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本周末影响市场的重要资讯有：央行召开金融稳定工作会议，要求推动多渠道加大资本补充力度；中国证监会发布2025年法治政府建设情况；深交所调整创业板“高研发投入”认定标准；国常会研究加快建设分级诊疗体系有关政策措施；商务部对美国启动两项贸易壁垒调查；美官员称
中芯国际
向伊朗军方提供芯片制造工具，外交部回应；美国防部正为“在伊朗展开为期数周的地面行动”做准备；美副总统称无意滞留伊朗，将很快撤出；巴基斯坦称伊朗已同意再放行20艘巴船只通过霍尔木兹海峡；应对能源市场动荡，俄罗斯拟实行汽油出口临时禁令。
近一周市场回顾
本周（3月23日至3月27日）A股市场主要宽基指数先抑后扬。其中，上证指数周度下跌1.09%，深证成指周度下跌0.76%，创业板指周度下跌1.68%。
从申万一级行业来看，本周行业指数涨少跌多，有色金属、公用事业、基础化工等行业指数涨幅居前，非银金融、计算机、农林牧渔等行业指数跌幅较大。
宏观经济
央行：不断完善系统性金融风险防范化解体系 推动多渠道加大资本补充力度
3月27日，中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议。会议要求，2026年，金融稳定工作要坚持政治引领，强化理论武装，树立和践行正确政绩观，将党建与业务深度融合，确保“十五五”时期金融稳定工作高标准起步、高质量推进。不断完善系统性金融风险防范化解体系，推动科技赋能工作做深做实，强化金融风险监测、评估、预警和早期纠正，持续遏制增量风险。坚持市场化法治化原则，积极稳妥处置重点领域金融风险，有序压降存量风险。深化重点金融机构改革，推动多渠道加大资本补充力度。增强开放格局下的金融风险防控能力，维护国家金融安全。筑牢金融稳定保障体系，充实风险处置资源和手段，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。
证监会：2026年将加快重点领域立法修法 提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力
中国证监会发布2025年法治政府建设情况，2026年，中国证监会将坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，提升监管效能，保护投资者合法权益，在法治轨道上推进资本市场治理体系和治理能力现代化。研究制定资本市场法治建设规划，加快重点领域立法修法，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力。全面落实依法从严打击证券违法活动的工作要求，坚持监管执法“长牙带刺”、有棱有角，严厉打击各类证券期货违法犯罪活动。加强资本市场中小投资者保护，推动更多代表人诉讼案例、先行赔付案例落地，切实提升投资者获得感。研究制定诚信建设规划，推动信用监管落实到位，持续积极营造崇法守信的市场生态，推动资本市场高质量发展迈上新台阶，助力实现“十五五”良好开局。
深交所调整创业板“高研发投入”认定标准
3月27日，沪深交易所修订发布实施股票发行上市审核指引——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订），将“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至主板公司。修订后，符合标准的主板公司再融资补流可以突破限额用于研发投入，进一步提高再融资灵活性。沪深交易所有关负责人表示，后续将紧紧围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场的获得感。
国常会：研究加快建设分级诊疗体系有关政策措施
会议指出，推进分级诊疗有利于提高医疗卫生服务体系运行效率，更好满足群众就近就便看病就医。要统筹抓好分级诊疗体系建设和医疗卫生强基工程实施，以常见病、慢性病为重点引导群众基层首诊，以增强就医连续性为导向优化转诊服务管理，扎实做好家庭医生签约服务，推动医疗卫生服务下沉和基层能力提升。
国务院食安办、市场监管总局约谈相关地方市级人民政府负责人 督办“3・15”晚会曝光问题整改
近日，国务院食安办对2026年央视“3・15”晚会曝光的食品安全问题涉及的成都市、重庆市合川区政府负责人进行了约谈，督促地方依法严厉查处违法行为，深刻剖析问题产生的原因，深入查找工作中的薄弱环节，并举一反三，采取有效措施加以整改，切实保障人民群众“舌尖上的安全”。市场监管总局还对晚会曝光的其他相关问题，约谈了杭州市、温州市、苏州市、郑州市、沈阳市政府负责人。
约谈指出，央视“3・15”晚会曝光的问题，根本原因在于部分生产经营者主体责任未得到有效落实，也暴露出有的地方属地管理责任履行不到位，发现问题的能力不足，日常监督检查存在短板漏洞。
约谈要求，相关地方政府要深刻认识食品安全工作和维护市场秩序的极端重要性，切实增强责任感、紧迫感和使命感，严格落实“四个最严”要求，对晚会曝光的问题依法深挖彻查，保持严惩重处高压态势；要狠抓责任落实，依规依纪依法对相关责任单位和责任人严肃追责问责，扎实开展“一案双查”；要深刻汲取问题教训，举一反三深入开展排查整治，强化全链条全领域监管，健全风险防范化解机制，坚决杜绝类似问题再次发生，有力维护消费者合法权益，努力营造安全放心的消费环境。
商务部：对美国阻碍绿色产品贸易相关做法和措施发起贸易壁垒调查
商务部公告2026年第18号，公布对美国阻碍绿色产品贸易相关做法和措施发起贸易壁垒调查。商务部获得的初步证据和信息显示，美国在贸易相关领域实施了多项阻碍绿色产品贸易的做法和措施，包括但不限于：限制绿色产品对美出口、减缓新能源项目部署、限制绿色产品相关技术合作等。上述做法和措施可能严重损害中国企业的贸易利益，其中部分措施涉嫌违反世贸组织规则等中美两国共同缔结或参加的经济贸易条约或协定。依据《中华人民共和国对外贸易法》第四十一条、第四十二条及《对外贸易壁垒调查规则》第十二条、第三十五条的规定，商务部决定自2026年3月27日起对美国相关做法和措施启动贸易壁垒调查。本案应当自立案决定公告之日起6个月内结束，特殊情况下可以延长，但延长期不得超过3个月。
国家统计局公布重要数据
国家统计局3月27日发布的数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。1-2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3665.6亿元，同比增长5.3%；股份制企业实现利润总额8032.9亿元，增长22.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2167.5亿元，下降3.8%；私营企业实现利润总额2844.5亿元，增长37.2%。
国家外汇管理局公布进出口规模
国家外汇管理局3月27日发布的数据显示，2026年2月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模39349亿元。其中，货物和服务贸易出口21476亿元，进口17873亿元，顺差3603亿元。此外，国家外汇局当日发布的数据显示，2026年2月，中国外汇市场（不含外币对市场）总计成交18.15万亿元人民币。
全球要闻
美军地面战数周速决方案曝光 欲复刻“42天灭伊”神话
美军备战伊朗地面行动的消息引爆全球，不同于2003年伊拉克战争的全面入侵，五角大楼这次祭出“尖刀斩首”战术——不占领土、不打持久战，直指伊朗石油命脉哈尔克岛，妄图以“数周速胜”复刻1991年海湾战争的荣光。《华盛顿邮报》28日报道，五角大楼正筹备为期数周的有限地面行动，而非全面占领式入侵。目前已有数千名海军陆战队员、第82空降师伞兵进驻中东，其中第31海军陆战队远征队约3500人搭乘“的黎波里”号两栖攻击舰，直抵波斯湾核心海域。《华尔街日报》26日披露，美军正考虑增派至多1万人地面作战部队，涵盖步兵与装甲力量，总兵力规模仅为伊拉克战争的百分之一，彻底摒弃了当年百万大军压境的作战模式。五角大楼的战略意图十分清晰：放弃成本高昂、风险不可控的全面占领，转而聚焦“经济绞杀战”。其核心战术目标直指伊朗西南部石油产区与霍尔木兹海峡咽喉，更是锁定伊朗原油出口核心枢纽——哈尔克岛，这座岛屿承担着伊朗90%以上的原油出口任务，堪称伊朗经济的命脉所在。多家国际媒体和智库接连警示：迷信“42天灭伊”神话，恐将让美国陷入新的战略泥潭。
美国全国范围爆发反对特朗普政府集会 预计超900万人参与 或为“美国历史上规模最大”抗议活动
据美联社等媒体报道，当地时间3月28日，美国全国范围爆发大规模反对特朗普政府的抗议集会。组织方表示，全美50个州共计划举办3100多场抗议活动，预计将有超900万人参与，这可能是美国历史上规模最大的抗议集会。
美副总统称无意滞留伊朗，将很快撤出
美国副总统万斯当地时间3月27日在接受采访时就伊朗问题表示，美国无意滞留在伊朗，等处理完眼前的事务后，很快会撤离。他补充道，完全有理由认为美国已经完成了所有的军事目标。目前还未结束军事行动是因为美国总统特朗普想确保，伊朗彻底丧失威胁美国的能力。至于当前美国国内油价上涨，万斯则表示，这是对美以伊冲突极其短暂的市场反应，美国撤离伊朗后，油价会回落的。
巴基斯坦称伊朗已同意再放行20艘巴船只通过霍尔木兹海峡
3月28日，巴基斯坦副总理兼外长达尔称伊朗政府已同意新增放行20艘巴基斯坦籍船只通过霍尔木兹海峡，今后每天将有两艘船通过该海峡。
达尔称这是伊朗方面作出的一个积极且建设性的姿态，值得赞赏。这一举动是和平的积极信号，将有助于推动地区稳定。
应对能源市场动荡 俄罗斯拟自4月1日起实行汽油出口临时禁令
俄罗斯政府表示，俄副总理亚历山大·诺瓦克27日指示能源部起草一项行政命令，自4月1日起禁止汽油出口，目的是在中东战事引发能源市场动荡之际稳定价格，并优先保障俄国内市场供应。
公司聚焦
中国石油
：2025年净利润1573亿元 同比下降4.5%
中国石油公告称，公司2025年度实现营业收入2.86万亿元，同比下降2.5%；归属于母公司股东的净利润为1573亿元，同比下降4.5%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.25元（含税），合计派息约457.55亿元。小财注：Q3净利润422.86亿，据此计算，Q4净利润310.23亿，环比下降26%。
中信证券
：2025年净利润300.76亿元，同比增长38.58%
中信证券披露2025年年度报告，整体经营稳健且核心业务多点突破。2025年公司实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；实现归属于母公司股东净利润300.76亿元，同比增长38.58%，创历史最佳业绩表现。
比亚迪
：2025全年营收8，039.6亿元 同比增长3.46%
比亚迪2025全年营收8，039.6亿元，同比增长3.46%，预估8，362.6亿元。其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约人民币6486.46亿元，同比增长5.06%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约人民币1552.37亿元，同比减少2.74%；占本集团总收入的比例分别为80.68%和19.31%。比亚迪全年净利润326.2亿元，同比下降19%，预估356.5亿元。
喜临门
：控股子公司1亿元资金被非法划转 9亿元账户被保护性冻结
喜临门公告称，近日，公司发现下属控股子公司喜途科技有限公司的银行账户资金被非法划转，划转资金累计1亿元。经公司核查，发现相关人员涉嫌利用职务之便，非法挪用公司资金。为进一步防范资金安全风险，保障上市公司资金安全，公司已于2026年3月26日向公安机关申请立案侦查，并对三家子公司合计9.00亿元资金的银行账户实施保护性冻结。上述资金合计约10.00亿元，占公司最近一期经审计净资产的26.54%、货币资金的42.69%。公司称该事项可能对控股子公司短期内正常资金使用造成一定影响，但综合考虑公司现金流情况，暂时不会对公司整体生产经营活动构成重大不利影响。公司目前正全力配合公安机关调查核实相关事项，在确保账户资金安全的前提下，将推进冻结账户的解冻工作，并全力推进非法划转资金的追回工作，力争尽快消除相关不利影响，切实维护公司及全体股东合法权益。公司同日公告收到上交所关于喜临门健康睡眠科技股份公司银行账户资金划转及冻结相关事项的监管工作函。
百邦科技
：筹划控制权变更事项 股票停牌
百邦科技公告称，公司控股股东达安世纪、悦华众城及实际控制人刘铁峰正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公司控股股东及实控人发生变更。经向深交所申请，公司股票自2026年3月30日开市起停牌，预计停牌不超过2个交易日。目前，各方主体正在就具体交易方案、协议等相关事项进行论证和磋商，具体情况以各方签订的相关协议为准。
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来源：财经杂志
比亚迪
正在逆周期扩张，大额举债，大力投资高端品牌和面向海外市场的产能
文|《财经》研究员 尹路
编辑 | 马克
3月27日，比亚迪（002594.SZ/01211.HK）发布2025年财报：营收增长3.46%，首次突破8000亿元；归母净利润326.19亿元，下降18.97%；境外收入强劲攀升，占总营收比例较上年提升10.1个百分点至38.65%。
在营收与海外业务双双破纪录的同时，比亚迪的利润端却承受了巨大压力，除了境外业务毛利率，其他各项利润指标以及单车均价都出现了不同程度的下滑。这种“增收不增利”的现象，源于2025年国内汽车市场的惨烈竞争。
2025年，中国汽车市场“内卷”之势不减，比亚迪通过降价来守卫市场份额，这种以价换量的策略拉低了单车均价，即便营收创下新高，也难以抵消毛利下滑带来的利润损失。也正因为如此，比亚迪加大海外市场拓展力度，因为海外市场毛利率显著高于国内市场。
在比亚迪2025年财报中，变化最剧烈的数据是“筹资活动产生的现金流量”。
2025年，比亚迪筹资活动现金流入总额超过2200亿元，其中“取得借款收到的现金”高达1340亿元，这两个数字均创下历史新高，金额接近此前四年的总和。这种量级的资金筹措已经超出了日常营运所需，属于战略性资本储备。
超过2200亿元的筹资现金流主要由两大板块构成。
其一，超400亿元的吸收投资现金。这笔资金主要来自2025年3月初比亚迪在港股市场进行的配售。比亚迪以每股335.2港元发行1.298亿股H股，募资高达435亿港元。此次配售吸引了全球顶级长线资本、主权基金的认购，以阿联酋Al-Futtaim家族办公室为代表的中东战略投资人重金入局。
相比这次配售的金额，其“外汇现金”的特性更加重要——这笔资金可直接用于支持比亚迪在欧洲、东南亚、拉美等地的海外工厂建设，避免了资金跨境的交易成本与时间损耗。
其二，高达1340亿元的银行借款现金。在利润承压的年份大规模增加有息负债，这通常被视为风险信号。但比亚迪的这次操盘却是一次负债结构优化。
2025年，多家国有大型商业银行依托科技创新再贷款、制造业设备更新再贷款等定向政策，为比亚迪提供了大额低息资金。比亚迪在有息负债成本较低的节点，大规模锁定了长期低息资金。2025年，比亚迪的长期借款余额超过600亿元，几乎等于此前六年的总和。
超2200亿的筹资现金流的主要投向，一是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产”。2025年，这项支出达到创纪录的1500多亿元；二是在建工程，2025年新增投资750多亿元，超过2022年-2023年的大扩张时的投资力度。当时比亚迪为了消化爆发式增长的订单，将年产能从不足百万辆拉升至超300万辆。
相比上一轮， 2025年启动的本轮扩张“结构性升级”的特征明显。2025年，比亚迪的投入方向高度集中于“华东工业园”与“华南工业园”。
在华东，常州与合肥是比亚迪的两大基地。常州生产基地不仅覆盖长三角市场，更是比亚迪的“出口枢纽基地”。合肥制造基地则是比亚迪配套最完整、垂直整合度最高的“超级工厂”。整车、电池、电机、电控、底盘乃至内饰件的配套工厂一应俱全，同时也是“二代刀片电池”的量产基地。
常州和合肥基地均在2021年动工，2022年投产。在2022年与2023年的建设高峰期，单年新增投资超过200亿元。2025年，华东工业园的新增投资再次超过200亿元，兼顾了出海需求、供应链整合以及二代刀片电池的产能。
华南工业园的主体是深圳坪山总部基地和位于深汕特别合作区的“比亚迪超级汽车工业园”。深汕基地是比亚迪旗下高端品牌仰望、腾势、方程豹的主要生产基地。2026年，比亚迪高端产品将全面发力，高端产品的高溢价能力，有望修复比亚迪2025年大幅下滑的利润。此外，依托深汕智能物流园区和港口的天然优势，深汕基地也是面向东南亚市场的出口枢纽。
在面对行业价格战和单车利润下滑的低谷期时，最符合商业利益的做法是关停并转、裁员减产、缩减开支以保全利润表。近年来，美德日的汽车巨头们都在重复这一幕。比亚迪却逆周期扩张，大额举债，大力投资高端品牌和面向海外市场的产能。
扩张从来都是机遇与风险并存的双刃剑，逆周期扩张更是富贵险中求。
一方面，用有息负债替代应付账款虽然稳固了供应链，但也推高了企业的财务杠杆。如果利率环境逆转，或者被寄予厚望的高端品牌和出口业务未达预期，无法提供充足利润，债务利息就将成为沉重负担。
另一方面，全球地缘政治博弈与贸易壁垒增高都带来不确定性。如果在目标海外市场遭遇高关税，或本地化拓展受阻，2025年的新增产能有可能变成吞噬企业利润的失血点。
2025年，比亚迪的应付账款及应付票据总金额为2092.06亿元，同比下降14.27%。这是自2019年以来，该科目首次出现同比下降的情况，更是比亚迪历史上首次出现营业收入增长，但应付账款和应付票据反而下降。
在制造业中，应付账款及票据通常代表着核心企业对上游供应商资金的占用。在汽车行业残酷的价格战中，大多数车企的本能反应是拉长供应商账期，将财务压力向上传导。但在2025年，比亚迪反其道而行之，利用低成本融资优势加速给供应商结账。与此同时，比亚迪的资产负债率从2024年的74.64%降至70.74%。
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21世纪经济报道记者 张赛男
3月28日，第十三届北外滩财富与文化论坛在上海举行。上交所党委书记、理事长邱勇在会上表示，站在“十五五”开局的新起点，上交所将始终坚持市场化、法治化、国际化的发展方向，以资本市场投融资综合改革为牵引，推动制度更加包容适配、上市公司更加高效绩优、市场运行更加稳健韧性、金融与文化更加深度融合。
围绕深化资本市场投融资综合改革、培育中国特色金融文化，邱勇从三方面介绍了上交所工作实践。
一是大力发挥股债融资优势，聚力服务新质生产力发展。
邱勇表示，近年来，上交所深化科创板改革、加强债券和REITs市场建设，更加精准有效服务新质生产力发展，为实体经济注入强劲动能。科创板改革效应不断放大，更好服务高水平科技自立自强。“科创板八条”、科创板“1+6”改革举措先后落地，“不拘一格”支持硬科技企业发展。截至2025年底，科创板公司600家、累计股票融资超1.1万亿元、股票总市值超10万亿元，累计支持60家未盈利企业、9家特殊架构企业、7家红筹企业、22家第五套标准企业上市。科创板研发强度中位值连续3年保持10%以上，持续领先A股各板块。
同时，并购重组主渠道作用持续发挥，更好支持经济转型升级。积极支持上市公司通过并购重组提升核心竞争力，“并购六条”发布以来，沪市披露资产重组1233单、重大资产重组130单，近7成围绕新质生产力开展。
债券和REITs市场功能日益显现，更好推动盘活存量、做优增量。“十四五”时期，沪市债券发行规模33万亿元，增长50%，其中，2025年债券发行7.9万亿元，产业债发行规模超过城投债，科创债发行超8600亿元，连续两年保持65%以上增长。推动公募REITs“首发+扩募”双轮驱动，已上市52单、完成扩募5单。
二是着力构建“长钱长投”生态，聚力增强市场内在韧性。
邱勇认为，投资与融资是资本市场功能的一体两面。近年来，上交所坚持资产端与投资端协同发力，着力畅通中长期资金入市渠道，丰富投资产品供给，持续提升资产质量与投资者回报水平，加快形成“长钱长投”良好生态。
一方面，大力发展指数化投资，积极吸引中长期资金入市。“十四五”时期，新编指数约3500条，ETF产品规模从0.9万亿元增长至4.2万亿元。另一方面，打造高质量上市公司群体，增强投资者获得感，深入推进“提质增效重回报”专项行动，上市公司投资价值稳步提升，回购增持力度不断加大。“十四五”时期，沪市上市公司营业收入、净利润年均复合增速分别为3.8%、4.6%，回购增持金额上限增长超150%，累计宣告分红金额增长51%。
此外，上交所维护市场平稳运行，着力构建市场内生稳定机制。坚持稳字当头，进一步巩固市场回暖向好的态势。强化市场监测和风险综合研判，完善逆周期调节工具箱，充分运用市场化、法治化手段防范化解风险，持续强化交易行为监管。
三是努力培育中国特色金融文化，聚力夯实市场发展根基。
邱勇表示，上交所大力倡导“理性投资、价值投资、长期投资”投资理念。发布《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议》，培育理性投资生态，让尊重规律成为市场共识。大力弘扬“诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规”行业文化，引领行业机构把握文化建设正确方向，合力践行“五要五不”中国特色金融文化。发布《关于进一步发挥交易所功能 引导行业践行中国特色金融文化的行动方案》，紧扣证券行业落实营造诚信环境、服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革、严守合规底线等要求，强化行业金融文化自觉，推动筑牢廉洁从业防线。
“上交所愿与各家金融机构、各位专家学者携手共进，以制度创新厚植财富沃土，以文化铸魂涵养市场生态，为中国式现代化和金融强国建设贡献智慧和力量。”邱勇说。

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每经记者｜赵李南    每经编辑｜杨 军
3月27日，知名睡眠科技企业
喜临门
（SH603008）公告称，公司下属控股子公司遭遇内部人员涉嫌利用职务之便非法挪用资金，导致高达1亿元的银行账户资金被非法划转。
《每日经济新闻》记者注意到，为了防范风险蔓延，喜临门紧急将旗下涉及超9亿元的多个银行账户进行了保护性自行冻结。
每经媒资库 刘颂辉 摄
此次涉案资金和冻结资金总额突破10亿元。事件发生后，上海证券交易所火速向公司下发了监管工作函。
上交所下发监管工作函
3月27日，喜临门一纸公告，将自身推上了舆论的风口浪尖。喜临门称，近日，公司发现下属控股子公司喜途科技有限公司（以下简称喜途科技）的银行账户资金遭遇了非法划转。
这并非一起普通的外部诈骗，而是一起典型的“内鬼案”。经喜临门核查发现，相关人员涉嫌利用职务之便，非法挪用了公司巨额资金。数据显示，此次被非法划转的资金累计高达1亿元，被划转的具体账户为喜途科技开设在
工商银行
杭州分行的一般户。
为进一步防范资金安全风险，保障上市公司资金安全，喜临门已于3月26日正式向公安机关申请立案侦查。与此同时，喜临门将可能涉及的相关银行账户进行了保护性的冻结。
据披露，截至公告日，喜临门控股子公司涉及冻结状态的银行账户共有3个，累计被冻结账户内金额超9亿元。3个账户冻结资金分别存放在杭州喜跃家具销售有限公司设在
中信银行
杭州东新支行的一般户、杭州喜跃家具销售有限公司设在中信银行杭州西湖支行的一般户，以及绍兴昕喜家具销售有限公司设在中信银行杭州钱塘支行的一般户。
综合来看，此次被非法划转的1亿元资金与保护性司法冻结的超9亿元资金，两者累计超过10亿元，占公司最近一期经审计净资产的26.54%，并占公司最近一期经审计货币资金的42.69%。
如此重大的内控危机和资金异常，立刻引起了监管层的高度警觉。3月27日，上海证券交易所火速就喜临门账户资金划转及冻结相关事项下发了监管工作函。该监管函涉及的对象除了喜临门本身，还涵盖了公司董事、高级管理人员，以及控股股东和实际控制人。
喜临门在公告中强调，上述超9亿元的银行账户冻结是公司为保护资金安全而主动进行的保护性冻结，不存在被第三方冻结的情形。公司坦言，该事项可能对控股子公司短期内正常资金使用造成一定不利影响，但综合考虑公司现金流情况，暂时不会对公司整体生产经营活动构成重大不利影响。
“公司目前正全力配合公安机关调查核实相关事项，在确保账户资金安全的前提下，将推进冻结账户的解冻工作，并全力推进非法划转资金的追回工作，力争尽快消除相关不利影响，切实维护公司及全体股东合法权益。”喜临门表示。
被划转资金能否被追回？
此次涉事的喜途科技，曾是喜临门寄予厚望、意图开拓新商业版图的重要棋子。
时间追溯至5年以前，2020年12月，喜临门第四届董事会第十二次会议以9票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了《关于对外投资设立全资子公司的议案》。
根据当时的公告，为进一步提升公司品牌影响力，扩展公司产品销售渠道，公司结合自身战略规划和业务发展需要，拟以货币形式出资5000万元设立全资子公司喜途科技。
根据天眼查的公开信息，喜途科技随后于2021年1月正式成立，注册资本为5000万元，公司的法定代表人为周亚英，地址位于浙江省杭州市萧山区盈丰街道峪龙路26号山水时代大厦2幢2801-2806室。
在设立之初，喜临门明确赋予了喜途科技极其重要的战略使命——负责酒店渠道业务的开拓和发展。喜临门当时认为，本次对外投资符合公司的战略规划和业务发展需要，一方面通过探索新的业务模式，有利于进一步拓展酒店渠道，培育新的利润增长点，实现公司可持续发展；另一方面，通过在酒店渠道实现品牌露出，创造新的床垫体验场景，可有效提升公司品牌的知名度和美誉度，从而提升公司综合竞争力。
令人唏嘘的是，这家本意为提升公司综合竞争力而生、承载着扩展酒店销售渠道重任的子公司，如今却因内部管理的严重漏洞，成为上市公司大举“失血”的源头。
针对此次突发的“黑天鹅”事件，喜临门表示，截至目前，被非法划转资金的追回事宜尚存在一定不确定性。若资金无法追回，可能对公司的净利润造成不利影响。公司将持续关注上述事项的进展情况，及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。
封面图片来源：每经媒资库 刘颂辉 摄
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在生成式AI（人工智能）浪潮奔涌两年后，行业天平正从“算力军备竞赛”倾向“商业价值回归”。
然而，当新鲜感退去，回报的商业逻辑是否成立、增长的可持续性如何，成为横亘在所有技术厂商面前的终极考题。
3月27日，在“腾讯云城市峰会上海站”上，腾讯给出了自己的答卷。面对中国日均Token（词元）调用量两年翻千倍，达到140万亿次的惊人需求，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生表示，AI落地不只是算法题，更是工程题，关键在于“Harness（脚手架）”的支撑。通过将MaaS平台升级为TokenHub，并推出Token Plan实现统一计费与灵活调度，腾讯试图打破模型昂贵的迷思，降低企业的接入与切换成本。
与此同时，凭借“小龙虾全家桶”席卷开发者社区的势头，腾讯正通过WorkBuddy等智能体工具，将AI从单一的聊天场景推向垂直的生产力场景。
腾讯云AI智能体产品总监黄广民告诉《每日经济新闻》记者，WorkBuddy 下一步重点将聚焦于记忆功能、生态插件集成及垂直办公场景的深度优化，旨在让AI智能体真正从“聊天搭子”进化为“生产力工具”。
腾讯云AI智能体产品总监黄广民 受访者供图
用户增长不是焦虑，算力才是真难题
IDC预测，到2027年，全球最大的2000家上市公司（G2000）Agent（智能体）使用量将增长10倍，随之而来的Token和API调用量更将暴增1000倍。
腾讯集团副总裁、政企业务总裁李强认为，AI已经站在产业爆发的临界点，当下企业关心的早已不是 “要不要用AI”，而是 “怎么把AI用好”。在他看来，真正 “好用” 的AI应像水电一样，即接即用，而不是让企业从零搭建基础设施、从头训练模型。
这一判断，也恰好解释了此前 OpenClaw（俗称“龙虾”） 产品出现的大规模安装又卸载现象。用户的核心痛点并非不想用智能体，而是不好用、不会用、成本高。
“大家去装龙虾以及到卸载龙虾，我理解可能是现在的OpenClaw自己带来的一些问题。因为它本身是开源的产品，并且整个的对用户权限使用，对权限的要求非常高。”黄广民也对记者表示，OpenClaw很多人装了不知道怎么用，特别对小白用户的体验不够好，当然也有很多人用好。WorkBuddy 正是针对这些痛点做了大量优化，降低上手门槛，并提供专家能力辅助。另一个问题是，OpenClaw在整个Token的消耗上用的还是用户本身的。
对于WorkBuddy的使用用户量和时间问题，他回应记者称，当下团队最焦虑的点并非用户增长，而是算力比较难以支撑海量用户涌入。
这并非个例，而是AI规模化落地的共性难题。李强也提到，AI大模型的训练和推理，对算力基础设施提出了极高的要求。尤其对于具身智能企业来说，涉及训练的数据量大、维度多、实时性要求高，对存储和计算的挑战是巨大的。
“现在不管是WorkBuddy和Codebuddy带来的影响更多是大家工作模式的变更，但是这个过程中可能会导致我们会花费比较大的成本，做一个本来我们能非常轻易解决的问题，这个肯定会存在的，但是我们更多从结果做好度量。”黄广民坦言，从腾讯的从大数据度量以及投入产出看，去使用Codebuddy和WorkBuddy办公带来的收益是大大超过投入的。
工程化破局智能体落地，要攻克最后一公里
如果说TokenHub解决了“水和电”的供应问题，那么Agent如何落地，则是下一步要攻克的“最后一公里”。
汤道生在复盘“龙虾特攻队”的成功时指出，能够快速响应需求，靠的是多年的技术积累和敏捷迭代能力，“‘龙虾’服务的背后，其实是一整套工具链。”这套工具链包括了面向C端的WorkBuddy和面向B端的ClawPro。但在他看来，AI落地不只是一道算法题，更是一道工程题。
这种“工程能力”在垂直场景中表现得尤为具体。黄广民提到，近期 WorkBuddy 已快速迭代产物管理、定时任务、24小时主动响应等功能，打通微信、飞书、企微等通道，并上线超140位专家与1000多项技能，可快速解决垂直场景问题。
这也是黄广民团队今年的重点工作，他表示将持续打磨 Agent核心能力，让其更懂用户、更能精准解决问题，比如PPT生成等高频办公需求，联合腾讯文档等团队深耕垂直场景，优化实际使用效果与稳定性。同时，腾讯将开放生态引入外部优质能力，吸纳更多专业“专家智能体”服务用户。另外，正在内部孵化设计领域的Agent，后续将逐步对外披露更多细节。

基金降费仍在进行中。
3月27日，南方基金旗下13只基金同时下调费率。与此同时，全市场规模最大的跨境ETF——富国中证港股通互联网ETF——从27日起正式下调费率。再加上华安基金、景顺长城基金等公募旗下基金在内，2026年以来下调管理费和托管费的基金数量，均超过了70只（不同份额分开统计，下同）。
与2023年底相比，全市场基金管理费和托管费的平均水平已有所下降。和2025年底相比，费率改革第三阶段重点聚焦的基金销售服务费率，也出现小幅下降。这些不同环节的费率下降，每年给投资者带来的让利规模在500亿元以上。
受访人士对券商中国记者称，基金降费让利的效果在持续凸显，不同费率的下降幅度显而易见。费率是影响基金产业链不同环节资源配置的“价格”信号，是一项持续动态发展的系统性工程。评价降费效果，既要关注绝对费率调整情况，更要关注相对费率变化情况，比如调整后不同类型费率间的差距情况。如管理费和销售服务费，前者对应的劳动付出贯穿于基金经理和基金公司投资管理的全过程，理应高于销售服务费。
年内逾90只基金下调托管费
根据南方基金3月27日公告，4月1日起调低旗下部分基金费率。
公告显示，本次下调费率的一共有13只基金，有债券型、混合型、商品指数型等产品类型。其中，13只基金均涉及管理费调整，南方致远混合基金、南方安裕混合基金、南方宝昌混合基金、南方利众混合基金四只产品的管理费率从1%下调到0.6%，托管费从0.2%下调到0.15%。此外，南方上海金ETF管理费率从0.5%下调至0.15%，托管费率从0.1%下调到0.05%。
此外，3月27日还有嘉合基金、富国基金等公募下调旗下产品费率。富国基金27日公告显示，富国中证港股通互联网ETF和联接基金的管理费率，均从0.5%下调至0.15%，托管费率均从0.1%下调至0.05%。根据Wind统计，截至目前富国中证港股通互联网ETF的管理规模约为655亿元，是全市场规模最大的跨境ETF。此外，从3月30日起，嘉合基金下调嘉合货币市场基金费率，管理费率由0.33%下调为0.20%，托管费率由0.10%下调至0.05%。
3月26日华安基金公告称，从3月27日起华安安嘉6个月定开债基的管理费率由0.3%降低至0.2%。截至2025年末，华安安嘉6个月定开债基的管理规模为20.21亿元。根据华泰柏瑞基金公告，华泰柏瑞交易货币基金的托管费率从3月26日起由0.09%调低至0.05%。
根据Wind统计，包括上述基金在内，2026年以来一共有71只基金下调过管理费率，如富国中证芯片产业ETF的管理费率从0.5%下调至0.15%；景顺长城安景一年持有混合基金的管理费率从1%下调至0.45%，易方达恒生港股通创新药ETF的管理费由0.5%下调至0.15%。同时，2026年以来一共有91只基金下调过托管费率。其中，招商瑞鸿6个月持有混合基金的托管费率由0.15%下调到0.10%。
从全市场平均费率水平看，截至目前纳入Wind统计的公募基金平均管理费率为0.69%，较2023年底的0.74%已出现明显下降；平均托管费率为0.136%，也较2023年底的0.144%明显下降。
销售服务费也有所下降
本轮公募基金费率改革始于2023年，以2025年底发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称《规定》）为标志，基金费率改革的三个阶段已悉数落地。从调整对象来看，费率改革按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”路径实施，涉及基金管理费、托管费等后端费率，以及销售服务费、认申购费等前端费率。根据相关统计，基金费率改革每年给投资者带来的让利规模在500亿元以上。
从最新动态来看，不仅管理费和托管费等费率调整依然在有序进行，销售服务费等方面的调整也开始出现变化。根据《规定》，主动偏股型基金，认（申）购费不高于0.8%；其他混合型基金，认（申）购费不高于0.5%；指数型基金、债券型基金，认（申）购费不高于0.3%。销售服务费方面，主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型基金与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年。
Wind数据显示，截至目前2026年以来一共有5只基金下调销售服务费，全市场整体基金的平均销售服务费为0.3251%，较2025年底的0.3254%已有所下降。其中，下调力度较大的是华泰柏瑞金字塔稳本增利债券基金，华泰柏瑞基金曾在2025年底公告宣布该基金C份额的销售服务费从0.35%下调至0.01%。
上海证券基金评价研究中心报告显示，《规定》将显著降低三类产品的认购费率上限，包括偏股型基金和含权债基，降低投资高风险收益类、收益增强类等产品的门槛。 其中，指数投资股票基金的整体最高认购费率预计降幅最突出，由现行加权平均0.81%—0.93%下调至0.3%，降幅高达约63%。
“从管理费到销售服务费，本轮基金费率改革已基本覆盖到了主要的基金费率。降费让利的效果也在持续凸显。从每种费率来看（比如管理费），下降幅度是比较明显的。”华南一家中小公募的高管人士对券商中国记者称。
关注两方面影响
基金费率是一种“价格”信号，是基金产品在基金产业链不同环节的配置信号。费率水平变化，主要有两方面影响：一是对应费率所在的主体，二是不同主体之间的收益分配。
北京一位公募市场人士对券商中国记者分析称，基金管理费收取对象主要是基金公司和基金经理，分别影响到基金公司的经营利润和基金经理的报酬。管理费下降，基金经理的管理激励会有所影响。但目前已有部分基金实施浮动费率，基金经理从管理基金中的报酬比例，不再仅和规模挂钩，而是会和投资业绩、持有人盈利占比挂钩等。
该市场人士进一步称，托管费的收取主体主要是托管银行，托管费下降后这部分业务收入有所影响。但托管行一般也是基金销售渠道机构，随着销售服务费调整，这些渠道机构也会改善激励方式。激励不再仅仅和销售基金体量挂钩，也和销售之后的过程陪伴有关。特别是，申购赎回费率的改变，对互联网渠道的影响也会比较大。
“销售相关的费用，有一部分分配给基金公司之外的其他机构，包括渠道机构，以及第三方互联网平台。这些平台的分成大多与基金销售规模挂钩，如果过于追求销量容易出现违规行为，影响到互联网平台生态健康。费率变革的同时，目前的制度也在同步变化，由量到质提升行业发展水平。如从4月1号起实施的《视频号金融行业公约》，对基金等金融类内容的创作与传播进行规范，从账号资质、内容底线、运营玩法三大维度收紧要求。”上述公募市场人士称。
此外，前述公募高管还说到，从不同费率之间的比较来看，基金费率依然有不少改善空间。比如，个别基金的销售服务费显著高于管理费，销售服务费是前端一次性费率，衡量的是一次性或者短暂的劳动成本；管理费对应的劳动付出，则贯穿于基金经理和基金公司的投资管理全过程，应该高于销售服务费。
根据Wind，目前最高的基金销售服务费率为1.5%，对应的管理费 率 为0.6%。此外，还有基金的销售服务费 率 为1.2%，和管理费 率 持平。另有基金的销售服务费 率 为1%，对应的管理费 率 为1.2%。

2026年首季，中国创新药产业便迎来开门红。
3月28日，国家药监局发布的最新数据显示，2026年一季度中国创新药对外授权交易总额已突破600亿美元，接近2025年全年1356.55亿美元的一半，延续了中国创新药在全球BD（商务拓展）市场的强劲表现。与此同时，新药上市审批端同样传来利好。截至3月27日，国家药监局已批准10款创新药上市，其中国产创新药达8款，同样创同期历史新高。
在产业端的突破性进展，资本市场早已迅速反应。
3月27日，恒生港股通创新药指数大涨6.1%，板块内多只龙头个股涨幅超10%，反映出投资者对中国创新药产业的强烈信心。
所谓创新药BD（商务拓展），是指药企通过买卖、许可、合作等方式在全球范围内整合研发与商业化资源、实现价值最大化的业务模式。其中，对外授权交易（Licensing-out）是核心组成部分，即药企将自主研发的药物、技术或产品权益授权给其他公司（通常是跨国药企）使用，以换取首付款、里程碑付款和销售分成的跨国合作模式。
亮眼的行业数据背后，是中国创新药全产业链闭环的持续完善与韧性提升。经过多年发展，中国创新药产业已形成“上游基础支撑—中游研发生产—下游商业化变现”的完整闭环结构，各环节紧密联动、分工明确。
在产业链上游，原料药、医药中间体、药用辅料及制药设备等基础环节已实现规模化自主供应。据江西省科技成果转移转化中心数据，2024年中国化学药品原药产量达350.4万吨，中间体市场规模超2552亿元。目前基础原料基本实现自给自足，仅少数高端产品依赖进口。
产业链中游是创新药产业的核心环节，涵盖从药物发现、临床前研究、临床试验到规模化生产的全流程，具有技术壁垒极高、资金投入巨大、研发周期漫长的行业特点。综合前瞻产业研究院、弗若斯特沙利文等多家权威机构的预测数据，随着研发管线的持续落地与商业化进程加快，2030年中国创新药市场规模有望突破3000亿美元，全球市场占比将进一步提升。
下游则为商业化变现端，通过医疗机构、零售药店等终端触达患者，医保与商保构成核心支付方。
从全球产业格局来看，中国创新药已从过去的“全球跟随者”，跻身全球创新药研发的第一梯队。
据巨丰投顾援引的数据，2025年全球前十大医药授权交易中，有7笔来自中国企业，合作方均为跨国药企。研发集中在肿瘤（519项临床）、血液病（182项）、免疫疾病（146项）等领域，ADC和双抗增速最快。
资金端的充裕度，是创新药产业长期发展的核心支撑。东吴证券在最新发布的行业研报中指出，BD收入已成为中国创新药企重要的资金来源，通过“现金及现金等价物/年研发费用”指标评估，
当前国内医药板块整体资金面充裕，绝大多数企业仍保持了1年以上的研发资金覆盖能力
，能够有效支撑后续临床试验推进、管线拓展及技术创新，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口。
不过，在行业高速发展的同时，产业面临的挑战与隐忧同样不容忽视。当前国内创新药领域热门靶点同质化竞争的问题依然突出，以PD-1/PD-L1抑制剂为例，国内已有十余款产品获批上市，激烈的市场竞争引发价格战，部分产品年治疗费用已降至数万元级别，企业利润空间被大幅压缩。而在当前最热门的ADC赛道，HER2、CLDN18.2等靶点同样聚集了大量在研项目，赛道拥挤度持续提升，后续商业化竞争压力不容小觑。
中信建投证券表示，BD交易对于创新药全球价值的实现固然重要，但BD交易完成后，产品本身全球价值的逐步验证和实现更加重要。而产品全球价值的落地，主要受全球临床的推进进度、产品核心临床数据的发布、全球竞争格局的变化等多重因素影响，这也是对本土药企全球化能力的核心考验。
对于行业未来的发展前景，中国银河证券指出，2015年以来国内创新药支持政策持续积累，从加入ICH到创新药研发“国十条”，再到2024年创新药全产业链支持政策落地，政策红利的持续释放推动国产创新药实现了近几年的高速发展。展望“十五五”期间，
国产创新药预计将不断有成果涌现，双抗类第二代I/O药物，ADC类HER2、TROP2、CLDN18.2等多个热门靶点研发进入三期临床，临床进展值得期待；小核酸药物、精准疗法CGT产品等新药物形式的研发预计将迎来收获期，推动中国创新药产业从“仿创结合”向“原始创新”持续跨越。
（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

从“造钢材”转向“造卫星”，从传统钢企蜕变为航空航天“链主”——成立于1958年的济钢集团有限公司（以下简称“济钢集团”）用了8年时间完成这一“转身”。如今，这家老国企的成功转型成为济南市向“新”而行、打造“天空之城”的生动注脚。
“我们的转型，不是简单的‘产业替换’，而是把原有产能转向新质生产力。”济钢集团党委副书记、总经理徐强说。
2017年，济钢集团主动关停650万吨钢铁产能，平稳安置近两万名职工，毅然挥别了延续近60年的“钢铁岁月”。如今，这家老牌国企已锁定航空航天为第一主业。凭借深厚的工业基础、庞大的产业工人队伍和土地厂房资源，济钢集团正将精密制造、工业管控等传统优势，全面嫁接至高附加值的航空航天赛道。
3月26日，济南市一场别开生面的记者见面会，将众人的目光引向苍穹。4名来自航空航天与低空经济前沿赛道的企业家及专家，分享了他们在这片新兴“蓝海”中奋力深耕、驱动产业升级的生动故事。
徐强介绍，通过“招引龙头+自主培育”，济钢集团已构建起涵盖火箭、卫星、无人机等核心板块的产业链。目前，济钢一号、二号两颗卫星发射入轨，集团已建成全国最大的商业液体火箭发动机及动力系统测试基地，并建成省内首个柔性化、智能化脉动式卫星制造产线，一期已于2025年10月投产运营。
值得一提的是，这家企业的3400名电工、焊工、装配工等高级技工，经过系统化培训，也逐渐由钢铁领域转向航空航天领域，聚焦商业航天零部件制造，由此完成技能升级。
据统计，截至目前，济南全市航空航天与低空经济相关领域企业已达195家，实施重点项目80个，正加快构建“载荷+总装+应用”的全链条闭环。与此同时，低空经济的应用场景持续拓展，已培育生产作业、公共服务、交通物流、文体消费等74个场景。
企业的深耕探索，离不开城市沃土的滋养。济南市专门成立航空航天暨低空经济产业发展办公室，并先后出台《济南市低空经济发展促进办法》《济南市支持空天信息（低空经济）产业发展的若干政策》等一系列文件，为企业划清赛道、明晰路径。
对不少相关企业而言，新赛道意味着崭新的发展机遇。
济南低空经济发展集团总经理胡斌介绍，发展低空经济有力推动该企业从专业运营平台向城市低空经济综合服务商跨越升级，不仅搭建起全省首个低空经济全要素运营平台，同时构建起数字低空飞行管理服务平台，实现低空飞行“一窗受理、一网统管、一体调度”。
“济南市设立总规模超百亿元的空天信息与低空经济产业基金，为项目建设、技术研发、产业链拓展提供了充足资金保障，有效解决了产业起步阶段投入大、周期长等现实难题。”胡斌说。
在齐鲁空天信息研究院，活跃着一支平均年龄仅33岁的科研队伍。作为中国科学院空天信息创新研究院在济南部署的新型研发机构，该院已组建6个科研中心，形成商业航天、低空经济、网信体系3大主攻方向。
如何摆脱以往科研与产业脱节的困境？这成为该院年轻的科研团队面临的一道难题。
“落地之初，我们便依托济南‘双核两区多基地’的航空航天、低空经济产业布局，聚焦未来智能卫星技术、雷达系统、低空及临近空间飞行器等核心领域，将先进雷达、光电技术、先进传感器等关键技术研发与济南产业需求紧密结合，让科研工作更具针对性和实效性。”齐鲁空天信息研究院低空专项总师易洪说。
这座城市较为完善的产业配套基础，推动了该院从“实验室”更快走向“市场端”。截至2025年年底，该院拥有授权发明专利132项、软件著作权101项，成果转化效率大幅提升。
成立12年，从一个人、一间办公室起步的山东博远视讯信息技术有限公司，经历了从影像设备贸易商，到无人机系统集成商，再到拥有核心自主研发能力的低空经济全栈式服务商的“三级跳”。如今，该公司自主研发的智能超声探伤系统、机场警戒系统等产品，不仅填补了国内空白，也走向了国际市场。
“政策有力度、资金有温度、服务有速度。”该公司董事长翟虎如此总结这座城市对企业的赋能。2025年，公司因入选“山东省科技型中小企业创新能力提升工程”，获200万元研发经费支持；不仅如此，政府在研发费用加计扣除、高新技术企业税收优惠等方面的政策，也让公司有更多资金投入到技术攻关中。
从卫星总装测试基地的机器轰鸣，到无人机巡检测绘的悄然进行，再到低空飞行管理平台的数据刷新，济南的“天空之城”梦想，正通过一个个扎实的项目、一项项技术的突破、一群人的奋斗，从宏伟蓝图加速转化为生动现实。

21世纪经济报道记者曹恩惠
3月28日，
特斯拉重庆高速服务区
超级充电站项目正式上线，首批启用55座。
这是特斯拉在国内一次性投建数量最多、规模最大的高速服务区超级充电站项目。这批超级充电站也面向非特斯拉车主开放，大约15分钟时间即可补充最高250公里续航（以Model Y长续航后轮驱动版为例）。
本次特斯拉投用的55座超级充电站，共计212个桩，均采用特斯拉最新的V4超级充电桩，并且持续向其他新能源品牌车开放，并且仅需通过微信小程序扫码即可进行充电。截至2026年3月，特斯拉在中国内地已对非特斯拉品牌车辆开放超级充电站950多座，目的地充电站400多座，100%覆盖中国内地所有省份和直辖市。
此外，截至2026年3月，特斯拉在中国内地已经建成并开放的超级充电站数量突破2500座，超级充电桩超12000根，配合650多座目的地充电站、超2500根目的地充电桩。

詹柏丹表示，当前，全球南方许多国家正处于工业化、城镇化加速期，其基建、能源、民生等领域蕴含巨大的投融资需求，与辽宁方大集团强实业、宽领域、惠民生的产业优势形成天然互补，为企业“走出去”、优化产业链布局提供“蓝海市场”。
近日，2026全球南方金融家论坛在北京国家金融信息大厦举办。辽宁方大集团董事、高级副总裁詹柏丹在接受新华财经专访时表示，当前，全球南方许多国家正处于工业化、城镇化加速期，其基建、能源、民生等领域蕴含巨大的投融资需求，与辽宁方大集团强实业、宽领域、惠民生的产业优势形成天然互补，为企业“走出去”、优化产业链布局提供“蓝海市场”。“十五五”时期，方大集团将以“产业报国，实业出海”的理念，实现“走出去”新的战略发展。
詹柏丹表示，辽宁方大集团现有业务活动与全球南方联系紧密，旗下多家企业的产品已经深度融入全球南方市场，比如，方大炭素作为全球领先的炭素企业，产品远销60多个国家和地区，其中包括埃及、摩洛哥、南非等国家；北方重工作为“中国重机工业摇篮”，产品辐射全球市场，包括出口刚果（金）、安哥拉、厄立特里亚、几内亚等国家；东北制药是我国重要的药品生产与出口基地，多个产品销往埃及、南非等国家；新海航航空集团目前运营国际航线200余条，通达埃及、阿联酋、泰国等国的国际航线，为全球南方经贸合作、文化交流、旅游发展架起了安全、温馨、便捷的空中桥梁。
詹柏丹说，方大集团在全球南方有着成熟的产业布局，比如，旗下新海航位于加纳的“非洲世界航空公司”（AWA）是中国企业在非洲首家且唯一运营的航司，已成为中非空中互联互通的重要纽带，企业目前运营多条加纳国内航线，并开通多条国际航线。新海航近年来持续加大对AWA在人才、航材、管理等多方面的支持力度，助力企业实现安全运营和可持续健康发展。去年11月，AWA以累计运输旅客量突破500万人次创下加纳民航历史最高纪录。
据介绍，方大集团坚持“实业为本，产业报国”的发展理念，始终围绕和服务国家战略，已形成炭素、钢铁、医药、商业、航空等五大产业板块9家上市公司，实现制造业和服务业双轮驱动，成为一家跨行业、跨地区、多元化、具有较强国际竞争力的大型企业集团。
詹柏丹说，当前，全球南方呈现群体性崛起之势，非洲尤为突出，今年集团抽调精英力量，成立非洲项目工作组，由集团董事局执行主席担任组长，两名董事局成员担任副组长，重点拓展非洲业务。下一步，集团将扎实践行“团结合作、义利兼顾”的理念，围绕集团产业、人才、技术和管理等优势，推动重点项目在非洲国家落地见效，促进当地经济社会发展。
本届论坛由新华社品牌工作办公室、中国经济信息社、国家金融信息大厦、中国证券报社、上海证券报社、经济参考报社、中国财富传媒集团联合主办。
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西门子公司全球执行副总裁肖松日前接受记者采访时表示，中国工业门类的广度、制造业体系的深度、科技创新的速度、对新技术的开放态度，构成了中国市场的独特优势，为西门子等外国企业在中国的业务发展带来机遇。
新华财经北京3月29日电（记者闫洁）西门子公司全球执行副总裁肖松日前接受记者采访时表示，中国工业门类的广度、制造业体系的深度、科技创新的速度、对新技术的开放态度，构成了中国市场的独特优势，为西门子等外国企业在中国的业务发展带来机遇。
肖松说，中国拥有联合国产业分类中全部的工业门类。对于着力推动工业领域人工智能产品与解决方案应用落地的西门子来说，中国工业门类的广度令其成为工业人工智能应用的热土。
肖松告诉记者，中国有大量制造业企业活跃在工业价值链上下游的各个环节，制造业体系的深度凸显出中国供应链的优势。他说，在深圳，半小时左右车程的供应半径内就能买到组装一台机器人所需的全部零部件；以上海为圆心向长三角地区辐射，四小时左右车程的供应半径内能组装起来一辆新能源汽车。“这些是中国制造业体系深度和供应链优势的最好例证。”
肖松说，无论是人工智能、新能源还是数字技术领域，中国都呈现出日新月异的发展态势，中国对技术创新始终持开放态度。“中国客户不追求产品从一开始就完美，愿意以‘软件思维’不断去迭代。”
在肖松看来，正是依托中国的全工业门类和制造业规模，叠加中国创新生态系统的快速发展以及对新技术的开放态度，西门子新产品的推出才跑出了“加速度”。“我们在日前举办的西门子首届科技大会上发布了26款中国团队研发的全新产品，其中SENTRON 3VD直流断路器的开发只用了9个月，比常规周期缩短了一半。”他说。
肖松表示，目前西门子已在华构建由20个研发中心以及20多个数字化创新赋能中心组成的全方位生态体系，西门子早已成为中国工业生态的一部分，中国经济高质量发展将为西门子带来新的发展机遇。
“未来，西门子将继续深耕中国市场，将自身技术优势与中国的创新速度、产业规模和丰富场景深度融合，让更多在中国结出的创新成果惠及全球。”他说。
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小鹏汽车的战略版图正在扩容。4月1日起，小鹏汽车将正式更名为小鹏集团，完成从整车企业到“物理AI科技集团”的身份重塑。目前，围绕物理AI底座，小鹏已明确四大业务2026年量产目标，配合组织架构合并与70亿元研发投入的加码，其正试图走出一条区别于传统车企的发展路径。
业内人士指出，AI科技领域更易在资本市场获得想象空间，从而支撑更高估值。但从造车为主到多线并进也会导致企业精力分散，一旦节奏把控不当，核心汽车业务很可能在白热化的竞争中陷入掉队风险。
近日，小鹏汽车宣布重大战略调整，自2026年4月1日起，公司中文名称将由“小鹏汽车有限公司”正式变更为“小鹏集团”，英文名“XPeng Inc.”保持不变。
此番更名的背后，是小鹏汽车从整车企业向AI科技集团转型的野心。小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在朋友圈写道：从小鹏汽车到小鹏集团，十二年，一个轮回，全新起点，“从智能电动汽车的征程开始，到飞行汽车、图灵AI芯片、VLA自动驾驶模型、人形机器人IRON、Robotaxi等，我们正在物理AI的全球征途上，把梦想变成现实”。
实际上，早在去年11月的小鹏科技日上，何小鹏便重新定义了公司的核心定位——物理AI世界的出行探索者、面向全球的具身智能公司，这从根本上改变了小鹏的发展逻辑，将核心竞争力从汽车制造聚焦至物理AI技术研发与应用。
为支撑新的目标，小鹏汽车已在今年初完成了一次关键的组织升级：将自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立通用智能中心。这是一个面向汽车加机器人的全新AI组织，此后，行车决策与人机交互不会再分家，二者会共享一套物理AI基座模型和Infra，研发效率和效能将得到提高。
根据规划，小鹏汽车的四大物理AI应用——第二代VLA、Robotaxi、人形机器人和飞行汽车将在2026年步入量产阶段。
具体来看，3月19日，小鹏汽车第二代VLA逐步开启推送，何小鹏在今年3月的一场直播中进一步透露，小鹏第二代VLA将在今年底、明年初进入亚洲更多国家；3月23日，小鹏汽车宣布成立Robotaxi独立业务部，计划2026年推出三款全栈自研量产Robotaxi车型；今年一季度，小鹏汽车启动了行业首个人形机器人全链条量产基地建设，今年年底的月产能目标达上千台。
小鹏汽车正试图从汽车行业“价格战”的内卷中抽身，打破单一盈利模式，通过技术变现与高毛利业务寻找第二增长曲线。
2025年，小鹏汽车的财务状况出现好转。全年总收入达到767.2亿元，较2024年的408.7亿元同比增长87.7%，全年净亏损收窄至11.4亿元。在关键的四季度，小鹏汽车实现净利润3.8亿元，是自成立11年以来首次实现季度盈利。
小鹏的盈利突破，不是仅依赖单车销售利润，而是跳出产品内卷，向服务与技术要效益。2025年，小鹏汽车服务及其他收入同比增长65.6%至83.4亿元，占总收入的比例约为10.9%，相关业务利润率高达68.2%。其中，与大众合作的相关技术研发服务，是市场关注度较为集中的部分。目前，大众与小鹏联合开发的首款车型与众08已量产下线，标配小鹏VLA全场景智能驾驶辅助系统和图灵AI芯片。
尽管2025年四季度实现了盈利，但小鹏尚未完全摆脱经营波动的影响。公司2026年一季度业绩指引显示，预计交付6.1万—6.6万辆，同比下滑29.8%—35.1%；总收入预计122亿—132.8亿元，同比减少16%—22.8%。
这一展望受汽车行业一季度传统淡季效应、市场竞争加剧等因素影响，但也折射出小鹏汽车想要向AI科技公司转型，并走出新盈利路径的必要性。“我们相信，以技术领先为驱动的商业模式，将走出一条不同于传统车企的盈利路径。”何小鹏在2025年财报电话会议上指出。
而想要支撑这一路径，离不开研发投入的进一步加码。2025年，小鹏汽车AI相关投入达到45亿元。2026年，除整车研发外，小鹏汽车计划将物理AI相关的研发投入提升到70亿元。
何小鹏判断，在未来5—10年内，物理AI的应用市场空间将比汽车行业更加宽广。
小鹏汽车围绕物理AI的战略调整并非个例，而是整个智能汽车行业战略转向的缩影。今年3月，理想汽车发布了下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1，且正在向具身智能通用模型进化；蔚来汽车芯片子公司也在加速拓展具身机器人、Agent推理等新兴业务。
中国汽车流通协会专家委员会专家委员李颜伟表示，持续三年的汽车“价格战”，叠加2026年新能源补贴政策调整，让相关车企面临的挑战愈发严峻。单纯依靠整车销售已难有较高增长空间，尤其对上市车企而言，传统汽车制造业务的毛利率与市盈率普遍偏低，转型为“AI科技集团”，意味着小鹏正对标特斯拉，布局AI芯片、人形机器人、Robotaxi无人驾驶等业务，这些领域更易在资本市场获得想象空间，从而支撑更高估值。
“物理AI作为AI与物理世界硬件结合的产物，被视为下一代人机交互的关键入口，各大科技巨头纷纷布局，小鹏自然不愿错过这一技术浪潮的红利。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，但若想让市场接受其AI科技集团的新定位，还要拿出更为实际的技术成果与商业化落地案例。而物理AI相关业务的商业化周期较长，这期间仍需持续投入且面临一定的盈利压力。
袁帅进一步指出，向AI科技集团转型大概率会成为新能源汽车行业的重要发展趋势，但不会是所有企业的必选。对于多数中小新能源车企而言，当前的核心需求是站稳脚跟、提升汽车销量与盈利能力。只有当技术足够成熟、市场需求足够旺盛时，才会有更多企业跟进转型。
李颜伟也指出，小鹏汽车的这一转型存在一定风险。科技领域竞争对手的范围更广、综合实力更强，研发投入也堪称“无底洞”，且回报周期极长。小鹏在这些领域加码，多线并进也会导致精力分散，这对管理层的组织统筹能力是极大考验。一旦节奏把控不当，核心汽车业务很可能在白热化的价格战中陷入掉队风险。
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记者3月27日从相关渠道独家获悉，人身险行业就调降分红险演示利率达成共识，拟进一步降低至3.5%，以防范销售误导与利差损风险。
上市保险公司近日密集披露的2025年年报显示，人身险公司2025年普遍发力分红险，分红险业务占比显著提升，并普遍表示会迭代产品、优化产品结构。不过，记者自业内了解到，由于部分人身险公司在前期发展分红险业务的过程中出现了隐性“刚兑”、销售误导等问题，开始主动压降分红险。
调降演示利率
演示利率是保险公司在销售分红险产品过程中进行未来利益演示时所采用的利率水平。业内人士告诉记者，目前分红险演示利率最高为3.9%，此次拟调降至3.5%。
“由于债券市场利率长期保持低位震荡，权益市场波动加大，为匹配市场投资收益水平现状，引导保险消费者形成合理预期，演示利率确须进一步降低。”一位业内人士告诉记者。
演示利率过高容易导致销售误导和隐性“刚兑”压力。
业内人士介绍，演示利率并非保证利率，也非保险产品实际利率水平。但在实际执行过程中，一些公司将演示利率设置过高，带给消费者不合理预期，给保险公司造成隐性“刚兑”压力，从而让行业积累利差损风险。
要了解真实利率水平，消费者应当关注红利实现率。所谓红利实现率（实际分红/承诺分红），体现了保险公司的实际分红水平。记者从业内了解到，从近3000款分红险公布的2025年红利实现率来看，差异非常大，高者达233%，低者至12.5%。
记者了解到，业内就审慎确定分红水平达成共识，不再随意抬高分红进行行业“内卷”，而是推动红利实现率保持较为稳定的水平。这既有利于反映保险公司的真实投资水平，也有利于对保险消费者形成合理预期引导，减少销售误导。
将向“低保证+高浮动”模式转型
根据中国保险行业协会相关统计数据，2025年分红险原保费收入达9042亿元，同比增长18.06%，是人身险行业增长最快的业务。
上市保险公司分红险占比快速提升。例如：中国人寿分红险占个险渠道首年期交保费比重近60%，成为新单保费的重要支撑；中国太保2025年分红型保险新保期交规模保费同比大幅增长，新保期交中分红险占比提升至50.0%；太平人寿2025年全渠道分红险保费占长期险保费比重已近90%。
多位上市保险公司管理层均表示，随着分红险业务占比提升，公司新业务价值对利率变动的敏感性大幅降低，转型成效凸显。未来，公司将持续丰富分红型等浮动收益型产品，推进产品迭代升级与结构优化。
不过，部分公司由于隐性“刚兑”压力等开始主动压降分红险业务占比。记者从业内了解到，在业务转型过程中，部分保险公司由于设置较高演示利率、存在销售误导等原因，带来隐性“刚兑”压力，出于防范风险考虑主动压降分红险业务占比。
华创证券近日发布研报称，分红险预计未来仍将占据主流地位，或从“高保证+低浮动”走向“低保证+高浮动”模式。
业内人士认为，此次分红险演示利率下调，是人身险行业基于风险防范考虑的主动调整，分红险未来有望以更优的业务模式来更好适应低利率环境。

2026年2月，普惠金融-景气指数达49.72点，较1月上升0.12点。普惠小微贷款增速稳健，贷款利率持续下行，金融赋能实体经济力度持续加大。企业活力逐步修复，市场预期持续改善，小微企业发展韧性进一步增强。
图1：普惠金融-景气指数结果（单位：点）
融资景气度小幅下降
分维度来看，2026年2月，融资景气度指数为54.95点，较1月下降0.15点，仍处于景气扩张区间，金融支持政策持续显效。中国人民银行数据显示，2月末，我国人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.7%，同比低1.2个百分点。民营企业再贷款加快落地，引导更多信贷资源流向民营中小微企业。2月份企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约20个基点，社会综合融资成本低位运行。
图2：分维度-融资景气度指数结果（单位：点）
经营景气度稳步回升
2026年2月，经营景气度指数为48.71点，较1月上升0.19点，连续三个月保持上升态势。春节期间居民消费需求集中释放，市场呈现积极变化，增长动能增强。国家统计局数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速比上年12月份加快1.9个百分点，比上年四季度加快1.1个百分点。小微企业经营活力稳步改善，市场预期持续向好。
图3：分维度-经营景气度指数结果（单位：点）
行业景气度：九大行业8升1降
分行业来看，2月，九大行业经营景气度指数呈8升1降。2月份，全国规模以上工业增加值比1月增长0.83%，工业生产加快。春节年货采购、礼品消费等需求旺盛，刺激了农林牧渔业和批发零售业等行业销售额持续提升，物流货运需求也维持在较高水平。叠加节前返乡和节后返岗人员流动量大，带动了客运相关的收入。维修、养老、美容、娱乐等社会服务业消费同步旺盛。团圆宴、朋友聚餐以及假期旅游热潮，带动了住宿餐饮业营收增长。2月份，全国固定资产投资（不含农户）环比增长0.39%，重点投资项目陆续开工，全国多地房地产支持政策密集落地、精准发力，从优化限购、上调公积金额度到发放购房补贴，一系列举措持续激活市场活力，建筑业和房地产业经营景气度改善。信息服务业经营景气度有所下降。
图4：分行业经营景气度指数结果（单位：点）
区域景气度：七大区域5升2降
分区域来看，七大区域经营景气度指数呈现5升2降。其中，东北、华北、华东、华中、西北地区指数有所上升，分别为54.51、48.96、51.02、51.20和47.38点，华南和西南地区指数有所下降，分别为49.18和47.15点。
图5：分区域经营景气度指数结果（单位：点）
据了解，普惠金融-景气指数由中国经济信息社、中国银行业协会、中国建设银行、中国中小企业协会共同推出，由中国工商银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、江苏银行、浙江农商联合银行、上海农商银行等单位共同参与，由新华指数研究院运营。指数以小微企业、个体工商户等经营主体的融资和发展情况为切入点，从企业经营、融资两个分维度，反映普惠金融市场发展态势，展现普惠金融服务小微企业的景气程度。指数客观数据主要来自市场金融机构；主观数据来源于每月对全国5000余家小微企业的调查问卷。

北京商报讯（记者 王蔓蕾）3月28日，大胜达（603687）披露公告称，公司取消2026年第二次临时股东会。
据悉，大胜达于3月18日召开第四届董事会第三次会议，审议通过《关于公司购买资产及与关联方共同对外投资的议案》《关于提请召开公司2026年第二次临时股东会的议案》；公司于3月18日收到上交所《关于浙江大胜达包装股份有限公司跨界投资相关事项的监管工作函》（以下简称《监管工作函》）。
3月18日晚间，大胜达披露公告称，公司拟通过股权受让及增资方式合计投资5.5亿元取得本次交易完成后芯瞳半导体22.9831%的股权。同时，公司控股股东杭州新胜达投资有限公司拟按与公司相同增资价格及条件以5000万元对芯瞳半导体增资，取得本次交易完成后芯瞳半导体1.9608%的股权。
当日晚间，上交所官网显示，对大胜达下发监管工作函，处理事由为“关于对浙江大胜达包装股份有限公司对外投资及协议转让相关事项”，涉及对象包括上市公司、董事、监事、高级管理人员、控股股东及实际控制人。
大胜达表示，目前，公司正就《监管工作函》所关注的事项组织回复。根据公司工作进展安排，公司决定暂时不召开股东会审议本次对外投资事项，公司待《监管工作函》回复完成后再发布召开股东会的通知，提请股东会审议本次对外投资相关事项。
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