한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

아카이브

2026년 03월 13일 뉴스

매우 중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 第一财经

리창 총리, 은발경제 '보장+성장' 전략 선언

이번 국무원 상무회의에서 은발경제(银发经济)를 본격적인 성장 전략 축으로 격상했다는 점에서 의미가 크다. 리창(李强) 총리가 직접 주재했다는 점도 정책 우선순위를 보여준다. 고령화 대응을 복지 영역에 한정하지 않고, 내수 확대와 구조 전환의 핵심 동력으로 연결시키겠다는 메시지가 분명하다. 특히 눈에 띄는 부분은 정책 기조가 ‘보장 중심’에서 ‘보장+성장’의 이중 구조로 전환되고 있다는 점이다. 은발경제를 단순한 돌봄 서비스가 아니라 소비 진작, 산업 고도화, 기술 응용 확대와 연결된 종합 시장으로 인식하고 있다. 관련 보고서에 따...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
银发经济增长空间超20万亿，国常会要求发挥消费补贴牵引作用
第一财经
2026-02-25 21:08:38
听新闻
作者：祝嫣然责编：刘晓雷
预计到2035年，中国60岁及以上老年人口数量将超4亿。
春节后的首场国务院常务会议，对抓紧做好春节假期后政府工作作出部署，并研究推进银发经济和养老服务发展有关工作。
据新华社消息，国务院总理李强2月24日主持召开国务院常务会议。会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持举措、强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展，为应对人口老龄化提供有力支撑。
国研新经济研究院创始院长朱克力对第一财经记者分析，国常会专题研究银发经济与养老服务，释放出积极应对人口老龄化、将银发经济作为扩内需与惠民生重要抓手的鲜明信号，标志着我国养老事业与产业发展进入政策加码、系统推进的新阶段。
中国社会福利与养老服务协会、当代社会服务研究院与社会科学文献出版社共同发布的《银发经济蓝皮书：中国银发经济发展报告（2024）》显示，当前中国银发经济规模约7万亿元，占GDP的比重为6%，2035年有望增至30万亿元，占GDP的比重升至10%。
用好消费补贴，打造一批新场景新业态
养老服务业既是涉及亿万群众福祉的民生事业，也是具有巨大发展潜力的朝阳产业。截至2025年底，我国60岁及以上老年人口达3.2亿人，预计到2035年，这一群体数量将超4亿人。
朱克力表示，国常会立足我国超3亿老年人口的基本国情，统筹事业保障与产业发展，既着眼老有所养的底线民生，又挖掘银发消费的增长潜力，体现出政策从单一保障向“保障+发展”双轮驱动的战略升级，为“十五五”时期养老领域高质量发展定调导航。
复旦大学老龄研究院院长彭希哲表示，总的来看，此次会议部署实质上是为银发经济和养老服务发展“搭框架、定方向”，将银发经济发展与养老事业的协同、老年群体权益保障紧密结合。面向“十五五”，银发经济与养老事业的协同发展将有两个关键方向，一是不断加快构建高效整合可持续的养老服务体系；二是强化银发科技的赋能和应用场景的拓展，以此驱动银发经济实现长足跃升。
会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持举措、强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展，为应对人口老龄化提供有力支撑。要进一步释放银发消费需求，提升消费能力，发挥消费补贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景新业态。
朱克力表示，会议将银发经济定位为我国潜力巨大的新增长领域，把养老事业与养老产业放在同等重要的位置统筹推进，实现了保障基本民生与培育新兴产业的有机统一。政策更加注重激活潜在需求，通过消费补贴、场景培育、业态创新等方式推动银发消费从传统刚需型向品质型、智能型、服务型拓展，让银发群体成为扩大内需的重要支撑力量。
会议强调，要推动普惠养老服务供给提质扩面，健全分级分类、普惠可及、覆盖城乡、持续发展的养老服务体系，更好保障老有所养。要加强养老机构安全管理，及时排查化解风险隐患，严厉打击虚假宣传、非法集资和养老诈骗等行为，切实维护老年群体合法权益。
华中科技大学社会学院教授郭林表示，强化安全监管和严厉打击涉老违法行为，是保障老年人生命财产安全的底线要求，有助于净化养老服务市场环境，提升老年人的安全感与幸福感。建议未来持续完善跨部门联合监管机制，推动智慧监测手段应用，实现风险早预防、早发现、早干预。同时，加大普法宣传力度，提升老年人风险防范意识与能力，并建立健全行业信用体系，对违法违规者实施联合惩戒，切实构建起老年友好社会的安全屏障。
朱克力认为，下一阶段我国银发经济与养老服务政策将进入系统落地、精准发力、提质扩面的新阶段，政策重心从顶层设计转向务实推进，从单项支持转向全链条布局。整体而言，未来政策将更重落地、更重实效、更重长效，推动银发经济真正成为惠民生、稳增长、促转型的重要力量。
新年4次国常会密集部署扩内需
第一财经记者梳理发现，2026年以来的4次国务院常务会议，密集围绕扩大内需作出部署。
超大规模的国内市场是中国经济的潜力和韧性所在。2025年全年内需对经济增长的贡献率超过67%，其中消费贡献率达到52%。
在刚刚过去的春节假期，市场消费活力进一步显现。经文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次，国内出游总花费8034.83亿元。春节吸引160多个国家和地区的游客，足迹覆盖国内300多个城市，较去年春节假期日均增长28.5%。
国家税务总局披露的增值税发票数据显示，2026年春节假期，全国消费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长13.7%，消费旺盛，亮点纷呈。超长春节假期促进居民旅游消费需求释放，旅游相关服务销售收入同比增长39.6%。
国家税务总局税收科学研究所所长黄立新介绍，超长假期带动消费热情高涨、“以旧换新”政策持续显效带动消费增加，加之部分城市试点有奖发票激发消费热情，春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增幅较高，展现了我国消费市场的活力和潜力，为今年不断巩固拓展经济稳中向好势头奠定了基础、注入了信心。
商品消费也稳中向好。截至2月23日，2026年消费品以旧换新惠及3112.7万人次，带动销售额2070.3亿元。智能、绿色产品需求旺盛，商务大数据显示，今年春节假期，重点平台智能眼镜和具身智能机器人销售额较去年春节假期分别增长47.3%和32.7%，节水卫浴器具和有机食品分别增长23.2%和26.5%。
坚持内需主导、建设强大国内市场，是中央经济工作会议明确的今年经济工作首要任务。国家发改委副主任王昌林日前在国新办发布会上表示，今年坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。将研究制定出台2026～2030年扩大内需战略实施方案，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。
第一财经记者注意到，年初以来地方两会对今年经济工作的部署中都把扩大内需放在核心位置，以“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）为抓手，以服务消费为新增长点，以有效投资为支撑，推动超大规模市场潜力持续释放。
在拓展内需增长新空间方面，北京市提出，促进文商旅体展深度融合，延伸大型活动消费供给链条，推出更多休闲、时尚、滨水、冰雪等消费新场景。上海市提出，促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展，培育打造20个融合性服务消费新场景。
贵州省提出，大力发展首发经济、银发经济、演艺经济、票根经济、谷子经济、悦己经济等；山西省提出，创新发展首发经济、夜间经济等多元消费场景，加快培育民宿经济、宠物经济等消费新业态；浙江省提出，加快发展数智消费、悦己消费、银发经济等新型消费，扩大文旅、餐饮、康养、体育等服务消费。
民生银行首席经济学家温彬表示，大力提振消费、扩大内需成为未来政策的发力重心。基于消费者信心修复、服务消费扩容等因素判断，2026年社零增速有望回升至5.0%左右。西南证券首席经济学家叶凡也认为，2026年服务消费将成为拉动消费的关键动力。预计2026年消费增速在2025年的基础上保持稳步上行，乐观预期可达5%左右。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
祝嫣然

매우 중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 财联社

국무원, 반도체 산업 지원 신정책 발표

미국이 중국 AI 기업 DeepSeek가 Nvidia의 첨단 AI 칩을 사용해 수출통제를 위반했을 가능성을 제기하자, 중국 외교부는 기존 원칙적 입장을 재확인했습니다. 이번 보도에 따르면 미국 정부 고위 관계자는 중국 인공지능 기업 DeepSeek의 AI 모델이 Nvidia의 최첨단 AI 칩을 활용해 훈련되었을 가능성을 언급하며, 이는 미국의 대중(對中) 반도체 수출통제를 위반했을 소지가 있다고 주장했습니다. 이에 따라 해당 장비의 철거 필요성까지 거론한 것으로 전해졌습니다. 이에 대해 중국 외교부 대변인 毛宁은 정례 브리핑에서 ...

本周硬科技领域投融资重要消息包括：广州将出台量子科技等赛道支持政策；四川：探索制定“场景券”“模型券”政策；千寻智能完成近20亿元融资。
》》政策
美称中国一人工智能企业违反美出口管制外交部：中方已多次表明原则立场
外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问，据一位美国政府高级官员称，DeepSeek的AI模型据说是使用英伟达最先进的AI芯片进行训练的。这可能违反美国的出口管制，美方认为DeepSeek需要将相关设备移除。请问这一说法是否属实？毛宁表示，“我不了解你提到的具体情况。关于美国输华芯片问题，中方已经多次表明了原则立场。”
我国首个国家级人形机器人与具身智能标准体系发布
人形机器人与具身智能标准化（HEIS）年会在北京召开。作为工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会2025年12月成立后的首届年会，政、企、研、资等多方齐聚，共同探讨产业标准化工作。会上正式发布《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》。这是我国首个覆盖人形机器人全产业链、全生命周期的标准顶层设计，标志着相关产业进入规范化发展新阶段。体系设有基础共性、类脑与智算、肢体与部组件、整机与系统、应用、安全伦理6个部分。
广州将出台量子科技等赛道支持政策
广州市高质量发展大会2月25日召开。广州市科学技术局党组书记、局长谢明在会上表示，推动产业科技互促双强，要继续锚定整体效能提升。谢明称，广州市科技系统将全力以赴抢抓未来产业机遇，争取更多国家级颠覆性创新项目在广州落地。广州将出台量子科技等赛道支持政策，布局建设脑机接口、高端科学仪器等领域类国家技术创新中心，推动100个未来产业场景落地，争创国家未来产业先导区。广州将强化企业创新主体地位，实施科技领军企业倍增计划，出台支持科创型企业全生命周期发展政策，全力以赴打造“中小企业创新发展之都”。
四川：扩容省级“算力券” 探索制定“场景券”“模型券”政策
四川省人民政府办公厅近日印发《关于进一步促进服务业创新突破的实施意见》，意见提出，夯实人工智能基础设施，抢占数据信息服务制高点。推进人工智能数据集、语料库建设，扩容省级“算力券”，探索制定“场景券”“模型券”政策。建设科学数据中心。支持企业或者产业联盟建设可信数据空间，推出“数据要素×”典型应用场景。对获批的数字化应用场景实验室，择优给予最高1000万元数字化创新能力提升项目资金支持。建设国家级、省级数据标注基地，支持数据标注公共服务平台项目建设，择优给予最高1000万元支持。对符合条件的首版次或者开源项目产业化应用的软件产品给予激励。
》》IPO
盛合晶微科创板IPO过会
上交所官网显示，盛合晶微半导体有限公司（简称“盛合晶微”）科创板IPO项目获得上市委审议通过。
》》一级市场
千寻智能完成近20亿元融资
具身智能企业千寻智能已连续完成两轮融资近20亿元，估值突破百亿元。投资方包括云锋基金、某头部国资机构、混沌投资（葛卫东）、红杉中国等超一线机构，Synstellation Capital、TCL创投、明荟投资（汇川技术董事长朱兴明家办）等产业资本，重庆产业投资母基金、杭州金投等国有资本，以及360基金、厚雪资本等战投机构。顺为资本、Prosperity7、达晨财智、柏睿资本、弘晖基金、华泰紫金、东方嘉富、千乘资本、广发信德等老股东继续大额跟投。
仁芯科技完成上亿战略轮融资
国内高速车载SerDes芯片领先企业仁芯科技已完成战略轮融资，该轮融资由上汽金控联合旗下尚颀资本，以及天泓资本、奇安投资等产业资本共同加投。
VITURE完成1亿美元B+轮融资
近日，消费级XR眼镜品牌北京行者无疆科技有限公司完成1亿美元B+轮融资，本轮由君联资本领投、贝塔斯曼集团跟投。VITURE成立于2021年，专注于AR技术及消费级XR终端设备的研发、生产和销售，主打“Viture One”AR眼镜产品，面向C端用户提供时尚与高性能兼具的科技体验，是专精特新“小巨人”企业。根据财联社创投通—执中数据，以2026年2月为预测基准时间，后续2年的融资预测概率为60.51%。
九识智能完成新一轮超3亿美元融资
自动驾驶科技企业九识智能近日完成新一轮超3亿美元融资，成为全球RoboVan领域首家突破百亿人民币估值的独角兽。本轮投资方涵盖大型产业方、多个一线城市政府基金，以及市场化美元和人民币投资机构。
自变量机器人再获数亿元新融资
《科创板日报》记者独家获悉，自变量机器人继1月官宣由字节跳动、红杉中国等机构参与的十亿元融资后，又完成数亿元新融资，由上汽金控、中金上汽基金等头部产业资本领投，美团龙珠、红杉中国、北京信息产业发展投资基金、国开金融、啟赋资本、渶策资本、广发信德等众多老股东悉数加码追投。该轮次投后，自变量成为2026年已宣布融资的具身智能公司中估值最高的企业。
因时机器人近期完成C1及C2两轮融资
因时机器人近期已完成C1及C2两轮融资，合计融资金额数亿元人民币。C1轮由中国移动链长基金与深创投联合领投，博原资本、达晨财智、春华资本跟投，C2轮由北京市人工智能产业投资基金领投，启明创投、博原资本、春华资本、金石数经基金、TCL创投跟投。
》》二级市场
开普云：终止收购存储公司南宁泰克100%股权事项后者致力于生产高端存储产品
开普云(688228.SH)公告称，公司于2025年8月25日披露了重大资产重组预案，拟通过支付现金和发行股份的方式购买深圳金泰克持有的南宁泰克70%和30%股权并募集配套资金。然而，由于市场环境变化及交易双方未能就核心条款达成一致，公司决定终止本次交易。董事会已审议通过相关议案，并承诺至少一个月内不再筹划重大资产重组。此次终止不会对公司正常业务产生不利影响。
莱特光电：控股子公司拟10亿元投建石英布研发中心及生产基地项目
莱特光电(688150.SH)公告称，拟通过控股子公司莱特夸石在西安市高新区开展“莱特光电石英布研发中心及生产基地”项目，主要进行石英纤维电子布（简称“Q布”“石英布”）的研发、生产与销售。项目计划总投资额为10亿元，包含土地出让金、厂房建设及设备购置费等，最终以实际投资额为准。项目拟分2-3个阶段投入，第1阶段投资规划约4亿元，后续投入根据产能及实际情况推进，全部建设投资预计2-3年完成。
中芯国际：发行股份购买资产暨关联交易的申报文件获上交所受理
中芯国际(688981.SH)公告称，公司拟向国家集成电路产业投资基金等发行股份购买中芯北方49%的股权。2026年2月25日，公司收到上交所出具的《关于受理中芯国际集成电路制造有限公司发行股份购买资产申请的通知》，上交所决定予以受理并依法进行审核。本次交易尚需上交所审核通过及中国证监会同意注册等。
中微半导：公司股东周彦询价转让800.73万股占总股本2.00%
中微半导(688380.SH)公告称，公司股东周彦计划通过询价转让方式转让800.73万股，占公司总股本的2.00%，转让原因为自身资金需求。周彦是公司实际控制人之一，担任公司董事，属于持股5%以上的股东。转让价格下限为发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价的70%。受让方为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者。

매우 중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 财联社

중국 정부, GDP 6조 위안 상회 전망 기자회견

국 정부가 전국인민대표대회 경제 기자회견에서 향후 경제 성장 전략, 적극적 재정정책, 소비 확대, 완화적 통화정책, 자본시장 규제 강화, 그리고 글로벌 에너지 운송 안정에 대한 입장을 동시에 제시했다는 내용의 기사입니다. 보도에 따르면 중국 정부는 3월 6일 열린 전국인민대표대회 경제 주제 기자회견에서 향후 경제 정책 방향을 종합적으로 설명했습니다. 먼저 국가발전개혁위원회(NDRC, 国家发展和改革委员会) 주임 정산제(郑栅洁)는 올해 중국 국내총생산(GDP) 증가 규모가 6조 위안 이상이 될 것으로 전망했습니다. 또한 “제15차 5...

宏观新闻
1、昨日，十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，国家发改委主任郑栅洁在记者会上表示，预计今年GDP增量超过6万亿元；“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上；将设立国家级并购基金；集成电路、航空航天、生物医药等六大新兴支柱产业相关产值到2030年有望扩大到十万亿元以上。
2、财政部部长蓝佛安在昨日的经济主题记者会上表示，今年财政资金规模安排三方面创“新高”；2026年财政政策继续坚持更加积极的基调；中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需；创新设立财政金融协同促内需政策工具，抓住居民消费、民间投资两个关键；千亿级财政金融协同促内需专项资金可惠及万亿级信贷。
3、商务部部长王文涛在昨日的经济主题记者会上表示，深入实施提振消费专项行动；推动增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点；我国网剧在全球市场营收占比达90%；将出台离境退税2.0版等更多增量政策。
4、央行行长潘功胜在昨日的经济主题记者会上表示，今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势；实施好支持资本市场政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用。
5、证监会主席吴清在昨日的经济主题记者会上表示，目前A股总市值超过110万亿元；精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为；将在创业板增设一套更加精准包容的上市标准；严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等行为；新“国九条”发布以来上市公司分红5.23万亿元，创历史新高；严惩忽悠式再融资、违规变更募集资金用途。
6、外交部发言人毛宁昨日主持例行记者会。记者提问称，中国正在与伊朗讨论允许运载原油和卡塔尔液化天然气的船只安全通过霍尔木兹海峡。毛宁表示，霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，维护这一地区的安全稳定符合国际社会的共同利益。中方敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，防止地区局势动荡对全球经济发展造成更大的影响。
行业新闻
1、证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》。《规定》明确持股和交易时点的认定计算标准，具体包括：大股东百分之五以上持股比例按照同一上市公司、新三板挂牌公司在境内外已发行或者挂牌并公开转让的股份合并计算等。《规定》还明确13种短线交易豁免情形。
2、欧盟3月4日发布了《工业加速器法案》，针对外国企业投资四大新兴战略产业，提出了一系列限制性要求。商务部新闻发言人表示，这些做法构成了严重的投资壁垒和制度性歧视，涉嫌违反最惠国待遇原则，进一步加大了中国企业投资欧盟的不确定性。中方对此表示严重关切。中方将密切关注相关立法进程，认真评估对中方利益的影响，并将坚决维护中国企业合法正当权益。
3、近日，中国信托登记有限责任公司近期下发了《信托登记公司关于开展动产信托财产登记试点有关工作的通知》。《通知》明确，为更好发挥信托制度价值、助力推动信托业转型发展，中信登在监管部门指导下，拟开展动产信托财产登记试点相关工作。
4、霍尔木兹海峡的船舶交通几乎完全停滞，通行量降至自这条关键水道在周末实质关闭以来的最低水平。联合海上信息中心在3月6日发布的一份报告称，近期对该海峡航运讯号的评估表明，通行船只数量已降至个位数水平，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行。
5、剧烈波动的金价抑制了黄金饰品的销量，直接影响到黄金回收生意。由于近期金价波动过于剧烈，许多消费者选择暂时观望，导致黄金回收业务的实际成交量明显下滑。在黄金回收量下滑的同时，“以旧换新”成了不少门店的主要业务。
6、据宁波航运交易所，本周，宁波航运交易所发布的海上丝绸之路指数之宁波出口集装箱运价指数报收于1147.5点，较上周上涨16.1%。由于通航安全持续承压，多家此前考虑重返红海的班轮公司取消该计划并暂停新订舱，成本上升和风险溢价主导下，运价大幅上涨。红海航线运价指数为3230.4点，较上周上涨104.2%。
7、卡塔尔警告称，中东冲突将迫使海湾地区在数周内停止能源出口。卡塔尔能源部长卡比表示，即使冲突立即结束，卡塔尔也需要"数周到数月"才能恢复正常交付周期。卡塔尔能源部长预计，原油价格可能在两到三周内飙升至150美元/桶，天然气价格将涨至40美元/百万英热。
公司新闻
1、佰维存储公告，近期存储产品市场价格大幅上涨，AI投资的可持续性存在不确定性。
2、沪电股份公告，全资子公司拟55亿元投建印制电路板生产项目，生产高层数、高频高速、高密度互连、高通流印制电路板。
3、东阳光公告，拟取得东数一号70%股权，股票复牌。
4、迈为股份公告，拟投资35亿元建设钙钛矿叠层电池成套装备项目。
5、华胜天成公告，董事申龙哲、刘亚玲及高管张秉霞拟合计减持不超42.41万股。
6、亚虹医药公告，希维她®为境外生产药品，相关生产、进口的时间及程序均存在一定的不确定性。
7、华培动力公告，终止购买美创智感100%股权，股票下周一复牌。
8、华灿光电公告，针对MicroLED在光通信等扩展领域的应用，目前仍处于早期研发和样品验证阶段。
9、万邦德公告，一季度净利同比预增985%，由仿制药向创新药战略转型初见成效。
环球市场
1、美股三大指数集体收跌，纳指跌1.59%，本周累跌1.24%；标普500指数跌1.33%，本周累跌2.02%；道指跌0.95%，本周累跌3.01%。美股加密货币概念股回落，Riot Platforms跌超9%，IREN跌超8%，BMNR跌超7%，Robinhood、Strategy、Coinbase跌超4%。欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌1.21%，本周累跌近7%。
2、国际原油期货结算价大幅收涨，创2023年10月以来新高。美油、布油分别创自1983年和1991年有记录以来的最大周涨幅。WTI原油期货4月合约收涨12.21%，本周累涨35.6%；布伦特原油期货5月合约涨8.52%，本周累涨27.88%。
3、COMEX黄金期货涨1.9%，本周累跌1.3%；COMEX白银期货涨2.88%，本周累跌9.35%。
4、伊朗军方发言人阿布法兹尔·谢卡尔奇当地时间6日晚称，“我们重申霍尔木兹海峡的安全，并确认我们对它的控制，但我们不会关闭它。”谢卡尔奇还称，与以色列或美国有关的船只不得通行。

매우 중요 AI·응용소프트웨어 2026년 03월 13일 财联社

AI 자본지출 2026년 6천억 전망

자산운용사인 주작기금(朱雀基金, Zhuque Asset Management Co., Ltd.)의 중국 신년 축하 메시지입니다. 메시지 요지는 다음과 같습니다. 2025년은 글로벌 질서 재편과 AI 중심의 기술 패러다임 전환이 동시에 진행된 해이며, 2026년에는 AI·에너지·혁신신약을 축으로 중국 자본시장이 새로운 도전에 직면할 것입니다. 2022년 ChatGPT 출시 이후 촉발된 글로벌 AI 투자 붐이 2026년 5,000~6,000억 달러 규모의 AI 자본지출로 확대되고 있으며, AI 산업이 데이터센터 중심의 ‘가상 영역’에...

开栏语：
马年新春至，辞旧启新程。回顾旧岁，证券业转型深化与公募业高质量发展并行，成绩斐然；展望新年，“十五五”规划开局，更待擘画新蓝图。值此新春佳节，财联社启幕2026年“券商・基金业新年献词”专栏，诚挚邀请券商、基金掌舵人执笔献词，寄语新年，共话未来。
各位投资者朋友：
“我们了解过去，但无法控制它；我们控制未来，但无法了解它。” 站在新年的门槛上，信息论之父克劳德·香农（Claude Shannon）的这句名言比以往任何时候都更具深意。
2025年是全球秩序重构与科技范式双向突围的一年。全球市场在动荡与变革中前行，AI浪潮的澎湃、国际形势的演变、经济周期的轮转，共同交织成一幅复杂而壮阔的画卷。
本轮海外资本市场的热浪始于2022年10月ChatGPT的发布，其核心驱动在于科技“七巨头”激增的AI资本开支。进入2026年，市场对资本开支的预期已攀升至 5000-6000亿美元。这一庞大的数字背后，反映出
AI正经历一场从虚拟到物理的深刻转变。
《大西洋月刊》形容：以 AI 为核心驱动的美国再工业化进程，从数据中心大规模建设、半导体供应链重构，到将本国顶尖技术向全球输出，勾勒出一幅科技实力与国家竞争力深度绑定的未来蓝图。
Scaling law技术依然向前，科技行业的进展令人兴奋。我们认为，国内在2026年的算力供给极大概率会进一步提升，但或许依然难以满足国内模型的需求，算力依然是需要重点关注的方向。海外方面，中国供应链依然具备明显的比较优势，沿着科技进步的需要，中国供应链的机会依然充分。
这种对于基础设施的迫切需求，正从算力制造延伸至能源领域。黄仁勋将AI比作“五层蛋糕”：底层并非芯片，而是能源，没有电力，就没有数据中心，也就没有所谓的“AI工厂”。底层之上，依次是芯片与系统、基础设施与软件、AI模型和应用。
算力需求的指数级提升，不仅给数据中心带来了规模化的用电增长，也带动了供电架构的革命。英伟达单机柜功率可能从目前的百千瓦级别跃升至 1MW，这种功率密度的飞跃将彻底重构能源供给模式。马斯克认为，
能源是唯一的“硬通货”，未来的全球竞争核心将是能源的获取与转化能力。
中国在这一领域具备独特优势：成本不断降低的可再生能源、完善的电力市场、以及长距离输电线路的技术创新，正在为能源转型企业打开海内外市场。叠加反内卷政策，共同给能源转型相关企业带来了现实机遇。
同样的产业逻辑还复现于商业航天和太空光伏领域，尽管在技术和成本上仍存瓶颈，但站在更高的视角，行情实质上反映了全球市场对于中国制造强大产能与降本能力的迫切需求。尽管国内竞争激烈，但中国制造的全球竞争力不可替代，应以长期视角布局从“中国冠军”走向“世界冠军”的企业，重点把握“中国供给+海外需求”的共振机会。
不过，
尽管当前科技板块或尚未形成广泛泡沫，我们仍需对局部过热保持警惕
——在估值和主要企业市占率和毛利率都很高的背景下，产业发展中的此消彼长可能带来不同企业预期的剧烈变化，需要始终保持前瞻，聚焦长期持续创造社会和经济价值的公司，警惕蒙眼狂奔。
对科技相关标的不加选择的买入阶段或已经结束，未来的筛选将变得更加严格
，唯有那些真正创造社会价值、能将技术转化为利润的企业，才能在竞争中生还。
AI之外，中国在创新药领域也实现了标志性突破。行业已然进入 “共创” 时代，本土创新药方案在跨国药企管线中，由原先的“可选”转变为“标配”。受益于各类生物技术的发展、转化医学研究的突破以及AI/自动化的效率赋能，全球范围内心的新靶点、新疗法、新赛道的机会层出不穷。根据技术革命的周期，这种全球趋势在未来预计或延续数年，这个过程会漫长而曲折，但向上的趋势是较为明显的。
中长期来看，创新药的研发门槛必然提升，尤其是全球临床开发。唯有对临床需求的深度理解，以及具备前瞻性或差异化的创新研发，才是创新药企业的长久生存之道。与此同时，跨国药企的BD交易思路正转向更具中长期价值的考量，且更趋开放与活跃，例如强化与自身核心布局领域的协同效应以提升竞争壁垒、卡位新技术平台，或是通过license-in（许可引进）和并购等方式，储备潜在大品种，从而减弱核心品种专利悬崖的影响。
不过，创新药的商业模式和估值特性决定了其短期波动较大，优质公司在市场特定波动的情况下会出现难得的颇具吸引力的价格，是长线投资者值得兴奋的时刻。
顺应时代，敬畏周期。
一面是AI科技日新月异，一面是国际环境日趋复杂。一面是市场经济和企业家精神活力无限，一面是进一步全面深化改革任重道远。“十五五”开局之年，升华和碰撞都在所难免。
资本市场风险溢价或处于低位，AI科技和能源革命同台竞技，马年市场阵痛难免。
2026年将是中国打破通缩螺旋的攻坚之年。中央经济工作会议指出，2026年的宏观基调是“稳中求进、提质增效”，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
当前，我们正经历从 “投资于物” 到 “投资于人” 的转变：通过“两个10万亿”计划等举措，提高中低收入阶层的转移性收入，补齐城乡公共服务的差距。正如刘世锦老师所建议，建设“消费强国”应与“制造强国”、“金融强国”并列，这不仅是为了宏观平衡，更是为了改善科技创新的市场环境。
人类历史本质上或是一场巨大的幸存者偏差，从过去200年数次工业革命到今天的生成式AI，或许都是极少数先驱者在反复尝试之后感动了“造物主”的结果。中国今天拥有一批富有活力的市场主体和企业家群体，这正是我们参与全球化竞争宝贵的资产。
作为投资者，朱雀基金始终谦逊地保持着求索的本色与好奇心，专注站在时代发展的角度学习行业、理解优势公司核心竞争力、努力与优秀企业家建立同理心。唯有如此，我们的定价才能更接地气，更具备勇于前瞻下重手的胆识。
朱雀基金有幸赶上了中国经济腾飞与科技企业壮大的黄金时代，这让我们深感在提升自我的同时成就客户的重任。新的一年，时代浪潮奔涌向前，机遇与挑战并存。我们将继续深耕产业链，站在巨人的肩膀上客观看待未来，同时在纷繁复杂的市场中保持敏锐与定力，“剪掉杂草，浇灌鲜花”。在这条虽远必达的征途中，我们愿与您一道，静待价值的芬芳。
相关话题：
证券基金业新年献词

매우 중요 소프트웨어·서비스군 2026년 03월 13일 界面新闻

중국 정부, AI+ 전략 심화로 경제 고도화 추진

보도에 따르면 2026년 전국인민대표대회 기간 동안 인공지능(AI)이 핵심 경제 정책 의제로 다시 떠올랐습니다. 중국 정부는 정부업무보고에서 ‘AI+ 전략’을 심화하고 차세대 스마트 단말기와 AI 에이전트 보급을 확대하며 주요 산업 분야에서 인공지능 상용화를 추진하겠다고 밝혔습니다. 중국 공업정보화부(MIIT, 工业和信息化部) 장관 리러청(李乐成)은 AI가 경제 고품질 성장의 핵심 변수라고 설명했으며, 2025년 기준 중국 인공지능 핵심 산업 규모는 이미 1조2000억 위안(약 230조 원)을 넘어섰고 관련 기업은 6200개 이상이...

界面新闻记者 |
徐美慧
界面新闻编辑 |
文姝琪
2026年全国两会期间，AI再次成为核心议题。
政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。
3月5日，工信部部长李乐成在全国两会首场“部长通道”上表示，人工智能这个“关键变量”正成为经济高质量发展的“强劲增量”。2025年，我国人工智能核心产业规模超过1.2万亿元，企业超过6200家。
国家发展改革委主任郑栅洁3月6日在经济主题记者会上则表示，“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到十万亿元以上。
面对即将爆发的十万亿级市场，与之相伴的却是产业前期的野蛮生长与阵痛。在技术应用迅速铺开的同时，现有法律框架与激增的商业化需求出现了明显错位。
近年来，从AI换脸诈骗、拟声造假，到数字人直播中的消费欺诈，再到大规模数据抓取引发的商业侵权，相关商业纠纷与灰产乱象在各个业务链条中密集显现，现有的法律体系在应对复杂场景时面临着严峻的适用性挑战。
谈及现有法律的局限性，全国人大代表林至颖坦言，2026年1月1日正式施行的新修订版《中华人民共和国网络安全法》首次将人工智能正式纳入监管视野，为底层安全治理提供了重要遵循，但原则性条款尚不足以应对复杂现实。
植德律师事务所合伙人陈文昊在界面新闻记者采访时指出，当前我国缺乏对AI进行整体规制的上位法，“在将民法典、个人信息保护法、网络安全法等上位法中抽象、宏观的法律条款适用于AI落地的具体场景时，存在较大的困难和匹配性差的问题。”
目前立法的迫切性，在诸多高频的商业场景中体现得尤为致命。陈文昊举例称，例如AI Agent与使用人之间的责任与权限边界认定、自动驾驶产业链中的责任分配，以及辅助诊疗中的医患纠纷等，这些新兴领域产生的问题均亟需针对性立法来解决。
正因缺乏统一规则，在实际运行中，整个产业正面临多头监管、合规成本高企以及核心要素权属不清等深层次的结构性矛盾。
2026年全国两会期间，加快推进国家层面的人工智能专门立法已从理论探讨成为多位代表委员的普遍共识与提案建议。
林至颖今年便带来了关于加快推进国家层面就AI立法的建议。他向界面新闻记者表示，当前AI产业发展在基层涉及发改、网信、工信、科创等20余个部门，企业普遍面临“重复监管”与合规成本高企的痛点。
就此，他建议尽快将《中华人民共和国人工智能法》纳入立法规划，明确“促进型立法”基调，由国务院工业和信息化主管部门作为主要促进和管理部门，建立部际联席会议机制，从根源上解决多头监管问题。
在商业落地的核心生产要素数据与算力层面，林至颖指出，制度滞后正在制约产业的商业化上限。他建议构建“三权分置”的数据基础制度，明确AI训练数据的持有权、使用权和经营权。
他认为，新增条款应保障数据处理者在合法收集且不侵犯商业秘密的前提下，依法享有使用和收益的权利。
这一机制旨在化解企业“不敢用、用不起”的合规焦虑。同时，他建议创设“文本与数据挖掘”的合理使用例外，降低研发期非商业使用的知识产权风险。
此外，针对中小企业和非营利性科研机构算力成本高昂的问题，他主张建立“公共数据共享目录”，建立公共数据有条件开放义务清单。
为进一步加快技术的商业化进程，林至颖强调需以应用场景为牵引，推行风险分级分类与产品准入“沙盒”机制。
他建议，在全国范围内推广低风险AI产品的测试准入制度，经评估为低风险的产品允许先行先试，实行测试报告与安全性评估跨省互认。
针对后续商业化应用中极易出现的侵权纠纷，林至颖建议在立法中明确人工智能侵权的过错推定责任原则。
他指出，一旦因产品缺陷或未尽注意义务造成损害，应由AI服务提供者承担举证责任，证明其已履行数据合规与算法审计等法定职责，受害人无需证明服务提供者具体过错。这一机制的转变不仅能大幅降低维权取证门槛，更将倒逼大模型厂商从底层重构其商业合规审核体系。
针对责任界定，陈文昊向界面新闻补充指出，未来立法在责任设计上应做到“过罚相当，穿透但不苛责”。他强调，需要区分故意违规、过失违规与技术不可控的情况，让处罚与风险程度相匹配，避免让企业承担泛化的连带责任。
图片来源：图虫
关于合规责任重构对商业化落地的实质影响，CIC灼识咨询执行董事陈达禹给出了市场视角的观察。
陈达禹向界面新闻分析称，在缺乏全国性统一法律框架的情况下，产业链上下游企业，尤其是处于市场开拓期的企业，面临的最核心隐性阻力正是不确定的合规成本与模糊的商业拓展边界。
陈达禹认为，未来相关法律的落地将明确行业发展的“红绿灯”，统一的规则将极大消除投资者因政策不明朗产生的观望情绪，提振长期资本的投资信心。
“立法过程本身也会加速行业洗牌。”陈达禹向界面新闻表示，未来资源将加速向头部合规企业集中，无法适应新规的企业将被淘汰，而技术实力强、率先完成合规布局的优质初创企业，将更容易获得融资并享受估值溢价。
除了底层运行规则的系统性重构与商业投资逻辑的演变，针对特定前沿硬件和高频商业场景的精细化规制，同样是代表委员们聚焦的重点。
全国人大代表、中兴通讯党委书记、高级副总裁苗伟将目光投向了生物识别安全。他向界面新闻指出，在人形机器人和服务机器人等的应用过程中，大量带有强烈人身专属属性的生物识别信息，正处于被主动或被动暴露的风险之中。
针对面容克隆等前沿技术的特性，苗伟呼吁必须严格落实“告知—同意”的原则，尽快制定人脸机器人技术安全标准，在法律层面上清晰划定人脸数据处理与面容克隆的边界。
类似的数据安全与身份失范危机，在商业变现链路极短的直播电商领域已演化为具体乱象。AI数字人作为极具潜力的应用形态，正在品牌宣传、文化传播等领域释放商业价值。
全国人大代表、美的集团股份有限公司副总裁、首席财务官钟铮向界面新闻指出，伴随数字人制作与运营门槛的降低，其在直播带货中的滥用和违规现象正呈蔓延之势。
她表示，身份虚假、劣质内容横行以及后续的消费者权益纠纷，正严重透支着人工智能技术的社会信任。
钟铮坦言，现阶段相关法律在界定生成式AI和GEO（生成式引擎优化）技术的非法边界上尚不清晰。为此，她建议在推进人工智能法等相关立法进程中，设立专门的AI数字人直播管理条款，强制推行数字人注册备案制度，做到“数字形象可标识、责任主体可追溯”。
“人工智能立法不是为发展设置‘天花板’，而是铺设‘安全垫’。”林至颖表示。
对此观点，陈文昊也表示认同。他指出，面对“十五五”末可能达到十万亿级的市场规模，AI立法的平衡点必须落在安全底线刚性与创新空间弹性上，绝不能搞“一刀切”。
在陈文昊看来，AI立法真正的定位并非限制产业，而是通过降低制度性交易成本、统一国内大市场规则，进而提升国际竞争力。“清晰的规则能够有效减少诉讼内耗、稳定资本预期，从而加速商业化落地，让技术真正服务实体经济。”

중요 인터넷플랫폼 2026년 03월 13일 36氪

메이투안 춘절 보고서: 베이징·상하이·청두 Top3 여행지

메이투안이 발표한 《2026 춘절 소비 인사이트 보고서》에 따르면, 올해 춘절 기간에는 베이징·상하이·청두가 가장 인기 있는 여행지 Top3로 꼽혔습니다. 이어 충칭, 선전, 광저우, 시안, 항저우, 난징, 우한이 Top10에 포함되었으며, 의우(浙江义乌), 허산(广东鹤山), 장자강(江苏张家港)은 춘절 기간 군현 단위 관광지 열기 Top3에 올랐습니다. 이는 귀향·역방향 귀성·가족 여행 등 다양한 수요가 겹치면서 나타난 현상입니다. 저의 시각으로 볼 때, 올해 춘절 여행 시장은 국내외 모두에서 기록적 성장세를 보였습니다. 중국 교...

美团发布的《2026春节消费洞察报告》显示，受返乡团圆、反向过年等多种出行需求场景激发，北京、上海、成都、重庆、深圳、广州、西安、杭州、南京、武汉为热门旅游目的地Top10。其中，浙江义乌、广东鹤山、江苏张家港位列春节县域旅游热度Top3。

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 界面新闻

마카오, 연내 정부 유도기금 200억달러 조성 발표

마카오가 연내 정부 유도기금(引导基金) 설립을 추진하겠다고 밝힌 것은, 카지노 중심 경제 구조에서 벗어나 산업 다변화를 본격화하겠다는 신호로 해석됩니다. 2월 27일 기자회견에서 마카오특별행정구 정부는 약 200억 마카오달러 규모의 기금을 조성할 계획이며, 이 중 110억 마카오달러는 재정 흑자 누적 수익을 활용해 출자하겠다고 설명했습니다. 이번 구상은 국가 ‘15·5(十五五)’ 규획과의 연계를 강조하고 있다는 점에서 정책적 방향성이 분명합니다. 정부가 마중물 자금을 투입해 사회자본을 끌어들이고, 이를 통해 신흥 산업을 육성하겠다...

澳门特区政府2月27日举行新闻发布会，介绍计划于2026年内设立的政府引导基金方案。
发布会上，澳门特区政府经济财政司司长戴建业表示，为对接国家“十五五”规划，特区政府计划通过设立引导基金发挥引领作用，经济财政司司长办公室联同澳门金融管理局、经济及科技发展局和招商投资促进局组成基金筹建工作组，经深入分析和研究澳门的经济发展情况并结合外部专家团队的可行性调研结果，制定了政府引导基金方案。
戴建业强调，基金在创造有利条件让市场积极参与到重点产业发展当中的同时，将通过长期性及系统性布局，全力推动重点产业提质升级，同时吸引优质企业、人才向澳琴及大湾区聚集，推动区域协同发展。为使基金能有效“发挥引领作用，共促产业多元”，政府经综合考虑，初步计划以财政储备历年滚存的收益向基金注资110亿澳门元，联同首批社会资本设立引导基金，预期引导基金规模为200亿澳门元，期望借此汇集和引导社会资本，培育新兴产业，加快推动本地产业升级转型，创造更优质多元的就业机会，并吸引人才促进区域协同发展，服务国家建设科技强国的目标。（央视新闻）

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 界面新闻

트럼프 그룹, Truth Social 플랫폼 분할 협의 시작

트럼프 미디어 & 테크놀로지 그룹이 Truth Social 플랫폼 분사를 추진하기 위해 TAE Technologies 및 Texas Ventures III와 협의를 진행하고 있다는 소식입니다. 2월 27일 발표에 따르면, Trump Media & Technology Group(TMTG)은 TAE Technologies와의 기존 합병 거래가 완료된 이후 자사 핵심 사업인 Truth Social을 별도 상장 법인(SpinCo)으로 분리하는 방안을 논의 중이라고 밝혔습니다. 분사 이후 신설 법인의 주식은 TMTG가 TAE와 합병을 완료하...

2月27日，特朗普媒体科技集团、TAE技术公司以及Texas Ventures III公司宣布，三方正就TMTG（含Truth Social业务）潜在分拆事宜持续磋商，该分拆计划拟在TMTG与TAE此前公告的待定合并交易完成后，将TMTG业务剥离至新上市实体（SpinCo）。根据该拟议交易，SpinCo的股份将分配给TMTG在与TAE合并完成前的在册股东，随后SpinCo将与Texas Ventures III合并。

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 界面新闻

중국, 하이난 자유무역항 마약 통제 조례 시행

중국이 2026년 3월 1일부터 「하이난 자유무역항(海南自由贸易港) 금독(禁毒) 조례」를 시행해 자유무역항 전면 봉관(封关) 운영에 대비한 마약 통제 체계를 법제화한다는 소식입니다. 이번 조례는 총 6장 60조로 구성되며, 총칙·금독 홍보교육·마약 관리·중독 치료 및 서비스·법적 책임 등으로 체계를 세분화했습니다. 핵심은 하이난 자유무역항의 개방 확대라는 특수성을 반영해, 전(全) 밸류체인 위험 통제망을 구축하고 법적 책임을 명확히 하며, 스마트 관리 시스템을 도입하는 데 있습니다. 하이난 자유무역항은 중국 정부가 추진하는 최대 ...

自2026年3月1日起，《海南自由贸易港禁毒条例》将正式施行，标志着海南禁毒工作迈入法治化、规范化、智能化新阶段。
据悉，《海南自由贸易港禁毒条例》共设六章六十条，分为总则、禁毒宣传教育、毒品管制、戒毒管理与服务、法律责任、附则六章，重点突出海南自由贸易港禁毒工作的特殊性和针对性，通过立法完善禁毒工作体制机制、筑牢全链条毒品风险防控屏障、构建符合自贸港特色的防控体系、完善多元化戒毒管理与服务体系、划定严格规范的法律责任红线，有效防范化解海南自由贸易港封关运作后的毒品风险，确保既“放得开”又“管得住”，为海南自由贸易港建设营造稳定的社会环境，保障人民群众生命财产安全。（央视新闻）

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 第一财经

중국, 바이오의약 혁신 신약 해외 조기 매각 문제 제기

중국 전국 양회 정부 업무보고에서 바이오의약 산업이 국가 차원의 신흥 핵심 산업으로 지정되었지만, 혁신 신약이 수익성 문제로 해외에 조기 매각되는 구조적 문제가 제기되었다는 내용의 기사입니다. 현재 중국에서는 글로벌 영향력을 가진 바이오 제약기업들이 빠르게 등장하고 있으며, 여러 국산 혁신 신약이 글로벌 다국가 임상시험에 진입하면서 국제 시장에서 존재감을 높이고 있습니다. 전국정치협상회의 위원이자 중국 국가전염병의학센터 교수인 장원훙(张文宏)은 중국의 의약 연구개발 능력이 이미 세계 혁신의 중요한 원천이 되었다고 평가했습니다. 그...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
全国政协委员张文宏：创新药加速背后，为何“好苗子”不能留在中国市场？
第一财经
2026-03-06 22:58:36
听新闻
作者：钱童心责编：乐琰
中国医药的研发能力已经成为全球的创新源泉，但张文宏也提出了创新药加速出海背后的另一面：“好苗子”为何不能留在国内？
在今年全国两会政府工作报告中，生物医药被明确列入国家层面的“新兴支柱产业”。当前，中国在生物医药的很多领域都诞生了有全球影响力的企业，多款原创药物进入全球多中心临床研究，在国际上崭露头角。
在全国政协委员、国家传染病医学中心张文宏教授看来，中国医药的研发能力已经成为全球的创新源泉，但他也提出了创新药加速出海背后的另一面：“好苗子”为何不能留在国内市场？
张文宏援引调研数据称，2025年中国创新药对外授权交易金额超过1300亿美元，交易数量超百起，但也有不少企业以较低的价格就在药物开发的很早期把这些“青苗”卖给跨国企业。
例如，去年德国生物医药公司BioNTech就将一款以不到10亿美元的总价从中国企业收购而来的药品以超百亿美元的高价转售给制药巨头百时美施贵宝（BMS），整体回报超过十倍，引发市场热议。
“为什么不能把这些药留在国内，那么早就卖掉是不是很可惜？”张文宏提出这一“灵魂拷问”。
张文宏表示，在与企业及众多利益相关方进行讨论后，大家普遍认为创新药在中国的盈利能力是一个大问题，以对外授权的方式“卖青苗”企业可能更赚钱。
以PD-1肿瘤免疫抑制剂为例，恒瑞医药的卡瑞利珠单抗在2020年年底医保谈判后大幅降价85%。据华创证券数据，到2024年，该药物的销售额已经从2020年的45.2亿元，下滑至不到20亿元。
而另一款君实生物的PD-1药物特瑞普利单抗在美国上市后的售价是国内的超过30倍。因此，创新药在国内的支付问题也成为业界最大的痛点。
“这是一个问题的两方面。”张文宏说道，“你既看到中国医药的领先，但另一方面，中国的老百姓是不是第一时间用到了这些药物？”
张文宏呼吁，整个医药端的改革，除了集采之外，还应该为创新药留出盈利空间。“在中国如此巨大的市场中，企业是不是能够生存、能够盈利？”他表示，“在这方面，没有’三医协同’很难实现。”
所谓“三医协同”，是指医疗、医保、医药协同发展治理，这也是中国深化医药卫生体制改革的核心机制——通过三者形成合力，实现患者负担减轻、医保基金可持续、医务人员价值体现、医药产业高质量发展。
如何让创新药真正惠及中国患者也是两会医药卫生界的代表、委员高度关注的议题。全国政协委员、中国医学科学院肿瘤医院主任医师赵宏针对当前创新药临床应用中的堵点和难点，提出建议：一是完善创新药使用成本补偿机制；二是构建“医保＋商保”多元协同支付体系，鼓励医院设立商保服务中心；三是深化价格和考核机制改革，允许谈判药品实行一定范围的自主定价。
赵宏呼吁，打通创新药落地“最后一公里”，激发公立医院处方积极性，让医院“有收入、有激励”，让创新药发展红利真正落到患者身上。
还有企业方面建议，优化医保价值评估体系，尊重创新药生命周期规律，对填补临床空白、具有独家适应症及显著优效性的国产创新药给予合理支付标准；用医保的杠杆作用，支持真创新、差异化创新。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
钱童心

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 第一财经

2026년 중국 재정 정책은 지속 가능성을 겸비한 발전을 지원하며

중국 재정부는 전국인민대표대회에 제출한 「2025년 예산 집행 및 2026년 예산안 보고」를 통해 올해 재정정책의 핵심 방향을 발표했습니다. 핵심 기조는 ‘적극적인 재정정책을 강화하면서도 재정의 지속 가능성을 높인다’는 것입니다. 이는 향후 중국의 ‘제15차 5개년 계획(十五五, 2026~2030)’을 시작하는 시점에서 경제 안정과 구조 개혁을 동시에 추진하기 위한 정책 방향입니다. 2026년 중국의 재정 지출 규모는 크게 확대됩니다. 일반 공공예산 지출은 약 30조1000억 위안으로 전년 대비 4.4% 증가하며, 정부성 기금 예...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
洞悉2026年财政政策：兼顾财政发力和可持续
第一财经
2026-03-08 20:31:21
听新闻
作者：陈益刊责编：姚君青
更加积极的财政政策并非“大水漫灌”，而是科学合理安排赤字、债务及支出政策，抓实化解地方债务风险，增强财政可持续性。
“十五五”规划建议中，对未来五年的财政工作总体定调是“发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性”。这一基调已体现在2026年财政政策中。
今年的政府工作报告，明确了2026年继续实施更加积极的财政政策。另据财政部3月5日提请十四届全国人大四次会议审查的《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》（下称“预算报告”），通过今年收支预算数据、政策资金安排等，更为细致地呈现今年财政政策细节。
在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，财政部部长蓝佛安解读财政政策时表示，今年继续坚持“更加积极”的基调，在去年总量扩张的基础上，保持力度不减。这一安排，充分考虑了当前国内外形势深刻复杂的变化，兼顾了逆周期和跨周期调节需要，既能有效对冲短期波动、推动经济运行在合理区间，又能促进结构持续优化、增强经济发展韧性，为“十五五”开好局起好步提供坚实支撑。
“总体上看，今年的财政政策和财税体制改革部署既着眼于当下财政促消费扩投资稳增长、保障基层财政运转、化解债务风险、支持全国统一大市场建设，又着眼于中长期激发地方政府积极性、提高财政可持续性。”粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经。
广义财政支出有力，增至近42万亿元
中国经济具备强大韧性和活力，长期向好趋势不变，但也面临外部环境更加复杂多变、国内供强需弱矛盾仍然突出等挑战。
为了对冲经济下行压力，中国继续实施积极财政政策，即通过增加支出、扩大赤字、发行政府债券、增加转移支付等手段，刺激总需求，推动经济平稳增长。今年继续实施更加积极的财政政策，关键就在于扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。
观察今年财政支出规模，最为核心的是政府两本账，即与民生、经济关联最为密切的全国一般公共预算账本，以及与基建等特定公用事业关系密切的全国政府性基金账本。
根据上述预算报告，全国一般公共预算支出预计约30.01万亿元，增长4.4%。全国政府性基金预算支出预计约11.87万亿元，增长5.1%。据此，今年广义财政（两本账之和）支出约41.88万亿元，同比增长约4.6%。广义财政支出增速与今年经济增速预期（4.5%~5%）相匹配，也明显高于广义财政收入增速（1.8%），体现了财政支出保持必要力度。
蓝佛安表示，今年更加积极的财政政策，既体现在资金规模上，政策力度给足；更体现在强化政策协同上，效应进一步放大。比如资金规模上，今年支出总量创新高，全国一般公共预算支出首次超过30万亿元。
今年财政支出盘子扩大的背后，离不开经济稳定增长带来财政收入总体稳定，更关键地在于政府适度加大举债，用债务收入弥补收支缺口。
受楼市、物价低迷，全球贸易增长动力不足等多重因素影响，今年财政收入增长承压。根据预算报告，2026年全国一般公共预算收入预计约22.07万亿元，同比增长2.2%。2026年全国政府性基金预算收入预计约5.81万亿元，增长0.6%。据此，广义财政收入约27.88万亿元，同比增长约1.8%。
在财政收入增长乏力的当下，要保持必要的财政支出力度，离不开政府举债。目前中国政府债务风险总体安全可控，且仍有较大举债空间，这也为今年政府适度加大举债奠定基础。中国政府新增政府债务也体现在上述两本账中。
根据预算报告，全国一般公共预算账本中，拟安排财政赤字（财政支出超出收入的部分）5.89万亿元，而这需要发行5.89万亿元的政府债券（国债和地方政府一般债券）来弥补。全国政府性基金账本中，拟安排超长期特别国债收入1.3万亿元、中央金融机构注资特别国债收入0.3万亿元、地方政府专项债务收入4.4万亿元。因此2026年中国拟新增政府债券总规模达到11.89万亿元。
蓝佛安表示，今年新增政府债券规模创新高，更大力度扩内需、稳增长、促转型。
“今年广义赤字率为8.1%，与2025年的8.5%大致相当，仍明显高于2023年的6.7%和2024年的6.6%，这兼顾了稳定经济和财政可持续性的需要。”罗志恒说。
从近些年实际预算执行情况来看，中国财政政策保持灵活性，当经济社会发展需要时，会通过调整预算、动用存量地方债务额度等形式，增加举债规模来补充政府财力，以进一步扩大有效投资稳经济。比如2025年四季度财政部出台增量财政政策，允许地方额外发行5000亿元地方政府债券来补充财力，投向重大项目建设、消化政府拖欠企业账款等，以推动经济回升。
罗志恒认为，如果收入不及预期，支出也会被动下降，此时有必要及时追加预算。
今年更加积极财政政策发力不仅仅体现在财政支出有力，也体现在财政支出结构进一步优化，更多的财政资金用于提振消费、投资于人和改善民生等方面，而财政金融等政策加强协同，从而进一步提升财政资金使用效益。
比如，蓝佛安介绍，针对居民消费活力不足，民间投资增长偏弱问题，今年中央财政专门安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子6项政策，4项定向支持民间投资、2项支持居民消费。初步匡算，千亿级的财政资金，可以支持惠及万亿级信贷，实现“四两拨千斤”的效果。
增强财政可持续，加快财税改革
今年更加积极的财政政策保持一定支出力度，但也并非“大水漫灌”，而是科学合理安排赤字、债务及支出政策，抓实化解地方债务风险，增强财政可持续性。
中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年新增政府债券规模叠加2万亿元置换存量隐性债务债券合计规模在13.9万亿元左右，比2025年增长300亿元左右，看起来相对克制，但也是总体考虑了去年四季度“两个5000亿”政策效应在今年会有体现，财政发力留有空间和余地。
政府工作报告在部署2026年政府工作任务时，要求积极有序化解地方政府债务风险。比如优化债务监测考核指标，构建统一的政府债务管理长效机制。
罗志恒表示，这些要求意味着债务管理从短期政策化风险走向体制机制建设防风险。
增强财政可持续性，也离不开深入推进财税体制改革。在这方面，今年的政府工作报告提出，加强财政科学管理，深化零基预算改革，进一步扩大中央部门试点范围。健全地方税体系，拓展地方税源。调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移。
蓝佛安表示，简单地说，国家的钱不是无限的，发展经济、保障民生还要不断地花钱，所以要增收节支，要强化财政科学管理。比如今年将深化零基预算改革，向支出要效益。这是财政科学管理的有力抓手。
“零基预算，就是实行以事定钱，破除基数依赖，科学精准编制预算。特别是要大力压减低效无效支出，对于可花可不花的钱、没有效益的钱，一律不花；而且花钱要问效，努力用更少的钱办更多的事。我们简单算了个账，今年30万亿元的支出盘子，如果总体效益提升1%，相当于能省下来3000亿元，可以干很多大事。”蓝佛安说。
北京国家会计学院副院长李旭红告诉第一财经，今年消费税改革主要着力在调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移。消费税改革对于优化消费结构，引导消费提质升级，以及促进绿色发展均发挥积极作用，尤其是推进部分品目征收环节后移对于拓展地方税源有一定的支持作用，体现出2026年实施更加积极的财政政策的政策导向，有利于保障地方财政的可持续性，支持地方经济建设，并助力宏观经济的高质量发展。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
陈益刊

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 第一财经

전국대표대회 상무위원회, 20년 만에 기업파산법 전면 개정 발표

2026년 전국인민대표대회에서 전국인민대표대회 상무위원회가 올해 입법 계획을 보고하며, 사회주의 법치 체계의 완비와 ‘15·5’ 규획의 실행을 법적으로 뒷받침하겠다고 밝혔습니다. 보고에 따르면 국유자산법, 금융법, 의료보장법,托育서비스법 등 다수의 신규 법률이 제정될 예정이며, 기업파산법·가격법·교사법 등 기존 법률도 대대적으로 개정됩니다. 특히 기업파산법은 20년 만에 첫 전면 개정으로 소규모 기업 맞춤형 파산 절차와 주주 개인의 연대 책임 정리 제도를 도입합니다. 금융법·금융안정법 제정도 본격화되어 금융시장 규율과 안정성을 강화...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
今年经济民生多领域立法提速，金融强国建设将迎法治保障
第一财经
2026-03-09 21:24:54
听新闻
作者：安然然责编：刘晓雷
企业破产法在实施近20年后，将迎来首次大修。
“十五五”开局之年，经济、民生、金融等多领域将迎法治“顶层设计”。
3月9日，十四届全国人大四次会议举行第二次全体会议。受全国人大常委会委托，赵乐际委员长向大会报告全国人大常委会工作。
赵乐际指出，今年，全国人大常委会将不断完善中国特色社会主义法律体系。更加注重法治与改革、发展、稳定相协同，更加注重保障和促进社会公平正义，聚焦保障“十五五”规划贯彻实施，加强重点领域、新兴领域、涉外领域立法，着力提高立法质量。
报告显示，围绕构建高水平社会主义市场经济体制、加快建设金融强国、加强民生保障等内容，国家将制定包括国有资产法、金融法、医疗保障法、托育服务法在内的多部备受各界期待的法律。此外，企业破产法、价格法、教师法等现行法律，也将迎来修订。
对于社会呼声较大的人工智能等领域的立法，报告继续明确将加强立法研究。
经济、金融领域多部法律立修
去年5月，我国第一部关于民营经济发展的基础性法律——民营经济促进法正式实施，为民营经济持续、健康、高质量发展提供法治保障。
今年，围绕构建高水平社会主义市场经济体制，我国将制定国有资产法，修改企业破产法、税收征收管理法、企业国有资产法、注册会计师法、招标投标法、政府采购法、价格法、商标法、城市房地产管理法。
其中值得一提的是，企业破产法在实施近20年后，终于迎来了首次大修。去年公布的企业破产法修订草案在现行法律12章136条的基础上，实质新增和修改160余条，引入多项新制度，包括为小微企业量身定制破产程序、明确为企业债务承担连带责任的自然人股东可清理债务等。
同时，自2000年1月1日起实施的招标投标法也被提上修订日程。今年2月6日召开的国务院常务会议讨论并原则通过《中华人民共和国招标投标法（修订草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。会议指出，要以本次修法为契机，改革完善招标投标体制机制，破除隐性壁垒，改进评标办法，提高工作透明度，严厉打击违法活动。
在金融领域，制定金融法、金融稳定法再次被列入新一年立法规划，此前这两部法律曾出现在2025年的全国人大常委会工作报告中。
北京大学法学院教授郭雳曾在2025年3月公开发表的文章中表示，我国现行金融领域立法，有些重要金融法律在很长一段时间未得到修订，存在立法空白，甚至形成监管盲区，有些方面的立法缺少高维度的共识，需要一部基础性法律夯基垒台。“制定金融法为金融活动提供了基础法律框架和规则，明确各方的权利和义务，为金融市场的有序运行提供法律依据”。
金融法的制定此前已被提上日程。在2024年9月6日举行的国新办新闻发布会上，司法部立法二局负责人姜杉介绍，目前有关部门正在抓紧研究起草金融法草案，司法部也参与了相关工作。金融稳定法草案则已于2024年6月提请立法机关进行了二次审议。
此外，近期中国人民银行召开的2026年金融法治工作会议透露，2025年协调推动中国人民银行法、金融稳定法等多部金融立法取得重要进展。2026年，将加快推进重点金融立法，强化业务领域制度建设，构建完备的法律法规体系。
民生保障领域立法提速
2026年的立法工作，在加强民生保障方面，有多项新的突破，切实体现“更加注重保障和促进社会公平正义”。报告显示，医疗保障法、托育服务法、社会救助法等都将制定。
医疗保障法酝酿许久，去年该法草案正式提请立法机关进行初审，草案系统规定了医疗保障体系框架、加强医疗保障基金运行管理、优化医疗保障服务、强化监督管理。在当前医保相关法律法规“碎片化”“分散化”的情况下，有法律专家期望这部法律能成为一部具有纲领性地位的医保领域法律。
事关托育服务这一重大民生事项的法律——托育服务法的立法进程也在加快，旨在为三周岁以下的婴幼儿群体提供法治保障。去年12月，该法草案提请立法机关首次审议，草案提出“将普惠托育服务有序纳入基本公共服务范围”，明确托育服务“政府主导”，成为一大看点。
此外，社会救助法在酝酿超30年之后，终于有了突破性进展。该法草案曾于去年6月和今年2月提交立法机关进行初审和二审，草案新增最低生活保障边缘家庭、刚性支出困难家庭为救助对象，将扩大社会救助范围。此外，草案还设立了专章明确社会力量参与救助。“这有助于整个社会救助体系的多元化发展。”中国农业大学副教授高静华对第一财经记者表示。
另外值得注意的是，教师法的修改再次提上日程。教师法自1994年1月1日起施行，这三十多年间，我国教育发展的形势和教师队伍的状况都发生巨大变化，教师法的部分内容已不能适应实际需要。2021年11月，教育部曾发布教师法修订草案征求意见稿，面向社会公开征求意见，但后续未见新的修法进展，此次报告提出要修改教师法，备受社会关注。
加强人工智能等领域立法研究
近几年，人工智能等技术迎来迅猛发展，社会各界一直呼吁加快对人工智能、大数据等新兴领域的立法工作。
去年全国人大常委会工作报告曾提出，要围绕人工智能、数字经济、大数据等新兴领域加强立法研究。今年报告再次明确，要加强人工智能等领域立法研究。
第一财经记者注意到，报告尚未明确相关的立法项目名称，事实上，人工智能等领域的立法工作究竟遵循什么路径，采取什么方案，一直存在较多争议，多名法律专家表示要审慎对待。
中国政法大学人工智能法研究院院长张凌寒曾在接受第一财经记者采访时表示，我国人工智能法律制度建设应将人工智能法作为人工智能时代的基本法，构建统筹多元治理维度的法律监管体系。
“科技立法相对传统法律部门创制具有更强的时效性。”张凌寒认为，可先行以小快灵立法形式对人工智能治理原则、监管制度、分级分类、法律责任等基础制度和迫切问题予以高位阶立法的初步回应，待技术产业发展到一定阶段，法律关系更加稳定明确后，进一步适时统筹出台全面性立法。
她还提到要通过立改废释多种方式解决现有制度不适应人工智能技术产业发展的“时间差”“空白区”问题。“比如，在道路交通安全法等法律修改过程中，及时对辅助驾驶的合规要求与事故责任认定等予以制度回应”。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
安然然

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 第一财经

중국 저장성 기업인들, 위안화 강세로 환차손 증가 우려

최근 몇 달 사이 중국 위안화(RMB)가 달러 대비 지속적으로 강세를 보이면서 일부 수출기업들이 예상치 못한 환차손을 겪고 있다는 점이 주요 이슈로 제기되고 있습니다. 많은 기업들이 계약 당시에는 수익이 발생할 것으로 계산했지만 실제 결제 시점에는 환율이 크게 변해 이익이 줄거나 손실이 발생하는 사례가 늘고 있다는 것입니다. 특히 저장성 대표단 회의에서 기업인들이 이러한 어려움을 직접 언급하며 환율 변동이 수출기업 경영에 실제적인 부담을 주고 있다고 토로했습니다. 최근 위안화 강세는 여러 요인이 동시에 작용한 결과로 분석됩니다. ...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
政府工作报告多年部署稳汇率，2026年走势锚定哪些内外变量？
第一财经
2026-03-09 20:10:05
听新闻
作者：杜川责编：林洁琛
汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大。
“不少企业签订订单时测算有利润，但因汇率波动，到实际结算时出现亏损，利润被汇率侵蚀。”日前，在浙江省代表团小组会议审议意见过程中，有企业家感叹汇率波动给外贸企业经营带来了切实影响。
近阶段，人民币对美元汇率显著走强，升值节奏持续加快，有类似困扰的外贸企业并不少。去年底以来，人民币持续渐进升值对部分外贸企业影响加重。
不久前，央行关于外汇“降准”正式落地被市场视为“点刹车”，效果的确立竿见影，央行并未采取强干预措施，只为给过热的单边升值预期“降温”，守住良性升值节奏。
政策层面看，中央经济工作会议已连续4年明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，2026年政府工作报告也再次将稳汇率纳入工作部署，为外汇市场平稳运行划定清晰主线。2026年，人民币汇率走势如何？其走势将锚定哪些内外变量？
持续升值受多因素驱动
去年末以来，人民币对美元汇率开启持续升值通道，升值节奏不断加快，在岸、离岸人民币一度升破6.90关口，成为外汇市场的核心关注点。
春节长假第一个交易日（2月24日），在岸即期汇率一举升破6.90，2月25日和26日，银行间市场即期询价日均成交563亿美元，较之前4个交易日日均成交351亿美元明显放量。“显示外汇市场有顺周期羊群效应的迹象。”中银证券全球首席经济学家管涛称。
此轮人民币汇率的持续走强，是内外部多重因素共同作用的结果。从外部因素来看，美元指数自2025年初以来大幅走弱，市场进入“弱美元”交易，非美货币普遍呈现升值，为人民币升值提供了外部利好；同时全球地缘政治格局的变化，也让人民币资产的避险属性凸显，吸引海外资金的持续流入。
从内部因素来看，我国经济基本面保持稳中向好的发展态势，2025年年末的结汇需求显著强于季节性等因素也共同形成了支撑人民币升值的内在动力。
根据国盛证券首席经济学家熊园测算，2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，持汇成本多集中在7.0~7.2，加权平均为7.1。当前人民币升值的背景下，企业集中结汇与人民币升值相互强化，是本轮人民币持续走强的核心推动力。
国家外汇管理局数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达999.3亿美元、887.6亿美元，位列历史单月顺差第1位和第3位。与此同时，全年货物进出口总值45.5万亿元，贸易顺差破万亿美元。
回顾2025年人民币汇率走势，并非一路单边升值，而是在 “稳中有升”的主基调下，呈现出鲜明的阶段性特征。2025年，人民币对美元双边汇率升值近4.5%，在世界主要经济体货币中大体处于中位水平。
汇率的波动也让身处市场中的企业感受到了实实在在的经营影响。全国政协委员、新希望集团董事长刘永好在接受第一财经采访时表示，去年汇率波动对企业的影响体现在两个方面。“我们生产的饲料，有些包括大豆、还有一些玉米是进口的，进口的这些原料跟汇率有关，当然汇率波动大，对我们的原料的波动就会比较大。”另一方面，企业在海外有大量投资，部分投资所在国的汇率波动幅度较大，“这个时候，你赚的钱，有时候还不如汇率变动带来的损失大。”
“随着中国经济成长，国际格局的不确定性增加，汇率的波动总是有的，我们积极地做一些准备总是好的。”刘永好强调。
政策调控思路清晰
政策层面对汇率的调控思路始终清晰且坚定。
2月27日，央行出台重磅调控举措，宣布自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，这一逆周期调节工具的精准运用迅速缓和人民币过快升值势头。
正如央行行长潘功胜的明确表态，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。人民银行的立场始终是清晰的，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在特定情景下，使用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”和负向的自我强化。“人民银行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，从20%下调至0。这也是基于这样的国际规则和实践。”
外汇市场自身的强劲韧性则成为人民币汇率走势坚定的重要支撑。广开首席产研院院长连平认为，依托国内经济基本面向好、外贸韧性较强的坚实支撑，叠加企业汇率避险能力提升、政策端精准调控，人民币适度升值的市场风险总体处于可控范围。
他从历史经验分析来看，中国加入WTO的头十年，人民币呈快速升值态势，但这并未对出口增长形成明显冲击。未来随着出口商品的科技含量和国际竞争力不断提升，越来越多的企业主动采用衍生品工具规避汇率风险，出口受到汇率影响的程度还有可能进一步弱化。
潘功胜表示，经过多年发展，中国外汇市场参与主体越发成熟，市场韧性持续增强，目前人民币对美元双边汇率处于近年来的中值区间，为汇率稳定奠定了良好基础。同时，企业利用汇率避险工具的比例和跨境贸易人民币收付比例均已达30%，合计超60%的进出口贸易受汇率变动影响较小，且这一比例2026年有望进一步提升。
也有企业对汇率管理工具提出更高期待。比如，建议进一步完善人民币跨境使用基础设施，扩大汇率避险工具普惠覆盖范围，稳定外贸企业的汇率预期，提升跨境贸易与投融资便利化水平；刘永好建议国家能给“一带一路”投资发展的企业给予一些汇率的支持，包括用人民币结算、汇率的掉期保值的支持措施等。
日趋成熟的外汇市场监管体制，成为护航人民币汇率稳健运行的重要保障，为汇率合理升值筑牢制度防线。连平表示，目前，中国已探索建立了较为成熟的外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。其中，宏观审慎管理旨在维护外汇市场基本稳定，防范系统性金融风险；微观监管立足对外汇市场各类主体及其交易行为实施真实性审核、行为监管和微观审慎监管，维护外汇市场秩序。与此同时，中国外汇管理部门建立了统一的跨境资金流动监测分析平台，能够实现对跨境资金流动的全口径信息采集、统计、监测和分析。监管部门可综合运用跨境融资杠杆率、风险转换因子、宏观审慎调节参数等实现逆周期调节；也可通过对金融机构代客远期售汇业务收取外汇风险准备金、调整银行结售汇综合头寸等方式，以达到审慎管理的目标。
2026走势锚定多元变量
展望2026年，人民币汇率走势将锚定内外多重变量。业内普遍认为，双向波动、稳中有升将成为汇率运行的主基调，持续单边升值的概率较低。
“汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大，不确定性也很强，比如，近日美国和以色列对伊朗发动军事打击，导致国际金融市场避险情绪大幅上升，美元指数及主要经济体货币的汇率也剧烈波动。过去这一周，这种现象在国际金融市场上是非常明显的。”潘功胜称。
从影响汇率的核心变量来看，外部需重点关注美元指数走势与全球地缘政治格局。中国民生银行首席经济学家温彬认为，中长期来看，全球秩序将加速重构，势必削弱美元和美元资产的主导地位。此次美国联合以色列袭击伊朗，将进一步削弱美元体系的公信力，全球去美元化趋势或将延续，甚至加速。综合来看，受避险因素影响，美元指数短期或偏强势运行，若美以能在较短时间内实现战略意图，美元指数或将得到进一步的支撑；但全球去美元化趋势或将进一步加速，叠加美联储仍在降息周期之中，中长期看美元指数将偏弱运行。
内部则聚焦于中国经济基本面修复节奏、中美经济政策差异,以及贸易顺差的可持续性。温彬表示，往后看，国内经济基本面稳中向好，人民币资产的吸引力持续提升，人民币汇率将回归到有升有贬、双向浮动的格局。
熊园分析，人民币汇率走势仍取决于中美之间的经济、政策、利率等相对变化。此外，若具备竞争优势的中国产品、企业和产业开始逐步被海外投资者认可，进而推动中国制度红利及发展模式逐步开始重估，叠加海外市场波动加剧推动全球资金再平衡等将有助于海外资金回流中国，预计将为人民币汇率升值提供积极支撑。
连平认为，未来5年乃至未来更长一个时期，人民币将面临战略性升值的趋势。未来5年内，以市场供求关系为基础，人民币相对美元可能在波动中适度升值。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
杜川

중요 정부정책·규제 2026년 03월 13일 界面新闻

CATL, 매출 4237억 위안 기록하며 순이익도 급증

중국 배터리 기업 CATL(닝더스다이, 宁德时代)이 2025년 매출과 순이익이 크게 증가한 연간 실적을 발표하며 글로벌 전기차 배터리 시장에서 점유율을 확대했다고 밝혔습니다. 중국의 세계 최대 배터리 기업인 CATL(CATL, 宁德时代)은 2025년 연간 실적 보고서를 통해 매출 4237억 위안(약 80조 원 수준), 순이익 722억 위안을 기록했다고 발표했습니다. 이는 각각 전년 대비 약 17%, 42% 증가한 수치입니다. 회사는 주주 환원을 위해 10주당 69.57위안의 현금 배당을 실시할 계획이며, 전체 순이익의 약 50%를...

3月9日晚间，宁德时代(300750.SZ)发布了2025年年报。
2025年营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%，净利润722.01亿元，同比增长42.28%。公司拟向全体股东每10股派发现金分红人民币69.57元（含税）。
宁德时代表示，2025年，公司实现锂离子电池销量661GWh，同比增长39.16%。根据SNE Research统计，2025年宁德时代全球动力电池使用量市占率提升1.2个百分点至39.2%。国内方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年宁德时代国内动力电池装机量市占率43.42%。
宁德时代表示，
行
业持续增长。动力电池方面，全球新能源车销量增长带动动力电池需求持续增长。根据SNE Research数据，2025年全球新能源车销量2,147.0万辆，同比增长21.5%，全球动力电池使用量达1,187GWh，同比增长31.7%。
储能电池方面，在各国清洁能源转型目标推动下，随着风电光伏装机比例提升、电力系统灵活性要求提高、储能技术进步及系统成本下降、数据中心等新兴领域需求拉动，储能电池市场需求持续快速增长。根据SNE Research统计，2025年全球储能电池出货量550GWh，同比增长79%。
同时，公司发布了2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金分红人民币69.57元（含税）。2025年度，公司不实施资本公积金转增股本，不送红股。公司2025年度现金分红包括年度现金分红及特别现金分红，合计派发的现金分红总额占2025年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的50%。
同时，公司表示，本次分红方案不代表公司未来每年度均会按此固定比例进行分红。鉴于公司目前仍处于产业快速发展阶段，未来的资本开支具有不确定性，未来年度的分红方案将依据届时具体情况进行确定。
此外，
宁德时代披露公告称，公司当日召开的第四届董事会第十四次会议审议通过了《关于拟注册发行债券的议案》，为满足公司生产经营和业务发展需求，优化债务结构，降低融资成本，公司拟注册发行不超过400亿元（含400亿元）的债券。
截至3月9日收盘，宁德时代报357.5元/股，股价上涨了0.77%，其A/H股总市值合计16316亿元。今年以来，宁德时代A股累计小幅下跌2.66%。

중요 통신장비 2026년 03월 13일 财联社

장성기금 신임 총경리 곧 부임, 최근 2년간 공모펀드 업계 고위

중국의 중형 자산운용사인 Great Wall Fund Management(长城基金) 의 총경리(CEO) 추춘양(邱春杨) 이 개인 경력 계획을 이유로 퇴임할 예정이며, 감독 책임자였던 주한(祝函) 이 임시 총경리를 맡아 향후 정식 사장으로 승진할 가능성이 있다는 소식입니다. 중국 금융매체 보도에 따르면 Great Wall Fund Management의 총경리 추춘양은 조만간 회사를 떠날 예정이며, 후임으로 현재 회사의 감독 책임자인 주한이 총경리 대행을 맡게 됩니다. 추춘양은 경제학 박사 출신으로 2001년부터 중국 증권업계에서 활...

财联社3月12日讯（记者闫军）
继2025年以来的公募业高管变动高发之势还在持续。到龄、股东变动、个人职业发展规划等多样原因交织，构成了公募业高管变动的全景图。
财联社记者获悉，长城基金总经理邱春杨将于近期离任，代任总经理为现任督察长祝函，后续有望正式升任公司总裁。
据了解，邱春杨因个人职业规划调整而离职，下一站去向尚未最终落定。
邱春杨拟离任长城基金
作为资管行业的资深老将，邱春杨的资管履历厚重。他拥有经济学博士学位，自2001年便投身证券行业，曾在南方证券资产管理部任职，后在广发基金担任金融工程部总经理、副总经理等核心职务，积累了深厚的投研与管理经验。
2020年7月，邱春杨正式出任长城基金总经理。彼时，中国公募业正步入一个前所未有的高速扩张期。在邱春杨执掌的这五年多时间里，长城基金迎来了发展的“黄金时代”。
这5年时间里，长城基金的基金管理总规模实现了增长，从上任之初的1404亿元一路攀升至当前的3754.68亿元；非货币基金管理规模上亦有突破，从579.93亿元大幅增长至1518.21亿元，行业排名也由45位跃升至第35位。
邱春杨同时担任长城基金投资决策委员会主任。以权益团队建设为例，他在任期间，长城基金推崇 “投资要有时代感”的理念，搭建了成熟的“科技+”投研团队，敏锐地捕捉到AI、创新药、商业航天等前沿赛道的投资机会。通过推行“平台化作战”模式，长城基金培养了一批在细分领域具有极强竞争力的“尖刀选手”。例如，在TMT、新技术等硬科技赛道上有赵凤飞，杨宇则深耕高端制造领域，谭小兵、梁福睿侧重创新药。2025年，长城基金旗下有34只主动权益基金跑赢行业均值，占比超五成。在固收投资方面，根据国泰海通证券《固定收益类基金全市场绝对收益分类评分排行榜》，截至2025年12月31日，长城基金固收产品近3年、近5年收益评分在全市场均位列前20%，分别排在20/138、23/127，固收“稳健力”优势尽显。
督察长升任总裁，并非特例
接任者祝函的“监管+资管合规”的复合背景突出。
祝函的证券、基金从业和管理经历丰富，履历显示，祝函2005年起历任证监会深圳证监局副主任科员、主任科员，2014年起任职深圳德威德佳投资有限公司合规总监，2016年起历任中天国富证券副总经理、首席风险官、监事会主席，2022年起任职世纪证券副总经理。
祝函于2023年9月担任长城基金督察长，提拔背后可见股东方对其能力的认可。合规高管升任总经理，在金融行业稳健发展的总基调下，并非特例。泉果基金合规负责人兼风控负责人李云亮转任总经理，标志着泉果基金新一代高管团队的落定。
作为老牌公募，长城基金成立于2001年，是境内第15家基金管理公司，由长城证券、东方证券、北方国际信托和中原信托共同出资设立。
根据长城证券2025半年报披露的官方数据，长城基金2025上半年实现营业收入5.41亿元，较2024年同期的5.25亿元同比增长3.07%；实现净利润1.35亿元，较2024年同期的1.27亿元同比增长7.12%，净利率约25.1%。
在当前公募行业强调高质量发展、合规底线日益牢固的大环境下，长城基金的稳健运营发展，也必然以高管团队的适合配置为注脚。
公募业高管变动常态化
长城基金的人事变动是当前公募基金行业高管高频流动的缩影。Wind数据显示，2026年开年以来，已有31家基金公司的高管发生变更，合计涉及63人，包括董事长8人，总经理18人。
这一数据延续了去年的热度，在2025年里，公募业高管人员变更462人次，其中总经理变动94人次（含代董事长），均位于历史较高水平。整体而言，2025年超过四成基金公司（79家）发生了董事长或总经理级别的变动。
高频流动的背后，有高管密集退休的因素，也有股东方影响的原因，更为重要的是，正处于变革期的公募行业，对高管而言带来了更多机会与挑战，这也是高管流动性上升的重要原因。
今年以来，包括泉果基金、华泰资管、安联基金、淳厚基金、中科沃土等多家基金公司陆续迎来高管变动。
基金公司高管接任，内部提拔仍是主流。泉果基金同样是合规高管升任总经理，原合规负责人兼风控负责人李云亮在2月13日转任公司总经理。
此外，华泰证券资管与安联基金均出现了董事长与总经理的内部晋升。华泰证券资管原总经理江晓阳转任董事长，原副总经理朱前升任总经理；安联基金方面公司原总经理沈良、原副总经理郑宇尘皆因工作安排分别转任董事长、总经理。其中，沈良在升任之前，已代任董事长一职近半年。
与此同时，股东变更引发的高管洗牌也值得关注。淳厚基金在1月因主要股东变更为上海长宁国有资产经营投资有限公司，同步更新了高管团队。来自新股东方的陈红出任董事长，原董事长贾红波因被监管认定为不适当人选而离任，左季庆则新任总经理。
显然，适度的人才流动是公募行业高速成长中的正常现象，高管的新陈代谢也是公司个体发展的应有之意。

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 第一财经

중국 금융, 개장 후 좋은 성적에도 기업 중장기 대출 감소

중국 인민은행이 발표한 1월 금융 데이터에 따르면, 올해 사회융자 규모는 전년 대비 증가하며 ‘개장하자마자 좋은 성적(开门红, 카이먼홍)’을 기록했지만, 신규 위안화 대출은 4.71조 위안으로 지난해 같은 기간의 5.13조 위안보다 적어 신용 투입은 다소 약세를 보였습니다. 특히 기업 중장기 대출과 어음 할인 규모가 크게 줄어들었고, 이는 은행들이 단기 ‘충량(冲量)’보다 균형적 투입을 중시하는 신호로 해석됩니다. 반면 기업 단기 대출은 늘었고, 주민 부문에서는 부동산 경기 부진으로 장기 대출이 줄었지만, 소비 관련 단기 대출은 전...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
信贷开门红偏弱，春节后投融资景气度受关注
第一财经
2026-02-24 13:16:40
听新闻
作者：亓宁责编：林洁琛
重质轻量。
央行节前披露的1月金融数据显示，在政府债与企业债等支撑下，2026年社融同比多增，实现“开门红”。不过，信贷投放整体偏弱，1月新增人民币贷款不及去年同期。回顾历年表现，1月信贷同比少增不算多见。
但从结构来看，有诸多信号值得关注。对公方面，1月企业中长期贷款同比少增约2800亿元的同时，票据贴现同比少增约3600亿元，这被市场视为银行更加注重投放均衡、“冲量”特征弱化的信号。多位机构人士指出，在监管引导下，信贷“重质轻量”预计在今年进一步凸显。
从居民部门看，中长期贷款继续受到楼市拖累，短贷则成为观察消费复苏节奏的重要参考指标，1月居民短贷在上年低基数基础上实现了近1600亿元的同比多增。不过，不少机构提示，短贷季节性强、波动性大，能否持续并转化为消费景气度还需要观察。
综合机构观点，考虑到开工率和假期效应，无论是企业端还是居民端，春节假期后的信贷需求情况可能更值得关注。
如何理解信贷开门红偏弱
每年1月金融数据之所以备受关注，一个主要原因在于其是观察年初经济“开门红”成色的重要指标。据华泰证券统计数据，2023年～2025年，1月贷款占到全年信贷投放的比重分别为22%、27%和32%，说明贷款前置投放的趋势在强化。
基于宏观环境和月末票据市场表现等综合因素，尽管信贷“开门红”预期仍在，但多数机构对今年1月的信贷投放持保守态度，市场预期以较上年同期持平或略增为主。
从实际表现来看，央行数据显示，1月新增人民币贷款4.71万亿元，低于2025年1月的5.13万亿元。社融口径下，1月7.22万亿元社会融资规模增量中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元。
2019年至2025年的1月，金融机构新增人民币贷款规模分别在3.23万亿元、3.34万亿元、3.58万亿元、3.98万亿元、4.9万亿元、4.92万亿元、5.13万亿元，为全年信贷增量的单月峰值。其中，除2024年在“挤水分”和“平滑投放”导向下基本同比持平外，其他年份均实现了同比多增，幅度在2000亿元～9000亿元。
对于人民币贷款在今年1月罕见同比少增，华泰证券固收首席分析师张继强提到了三大逻辑：一是银行业反内卷和信贷提质增效要求更高；二是地产小阳春热度不及去年，居民贷款增长有限；三是地方债供给高于去年1月，其中的置换债会对贷款形成一定挤出。
在广发证券资深宏观分析师钟林楠看来，2025年1月处于一揽子金融政策效果集中释放期，当时微观主体预期偏强、房地产市场小阳春，信贷基数较高，今年1月4.9万亿元的实体信贷量级与2023～2024年同期相近，在近4年来看属于中等水平。
国联民生证券银行业首席分析师王先爽则从剔除票据融资后的信贷增量角度分析说，今年1月人民币贷款同比少增主要是票据融资压降导致。“剔除这一影响后，1月扣票信贷规模增长5.77万亿元，同比多增396亿元，考虑到去年1月信贷增长基数偏高，能在高基数上进一步实现多增，1月实体信贷投放不差。”他说。
近年来，监管部门持续引导银行机构加强贷款均衡投放，适度平滑信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性，降低单月数据的扰动影响。
央行在2025年第三季度货币政策执行报告专栏文章《科学看待金融总量指标》中指出，与银行贷款相比，社会融资规模和货币供应量等总量指标更为全面、合理，观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标。2025年第四季度货币政策执行报告则提到，人民币贷款还原地方化债影响后增长7%左右，信贷支持力度持续较强。
考虑到开年实体层面“开门红”情况，多数机构认为，后续信贷及社融成色还要结合节后复工进展进一步观察。
关注债券挤出效应和压票所留空间
聚焦企业端，1月非金融企业贷款增加4.45万亿元，同比少增3300亿元。其中，中长期贷款增加3.18万亿元，同比少增约2800亿元。
企业债券融资的成本优势和化债置换挤出效应仍是干扰信贷数据的重要因素。“一方面是在政策性金融工具投放后，企业主动性资本开支意愿并不强劲。这与1月PMI中生产经营活动预期指数的小幅回落相呼应。另一方面，1月置换债发行也对贷款形成一定挤出，1月用于置换的特殊再融资债发行超过2000亿，同比高于去年。”张继强在最新报告中表示。
银河证券银行业分析师张一纬也认为：“（企业中长贷同比少增）预计受企业需求波动叠加化债影响，1月PMI降至49.3%的收缩区间，特殊再融资专项债发行量较去年同期高823亿元。”
不过，在中金公司银行业分析师林英奇看来，开年企业中长期贷款景气度不高，可能是由于中小银行信贷储备略弱于往年，拖累了整体的信贷表现。钟林楠也认为，1月PSL（抵押补充贷款）放量映射政策行信贷投放并不弱，同期商业银行未放量导致企业长贷表现一般。
值得注意的是，今年1月企业短期贷款增加2.05万亿元，同比多增3100亿元，而票据融资则大幅减少8739亿元，同比多减3590亿元。
这也意味着，银行可能仍在压缩票据为一般性贷款腾挪额度。钟林楠指出，在去年末央行提出均衡信贷投放要求的背景下，1月开门红冲动并不会太集中，票据融资在今年1月压缩幅度高于2025年，这表明虽然需求并不算强，但信贷供给可能也并不算很松，银行需要更大幅度压缩票据为贷款腾挪空间。
林英奇也认为，这说明银行信贷“冲量”的特征正在弱化。“银行更注重信贷投放的量价平衡，1月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，利率保持低位，并未明显下行。”他在报告中强调。
“1月票据规模压降较多，也为后续信贷增长节奏的平滑留有空间，”王先爽提示，今年春节较晚，实体信贷节奏靠前，后续需要关注2、3月信贷结构和量级，“全年来看，预计今年信贷依旧同比少增，少增量级或与化债规模相当。”
居民短贷成消费复苏重要观察点
从居民部门来看，房地产行业缓慢复苏和提前还贷仍被视为居民贷款项的主要拖累。
央行数据显示，居民贷款新增4565亿元，同比小幅多增127亿元。其中，短期贷款新增1097亿元，同比多增1594亿元；但居民中长期贷款新增3469亿元，同比少增1466亿元。
“1月商品房销售仍处低位，房贷需求偏弱。”林英奇说。中指研究院数据显示，今年1月，百强房企销售总额约为1905亿元，同比继续下行18.9%。
张继强也提到，整体看，地产开门红强度不及去年，一线城市情绪稍强。高频数据显示，今年1月，30个大中城市商品房成交面积日均同比增速约为-20%，尽管降幅较前月有所收窄，但绝对水平仍处于负增长区间。
尽管居民中长期贷款复苏节奏仍较缓慢，但短期贷款的脉冲表现给市场带来信心，这也成为消费复苏的重要观察点。
对于1月居民短贷表现较好，多数观点认为，这主要与低基数（2025年1月居民短贷为负增长）、节日效应、新一轮“国补”落地及贴息政策完善等因素有关。
此前1月中旬，财政部、中国人民银行、金融监管总局三部门发布《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知》，对2025年8月推出的个人消费贷款财政贴息政策进行多维度优化升级，包括将政策实施期限延长至2026年底、将信用卡分期业务纳入贴息范围，以及提高贴息标准、增加经办机构等。
张继强认为，年初银行通常会加大消费信贷的营销力度，春节假期临近可能也刺激了部分消费贷需求。但他同时提示：“短期贷款的波动性较大，其多增能否持续且转化为消费复苏仍需观察。”
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
亓宁

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 财联社

우시 Lutong 기술 경영권 분쟁 소송 재개

중국 장쑤성 우시의 기업인 Lutong 기술(ST路通(300555.SZ))을 둘러싼 경영권 분쟁이 다시 법정 공방으로 번지고 있습니다. ‘투자업계 거물’로 불리는 우스춘(吴世春)이 최근 사실상 경영권을 장악한 지 얼마 지나지 않아, 지난해 11월 7일 임시주주총회와 이사회 결의를 취소해 달라는 소송이 제기되었기 때문입니다. 종목명 앞의 **‘ST’**는 중국 증시에서 재무 상황이나 내부통제 등에 문제가 발생해 특별관리(Special Treatment) 대상이 되었음을 의미합니다. 일반적으로 최근 2년 연속 적자 등 재무 리스크가 있...

面对每天上千份上市公司公告该看哪些？重大事项公告动辄几十页几百页重点是啥？公告里一堆专业术语不知道算利好还是利空？请看财联社公司新闻部
《速读公告》
栏目，我们派驻全国的记者们将于公告当晚为您带来准确、快速、专业的解读。
财联社2月25日讯（记者武超实习记者李悦）
刚宣布“投资界大佬”吴世春正式“掌权”没多久的ST路通（300555.SZ），今日晚间公告重大诉讼事项，公司遭到两位自然人起诉要求撤销公司去年11月7日作出的股东会和董事会决议，而当时的股东会曾引起ST路通信息披露上演“对台戏”，详见
《ST路通信息披露上演“对台戏” 吴世春能否顺利掌控董事会？》
。
诉讼公告显示，ST路通近日收到无锡市滨湖区人民法院送达的《应诉通知书》等法律文书，因公司决议撤销纠纷被自然人林由帅、蔡伟国提起诉讼，原告请求法院依法撤销ST路通2025年11月7日作出的2025年第二次临时股东大会决议，以及同日作出的第五届董事会第二十次会议决议，同时请求判令ST路通承担本案全部诉讼费用。
对于撤销理由，原告方认为，上述两项决议的召集及召开程序严重违法，侵害了股东的合法权益，依法应当予以撤销。
ST路通在公告中表示，截至公告披露日，公司生产经营管理一切正常，本次诉讼未对日常经营的正常开展造成影响。因本案尚未开庭，尚未产生具有法律效力的判决或裁定，该诉讼事项对公司本期利润或期后利润的具体影响尚存在一定不确定性，最终需以法院判决为准。
而诉讼请求中涉及的两项决议均直指去年11月7日的冲突，对于当天的情况，曾出现官方公众号和公司信披“对垒”。
去年11月9日凌晨0：39，公司官方微信公众号“路通视信”发文称：“2025年11月7日，个别股东在明知公司董事会已依法决定延期召开2025年第二次临时股东大会的情况下，仍强行自行召开所谓‘临时股东大会’。该行为严重违反《中华人民共和国公司法》《上市公司股东大会规则》及《公司章程》的相关规定，扰乱公司治理秩序，损害广大投资者合法权益。公司对此表示强烈谴责。”
11月9日晚间，ST路通发布澄清公告，2025年第二次股东大会原定于2025年11月7日15：00召开，公司前任董事长、原会议主持人邱京卫无正当理由宣布取消会议并离开会议现场，会议现场秩序需重新组织。后经现场出席股东大会股东占现场出席股份超58%的同意票，推举独立董事黄远征先生担任会议主持人，实际延迟至17：45召开。公司在这份公告中强调，上述会议的召集与召开程序、表决方式及决议内容均符合《公司法》等相关法律法规及《公司章程》的规定，决议合法有效。
经历过上述风波后，梅花创投创始人吴世春逐渐掌握主导权，并在今年正式掌权ST路通。2月6日公告显示，吴世春为第一大股东，持有公司10.46%的股份，并在2025年和2026年间提名了三名非独立董事，使其在董事会中的控制权提升，ST路通实际控制人由林竹变更为吴世春。
摆在吴世春面前的除了诉讼，还有ST路通的经营困境。ST路通业绩预告显示，受广电行业整体需求及市场竞争的影响、减值损失计提等影响，2025年公司实现归母净利润亏损7554万元-9800万元，同比亏损幅度扩大。

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 财联社

중국 체화지능 기업들, 100억 위안 유니콘 집단 형성

중국 체화지능(具身智能, Embodied AI) 기업들이 잇달아 기업가치 100억 위안을 돌파하며 유니콘 집단을 형성하고 있다는 보도입니다. 이번 기사에 따르면 2026년 초 들어 중국 체화지능 분야에서 대규모 투자 유치가 집중되며 단기간에 복수의 ‘백억 위안 유니콘’이 탄생했습니다. Zhifang(智平方), Qianxun Intelligence(千寻智能), Zibianliang Robotics(自变量机器人)가 새 라운드 투자 이후 기업가치 100억 위안을 넘겼고, 기존에 유니콘으로 분류되던 Unitree Robotics(宇树科技...

《科创板日报》3月1日讯（记者李明明敖瑾）
2026年开年，具身智能多个项目集中晋升独角兽——智平方、千寻智能、自变量机器人相继宣布完成新一轮融资，估值突破百亿规模。
加上此前已跻身独角兽序列的宇树科技、智元机器人、银河通用、星海图，国内具身智能赛道已有7家百亿估值企业，行业正式进入头部独角兽集群发展的全新阶段。
在这一行业里程碑的背后，是赛道资本向头部加速聚集的马太效应，以及头部企业资本化进程的全面提速。
《科创板日报》记者注意到，在具身智能项目的扎堆领跑下，独角兽概念又重新回到了市场视野。
除了上述新晋具身智能项目外，春节期间，凭借最新交割的一轮7亿美元规模融资，大模型赛道项目月之暗面跻身“十角兽”行列，而实现这样的估值突破，月之暗面用时仅两年多，创下国内记录。与此同时，无人货运赛道也最新跑出了首家百亿独角兽——九识智能。
过去几年，“独角兽消失”的现象，曾在创投行业内外引发热议和关注。对于当前独角兽企业扎堆跑出的现状，
有一级市场投资人士对《科创板日报》记者表示，这或并未意味着资本风险偏好的整体回暖，更多是少数技术突破型或重要战略型赛道的结构性机会显现。
资本化进程提速推高估值容忍度
节前至今，国内具身智能赛道的头部估值梯队快速成型，不足两个月便有4家企业突破百亿估值，赛道的资本热度再次达至高点。
多名一级市场投资人在采访中对《科创板日报》记者表示，百亿估值，“是对这些项目当前技术能力和未来空间的综合定价”。
清智资本合伙人张煜认为，当前赛道头部企业集中爆发，是行业长期积累、产业配套成熟、资本退出通道打通共同作用的必然结果。
“首先，具身智能已完成从科研走向应用的关键跨越。经过近十年技术沉淀，核心能力逐步完善，并在部分场景实现落地；叠加中国供应链成熟与成本快速下降，机器人规模化推广已具备现实基础。其次，市场认知与应用边界同步打开。除工业生产、特种作业等To B场景外，跳舞表演、商业展示、情绪陪伴等To C场景亦逐步验证商业价值，赛道的放量空间随之显现。”
在资本退出通道的层面，可以看到，目前具身智能行业内已有多家公司完成股改，包括宇树科技、乐聚机器人、智元机器人、银河通用、星海图、众擎机器人以及松延动力等。
与此同时，有相关投资机构人士向《科创板日报》记者透露，智平方亦有IPO计划；另有媒体今日报道称，千寻智能方面表示后续将启动IPO相关规划，但未披露具体时间表。
尽管股改并不必然意味着短期内将启动IPO进程，且能否顺利登陆资本市场仍取决于监管节奏，但退出路径的阶段性明朗，客观上为一级市场在估值与配置决策时提供了更明确的参照。
千乘资本投资总监施忠鑫进一步对《科创板日报》记者表示，GPU与大模型走向二级市场后的表现，一定程度上改变了一级市场的估值逻辑。
他坦言，GPU项目在达至百亿估值后，市场上仍有意愿出手投资的机构仅有少数，一个很关键的考量在于难以对项目往后的走向做出精准判断。
“如果当时能预见到这些GPU项目在登陆A股市场后能达到千亿规模的市值，它们的资本热度肯定又是另一翻景象。”
在其看来，正是这一轮二级市场的验证，提升了一级市场对“长期想象空间”的容忍度和定价能力，而具身智能的想象空间甚至超过了GPU和大模型项目，“因此这轮项目集中达至百亿估值，很可能只是一个起点。”
施忠鑫对于想象空间的预期，主要来源于具身智能未来丰富的落地场景，也是基于这样的判断，他主导千乘资本参与了千寻智能在2024年8月的天使轮融资，并在后续的轮次中进行了连续追投。
他对《科创板日报》记者分析，“具身智能的底层逻辑是替代人的操作，从这个角度来看，只要是人能完成的分工，它未来都可以实现替代。而目前大模型的落地场景相对同质化，从这一维度而言，具身智能最终的估值，会比大模型创业公司更高。”
赛道马太效应持续加剧
百亿估值项目的集中涌现，意味着资本层面对具身赛道的头部公司的阶段性共识已经形成，这也意味着资金的马太效应未来将持续加剧。
清智资本是智平方的天使轮投资方，在2023年7月具身大脑这一细分领域还处在非常早期的概念阶段，就完成了对该项目的出手。结合对项目及行业两年多的紧密追踪，张煜判断，伴随头部阵营的扩容，赛道内的资本虹吸效应愈发显著。
“百亿独角兽头部阵营形成后，将出现显著的资金、人才、技术虹吸效应，头部企业凭借规模优势已在技术、成本上建立极强壁垒，初创企业在资金、人才、成本控制上均无法与之抗衡，项目成功概率大幅下降，资本的投资偏好将进一步向头部集中。”
广发信德高科技与智能制造投资部投资经理任毕合也判断，2026年具身智能行业将出现明显的二八分化现象，即20%的领先企业将吸引大部分资源和人才，而其余80%的企业则可能面临重组或淘汰。
“从未来趋势来看，我们认为资金将更多流向早期和后期两端，在估值低时押注一些早期的优质团队，或者以较高估值参与一家公司明确的资本化进程，将是投资人的更为青睐选择。”任毕合的判断也体现在了其投资决策上——广发信德在2025年3月千寻智能的Pre-A轮融资中进行了出资，此时距离千寻智能成立仅1年多时间。
施忠鑫则向《科创板日报》记者进一步分析，在技术尚未收敛、商业模式尚未完全闭环的阶段，资源将加速向头部集中，强者恒强的趋势或将进一步强化。“这时候百亿估值的意义就在于，为公司争取到足够资源去完成长期的技术探索。”
但高估值所体现的赛道的火热往往也伴随着泡沫争议的出现。
任毕合直言不讳，“当前的具身智能赛道肯定是有泡沫的。”但他同时表示，大的泡沫往往和巨大的机会同时出现，这一规律在汽车的电动化及智能化发展过程中已经得到验证。“如今这些领域的龙头企业早已成长为千亿乃至万亿市值的公司，但在他们发展的过程中肯定出现过其内在价值和估值不匹配的时间点，也就是我们认为的泡沫。我们一方面感慨估值泡沫，但一点泡沫都没有的行业也未必是我们所期望的。”
张煜也认为，产业拐点与估值泡沫是行业发展的必然伴生现象。“行业确实已进入从科研探索向规模化产业应用转型的核心拐点，但资本的高热情也同步催生了估值泡沫，未来大概率会有一批企业无法兑现商业化预期，最终暴雷出局。”
在具身智能领跑一级市场独角兽重回创投行业视野之际，大模型赛道、无人车赛道，也在近期跑出了两家独角兽。其中，大模型赛道的月之暗面，在累计融资超12亿美元后，宣布已晋级“十角兽”企业，即估值超过了100亿美元，而完成这样大量级的估值跃升，月之暗面从成立以来只花了不到三年。
过去几年，“一级市场独角兽减少”的现象曾引发创投行业内外的关注和讨论。对于此次独角兽概念重回行业视野，
多数一级市场投资人认为，更多是因为少数技术突破型赛道出现的结构性机会。“市场整体的资金风险偏好并没有明显回升，但在少数技术突破性、国家战略方向性赛道，资金还会进一步聚拢，跑出高估值的项目。”

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 第一财经

궈터우루이인 LOF 펀드, 2025년 말 개인투자자 급증 후 급등

궈터우루이인(国投瑞银) 운용의 백은 선물 LOF 펀드 사태가 합의금 지급과 함께 일단락 국면에 들어섰지만, 소셜미디어발 ‘폭발적 흥행 펀드’가 남긴 후폭풍이 더 크다는 내용의 기사입니다. 2025년 4분기 이후 은 가격이 두 달여 만에 두 배 가까이 급등하자, 시장에서 유일하게 은 선물을 추종하던 궈터우루이인 백은 LOF는 2025년 12월 1일부터 2026년 1월 29일까지 243% 넘게 급등하며 개인투자자가 대거 유입됐습니다. 같은 기간 펀드 규모도 66억 위안에서 189억 위안으로 1.8배 이상 증가했습니다. 그러나 2월 2일...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
深度｜透视白银LOF事件：当金融产品成为社交爆款，适当性管理如何接住流量考验
第一财经
2026-03-02 11:32:20
听新闻
作者：曹璐责编：杜卿卿
从爆款出圈到估值骤跌，从集中投诉到补偿落地，国投白银LOF事件完整演绎了一场“社媒驱动型投资”的狂欢与崩塌。
随着和解金陆续到账，国投白银LOF事件在各方的努力和妥协中迎来阶段性进展。然而，这场自2025年四季度快速发酵的“爆款基金”投资风波，带给金融市场风控管理的思考，或许才刚刚开始。
国投瑞银2月2日的估值调整公告，是整个事件的关键转折点。在此之前，伴随白银行情爆发，数百万投资者涌入这只全市场唯一跟踪白银期货的基金产品，其中相当一部分投资者完全是依据社交媒体上流传的“躺赚攻略”入场。而在此之后，随着产品净值单日暴跌超过30%，大量投资者又通过各个渠道集中投诉表达不满，其决策依据同样来自社交平台的各类“指南”。
而无论之前还是之后，投资者群体规模之大、行为一致性之强，都可谓达到了空前状态。这背后一个无法忽视的共性，是社交媒体在金融投资决策过程中形成的强烈共振效应。
基金业内人士清楚看到，在这一商品LOF投资热潮中，大量投资者的风险偏好、风险承受能力和产品实际风险等级并不完全匹配。在社交媒体上，不少博主将该产品当成流量“带货”工具，以“一步操作赚差价”的套利宣传，迎合投资者追求快速获利的心理，却对于高收益背后的必然高风险，视而不见。
“该事件的核心症结在于高风险金融工具在社交媒体场域中被‘去风险化’包装与传播，导致适当性管理链条全面失效。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经分析称，在海量“套利教程”冲击下，投资者风险测评形式化、决策社交化，过于集中追逐溢价表象而忽视真正风险。当极端行情出现时，基金公司传统、机械、僵化的风险提示，也难以穿透海量信息噪音、真正触达普通投资者。
高风险金融产品穿上“平民外衣”
此次国投白银LOF风波的引爆点虽是估值调整，但背后的“火药桶”早已悄然埋下。
从去年四季度开始，白银行情坐上“火箭”，尤其是2025年12月初至今年1月28日，不到两个月的时间里涨幅实现翻倍。作为投资这类稀缺产品的国投白银LOF，“狂欢”更甚前者，2025年12月1日至今年1月29日区间涨幅高达243.39%，场内热度居高不下。
与此同时，各大社交平台涌现出大量“白银LOF套利保姆级教程”“捡钱”“新手教程”等内容，成千上万经验不足的新手投资者和年轻上班族蜂拥而入。
2025年四季报数据显示，国投瑞银白银期货的基金合计规模从66.4亿元增加至189.44亿元，单季度增加1.8倍。
规模爆发式增长的背后，正是社媒驱动下的盲目跟风热潮。
第一财经记者在采访与调研中也发现，在这些网络教程中，国投白银LOF常被简化为“投资白银的基金”，复杂的套利机制被包装成“三步操作、小白也能学会”的技术假象，其真实风险结构在传播中被层层过滤、不断简化。
在社交媒体营造的套利狂欢氛围里，许多投资者主动或被动地陷入自我认知偏差，将“会操作申购卖出”等同于“理解这个投资品种”。
多位参与其中的投资者告诉第一财经，最初正是被“动动手指就能赚钱”“几百块就能参与，权当看热闹”的说法吸引而加入投资。但当被问及该基金的底层资产、估值机制等金融知识时，大多却以“不太清楚”“跟着教程操作，反正就一点钱试试水”回应。
记者采访发现，很多投资者跟风涌入时，甚至直接将产品的“火爆程度”等同于高收益。
“这当中的主要误区可能是，很多所谓‘攻略’让普通投资者将高溢价误以为是高收益的机会，而忽视此类产品的较高风险，净值波动可能较为剧烈、估值机制复杂，并非所谓‘薅羊毛’的工具。”某华北基金公司人士在接受第一财经采访时表示。
资金大量涌入直接导致该产品溢价率飙升。Wind数据显示，自1月16日起，国投白银LOF的溢价率持续保持在20%以上，最高达到近110%。“部分投资者或受羊群效应驱使，出现非理性亢奋和投机行为，一定程度上推高了价格。”华南一位基金从业人士与第一财经交流时说。
当市场行情急转直下，曾经刷屏社交平台的“套利指南”，迅速被“跌停逃生指南”取代，剧变之中众多投资者错愕惊慌。许多投资者震惊的不仅是亏损，更是“原来这产品还会这样运行”的认知颠覆。
一场风波，彻底撕开了“社媒驱动型投资”的残酷面纱。
田利辉对第一财经记者表示，
高风险金融工具在社交媒体场域中被“去风险化”包装与传播，导致适当性管理链条全面失效
。基金公司的问题在于风险警示机械僵化，虽履行公告义务，但在海量“套利教程”对冲下，其提示未能穿透噪音、触达认知；投资者自身则普遍存在风险测评形式化、决策社交化的问题，追逐溢价表象而忽视期货杠杆与跨境结算的底层巨震。
“含自媒体导流的销售渠道问题最为严重，进行了事实上的销售推动与风险美化，将复杂套利简化为‘稳赚攻略’，而部分平台的‘极速赎回’垫资服务，更扭曲了投资者对流动性风险的感知。”田利辉说。
一位华南基金公司人士点明了根本矛盾：
投资者的风险偏好、风险承受能力和产品风险等级不完全匹配。
“从后续基民反应也可以看到，众多不符合R5风险等级的投资者买入了该产品，但对商品LOF这类特殊产品背后的风险并不完全知悉清楚，急跌时难以承受，最终引发后续争议。”该人士说。
“
有些博主把金融产品当成了流量‘带货’的工具，但问题在于金融产品是无法保证固定体验的，高收益必然伴随高风险
。”某中大型基金公司市场营销人士对第一财经表示，网络教程将复杂的套利策略简化为“一步操作赚差价”，迎合了部分投资者追求快速获利的心理，却掩盖了真实风险。
基金销售如何平衡“可及性”与“适当性”
一只高风险等级的商品期货LOF基金，却在社交媒体驱动下异化为大众套利工具，又在极端市场情形下让大批非专业投资者承受损失，最终引发行业舆情。这场由白银LOF引爆的行业大考，早已超越单一产品、单一公司的个案争议，给整个基金行业敲响了数字时代的警钟。
在短视频与社交平台高度普及的当下，网红基金、爆款策略层出不穷，但其背后的复杂风险常被流量逻辑刻意淡化。此次风波中，投资者的不满不仅指向基金公司的操作，更折射出行业在投资者教育、合规销售与适当性管理上的短板。
那么，在流量时代下，如何平衡金融产品“产品可及性”与“适当性匹配”？基金公司和销售渠道究竟该如何作为，才能既不阻碍投资者的合理投资需求，又能有效避免诱导不适合的投资者入场？
“销售适当性原则，是所有准则中最为重要的一条；无论是本次国投白银LOF事件，还是近年来公募基金行业所承受的舆情压力，根本就是销售适当性原则执行不到位。”一位来自权益见长的基金公司人士强调。
在他看来，
销售适当性原则，一定是高于产品可及性的。
“实际上现在的销售渠道和信息获取渠道如此便捷，如果真的符合销售适当性原则，产品可及并不难”。
田利辉也认为，“关键在于监管与机构必须从静态的‘流程合规’转向动态的‘实质效果’管理”。他认为，
传统“卖者尽责、买者自负”原则在社媒的放大效应下已显不足，基金公司与销售平台需承担“智能看门人”责任
。
他进一步提出具体建议：一是对社媒热炒产品启动动态强化提示机制，如交易时强制推送简短视频，用大白话解释关键风险并再次确认匹配度；二是利用技术识别与限流违规“灰色导流”内容，压实平台主体责任。
“根本上，应推动适当性管理升级为覆盖‘产品设计、营销、销售、追踪’全生命周期的动态系统，譬如推动为试探性投资设置附带教育的体验额度的‘智能适配’来实现保护与开放的辩证统一。”田利辉补充道。
前述权益基金公司人士则从执行层面提出，基金公司在处置此类极端事件时，除了做到合法合规，还应兼顾“合情”，充分考虑投资者的不解与不满情绪，通过更柔和、更具沟通性的方式回应诉求，避免矛盾进一步激化。
另一方面，基金公司需学会更灵活、更精准地传递风险信息。“实际上涉事基金公司已经发布了数十份风险提示，但
对于多数普通投资者而言，这些提示过于专业、晦涩，无法让他们真切理解风险的具体内容与严重程度
。”前述人士称。
他认为，风险管控必须前置，当监测到相关产品在部分互联网平台出现热度飙升、盲目跟风迹象时，基金公司就应提前介入、果断处置，更要有敢于拒绝短期规模扩张、坚守合规底线的勇气与克制。
拷问社交平台“责任”边界
在近来多起金融“流量化”事件中，社交平台均扮演了重要角色。不过，对于平台对“投资教学”内容的审核责任边界，业内人士也存在不同看法。多数受访人士认为，亟需将适当性管理原则延伸到数字内容生态，尤其是对于此类复杂产品，需要探索更有效的投资者教育方式。
“这种教程能在社交平台快速流行，核心在于内容具备低门槛、强收益诱惑、易传播的特点；加上平台算法倾向于推送高互动、高话题性内容，进一步放大了此类教程的传播度。”一位头部基金公司产品部人士分析道。
他认为，其中多数内容存在明显的
信息选择性披露
，往往只展示套利收益案例，刻意弱化或隐瞒高溢价回落、流动性不足、折溢价快速收敛、申赎时间差、交易成本等关键风险，极易误导投资者将套利视为无风险收益，存在典型的断章取义与风险揭示不足问题。
“平台应建立专业审核机制，对涉及基金交易、套利策略、证券操作的教学内容强化风险提示要求，禁止片面化、绝对化表述。”在他看来，社交平台对投资教学类内容负有内容真实性、合规性、风险提示完备性的审核义务，需严格筛查虚假宣传、收益承诺、误导性操作教学等违规信息。
前述产品营销人士则认为，社交平台并非持牌金融机构，不承担投资顾问的受托责任，但作为信息发布和传播渠道，有责任建立并执行内容审核机制，对明显误导、欺诈性或未充分揭示重大风险的投资建议内容进行限制、标注或下架。
他建议，可以区分“信息分享”与“投资建议”，对“稳赚不赔”“无风险套利”等明显违反投资常识的表述，应视为违规内容进行处理。同时，平台可以联动专业机构，在相关话题页推送权威的风险教育内容，平衡信息生态。
“社交媒体应当对于带有金融产品分享的内容加强审核，充分提示风险，对该类产品有诱导买入、过分强调收益忽视风险的内容进行限流，以避免不适当的投资内容推送给不匹配的投资者。”前述华南基金公司人士补充道。
“除此之外，部分代销平台的风险测评可能仍存在流于形式的情况，可能会出现较高风险等级的产品错误匹配给较低风险承受能力的投资者。”前述华北基金人士认为，产品的可及性不能等同于无差别开放，可增加对较高风险等级产品购买前的专项知识再确认门槛等形式，进一步强化适当性管理。
监管持续加码，投资者理性自省不可缺位
对于投资者被推荐“看似热闹却不太懂”的产品、轻信“稳赚”话术就盲目入场的问题，监管层面早已关注。
去年11月，中国证券投资基金业协会曾发布《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则（征求意见稿）》。
其中内容就进一步规范公募基金销售行为，强化投资者适当性管理义务，切实保护投资者合法权益。例如明确基金管理人、基金销售机构是投资者适当性管理的责任主体，并将风险测评管理纳入严格规范，从制度层面补齐短板。
今年1月，监管部门更是剑指违规导流行为，查处了某基金公司与无资质互联网“大V”合谋推高基金申购量的案例。其细节与此事件有相似之处：同样是流量驱动，鼓动“小白”型投资者跟风申购，甚至诱导风险承受能力不匹配的投资者买入中高风险产品。
与此同时，监管部门也对部分基金销售机构和非持牌第三方平台的实时估值、加仓榜等具有诱导性的功能予以规制，同时明确提出强化投资者适当性管理、落实“将合适的产品卖给合适的投资者”、防范风险错配等要求，从源头整治销售环节的各类“擦边球”行为。
在多位受访人士看来，
适当性管理不仅是金融机构的责任，也包含着投资者自身的诚信义务与自我保护
，投资者应如实填写风险测评问卷，理性评估自身风险承受能力，不刻意隐瞒自身情况。
那么，对于普通投资者而言，究竟该如何识别社媒上的造富神话，避免踩坑？
“普通投资者应坚持理性判断与合规依据，不被短期收益案例误导。首先要重点关注产品折溢价率、流动性、申赎规则，对高溢价、低流动性品种保持警惕，不盲目参与所谓套利操作。”前述头部公募产品部人士表示，投资者要坚持通过正规渠道获取投教信息，理性评估自身风险承受能力，避免因社交平台情绪化、片面化内容引发非理性交易，切实守住投资安全底线。
前述产品营销人士也提醒，所有投资均遵循“风险与收益匹配”原则，对声称“低风险高收益”“稳赚”的内容保持高度警惕。“例如高溢价是危险信号，意味着市价已严重偏离资产实际价值，回归是大概率事件。”
“这些平台算法倾向于流量导向，套利、薅羊毛、高收益等字眼往往能吸引眼球、引发推流并获得更多观看。”前述华南基金公司人士建议，投资者要加强投资风险意识，尽量减少在该类平台对金融诱导内容的搜索和分享，以减少算法推送，获取信息尽可能通过专业媒体和金融机构平台进行，或者寻求有从业资质、专业机构人士的帮助。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
曹璐

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 财联社

미·이란 충돌로 상하이종합지수 상승, '삼통유' 강세

이번 미·이란 무력 충돌 소식은 지정학적 리스크가 금융시장에 어떻게 반영되는지를 압축적으로 보여준 사례로 평가된다. 주말 사이 전쟁이 발발했다는 보도가 전해지자 투자심리는 급격히 위축됐지만, 3월 2일 A주는 예상보다 침착한 흐름을 보였다. 상하이종합지수는 장중 변동성에도 불구하고 결국 상승 전환에 성공했고, 시장은 이른바 “큰 장을 겪어본” 듯한 반응을 나타냈다. 가장 즉각적으로 반응한 것은 에너지와 귀금속이었다. 호르무즈 해협 봉쇄 가능성이 거론되면서 국제 유가 급등 기대가 형성됐고, 중국 증시에서는 이른바 ‘삼통유(三桶油)’...

财联社3月2日讯（记者闫军）
美伊战争在周末爆发，中东战场硝烟牵动投资者的神经，A股在“谁出军费”的调侃中惊险开盘，全天来看，A股给出“见过大世面”的反应，一点也不慌。
截至收盘，沪指顽强翻红，油气股全面爆发，“三桶油”创纪录的齐齐涨停，贵金属概念集体走强，化工板块反复活跃，CPO概念逆势拉升。HALO（Heavy Assets，Low Obsolescence）交易共识进一步夯实，地缘政治的阴云又将如何重塑未来的投资版图？多家基金公司第一时间发声，为投资者拨开迷雾。
冲突冲击波，短期扰动与长期逻辑的博弈
“突发‘黑天鹅’事件，关键能源资源面临供应危机。”长城基金在事件解读中，霍尔木兹海峡的关闭，意味着全球约30%的海运原油通道被切断，国际油价应声暴涨的预期迅速传导至A股，油气、油服、油运板块成为资金条件反射式的首选避风港。
但冲突的影响远不止于此。财通基金观察到，市场整体的核心逻辑正围绕人民币资产走强、美伊冲突扰动及AI赛道景气度三大主线展开，呈现“双主线并行、波动率加大”的格局。他们认为，尽管冲突升级首日市场风险偏好确定性下降，但复盘历史，地缘冲突多为短期冲击。当前恐慌情绪的高点或已出现，若未引发全球系统性金融或能源危机，其边际影响将迅速递减。
国泰基金从宏观战略层面分析指出，美国受全球战略收缩、国内通胀压力与财政约束的多重影响，与伊朗展开全面持久战争的概率较低，因此冲突对市场的冲击更多停留在短期情绪层面。拉长至十个交易日来看，股市的运行终将回归自身逻辑。
招商基金资深策略分析师田悦则指出，市场此前并非对风险毫无准备，布伦特原油在2月中下旬已从65美元/桶升至73美元附近，某种程度上已经隐含了部分冲突风险溢价。关键在于，此次冲突的规模和持续时间大概率超过上一轮，对应的市场不确定性窗口也可能相应拉长。
避险资产狂欢，黄金的“三重逻辑”与周期品的价值重估
周末期间中东局势骤然升温，短期呈扩大化态势。硝烟弥漫之际，周末，伦敦现货黄金收于5,278美元，周环比增长3.3%。3月2日，现货黄金涨2.28%，报5400.39美元；现货白银涨1.79%，报95.43美元。
华安基金从三个维度深刻剖析了此次中东局势对黄金价格的驱动逻辑。
首先，是最直接的避险需求。地缘政治风险是黄金的天然催化剂，美伊冲突从“预期风险”转化为“实质性军事对抗”，市场避险情绪集中爆发。历史经验表明，中东地区的重大冲突往往对金价形成强力催化。
其次，是通胀传导路径的强化。伊朗关闭霍尔木兹海峡推升油价，将通过能源成本传导至更广泛的通胀预期。在一个通胀环境中，黄金保值增值的属性将进一步凸显。
最后，也是最深远的，是长期去美元化逻辑的巩固。华安基金认为，此次冲突中美国的直接介入，可能加速各国对美元信用的疑虑，推动全球央行持续增持黄金作为储备资产。
永赢基金则进一步补充，随着美联储独立性弱化叠加赤字率上行，美元及美债信用正不断被侵蚀，全球“去美元化”趋势持续深化，为黄金价格的中枢上移提供了长期支撑。
永赢基金分析指出，在金价中枢上行的背景下，国内金矿公司积极扩产，带来了量价齐升的业绩高增。截至2月底，若按5000美元/盎司的金价测算，主要金矿公司2026年的平均市盈率仅9至16倍，远低于历史上20倍左右的估值中枢。这意味着，黄金股后续有望上演业绩与估值双升的“戴维斯双击”。
除了黄金，更广泛的资源品也进入了机构的视野，有色、工业金属此前上涨也说明了这一共识。
长城基金明确指出，全球动荡格局下，战略能源、关键矿产、小金属等投资机会凸显。轻稀土价格自2025年底以来的大幅上涨，正是其战略价值的重要体现。地缘冲突带来的供给扰动，正赋予资源品更高的安全溢价。
HALO+科技成机构看好主线
面对突如其来的变局，投资者应如何调整航向？多家基金公司的观点也相对明确，保持耐心，回归基本面。
博时基金王祥提醒，宏观地缘事件走向难以预测，贵金属在高波动下也可能出现高位回撤再到再定价的快节奏。他建议，投资者以配置思路对待，避免过度交易短期情绪。
摩根资产管理也表达了类似的观点，强调这类事件通常只产生暂时性影响，保持投资仓位对长期投资而言至关重要。
那么，中长期的投资方向在哪里？
一条主线是“HALO价值股的春天”。长城基金认为，地缘冲突的实质性影响相对有限，股市将回归自身逻辑。当前政策重心已进一步转向内需，地方两会的扩内需表述更为积极，财政前置发力明显，这为内需复苏与价值板块重估提供了基本面支撑。他们看好预期与交易出清的价值板块，如建材、化工、地产、社服等。
另一条更坚韧的主线，则是“新兴科技的浪潮”。财通基金指出，尽管市场风险偏好下降引发了对海外AI泡沫的担忧，但现在判断泡沫还为时过早。据《华尔街日报》报道，海外云厂2026年AI相关资本开支超6000亿美元，头部公司的大额GPU订单进一步印证了赛道景气度。
长城基金提供了数据显示，国产大模型在全球调用量上的亮眼表现（2月16日至22日，平台调用量前五模型中四款来自中国），凸显了中国在AI领域的人才与电力优势。
随着产业从成长期步入中后阶段，投资机会正从硬件主产业链转向新技术路径、上游材料设备与下游应用生态。财通基金则观察到，板块内部正围绕算力基建进行切换，从已验证的光模块，向技术升级的CPO、PCB高速数通板方向延伸。

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 第一财经

중국 인민은행 총재 판궁성, 완화적 금융정책 강조

보도에 따르면 3월 6일 열린 전국인민대표대회 경제 주제 기자회견에서 중국 주요 경제 부처 5곳(국가발전개혁위원회, 재정부, 상무부, 인민은행, 증권감독관리위원회)이 함께 경제 정책 방향을 설명했습니다. 이 자리에서 중국 인민은행(People’s Bank of China, 中国人民银行) 총재인 판궁성(潘功胜)은 올해 금융 정책의 핵심 방향으로 완화적 통화정책 유지, 금융 리스크 관리, 금융시장 개방 확대를 제시했습니다. 정부는 이미 올해 정부업무보고에서 지급준비율 인하와 금리 인하 등 다양한 정책 수단을 유연하게 활용하겠다고 밝힌 ...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
超两个半小时记者会信息量拉满，潘功胜定调货币、防风险与金融开放
第一财经
2026-03-06 21:55:25
听新闻
作者：杜川责编：林洁琛
宽松取向状态下，总量、结构政策空间再度明确。
一场超两个半小时的重磅记者会，为“十五五”开局之年的经济发展明晰路径。
3月6日，十四届全国人大四次会议经济主题记者会于下午3时举行，国家发展和改革委、财政部、商务部、中国人民银行、证监会五部门负责人同台作答，这也是五部门连续三年联袂回应中外记者关于发展改革、财政预算、商务、金融证券的核心关切问题。
其中，央行行长潘功胜直面市场热点，围绕货币政策、金融风险防范、金融业对外开放三大领域释出一系列重磅信号，为全年金融工作划定方向。
对削减货币政策传导的市场行为加强规范
政府工作报告提出，“继续实施适度宽松的货币政策”“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式”。
在“十五五”开局之年，适度宽松的货币政策将如何配合经济增长？
潘功胜对于货币政策“适度宽松”的基调，以及总量政策层面“灵活高效降息降准”的表述和政府工作报告保持一致。宽松取向状态下，总量、结构政策空间再度明确。
潘功胜称，在数量上，除了存款准备金工具之外，将综合运用短中长期的政策工具，保持市场的流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平的预期目标相匹配。
在利率上，将根据经济金融形势的变化和宏观经济运行情况，引导和调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行，强化利率政策执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范。
在结构上，重点聚焦支持扩大内需、科技创新和中小微企业。同时，引导金融机构科学评估风险，优化信贷结构，分类施策、有扶有控，从金融的角度抑制一些行业的“内卷式”竞争，支持经济结构调整和转型升级。
推进金融稳定法、人民银行法等立法修法
记者会还释放出防范金融风险、维护金融稳定的政策信号。
过去一年，重点领域风险持续收敛。以融资平台债务风险化解为例，潘功胜称，“这项工作我们开展了将近三年的时间。到去年末，与2023年初相比，融资平台数量和债务规模均下降超过70%。”
潘功胜透露，在防范金融风险、维护金融稳定方面将重点做好五个方面工作。
将科学把握稳增长和防风险的动态平衡放在工作任务的首要位置。
“经济是金融的基础，经济领域很多问题往往通过金融端口显现并向外溢出，并且与金融风险相互交织、彼此传导。”潘功胜称，需要在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，坚持推动经济高质量发展，从源头上促进金融稳定。
在有序化解重点领域的风险方面，潘功胜表示，将继续推动地方政府统筹资金、资产、资源化解债务风险，剥离融资平台的政府融资功能，转型为市场化经营主体；引导金融机构通过债务重组，降低融资平台流动性风险和利息负担。在中小银行改革化险方面，支持配合金融监管部门和地方政府在市场化、法治化原则下稳妥化解重点金融机构的风险，督促各方切实履行职责义务，严格防范风险外溢和道德风险，促进中小银行的风险收敛。
维护金融市场平稳运行至关重要。以汇市为例，目前，人民币对美元双边的汇率水平处于近些年来的中值区间。
“汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大，不确定性也很强。”潘功胜称，近日美国和以色列对伊朗发动军事打击，导致国际金融市场避险情绪大幅上升，美元指数及主要经济体货币的汇率也剧烈波动。过去这一周，这种现象在国际金融市场上是非常明显的。
他强调，在汇率上，特定情景下，使用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”和负向的自我强化。
当前，外部环境更趋复杂严峻，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要发达经济体通胀走势和货币政策调整仍有很强的不确定性。
潘功胜强调，要防范外部冲击对我国的外溢影响。“国际金融市场波动风险加剧，可能通过外需、跨境资金流动、投资者预期等渠道，对我国金融市场产生外溢影响。将密切关注评估外部冲击的影响，运用宏观审慎和金融稳定政策工具，及时弱化或阻断风险传染。”
在健全金融稳定保障体系方面，潘功胜称将推进金融稳定法、人民银行法等立法修法工作。
有序推进人民币国际化
金融业开放是我国整体改革开放事业的重要组成部分。近年来，金融开放水平持续提升。
数据是最好的印证。到2025年末，境外机构和个人持有境内人民币金融资产（资产类型包括股票、债券、存贷款等）超过10万亿元。2025年，多国政府、国际开发机构、金融机构、大型企业发行熊猫债券超过1700亿元，熊猫债券存量同比增长34%。
潘功胜表示，下一步将继续稳步扩大金融高水平开放，服务中国经济的对外开放与高质量发展，推动建设更加公平、公正、包容、有韧性的全球金融治理体系。
具体而言，一是推动金融服务业和金融市场的高水平开放。坚持市场化、法治化、国际化的原则，增强金融领域开放政策的透明性、稳定性和可预期性。继续完善境内外金融市场互联互通、支付系统跨境互联，提升跨境贸易和投融资活动的便利性。有序推进人民币国际化，发展离岸人民币市场。支持上海国际金融中心建设，巩固提升香港国际金融中心地位。
二是积极参与和推进全球金融治理改革完善。早在2025年6月，潘功胜就曾在上海陆家嘴论坛上就此进行系统阐述，他提出加强国际宏观经济政策沟通和协调，推动国际货币体系多极化发展。建设更加安全、高效、多元化跨境支付体系等。
“在当前国际地缘政治环境下，这些工作并不容易，也面临很大挑战。但地缘政治的裂变，也为全球金融治理变革创造了新的动力，国际社会关于全球金融治理变革的呼声日益高涨。”潘功胜称。
三是加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，增强开放格局下的金融风险防控能力，维护国家金融安全。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
杜川

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 界面新闻

Yuan Da: 통일 대시장 규칙 완비 추진

보도에 따르면 중국 국가발전개혁위원회(国家发展改革委) 사무총장 **Yuan Da(袁达)**는 3월 7일 국무원 신문판공실 브리핑에서 전국 통일 대시장 구축을 위해 “규칙 완비, 질서 유지, 인프라 최적화”라는 세 가지 정책 방향을 추진하겠다고 밝혔습니다. 이 정책은 중국 정부가 최근 몇 년간 강조해 온 National Unified Market(全国统一大市场) 전략의 핵심 실행 단계로 평가됩니다. 첫 번째는 시장 규칙의 정비입니다. 중국 정부는 재산권 보호, 시장 진입 제도, 정보 공개, 사회 신용 시스템, 기업 인수합병, 시장 ...

3月7日，国家发改委秘书长袁达在国新办吹风会上表示，着重“完善规则、维护秩序、优化设施”，加快推动全国统一大市场建设。完善规则，重点是完善市场基础制度规则。推进产权保护、市场准入、信息披露、社会信用、兼并重组、市场退出等制度建设，完善有利于统一大市场建设的统计、财税、考核制度。维护秩序，重点是维护公平竞争市场秩序，推动市场监管规则完善、基准统一、能力提升，规范地方政府经济促进行为，制定地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，强化反垄断和反不正当竞争执法司法。优化设施，重点是建设高标准联通的市场设施。推动流通物流、市场信息、交易平台等设施互联互通和规则衔接，健全高效顺畅的现代流通体系，降低全社会物流成本。

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 第一财经

중국 A주 시가총액 110조원, 금융 비중 32% 증가 전망

기사에 따르면 현재 중국 A주 시장의 총 시가총액은 약 110조 위안 규모에 도달했으며, 5400개 이상의 상장기업이 연간 매출 기준으로 중국 GDP의 절반 이상을 차지하고 있습니다. 또한 거래소를 통한 주식·채권 자금 조달 규모는 약 64조 위안에 이르며 직접금융 비중은 31.97%까지 확대되었습니다. 다만 이 가운데 IPO와 재융자 규모는 약 5.9조 위안에 불과해, 향후 직접금융 특히 지분 금융(주식 기반 자금 조달) 확대 여지가 여전히 크다는 평가가 제시되었습니다. 이와 관련해 중국 정부는 올해 정부 업무보고에서 자본시장 ...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
稳市机制护航，资本市场“十五五”改革图景清晰
第一财经
2026-03-08 08:51:16
听新闻
作者：杜卿卿责编：黄向东
稳市从“应急救市”迈向“制度常态”，改革从“单点突破”迈向“协同深化”。
当前A股总市值迈入110万亿新阶段，5400多家上市公司年营收额超过了GDP的一半。交易所股债融资达到64万亿，直接融资比重提高到31.97%。其中IPO和再融资总共仅有5.9万亿。
直接融资尤其是股权融资规模仍有较大提升空间。今年政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，并再次强调“提高直接融资、股权融资比重”。
“直接融资占比提升，反映出资本市场融资功能持续增强、融资结构不断优化。这一变化不仅体现为规模扩张，更体现为融资质量和资源配置效率同步提升。”西南证券董事长姜栋林对第一财经表示，其中5.9万亿元股票融资持续投向实体经济重点领域，为科技创新、产业升级和中小企业发展提供了有力支持。
在他看来，证监会主席吴清在两会记者会上首次提出“完善中国特色稳市机制”，表明资本市场稳定工作正由阶段性应对转向常态化、制度化建设，这将筑牢资本市场稳定防线，有利于资本市场持续推进深化改革，朝着更包容、更具韧性、更加开放的方向持续迈进。
从“应急救市”迈向“制度常态”
3月7日，国家发展改革委相关负责人对“十五五”规划《纲要（草案）》进行解读。在前一日的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清曾表示，“十五五”规划对提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能等作出了重要部署。证监会将努力从五个方面实现新提升。
其中，第一项就是强调稳市。具体来看，五大提升分别是：市场更具韧性、更加稳健；制度更加包容、更加适配；上市公司质量更高、结构更优；监管执法和投资者保护更加有力、更加有效；对外开放迈向更深层次、更高水平。
“稳是大局、是前提，是资本市场高质量发展的必然要求。”吴清表示，证监会将继续推动发挥好各方合力，健全“长钱长投”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。
“尽管今年政府工作报告未直接提及‘稳市’，但吴清主席在两会记者会上首次提出‘完善中国特色稳市机制’，表明资本市场稳定工作正由阶段性应对转向常态化、制度化建设。”姜栋林认为，稳市不再只是市场剧烈波动时的临时托底，而是覆盖工具、周期和主体的系统性制度安排，体现出政策层面对资本市场长期稳定运行的更高要求。
中长期资金对资本市场稳定性发挥关键作用。目前，公募基金、社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值，较“十三五”末增长超过50%。
第一财经记者获得的数据显示，截⾄2025年底，共有公募基⾦管理⼈165家，管理规模超37万亿元，权益类基⾦规模超11万亿元，较2020年分别增⻓89%、63%，公募基⾦持有A股流通市值超7万亿元，增⻓55%。
ETF方面，“⼗四五”时期境内上市ETF数量由“⼗三五”末的371只增⻓⾄1381只，资产规模由1.1万亿元增⻓⾄超6.02万亿元。养老金方面，2024年12⽉个⼈养⽼⾦制度全⾯实施以来，个⼈养⽼⾦可投资的公募基⾦共309只。
保险资金方面，截⾄2025年底，⾦融监管总局累计批复三批保险资⾦⻓期股票投资试点资格，总⾦额2220亿元。
“理财或许是下一步重要的中长期增量资金。”姜栋林对记者表示，截至2025年末，银行理财市场存续规模已达33.29万亿元，理财产品投资资产合计35.66万亿元，投资者数量达到1.43亿个，显示其资金体量和客户基础均具备较强的潜在配置能力。但同期权益类资产余额仅0.66万亿元，占总投资资产比重仅1.85%，当前权益参与度仍然偏低，也意味着后续提升空间较大。
从“单点突破”迈向“协同深化”
稳市机制护航，2026年创业板改革、再融资优化等都在加速推进。
今年政府工作报告明确要求，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。
“从我国实际看，无论是培育壮大新兴产业、超前布局未来产业，还是传统产业的创新和绿色化、智能化转型，都需要进一步发挥资本市场功能，加快推动科技创新和产业创新融合发展。”吴清表示，新质生产力的发展又必将支撑资本市场更高质量的发展，并为投资者带来更好的回报、持续的回报。
他在会上首次公开了创业板深化改革的三大方向，并透露深化创业板改革的总体方案已基本成型，将进一步完善后择机发布实施。
一是拓展制度的包容性和覆盖面。增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。
二是将科创板改革的有益经验复制推广到创业板。重点是在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措。
三是全方位推动提升创业板上市公司质量。建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制，更好服务地方经济和民营经济发展。
再融资方面，也将进一步提升制度规则的包容性、适应性，突出“扶优、扶科”导向，并加强监管。
东吴证券首席经济学家芦哲最新观点认为，本次公布的深化创业板改革和优化再融资机制的两大增量政策是资本市场服务新质生产力发展的关键升级，既立足当下补齐制度短板，又着眼长远完善服务体系，将进一步夯实资本市场服务实体经济的基础，为新兴产业发展、传统产业转型提供更有力的资本支撑。
“吴清主席在两会记者会上首次系统披露创业板改革与再融资优化方向，我们认为，这显示资本市场制度供给正由单点突破转向协同深化。”姜栋林表示，创业板改革重在扩大包容性，但并不模糊科创板与创业板定位，而是进一步强化多层次资本市场的差异化分工。
芦哲也认为，增量政策呈现出协同性、包容性、导向性、延续性四大特征。“本次推出的两大增量政策并非孤立施策，而是对证监会近年资本市场改革的延续、深化与拓展，既吸收了过往政策的实践经验，又针对当前产业发展和市场需求补齐了制度短板。”他称。
“我们理解，无论是融资结构优化、创业板改革，还是再融资新政与稳市机制完善，核心都在于提升服务实体经济和培育新质生产力的能力。”姜栋林对记者说，展望“十五五”，资本市场将朝着更包容、更具韧性、更加开放的方向持续迈进。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
杜卿卿

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 界面新闻

동풍그룹 란투 자동차, 홍콩 독립 상장 완료

“동풍그룹(东风集团) 주식회사의 흡수합병을 통한 민영화와 자회사 란투(岚图) 자동차의 독립 상장”이라는 기사입니다. 2026년 3월 9일, 동풍그룹은 임시 주주총회와 H주 주주총회에서 흡수합병 방식의 민영화와 란투 자동차 주식 분배 및 상장폐지 안건을 통과시켰습니다. 이에 따라 동풍그룹 H주는 3월 10일 마지막 거래를 마치고, 3월 18일 공식적으로 상장폐지됩니다. 동시에 란투 자동차는 홍콩 증시에 독립 상장해 ‘중앙 국유기업 고급 신에너지차 1호주’로 자리매김하며, 코드 07489.HK로 거래를 시작합니다. 란투는 SUV, MP...

3月9日，东风集团股份（0489.HK）公告，
关于通过吸收合并方式将公司私有化、分派岚图股份及撤销公司上市地位的建议，已于当日举行的临时股东大会及H股类别股东大会上获高票表决通过。公司H股于联交所的最后交易日为3月10日，预计将于3月18日下午四时起正式撤销上市地位。岚图H股股票预计将于2026年3月18日（星期三）寄发，且岚图H股预计将于2026年3月19日（星期四）上午九时正于联交所开始交易。
届时，岚图汽车将成为独立登陆国际资本市场的高端新能源汽车主体，港股市场将迎来“央国企高端新能源第一股”，
股票代码为“07489.HK”。
同日，岚图汽车科技股份有限公司董事长、党委书记卢放在社交平台发文称，“岚图汽车用四个月完成港股上市全部前置审批，东风集团股东大会高票通过岚图港股上市方案。3月 19日，岚图将在港交所正式挂牌，翻开崭新一页。”
去年8月22日，东风集团股份公告，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。根据公告，本次交易采用岚图汽车股权+现金对价支付，总体收购价格为10.85港元/股，其中现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。
具体来说，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。
在第二环节，东风汽车集团在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。
此后天眼查工商信息显示，9月15日，岚图汽车科技有限公司发生工商变更，企业名称变更为岚图汽车科技股份有限公司，
市场主体
类型由其他有限责任公司变更为其他股份有限公司（非上市），同时注册资本由约36.7亿人民币增至36.8亿人民币。岚图汽车更名增资，被视为是为登陆港股作准备。
岚图汽车是东风集团的高端新能源品牌，目前旗下拥有梦想家、追光、知音和FREE等车型，覆盖SUV、MPV、轿车领域。根据2026年新产品计划，岚图今年将有四款全新车型，分别是量产L3级SUV的岚图泰山Ultra、大五座SUV岚图泰山X8，代号为“FE”的全新FUV车型，以及代号为“珠峰”的MPV车型。
3月10日，岚图携手华为打造的岚图梦想家冠军版将上市。3月17日，岚图泰山Ultra版将开启交付，黑武士版将正式上市。
从销量表现来看，
2025年，岚图汽车全年累计交付150169辆，同比增长87%。今年前两个月，岚图汽车交付18873辆，同比增长18%。

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 第一财经

시진핑, 경제 대성의 역할 강조

최근 열린 전국 양회에서 시진핑 주석은 장쑤 대표단 심의에서 경제 대성이 복잡한 환경 속에서 새로운 문제를 해결하고 경험을 축적해야 전국 경제 대판을 안정적으로 지탱할 수 있다고 강조했습니다. 실제로 2025년 기준 상위 10개 성의 GDP 합계는 전국의 60% 이상을 차지하며, 산업·무역·재정에서도 절대적 비중을 보유하고 있습니다. 정부 업무보고는 올해 성장 목표를 4.5~5%로 제시했으며, 경제 대성들이 이를 뒷받침하기 위해 신흥 산업과 미래 산업을 적극 육성하고 있습니다. 상하이는 ‘미래 인식·미래 인재·미래 패러다임’을 중심...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
经济大省部署挑大梁实招，多地明确重点布局新产业新赛道
第一财经
2026-03-10 20:52:36
听新闻
作者：祝嫣然责编：刘晓雷
建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基，是经济大省稳增长的核心举措。
全国两会期间，34个代表团相继举行开放团组活动，用事实和数据直面媒体关切、回应热点。
上海、广东、山东、河南、江苏等经济大省的开放日非常火爆，现场媒体记者旁听席一座难求，走廊中都挤满了人。各地代表团对产业布局、扩大内需、就业增收等方面作出部署、提出务实有效的建议，也传递出经济大省勇挑大梁的信心和底气。
3月5日下午，习近平总书记在参加江苏代表团审议时强调，完成“十五五”经济社会发展目标任务，需要应对更加复杂的环境、解决更多深层次矛盾。经济大省要在“研究新情况、解决新问题上下功夫、出经验”。习近平强调，经济大省发展底盘稳、抵御外部冲击能力强，才能支撑全国经济大盘稳定。
复旦大学政党建设与国家发展研究中心主任郑长忠撰文表示，经济大省经济体量大、创新动能强、开放程度高，在国民经济发展中居于特殊位置，经济大省是压舱石，是发动机。未来五年是新旧动能转换的关键期，更长远的尺度上中国式现代化正在加快推进。经济大省要稳住当下，驱动五年，引领长远。
前瞻布局未来产业
经济增长4.5%～5%，在实际工作中努力争取更好结果——这是政府工作报告提出的今年发展主要预期目标之一。
这个目标的实现，需要经济大省稳住大盘。从2026年各地设定的增长目标看，经济大省GDP增速目标大多锚定在4.5%～5.5%，以自身增长的“稳”支撑全国大局的“进”。
经济大省是稳住全国经济基本盘的“压舱石”。从体量看，2025年，广东、江苏、山东、浙江、四川、河南、湖北、福建、上海、湖南位列全国前十，地区生产总值合计约85.5万亿元，占全国GDP比重超过60%；其中前六省合计约62万亿元，占全国比重超过44%。在工业、外贸、财政等领域，它们的占比同样举足轻重——前十位工业大省占全国工业增加值的60%以上，前十省份进出口总额占全国比重超过80%。
“十五五”规划建议把建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基摆在战略任务的第一条，也是经济大省稳增长的核心举措。
1月30日，开局之年中共中央政治局首次集体学习，聚焦“前瞻布局和发展未来产业”。智能经济、脑机接口、智算集群、算电协同、未来能源等新词也被写入今年的政府工作报告。
在产业布局上，经济大省正围绕新质生产力加速培育壮大新兴产业和未来产业。
作为中国经济最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，上海正加快“五个中心”建设的步伐。
全国人大代表、上海国投董事长袁国华表示，上海高度重视未来产业发展，率先作出系统布局。在未来产业领域，重点关注“未来认知”“未来人才”“未来范式”三大方向。一是关注“未来认知”，探索建立跨学科交流平台，邀请全球顶尖战略科学家和行业领袖，力争找到前沿议题和创业目标。二是关注“未来人才”，探索通过构建社区化创新生态，依靠人工智能打造一个未来人才的发现机制。三是关注“未来范式”，探索属于未来的创新新范式。
不少省份明确重点布局的新产业新赛道，全国人大代表、四川省经济和信息化厅厅长翟刚表示，四川省将一手抓传统产业转型升级“焕新”，组织实施新一轮大规模新型技术改造；一手抓新兴产业未来产业培育发展，加快推动集成电路、机器人、低空经济及无人机、量子科技、6G、生物制造等新赛道产业争先竞速发展。加快建设集概念验证、中试熟化、工程化示范以及成果转化全流程的高能级创新平台和高水平检验检测平台，以规模化场景应用开发牵引新技术新产品加速落地和产业化发展。
全国政协常委、北京大学新结构经济学研究院院长林毅夫表示，经济大省基础扎实，应当在新兴产业和未来产业发展中走在前列，充分发挥自身在资源、人才、产业、科技等领域的优势。在此过程中，既要运用好有效的市场机制，调动企业家、科学家的积极性，也要切实发挥政府的应有作用，帮助各类主体应对创新发展中遇到的问题，为产业发展营造良好环境。
全方位扩大内需
政府工作报告已经连续两年把扩大内需放在工作任务的第一条。今年的政府工作报告明确，着力建设强大国内市场。坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势。
上海正在加快打造国际消费中心城市。全国人大代表、上海社会科学院党委书记权衡在回答第一财经记者提问时表示，建设国际消费中心城市，对于促进消费、扩大内需具有重大的战略意义和现实意义。“十五五”时期上海将加快建设国际消费中心城市，从优化实施消费品以旧换新，进一步扩大服务消费，加快释放入境消费潜力，以及精心办好“五五购物节”等扩消费活动，促进文商旅体展深度融合等方面入手，加快建设国际消费中心城市，更大力度提振消费。
河南是人口大省、消费大省。全国人大代表、河南省发展改革委主任马健表示，将打造一批胖东来式新型消费场景，培育更多蜜雪冰城型标杆消费企业。持续提升物流通道、消费商贸、要素配置、产业连接“四枢纽”能级，为纵深建设全国统一大市场蓄能增势。
作为全国第三个、北方首个GDP突破10万亿的省份，山东省今年如何推进高质量发展备受媒体关注。全国人大代表、山东省委书记林武谈到，今年山东将在充分利用中央政策资金的基础上，提供专门财政资金支持，发放零售、餐饮等消费券，将以真金白银投入激发群众消费需求。同时，深挖居民消费潜力，把握消费变革新趋势，稳住扩大汽车、家电、家居等大众消费的同时，壮大演艺、赛事、IP等消费规模。
山东省还将坚持集中持续推进交通、能源、水利等基础设施竞争性领域公平开放，引导更多民间资本参与重大战略和项目。
“未来5年山东能源领域投资将超过一万亿元，全部向民企放开，欢迎广大民营企业参与。”林武表示，围绕推动高质量发展，山东省将坚持投资于物与投资于人紧密结合，聚焦科技创新、产业升级、绿色低碳、城市更新等领域，今年计划推出2000个省级重点项目，力争完成投资9800亿元以上。
增进民生福祉
经济大省挑大梁，挑的不只是经济总量的“梁”，更是民生福祉的“梁”。
如何实现高质量充分就业、如何增加城乡居民收入、如何进一步提升基本公共服务和社会保障水平等课题，探索推进全体人民共同富裕的有效途径，也是经济大省必须回答的问题。
3月6日下午，在十四届全国人大四次会议广东代表团驻地，记者领到的媒体服务包里，有一本特殊的“招才手册”——《“百万英才汇南粤”2026年行动计划》。手册里清晰写着：今年广东将继续吸纳100万以上高校毕业生在粤就业创业。
全国人大代表、中山大学校长高松在发言中说：“人才是第一资源，创新驱动实质上是人才驱动。”去年广东启动实施“百万英才汇南粤”行动计划，唱响了“东西南北中，发展到广东”的时代强音。
同样，在湖南代表团开放日上，全国人大代表、湖南省委书记沈晓明向大家发出邀约：“欢迎年轻朋友到湖南来。”他提出，湖南正在建设年轻人友好省份，大力实施就业友好、创业友好、生活友好、成长友好“四个友好”行动，致力于吸引全国乃至全世界的年轻人到湖南创业就业。
全国人大代表、上海市委副书记、市长龚正表示，持续增进民生福祉，这是上海推动高质量发展的根本目的。要紧扣群众急难愁盼，着力推进民生领域补短板、强弱项。今年是上海开展为民办实事40周年。市委、市政府明确了新一轮18项民心工程，安排了十方面32项年度为民办实事项目，要扎扎实实推进好、落实好，不断增强群众的获得感、幸福感、安全感。
浙江省提出，将牢牢扭住高质量发展建设共同富裕示范区这一核心任务，把促进城乡居民收入增长放在首位，多措并举促进居民收入增长与经济增长同步，民生改善与消费提振双向赋能、相互促进。
江苏省在开放团组活动中也谈到，将准确把握人民群众对美好生活的新期待和民生工作新特点，下功夫深入解答好实现高质量充分就业、增加城乡居民收入、提升基本公共服务和社会保障水平等重大课题。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
祝嫣然

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 第一财经

중국, 2026년 금융법 제정으로 위기 대응 체계 강화

보도에 따르면 중국 전국인민대표대회 상무위원회는 2026년 입법 계획에서 금융안정법 제정과 중국 인민은행법 개정을 주요 과제로 제시했습니다. 중앙인민은행의 총재 Pan Gongsheng(潘功胜)도 전국인민대표대회 기자회견에서 금융 안정 보장 체계를 강화하기 위해 관련 법률 정비가 필요하다고 밝혔습니다. 현재 중국 금융 시스템 관련 규정은 중앙은행법, 은행업감독관리법, 상업은행법, 증권법, 보험법 등 여러 법률에 분산되어 있는데, 금융 위기 대응 절차나 시스템적 금융 위험 관리 규정이 비교적 원칙적으로만 규정되어 있어 실제 위기 상황...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
金融立法修法提速，人大代表建言明确金融稳定责任分工
第一财经
2026-03-11 13:28:30
听新闻
作者：杜川责编：杨倩雯
损失分担与资金使用顺序需要进一步明确。
金融稳定法与中国人民银行法的立法修法进程备受业界关注。
2026年全国人大常委会工作报告显示，今年将围绕加快建设金融强国，制定金融法、金融稳定法，修改中国人民银行法、银行业监督管理法。
此前，中国人民银行行长潘功胜亦在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，下一步将健全金融稳定保障体系，推进金融稳定法、人民银行法等立法修法。
全国人大代表、中国人民银行辽宁省分行原行长付喜国认为，应加快推进金融稳定法立法，解决当前立法中的衔接、责任分工等问题，同时完善中国人民银行法，明确双支柱调控框架与数字人民币相关法律规制。
加快推动金融稳定法立法进程
近年来，我国金融立法工作稳步推进，逐步形成了多层次的金融法律体系。但当前我国现行法律对金融稳定和金融风险防范处置的规定条款主要分散于中国人民银行法、银行业监督管理法、商业银行法、证券法、保险法等法律法规中，这些相关规定在金融稳定和金融风险防范处置方面多为原则性规定，缺乏具体规则和程序条款。
付喜国认为，应加快推动《金融稳定法》立法进程，实现《金融稳定法》与《中国人民银行法》《商业银行法》《银行业监督管理法》《企业破产法》等多法联动、有效衔接，构建市场化、法治化的金融稳定制度体系，能够为防范化解系统性金融风险、维护国家金融安全稳定提供坚实法治保障。
值得注意的是，当前立法实践中还存在概念界定不统一、法条衔接不顺畅等问题。例如，在实践中，对于“系统性金融风险”概念理解有争议，拟出台的《金融稳定法》与《中国人民银行法》《商业银行法》等还需要强化衔接，进一步明确概念界定和认定标准。
防范化解金融风险的责任分工也需进一步明确。付喜国认为，此前《金融稳定法》（二审稿）确立了中央金融委的统筹协调地位，但还需进一步完善，与机构改革后的金融管理体系更紧密衔接。
损失分担与资金使用顺序也需要进一步明确。付喜国认为，拟出台的《金融稳定法》中的“金融稳定保障基金”与现行《商业银行法》中的行业保障基金在使用边界、优先级等方面还需进一步明确。《企业破产法》（修订草案）的清偿顺位未体现金融机构的特殊性，可能导致公共资金承担过多损失。
基于此，付喜国建议，在《金融稳定法》中构建金融风险防范、化解处置的全链条制度安排，突出系统性金融风险防控。同时，在《金融稳定法》中明确责任分工，按照权责对等、激励约束相容的原则，明确中央金融委为统筹决策机构，金融监管总局负责银行业单体机构风险处置，压实被处置金融机构的主体责任，地方政府承担属地责任，中国人民银行负责系统性风险监测评估并依法履行最后贷款人操作职责，实现权责闭环。
他还提出，建议在《金融稳定法》明确资金使用顺序，严格限制公共资金使用，从源头防范道德风险；在《商业银行法》中增设“风险处置损失分担”条款；在《企业破产法》中明确金融稳定保障基金的救助款项享有优先受偿权。
健全数字人民币法律规制
中央金融工作会议明确提出建设现代中央银行制度，党的二十大也强调要深化金融体制改革、完善现代金融监管。在此背景下，加快修订《中国人民银行法》是破解金融监管难题、防范系统性金融风险、建设现代金融体系的迫切需要。
现行《中华人民共和国中国人民银行法》于2003年修订实施，距今已超过22年。期间，我国金融领域经历了监管体制改革、数字化转型、实体经济需求升级等多重变革，现行法律在法定职责界定、监管工具授权、新兴业态规制等方面的滞后性日益凸显。
例如，目前“货币政策+宏观审慎政策”双支柱调控框架已成为宏观金融管理的核心工具，逆周期资本缓冲、风险准备金等工具已常态化运用。不过，付喜国提出，现行法律未明确“双支柱”调控框架的法定地位，也未细化各类宏观审慎工具的触发条件、调整程序和适用范围，这导致工具运用的规范性和权威性不足，制约了宏观金融调控效能的发挥。
同时，数字人民币也缺乏明确法律规制。央行数据显示，数字人民币已进入大规模试点阶段，2021年底试点场景就已超808万个，累计交易金额突破875亿元。
“但现行法律未明确其法定货币地位、发行管理流程、运营机构权责，也未对伪造、篡改数字人民币等新型违法犯罪行为作出规制，导致央行在履行发行管理职责时缺乏法律依据，难以有效保障数字人民币流通安全与金融消费者权益。”付喜国说。
付喜国建议将“货币政策+宏观审慎政策”双支柱调控框架写入法律核心条款，明确其法定地位和实施目标，实现币值稳定与金融稳定的统筹兼顾；细化各类宏观审慎管理工具的适用规则，明确逆周期资本缓冲、风险准备金、系统重要性金融机构附加监管等工具的触发条件、调整程序和实施标准，赋予央行必要的自由裁量权；同时建立宏观审慎调控与货币政策协同机制，明确两类政策工具的协调配合原则，提升宏观金融调控的系统性和有效性。
此外，在健全数字人民币法律规制方面，付喜国建议明确数字人民币的法定货币地位，规定其与实物人民币具有同等法律效力；规范数字人民币发行流程，明确央行作为发行主体的核心职责，将伪造、篡改数字人民币等行为纳入法律规制范围，明确相应的法律责任与处罚标准，保障数字人民币流通安全。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
杜川

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 新华财经

상하이종합지수 약보합 하락, 화학·풍력 강세

오늘 상하이종합지수는 약보합세를 보이며 소폭 하락했고, 선전성분지수와 창업판지수도 상승 후 하락하는 흐름을 보였습니다. 오전 장 마감 기준 상하이종합지수는 약 0.22% 하락한 4120.14포인트, 선전성분지수는 0.17% 하락한 14350.01포인트, 창업판지수는 0.03% 하락한 3316.55포인트로 집계되었습니다. 시장에서는 업종별 차별화가 뚜렷하게 나타났는데 화학 산업과 비료, 풍력 발전 장비, 부동산 관련 종목이 강세를 보였습니다. 특히 풍력발전과 화학 업종에서 여러 종목이 상한가를 기록하며 상승세를 이어갔고 배터리 소재 ...

截至午间收盘，沪指报4120.14点，跌幅0.22%，成交6598亿元；深证成指报14350.01点，跌幅0.17%，成交8465亿元；创业板指报3316.55点，跌幅0.03%，成交3658亿元。
新华财经北京3月13日电（胡晨曦）A股三大指数3月13日早盘集体调整，沪指小幅下跌，创业板指冲高回落。盘面上，化工板块延续强势，潞化科技、金煤科技双双2连板，金正大、红宝丽、泸天化等多股涨停；风电板块延续涨势，通裕重工、天顺风能涨停；电池材料概念快速走高，璞泰来涨停。下跌方面，算力租赁概念集体退潮，美利云跌停，优刻得、云天励飞等多股大跌；大金融板块下挫，南华期货跌停。
截至午间收盘，沪指报4120.14点，跌幅0.22%，成交6598亿元；深证成指报14350.01点，跌幅0.17%，成交8465亿元；创业板指报3316.55点，跌幅0.03%，成交3658亿元。
盘面上，厨卫电器、风电设备、房地产、化肥、盐湖提锂、水泥等板块和概念股涨幅居前；贵金属、多元金融、软件开发、云计算、跨境支付、数据确权等板块和概念股跌幅居前。
中信证券：绿色燃料行业事关国家能源安全，定位油气替代，具备明确的成长空间。石油替代+国家能源安全的估值溢价逻辑将推动风电行业发展底层逻辑完成根本性重构，风电行业将迎来估值中枢系统性上移、估值体系全面切换、长期成长天花板彻底打开的三重价值重估。
国金证券：全球AI投资周期正持续拉动全球AI贸易高增长，AI贸易占比高的地区均受益于本轮AI周期。1-2月出口高增是春节、低基数、AI贸易、企业加速出海等短期、长期因素共同作用的结果。随着短期影响结束，3月成为观察出口成色的重要窗口期。如3月出口超季节性，市场或需要进一步上修出口预期。
中金公司：美以伊战事直接影响是原油供给受阻、油价上升。对于原本就供给不足、通胀回落偏慢、政府债务攀升的美国而言，加剧其“滞胀”风险，宏观政策进退两难。如果持续时间不长，其影响或将比较温和。但如果持续升级，美国基本面压力上升的同时，金融动荡或将加剧，外溢效应上升，对全球经济与市场的影响可能明显加大。
13日从中国卫星导航系统管理办公室获悉，为提供更加优质服务，我国将对北斗卫星导航系统实施在轨升级。
苹果公司宣布降低中国App Store佣金率
根据与中国监管部门的沟通，Apple将对中国的App Store进行调整。自2026年3月15日起，适用于中国内地（大陆）App Store的iOS及iPadOS佣金率将进行调整。Apple App内购买及付费App的标准佣金率将由目前的30%改为25%。App Store Small Business Program以及Mini Apps Partner Program项下符合条件的Apple App内购买佣金率以及第一年后的自动续费订阅佣金率将由目前的15%改为12%。
阿里云宣布其手机版OpenClaw“龙虾”——JVSClaw正式登陆各大应用商店，并同步在阿里云官网开放访问。该产品此前已启动免费内测，内测用户可创建1个bot，获赠8000Credits模型额度，14天内有效。
声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
中经社官网公司介绍产品服务联系我们广告招商版权声明合作伙伴
客服邮箱：xinhuacaijing@xinhua.org
中国金融信息网版权所有 Copyright © 2010 - 2025 cnfin.com All Rights Reserved. 未经授权不得转载

중요 반도체산업군 2026년 03월 13일 中国青年报

USTR, 중국 포함 16개국 301조 무역조사 시작

미국 무역대표부(United States Trade Representative, USTR)는 3월 11일 미국 시간 기준으로 중국을 포함한 16개 경제권에 대해 ‘산업 생산 능력 과잉(overcapacity)’ 문제를 이유로 무역법 301조 조사를 시작한다고 발표했습니다. 이에 대해 중국 상무부(商务部)는 공식 입장을 통해 301조 조사가 전형적인 일방주의 조치이며 국제 무역 질서를 훼손한다고 비판했습니다. 중국 측은 이미 세계무역기구(World Trade Organization, WTO) 전문가 패널이 과거 301조 관세 조치가 ...

商务部新闻发言人就美贸易代表办公室宣布以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查答记者问。
有记者问：美东时间3月11日，美国贸易代表办公室宣布，以“产能过剩”为由，对包括中国在内的16个经济体发起301调查。中方对此有何评论？
答：中方注意到，美方以“产能过剩”为由，对包括中国在内的16个经济体发起301调查。301调查是典型的单边主义行径，严重破坏国际经贸秩序。世贸组织专家组早已裁决，根据301调查采取的关税措施违反世贸组织规则。
关于美方所谓“产能过剩论”，中方已经多次阐明立场。世界经济早已成为不可分割的一个整体，生产和消费都是全球性的，需要在全球视野下进行供需匹配和调节。如果各国生产只能满足国内市场需求，就不会有跨境贸易。美方不能狭隘地将超过国内需求的生产能力定义为“产能过剩”，贴上所谓“过剩”的标签。美方更无权通过301调查，对贸易伙伴是否存在“产能过剩”进行单方面认定，并采取单边限制措施。中方注意到，美方又以“未禁止进口强迫劳动产品”为由，对包括中国在内的60个经济体发起301调查。中方正在进行分析评估。
中方敦促美方纠正错误做法，回到通过对话协商解决问题的正确轨道上来。中方将密切关注事态进展，保留采取一切必要措施的权利，坚决捍卫自身正当权益。

중요 산업기계·로봇 2026년 03월 13일 财联社

로봇 장비 부동산 2026년 전망 밝아

2026년 춘절 연휴 동안 A주 시장은 휴장 중이지만, 인간형 로봇(휴머노이드) 테마는 이미 투자자들 사이에서 뜨거운 관심을 받고 있습니다. 여러 공모펀드 매니저들은 지난해부터 올해를 “로봇 산업의 전환점”으로 예상했고, 특히 2026년을 인간형 로봇 양산 원년으로 지목하며 글로벌 차원에서 혁신적 모델 출시 가능성을 언급했습니다. 펀드 매니저들의 전망은 단순한 이벤트 기대가 아니라, 지난 수년간의 기술 축적과 산업화 진전이 맞물린 결과입니다. 장성한 기술 기반 위에 양산 단계로 진입할 수 있다는 확신이 커지면서, 일부 매니저들은...

财联社2月22日讯（记者李迪）
A股仍在休市中，但人形机器人板块已提前“火出圈”。
而这一风口，早被公募基金经理提前捕捉。有基金经理此前曾预判，人形机器人板块有望在2026年迎来更多催化因素。还有基金经理明确指出，2026年有望成为人形机器人量产元年，全球范围内可能有革命性的机器人型号发布。
即使行业热度提升，但业内人士也强调，未来板块可能会走向分化。有基金经理指出，机器人板块正迎来去伪存真的新阶段，资金正加速涌入龙头企业。值得注意的是，在这种趋势下，已有基金经理及时调整了投资策略，将持仓结构更加集中于龙头企业。
基金经理押中机器人风口，今年或是量产元年
春节假期仍未结束，A股尚未开市，而机器人板块的热度已经持续攀升。业内人士认为，机器人板块火爆并非仅靠事件与消息面的催化，背后的核心是行业经过长期技术积累，正逐步迎来关键的发展转折点。而对于机器人板块在今年可能迎来热度增长和发展转折，多位基金经理早已提前作出预判。
长城久鑫灵活配置混合余欢曾预计机器人板块将在2026年出现较多催化因素。他在产品2025年四季报中指出，“展望2026年，我们预计行业发展会出现较多催化，会进入量产落地加速阶段。”
永赢先进制造智选混合张璐在产品2025年四季报中展望2026年的机器人板块发展趋势时也指出，“2026年可能会是人形机器人量产元年，全球范围内可能会有革命性的机器人产品发布，产业将开启量产时刻。”
张璐认为，量产临近，板块有望走向确定性，拥有技术优势加渠道优势的公司可能会首先受益。张璐还提示投资者应关注重要国产机器人公司IPO进展，这或将带动板块热度，国产机器人产业链可能会百花齐放。
中航趋势领航混合发起王森也曾预计，2026年或是人形机器人行业规模化交付的关键转折点。王森在产品2025年四季报中指出，展望未来，人形机器人行业预计将在“十五五”开局之年迎来更深度的产业化浪潮。2026年被视为规模化交付的关键转折点，应用场景将从当前的工业制造和特定商业服务，逐步向物流仓储、高危特种作业等更具商业价值的B端场景拓展。
王森还提到，政策层面，“具身智能”已被纳入国家未来产业重点方向，标准化工作的推进将有助于规范竞争、引导产业健康发展。
值得注意的是，基金经理对人形机器人赛道风口的前瞻预判，并非是偶然巧合，而是建立在扎实研究与持续跟踪的基础之上。北京一大型公募投研人士对记者表示，“去年四季度至今年年初，人形机器人板块的部分标的已有所表现，相关主题ETF也有一定的资金流入现象。最近半年海内外的人形机器人行业都出现一定的技术突破，板块迎来最终的量产转折和热度飙升，只是时间问题。而基金经理能够提前预判板块热度，也是靠着紧密的产业跟踪和调研。”
资金或将加速涌向龙头，多位基金经理调整持仓策略
虽然机器人行业整体热度高涨，但值得注意的是，业内人士预计，后续行业或将出现明显分化，投资者也应聚焦具备核心优势的龙头公司。
财通资管先进制造混合徐竞择强调，历经两年的价值挖掘，机器人行业的发展已经走出了迷雾缭绕的最早期阶段。这意味着市场将迎来“去伪存真”的关键阶段，资金流向有望向真正具备核心竞争力的龙头企业集中。
徐竞择也已对机器人产业的投资策略作出精细化调整：一方面深度融合产业投资思维，以更贴近产业演进规律的视角筛选标的；另一方面聚焦技术迭代前沿，重点持有那些在最新技术趋势中占据先发优势、且在产业卡位与客户资源上构筑起坚实壁垒的龙头企业，力求在行业新阶段中把握确定性机会。
浦银安盛高端装备混合型发起李浩玄在分析产业动态后也指出，机器人行业核心硬件零部件竞争格局加速向头部集中，具备产业技术积淀的制造业巨头，通过技术迁移与产能协同构建深厚壁垒，成本控制与订单获取优势显著，是产业红利的优先承接者。
李浩玄则聚焦三类核心标的。一是具备生态壁垒与量产能力的主机厂，二是绑定头部客户、技术强大且成本控制能力强的核心硬件零部件企业，三是掌握具有关键技术的软件算法公司。
但人形机器人作为新兴行业，未来波动可能较大，业内人士也提示投资者需谨慎投资，合理控制该领域在整体组合中的投资比例。
王森提示称，目前行业仍处于量产前夕，机器人业务普遍还未对上游零部件公司业绩形成拉动。王森强调，新兴行业存在波动大的特征，投资者需要关注板块估值波动加剧的可能性。
华富科技动能混合基金经理沈成也提示广大投资者称，由于人形机器人产业正处于发展的初级阶段，投资需警惕技术路径的不确定性、技术创新的节奏变化、规模化量产可能延迟的风险等因素；投资者应理性对待，避免过度押注，建议结合自身风险承受力，控制该领域的投资比例。

중요 산업기계·로봇 2026년 03월 13일 财联社

허페이 드론 페스티벌로 저공경제 미래 가시화

2026년 봄, 중국의 저공경제(低空经济)가 본격적인 기회를 맞이하고 있습니다. 춘절 안휘성 허페이 분회장에서 2만여 대 드론이 동시에 비행해 기네스 기록을 세우고, 무인 ‘공중 택시’가 무대를 밝히며, eVTOL 수상 공항이 등장하는 등 대규모 퍼포먼스가 국민들에게 저공경제의 미래를 직관적으로 보여주었습니다. 동시에 정부는 저공 통신망 구축, 무인항공기 보험 제도 도입 등 정책을 연이어 발표하며 산업 기반을 빠르게 마련하고 있습니다. 하지만 화려한 무대 뒤편에서, 실제 현장에서는 드론 교육과 시장 인식의 간극이 드러납니다. 광둥...

《科创板日报》2月22日讯（记者李佳怡）
2026年春天，中国低空经济迎来新机遇。
2月16日，春晚合肥分会场，22580架无人机腾空而起，刷新吉尼斯纪录；16架无人驾驶“空中的士”集群点亮舞台；千里之外的宜宾，工业级无人机低空通场，eVTOL水上机场亮相。这场科技与美学交融的视觉盛宴，让亿万观众直观感受到，低空经济，已从政策文件飞入寻常视野。
就在春晚前一周，2月10日，工业和信息化部等五部门联合发布《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，明确提出到2027年，全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%。
紧接着，2月12日，《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》发布，提出到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度。
密集的政策信号，叠加春晚的视觉震撼，共同勾勒出2026年低空经济的清晰轮廓。
然而，在宏大叙事之外，距离普通民众最近的无人机培训行业，正在经历怎样的现实？
马年新春，《科创板日报》记者来到广东省汕尾海丰县的华悦航空培训中心，一家经营近一年的无人机培训基地，成为观察这一行业在县域落地的微观窗口。
▎返乡创业者的低空布局：从“三个月零生源”到“商用需求觉醒”
华悦航空培训中心的创立，恰逢无人机管理政策的转折点。
2024年初，其创始人蔡贤铭决定从智能家居跨界进入无人机培训领域时，被业内视为行业转折点的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》（以下简称“《条例》”）刚刚正式施行。然而，开业前三个月，尽管前来咨询的人络绎不绝，却没有一个人真正报名。
“当时很多人觉得，买了无人机直接飞就行，为什么要考证？”蔡贤铭向《科创板日报》记者坦言，即便到了现在，持有这种想法的人依然不在少数。
这种认知，也正是当下无人机行业在消费端最真实的写照。
华悦航空无人机训练基地
2024年1月1日《条例》正式施行，标志着无人机管理进入“有法可依”的时代。同时，公安部自2025年12月起部署开展打击“黑飞”的“净空”专项行动，新修订的《中华人民共和国治安管理处罚法》也首次明确将未经批准的无人机飞行行为纳入治安处罚范围。同年5月，两项国家强制性标准《民用无人驾驶航空器实名登记和激活要求》和《民用无人驾驶航空器系统运行识别规范》正式实施。‌‌
然而，一系列旨在“护航”产业发展的政策，在网络传播中却被简化为“飞无人机会被抓”、“超过120米就处罚”的“恐慌”信号，不仅加剧公众误解，还一度引发二手无人机抛售潮。
蔡贤铭认为，当前正处在一个颇为“混沌”的市场教育阶段。执法的柔性期与网络的放大效应相互交织，让政策落地与公众认知之间始终存在隔阂。“直到现在，我们在短视频平台做科普，哪怕把新规搬出来，下面还是有人评论说‘其实不用考，没人管’。”
尽管消费端的认知偏差尚未完全消解，但商业端的合规需求已悄然觉醒。“今年1月新规落地后，陆陆续续有公司和商用无人机团队主动上门，咨询考取执照的事。”蔡贤铭观察到。
学员正在学习无人机飞行技巧
目前在广东汕尾，具备资质的无人机培训机构约有5家，但培训模式迥异。
一种则是“速成班”模式，学员进店后刷题库，在电脑模拟器中练习完，便可直接实飞中型无人机，十几天后即可参加考试；另一种则是华悦航空培训中心试图构建的完整培训体系。学员报名中型执照后，从小型机循序渐进，不仅要学习飞行，还要学习组装无人机、理解结构原理。通过考试后，中心还会提供应用课程，教授调运、植保等实战技能，整个周期约一个半月。
“只考个证，很多人拿到执照也不会实际操作，更不懂维修。” 华悦航空培训中心无人机总教江旭龙直言，每台无人机的参数、性能各异，系统化训练的核心价值在于培养飞手的应急处理能力，“当飞机出现故障可能坠毁或飞向人群时，专业的应急处置能力至关重要。”
此外，在蔡贤铭看来，培训机构的核心任务不应止于考证，而应是面向社区、乡镇的持续科普，“如果只是把人培训完送出去，那是‘半截子’工程。”当前无人机市场仍处于市场教育前期，只有配套的低空经济岗位真正落地，培训需求才会迎来爆发。
▎低空经济如何在县域“落地”？
当华悦航空培训中心一类培训基地在县城默默坚守时，一个重要问题浮出水面，即培训出来的飞手，究竟飞向哪里？倘若缺乏完整的就业闭环，无人机考证培训终究只是空中楼阁。
广东省《推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》明确提出，到2026年全省低空经济规模要突破3000亿元，要积极拓展低空应用场景，包括构建低空智慧物流体系、发展城市空中交通新业态、打造航空应急救援体系、全面赋能“百千万工程”、培育低空新兴消费业态等等。
目前来看，县域低空经济的应用场景，正朝着多元化方向拓展，逐步融入地方生产生活的各个维度，这也为专业飞手提供了就业空间。
文旅融合领域，“低空+文娱”成为最直观的落地形态。每逢节假日，越来越多的县城景区上空，无人机编队表演已成为吸引人流的“标配”，灯光秀与地方文化元素的结合，正在塑造一种新的夜间经济形态。
物流配送方面，“低空+物流”展现出巨大潜力，尤其在山区众多、人口流出严重的三四线城市。随着传统物流人力成本持续攀升，无人机运输正被视为破解“最后一公里”配送难题的可行方案，农产品进城、工业品下乡的效率有望因此提升。
公共服务领域，“低空+政务”正在成为基层治理的新工具。公安巡逻、应急指挥、河道巡检等场景对无人机飞手的需求日益增加，通过政府购买服务的方式，一批专业飞手得以在体制外实现稳定就业。
在劳动力短缺的农业县，“低空+农业”也已成为刚性需求，从开荒测绘到精准植保，从撒药施肥到长势监测，无人机正在重新定义现代化农业生产方式；此外，在东部沿海地区，“低空+海洋”的应用场景正在萌芽，跨海巡检、海洋养殖监测、海岸线巡逻等业务，正为无人机开辟新的作业空间。
需要注意的是，这一系列应用场景的落地仍高度依赖政府统筹。“它需要由政府来牵头统筹，有测试基地，有通用机场，或者是说有一些低空物流园要来配套。如果由商户民企自己投入低空建设，运营成本太高，不太现实。”蔡贤铭表示。
《科创板日报》记者也注意到，华悦航空培训中心等已开始尝试与地方政府形成互动，如为海丰县退役及现役军人提供技能培训、组织学员参与基本农田无人机植保作业、在社区大学开展公益科普讲座等等。这些实践既契合地方治理需求，也为相关企业争取政策支持积累了现实基础。
与此同时，国家五部门2月10日发布的《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》明确提出，要面向城市治理、物流运输、文旅等领域，形成一批典型低空应用场景。这一政策导向，恰好印证了当前县域低空经济的落地逻辑，即政府搭台、政策铺路，而后市场力量有序入场。
从国家政策密集出台到县域市场悄然萌芽，低空经济正从顶层设计走向基层实践。海丰这间无人机培训基地，正是县域承接新兴产业的缩影，其遭遇的认知困境、探索的培训模式、思考的就业闭环，皆是低空经济在基层生长的真实写照。
当政策、市场、人才形成共振，这场产业春风才能真正吹遍每一个角落。

중요 산업기계·로봇 2026년 03월 13일 界面新闻

RoboSense, 잔디로봇 판매 급증으로 6천억원 이상 순이익…

RoboSense는 2월 19일 실적 예고를 통해 2025년 4분기 순이익이 최소 6,000만 위안을 기록할 것이라고 밝혔습니다. 이번 흑자 전환의 핵심 배경은 라이다 판매량 급증과 사업 구조 고도화입니다. 4분기 전체 라이다 판매량은 45만9,600대로 이 중 로봇 분야가 22만1,200대를 차지하며 ADAS(첨단운전자보조시스템) 사업과 거의 동일한 규모로 올라섰습니다. 연간 기준으로는 로봇용 라이다 판매량이 30만3,000대를 돌파해 전년 대비 11배 이상 증가했습니다. 특히 잔디깎기 로봇 시장의 폭발적 성장세가 결정적이었습니...

界面新闻记者 |
张熹珑
2
月
19
日，速腾聚创发布盈利预告，预计
2025
年第四季度将首次实现单季度盈利，且盈利不少于人民币
6000
万元。
根据公告和销量表现，此次业绩突破主要得益于产品销量大幅提升与业务结构优化，其中一个重要驱动力来自机器人业务。
具体来看，
2025
年第四季度，公司机器人应用已与
ADAS
（高级辅助驾驶）业务基本持平，激光雷达总销量达
45.96
万台，其中机器人领域销量达
22.12
万台。全年，其机器人领域激光雷达销量突破
30.3
万台，同比增超
11
倍。据高工机器人产业研究所（
GGII
）数据，
2025
年中国机器人领域速腾聚创激光雷达年出货量位居行业第一。
行业发展初期，受益于
ADAS
的快速渗透与规模化落地，激光雷达企业更多被外界视为为车企一级供应商（
Tier1
）。随着服务机器人、无人配送、人形机器人等泛机器人领域进入爆发期，机器人业务正成为激光雷达企业的第二增长曲线，
“
机器人公司
”
也成为企业新的身份标签。以禾赛科技为例，
2025
年机器人领域激光雷达全年出货量超
20
万台，覆盖人形机器人、物流配送、工业巡检、农业自动化等场景。
速腾聚创的机器人业务同样在
2025
年迎来全面爆发。
2025
年以前，公司机器人业务销量占比尚不足
5%
，一季度，机器人业务比重攀升至
10%
以上，上半年达到
17%
以上。第四季度单季度出货量高达
22.12
万台，远超前三季度总和（
8.18
万台），直接带动全年机器人业务出货量占比突破
30%。
界面新闻记者制图
需要指出，激光雷达行业的业绩兑现具有一定滞后性，从客户官宣定点、联合测试、产品验证到规模化量产交付，再到最终计入财报，完整周期通常为
6-12
个月。这意味着，
2025
四季度的销量与盈利爆发，本质是
2024
年底至
2025
年上半年订单集中落地、批量交付的结果。
早在
2023
年，速腾聚创选定了清洁、无人叉车机器人、家庭服务类机器人等赛道，这一年的年报提到，“激光雷达在汽车领域的催熟，能很好迁移到人形机器人。”
2024
年，商业化落地初见成效，公司宣布在工业仓储、无人配送、商业清洁已与多家客户建立合作，获得正式定点。
2025
年初，速腾聚创开启
AI
机器人战略升级，这一年被形容为“从激光雷达向机器人技术平台公司拓展的关键一年”。截至
2025
年三季度，在工业仓储、商业清洁、无人矿卡等不同细分领域，这家公司已服务全球超过
3400
家机器人客户。
“激光雷达出货量超
30
万，绝大部分来自割草机器人的市场爆发，该品类的主要市场在欧美。
CES
上我们也看到，搭载激光雷达已经成为高端割草机器人的重要宣传点，可以预见这是一个增量巨大的市场。”速腾聚创市场部总监谢阗地指出。
2025
年
5
月，速腾聚创与库犸科技达成的
120
万台订单刷新了激光雷达行业纪录，这批订单预计在三年内交付。速腾的割草机器人产品也从去年四季度开始大规模量产。今年
1
月，速腾再度宣布与未岚大陆达成合作。
西牛证券研报指出，速腾聚创应用于机器人激光雷达的销售成长是第四季度强劲表现的主要动力，其中以割草机器人的需求为主要贡献来源。该业务的增长有望持续，主要受惠于割草机器人产品升级及新产品线推出、新客户导入。
割草机器人是
2025
年增长最迅猛的机器人细分品类，
IDC
数据显示，仅
2025
年上半年，全球割草机器人便已实现出货量
234.3
万台，同比增长
327.2%
。据第三方机构数据，公司去年割草机器人市场激光雷达出货量位居首位。此外，在无人配送和
Robotaxi
这两大高速增长领域，速腾聚创已达成与文远知行、小马智行、
滴滴
等企业的合作，头部客户覆盖率超
90%
。
综合下游需求，可见对于上游核心零部件企业而言，在机器人各细分赛道中，目前规模化落地最成熟的是割草机器人赛道，其次是物流机器人、
Robotaxi
。
除了出货量快速攀升，机器人业务更核心的价值，在于其远高于车载业务的盈利水平。据公司
2025
年三季度报，机器人及其他产品毛利率为
37.2%
，远高于
ADAS
产品（
18.1%
）。
界面新闻记者制图
这一盈利差距主要源于两大业务的市场规模与定价逻辑。当前激光雷达在汽车领域已进入百万级规模化量产阶段，而机器人业务当前整体市场规模与单客户采购量级远小于汽车赛道，达不到车载级别的规模化降本与低价走量策略。与此同时，由于机器人业务覆盖工业
AGV
、商用配送、家用割草、人形机器人等数十个细分赛道，各场景在技术门槛、采购规模、定制化需求与市场竞争格局上存在显著差异，不同产品毛利率也呈现一定的区间波动。
2026年，机器人产业将按下快进键：在割草机器人领域，根据中国报告大厅数据，2026年智能割草机器人市场规模有望突破50亿美元，成为全球机器人市场增长最快的细分领域之一；具身智能领域，工信部已明确2026年将发布标准化体系建设指南，行业也预计2026年将成为“交付元年”；无人配送方面，加快推广应用无人配送技术的国家级政策文件也将在2026年出台；在Robotaxi领域，行业盈利模式已完成初步验证，L3级自动驾驶正式准入进程也正进行中。
在具身智能领域，速腾聚创已揽获宇树科技、上海人形机器人、智元机器人、普渡机器人等超
20
家客户。界面新闻从知情人士处获悉，目前智元、众擎、越疆几家头部企业由速腾聚创独供，公司同时还拿下了某头部公司的四足机器人批量订单。据中国机器人网统计，
2025
年速腾聚创位居中国人形机器人激光雷达出货量榜首。
不过，人形机器人现时仍处于商业化前期，仅部分头部企业迈入小规模量产阶段。
TrendForce
集邦咨询预估，
2026
年将是人形机器人迈向商业化的关键年，全球出货量可望突破
5
万台。目前，仅智元、宇树、优必选、智平方几家公司提出万级规模产能。
界面新闻记者制图
在几天前的2026
年央视马年春晚舞台上，人形机器人再度成为焦点。从跳舞到打
“
醉拳
”
，宇树科技、银河通用、松延动力和魔法原子的机器人“大秀肌肉
”
。
受“春晚效应”催化，港股马年首个交易日，
AI
、机器人板块迎来“开门红”。
2
月
20
日，越疆科技盘中一度涨超
20%
，速腾聚创录得盘中超
15%
的涨幅，优必选、极智嘉盘中一度拉升
13%
、
9%
，禾赛科技也一度涨超7%。
春晚已成为人形机器人的
“
大型路演
”
。在这个关键窗口期抢占用户和资本心智，产业链关注度和估值自然水涨船高。但抛开短期事件性催化，板块行情的核心支撑，仍来自于产业链技术成熟度的持续提升与商业化落地的实质性进展。
机器人业务以外，车载基本盘也将迎来规模化放量。
ADAS
方面，截至
2025
年
11
月底，速腾聚创已累计获得全球前装量产定点车型
144
款。
2025
年以来，公司密集官宣多项新合作，包括东风日产接近百万台规模订单、一汽丰田某车型近百万台规模订单、欧洲头部车企合资品牌超
50
万台定点、某北美新能源车企超
50
万台独家定点，以及上汽奥迪、零跑汽车和长城汽车等车企的定点，年内新增订单规模超
200
万台，大部分将在
2026
年交付。
界面新闻从产业链人士处独家获悉，今年起比亚迪全系车型将逐步切换搭载速腾聚创的激光雷达产品。“保守估计，到一季度末，比亚迪相关车型将实现速腾聚创的独家供应。从产业链配套来看，这两家在深汕合作区的生产基地相近，组装完毕后可以直接出海，无论从运输成本还是效率都更有优势。比亚迪今年也在加速智能驾驶板块的升级，对高性能感知零部件的需求大幅提升。”
事实上，对车企与自动驾驶厂商而言，切换激光雷达供应商意味着极高的综合成本与时间投入。不仅要完成新硬件与整车电子电气架构的深度适配，还要重构重训配套的感知软件与自动驾驶算法模型。愿意做出供应商切换的选择，本质上反映了行业对高性能数字化激光雷达的核心需求。
2017
年，速腾聚创开始组建自研芯片团队，并于行业内首个实现
SPAD-SOC
数字化芯片的自研与量产。目前，速腾聚创已拥有激光雷达发射、扫描、接收、处理全栈可量产自研芯片，并在
2025
年在业内率先实现该全链条自研芯片的
AEC-Q
车规级认证。
从行业交付周期来看，
2025
年的大额订单将在
2026
年启动交付，今年行业将迎来爆发式增长。凭借广阔的车载市场、新势力车企的品牌向上突破、成熟供应链带来的量产提速与成本下探，激光雷达企业抓住了智能汽车的风口。这一成长逻辑正在机器人赛道复刻。

중요 기타 2026년 03월 13일 第一财经

중국, GDP 대비 재정지출 비중 세계 최고

신경제연구원 원장 씨완보의 디이차이징 기고문입니다. 최근 중국 경제 논의에서 중요한 화두는 공공재와 민간재의 관계입니다. 역사적으로 공공재는 특정 개인이나 집단에 의해 사실상 지배되면서도, 개인 소비 능력을 초과하는 사적 재산은 결국 사회적 부로 귀속된다는 역설이 존재해 왔습니다. 중국은 계획경제에서 시장경제로 전환하며 민간경제와 주민 소득 비중을 크게 높였지만, 여전히 국유자산과 집단토지 등 공공재 비중이 세계적으로 가장 높은 국가 중 하나입니다. 현재 중국의 일반재정지출은 GDP의 20~21%, 광의 재정지출은 33~34% 수준...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
滕泰：关于民营经济和促消费的深度思考︱马年大咖谈
第一财经
2026-02-22 11:14:38
听新闻
作者：滕泰责编：黄宾
支持民营经济就是释放经济活力，提振居民消费就是提振国家未来。
在关于公共财富和私人财富的关系中，一个深刻的悖论始终贯穿历史：一方面，绝大部分公共财富在事实上正被不同的个体所支配；另一方面，从“生不带来，死不带去”的终极视角审视，任何超越个人消费能力的私有财富，其本质归宿皆是社会财富——这一辩证关系在当今中国经济转型的关键节点显得尤为重要。如何在保持公共财富调节功能的同时，进一步激发民营经济的活力，如何让公共财富更好地服务于社会民生，是激发“发展民营经济”和“提振居民消费”这两大引擎的关键。
公共财富与财政支出方向的转型启示
从不同国家、不同历史阶段的公共财富变化中可以发现：工业化和城镇化阶段，公共财富扩张和财政投资对加快工业化、熨平经济周期发挥了积极作用。但走过特定发展阶段后，各国公共财富和财政支出方向普遍转向民生支出或国民福利待遇提高。
比如，上世纪80年代以后，各国发现公共财富运营效率普遍降低，尤其是当公共财富扩张到一定程度、居民消费和民间投资被挤出时，经济发展就会受到影响。例如，苏联等计划经济国家因财政支出方向转型慢而出现严重经济困难。高积累、高投资政策曾让苏联在上世纪70年代前保持高速经济增长，但当基础设施和产能饱和后，继续压缩居民消费、执行高积累政策，就造成生产过剩、需求不足。70年代后期，苏联1卢布政府投资已不能创造1卢布GDP，却仍长期扩大财政投资，终致经济崩溃，称为“过度投资陷阱”。
中国已成功地从计划经济转型为社会主义市场经济，民营经济和居民财富占比不断提高。但考虑到国有资产规模和集体土地等资产，中国公共财富占比仍是全球最高国家之一。就财政支出占比和结构而言，中国狭义一般预算财政支出占比约20%~21%，广义财政支出（含政府基金、国有资本经营和社保）占GDP比重约33%~34%，比之欧美等发达国家并不高。但与欧美明显不同的是，我国政府投资和国有资本投资占比较高，而欧美社保、医疗、养老等民生支出占GDP高达15%~20%，远高于我国。
针对上述情况，中国财政政策正在积极调整：减少低效无效投资，出台扩大消费、改善民生、投资于人的一系列举措。这正是对“重投资、轻消费”模式的纠偏，旨在充实居民腰包、完善社会保障，让老百姓敢消费、愿消费，形成内需驱动的良性循环。
民营经济的社会财富性质和意义
虽然中国国有企业资产是民营企业资产的4倍，非金融国有企业资产是非金融民营企业资产的2倍以上，但是中国民营企业的数量却是国有企业的100倍以上，并且民营企业解决了80%的就业。同时，2025年中国民营企业贡献了全国55%~58%的税收，远大于国企（央企+地方国企）33.4%的税收占比。这些数据生动诠释了民营企业在创造财富、稳就业、增税收方面的不可替代作用。
很多人简单地认为民营企业都是私人财富，而国有企业创造的才是社会财富。事实上，民营企业的财富都是生产经营性资产，不是消费性资产，更不是民营企业家可以任意使用的锅碗瓢盆。民营企业的财富不但有创造就业、增加居民收入的社会功能，而且达到一定规模的民营企业都会像国有企业一样，所有权与经营权分离，甚至被层层管理人所支配，一步步进化为社会企业。
事实上，民营企业家能够直接消费或支配的财富是有限的，超出其个人消费和支配能力的财富本质上都是社会财富的存在形式，不论产权在谁名下，更多意义上都是社会的财富。还有不少成功的企业家在退休时会将他们的财富通过基金会等方式捐献给社会，例如巴菲特就承诺在其遗产结算后的十年内，将捐出伯克希尔所有的股票，将自己绝大部分的财富用于慈善事业。
从实际控制的视角来看，民营企业家的财富很大程度上是被别人支配着。无论是管理学上的管理幅度（也称为“管理宽度”）概念，还是经济学中的“委托-代理理论”，都从不同的角度揭示了企业的财产实际上是由不同层级的管理者直接支配。
总之，无论从生不带来死不带走的意义上讲，还是其创造财富、创造就业的社会功能，或个人实际支配能力而言，超过个人和家庭消费能力的民营企业财富，本质上都是社会财富。
居民财富占比的持续提高
综合创造财富效率、创造就业的效率，以及民营企业存在的本质意义等视角来看，除了关系国家经济安全和经济命脉的重要行业之外，一般竞争性行业应该更多地支持民营经济发展，这不仅是基于效率的考量，更是基于对社会财富本质的深刻理解。同时考虑到居民消费和欲望的满足主要不是通过集体消费，而是通过家庭或个人消费行为来实现的，社会财富也应该更多地向家庭和居民部门倾斜。
上世纪80年代前，中国国民收入的多半部分是进入政府部门，居民只占25％，企业占25％。经过四十多年的经济改革与发展，中国的财富结构收入结构也发生了巨大的变化，到2025年，在140万亿元GDP中，中国居民收入部门可支配收入约61万亿元，占比达43.3%。不仅居民部门的存量财产和可支配收入占比大幅提高，而且企业部门中也有很大部分是民营企业。这一结构性变化是中国经济韧性的源泉，也是未来消费扩容升级的坚实基础。
“十五五”期间，中国居民可支配收入仍然有较大的提高空间。只有当公共财富与私人财富在动态平衡中相互促进，当社会财富的增量更多地转化为居民家庭的幸福感和消费力，我们才能真正跨越“中等收入陷阱”，实现共同富裕的宏伟目标。
展望未来，中国经济的高质量发展，既要发挥公共财富在宏观调控、公共服务和战略引领方面的关键作用，又要充分释放民营经济的创新活力和就业吸纳能力；既要通过制度创新，让民营企业家安心经营、放心投资，又要通过优化财政支出结构，加大在教育、医疗、养老等民生领域的投入，解除居民消费的后顾之忧。在这个意义上，支持民营经济就是释放经济活力，提振居民消费就是提振国家未来。
（作者系万博新经济研究院院长）
举报
文章作者
滕泰

중요 기타 2026년 03월 13일 财联社

AI 주도 투자 전략 2026년 확대 권고

글로벌 자산운용사들이 2026년 투자 전략에서 AI를 장기 주도 테마로 보면서도 금·아시아 채권 등 ‘안전판’ 자산의 비중 확대를 동시에 권고하고 있다는 소식입니다. 설 연휴 동안 정리된 전망에 따르면 Blackstone, Schroders, Pictet Asset Management, UBS Wealth Management 등은 2026년의 핵심 키워드로 △AI가 이끄는 생산성 혁신의 초기 국면 △미국 기업 이익의 견조함과 정책 불확실성 공존 △금리 하락 국면에서의 다자산 분산을 제시했습니다. AI와 관련해서는 데이터센터·전력·반...

财联社2月23日讯（记者吴雨其）
春节假期进入最后一天，A股还在休市，关于“今年怎么投”、“年内行情怎么看”的讨论已经先一步回到投资者的视野里。
财联社记者梳理了施罗德投资、黑石、瑞士百达资产管理和瑞银财富管理等多家机构的2026年投资展望，当中覆盖黄金及大宗商品、美股与AI主题、私募资产、全球多资产配置以及亚洲固定收益等多个方向。
从几家机构的表述看，2026年的关键词可以概括为三个维度：第一，AI驱动的生产率提升与技术革命仍在早期，围绕数据、电力和硬件供应链的长期赛道得到高度共识；第二，宏观层面增长尚有韧性但分布不均，美国盈利预期依然稳健，但估值集中与政策不确定性要求投资者更注重分散与选择；第三，在利率见顶回落、地缘风险抬头的环境中，多资产组合中的安全垫变得更重要，无论是作为反脆弱配置的黄金，还是波动较低、相关性较小的亚洲债，都被频繁提及。
在春节假期的时间窗口里回看这些判断，可以发现外资更愿意以“结构性机会+安全垫配置”的方式来理解2026年：既不简单押注单一主题，也不轻易给出全面乐观或全面悲观的结论，而是强调在AI与技术驱动的增长板块之外，为投资组合预留足够的防守空间。
外资眼中的“长牛主线”——AI
在多家外资机构的观点中，最被频繁提到的关键词就是AI。黑石在2026年投资展望中，将人工智能投资与生产率提升列为塑造当前市场格局的首要趋势之一，并强调数据中心、电力、芯片与互联互通等领域正步入一个持续多年的资本支出周期，且这些投资主要由企业现金流而非高杠杆驱动，被视作未来生产率提升与投资机会的基础。
在黑石看来，人工智能不仅改变了科技板块的盈利路径，更通过私募股权、基础设施等渠道渗透到更广泛的实体经济中，相关机会并不限于公开市场中的少数龙头公司。
瑞银财富管理投资总监办公室的视角更直接落在股市定价上，观点指出，软件行业在AI技术冲击下“持续面临不确定性”，竞争格局可能被改写，令投资者对部分企业的增长和盈利能力产生疑问，近期软件股普遍显著回调，反而为长期价值投资提供了更具吸引力的入场点。
同时，瑞银认为，以智能手机制造商为代表的科技硬件板块，在旧机换代驱动下股价已经充分反映乐观预期，当前12个月远期市盈率明显高于5年和10年平均水平，提示投资者对后续增速放缓保持警觉。
在整体配置上，瑞银对美国IT板块持中性态度，却对AI主题维持“具吸引力”评级，强调AI相关机遇并不局限于传统科技指数范畴，而是将向金融、医疗、公用事业等多个行业扩散。
宏观假设则为这一切提供了背景。瑞银预计，2026年美联储将降息两次，每次25个基点，货币与财政政策共同为美国经济提供支撑，在生产率提升的帮助下，美国企业盈利有望在2026年实现约12%的增速，其对标普500指数2026年中和年末的目标点位也较当前水平有所上移，使得“盈利成长+利率下行”的组合成为外资机构乐于押注的基础情景。
黑石的判断与此呼应，他们将“稳健但不均衡的增长”、“通胀放缓”、“全球资本成本下降”列为其余三大关键趋势，认为借款成本下降与积压交易需求释放正在推动交易活动复苏，尤其是在私募股权领域，2025年规模超过10亿美元的交易数量同比接近翻倍，估值差异为私募资产提供了相对优势。
瑞士百达资产管理多资产高级投资经理郭韶瑜回顾2025年的市场叙事时，也用从美国例外论到美国不可投资论再到回归产业与企业基本面来概括这一年的情绪转折：年初，美股在此前多年上涨的基础上继续被视作例外，公司在短期内享受了相当高的预期溢价。
随后，围绕关税、地缘政治和政策不确定性的担忧迅速发酵，一度演化为“美国不可投资论”，市场对美元、美国国债和美股的风险定价出现错位。在这一阶段，瑞士百达选择减持美债、增持美股，认为美国企业运营质量并未同步失速，宏观与微观之间的错价反而带来机会。
到了去年年中之后，随着美国政策从以关税为主要工具、转而更强调对商业与科技企业的支持，加上AI和科技公司在财报中交出的营收和盈利数据验证了行业景气度，该机构提出微观应当超越宏观的判断，开始将资金重新配置到人工智能、科技硬件以及其背后的长期成长主题上。
在这一框架下，瑞士百达将其多资产投资划分为三大支柱：长期增长主题、周期性机会和可持续稳定收益。长期增长部分聚焦AI驱动的产业链，包括台、韩、日的晶圆代工、存储与半导体设备等在全球供应链中具有不可替代地位的环节，同时留意中国在矿业、稀缺能源与下游AI应用端的潜力。
周期性机会则更多落在金融、国防工业及部分大宗商品上。一方面，AI及能源转型需要庞大而持续的资本形成，银行业和资本市场有望在监管边际放松背景下迎来新的业务空间；另一方面，国防工业、军工和稀缺资源被视为与国家安全直接相关的领域，在全球地缘紧张加剧的背景下，其资本开支与订单增长具备较高确定性。
在区域层面，瑞士百达特别提到日本，认为其在制造业供应链中原本就处于重要位置，如今若在货币与财政政策上进一步转向扩张，有望通过重工业、商社以及国内消费共振，成为2026年值得持续跟踪的市场之一。
在这一连串叙事中，可以看到外资给出的“长牛主线”具有相似的轮廓：以美国为核心的AI与盈利周期仍被视为中期主心骨，但板块和企业之间的分化正在加速，单一押注某个指数或少数龙头已经难以覆盖整个主题；同时，亚洲在硬件、出口与人口结构上的优势，使其在AI产业链和全球增长版图中扮演的角色被明显抬升。
在波动中寻找“安全垫”：黄金、亚洲债
大类资产方面，施罗德投资资深投资组合经理詹姆斯·卢克重点提到黄金，2025年金价全年创下45次历史新高、涨幅达到65%，不仅超越2000年代牛市表现，在现代仅有70年代初与末期可比。
在分析中，当前的地缘政治与财政环境与当年的布雷顿森林体系瓦解时期存在诸多相似之处：货币体系承压、白宫对美联储施压以争取降息、美股高度集中；不同之处则在于，如今全球财政脆弱性远超当年，美国政治极化与财富不均更为突出，中国工业实力和财政资源远非彼时苏联可比，AI成为新的技术驱动力，而能源结构与石油密集度已发生显著改变。
在这一宏观背景下，施罗德认为，黄金正在从一个对利率敏感的周期性对冲工具，逐步演变为投资组合中的“反脆弱”结构性配置。其判断是，只有在两种情况下金价才可能达到结构性高位：要么地缘政治与财政风险得到实质化解，形成新的稳定格局，要么需求本身被证伪、出现无法否认的饱和。而从当下来看，这两种情形在短期内都难以实现。
值得注意的是，中国在本轮贵金属牛市中扮演的角色被认为远未得到充分重视，中国央行黄金储备占资产负债表约8%，其余大部分仍以美元及其盟友货币计价，在未来制裁风险与美国国债信誉问题叠加的情境下，这一比例被认为偏低。在权益端，金矿股在2025年ROIC已超过标普500指数，且在利润率显著改善的情况下，相对黄金现货仍处于折价状态，未来ROIC有望升至20%以上。
除了黄金，瑞士百达给出的安全垫更多落在亚洲固定收益与本币资产上。新兴市场企业债联席主管杨孝强指出，全球经济增长预期更乐观的部分集中在新兴市场，而新兴市场中又以亚洲表现最佳。亚洲国家通过出口升级，从初级品转向高科技产品，区域内贸易占比从上世纪90年代的约46%上升到当前的约60%，在AI周期和大宗商品周期延续的前提下，亚洲出口优势有望持续。
在此基础上，亚洲国家积累了大量美元头寸，无论是外汇储备还是银行资产负债表，美元资金最终需要回流到美元计价资产，而亚洲美元债是重要承接渠道之一。杨孝强强调，经历前几年中国高收益地产债违约高峰后，亚洲高收益债的违约率明显回落，信用评级上调与下调比例转向有利方向，企业基本面趋于稳定。尽管全球信用利差整体收窄，但在当前收益率水平下，亚洲企业债整体估值仍被视为并不昂贵，而在岸债券市场融资成本更低、净供给下降，则从技术面进一步支撑了亚洲美元债的表现。
更进一步，从多元分散与避险角度，瑞士百达提出，亚洲本币债券特别是人民币债，波动率明显低于美债，与全球风险资产相关性较低，在对冲宏观风险和构建“新避险资产”方面具有潜力。如果将本币债对冲回美元，其收益率与美国国债差距并不大，但在波动性和组合分散度上具有优势。

중요 기타 2026년 03월 13일 财联社

춘절 연휴, '반귀성 가족 모임' 주류화

2026년 춘절 연휴는 9일간 이어진 ‘역대 최장’ 휴일이라는 특수성과 맞물려 중국 소비시장의 구조적 변화를 선명하게 보여주었습니다. Fliggy(飞猪, 플리기), Qunar(去哪儿, 취나르), Douyin Local Services(抖音生活服务, 도우인 생활 서비스) 등 주요 플랫폼 데이터에 따르면, 올해 명절 소비는 단순한 회복을 넘어 전방위적 확장과 질적 업그레이드가 동시에 진행되었습니다. 가장 두드러진 변화는 ‘반귀성 가족 모임’의 주류화입니다. 젊은 세대가 부모를 베이징, 상하이, 광저우, 선전 등 1선 도시로 초청해 함...

《科创板日报》2月23日讯（记者徐赐豪），
2026年马年春节，为期9天的“史上最长”假期即将收官。
飞猪、去哪儿、抖音生活服务等多平台发布的数据显示，今年春节消费市场呈现出“全域火热、多元升级、创新驱动”的特征，反向团圆、AI预订、非遗体验、健康消费等新趋势凸显。
反向团圆成为主流
反向团圆从往年的小众选择升级为主流潮流，成为今年春节文旅市场的一大亮点。
年轻人作为春节消费的主理人，纷纷接父母前往北上广深等一线城市过年。去哪儿方面向《科创板日报》记者提供的数据显示，春节期间反向飞往北上广深的旅客中，18%为50岁以上人群，60岁及以上旅客同比增长超一成，不少老人趁机解锁“人生第一张机票”，相关订单量增长两成。
反向团圆不仅带旺了大城市的旅游市场，更推动老年人消费升级，60岁以上老人酒店入住量同比增长56%，北京环球度假区、上海迪士尼度假区、哈尔滨冰雪大世界等景区也成为“60+”游客的新宠，其景区门票预订量同比增长40%。
与此同时，返乡过年的年轻人也带来了新的消费习惯，让县城酒店迎来“泼天流量”。
为追求团圆与舒适的平衡，不少年轻人选择白天与家人团聚，晚上入住县城酒店，避免家庭生活中的小摩擦，带动非旅游景区类县城酒店入住量增幅超60%，安徽阜阳临泉县、湖南常德汉寿县、广西钦州灵山县等多地酒店预订量翻倍增长。
此外，米兰冬奥会的举办带动国内冰雪游热情高涨，飞猪数据显示，春节假期冰雪游订单量同比增长超2倍，长白山、松花湖、亚布力、崇礼、将军山等成为热门滑雪目的地.
春节档大片的火爆则激发了更多人“跟着电影去旅行”，《飞驰人生3》的取景地甘孜、德令哈，《镖人：风起大漠》的取景地克拉玛依，酒店间夜量同比增长超过1倍。
跨境游与入境游双向火爆。飞猪数据显示，出境游机票、酒店、当地玩乐订单量均保持30%以上同比增速，泰国重回出境游榜首，中国香港、中国澳门以及“四小时飞行圈”内的东南亚国家仍是主流目的地，阿曼、哈萨克斯坦、南非、卡塔尔、阿根廷等中长线出境游目的地保持较快增速，订单量同比增长均超过2倍。米兰冬奥会的举办进一步带动赴意旅游热度，国内飞往意大利的机票量同比增长近2倍，当地租车订单量实现翻番。
与此同时，越来越多外国朋友前来体验中式年味。去哪儿数据显示，春节期间使用非中国护照预订国内航班的数量同比增长两成，足迹覆盖107个中国城市，大同、腾冲等民俗浓郁的城市成为热门选择。
AI订单量比节前增长了800%以上
今年春节，让AI帮忙下单餐饮、订机酒、买电影票成为越来越多人的选择，其中AI预订旅行服务迎来大爆发。
飞猪数据显示，整个春节假期，AI订单量比节前增长了800%以上，简单实惠的AI订门票最受欢迎，订单量大增超24倍，峨眉山景区、黄山风景区、清明上河园是AI订门票的大热门。
值得注意的是，越来越多的高客单价服务也由AI来完成，这些AI订单中，机票平均每张成交价格超过700元、酒店平均每晚成交价格接近300元，杭州、上海、重庆、武汉、郑州等是AI订酒店的热门目的地。
此外，AI还成为“年俗管家”，同程旅行旗下旅行智能体相关数据显示，有关地方年俗的提问量占比大幅领先，30岁以下年轻人成为提问主力。
非遗文化消费迎来爆发式增长。
抖音生活服务数据显示，春节期间“非遗+市集”团购销售额同比大幅增长764%，“非遗+演艺”团购销售额同比增长117%。其中，鱼灯巡游和腰鼓的抖音团购销售额均增长超10倍，分别达到1566%和1468%，簪花围、英歌舞、三条簪同样受热捧，团购销售额分别同比增长338%、189%和120%，打铁花、火龙、川剧等经典非遗表演也同比增长87%、49%和46%。马蜂窝数据显示，春节期间“非遗体验”搜索量同比增长180%。
除了非遗体验，集NPC互动、民俗灯会、非遗表演于一体的“新中式乐园”备受青睐，凭借沉浸式体验成为热门的旅游目的地。其中江苏淮安的西游乐园门票预订量同比增长翻番，江苏无锡拈花湾、山东枣庄台儿庄古城门票预订量同比增幅都超过六成。
线下消费全线升温
春节期间，线下消费市场“马力全开”，餐饮、住宿、休闲、健身、健康等多类消费迎来显著增长。
外出堂食成为大众欢度新春的主流选择，抖音生活服务数据显示，春节期间“春节不打烊”商家数量同比增长33%，销售额同比增长65%。假期期间3-6人小家庭团圆套餐同比增长61%，除夕当天，年夜饭抖音团购套餐订单量同比增长245%，地方菜成为最受欢迎的年夜饭品类，订单量同比增长343%。
返乡与异地旅游双重需求推动酒店住宿消费升温。抖音生活服务数据显示，酒店宾馆、客栈民宿团购量分别同比增长94%和88%。休闲消费方面，足疗按摩、黄金等品类团购订单量涨幅均超60%，“健身大拜年”点燃运动热情，羽毛球馆、游泳馆团购销售额分别增长132%、89%。
健康消费成为年俗新主角，养生年货成走亲访友新刚需，美团医药健康数据显示，阿胶订单量环比增长近4倍，蛋白粉、氨糖软骨素订单量分别增长118%、80%，58%的消费者将健康属性列为送礼首要考量，智能血压计等健康设备广受青睐。
三线及以下城市成为增长引擎。“返乡游”与“异地游”双重客流，持续拉动三线及以下城市消费，抖音生活服务数据显示，其团购销售额同比增长66%，购买用户数同比增长57%。其中，河南开封、山西运城等多地增幅超115%，浙江湖州、江苏宿迁等多地接近90%。从城市消费力来看，上海、郑州、北京等十大城市位列消费力TOP10，持续引领消费潮流。
年轻人正成为新年味的主理人，以“悦人悦己”的态度拓宽假日经济边界。
数据显示，Z世代抖音团购量同比增长65%，拼豆、宠物寄养等新兴体验类订单量增幅显著。同时，返乡年轻人选择入住县城酒店、泡汤汗蒸，带动相关团购量分别增长84%和48%。

중요 지정학·무역 2026년 03월 13일 第一财经

미국 대통령, 새로운 관세 부과 발표로 불확실성 지속

미국 연방대법원이 지난해 도입된 IEEPA 기반 ‘대규모 관세’와 관련해 위법 판결을 내림에 따라, 미국 내 수천억 달러 규모의 관세 환급 논쟁이 본격화되고 있습니다. 현지 기업들은 연초부터 워싱턴으로 몰려가 환급 신청을 준비하고 있으며, Costco를 포함한 1000여 개 기업이 환급권 확보를 위해 긴 대기열에 서 있는 상황입니다. 다만, 연방대법원 판결에도 불구하고 미국 대통령은 즉시 ‘1974년 무역법 122조’를 근거로 새로운 10~15% 글로벌 관세를 부과하겠다고 발표하며, 중기적 불확실성을 여전히 남겨두고 있습니다. 전문...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
上千家美国企业排队“退税”，尴尬的美国关税战试图挽尊
第一财经
2026-02-23 21:20:55
听新闻
作者：高雅责编：谢涓
第122条关税本质上具有时限性，其最终效力取决于后续调整。
“各家公司正争相前往华盛顿，试图追回联邦政府去年征收的那数千亿美元（总关税）的退税。”国际政府事务咨询公司沃格尔集团（Vogel Group）贸易主管卡帕迪亚（Samir Kapadia）这样描述当下美国商界的“盛况”。目前，包括开市客（Costco）在内的逾千家美国企业已经排起长队，急于确保能拿回已支付的关税退款。
这场波及全美的退税潮，缘于美国最高法院的一纸重磅裁决。2月20日，最高法院公布裁决结果，明确判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征的所谓“对等关税”及芬太尼关税等相关关税违法。受此影响，美国将自东部时间2月24日0:01起，正式停止对贸易伙伴征收此类关税。
然而，法律层面的胜利并未宣告不确定性的终结。在裁决公布的同一天，美国总统特朗普随即表示将签署新命令，改由依据《1974年贸易法》第122条（下称“122条款”），在现有常规关税基础上额外对全球商品加征10%的关税。
随后的21日，特朗普更是在社交媒体上宣称，要将这一全球税率立即提升至15%，并承诺在未来数月内发布新的、“合法”的新关税方案。
牛津经济研究院首席美国经济学家皮尔斯（Michael Pearce）对第一财经记者表示，“122条款”关税本质上具有时限性，其最终效力取决于后续调整。他称，这一工具较为粗略，最终很可能被更具持久性的手段所取代，包括针对特定商品的232关税，以及针对特定国家更广泛进口商品的301关税。
裁决有利好，退税问题成焦点
美国智库税务基金会估计，IEEPA框架下的关税政策在2025年已使美国家庭税负户均增加约1000美元，若持续执行，2026年将再增加1300美元。
美国卡托研究所（Cato Institute）贸易政策中心研究员派卡德（Clark Packard）对此表示，该裁决为深受“不明智关税”之苦的美国人提供了切实缓解。他回顾称，在去年的政策动荡中，由于关税税率几乎每小时都在变动，这种不可预测性对小型企业造成的破坏性甚至不亚于高昂的税率本身。
从经济影响看，全球投资咨询公司BCA Research在发给记者的研究说明中称，短期内，美国联邦税收将因此下降，降幅相当于国内生产总值（GDP）的0.5%至1%。由于特朗普和共和党均无意通过新的立法来增加收入，这将导致预算赤字略有扩大，并对债券收益率构成一定的上行压力。
美国商会首席政策官布拉德利（Neil Bradley）表示，最高法院的裁决对企业和消费者来说是个好消息。“迅速退还非法征收的关税，对这个国家超过20万的小型进口商而言意义重大，并将有助于支持今年更强劲的经济增长。”他说。
但退税将是个大问题。美国最高法院卡瓦诺大法官在裁决书中明确警告，数千亿美元的退税将对财政部产生重大冲击，且最高法院目前并未就政府应如何归还这笔巨款提供具体的指导方案。他坦言，正如口头辩论中所承认的那样，这一执行过程极有可能演变为一场“混乱”。
根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院的“宾大沃顿预算模型”估算，美国政府可能需要向进口商退还超过1750亿美元的税款。
皮尔斯也对第一财经记者称，虽然预计关税将几乎立即停止征收，但关于财政部是否必须提供退税，将引发一场旷日持久的法律挑战。“这很可能充满争议、耗时漫长，且操作上困难重重。拖延得越久，问题就越棘手。”
北京广问律师事务所合伙人管健则对第一财经表示，根据美国《关税法》及海关与边境保护局的行政规则，进口商有权申请退还 “非法或错误征收的”关税，但实际操作效率极低。即便政府不予拖延，按照现行的邮寄支票等行政流程，进口商拿到退款通常也需要1至2年的时间。
纽约海关中介经纪斯蒂莱（Salvatore Stile II）也描述称，很多客户都在询问何时能拿到退款。他认为，面对漫长的法律程序和行政积压，部分资金链吃紧的进口商或许会选择将退税权折价出售给对冲基金，以换取即时现金。
新关税虽至，中期选举成制约因素
对于特朗普政府援引“122条款”征收的15%的关税，派卡德分析称，这一新关税虽然对部分高税率国家有所缓解，但对其余大多数国家仍是沉重打击。更深层的隐患在于，尽管该条款规定有效期为150天，但政府理论上可以通过宣布新的“国际收支紧急状态”来重新计时，从而规避时间限制。
BCA Research认为，特朗普正试图通过贸易限制措施来挽回政治颜面，但新措施的规模不会像被否决的IEEPA关税那样广泛。为了在中期选举前抑制通胀，这些措施的广度可能受限，从而在一定程度上提振企业信心。
跨境金融科技公司Ebury市场策略主管瑞恩（Matthew Ryan）也持有类似观点，他对第一财经记者表示：“我们预计特朗普在中期选举前不会主动扩大关税范围，主要因为关税政策既不得民心又引发金融市场负面反应。预计政策将保持连续性，关税将维持高位，不会恢复至特朗普2.0时代前的水平，但他可能根据谈判进展采取有针对性的适度调整。”
不可否认的是，新的不确定性已然浮现。美国普衡律师事务所合伙人、曾任美国贸易代表办公室和国会高级助理的艾森斯塔特（Everett Eissenstat）预测，接下来的贸易讨论将比过去一年“更加激烈”。
华盛顿的说客们也普遍认为，最高法院的裁决将极大增加特朗普本周二（2月24日）发表国情咨文的压力。共和党说客威廉姆斯（Mark Williams）表示：“这一裁决使得国情咨文成为必看的电视节目。如今，华盛顿的每个人都在观望，想看看政府如何回应。”
贸易伙伴的应对
过去一年中，美国政府曾以IEEPA关税为筹码，迫使多个经济体达成贸易协议并商定新税率。然而，这些协议正因裁决而陷入“尴尬”境地。根据总部位于瑞士的贸易监测机构“全球贸易警报”（GTA）的分析，按贸易加权计算，由于IEEPA关税被统一的“122条款”关税取代，各国命运截然不同。英国、欧盟、新加坡、日本和韩国的平均税率面临0.4至2.1个百分点不等的升幅；相比之下，此前受IEEPA打击最深的巴西，其税率则大幅下降了13.6个百分点。
正如卡帕迪亚所说：“目前，全球50多个国家和地区都在问：‘我现在还需要遵守我的承诺吗？’”
在大西洋彼岸，欧盟委员会明确要求美方就裁决提供“完全透明的信息”，并表态称“协议就是协议”，强调关税涨幅不应超过去年8月商定的15%上限。欧洲议会贸易委员会定于当地时间周一（23日）召开紧急会议，讨论特朗普最新的贸易举措。欧洲议会国际贸易委员会主席朗格（Bernd Lange）表示，他将提议暂停实施美欧贸易协议，直到欧盟获得“全面的法律评估以及美方对最新关税的明确承诺”。
德国总理默茨（Friedrich Merz）透露即将访问华盛顿，强调将代表“协调一致的欧洲立场”进行磋商，但也表示关税政策的决策权在欧盟而非成员国。德国财政部长克林贝尔（Lars Klingbeil）也表示，欧洲正通过在全球建立新贸易关系和签署自贸协定，来加强自身的独立性与主权。法国贸易部长福里西耶（Nicolas Forissier）则暗示布鲁塞尔可能会对华盛顿发起反击，他敦促欧盟成员国“不要天真”，并采取统一行动对抗白宫的新贸易立场。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）22日也发出警告，呼吁任何新关税计划都应经过“充分权衡”并符合美国宪法，以避免再次扰乱商业秩序并陷入诉讼。
瑞士联邦经济事务秘书处（SECO）负责人阿尔蒂达（Helene Budliger Artieda）则直言，瑞士应做好美国关税可能永久化的准备。她认为，无论法律依据如何变换，美国政府减少赤字、追求对等及制造业回流的贸易目标并未改变，各国或许必须接受关税长期存在的现实。
在亚洲，韩国产业通商资源部长官金正官表示，首尔将寻求友好协商，确保韩美关税协议中的利益平衡不被削弱。新加坡贸易与工业部发言人则表示，正密切关注局势，并与美方接触以寻求关于新“122条款”关税实施及退税流程的清晰说明。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
高雅

중요 기타 2026년 03월 13일 界面新闻

홍콩 부동산 '양적·질적 호황' 지속, 거래량 27% 상승

홍콩 정부가 1억 홍콩달러 이상 초고가 주택의 인지세를 4.25%에서 6.5%로 인상했지만, 2026년 들어 홍콩 부동산 시장은 거래량·가격이 동반 상승하며 강세를 이어가고 있습니다. 보도에 따르면 2026년 초 홍콩 부동산 시장은 이른바 ‘양적·질적 동반 호황(量额齐旺)’ 국면에 진입했습니다. 메이리엔우에(美联物业) 자료에 따르면 춘절 연휴 기간 신규 분양 거래가 전년 대비 27% 이상 증가해 최근 5년 중 최고치를 기록했고, 중고 주택 역시 1월에 거래량과 가격이 동시에 상승하며 3년래 최대 월간 상승폭을 보였습니다. 이러한 ...

界面新闻记者 |
王妤涵
2026年的香港楼市，开局火热。
美联物业数据显示，马年大年初一至初十，新盘成交量录得约175宗，较去年同期大升约27.7%，创下自2021年后的五年同期新高；另据中金监测，1月份香港二手私宅量、价双升，房价创三年以来单月最大涨幅，出现了“量额齐旺”的旺市盛况。
在这样的市场热度下，2月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波在立法会发表2026-2027财政年度政府财政预算案中宣布，将调整1亿港元以上的住宅物业交易印花税税率，由4.25%调高至6.5%。
陈茂波表示，此项调整预计影响约0.3%的住宅物业交易，每年可增加约10亿港元财政收入。政府消息人士进一步解释称，新措施秉持“能者多付”原则，意在开源而非为楼市“加辣”，且已将影响范围控制在最小。
亿级豪宅印花税调整前后对比图源：香港财政司
“当前香港经济复苏势头良好，股市楼市双双上扬，政府减少对市场的干预是明智之举。”香港
中原地产亚太区副主席兼住宅部总裁陈永杰对此表示，“此次仅针对超级豪宅加税，对整体楼市影响甚微，同时也能为财政增收，可谓一举两得。”
豪宅成交火热
2025年以来，香港豪宅市场迎来爆发式增长，多项成交数据刷新历史纪录，成为香港楼市复苏的“领头羊”。
中原地产
统计
数据显示，2025年全港私人住宅成交60346宗，同比增长近两成，而其中1亿港元以上的豪宅交易达到262宗，不仅打破了2021年228宗的历史纪录，更较2024年大幅增长，涉及交易金额超过531亿港元，同比增幅达22%
。
从成交区域看，港岛是豪宅交易的主阵地，占比超过八成。西半山天御、蓝塘道23-39号等项目频频现身成交榜单，其中一幢蓝塘道洋房更以4.47亿元高价易手，足见顶级豪宅市场的炽热程度。
香港价值用超亿元私人住宅买卖合约登记数图源：中原地产香港研究部
在这波豪宅热潮中，一个群体格外引人注目——内地买家。在2024年香港楼市全面“撤辣”后，原本需要缴纳高额买家印花税的内地购房者，如今与香港永久居民享有同等税率，使得一些原本有潜在需求的内地买家入港购房。
中原地产统计显示，2025年全年录得超过13500宗普通话拼音买家入市个案，较2024年的11631宗增加逾一成，连续两年突破万宗大关，总成交金额高达1364亿元，双双创下1995年有记录以来的新高。
股市的财富效应同样不可忽视。2025年恒生指数全年上涨27.8%，香港IPO市场重夺全球第一。美联物业分析师岑颂谦指出，新股市场持续活跃、港股走势向好，财富效应正加速释放。当金融资产快速增值，配置核心地段的实物资产成为高净值人群最自然的避险选择。
进入2026年以后，豪宅市场的热度不减反增，开年首月便创下多项纪录。
中原地产数据显示，截至2月25日，2026年香港亿元豪宅成交已达48宗，成交金额突破百亿港元，达到104亿元，已远超去年第一季度14宗的总量。
在
预算案公布前夕，仍有买家抢搭“末班车”。
位于香港
大埔林海山城
的
林海径5号屋，实用面积5297平方呎，以逾1.45亿元成交。由于赶在新税率生效前完成交易，买家仅需缴纳4.25%印花税，一举节省约328万元。
旨在财政开源
针对此次亿级豪宅加税，香港地产界、机构的看法不尽相同，但主流观点认为，这是一次精准的财政开源操作，不会动摇楼市复苏根基，也不会逆转“小阳春”的整体走势。
“
政府意识到豪宅物业交投转热，但事实上亿元成交宗数多年来占香港整体私人住宅成交不足1%，而且供应匮乏，属顶流级别物业，买家非富则贵。即使是次提高亿元物业的交易印花税，对该类物业买家以至全港整体物业市场影响不大。于市况向好，及顶级豪宅供应罕有的大前题下，
预计
亿元物业业主不会因印花税增加，而减价
出售手持豪宅。
”
陈永杰
指出。
陈永杰进一步判断，在利率下行、经济复苏、来港上市企业增加的利好因素叠加下，财富效应将继续支撑超级豪宅需求，2026年亿元豪宅成交量有望再创新高。
高力香港资本市场及投资服务主管翟聪也表示，理解特区政府在财政赤字压力下采取“能者多付”的策略。尽管豪宅买家对价格敏感度较低，但与其他国际大都市相比，香港超级豪宅在税制环境和投资价值上仍具相当竞争力。
不过，也有部分人士持谨慎观望态度。戴德梁行执行董事高伟雄表示，这次
调整属理性水平，但短期内难免导致部分潜在买家暂缓入市。不过，该行相信待市场作出调整后，香港豪宅市场交投仍能够维持热度。该行寄语政府未来应继续审慎调整豪宅税率，以免削弱香港房地产市场的吸引力。
瑞银则从开发商角度提出警示。报告指出，这一政策可能对豪宅开发商形成冲击，特别是那些持有大量超豪华住宅土地储备的企业，如九龙仓集团、嘉里建设、恒基地产和新鸿基地产等。如果内地买家因税费调整而放缓入市步伐，开发商可能面临销售周期拉长和资金回笼压力。
楼市整体回暖
亿级豪宅加税的背后，是香港整体楼市的持续回暖。
香港特区政府差饷物业估价署25日表示，2026年1月香港私人住宅售价指数报301.4，创2024年6月以来新高，按月升0.53%，实现连续8个月上涨，这一连续上涨态势，是楼市复苏的最直接体现，也标志着香港楼市正式走出此前的调整期，步入稳健复苏通道。
租金指数方面，同步呈现上涨态势。1月私人住宅租金指数升至201.1，按月升0.3%，再创新高，形成“租价齐涨”的良好局面。
这一现象背后，是市场需求的持续释放——随着香港经济复苏、人才引进政策落地，租房需求大幅增加，尤其是高端住宅租赁市场，需求旺盛，推动租金稳步攀升。
莱坊大中华区研究及咨询部主管王兆麒表示，2026年开年香港楼市表现显著回暖，降息对市场的提振效应充分显现，市场情绪持续回升。“不过当前货尾量仍处高位，购买力继续向新盘倾斜，加之开发商定价谨慎，二手楼价暂未出现大幅反弹。这种稳步回升的态势，反而更有利于市场长期健康，也让‘小阳春’的热度得以延续。”
住宅市场火热的同时，香港商业地产也传来积极信号。随着经济回暖、股市回升，越来越多海内外企业来港设立据点或扩大业务，带动写字楼租赁需求逐步复苏。
中原(工商铺)统计显示，1月份香港整体写字楼租赁成交约508宗，涉及楼面面积约148.37万平方呎，两项数据同比均录得近五成升幅。中原(工商铺)写字楼部董事陈雁楼预计，随着节后传统租赁旺季到来，2月份商厦租赁活动有望保持活跃。
即将进入3月，香港多个区域将有新盘陆续登场。据美联物业统计，未来十个月（3月至12月）全港潜在新盘供应量近2.6万个单位。随着新一份财政预算案落地，预计北部都会区将成为新盘供应的重要区域。
展望全年，美联集团行政总裁（住宅）马泰阳持乐观态度。他认为，市场气氛将持续向好，开发商积极推售全新盘的同时也在加快去库存，在多重利好因素支撑下，今年一手住宅成交量有望达到2.2万宗。

중요 기타 2026년 03월 13일 财联社

텅스텐 가격 사상 최고, kg당 1800위안 돌파

중국에서 텅스텐(W) 원료 가격이 사상 최고 수준으로 급등하며 산업 전반에 가격 전가와 공급 불안이 확산되고 있다고 보도했습니다. 이번 기사에 따르면 2025년 이후 텅스텐 분말 가격은 가파르게 상승해 2월 말 기준 kg당 1800위안을 돌파했으며, 이는 전년 대비 약 4~5배 수준입니다. 상류 광산의 품위 저하, 환경·안전 규제 강화, 소형 광산 폐쇄, 신규 광산 부재 등으로 공급이 구조적으로 위축된 가운데, 광산 채굴 쿼터 지연과 불법 채굴 단속 강화까지 겹치면서 단기 공급난이 심화되었습니다. 여기에 태양광 실리콘 웨이퍼 절단...

《科创板日报》3月1日讯（记者吴旭光）
“现阶段刀具、矿山机械等硬质合金企业采购钨粉，需要提前预定，甚至要交100%预付款才能拿到货。”面对钨原料价格持续上涨，有行业内从业人士对《科创板日报》记者表示。
“如果企业有订单在手，必须先锁定原料、提前上调报价，否则在原料价格每日上涨的背景下，当天签订的订单，次日补料就可能出现价格倒挂。”
其进一步表示。
钨原料价格的持续走高，也直接反映在市场表现上。
自2025年以来，钨粉价格一路上行。市场三方数据统计，
截至2月25日，钨粉价格已突破1800元/kg，较去年初上涨469.6%，较今年初上涨66.7%。
受此带动，资本市场钨概念股表现强势，年初至今板块涨幅已达89.19%。
矿端供应紧缺推升钨价创历史新高
为何钨价持续上涨并刷新历史高位？
一位不具姓名的钨粉产业链公司负责人对《科创板日报》记者分析表示，本轮涨价是多因素叠加推动：钨作为不可再生稀有金属，实际供给进一步收缩；
现有老矿山品位持续贫化，叠加环保、安全监管趋严，大量小矿山关停，且多年无新增矿山量产，供给能力持续下滑
。
“此外，需求端出现新增增量，部分企业率先将钨丝应用于光伏硅片切割，带动钨需求新增约5%，进一步加剧供需矛盾。叠加出口管制加强、钨的战略属性提升等，多重因素共振，共同推高本轮钨价大幅上涨。”该钨粉产业链公司负责人介绍。
上海有色网（SMM）钨钼行业高级分析师李加会在接受《科创板日报》记者采访时进一步表示，受冬季、春节假期影响，矿山开工率下降，国内钨精矿开采指标持续收紧，叠加严查盗采与灰色流通，大量小矿山停产、无货可出；主流矿山又以长单供应为主，广西、云南首批开采指标尚未下达，供给紧张局面进一步加剧。
李加会进一步表示，APT（仲钨酸铵）作为钨粉的核心上游，当前行业面临双重供给压力：一方面，APT企业买矿难、原料成本高企，推动价格上行；另一方面，行业整体开工不足，去年多家APT工厂因环保问题至今仍处停产状态，导致APT整体供应偏紧。受此影响，粉末企业采购APT难度大幅增加，今年APT成交价已攀升至120万元/吨高位。
“短期来看，即便APT有少量产能释放，行业开工率仍受限制，且新增产能要到下半年才能投产，粉末企业原料采购偏紧的局面短期难以缓解。”李加会补充道。
产业链企业应对以“价格传导”为主
在此背景下，原料端涨价已全面传导至下游生产企业，多家上市公司密集发布涨价函以应对成本压力。连日来，章源钨业、华锐精密等下游企业陆续官宣调价。
2月26日，章源钨业通过官方微信发布《关于调整焊接机夹刀片价格的通知函》。
针对调价原因，章源钨业董秘办人士表示，参照2024年公司钨原料自给率约20%，其余原料需对外采购以满足中下游生产需求。当前钨粉价格大幅上涨，截至2月25日已涨至1800元/kg，较去年同期涨幅达5—6倍。
“为应对原料涨价带来的成本压力，公司主要通过价格传导方式，将成本压力逐级传导至下游环节。
调价幅度参考原料涨幅，中游钨粉、碳化钨粉调价比例与原料涨幅基本同步，略有差异但整体接近。
”章源钨业董秘办人士进一步表示。
此前，华锐精密、新锐股份已相继发函涨价。
华锐精密宣布，自2026年2月26日起再次上调数控刀具全系列产品售价。对此，《科创板日报》记者以投资者身份致该电公司求证，相关工作人员证实已执行产品提价。
“
一般上游钨粉涨价，整个刀具行业都会向下游传导，因此多家刀具企业同步发布涨价通知，基本以向下游传导成本为主。
”华锐精密相关工作人员进一步表示，公司下游需求刚需性较强，整体需求每年保持稳定。刀具属于工业耗材，只要存在金属切削加工就会持续使用，行业景气度与制造业PMI高度挂钩，制造业景气度越高，刀具需求越好。
新锐股份主营硬质合金及工具的研发、生产和销售。该公司2月26日下午通过公众号发布《硬质合金产品调价通知函》称，2025年以来，硬质合金主要原料价格持续攀升且供应紧张，决定自2026年2月27日起，全系列硬质合金新订单执行调整后价格。
针对具体调价幅度及细则，记者多次致电公司董秘办，截至发稿尚未获得回应。
部分企业选择内部消化部分成本
《科创板日报》记者注意到，除明确发布涨价函的企业外，还有大量企业同样受到钨粉涨价带来的经营影响。
“这一轮钨价上涨幅度非常夸张，前所未有。往年钨价呈周期性波动，低位仅6-7万元/吨，高位也只有十几万元/吨，而当前价格已突破70万元/吨。”厦门钨业董秘办人士表示，面对原料大幅涨价，公司会相应调整产品价格，整体与市场节奏保持一致。
“
除了通过产品价格及时调整，公司也会发挥全产业链协同优势，采取优化产品与客户结构、内部降本、工艺改进等措施，提升产品盈利能力，应对原料价格波动影响。
”厦门钨业方面补充道。
需要指出的是，厦门钨业在钨领域是全产业链布局，从上游矿山开采、中游冶炼、粉末、合金，到下游刀具、钨丝等深加工产品均有生产。钨粉涨价对公司业绩形成正向支撑，带动相关业务实现稳步增长。
业绩方面，厦门钨业2025年全年实现营业收入464.69亿元，同比增长31.37%；实现利润总额40.81亿元，同比增长28.45%。
高测股份主营高硬脆材料切割设备和切割耗材，凭借钨丝母线冷拉工艺突破，实现金刚线细线化（28-32μm），钨丝金刚线出货占比逐年提升。
谈及上游钨粉原料涨价的应对策略，高测股份相关工作人员表示，目前主要通过自身降本措施消化成本上涨压力。主要是因为向下游光伏行业传导提价较为困难，光伏产品价格持续下行，行业正处于去产能关键期。
对于钨价紧张格局能延续多久，上海有色网（SMM）钨钼高级分析师李加会对《科创板日报》记者表示，短期供需矛盾叠加资金热度，钨价易涨难跌。全年大概率维持偏强震荡。
后续即便2027—2028年新增钨矿投产、供应有所宽松，价格中枢也很难回到2025年之前水平。
前述不具姓名的钨粉产业链负责人则表示，供需紧张格局能持续多久暂时难以判断。新的开采指标未对外公布，贸易商库存也难以准确统计。关键在于，只要没有新增矿山放量，供给偏紧格局就难以改变。当前钨价已处高位，继续大幅上涨的空间尚不明确，但价格中枢已明显上移，本轮行情已超出历史经验范畴。

중요 소프트웨어·서비스군 2026년 03월 13일 第一财经

중국 양회, 질적 성장 강조하며 AI 중심 정책 발표

2026년 중국 양회가 2035년 사회주의 현대화 기본 실현이라는 중장기 목표를 향해 첫 단추를 끼우는 시기인 만큼, 성장률·재정적자율·물가·고용 등 단기 거시지표와 산업 고도화·과학기술 자립이라는 중장기 전략이 함께 제시될 가능성이 높습니다. 정책 기조는 큰 틀에서 연속성을 유지하되, 대외 환경 불확실성 확대에 대응해 산업체계의 자립성과 공급망 안정성, 핵심기술 돌파 역량을 더욱 강조할 것으로 보입니다. 이는 ‘성장률 숫자’보다 ‘성장 질’에 방점을 찍겠다는 신호로 해석됩니다. 두 번째 핵심 키워드는 인공지능입니다. 최근 리창 ...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
从AI到扩内需，两会关键词锚定政策新风向
第一财经
2026-03-02 20:32:26
听新闻
作者：祝嫣然责编：刘菁
面向“十五五”，传统产业如何持续转型升级，新兴产业如何集群培育，未来产业如何前沿突破，政策思路将在两会期间更加清晰。
2026年全国两会即将拉开帷幕。今年的GDP增速、CPI涨幅、赤字率、就业等经济社会发展的主要预期目标将在政府工作报告中揭晓。
与此同时，作为“十五五”的开局之年，2026年的政策定调格外关键，稳增长促改革有哪些重要的政策抓手，也备受市场关注。
从宏观调控的定调，到产业赛道的风向，再到民生福祉的温度，今年的全国两会不仅绘就2026年高质量发展的“施工图”，更将擘画未来五年发展蓝图。第一财经记者梳理了今年全国两会重点关注的四大关键词。
“十五五”规划
2035年我国将基本实现社会主义现代化，“十五五”时期是承上启下的关键阶段。2026年作为“十五五”开局之年，两会期间全国人大会议将审查国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案，相关中长期改革有望逐步部署实施。
广开首席产业研究院院长连平对第一财经记者表示，今年两会最大的亮点是对“十五五”规划纲要的讨论和出台，在2035年基本实现社会主义现代化目标的前5年，制定战略目标至关重要。“十五五”时期是承上启下的关键五年，如何采取相关举措实现中国经济高质量发展和科技进步将是两会期间讨论的重点。
中国银河证券指出，“十五五”规划目标是清晰的，政策也是一贯的。锚定实现中华民族伟大复兴这一宏伟目标，为2035年基本实现社会主义现代化筑牢基础。政策将保持连续性、稳定性、一致性。紧紧围绕中国式现代化，一手抓科技，强调“自主”创新能力，加强原始创新和关键核心技术攻关；一手扩内需，因势利导优化国民经济布局，做强国内循环，提振消费尤其是服务消费。
此前发布的“十五五”规划建议稿中，建设现代化产业体系排在“十五五”各项经济社会发展任务的首位。
与“十四五”时期相比，“十五五”时期我国面临的国内外形势更加严峻复杂，对产业体系完整性、产业链韧性和安全水平、产业创新能力等方面提出了更高要求。面向“十五五”，传统产业如何持续转型升级，新兴产业如何集群培育，未来产业如何前沿突破，政策思路将在两会期间更加清晰。
人工智能
新一轮科技革命和产业变革加速演进，对产业发展的影响日益深入，特别是以人工智能为代表的新一代信息技术蓬勃发展，引发产业发展模式、企业形态等出现深刻变革。如何抓住先机、抢占产业发展制高点，是“十五五”时期需要回答的问题。
2026年，人工智能的浪潮已从技术探索全面席卷至产业应用。作为新一轮科技革命的核心引擎，人工智能依然将是本次两会的热点话题。
2月11日，国务院以深化拓展“人工智能+”、全方位赋能千行百业为主题，进行第十八次专题学习。这也是2026年以来国务院首次专题学习。
国务院总理李强在主持学习时强调，“人工智能+”前景广阔，将不断带动消费和产业升级，在各个领域打开新的增量空间。要深刻认识和把握人工智能发展态势，推动人工智能全链条突破、全场景落地，更大释放发展潜能。
此次国务院专题学习特别提到“加强人工智能治理”。业内专家认为，人工智能技术的黑箱属性、应用的不确定性和产业链条的多样性越发凸显，给人工智能模型研发、系统部署、应用运行等不同组织主体以及同时拥有多重身份的组织主体带来管理挑战。当前行业在核心治理环节普遍存在共建合力不足的问题，统一标准尚未形成、协同机制仍需完善。
此外，人工智能对就业、分配以及社会心理的影响也不容忽视。人社部政策研究司司长、新闻发言人崔鹏程日前表示，人社部将实施稳岗扩容提质行动，推出重点行业就业支持举措，出台应对人工智能影响促进就业的政策文件，制定实施就业优先战略“十五五”规划。这些政策举措或在两会期间进一步明确和落实。
扩大内需
自中央经济工作会议将“扩大内需”置于2026年经济工作首位以来，如何将这一方针转化为具体的部署，备受瞩目。
中央经济工作会议提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施。
当前中国经济仍面临供强需弱的结构性矛盾，国家
发改委
已明确将研究制定并出台2026~2030年扩大内需战略实施方案。从实施提振消费专项行动，到推动投资止跌回稳，在更高水平上推动供需实现动态平衡与良性循环的系列新举措，有望在全国两会期间进入公众视野。
中国银河证券首席经济学家章俊分析，扩大内需作为国家战略之举，政策将从短期补贴向制度性支撑转型，形成需求牵引供给、供给创造需求的高质量发展模式：一方面通过重大项目工程托底投资需求、稳定预期；另一方面通过收入分配与公共服务供给的优化，改善居民消费信心和边际消费倾向。
民生议题
民之所望，施政所向。就业促进、生育支持、医疗减负、社保扩面等民生议题，是老百姓最关心的话题，也是提振社会预期的关键抓手。全国两会有望列出一张张“民生清单”，紧盯“急难愁盼”，把百姓期待转化为可感可及的幸福，全方位提升人民群众生活品质。
中央经济工作会议指出，坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。实施稳岗扩容提质行动，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险。推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生。优化药品集中采购，深化医保支付方式改革。实施康复护理扩容提升工程，推行长期护理保险制度，加强对困难群体的关爱帮扶。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。
生育养育支持政策体系有望进一步完善，有效降低生育养育的显性成本，加快建设生育友好型社会。
今年2月，我国所有省份均实现了生育津贴直发个人，女职工人均生育津贴已超2.6万元。这一模式不仅有效缓解了家庭育儿的经济压力，更从源头上杜绝了用人单位违规操作的可能性，减轻了女性就业的后顾之忧。
2026年推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围。这意味着，灵活就业人员参加生育保险后不仅可以享受到医院“生娃不花钱”的普惠待遇，还可以享受到生育保险包含的产前检查以及产后生育津贴等待遇。
近年来，国家医保局加快建立全周期的生育保障体系，助力“怀得上、孕得优、生得安、育得好”。吉林、江苏、山东等7个省份已率先实现生娃基本不花钱，2026年这项惠民政策将推向全国，力争实现全国生娃基本不花钱。
2025年，31个省（区、市）及
新疆生产建设兵团均
已将符合条件的辅助生殖项目纳入医保。深圳等多地医保还将无痛分娩（椎管内麻醉分娩镇痛）纳入基本医疗保险（生育保险）支付范围，实现无痛分娩100%报销，在减轻宝妈经济负担的同时也能让宝妈生娃不用再忍痛、更舒适地迎接宝宝降生。这项政策2026年也将在全国范围内推开，适宜分娩镇痛项目按程序纳入基金支付范围。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
祝嫣然

중요 기타 2026년 03월 13일 财联社

중국 정부, 지능형 경제 핵심 정책 발표

이번 기사에 따르면 2026년 중국 정부 업무보고는 ‘지능형 경제 발전’, ‘신질 생산력(新质生产力) 육성’, ‘내권식 경쟁(과도한 가격경쟁) 정비’, ‘고수준 대외개방 확대’ 등을 핵심 경제 정책으로 제시했으며, 이러한 정책 방향이 자동차 산업과 밀접하게 연결되어 있다고 설명했습니다. 특히 중국 자동차 업계 대표들은 전국인민대표대회 기간 동안 자동차 산업의 기술 혁신과 산업 업그레이드를 중심으로 다양한 정책 제안을 내놓았습니다. 공업정보화부(工信部) 리러청(李乐成) 장관은 중국 첨단 제조업이 “신기술, 고품질, 지능화, 친환경” ...

财联社3月9日讯（记者徐昊）
2026年政府工作报告为中国经济高质量发展锚定方向，其中“发展智能经济、培育新质生产力、整治内卷式竞争、扩大高水平对外开放”等部署，与汽车产业深度绑定。
2026年全国两会期间，汽车行业的代表委员们积极建言，以产业创新和升级为核心，共同为“十五五”开局之年汽车产业高质量发展划定清晰路径。
“我国先进制造业的发展态势可以用向新、向优、向智、向绿四个词来描述。2026年工信部将全力推进新一代人工智能产品的攻关和迭代更新，包括脑机接口、自动驾驶汽车、机器人，推动科技攻关、技术迭代。”工业和信息化部部长李乐成在两会期间表示。
全国人大代表、广汽集团董事长冯兴亚认为，中国新能源汽车从跟跑到领跑，一路走来靠的就是创新，“未来也要继续用好这把‘金钥匙’实现新突破。”
智能驾驶深入推进法律法规亟待完善
智能网联与自动驾驶是新质生产力的关键载体，也是代表委员建言最集中的领域。政府工作报告持续推进“人工智能+”行动，支持智能网联新能源汽车发展，为行业智能化转型注入动力。
全国人大代表、小鹏汽车董事长何小鹏认为，推动政策与法规体系实现从L2向L4的跨越，促进技术快速迭代与规模化商用，将有助于我国在L2领域的积累优势转化为L4自动驾驶时代的竞争胜势。
“在保持L2级安全监管体系稳定运行的基础上，推动自动驾驶政策从L2级向L4级跨越，简化L3中间环节；逐步明确L4级自动驾驶车辆的注册与通行管理体系，逐步推动L4车辆在全国范围内合规上路。”何小鹏建议。
冯兴亚同样针对自动驾驶的事故责任认定、道路行驶权限、数据安全管理等问题提出建议。“只有从法律上明确车企、运营方、监管部门的权责边界，才能消除顾虑，让大家敢坐、敢用自动驾驶汽车。”冯兴亚表示，制度供给须与技术创新同频共振，加快完善法律法规、构建全国统一标准与测评体系，既是破解当前产业堵点的迫切需要，也是将技术优势转化为产业优势、市场优势的关键举措，有助于我国在全球智能驾驶竞争中抢占先机、赢得主动。
全国人大代表、长安汽车董事长朱华荣和全国人大代表、小米集团董事长雷军也就智能驾驶相关法律法规的完善提出建议。
朱华荣建议，应加快修订《中华人民共和国道路交通安全法》及其实施条例，允许自动驾驶汽车规模化应用，面向消费者销售。雷军建议，将L2级辅助驾驶“脱手脱眼”纳入交通违法处罚，尽快明确L3、L4级智驾安全准则和车企的主体责任。
低空经济定位跃升具身智能迎来突破
在新兴产业和未来产业方面，政府工作报告提出，培育壮大新兴产业和未来产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。汽车行业与低空经济、具身智能的跨界协同，成为行业关注的新热点。
在政府工作报告中，“低空经济”战略定位跃升为“新兴支柱产业”，且连续三年被纳入政府工作报告。从新增长引擎、新兴产业到新兴支柱产业的定位升级，充分彰显国家战略定力。
“适当下放低空空域管理权至副省级及以上地方政府，提升空域使用效率；明确符合适航标准的飞行汽车税收归类，实施阶段性税收减免，降低产业发展成本。”何小鹏就低空经济的发展提出建议。
冯兴亚认为，目前我国低空经济核心产业市场规模已突破6000亿元，但整体仍处于起步阶段，亟须在制度和规划层面进一步完善。“应制定低空经济发展“十五五”规划，并‘编制低空数字空域图’，构建‘干—支—末’低空航线网络，在长三角、粤港澳等城市群打造低空走廊。”冯兴亚建议。
针对具身智能产业，何小鹏聚焦“端侧本地大脑”的突破，并建议设立国家级研发基金，出台税收支持政策，鼓励端侧大模型、数据合成与算力研发，加快高阶智能人形机器人技术成熟与商用。同时参照自动驾驶分级标准，构建人形机器人智能化标准体系，统一技术规范与评价维度，减少行业重复投入，推动技术从实验室走向规模化应用。
雷军认为，人形机器人的大规模工程化应用，尚存在工艺稳定性差、单体硬件成本高、车间工位数量少等突出问题，导致人形机器人还属于“学徒工”状态，尚未真正转向“正式工”。“加快突破工程化落地难题，形成规模化量产条件；扩大智能制造应用场景，提高人形机器人使用率；加强安全标准体系建设，促进人形机器人应用。”雷军建议道。
整治内卷式竞争获行业普遍响应
政府工作报告明确提出，深入整治内卷式竞争，强化公平竞争审查刚性约束，通过产能调控、标准引领、质量监管营造良好市场生态。这一导向直击行业痛点，与车企代表的呼吁高度契合。
“我们不打‘价格战’，应该要在保持成本优势、价格优势的前提下，打技术战，品质战、服务战，品牌战，还有企业的道德战。”全国政协委员、吉利控股集团董事长李书福在表示，车企要坚持内涵式发展，在巩固成本与价格优势的基础上，聚焦技术创新、品质提升、服务优化、品牌建设与企业道德建设，以核心竞争力驱动汽车行业高质量发展。
全国人大代表，奇瑞控股集团董事长尹同跃直言，“内卷是违反企业家精神的，我们应该有这个自觉，国家也有强制性的（政策）。我们中国企业不能做损人不利己的事情。”
“中国目前拥有超过50家独立汽车集团，大量品牌在有限市场中竞争，资源碎片化问题较为突出。”朱华荣表示，过多品牌分散了研发资源，也增加了消费者的选择焦虑和认知成本。部分品牌抗风险能力较弱，甚至可能带来售后服务中断等潜在风险，“品牌冗余已成为行业高质量发展的‘绊脚石’。”
朱华荣提出，应以数智化转型与平台化协作为抓手，通过技术升级实现降本增效。“要加速制造端数智化转型升级，深挖制造潜力，同时打造行业底层共性技术平台，通过平台化协作整合研发资源。”
高水平对外开放为中国汽车全球化护航
汽车出海与全球化布局，是中国从汽车大国走向强国的必由之路。政府工作报告提出扩大高水平对外开放，助力中国汽车参与全球竞争。
“中国新能源汽车出海，面临国际环境复杂多变、贸易保护主义抬头、全球供应链韧性不足、技术标准与法规差异等多重挑战。困难不容忽视，信心必须坚定。”全国政协委员、赛力斯集团董事长张兴海表示，政府工作报告中提出了坚持高水平对外开放，高质量共建“一带一路”等部署，为中国新能源汽车出海打足了底气。
“企业负责把事情做好，政府把土壤、环境、雨水和阳光做好。”何小鹏认为，企业出海面临政策法规、本土化制造、供应链等诸多挑战，在“痛并快乐”的过程中不断学习和适应海外市场。“中国企业必将走向世界，也会在全球化过程中经历试错，在实践中不断成长为优秀的全球化企业。”
尹同跃对连续多年位列中国品牌出海冠军的奇瑞海外市场战略有着清晰的认识。“我们希望融进去，也就是‘in somewhere，for somewhere，be somewhere’。让中国的管理、技术、文化走出去，成为当地的一个组成部分。”
冯兴亚建议构建出海合规服务体系，加快中国标准国际化步伐，同时推动企业之间标准协同统一，以形成产业出海合力，将技术优势转化为国际竞争力。
今年政府工作报告提到“海南自由贸易港启动全岛封关运作”，提出“扎实推进海南自由贸易港建设”。“打造市场化、法治化、国际化的营商环境，是海南自贸港提升竞争力的关键所在。”全国人大代表、海马投资集团董事长景柱表示，“作为扎根海南的民营企业家，切身感受到当地持续优化营商环境的决心和力度，良好的营商环境正成为海南自贸港的重要竞争力。”
“落实好民营经济促进法，畅通企业反映问题和依法维权渠道。”景柱建议，可推动完善涉及民营企业财产保护的典型案例库，以更加完善的法治环境护航民营经济发展，为高标准建设海南自贸港提供坚实保障。

중요 기타 2026년 03월 13일 第一财经

손소휘 박사, 6G 상용화 2030년 발표 시사

기사에 따르면 중국 상하이증권거래소가 개최한 ‘6G: 공중·지상·우주를 연결하는 디지털 기반’ 산업 세미나에서 **信科移动(CITIC Telecom Mobile, 信科移动)**의 수석과학자 손소휘(孙韶辉)는 국제 표준기구인 **International Telecommunication Union(ITU)**가 2030년경 6G 표준을 발표할 가능성이 크다고 밝혔습니다. 이동통신 기술은 통상 10년 주기로 발전하는데, 현재 6G는 연구·표준·제품·상용화 중 ‘표준화 초기 단계’에 진입한 상황입니다. 중국은 이미 2018년부터 6G 연구...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
6G冲刺2030商用：全球标准将统一，业内期待资本更精准支持
第一财经
2026-03-09 22:42:16
听新闻
作者：黄思瑜责编：杜卿卿
商业化仍面临多重考验。
“希望未来人手一个手机，既能上天也能入海。”
这是业内对第六代移动通信技术（6G）的愿景，但标准何时统一、商业化何时落地、如何获得资本市场支持是市场当前最为关心的话题。
3月9日下午，上交所举办主题为“6G：连接空天地的数字底座”的未来产业沙龙。在沙龙上，信科移动（688387.SH）首席科学家孙韶辉称，全球已基本形成6G统一标准的发展路径，ITU有望在2030年发布6G标准，也预计6G将于2030年左右商用。
当前6G商业化仍面临诸多难点，中国移动集团级首席专家童恩认为，我国已在5G的标准、产品、网络部署规模和应用方面取得全球领先的优势，但在保持6G持续领先的进程中仍需应对来自应用、技术、标准、产业和网络部署等多方面的挑战。
资本市场的支持也成为6G产业的一大期待。多位与会人士称，希望资本市场加大对6G领域核心技术企业的支持力度，完善估值定价体系，也希望更多耐心资本支持6G产业发展。
业内预计6G于2030年左右商用
移动通信十年一代，每一代经历研究、标准、产品、商业四个阶段。中国在2018年启动6G研发，到2024年9月12日，3GPP正式启动首个6G标准项目，标志着6G从技术预研阶段正式迈入标准化、产业化阶段。
那么，6G相较5G有何新的变化？“相对于5G，6G增加了感知通信一体、人工智能与通信一体和空天地一体三大应用场景。”童恩说。
在童恩看来，6G是通感算智深度融合、空天地一体全域覆盖的新一代移动信息网络，在物理基础设施上，以软件形式灵活按需加载网络功能，使网络成为聚合相关业务能力的“平台”和“基座”，在算网基础设施上，融合通信、感知、计算、AI、大数据、安全等多维能力，提供一体化移动信息服务，实现从移动通信到移动信息服务的重大转变，推动网络从“万物互联”向“亿智智联”跃迁。
当前，6G的统一标准何时形成成为业内的一大重要关注点。有业内人士称，5G是移动通信历史上第一次真正实现了全球标准统一，“6G我们希望仍然是全球统一的标准”。
孙韶辉称，在国际电信联盟(ITU)组织协调下，全球已就6G技术发展趋势、应用场景和主要需求达成统一，将在2030年发布6G标准。
标准节点决定产业节奏，试验网节点决定工程化节奏。在刚刚过去的世界移动通信大会（MWC2026）上，华为、爱立信、高通等公司纷纷对6G技术演进路线进行展望。其中，高通预计2028年将推出6G的预商用终端，2029年开始进入商用阶段。
关于6G商业化发展现状，孙韶辉称，产业仍处在“试验验证到技术方案试验”过渡期；商业化更多是“行业试点/试验网/5G-A桥接”，尚非6G规模商用；价值主线在从“设备单点能力”转向“能力平台化交付”，商业化不只卖基站/核心网，更指向平台软件、运维服务、能力开放(数据/算力/感知/AI接口)等中长期收入形态。
在孙韶辉看来，在“6G未规模商用”阶段，最容易形成真实订单/持续预算的入口通常是5G-A牵引的通感融合、低空智联网、星地融合的阶段性产品/系统集成等。
“智能体终端将改变6G移动网络生态，未来三个变化最大的终端分别是智能眼镜、智能网联汽车以及具身/人形机器人”。上述业内人士指出。
童恩认为，6G未来将在四个方面产生重大变革：一是通信性能大幅提升，在通信速率、时延和连接数等传统通信性能方面将大幅提升；二是多要素融合，通过通信——感知——计算——人工智能——数据——安全等要素的深度融合，拓展网络能力维度，实现一切皆可服务的服务范式转变；三是业务和能力的按需供给，通过端到端的服务化设计，实现网络功能和资源的按需编排和调度，实现按需的定制化和个性化服务，满足千行百业的差异化需求；四是空天地一体全域覆盖，6G包含多样化的接入网，如移动蟑窝、卫星通信、无人机通信、可见光通信等，将构建空天地一体化网络，实现真正意义上的全球无缝覆盖。
商业化仍面临多重考验
6G产业可分为基础层（包括芯片、光通信器件、无线射频器件）、系统和网络层（网络设备、系统集成、网络运营）、应用层及终端（手机等智能终端）。
目前，沪市20余家上市公司与6G产业密切相关，已覆盖从射频芯片、滤波器、光纤再到终端运营的通信产业重要环节，不少公司正在探索6G相关技术。
那么，当前6G商业化面临哪些难点？在童恩看来，应用需求尚在探索中，技术领先需避免弯道超车风险，标准统一存在挑战，部分产业基础能力存在差距，需把握好6G商用时间节奏。
孙韶辉也认为，当前6G商业化存在四类硬约束：一是标准与频谱的全球协同慢变量，决定“什么时候能规模互通”；二是工程化成本曲线，决定“能不能部署得起、运维得起”；三是生态协同与互通，决定“能不能形成规模市场”；四是安全与合规，决定“能不能进入关键行业、能不能上线运营”。
对此，童恩提出4点思考和建议，一是后续需以商业闭环为目标，持续深化场景业务需求，加快6G应用场景生态培育，探索新商业模式；二是强化6G传统通信技术优势，深耕跨领域融合创新，加强上下游需求对接与技术验证，加快技术迭代与产业转化，防范技术路径更迭带来的风险；三是开放合作，巩固标准领先优势；四是通过补短板、锻长板、育生态、聚资源，构建自主可控的6G产业体系；五是把握好6G商用节奏，采用先行先试策略，提前催熟和孵化产业，带动6G业务场景的成熟和规模部署，尽快明确频谱策略。
针对6G产业前沿性强、周期超长、跨界融合深等特征，产业期待资本市场进一步提升对未来产业的包容性和适应性。
孙韶辉认为，资本市场支持6G产业发展可以从三方面着手：一是将6G列入优先支持方向，如将6G/星地融合/通感智算等明确列入优先支持方向，引导6G领域核心技术企业开展IPO和再融资；二是建立6G专项信息披露框架；三是完善估值定价体系，建立完善6G估值体系，构建S(标准)-T(测试)-P(产品)-B(商业)多因子估值框架。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
黄思瑜

중요 기타 2026년 03월 13일 科技日报

Borui Kang 뇌-컴퓨터 인터페이스 손 보조 시스템 상용화

중국 의료기기 기업 **Borui Kang Medical Technology(博睿康医疗科技)**가 자체 개발한 이식형 뇌-컴퓨터 인터페이스(Brain-Computer Interface, 脑机接口) 손 운동 보조 시스템이 중국에서 최고 등급인 3급 의료기기 등록 허가를 받았으며, 이는 세계 최초로 상용 승인을 받은 이식형 뇌-컴퓨터 인터페이스 제품으로 알려졌습니다. 이 장치는 경추 척수 손상으로 사지마비가 발생해 손가락으로 물건을 잡을 수 없는 18세에서 60세 사이 환자를 대상으로 사용됩니다. 환자의 뇌에 동전 크기의 미세 장치를 ...

科技日报记者王春
3月13日，博睿康医疗科技（上海）有限公司自主研发的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统正式获得我国三类医疗器械注册证，成为全球首款获批上市的植入式脑机接口产品。
据悉，此次获批产品适用于18至60周岁因颈段脊髓损伤导致四肢瘫痪、手指无法完成抓握动作的患者。通过植入一个硬币大小的微创装置，系统能够实时采集并解析患者脑电信号，使患者能够凭大脑意念控制气动手套，完成抓握、取物、喝水等动作。在技术路径上，产品采用硬脑膜外植入方案，在保证脑信号采集高信噪比的同时避免直接损伤脑组织，其无线供电与通信设计实现“一次植入、长期可用”，患者术后一个月可居家自主操作。截至目前，此次产品已完成36例临床手术，包括4例可行性临床和32例多中心确证性临床，并已于2025年11月底完成临床终点采集。试验数据显示，受试患者的抓握功能均得到不同程度改善，部分患者出现神经重塑迹象，额外恢复了部分神经功能。
脑机接口作为实现大脑与外部设备信息交互的交叉前沿技术，具有广阔的应用前景，是新质生产力的重要引擎。此次产品获批标志着我国脑机接口技术逐步从实验室走向规模化临床应用，为全球神经疾病治疗提供了“上海方案”。
据悉，近年来，上海持续推进脑机接口未来产业系统性布局，发布《上海市脑机接口未来产业培育行动方案（2025—2030年）》，加速产品研发与临床试验。深入推进未来产业“四位一体”培育机制，实施项目经理团队项目全过程培育，联合生物医药产业母基金、未来产业基金等各类基金，加强创新型项目与资本对接，建设全国首个脑机接口未来产业集聚区“脑智天地”。打通优质科研资源、临床机构等上下游，培育产学研医深度融合的创新生态。联合复旦大学、上海交通大学、中国科学院脑智能卓越中心、复旦大学附属华山医院等布局建设重点实验室和公共服务平台。构建脑机接口专业检测体系，牵头编制我国首个脑机接口医疗器械行业标准。
目前，上海在脑机接口产业已相继涌现出博睿康、阶梯医疗、脑虎科技、神复健行、岩思类脑、术理、司羿、全澜、念通等60家创新企业，覆盖侵入式、半侵入式、非侵入式等全技术路线。已有3款侵入式产品进入国家创新医疗器械特别审查程序，1款侵入式产品获得FDA突破性疗法认定，多款非侵入式产品应用于脑卒中患者运动功能康复，抑郁症、焦虑症等疾病筛查和失眠诊疗等领域。
（照片由受访对象供图）

중요 기타 2026년 03월 13일 21世纪经济报道

중국 법무부 장관, 신흥 산업 법률 제정 가속화 발표

중국의 제14기 전국인민대표대회 4차 회의 기간 중 열린 ‘장관 통로(部长通道)’ 기자회견에서 법무부, 자연자원부, 생태환경부 장관이 주요 정책 방향을 설명했습니다. 중국 법무부 장관은 올해 인공지능과 저고도 경제(드론·도심 항공 산업) 등 신흥 산업에 대한 법률 제정을 빠르게 추진하겠다고 밝혔습니다. 또한 전국 통합 시장을 구축하기 위한 법률을 제정해 지방 보호주의나 과도한 시장 진입 규제를 줄이고 기업 환경을 개선하겠다는 계획도 발표했습니다. 동시에 국민 생활과 관련된 분야에서도 법률 정비를 추진해 식수 공급, 의약품 관리, 주...

3月12日，在十四届全国人大四次会议第三场“部长通道”上，司法部部长贺荣、自然资源部部长关志鸥、生态环境部部长黄润秋就加快研究推进人工智能等领域立法、推进不动产登记“跨省通办”、进一步加强环境监管等热点话题回答记者提问。
司法部：加快研究推进人工智能等领域立法
贺荣表示，今年将进一步加强重点领域、新兴领域、涉外领域的法律法规制度供给，使法治更好与改革、发展、稳定相协同，更好体现社会公平正义。
贺荣介绍，将重点突出几个方面：突出优化营商环境。制定全国统一大市场建设条例，着力解决大家都很关心的，比如地方保护、不当设置一些准入条件、还有“内卷式”竞争等问题，体现法治是最好的营商环境。
突出促进科技创新。人工智能在两会上是“高频词”，要大力发展，促进科技强国建设；同时，要防范风险，统筹发展和安全。今年将加快研究推进人工智能、低空经济等领域的立法，修订道路交通安全法，制定空域管理条例等。
突出保障民生，促进共同富裕，满足人民群众在衣食住行等方面更优更好的法治需求，用法治来保障14亿人都能拥有干净的水、放心的药、舒心的住房以及安全畅通的道路。今年将制定实施供水、药品管理、住房安全管理、道路运输管理等方面的行政法规。
突出服务保障高水平对外开放。加快涉外立法，推进贸易投资和通关便利等方面的法律法规制度，稳步扩大制度型开放，让外商投资更便利、更安心，让对外投资更安全、更放心，彰显一个大国开放的胸怀；同时，用法治坚定维护我国海外利益和国家安全。
自然资源部：全力支持经济大省挑大梁
“在新的起点上，我们要牢固树立和践行正确政绩观，统筹推进高质量发展和高水平保护，重点在三个方面下功夫。”关志鸥说。
关志鸥介绍，在优化空间布局上下功夫。强化主体功能区战略实施，进一步细化优化功能分区，进一步完善支持政策，支持各地有绝活、有特色，发挥比较优势，助力高质量发展。要对国土空间规划进行动态监测，实事求是开展规划评估优化，特别是坚决守住守好耕地、生态保护、城镇开发边界三条红线，确保国家的粮食安全、生态安全，坚决防止城市无序扩张、摊大饼式的发展。
在创新资源配置上下功夫。关志鸥说，聚焦“十五五”重点项目，通过建立空间规划许可制度，实行用地用林用草用海用矿联动审批，大幅度压缩审批时限，让项目快落地、早开工、早见效。要主动适应新变化、新需求，结合正在实施的城市更新行动、全域土地综合整治，多渠道盘活利用闲置的土地、厂房等存量资源，全力推进把资源存量变成发展增量，为经济发展“充电加油”。要做大做强做优海洋、林草、矿产、地理信息等增量资源，打造创业就业的新空间，让老百姓有稳定的就业、有更好的收入。
在为基层办实事上下功夫。关志鸥表示，要换位思考、主动服务，持续开展包片蹲点、现场服务，及时解决问题，特别是要出台更有力度、更有温度的政策，全力支持经济大省挑大梁。近期要加快推进不动产登记的“跨省通办”，也要实事求是解决林耕矛盾的历史遗留问题，让企业和百姓有更多的获得感和幸福感。
生态环境部：环境监管迈进新阶段
黄润秋表示，当前，环境监管已经迈进了数字化、信息化、智能化的新阶段，尤其是以智慧化监测和非现场执法这两场变革最为典型，最具代表性。
他介绍，在环境监测方面，这些年生态环境部一直在推动监测全过程的数字化、信息化、智能化，重塑生态环境监测体系。比如，在水环境监测取样上，生态环境部使用了智能的无人机，它可以快速定位、准确取样、迅速返回，且安全可靠，节约工作效率70%以上。
在环境样品分析方面，这些年生态环境部开发了黑灯实验室，顾名思义就是不用开灯、无人值守，通过机械臂机器人以及智能化管理系统，可以实现样品交接、检测分析、出报告全过程的自动化、智能化，大大提高了工作效率，减少了人为的干扰、人为的误差乃至数据的造假。
在生物多样性监测方面，这些年则使用了一系列智能化装备，如智能化的红外相机、雷达相机，还有鸟类声纹检测仪等。水生生物监测仍然是一个短板和弱项，但这些年也取得了明显进展。
黄润秋表示，环境监管领域数字化、智能化、信息化是必然趋势，将进一步加大工作力度，让监测更加客观、执法更加精准、环境的监管更具穿透力和有效性。
谈及污染防治，黄润秋表示，人民群众对生态环境的满意度连续多年超过了90%。但是，与美丽中国建设的目标相比，生态环境质量改善的基础还不够稳固，人民群众身边还有许多突出的生态环境问题需要我们去解决，还有很多“硬骨头”需要去啃。
黄润秋介绍，下一步，生态环境部将坚持系统治理、源头治理、标本兼治、治本为主，推动产业结构、能源结构、交通运输结构的绿色低碳发展和新质生产力的发展，从源头上把污染物排放减下来。

중요 거시경제지표 2026년 03월 13일 界面新闻

성인 백신 접종률 1% 미만, 공중보건 개선 시급

현재 중국의 영유아 예방접종 체계는 비교적 안정적으로 운영되고 있지만, 성인과 청소년 대상 예방접종은 여전히 취약한 상태입니다. 예를 들어 18~59세 성인의 독감 백신 접종률이 1% 미만이며, 60세 이상 고령층도 5% 이하 수준에 머무르고 있다는 사례는 성인 예방접종이 아직 충분히 보편화되지 않았음을 보여 줍니다. 또한 폐렴구균 백신이나 대상포진 백신과 같은 주요 성인용 백신의 접종률도 낮아 공중보건 측면에서 개선이 필요한 상황임을 강조합니다. 기사에서는 이러한 문제의 원인도 함께 분석하고 있는데 첫째는 성인 백신이 국가 면역...

界面新闻记者 |
陈杨
界面新闻编辑 |
谢欣
2026年全国两会期间，全国政协委员、康希诺生物首席科学官朱涛建议，以医防融合为抓手，进一步强化青少年及成人疫苗接种工作，构建并完善全生命周期免疫规划体系。
他在接受界面新闻采访时表示，近年来，中国婴幼儿疫苗接种保障体系持续完善，整体接种率保持在较高水平。但随着人口流动性增强、传染病流行特征不断变化，以及人口老龄化进程加快，青少年及成人群体中疫苗可预防传染病仍需关注。成人疫苗接种率校低。
他举例，国内18-59岁成年人流感疫苗接种率不足1%，60岁以上人群也不到5%、肺炎球菌疫苗、带状疱疹疫苗等重点疫苗接种率更低。
这背后有多种原因。朱涛告诉界面新闻，一方面，成人疫苗多未纳入免疫规划，支付渠道较单一，个人自费比例较高。另一方面，多数医疗机构尚未建立常态化的疫苗评估和推荐机制。公众也存在认知不足与“疫苗犹豫”，在疫苗可及情况下仍延迟或拒绝接种。
对此，朱涛提出三点建议。首先是构建并完善全生命周期免疫规划体系，推动免疫规划从“婴幼儿重点覆盖”向“全人群动态保障”转型。可分阶段将在校青少年、老年慢性病患者等高危群体的适宜疫苗纳入地方免疫规划。
其次，不断深化医防融合接种服务模式，在二级及以上医疗机构全面推广疫苗处方制度。并持续强化多元保障与宣教体系。如扩大医保个人账户可支付疫苗品类，支持商业保险开发涵盖疫苗费用、异常反应保障的组合产品，建立国家层面疫苗接种异常反应补偿长效机制等。
这其中，疫苗处方制度被看作是医防融合和提高接种率的重要探索。成人接触医疗系统的场景主要发生在就诊过程中。该制度则是指临床医生在诊疗过程中，根据患者年龄、基础疾病等情况进行疫苗需求评估，给出接种建议、开具疫苗处方。
界面新闻注意到，2021年以来，多地已开展疫苗处方试点。从试点经验上看，这一方式有助于提高疫苗的专业推荐率。相比单纯接种门诊宣传，由临床医生进行风险告知与接种建议，更容易增强患者信任。另外，部分二级以上医院开始规范设置成人接种门诊，也扩大了接种服务场景。
对此，朱涛进一步建议，在二级及以上医疗机构全面推广疫苗处方制度，建立“就诊-疫苗需求评估-接种-随访”闭环服务；打通医疗机构HIS系统与免疫规划信息系统数据壁垒，依托全民健康信息平台实现需求智能预警、接种记录跨机构共享；建立明确的医生培训与激励机制等。
另外当下国内疫苗行业处于调整期，部分产品在一定时期出现了同质化竞争的趋势。朱涛提到，从产业发展的角度看，进一步强化青少年及成人疫苗接种也有积极意义。
他向界面新闻分析，当前国内疫苗市场仍以儿童基础免疫为主，拓展成人市场将推动形成更均衡的全生命周期产品矩阵。且成人疫苗研发更具挑战，多联多价、结合疫苗、新型给药技术等创新方向需要更强研发能力，有望推动企业创新能力提升。
另外，全球疫苗市场中成人疫苗占比较高。如果国内企业能在成人疫苗领域形成技术突破和规模化应用，不仅有助于满足国内的需求，也有助于提升中国疫苗在全球公共卫生体系中的影响力。

중요 소프트웨어·서비스군 2026년 03월 13일 界面新闻

홍콩 상호인정펀드 4개 신규 승인

홍콩 상호인정펀드(MRF)가 다시 한 번 확장 국면에 들어섰습니다. 이번에 북상(北上) 판매 승인을 받은 4개 상품이 추가되면서 전체 상호인정펀드는 44개로 늘어났습니다. 제도 도입 10년 차에 접어들며 양적 확대에서 구조적 재편 단계로 이동하고 있다는 점이 핵심입니다. 이번에 승인된 상품은 모건자산운용의 ‘모건 아시아 고배당 주식형’, 피델리티 펀드 홍콩의 ‘홍콩 채권 펀드’, 화샤기금의 위안화 투자등급 채권형, 태평자산관리 홍콩 시장 구조 측면에서는 ‘상위 집중·중위 경쟁’ 구도가 뚜렷합니다. 전체 44개 상품을 22개 홍콩...

界面新闻记者 |
杜萌
又有4只香港互认基金获批北上
。
证监会数据显示，摩根亚洲股票高息基金、富达环球投资基金-
香港债券基金、华夏精选人民币投资级别收益基金、太平大中华新动力股票基金等四只产品获批，至此，香港互认基金正式扩容至44只。其中，富达基金（香港）和太平资管（香港）是首次进入香港互认基金管理公司行列。
Wind数据显示，截至2025年12月31日，上述4只基金的资产管理规模分别为：摩根亚洲股票高息基金13.76亿美元、富达环球投资基金
-
香港债券基金2.52亿美元、华夏精选人民币投资级别收益基金1.95亿美元、太平大中华新动力股票基金0.58亿美元。
香港互认基金是指在港设立、运作和公开销售，并经中国证监会注册在内地公开销售的单位信托、互惠基金或者其他形式的集体投资计划。
2015年5月22日，中国证监会与香港证监会就开展内地与香港基金互认工作，正式签署《关于内地与香港基金互认安排的监管合作备忘录》。
2025年1月1日，《香港互认基金管理规定》正式实施，从三方面对基金互认规则进行了优化：一是适度放宽互认基金客地销售比例限制，面向内地投资者的销售比例上限由基金总资产的50%放宽至80%
；二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制，在符合要求的前提下，允许互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构；三是为进一步拓展互认基金范围预留空间，在产品类型方面增加了“中国证监会认可的其他基金类型”。
晨星的统计数据显示，受政策变化叠加内地投资者对海外多元化配置需求的释放，2025年初，香港互认基金迎来了一波抢购热潮。4月美国关税风波短暂扰动资金正向流入趋势，二季度转为净流出。随着资金在第三、四季度恢复流入，固定收益、股票及混合型香港互认基金均以全年正向净流入收官。
Wind数据显示，截至2025年底，44只香港互认基金的总资产管理规模达到394.76亿美元(约2707.32亿人民币)。
44只基金里规模排名前三的分别是：摩根国际债券基金（40.98亿美元）、易方达（香港）精选债券基金（38.99亿美元）和摩根亚洲总收益债券基金（30.41亿美元）。
从管理人的角度来看，目前44只香港互认基金分别由22家香港持牌基金公司发行，市场呈现出 “头部稳固、腰部竞争激烈”的格局。
晨星数据显示，截至今年1月底，摩根资产管理（香港）管理8只香港互认基金，总规模达840亿元，市场份额占比超40%，持续在市场中占据领先地位。汇丰和惠理分别以301亿元和204亿元的规模位居第二、三位。紧随其后的瑞士百达、东亚联丰和施罗德，旗下香港互认基金规模均超10亿元。
图：主要香港互认基金公司规模一览来源：晨星
界面新闻记者了解到，从投资类型来看，固定收益型产品是2025年香港互认基金中资金流入最多的资产类别。在国内低利率的环境下，内地投资者寻求更高收益，加之内地销售额度的提升，促使固收类香港互认基金在一季度获得大量资金涌入。部分产品重新开放认购后不久，便触及上调至80%的内地销售上限，随即暂停内地申购。
其中，摩根国际债券基金作为市场上唯一的环球债券型香港互认基金，全年录得130亿元资金净流入，位列资金流入榜首位。多只亚洲债券基金紧随其后：摩根亚洲总收益债券基金和汇丰亚洲债券基金全年净流入均在80亿元左右，中银香港全天候亚洲债券基金全年吸纳资金63亿元。
“2026年1月，香港互认基金市场出现‘权益类产品吸金、债券类产品失血’的分化态势。”晨星数据表示，受益于亚洲及环球股票市场稳步上扬，股票型和混合型基金在资金流入方面表现亮眼。而债券类产品则因市场风险偏好提升以及部分产品在内地销售受限等因素，呈现资金净流出状态。
界面新闻记者了解到，
随着香港互认基金内地销售规模增长，外资资产管理机构对互认基金业务的重视程度进一步提升。
“
现行规定下，只有
在
香港注册
的
基金才能成为香港互认基金，
并
获批
额度
在内地销售。
目前我们集团决定增加在香港注册基金产品，香港团队都在积极准备相关注册资料。”某外资集团市场部人士告诉界面新闻记者。

중요 소프트웨어·서비스군 2026년 03월 13일 界面新闻

중국, 과학기술 혁신 중심 산업 정책 발표

중국 국가발전개혁위원회는 국무원 기자 브리핑에서 “과학기술 혁신과 산업 혁신의 심층적 결합”을 향후 산업 정책의 핵심 목표로 제시했습니다. 이를 위해 세 가지 정책 방향을 제시했는데, 첫째는 고품질 과학기술 공급 확대입니다. 중국 정부는 세계 기술 경쟁을 고려해 기초 연구 투자를 확대하고 2035년을 목표로 한 국가 핵심 연구 프로젝트를 미리 추진할 계획입니다. 또한 국가 연구소, 대학, 연구기관, 기술 선도 기업을 포함한 국가 전략 기술 역량을 통합해 연구 협력 체계를 강화하고 산업 공급망에서 취약한 핵심 기술 분야의 연구개발을 ...

国务院新闻办今天（7日）举行吹风会，国家发展改革委相关负责人表示，“十五五时期”，将从增加高质量科技供给、强化企业科技创新主体地位以及促进科技成果转化应用三方面推动科技创新和产业创新深度融合。
增加高质量科技供给
科技布局上，瞄准世界科技前沿，加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，超前部署面向2035年的国家重大科技专项，产出更多标志性的原创成果。能力建设上，统筹国家实验室、国家科研机构、高水平研究型大学、科技领军企业等国家战略科技力量布局，促进各类创新主体和要素协同联动，提高体系化创新能力。供需匹配上，聚焦战略必争领域和产业链供应链薄弱环节，全链条推动重点领域关键核心技术攻关，打造自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系。
强化企业科技创新主体地位
支持企业担当科技创新的“出题者”，提高企业在国家重大科技创新决策中的参与度，支持企业担当创新活动的“组织者”，鼓励企业承担更多国家科技攻关任务，鼓励企业与高校、科研院所联合开展科技攻关。支持企业担当成果产出的“阅卷人”，将企业评价作为科技项目验收的重要依据，真正做到“谁使用、谁评价”。
促进科技成果转化应用
通过深化职务科技成果赋权改革、建立职务科技成果资产单列管理制度等措施。推进技术转移和科技服务体系建设，统筹科技创新平台基地建设，布局共性技术平台、中试验证平台，加强普惠性政策供给，引导高校、科研院所按照先使用后付费的方式把科技创新成果许可给中小微企业使用。（央视新闻）

중요 기타 2026년 03월 13일 第一财经

화웨이 MWC서 초소형 AI+6G 단말기 시연

중국 양회에서 6G와 ‘AI+’가 주요 논의 주제로 떠올랐으며, 중국은 이미 2025년 정부 업무보고에 6G를 포함시킨 뒤 2026년 1월에 6G 2단계 기술 시험을 시작했습니다. 동시에 스페인 바르셀로나에서 열린 Mobile World Congress 2026(MWC)에서도 AI와 6G가 핵심 의제로 다뤄졌습니다. 이번 MWC에서는 단말기 간 직접 통신, 오프라인에서도 실행 가능한 애플리케이션, 자율적 네트워크 구성 등 새로운 연결 방식이 소개되었고, 이는 기존 셀룰러 네트워크 의존도를 줄이는 방향을 보여주었습니다. 화웨이는 초노...

分享到：
微信
微博
QQ
分享到微信
打开微信，点击底部的“发现”，
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
MWC落幕：无网化与网络智能，6G开启“下一代网络”起点
第一财经
2026-03-07 17:03:21
听新闻
作者：李娜责编：彭海斌
下一轮竞争的核心不再只是速度，而是网络与计算、终端与云之间的重新组合，而6G，很可能就是这张“下一代网络”的起点。
在今年全国两会期间，6G、“AI+”等话题再次成为代表委员讨论的焦点。作为下一代信息基础设施的重要方向，6G被视为推动数字经济和智能社会发展的关键技术之一。
事实上，我国对6G的布局早已启动，2025年，6G首次被写入政府工作报告，而在今年1月，我国已启动第二阶段6G技术试验。
几乎与此同时，全球通信产业也在巴塞罗那展开了一场关于未来网络形态的集中展示。
持续四天的Mobile World Congress 2026（MWC）如今已在西班牙巴塞罗那落下帷幕。与过去几年相比，这一届大会的技术主线也围绕着AI以及6G展开。在飞行模式下仍能运行的应用、设备之间的直接通信，以及终端自组织网络，都在展示一个新的趋势：未来的连接方式，可能不再完全依赖传统蜂窝网络。
在AI与算力重塑产业格局的同时，这场大会也成为6G前夜的一次集体预演。
AI与算力成为大会主轴
过去几年，MWC的主角仍然是网络技术本身，例如5G基站、频谱效率或网络覆盖能力。但在2026年的展馆里，AI几乎出现在每一个环节，从终端设备到数据中心，从运营商网络到工业机器人，通信产业正在逐渐转型为“AI基础设施提供者”。
最直观的变化出现在终端侧。AI手机仍然是展馆里最拥挤的展区之一，几乎所有主流手机厂商都在展示端侧大模型能力，包括实时翻译、AI助手、多模态识别以及本地生成内容等功能。与过去依赖云端计算不同，今年不少厂商开始强调端侧算力的重要性，即尽量在手机本地完成推理任务，以减少网络延迟并保护用户隐私。
这种趋势背后，是算力需求的持续上升。
在本届MWC上，华为首次面向海外市场展示其超节点计算集群，试图在AI算力领域占据新的位置。华为相关负责人对记者表示，随着AI模型规模不断扩大，算力基础设施正在从单机性能竞争转向系统级架构能力，“未来AI数据中心更像一个巨型计算系统，而不是简单堆叠服务器”。
英伟达同样正在希望将AI基础设施战略延伸到全球电信网络。在MWC开幕前夕，英伟达宣布与包括诺基亚、思科、德国电信等在内的全球电信与基础设施巨头联合，要在AI原生平台上构建6G网络。
这一动作在业内看来，本质上是将GPU算力植入基站。AI-RAN（AI无线接入网）架构背后，英伟达关心的不是光纤如何铺设、频谱如何规划，而是让电信网络变成一台“能够自我思考的运营机器”，用GPU（图形处理单元）取代基带处理专用芯片（ASIC）。
但对于强势的传统通信设备商而言，也在寻找网络与AI结合的机会点。
中兴通讯首席发展官崔丽对第一财经记者表示，目前内部已经将“All in AI”作为战略理念来执行。她指出，当前大模型的快速发展为技术和产品带来显著提升，例如网络产品通过大模型可以在性能、性价比和效率等方面实现优化。同时，在方案层面，大模型也能赋能智能化场景，如安全、3D应用等，为已有产品带来新的机会和要求。
爱立信亚太区首席技术官马格努斯·埃韦布林同样认为，未来网络将不仅仅是承载AI应用的基础设施，AI本身也将成为网络的重要组成部分。
“人工智能既依托网络存在，也在赋能网络，使网络具备更强的智能和推理能力。”马格努斯·埃韦布林对记者表示，在这种模式下，移动网络将逐渐从“连接基础设施”转向“智能基础设施”。
不管怎样，AI设备数量的增长正在改变网络结构，过去大部分终端只是消耗流量，但未来很多设备本身也具备计算能力，它们之间可以直接通信甚至协同计算，这会改变网络的运行方式。
从无网化到设备自组织网络
MWC正在从传统通信展逐渐演变为“数字基础设施展”，而在这场转型之中，终端能力不断增强，网络是否仍然是唯一的连接中心的问题也在被反复讨论。
在巴塞罗那MWC展馆外的一处休息区，几位参展者拿着手机轻轻一碰，几秒钟后，一局小游戏已经开始。尽管展馆网络时常拥挤，但游戏运行依然流畅，因为整个过程并没有依赖互联网。
在华为鸿蒙生态中，这类“无网小游戏”成为今年一个颇具话题性的展示。当前华为已经在小游戏平台中预置了一批离线小游戏，即便开启飞行模式，用户仍然可以直接进入游戏。部分游戏还支持“碰一碰”无网联机，只需要两台设备近距离接触，就能完成连接并开始对战。
“其实就是打破网络限制，随时随地开玩。”华为的工作人员对记者表示，断网或启动飞行模式环境下，用户已经可以打开小游戏App就可以进入无网专区。
根据《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入首次突破3500亿元，达到3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模达到6.83亿。其中，小游戏成为增速最快的细分赛道之一，全年收入达到535.35亿元，同比增长34.39%，贡献了游戏市场一半以上的新增收入。
在业内人士看来，这类轻量化应用对网络依赖程度较低，却拥有极高的用户活跃度，因此也成为终端厂商验证“弱网甚至无网体验”的落地场景之一。
但从技术路径来看，无网小游戏并不是简单的离线应用，而是依托鸿蒙系统的分布式架构和分布式软总线技术。这让手机、平板等设备可以在同一空间内自动发现彼此，形成一个小范围的连接网络，部分应用能力在本地设备之间流转。
这意味着终端设备正在从“网络使用者”逐渐变成“网络节点”。
在过去传统移动通信体系中，所有设备都必须通过基站接入网络，通信路径相对固定。但随着终端计算能力不断增强，设备之间开始具备直接通信和协同计算的能力，这意味着未来网络可能不再只有一个中心。
马格努斯·埃韦布林表示，未来网络将不再只有地面基站这一种连接方式。通过卫星通信以及设备直连（D2D）等技术，运营商可以进一步扩展网络覆盖范围，实现更加广泛的通信能力。
不过他同时强调，地面网络仍然是优质通信服务的核心载体。在城市、高铁等高密度区域，通信体验仍主要依赖地面网络保障；而在海洋、山区或灾害场景等无网或弱网区域，卫星通信则可以作为重要补充。
6G路线逐渐清晰
目前全球通信行业普遍预计，6G标准将在2030年前后逐步落地。
华为相关负责人向记者表示，6G标准有望在2030年前后正式确定，首批终端预计将在2029年面市，届时5G及5G-A将成为过渡期的技术基础。高通总裁兼CEO安蒙则透露，公司计划于2028年进行6G技术演示，并在年底前完成芯片、终端及基础设施等环节的准备，以便自2029年起逐步实现6G商用。
在爱立信看来，按照目前产业规划，3GPP有望在2029年初完成6G标准制定，首批设备预计在2029年下半年出现，并在2030年前后逐步商用。2026年，全球频谱分配进入关键窗口期。“目前各国认定的频段主要参考WRC‑23会议标准，但不同国家尚未达成共识。理想情况下，运营商能够获得带宽充足且接近其他国家的频谱，这将有助于未来硬件和终端生态系统的建设。”马格努斯·埃韦布林表示。
距离首个6G标准冻结还有几年年，但产业竞争已悄然拉开。
过去几十年，移动通信网络结构较为单一。终端连接基站，基站连接核心网，所有通信依赖这一体系完成。然而，随着AI设备、机器人以及自动驾驶系统的快速增长，这种结构面临新的挑战：一方面，设备数量呈指数级增加，另一方面，一些应用对时延和可靠性的要求越来越高。
随着5G商业化逐渐成熟，下一轮竞争的核心不再只是速度，而是网络与计算、终端与云之间的重新组合，而6G，很可能就是这张“下一代网络”的起点。
举报
第一财经广告合作，
请点击这里
此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。
如需获得授权请联系第一财经版权部：
banquan@yicai.com
文章作者
李娜

중요 소프트웨어·서비스군 2026년 03월 13일 财联社

중동 긴장 장기 혼란 전망

최근 중동 지역의 지정학적 긴장이 단기 급등에서 장기적 혼란으로 전환되면서, 중국 증권사들은 A주 시장의 투자 전략을 다각도로 제시했습니다. CITIC Securities는 ‘가격 상승’을 단기 핵심 신호로 보고, AI 관련 전자·기계 산업과 공급 제약이 큰 화학·유색금속·석유화학 분야를 추천했습니다. Huaxin Securities는 외부 불확실성이 커진 상황에서 단기적으로는 화학·기계·은행 등 안정성이 높은 업종에 집중할 것을 권고했습니다. Cinda Securities는 원유 가격 상승과 금리 하락의 조합이 중기적으로는 오히려...

财联社3月8日讯（编辑若宇）
十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：涨价为矛增加低估值敞口
中东局势从短期激烈冲突转向持续的小规模混乱，高估值板块的情绪可能持续降温，低估值因子接下来的相对优势会逐步体现。从合理化利润率的视角看，中国具备竞争优势的资源和传统制造业重估空间仍然很大；站在不少行业和指数层面，制约上行空间的不只是静态估值，同样也是利润率；“十五五”期间，我们认为推动企业提质增效的政策组合设计是主旋律。
配置上，涨价为矛，同时增加低估值敞口的暴露。从短期景气信号驱动的框架来考虑，涨价仍然是一季度最“锋利的矛”，从需求侧角度，建议关注AI敞口较大的电子（电子化学品、覆铜板、功率器件、PCB、电子布）和机械（燃气轮机、柴油发动机、航空/船发动机）链条，从供给侧角度，推荐供给约束较强的化工（磷化工、染料、农药、MDI、合成橡胶），有色（钽、钨、铬）以及近期受供给扰动催化的石油石化（原油、炼化、油运）。
华安证券：风波未平尚需观察
鉴于去年末中央经济工作会议已明确提出保持力度、更加注重“质”与“效”，今年政府工作报告提出的增长目标、宏观政策等均在市场预期之内。当前，美伊冲突悬而未决、美国关税政策不确定性增大等外部扰动增加，内部政策基调偏暖但尚未看到基本面显著支撑，因此在内部支撑对抗外部扰动的情况下，市场风险偏好短期有压力，预计波动加剧。
配置上建议更加聚焦确定性，短期继续给予涨价和稳定红利市场溢价，因此化工、机械设备、存储、银行等配置价值仍高，开工机会迎来最后的冲刺。中长期泛AI产业链仍是核心方向，但短期仍在良性调整期间。
信达证券：涨价或是牛市中的积极信号
本周中东地缘冲突走势是影响市场风险偏好的核心变量，全球权益市场下跌，美元走强，原油价格大幅上涨，市场的交易逻辑集中在防御性需求和能源涨价，短期交易比较充分后，中期需要关注原油供给约束的持续时间，是否会带来供需格局的长期变化。而从中期来看，商品涨价和利率下行的组合反而有利于牛市。短期内市场可能继续震荡，对防御性板块和能源涨价的交易较充分后，后续有望重新回归景气支撑较强的，更为持久的主线。
配置方面，美以和伊朗地缘冲突如果有反复，石油石化、有色金属、公用事业等板块可能反复有阶段性机会。地缘冲突的演进可能持续强化能源安全的通胀叙事，我们仍然看好基于PPI交易的整体性机会。商品的宏大叙事源于逆全球化和供应链重构背景下关键资源品主导的重定价，且长期维度来看商品价格大多同涨同跌。有色金属、油气等资源品供给约束强，地缘冲突等主题催化较多。黑色商品供给端有产能治理的利好，3月复工后进一步验证需求。另外AI新动能驱动的通胀也值得关注，如基础化工、存储芯片、电网设备等方向。
广发证券：美伊局势和两会后的市场最新判断
中期维度来看，局势的能见度和可预测性增加。从较大概率的情况看，26年全球非美资产牛市的逻辑很难被地缘局势颠覆，我们对于中资股维持乐观判断，有望与非美股市延续“戴维斯双击”。因此，待短期地缘不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的抄底机会。
短期维度来看，“地缘政治无专家”，局势演绎不可控、也具备一定的随机性。建议短期以配置做出应对，“四月决断”聚焦基本面与财报，我们建议配置一季报确定性高的领域，以应对短期市场的不确定性。重点挑选年报预告、1-2月经营数据改善的行业，这些领域进可攻、退可守： AI产业链（价格相关），如存储、MLCC、电子布、光纤等；AI产业链（量相关），如光模块、光芯片、半导体、字节产业链、用电领域；高端制造：锂矿、锂电材料；全球需求：铜、铝已具备趋势，对美出口链企业下半年或困境反转；国内特殊供需：建材（反内卷/城市更新）。
华金证券：A股春季行情短期仍可能延续
复盘历史，春季行情的持续性主要受政策及外部事件、流动性、基本面等因素影响，市场情绪过热、行业轮动完成等也会导致行情结束。当前来看，A股春季行情短期仍可能延续。一是短期政策可能仍偏积极，外部风险可能边际有所回落。二是短期流动性可能维持宽松。三是短期盈利预期可能继续改善，春季行情可能延续到两会后。四是市场情绪指标和行业轮动等显示短期春季行情未完。
行业配置：短期继续聚焦科技成长和周期双主线。短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、电新（AI电力、储能）、通信（AI硬件）、有色金属、化工、军工（商业航天）、机械设备（机器人）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、医药（创新药）等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费等行业
申万宏源：从“第一阶段上行”向“区间震荡”过渡
美伊冲突和“HALO交易”共振，构成短期市场演绎核心因素。而当前市场对这两个因素的主流推演，似乎都无法外推到中期。市场担忧短期扰动延续，但也容易低估中期对冲因素出现的必然性。还不到调整中期展望的时候。中期维持“两阶段上涨行情”的判断，市场本就处于“第一阶段上行”到“震荡区间”的过渡期，短期事件性冲击可能只是触发因素。“两阶段上涨”中间的震荡区间，核心是等待业绩&时间消化估值、周期性改善和产业趋势“跨阶段进步”、居民配置向权益加速迁移条件具备。市场更加注重现实：眼前可见的景气亮点仍有超额收益，暂时没有新亮点的赛道方向，股价可能持续偏弱。
围绕着“重现实”推荐结构：周期推荐重点关注3-4月涨价可能集中兑现的基础化工。科技方向继续关注“通胀环节”，短期强动量是内燃机，英伟达GTC大会召开在即，算力链“通胀环节”又迎来集中挖掘窗口，关注CPO机会。中期结构推荐不变：景气科技 + 周期Alpha。景气科技关注：海外算力链、AI应用(港股互联网真正机会)、半导体、机器人、商业航天、储能等。周期Alpha关注：有色金属和基础化工。中期周期Alpha投资的延伸可能是出口/出海链。另外，中期看好非银金融的重估机会。
中原证券：市场主线将围绕周期与科技两大方向展开
周五A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4129点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中光伏设备、汽车零部件、化学原料以及软件开发等行业表现较好；油服工程、地面兵装、工业属以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.94倍、51.73倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额22194亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。
随着人民币汇率维持偏强运行和中国基本面预期的修复，中国资产的全球配置吸引力正在提升。增量资金的入市将为市场震荡上行提供坚实的基础。随着“两会”召开及“十五五”规划纲要的明确，市场主线将围绕周期与科技两大方向展开。随着年报及一季报预告窗口期的临近，缺乏业绩支撑的主题炒作面临压力，而具备基本面支撑的领域将获得更多青睐。预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电网设备、汽车零部件、光伏设备以及化学原料等行业的投资机会。
浙商证券：市场震荡成长背离调结构、切大盘
本周市场宽幅震荡，部分指数出现顶背离迹象。展望后市，考虑到当前中东局势演化的复杂性，以及全球资产价格波动的聚集性，我们预计近期A、H股仍有震荡调整的需求。其中，A股权重指数当前调整结构逐步充分，或在3月中旬以后逐步企稳；相比之下，部分成长指数近期出现日线MACD顶背离，加之去年以来涨幅较大、以及财报季因素，从技术结构看或在4月底以后企稳。
配置方面，基于“地缘发酵全球震荡，指数分化均需调整”的判断，我们建议：择时方面，中线维持当前仓位不变，等待大盘调整结束，期间考虑控制组合整体弹性。行业方面，银行指数调整充分并有日线MACD底背离迹象，可作为短期避险之用；地缘冲突格局下，“新旧能源”均成为市场关注焦点，新能源（电新）、老能源（电力）均可以给于关注；证券处于相对低位，性价比突显，场内份额继续增加，建议继续持有；石油石化基于当前地缘格局仍可继续持有。此外，部分中字头股票值得关注。
光大证券：外部扰动或逐渐减弱市场表现值得期待
尽管中东地区冲突走势还存在高度不确定性，但是对于国内市场而言，情绪边际影响最大的时期或许已经过去，未来市场或将重新回归自身节奏。从当前情况来看，全国“两会”整体定调稳健，有望为股市上涨奠定坚实政策基调。此外，未来一个月市场将进入到密集的数据与政策验证期。总体来看，未来权益市场机会仍然大于风险，表现值得期待。
结构上建议聚焦热点，短期关注中东局势，中长期把握成长与顺周期两条主线。受中东地区冲突影响，短期避险类资产及资源品可能会有所表现。中长期，建议关注成长与顺周期两条主线。成长将受益于产业热度持续高涨，以及投资者在春季行情中风险偏好的提升，关注人形机器人、AI等方向。顺周期主要受益于商品价格的强势以及政策支持，关注涨价有望持续的资源品及线下服务相关领域。
中国银河：从“十五五”到2026 A股市场震荡中或现主线
周初A股剧烈波动并非趋势性转向，而是外围压力叠加下的短期情绪集中释放，中长期市场向好趋势未变，后续将逐步从“情绪驱动”回归“基本面驱动”，呈现“震荡消化、动能提升、结构聚焦”的运行格局。一方面，2026年政府工作报告围绕内需主导、培育壮大新动能、高水平科技自立自强等任务部署，利好结构性行情展开，后续关注“十五五”规划纲要的正式发布，将为资本市场提供长期清晰的投资主线，推动资金向符合国家战略的优质赛道集中。另一方面，上市公司2025年年报与2026年一季报的密集披露将成为下一阶段行情的核心锚点，业绩超预期标的有望获得资金聚焦。
配置机会：主线一，短期确定性，涨价与避险。若地缘冲突短期内难以平息，相关板块依然存在脉冲机会。关注油气板块、石油化工、煤炭；有色金属；航运港口。主线二，中长期确定性，供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产。建议关注有色、基础化工、钢铁、建筑材料、金融等板块。主线三，中长期确定性，电网、电力、存储、算力、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、军工等“十五五”重点领域值得关注。消费板块，建议关注轻工、纺服、家电、农业等。

중요 소프트웨어·서비스군 2026년 03월 13일 界面新闻

천즈펀드 총경리 린훙쥔 회장 대행 취임

최근 중국 자산운용업계에서는 경영진 변화, ETF 시장 확대, 자산관리 규제 강화 등 여러 변화가 동시에 나타나고 있습니다. 이번 뉴스는 중국 펀드 및 자산관리 시장의 최근 동향을 보여주는 사례들을 정리한 것입니다. 먼저 자산운용사 경영진 변화가 이어지고 있습니다. 중국 자산운용사 TianZhi Fund Management(天治基金) 은 공지를 통해 차이샤오슈(柴晓秀) 회장이 개인 사유로 3월 3일부로 사임했다고 밝혔습니다. 이에 따라 현재 총경리인 린훙쥔(林洪钧)이 회장 직무를 대행하게 되었습니다. 린훙쥔은 2025년 천즈펀드 ...

天治基金董事长变更
3月4日，天治基金公告，柴晓秀因个人原因，于3月3日离任董事长，总经理林洪钧代任董事长职务。履历显示，林洪钧2025年6月至2025年10月于天治基金任副总经理，2025年10月31日起任天治基金总经理。
新基金比例配售再添一例
3月3日，长信基金公告，长信均衡配置混合基金于3月2日结束募集。3月2日，该基金累计有效认购申请金额（不包括募集期利息）已超过此次募集规模上限20亿元，将对3月2日有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认。据悉，该基金拟任基金经理为高远。
淳厚基金法定代表人变更
3月5日，淳厚基金公告，淳厚基金管理有限公司法定代表人已于3月3日变更为陈红（董事长），变更登记手续已办理完毕。
全市场ETF数量突破1400只
Wind数据显示，截至2026年2月末，全市场已成立ETF共计1446只。其中，股票ETF为1349只，占比93%；债券、商品和货币ETF分别为53只、17只和27只。
监管强化理财业务透明度，整治“虚假收益榜”行为‌
监管部门正严厉打击部分理财公司通过小规模账户腾挪制造短期高收益榜单的行为，相关违规操作将影响机构监管评级，推动行业从“规模导向”转向“真实业绩导向”。
“固收+”策略持续演化，打新与黄金配置受青睐‌
在股市震荡与理财收益下行背景下，“固收+”基金及理财产品成为居民资产配置新宠。除传统配置权益资产外，“固收+打新”策略渐成主流，中邮理财、工银理财等已参与港股IPO打新，部分项目收益率表现亮眼。同时，黄金作为避险资产仍受关注，尽管近期金价经历“压力测试”，但投资者对积存金、黄金ETF等产品的兴趣未减。

중요 소프트웨어·서비스군 2026년 03월 13일 21世纪经济报道

중국, 데이터 요소 활용 가속화 정책 발표

중국 정부가 데이터를 ‘생산 요소’로 본격 활용해 산업 경쟁력을 강화하려는 정책을 가속화하고 있으며, 데이터 시장화 개혁이 인공지능과 산업 혁신의 핵심 기반으로 자리 잡고 있다는 점이 이번 뉴스의 핵심입니다. 중국 정부는 올해 정부 업무보고에서 “데이터 요소의 잠재력을 더욱 빠르게 해방해야 한다”고 강조하며 데이터 자원의 경제적 활용을 국가 전략 차원에서 추진하고 있습니다. 2026년은 제15차 5개년 계획(十五五)의 시작 해이자 ‘데이터 요소 ×(数据要素×)’ 3개년 행동 계획의 마지막 해로, 데이터는 단순한 보조 자원을 넘어 ...

文 | 清华大学至善书院院长汤珂
今年政府工作报告提出“数据要素潜力加快释放”，这是对数据要素市场化配置改革成效的高度认可。2026年是“十五五”开局之年，也是“数据要素×”三年行动计划的收官之年，数据正从支撑性资源加速转变为基础性生产要素，深度融入企业经营、产业升级和技术创新的各个环节。
“数据要素×”行动以场景需求为抓手，带动数据要素高质量供给与合规高效流通，一批高频场景正将“要素潜力”淬炼为现实生产力。截至2026年3月，国家数据局已累计发布241个“数据要素×”典型案例，印发11个领域典型场景指引，涵盖760个细分场景。这些进展清晰表明，数据要素领域的改革正加快构建起覆盖数据查找、场景落地、产品转化、价值放大的全链条制度保障能力，持续在金融服务、交通物流、城市治理、医疗健康、科技创新等重点领域，释放数据要素乘数效应。
同时，公共数据开发利用“1+3”政策体系初步成型，治理重心也完成了从基础共享开放到供给、流通、应用协同推进的升级。国家公共数据资源登记平台的登记总量也已超过25万项。以地理信息公共服务为例，截至2025年底，自然资源部“天地图”累计注册用户达143.21万，授权应用110.01万，日均访问量突破10亿次，支撑40多个行业、7000多个政府用户和3.3万家企业应用。让公共数据真正“跑起来”，绝非将部门沉淀数据“一放了之”，而是以场景为牵引，将数据供给重塑为产业服务力、治理支撑力和应急响应力。
当前，高质量数据集赋能人工智能是最受关注的方向之一。2026年国家数据局在重点工作中明确，要在年底前形成一批满足AI就绪度要求、能有效训练先进模型、解决行业难题的标杆型数据集。2025年，国家数据局已经发布高质量数据集典型案例104个；2026年2月，又有70余家行业高质量数据集建设链主单位正式签署任务书，充分表明这项工作已经从倡议阶段转向体系化推进。国务院国资委此前还发布了中央企业人工智能高质量数据集建设成果，覆盖10余个重点行业领域，共形成30项典型成果。
流通服务机构和基础设施的完善，也为企业数据价值释放提供了有效支撑。2026年2月，国家数据局等部门印发《关于培育数据流通服务机构加快推进数据要素市场化价值化的意见》，明确了数据交易所（中心）、数据流通服务平台企业、数据商等主体的功能定位。《国家数据基础设施建设指引》提出，到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构，可信数据空间等将成为数据流通利用的重要设施。《可信数据空间创新发展报告（2025）》显示，首批试点项目已带动近7万家市场主体参与，数据交易所也正从传统的撮合交易场所逐步向集场景挖掘、供需对接、价值创造和合规保障于一体的综合服务平台转型。对企业来说，这意味着未来数据流通将愈发趋近于成熟的市场化交易行为，门槛更低、规则更清、服务更全。
总体而言，以应用场景为牵引的系列制度安排，正持续完善数据要素供给与流通体系，充分释放数据要素乘数效应，成为全国一体化数据市场建设的关键支撑。数据产品和服务正依托流通基础设施实现跨主体、跨场景价值延伸，推动数据要素的复用和价值释放。同时，我国大规模数据资源正积极赋能人工智能发展，逐步实现高质量数据到核心模型能力的高效转化。

중요 식품·농업 2026년 03월 13일 界面新闻

농업 녹색 전환 가속화, 2026년 목표 설정

중국 농업농촌부는 2026년을 농업의 전면적 녹색 전환을 가속화하는 해로 설정했습니다. 화학비료·농약 사용 효율을 높이고, 축산 분뇨 자원화율을 80% 이상으로 끌어올린 2025년 성과를 바탕으로, 올해는 자원 절약·투입재 감축·폐기물 자원화·생태계 복원을 핵심 과제로 삼고 있습니다. 특히 장강 유역의 생태 복원, 황허 유역의 농업 생태 보호, 장강 10년 금어 정책의 지속 추진 등이 포함되어 있습니다. 제가 볼 때 춘절 연휴 종료 이후 농업에 대한 지원 정책이 우선적으로 발표되고는 합니다. 최근 발표된 농업·농촌 발전 ‘1호 문...

近日从农业农村部了解到，2026年，农业农村部将着力完善体制机制，加快转变发展方式，推动农业发展全面绿色转型取得新的更大进展。
据了解，2025年我国化肥农药利用率进一步提高，畜禽粪污综合利用率超过80%，绿色食品、有机产品、名特优新农产品、地理标志农产品总数超过了8.8万个。
农业农村部有关负责人表示，2026年将促进资源节约和投入品减量增效，促进废弃物资源化利用，推进农业生态系统稳定多样，并促进全产业链绿色低碳转型。具体包括：推进农艺节水、工程节水、管理节水，促进农业用水节约高效；深入推进精准施肥科学用药、水产养殖尾水综合利用；推进重点流域生态保护修复，推动长江流域农业生态修复，坚定不移推进长江十年禁渔，加强黄河流域的农业生态保护；大力推广绿色循环技术，推进种养结合、粮草兼顾、稻渔综合种养等。（新华社）