한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

3月16日
快舟十一号遥七运载火箭
在酒泉卫星发射中心发射升空
将钧天一号04A卫星，东坡11、12、16卫星
驭星三号05、06星，微瞳一号01星
西光壹号06星等8颗卫星
顺利送入预定轨道
飞行试验任务取得圆满成功
近年来，各国火箭发射频繁出现一箭多星的情况，那么一箭多星发射有什么好处？需要克服哪些技术挑战？今天我们就来一起了解一下~
“一箭多星”是什么？
“一箭多星”技术，就是用一枚运载火箭同时或先后将数颗卫星送入地球轨道的发射技术。
“一箭多星”是一种相对优越的发射方式，它能充分地利用运载火箭的运载能力，降低卫星发射成本。
“一箭多星”技术分为两大类：一类是将所有载荷发射到同一条轨道；另一类是分别将不同的卫星发射到各自的轨道。
这两类发射对于运载火箭的要求是不同的。第一类发射任务是在运载火箭的末子级关机后，将火箭所承载的载荷依次释放出来。这其中，需要考虑的主要问题是避免各个载荷释放后出现碰撞的问题。
对于将多颗卫星发射到不同轨道的方式，就要求运载火箭在进入初始轨道后，还要具备变轨的能力，这不是常规的运载火箭可以做到的。
卫星到站后如何安全“下车”？
首先，对火箭来说要控制好分离时序来控制卫星，按照其预定时间进入预定轨道，同时还要控制卫星分离的力和力矩，避免其在太空中碰撞。
其次，测控方案主要是根据卫星进入轨道以及卫星之间的位置来决定的，要选择合适的地面站保证在特定时间内可跟踪到我们的卫星，也可通过一个地面设备跟踪多颗卫星，这就需要根据卫星实际的距离来确定最终方案。
一箭多星发射有哪些好处？
一方面，它可以充分发挥火箭的运载能力，降低卫星发射成本。传统火箭采用一箭一星的发射方式，由于卫星设计质量不可能与火箭运力完全一致，不可避免地造成火箭运载能力浪费。
一箭多星模式可以根据火箭运力来合理选择搭载对象，增加卫星发射机会，降低单颗卫星的平均发射成本。尤其是微小卫星和微纳卫星，通常不可能作为单独发射的主载荷，只能作为其他发射任务的搭载载荷入轨，一箭多星发射显然为诸多小卫星提供了“太空拼车”的机会。
另一方面，一箭多星发射可以加快星座构建速度。对于由多颗卫星组成的星座来说，如果采用常规的一箭一星发射模式，可能需要很长时间才能完成整体组网，难以及时充分发挥效能。
尤其是近年来多方提出了拥有成千上万颗卫星的巨型星座建设规划，对组网时间、综合效益更加看重。
而采用一箭多星发射方式，小型星座通过一次或者几次发射就能完成整体组网，效益显著提升，巨型星座则能大幅缩短组网时间，更使得建设上万颗卫星的超大规模星座成为可能。

冒充校友混入新生群内，宣称提供期末考试真题答案、考试作弊及作业代写服务，实则上述服务均由AI软件生成。提供考题前，又多次骗取学生缴纳保证金……
近日，上海浦东警方成功打掉一个以出售“内部考试资料”为幌子，骗取留学生钱财的电信网络诈骗团伙，初步统计涉案金额一百余万元人民币。
2025年10月，海外留学归来的小刘到上海市公安局浦东分局洋泾派出所报案，称之前在海外留学的时候被骗，其通过聊天软件结识“热心校友”，对方称其有考试所需的“内部考试资料”，有原题和答案。急于备考的小刘信以为真，按对方要求完成了5000元“资料费”及20000元“保证金”付款。可付款后对方却百般拖延，始终未交付所谓的资料，还以“防止真题外泄”为由，多次诱导小刘继续转账、缴纳更多“保证金”。意识到不对后小刘并未继续付款，最后也未拿到考试资料。
接报立案后，浦东刑侦支队会同洋泾派出所、上钢新村派出所成立专案组，围绕嫌疑人社交账号、转账流水等信息层层深挖，很快摸清了该诈骗团伙的组织架构和藏身窝点。为彻底铲除这一诈骗窝点，专案组前往河南，在河南警方的配合下开展集中收网行动，成功将该团伙一网打尽。
经审讯，这是一个分工明确、专门针对海外留学生的职业化诈骗团伙，团伙成员伪装成校友接近被害人，谎称有内部考试资料进行诈骗。起初，该团伙仅提供留学指导、作业代写服务，直至完成不了KPI后，团伙便开始以售卖“内部考试资料”为名，骗取受害人资料费及保证金，但并不会发送资料给受害人，小刘就是在这一时期受骗。
随着AI软件快速发展，去年年末起，团伙便会用生成的AI内容当成“资料”发送给受害人。其中，有留学生为了拿到所谓考试资料，累计缴纳了十余万“保证金”。事实上，诈骗分子绝大部分是高中及以下学历，连基本的外语能力都不具备，对于AI生成的内容，也无法判断其专业性和准确性。被害人发现题目不符后，诈骗分子会以考题临时更换作解释，并提出可以提供代写作业服务作为补偿以安抚被害人情绪防止其报警。有的留学生考虑到维权的时间、金钱成本，便接受了补偿方案。
经查，该团伙负责人赵某抓住留学生急于通过考试的心理，又认为代写、购买“内部考试资料”属于灰色地带，且案件事发境外，警方难以介入，便策划了这场针对留学生的骗局。
目前，该团伙成员全部落网，赵某等23名犯罪嫌疑人因涉嫌诈骗被公安机关依法刑事拘留，案件正在进一步调查中。

开展树立和践行正确政绩观学习教育是今年党的建设的重要任务。学习教育启动以来，中管金融机构围绕“立党为公、为民造福、科学决策、真抓实干”总要求，一体推进学查改，推动学习教育走深走实、见行见效，更好践行金融工作的政治性、人民性。
连日来，中管金融机构把开展学习教育作为重要任务，加强统筹谋划、推进系统部署，确保学习教育有序启动、稳步开局。
中国工商银行迅速启动部署，建立学习教育“1+5+X”工作体系，即制定全行学习教育实施方案，细化明确13项具体任务；落实5方面重点任务安排，印发关于做好学习研讨、查摆问题的通知等；将学习教育与常态长效推进中央巡视整改、违反中央八项规定精神问题专项治理等相结合。同时，提前对学习教育进行推演，建立学习教育负面清单，力戒形式主义。
中国农业发展银行学习教育工作专班建立“每周调度、半月报告、月度总结”闭环管理机制，每周召开工作例会，动态研判问题、精准部署任务；每半月梳理进展，向党委专题汇报；每月总结阶段性情况，明确下一步重点。通过发布工作提示和电话指导等方式，强化上下联动，分层分类施策，找准侧重点，突出实效性，确保全行3800多个基层党组织全覆盖，“一盘棋”推进。
交通银行组织召开全行学习教育工作推进会，谋划推动全行各级党组织迅速行动。各直属机构党委认真落实学习研讨、查摆问题、整改整治、建章立制、开门教育等工作安排，紧密结合实际，细化工作任务。全行48家一级党委、262家基层党委、4524个党支部高度重视，认真部署，有力有序推动学习教育走深走实。
聚焦主题，中管金融机构丰富学习教育形式、联系实际提升学习研讨质量，推动学习教育入脑入心。
中国人寿各级党组织在学习研讨中运用“举例说明”方式，引导广大党员紧密联系服务“国之大者”、服务人民群众的生动实践，解读党的创新理论，并自觉运用理论指导实践。“举例说明”要求讲具体、讲问题、讲办法、讲细节、讲效果、讲升华，并结合党支部联学互促、观摩学习、“国寿党建讲师团”宣讲、青年党员党性教育培训班等途径广泛征集展示优秀案例，发挥示范引导作用。
中国银行党委举办学习教育读书班，认真学习习近平总书记关于树立和践行正确政绩观的重要论述，以及在地方工作期间坚持正确政绩观的生动实践，紧密结合金融工作实际，对照正反面典型案例，列出专题扎实开展集体学习研讨。读书班范围扩展延伸至总行机关部门和部分下属机构党组织负责人，切实做到深学细悟、融会贯通。
中国太平学习教育读书班3月13日正式开班，采取集中学习、专题辅导和个人自学相结合的方式，原原本本学习《习近平关于树立和践行正确政绩观论述摘编》，准确把握原文原理，深入领会精髓要义，回答好“政绩为谁而树、树什么样的政绩、靠什么树政绩”的问题，进一步强化立党为公、为民造福理念，有效防范和纠治政绩观偏差，推动学习教育走深走实。
通过“倾听”平台广泛征集客户和基层员工诉求并开展业务优化——针对客户反映的个人养老金账户支取不便等痛点，中国农业银行将于3月20日起，拓展个人养老金线上支取场景，全面支持手机银行端支取，并上线在线销户功能，让客户“少跑腿、好办事”。
学习教育启动以来，中国农业银行一体推进学查改，坚持开门教育，深入一线倾听群众诉求，围绕客户的“急难愁盼”精准优化金融服务供给。通过将问题整改与业务创新深度融合，切实把学习教育成果转化为践行金融为民、服务百姓民生的实绩实效。
推动学习教育走深走实，要真抓实干、见行见效。
中国人民保险集团在深学、真查、实改上下功夫，进一步健全有效防范和纠治政绩观偏差工作机制，着力解决突出问题，让群众参与、受益、可感可及，并将围绕“十五五”经济社会发展目标任务，树立注重实干实绩实效的鲜明导向，坚定发展信心、把握战略机遇，加快推进世界一流保险金融集团建设。
中信集团坚持把开展学习教育与建设世界一流科技型卓越企业集团相结合，大力弘扬“由我来办、马上就办、办就办好”的工作作风，深入实施金融“强核”、实业“星链”、科技“磐石”工程，扎实开展“基础管理提升年”各项工作，做优做强金融、实业、投资三大主业，助力“十五五”开好局、起好步，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业贡献金融力量。
关于中工网|版权声明| 违法和不良信息举报电话：010-84151598 | 网络敲诈和有偿删帖举报电话：010-84151598Copyright © 2008-2026 by www.workercn.cn. all rights reserved

多家外资企业表示，在国际经贸环境变数不断的背景下，中国稳定的政策预期和持续扩大的开放红利，让他们更加坚定了投资中国、深耕中国的信心。
新华财经北京3月18日电 全国两会释放的一系列开放利好，正加速转化为实实在在的市场红利。超大规模市场、服务业发展、创新生态、开放高地所蕴含的“四个新商机”，不仅勾勒出中国经济高质量发展的新图景，更成为吸引外资深耕中国的核心驱动力。
多家外资企业表示，在国际经贸环境变数不断的背景下，中国稳定的政策预期和持续扩大的开放红利，让他们更加坚定了投资中国、深耕中国的信心。
今年政府工作报告提出“促进外资境内再投资、扩大本地化生产”，释放出中国欢迎跨国公司长期深耕的鲜明信号。政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳用“四个新商机”概括外商来华投资面临的新机遇——即超大规模市场的新商机、服务业发展的新商机、创新生态的新商机、开放高地的新商机。
为了让四大商机真正落地生“金”，更多务实举措已经在路上。商务部表示，今年将围绕擦亮“投资中国”的金字招牌，推出三项重点举措：活动更“精”，围绕外资关注的未来产业等新赛道，提升对接精准度；服务更“优”，把企业“需求清单”变成“服务清单”；平台更“佳”，提升自贸试验区、经开区等开放平台能级。
政策暖意化为市场春意，扎根中国的跨国企业最先感知。“今年两会提出大力提振消费、激发下沉市场活力，让我们对于在中国市场的长期发展更有信心。”麦当劳中国首席执行官张家茵表示，过去五年，得益于持续优化的营商环境，麦当劳中国的餐厅规模几乎实现翻倍，2026年计划新开超过1000家餐厅，持续加大在数字化和创新方面的投入。
如果说消费市场的活力让外资看到了当下的红利，那么服务业的开放则为外资打开了新的增长空间。2025年，中国居民人均服务性消费支出占比达46.1%，且仍在持续提升。政府工作报告提出，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点，有序扩大数字领域开放，压减跨境服务贸易负面清单。
德国宝得集团对此充满期待。这家全球流体控制领域的领先供应商进入中国市场后业务快速发展，集团全球生产总裁哈拉尔德·施密特表示，中国服务业进一步开放，将为企业在工业服务、数字化解决方案等方面带来新空间，支撑公司从“制造基地”向“区域总部+研发中心+服务中心”升级。
同时，创新生态也在持续优化，吸引外资将更多研发资源投向中国。“中国已成为全球AI创新的核心引擎之一。”GE医疗全球执行副总裁、GE医疗大中华区总裁兼首席执行官宋为群表示，过去十几年，GE医疗已在中国成功将170余款本土创新产品推向市场。未来将围绕临床需求加强智能设备与AI驱动的医疗生态创新。
施耐德电气执行副总裁、中国及东亚区总裁尹正也表示，中国不仅拥有超大规模市场，还具备产业体系完整、创新动能澎湃等多重优势。未来，施耐德电气将继续加大在华投入，加强研产销一体化的深度本土布局，用领先的数字化与能源技术，助力各行业客户在能源转型与AI融合中实现提质增效。
此外，开放高地正为外资提供更高能级的承载空间。位于上海自贸试验区临港新片区的马士基综合物流旗舰仓内一片忙碌，来自世界各地的货物在这里分拨、进出口。这座旗舰仓是马士基在中国的最大单体投资项目，也是其全球最大的仓储投资项目之一。
“中国是全球最大的出口国和重要的消费市场。”马士基首席执行官柯文胜表示，依托上海临港新片区作为国际物流枢纽的战略地位，加码物流基建投入，可以进一步连接中国与全球市场，支持全球客户应对贸易挑战，把握增长机遇。
从麦当劳的加速开店，到宝得的能级跃升；从GE医疗、施耐德电气的研发创新，到马士基的物流布局，四大新商机正从政策文本落地为生“金”的实践，成为外资深耕中国、共赢未来的生动注脚。
事实上，我国作为全球资本理想的投资目的地之一，对外资一直有着较强的吸引力。外资机构近期对跨国企业的一项调查显示，九成以上的受访企业将继续在华投资，近七成的企业高管对未来3-5年在中国的发展有信心。（记者王文博 杨有宗 吴茂辉 何磊静）
声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
中经社官网公司介绍产品服务联系我们广告招商版权声明合作伙伴
客服邮箱：xinhuacaijing@xinhua.org
中国金融信息网 版权所有 Copyright © 2010 - 2025 cnfin.com All Rights Reserved. 未经授权 不得转载

在年报披露期，上市公司累计分红与累计融资比值得投资者关注。累计分红多于累计融资的公司实打实回馈了投资者，这也是投资者判断上市公司长期投资价值的重要指标。
分红融资比的核心价值在于忽略上市公司短期业绩波动，还原公司长期经营的本质。部分公司年度分红亮眼，但叠加上市以来累计融资数据后，整体回报水平可能并不理想。反之，少数公司短期分红并不突出，但长期累计分红持续超越融资，体现稳定的现金流创造与股东回报能力。这一指标区别于单一年度股息率，更适合长期价值投资者作为持仓决策的核心依据。
上市公司分红融资比如果高于1，意味着公司累计分红超过累计融资，属于资本市场的反哺型主体，是长期价值投资的核心资产。如果比值低于1，则反映公司可能仍处于资本消耗阶段，持续依赖外部融资支撑发展，投资者需保持谨慎。
同时，政策的持续优化强化了分红融资比的参考意义。近年来，监管层持续优化分红机制，推动上市公司形成稳定分红预期。数据显示，A股高分红公司群体持续扩容，社保基金、保险资金等长期合规资金对高股息资产的持仓占比稳步提升，印证了分红融资比与长期资金偏好的一致性。投资者关注这一指标，能够更好地顺应市场价值回归的发展趋势。
不过，分析分红融资比需要结合公司发展阶段，避免简单化判断。处于成长期的公司因扩张需求，短期融资规模较大，分红融资比偏低属正常现象。而成熟阶段的公司若仍持续高融资、低分红，则需警惕经营效率与现金流问题。同时，投资者还要警惕“非理性”分红情形，如通过筹资性现金流支撑分红、分红比例超出净利润承受能力等，此类分红不具备可持续性，无法真实反映公司回报能力。
当然，上市公司使用现金回购股份并注销也属于回馈股东的一种形式，可以视同为现金分红。一般来说，一家上市公司保持每年稳定且略有增长的现金分红规模是最佳方案，同时也可以考虑采用回购股份的模式，这样既不会改变投资者原本的现金分红预期，又能实现回馈股东的目的。
对普通投资者而言，分红融资比是构建长期持仓的重要筛选指标。在年报披露期，结合分红融资比与公司自由现金流、盈利能力等指标综合判断，可有效规避重融资轻回报的上市公司，集中精力关注具备持续回报能力的优质公司。长期来看，分红融资比持续优化的公司，更容易获得市场的估值溢价，成为市场良币驱逐劣币的核心力量。
资本市场的核心功能在于资源配置与价值回馈，分红融资比正是衡量这一功能的重要指标。投资者重视该指标，既是对自身权益的保护，也是推动市场健康发展的重要力量。随着分红机制不断完善，分红融资比将成为价值投资体系中不可或缺的组成部分，引导市场强化长期价值投资理念。
凭借“零农残”的标签，有机成了越来越多人...
2026年“3·15”国际消费者权益日到来之际，...
以消费之名，一年一度的央视“3·15”晚会备...
央视“3·15”晚会点名哈啰租电动车门店存在...
目前，各家保险机构2025年理赔报告基本披露...
3月15日，央视“3·15”晚会再度揭开医疗美...
母公司早在4月就被强制停牌的宝马4S店，7月...
申请3.5万元实际到手3.15万元；三年还款超5...
最新一期基金代销保有规模百强榜单正式公布...
坐在刚装修完毕的屋子里，再想起当初和索菲...
本网站所有内容属北京商报社有限公司，未经许可不得转载。 商报总机：010-64101978 版权合作：010-64101871
商报地址：北京市朝阳区和平里西街21号 邮编：100013 法律顾问：北京市中同律师事务所（010-82011988）
网上有害信息举报违法和不良信息举报电话：010-84276691 举报邮箱：bjsb@bbtnews.com.cn
ICP备案编号：京ICP备08003726号-1京公网安备11010502045556号互联网新闻信息服务许可证11120220001号

最新数据显示，前两月储能电池产量大增84%。
3月17日，储能板块表现活跃，多只个股逆市上涨，其中
纳百川、顺钠股份、正泰电源、协鑫集成 等涨停， 易成新能、立新能源、海伦哲、三晖电气
等涨超4%。
储能电池产量大幅增长
3月16日，国家统计局公布的2026年1~2月份国民经济运行情况数据显示，
前两个月锂离子电池产量增长42.6%，碳酸锂产量增长29.3%，其中，储能用锂离子电池产量增长84%
。
国家统计局新闻发言人表示，这些年我国能源绿色转型稳步推进，发展成效非常明显，风力、光伏等新能源发展带动了储能需求的增长，相关产品快速增长。
2026年以来，储能市场表现尤为亮眼。据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会数据，前两个月国内新型储能新增装机规模为9.51GW/24.18GWh，功率与容量同比分别大幅增长182.07%和472.06%。
招标市场同样活跃，2026年2月，国内新型储能新增招标（含预招标）规模达15.5GW/53.9GWh，功率与容量同比分别增长94.1%和73.3%。
近期储能需求爆发，主要受到AI算力爆发催生新兴场景需求、海外市场的阶段性抢装潮两方面因素驱动。
一方面，AI算力基础设施成为储能市场重要的新增量，算力基础设施耗电量巨大，储能实现“削峰填谷”，有效平滑用电负荷、降低用电成本，并为关键负载提供应急保障，数据中心大规模发展有望打开储能市场的全新增长空间。
另一方面，出口抢装效应为短期需求提供了强劲支撑。今年初财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，促使锂电企业在一季度加速生产并提前交付海外订单。根据电池联盟数据，今年前两个月，我国动力和储能电池累计出口48GWh，累计同比增长24.6%，其中储能电池累计出口量为13.5GWh，占总出口量的28%。
新型储能列入新兴支柱产业
今年新型储能持续迎来政策利好，政府工作报告提出，“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。”
在3月6日举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，国家发展改革委主任郑栅洁明确将新型储能列入“六大新兴支柱产业”。
新型储能产业在国家能源战略转型的核心地位凸显。
储能产业政策机制也持续完善，今年1月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出建立电网侧独立新型储能容量电价机制，明确电网侧独立新型储能电站可给予以当地煤电容量电价标准为基础按一定比例折算的容量电价，填补了储能市场收益机制的空白。
《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出了到2027年底全国新型储能装机规模超1.8亿千瓦的明确目标，带动项目直接投资约2500亿元，为市场提供了清晰的增长预期。
在政策支持下，新型储能实现跨越式增长。根据中关村储能产业技术联盟数据，2025年中国新增新型储能累计装机规模首次突破100GW，达到144.7GW，同比增长85%，累计装机规模是“十三五”末的45倍。
12股获基金公司调研
据证券时报·数据宝统计，A股中布局储能产业链的个股共有57只，年初以来平均上涨11.76%，
百川股份、正泰电源、申菱环境
累计涨幅居前，分别为99.44%、73.48%、51.15%。
随着产业快速发展，储能概念股获得机构持续关注。统计显示，今年以来，有12只个股获基金公司调研，
天赐材料、中伟新材、豪鹏科技
的调研基金公司家数居前，分别为35家、16家、9家。
天赐材料
在投资者调研活动中表示，公司六氟磷酸锂新增技改产能的投放节奏主要结合市场的需求及市占率目标综合考虑，原规划的3.5万吨新增产能目前正按计划推进，预计于2026年下半年投产。
中伟新材
在投资者调研活动中表示，在磷酸铁方面，公司已建成产能20万吨；在磷酸铁锂正极材料方面，公司已建成产能达5万吨，并已围绕该产品逐步构建了从上游资源到下游材料生产的一体化布局，以保障供应链的稳定以及提升成本优势。
40只储能个股已发布2025年业绩数据，其中24股业绩实现同比增长（含扭亏为盈），
先导智能、天赐材料、瑞泰新材、豪鹏科技、国轩高科、派能科技
等个股业绩同比增幅超100%。
多家公司在业绩预告中提到储能行业的高景气性。
科陆电子
表示，储能行业高速发展，公司紧抓行业战略机遇，报告期内储能项目交付量显著提升，带动公司营业收入同比增长。
杉杉股份
表示，公司负极材料业务充分受益于下游新能源汽车及储能市场的旺盛需求，叠加一体化产能的持续释放，实现销量同比显著提升。

经济数据实现良好开局与海外通胀预期的升温，并未彻底扭转债券市场的运行逻辑，而是在一定程度上重塑了品种间的分化格局。
新华财经北京3月18日电（王菁）2026年的经济开局，以一种略超预期的姿态为大类资产投资策略重估带来影响。最新数据显示，1-2月工业增加值同比增速录得6.3%，固定资产投资由负转正，社会消费品零售总额也温和回升至2.8%......
这一组数据勾勒出我国经济在开年的“温度图”：既有基建投资引领的“热力图”，也有地产销售降价换量的“冷静区”；既有新质生产力驱动的工业动能，亦有实物工作量形成缓慢的结构性温差。然而，对于债券市场而言，这份超预期的“成绩单”并未引发单边恐慌或直接抛售，反而在海外通胀预期升温与货币政策定力之间，形成了一种微妙的平衡博弈。
截至17日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.13%报110.69，10年期主力合约涨0.05%报108.14，银行间主要利率债收益率纷纷回落1BP左右。这距离上日早盘公布系列经济数据不过一个交易日的事件，市场便快速从基本面施压的环境中调整回来，上日全天利率调整也最多在2BPs左右。
若将1-2月的数据置于更长的时间轴上去观察，其含金量不言而喻。
研究机构通过生产法权重测算，1-2月实际GDP增速约为5.1%，与2025年同期基本持平，反映出国民经济良好开局。这种强势背后，是基建投资的“压舱石”作用愈发凸显。华创证券固定收益首席分析师周冠南表示，“今年财政资金拨付明显前置，2月财政存款减少3500亿元，相较于往年多在3月才开始发力，这一变化意味着资金到位节奏加快，基建发力时点显著提前。”
当然，结构性的压力也需要持续关注。申万宏源证券首席经济学家赵伟提醒，内需回暖的“预期差”或许比外需更具看点。他指出，2025年下半年以来，内需走弱主要源于化债的“挤出效应”与地产的深度调整。而今年开年，企业清账后现金流量表的改善、特殊再融资债超发比例的下降，为投资反弹扫清了部分障碍 。这种来自微观主体资产负债表修复的迹象，可能是全年经济最大的“预期差”。
财通证券首席固收分析师孙彬彬也认为，1-2月的强数据是春节偏晚、投资止跌回稳诉求、新产业拉动等因素共振的结果，“冲量”痕迹依旧明显。他警示，一季度的高增可能对二季度形成透支，叠加后续化债进度的潜在加速，数据的可持续性需要打上一个问号 。
如果说经济增长是债券市场的“压舱石”，那么通胀忧虑无疑是当下扰动市场情绪的“风眼”。
数据显示，1-2月工业出口交货值同比增长6.3%，创下2024年4月以来最高增速，外需的韧性直接拉动了工业生产 。与此同时，中东地缘冲突升级推动国际油价攀升，输入性通胀的压力开始在国内定价体系中传导。
华西证券首席经济学家刘郁认为，市场最担心的并非单一的经济数据回暖，而是通胀回升过程中需求端的全面企稳。3-6月翘尾因素将推动CPI和PPI同比修复，而中东局势则将通胀上行的担忧前置且扩大化。受此影响，超长债收益率已出现明显冲击，上行幅度约10个基点 。
不过，通胀的“风”能否吹动长端利率的“帆”，最终仍取决于货币政策的态度。自2025年以来，债市对基本面的反映趋于钝化，背后逻辑在于降息幅度的收窄与财政发力对增长的托底。刘郁指出，“站在政策对称性的角度，2025年通胀相对较低时并未大幅降息，那么在2026年通胀回暖初期，货币政策转向收紧的概率同样不大。短端利率将继续锚定1.4%的7天逆回购利率，长端与短端的利差一旦明显超出历史中位数，便会被牵引回归。”
不少机构倾向于这样的判断，这也为当下的债市投资者提供了一个“定心丸”：只要政策利率的锚不松动，长端利率的上行便存在“天花板”。
经济数据实现良好开局与海外通胀预期的升温，并未彻底扭转债券市场的运行逻辑，而是在一定程度上重塑了品种间的分化格局。
一方面，基本面回暖对债市情绪形成短期压制。周冠南指出，3月集中复工叠加季末冲刺，“金三银四”的景气度有望进一步抬升，尤其是出口对制造业的支撑作用可能中期延续。短期来看，基本面数据对债市情绪层面确实偏逆风 。
但另一方面，收益率大幅上行的风险同样可控。国盛证券首席宏观固收分析师杨业伟认为，融资需求偏弱与储蓄意愿偏高并存，决定了资金面的宽松和配置力量的稳定性。当前短端受流动性宽松支撑，长端则因交易盘放大通胀情绪而波动。“但宽松资金面环境下，长端的调整难以持续，季末过后随着银行等配置盘能力恢复，市场有望迎来修复。”
在具体的投资策略上，机构普遍建议从“进攻”转向“防守反击”。刘郁认为，当前10年国债收益率的重要参考点位仍是1.85%，短期内难以实质性突破。但超长债受制于供给压力，波动更大，容易出现超调。因此，配置盘可以开始逐步拉长久期，而交易盘仍需等待3月底的布局窗口 。
孙彬彬则给出了更为明确的点位指引。他认为，10年国债上限1.85%、30年国债上限2.3%，目前收益率点位已经达到，但波动不可避免。配置盘可拉长久期，交易盘则以中短期限为主，待到3月底再提前入场。
随着年初最新一波基本面数据的尘埃落定，对于债券市场而言，这种“温差”或许并非坏事。它既否决了利率单边上行的空间，也打开了结构性机会的窗口。在通胀预期的扰动与货币政策定力的博弈中，耐心等待利空钝化，或许正是当下最好的策略。
声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
中经社官网公司介绍产品服务联系我们广告招商版权声明合作伙伴
客服邮箱：xinhuacaijing@xinhua.org
中国金融信息网 版权所有 Copyright © 2010 - 2025 cnfin.com All Rights Reserved. 未经授权 不得转载

在高强度的研发投入下，向创新药转型的新诺威（300765）面临着一定的业绩压力。3月17日，新诺威交出了上市以来的首份年度亏损业绩“答卷”。创新药是新诺威业绩变化无法绕开的关键词，2025年，公司进一步收购了创新药子公司石药集团巨石生物制药有限公司（以下简称“巨石生物”）部分少数股权，持股比例增加至80%。从全年来看，公司研发费用同比出现明显增长，销售费用更是同比大增逾八成，上述指标的增加，均与创新药业务有关。创新药业务外，2025年，新诺威咖啡因类产品毛利率及盈利水平较上年同期有所下降，公司整体主营业务毛利率也出现下降。作为石药集团旗下唯一的A股上市平台，新诺威正经历向创新生物药企转型的“阵痛期”。
新诺威2025年年报显示，报告期内，公司实现营业收入为21.58亿元，同比增长8.93%；归属净利润为-2.41亿元，同比下降548.8%。
谈及业绩亏损的原因，新诺威给出了三个理由，其中两个都与创新药业务关系密切。
据了解，2024年，新诺威通过增资控股巨石生物，将主营业务扩展至生物制药行业。此举也被看作是公司向创新药转型的重要举措。作为一家创新药企，巨石生物专注于抗体类药物、ADC以及mRNA疫苗等生物制药前沿领域。
2025年，新诺威对巨石生物的持股比例由51%增加至80%。彼时新诺威表示，公司坚定看好巨石生物的发展前景，收购其少数股权有利于进一步完善公司业务布局、落实发展战略、促进可持续发展，符合公司长远战略发展规划。
从营收来看，并购巨石生物给新诺威带来了一定收益。2025年，公司生物制药收入2.57亿元，恩朗苏拜单抗注射液（恩舒幸）和注射用奥马珠单抗（恩益坦）2024年获批上市后，市场开拓工作有序开展，快速进入商业化销售阶段，成为公司2025年生物制药收入的新增长点。
不过，巨石生物尚未盈利，随着研发管线各产品及其各项临床研究适应症的快速推进，巨石生物未来仍需持续投入较大规模的研发费用。这无疑也给新诺威带来了一定的财务压力。
新诺威表示，报告期内公司收购巨石生物部分少数股权，巨石生物当期损益对公司合并财务报表归属净利润影响增大，成为公司业绩亏损的主要原因之一。
值得一提的是，今年1月，巨石生物及公司的关联方石药集团、中奇制药共同与阿斯利康签署《战略合作与授权协议》，将与阿斯利康在创新多肽药物发现和长效递送技术平台开展合作，其中，巨石生物将收取首付款4.2亿美元，并有权根据所授权管线的实际情况收取相应的开发里程碑款项、销售里程碑款项及特许权使用费。
新诺威表示，本次交易将持续优化公司现金流结构，加速前期研发投入回收，为后续创新药管线的持续研发提供稳定的资金支持。
值得注意的是，报告期内，新诺威研发费用、销售费用双双大增。
公司2025年年报显示，报告期内，公司全年投入研发费用10.36亿元，同比增长23.01%；销售费用为2.81亿元，增幅更为明显，达到82.34%。
新诺威把加大研发投入列为公司净利亏损的首要因素。新诺威表示，报告期内，公司持续加大研发投入，加速推进创新药管线，多款在研产品取得重要进展。其中，公司9款产品于中国首次取得临床试验批准；4款产品取得美国FDA临床试验批准；注射用奥马珠单抗（恩益坦）新适应症获批上市；帕妥珠单抗注射液上市申请获得受理；另有2款ADC产品进入III期临床阶段。截至2025年末，公司拥有十余款处于临床或后期开发阶段的主要在研药物。
销售费用方面，新诺威表示，增长的主要原因是2025年为恩朗苏拜单抗注射液及注射用奥马珠单抗两个产品的第一个完整销售年度，市场推广费用增加。
在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，创新药研发需要大量的资金和时间投入，因此新诺威2025年研发费用维持高位，从而对业绩产生了一定的影响。此外，新诺威的生物制药业务处于发展阶段，需要投入大量资源进行市场推广，销售费用的增加使得公司在短期内的成本大幅上升，而市场份额和销售收入的增长需要一定时间来体现，进而影响了业绩。
奥优国际董事长张玥提到，新诺威可以在保证研发和市场推广效果的前提下，合理控制销售费用和研发费用的增长速度，提高资金使用效率。
针对公司相关问题，北京商报记者向新诺威方面发去采访函，不过截至记者发稿未收到公司回复。
毛利率的下滑，是新诺威2025年净利亏损的另一个因素。
资料显示，新诺威专注于生物制药、功能性原料及保健食品的研发、生产与商业化。公司的功能性原料及保健食品主要包括咖啡因、阿卡波糖、无水葡萄糖原料及果维康维生素C含片、维生素B族含片等。2025年，公司功能性原料及保健食品实现销售收入18.57亿元，仍然是目前公司营收的主要来源，营收占比达到86.08%。
新诺威表示，受市场因素影响，2025年，公司咖啡因类产品毛利率及盈利水平较上年同期有所下降。
具体来看，2025年，新诺威功能性原料及保健食品的主营业务毛利率为34.88%，同比下降4.85%；生物制药主营业务毛利率为64.63%，同比下降30.53%。总的来说，新诺威主营业务毛利率为38.5%，同比下降3.76%。
新诺威在2025年年报中提到，功能性原料及保健食品行业依托大健康产业稳步发展，需求升级的同时面临同质化、监管趋严等挑战，正处于产业升级的关键阶段。展望未来，公司将立足现有业务板块，短期聚焦核心赛道，长期布局前沿领域，形成业务协同互补的格局。短期聚焦抗体药物、ADC、mRNA疫苗等前沿疗法，聚焦管线优化与多场景应用；长期布局生物制药前沿领域，持续深耕核心技术迭代，拓展创新疗法应用边界。此外，公司将持续巩固功能性原料及保健食品的优势地位，同时延伸功能性原料及保健食品高端品类，丰富产品组合、优化工艺，打造长效竞争优势，抢抓大健康机遇。
值得一提的是，新诺威正在筹划赴港上市，目前已向香港联交所递交了上市申请。北京商报记者也将持续关注新诺威赴港上市动态。
凭借“零农残”的标签，有机成了越来越多人...
2026年“3·15”国际消费者权益日到来之际，...
以消费之名，一年一度的央视“3·15”晚会备...
央视“3·15”晚会点名哈啰租电动车门店存在...
目前，各家保险机构2025年理赔报告基本披露...
3月15日，央视“3·15”晚会再度揭开医疗美...
母公司早在4月就被强制停牌的宝马4S店，7月...
申请3.5万元实际到手3.15万元；三年还款超5...
最新一期基金代销保有规模百强榜单正式公布...
坐在刚装修完毕的屋子里，再想起当初和索菲...
本网站所有内容属北京商报社有限公司，未经许可不得转载。 商报总机：010-64101978 版权合作：010-64101871
商报地址：北京市朝阳区和平里西街21号 邮编：100013 法律顾问：北京市中同律师事务所（010-82011988）
网上有害信息举报违法和不良信息举报电话：010-84276691 举报邮箱：bjsb@bbtnews.com.cn
ICP备案编号：京ICP备08003726号-1京公网安备11010502045556号互联网新闻信息服务许可证11120220001号