중국 주요 운용사들, 펀드 비용 대폭 인하
전문가 해설
최근 중국 자산운용업계에서는 수수료 인하가 빠르게 확산되고 있습니다. 2026년 3월 기준으로 남방기금(南方基金), 화안기금(华安基金), 경순장성기금(景顺长城基金) 등 주요 운용사들이 잇따라 펀드 관리비와 수탁비를 낮추고 있으며, 2026년 들어서만 70개 이상의 펀드가 관련 비용을 조정한 것으로 나타났습니다. 특히 남방기금은 13개 펀드의 관리비를 최대 1%에서 0.6%로 낮추고, 일부 상품의 수탁비도 0.2%에서 0.15%로 인하했습니다.
또한 푸궈기금(富国基金)이 운용하는 대형 ETF 상품인 ‘홍콩 인터넷 ETF’는 관리비를 0.5%에서 0.15%로 대폭 낮췄으며, 이는 약 655억 위안 규모로 시장 내 최대 크기의 해외 투자 ETF입니다. 이처럼 대형 상품에서도 수수료 인하가 진행되면서 시장 전반의 평균 수수료 수준도 낮아지고 있습니다. 현재 공모펀드 평균 관리비는 0.69%로 2023년 대비 하락했으며, 수탁비 역시 0.136%로 낮아졌습니다.
이번 수수료 개혁은 2023년부터 단계적으로 추진된 정책의 연장선상에 있습니다. 특히 2025년 말 발표된 ‘공모펀드 판매비용 관리 규정’을 통해 가입비, 판매 수수료 등 전반적인 비용 상한이 설정되었으며, 투자자 입장에서는 연간 500억 위안 이상의 비용 절감 효과가 기대됩니다. 판매 서비스 수수료 역시 일부 상품에서 인하가 시작되었고, 전체 평균도 소폭 감소하는 흐름을 보이고 있습니다.
이와 함께 수수료 구조 변화는 산업 참여자 간 수익 배분에도 영향을 미치고 있습니다. 관리비 인하는 자산운용사와 펀드매니저의 수익에 직접적인 영향을 주며, 수탁비 인하는 은행 등 수탁기관의 수익 감소로 이어집니다. 반면 판매 수수료 구조 변화는 증권사와 온라인 플랫폼 등 판매 채널의 수익 모델 변화를 촉진하고 있습니다. 특히 단순 판매량 중심에서 투자자 관리 및 장기 성과 중심으로 평가 체계가 이동하는 흐름이 나타나고 있습니다.
제가 볼 때 이번 펀드 수수료 인하는 단순한 비용 절감 정책을 넘어, 중국 자본시장의 구조적 전환을 의미하는 중요한 신호로 해석됩니다. 글로벌 자산운용 시장에서도 이미 저비용 ETF와 패시브 투자 확대가 핵심 트렌드로 자리 잡았는데, 중국 역시 이 흐름을 본격적으로 따라가고 있는 것입니다. 특히 미국의 Vanguard나 BlackRock과 같은 글로벌 운용사들이 초저비용 전략으로 시장을 재편한 사례를 고려하면, 중국에서도 향후 ‘규모 경쟁 → 성과 경쟁’으로 산업 패러다임이 바뀔 가능성이 큽니다. 동시에 수수료 인하가 과도하게 진행될 경우 중소 운용사의 수익성 악화와 산업 양극화가 심화될 수 있다는 점도 중요한 리스크로 보입니다.
또한 푸궈기금(富国基金)이 운용하는 대형 ETF 상품인 ‘홍콩 인터넷 ETF’는 관리비를 0.5%에서 0.15%로 대폭 낮췄으며, 이는 약 655억 위안 규모로 시장 내 최대 크기의 해외 투자 ETF입니다. 이처럼 대형 상품에서도 수수료 인하가 진행되면서 시장 전반의 평균 수수료 수준도 낮아지고 있습니다. 현재 공모펀드 평균 관리비는 0.69%로 2023년 대비 하락했으며, 수탁비 역시 0.136%로 낮아졌습니다.
이번 수수료 개혁은 2023년부터 단계적으로 추진된 정책의 연장선상에 있습니다. 특히 2025년 말 발표된 ‘공모펀드 판매비용 관리 규정’을 통해 가입비, 판매 수수료 등 전반적인 비용 상한이 설정되었으며, 투자자 입장에서는 연간 500억 위안 이상의 비용 절감 효과가 기대됩니다. 판매 서비스 수수료 역시 일부 상품에서 인하가 시작되었고, 전체 평균도 소폭 감소하는 흐름을 보이고 있습니다.
이와 함께 수수료 구조 변화는 산업 참여자 간 수익 배분에도 영향을 미치고 있습니다. 관리비 인하는 자산운용사와 펀드매니저의 수익에 직접적인 영향을 주며, 수탁비 인하는 은행 등 수탁기관의 수익 감소로 이어집니다. 반면 판매 수수료 구조 변화는 증권사와 온라인 플랫폼 등 판매 채널의 수익 모델 변화를 촉진하고 있습니다. 특히 단순 판매량 중심에서 투자자 관리 및 장기 성과 중심으로 평가 체계가 이동하는 흐름이 나타나고 있습니다.
제가 볼 때 이번 펀드 수수료 인하는 단순한 비용 절감 정책을 넘어, 중국 자본시장의 구조적 전환을 의미하는 중요한 신호로 해석됩니다. 글로벌 자산운용 시장에서도 이미 저비용 ETF와 패시브 투자 확대가 핵심 트렌드로 자리 잡았는데, 중국 역시 이 흐름을 본격적으로 따라가고 있는 것입니다. 특히 미국의 Vanguard나 BlackRock과 같은 글로벌 운용사들이 초저비용 전략으로 시장을 재편한 사례를 고려하면, 중국에서도 향후 ‘규모 경쟁 → 성과 경쟁’으로 산업 패러다임이 바뀔 가능성이 큽니다. 동시에 수수료 인하가 과도하게 진행될 경우 중소 운용사의 수익성 악화와 산업 양극화가 심화될 수 있다는 점도 중요한 리스크로 보입니다.
요약
多只基金集体宣布：下调！基金降费“进行时”，影响几何？
基金降费仍在进行中。
3月27日，南方基金旗下13只基金同时下调费率。与此同时，全市场规模最大的跨境ETF——富国中证港股通互联网ETF——从27日起正式下调费率。再加上华安基金、景顺长城基金等公募旗下基金在内，2026年以来下调管理费和托管费的基金数量，均超过了70只（不同份额分开统计，下同）。
与2023年底相比，全市场基金管理费和托管费的平均水平已有所下降。和2025年底相比，费率改革第三阶段重点聚焦的基金销售服务费率，也出现小幅下降。这些不同环节的费率下降，每年给投资者带来的让利规模在500亿元以上。
受访人士对券商中国记者称，基金降费让利的效果在持续凸显，不同费率的下降幅度显而易见。费率是影响基金产业链不同环节资源配置的“价格”信号，是一项持续动态发展的系统性工程。评价降费效果，既要关注绝对费率调整情况，更要关注相对费率变化情况，比如调整后不同类型费率间的差距情况。如管理费和销售服务费，前者对应的劳动付出贯穿于基金经理和基金公司投资管理的全过程，理应高于销售服务费。
年内逾90只基金下调托管费
根据南方基金3月27日公告，4月1日起调低旗下部分基金费率。
公告显示，本次下调费率的一共有13只基金，有债券型、混合型、商品指数型等产品类型。其中，13只基金均涉及管理费调整，南方致远混合基金、南方安裕混合基金、南方宝昌混合基金、南方利众混合基金四只产品的管理费率从1%下调到0.6%，托管费从0.2%下调到0.15%。此外，南方上海金ETF管理费率从0.5%下调至0.15%，托管费率从0.1%下调到0.05%。
此外，3月27日还有嘉合基金、富国基金等公募下调旗下产品费率。富国基金27日公告显示，富国中证港股通互联网ETF和联接基金的管理费率，均从0.5%下调至0.15%，托管费率均从0.1%下调至0.05%。根据Wind统计，截至目前富国中证港股通互联网ETF的管理规模约为655亿元，是全市场规模最大的跨境ETF。此外，从3月30日起，嘉合基金下调嘉合货币市场基金费率，管理费率由0.33%下调为0.20%，托管费率由0.10%下调至0.05%。
3月26日华安基金公告称，从3月27日起华安安嘉6个月定开债基的管理费率由0.3%降低至0.2%。截至2025年末，华安安嘉6个月定开债基的管理规模为20.21亿元。根据华泰柏瑞基金公告，华泰柏瑞交易货币基金的托管费率从3月26日起由0.09%调低至0.05%。
根据Wind统计，包括上述基金在内，2026年以来一共有71只基金下调过管理费率，如富国中证芯片产业ETF的管理费率从0.5%下调至0.15%；景顺长城安景一年持有混合基金的管理费率从1%下调至0.45%，易方达恒生港股通创新药ETF的管理费由0.5%下调至0.15%。同时，2026年以来一共有91只基金下调过托管费率。其中，招商瑞鸿6个月持有混合基金的托管费率由0.15%下调到0.10%。
从全市场平均费率水平看，截至目前纳入Wind统计的公募基金平均管理费率为0.69%，较2023年底的0.74%已出现明显下降；平均托管费率为0.136%，也较2023年底的0.144%明显下降。
销售服务费也有所下降
本轮公募基金费率改革始于2023年，以2025年底发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称《规定》）为标志，基金费率改革的三个阶段已悉数落地。从调整对象来看，费率改革按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”路径实施，涉及基金管理费、托管费等后端费率，以及销售服务费、认申购费等前端费率。根据相关统计，基金费率改革每年给投资者带来的让利规模在500亿元以上。
从最新动态来看，不仅管理费和托管费等费率调整依然在有序进行，销售服务费等方面的调整也开始出现变化。根据《规定》，主动偏股型基金，认（申）购费不高于0.8%；其他混合型基金，认（申）购费不高于0.5%；指数型基金、债券型基金，认（申）购费不高于0.3%。销售服务费方面，主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型基金与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年。
Wind数据显示，截至目前2026年以来一共有5只基金下调销售服务费，全市场整体基金的平均销售服务费为0.3251%，较2025年底的0.3254%已有所下降。其中，下调力度较大的是华泰柏瑞金字塔稳本增利债券基金，华泰柏瑞基金曾在2025年底公告宣布该基金C份额的销售服务费从0.35%下调至0.01%。
上海证券基金评价研究中心报告显示，《规定》将显著降低三类产品的认购费率上限，包括偏股型基金和含权债基，降低投资高风险收益类、收益增强类等产品的门槛。 其中，指数投资股票基金的整体最高认购费率预计降幅最突出，由现行加权平均0.81%—0.93%下调至0.3%，降幅高达约63%。
“从管理费到销售服务费，本轮基金费率改革已基本覆盖到了主要的基金费率。降费让利的效果也在持续凸显。从每种费率来看（比如管理费），下降幅度是比较明显的。”华南一家中小公募的高管人士对券商中国记者称。
关注两方面影响
基金费率是一种“价格”信号，是基金产品在基金产业链不同环节的配置信号。费率水平变化，主要有两方面影响：一是对应费率所在的主体，二是不同主体之间的收益分配。
北京一位公募市场人士对券商中国记者分析称，基金管理费收取对象主要是基金公司和基金经理，分别影响到基金公司的经营利润和基金经理的报酬。管理费下降，基金经理的管理激励会有所影响。但目前已有部分基金实施浮动费率，基金经理从管理基金中的报酬比例，不再仅和规模挂钩，而是会和投资业绩、持有人盈利占比挂钩等。
该市场人士进一步称，托管费的收取主体主要是托管银行，托管费下降后这部分业务收入有所影响。但托管行一般也是基金销售渠道机构，随着销售服务费调整，这些渠道机构也会改善激励方式。激励不再仅仅和销售基金体量挂钩，也和销售之后的过程陪伴有关。特别是，申购赎回费率的改变，对互联网渠道的影响也会比较大。
“销售相关的费用，有一部分分配给基金公司之外的其他机构，包括渠道机构，以及第三方互联网平台。这些平台的分成大多与基金销售规模挂钩，如果过于追求销量容易出现违规行为，影响到互联网平台生态健康。费率变革的同时，目前的制度也在同步变化，由量到质提升行业发展水平。如从4月1号起实施的《视频号金融行业公约》，对基金等金融类内容的创作与传播进行规范，从账号资质、内容底线、运营玩法三大维度收紧要求。”上述公募市场人士称。
此外，前述公募高管还说到，从不同费率之间的比较来看，基金费率依然有不少改善空间。比如，个别基金的销售服务费显著高于管理费，销售服务费是前端一次性费率，衡量的是一次性或者短暂的劳动成本；管理费对应的劳动付出，则贯穿于基金经理和基金公司的投资管理全过程，应该高于销售服务费。
根据Wind，目前最高的基金销售服务费率为1.5%，对应的管理费 率 为0.6%。此外，还有基金的销售服务费 率 为1.2%，和管理费 率 持平。另有基金的销售服务费 率 为1%，对应的管理费 率 为1.2%。
3月27日，南方基金旗下13只基金同时下调费率。与此同时，全市场规模最大的跨境ETF——富国中证港股通互联网ETF——从27日起正式下调费率。再加上华安基金、景顺长城基金等公募旗下基金在内，2026年以来下调管理费和托管费的基金数量，均超过了70只（不同份额分开统计，下同）。
与2023年底相比，全市场基金管理费和托管费的平均水平已有所下降。和2025年底相比，费率改革第三阶段重点聚焦的基金销售服务费率，也出现小幅下降。这些不同环节的费率下降，每年给投资者带来的让利规模在500亿元以上。
受访人士对券商中国记者称，基金降费让利的效果在持续凸显，不同费率的下降幅度显而易见。费率是影响基金产业链不同环节资源配置的“价格”信号，是一项持续动态发展的系统性工程。评价降费效果，既要关注绝对费率调整情况，更要关注相对费率变化情况，比如调整后不同类型费率间的差距情况。如管理费和销售服务费，前者对应的劳动付出贯穿于基金经理和基金公司投资管理的全过程，理应高于销售服务费。
年内逾90只基金下调托管费
根据南方基金3月27日公告，4月1日起调低旗下部分基金费率。
公告显示，本次下调费率的一共有13只基金，有债券型、混合型、商品指数型等产品类型。其中，13只基金均涉及管理费调整，南方致远混合基金、南方安裕混合基金、南方宝昌混合基金、南方利众混合基金四只产品的管理费率从1%下调到0.6%，托管费从0.2%下调到0.15%。此外，南方上海金ETF管理费率从0.5%下调至0.15%，托管费率从0.1%下调到0.05%。
此外，3月27日还有嘉合基金、富国基金等公募下调旗下产品费率。富国基金27日公告显示，富国中证港股通互联网ETF和联接基金的管理费率，均从0.5%下调至0.15%，托管费率均从0.1%下调至0.05%。根据Wind统计，截至目前富国中证港股通互联网ETF的管理规模约为655亿元，是全市场规模最大的跨境ETF。此外，从3月30日起，嘉合基金下调嘉合货币市场基金费率，管理费率由0.33%下调为0.20%，托管费率由0.10%下调至0.05%。
3月26日华安基金公告称，从3月27日起华安安嘉6个月定开债基的管理费率由0.3%降低至0.2%。截至2025年末，华安安嘉6个月定开债基的管理规模为20.21亿元。根据华泰柏瑞基金公告，华泰柏瑞交易货币基金的托管费率从3月26日起由0.09%调低至0.05%。
根据Wind统计，包括上述基金在内，2026年以来一共有71只基金下调过管理费率，如富国中证芯片产业ETF的管理费率从0.5%下调至0.15%；景顺长城安景一年持有混合基金的管理费率从1%下调至0.45%，易方达恒生港股通创新药ETF的管理费由0.5%下调至0.15%。同时，2026年以来一共有91只基金下调过托管费率。其中，招商瑞鸿6个月持有混合基金的托管费率由0.15%下调到0.10%。
从全市场平均费率水平看，截至目前纳入Wind统计的公募基金平均管理费率为0.69%，较2023年底的0.74%已出现明显下降；平均托管费率为0.136%，也较2023年底的0.144%明显下降。
销售服务费也有所下降
本轮公募基金费率改革始于2023年，以2025年底发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下称《规定》）为标志，基金费率改革的三个阶段已悉数落地。从调整对象来看，费率改革按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”路径实施，涉及基金管理费、托管费等后端费率，以及销售服务费、认申购费等前端费率。根据相关统计，基金费率改革每年给投资者带来的让利规模在500亿元以上。
从最新动态来看，不仅管理费和托管费等费率调整依然在有序进行，销售服务费等方面的调整也开始出现变化。根据《规定》，主动偏股型基金，认（申）购费不高于0.8%；其他混合型基金，认（申）购费不高于0.5%；指数型基金、债券型基金，认（申）购费不高于0.3%。销售服务费方面，主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型基金与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年。
Wind数据显示，截至目前2026年以来一共有5只基金下调销售服务费，全市场整体基金的平均销售服务费为0.3251%，较2025年底的0.3254%已有所下降。其中，下调力度较大的是华泰柏瑞金字塔稳本增利债券基金，华泰柏瑞基金曾在2025年底公告宣布该基金C份额的销售服务费从0.35%下调至0.01%。
上海证券基金评价研究中心报告显示，《规定》将显著降低三类产品的认购费率上限，包括偏股型基金和含权债基，降低投资高风险收益类、收益增强类等产品的门槛。 其中，指数投资股票基金的整体最高认购费率预计降幅最突出，由现行加权平均0.81%—0.93%下调至0.3%，降幅高达约63%。
“从管理费到销售服务费，本轮基金费率改革已基本覆盖到了主要的基金费率。降费让利的效果也在持续凸显。从每种费率来看（比如管理费），下降幅度是比较明显的。”华南一家中小公募的高管人士对券商中国记者称。
关注两方面影响
基金费率是一种“价格”信号，是基金产品在基金产业链不同环节的配置信号。费率水平变化，主要有两方面影响：一是对应费率所在的主体，二是不同主体之间的收益分配。
北京一位公募市场人士对券商中国记者分析称，基金管理费收取对象主要是基金公司和基金经理，分别影响到基金公司的经营利润和基金经理的报酬。管理费下降，基金经理的管理激励会有所影响。但目前已有部分基金实施浮动费率，基金经理从管理基金中的报酬比例，不再仅和规模挂钩，而是会和投资业绩、持有人盈利占比挂钩等。
该市场人士进一步称，托管费的收取主体主要是托管银行，托管费下降后这部分业务收入有所影响。但托管行一般也是基金销售渠道机构，随着销售服务费调整，这些渠道机构也会改善激励方式。激励不再仅仅和销售基金体量挂钩，也和销售之后的过程陪伴有关。特别是，申购赎回费率的改变，对互联网渠道的影响也会比较大。
“销售相关的费用，有一部分分配给基金公司之外的其他机构，包括渠道机构，以及第三方互联网平台。这些平台的分成大多与基金销售规模挂钩，如果过于追求销量容易出现违规行为，影响到互联网平台生态健康。费率变革的同时，目前的制度也在同步变化，由量到质提升行业发展水平。如从4月1号起实施的《视频号金融行业公约》，对基金等金融类内容的创作与传播进行规范，从账号资质、内容底线、运营玩法三大维度收紧要求。”上述公募市场人士称。
此外，前述公募高管还说到，从不同费率之间的比较来看，基金费率依然有不少改善空间。比如，个别基金的销售服务费显著高于管理费，销售服务费是前端一次性费率，衡量的是一次性或者短暂的劳动成本；管理费对应的劳动付出，则贯穿于基金经理和基金公司的投资管理全过程，应该高于销售服务费。
根据Wind，目前最高的基金销售服务费率为1.5%，对应的管理费 率 为0.6%。此外，还有基金的销售服务费 率 为1.2%，和管理费 率 持平。另有基金的销售服务费 率 为1%，对应的管理费 率 为1.2%。