중국 저장성 기업인들, 위안화 강세로 환차손 증가 우려
전문가 해설
최근 몇 달 사이 중국 위안화(RMB)가 달러 대비 지속적으로 강세를 보이면서 일부 수출기업들이 예상치 못한 환차손을 겪고 있다는 점이 주요 이슈로 제기되고 있습니다. 많은 기업들이 계약 당시에는 수익이 발생할 것으로 계산했지만 실제 결제 시점에는 환율이 크게 변해 이익이 줄거나 손실이 발생하는 사례가 늘고 있다는 것입니다. 특히 저장성 대표단 회의에서 기업인들이 이러한 어려움을 직접 언급하며 환율 변동이 수출기업 경영에 실제적인 부담을 주고 있다고 토로했습니다.
최근 위안화 강세는 여러 요인이 동시에 작용한 결과로 분석됩니다. 외부적으로는 2025년 이후 달러지수 약세가 지속되면서 글로벌 외환시장 전반에서 비달러 통화가 강세를 보이고 있으며, 지정학적 긴장과 글로벌 불확실성 확대 속에서 위안화 자산의 안전자산 성격이 일부 부각되면서 해외 자금 유입이 증가했습니다. 내부적으로는 중국 경제가 안정적 회복 흐름을 보이고 있고, 기업들이 보유하고 있던 대규모 달러 자금을 위안화로 환전하는 결환 수요가 크게 증가한 것도 환율 상승을 강화하는 요인이 되었습니다. 실제로 중국 국가외환관리국 자료에 따르면 2025년 12월과 2026년 1월 은행의 고객 외환 결제 순차익은 각각 약 999억 달러와 887억 달러로 역대 최고 수준을 기록했습니다. 또한 2025년 중국의 무역흑자가 1조 달러를 넘어서는 등 대규모 경상수지 흑자 역시 위안화 강세의 중요한 배경이 되고 있습니다.
정책 측면에서는 중국 정부가 환율 안정 기조를 분명히 유지하고 있습니다. 중국 인민은행(People’s Bank of China, 중국인민은행)은 3월 2일부터 선물환 매도 외환위험준비금 비율을 기존 20%에서 0%로 인하하는 조치를 발표해 위안화의 과도한 상승 기대를 완화했습니다. 중국 정부는 환율을 인위적으로 절하해 수출 경쟁력을 확보할 의도가 없으며, 시장 메커니즘을 기본으로 하면서도 필요할 경우 거시건전성 정책을 통해 과도한 쏠림 현상을 조정하겠다는 입장을 유지하고 있습니다. 또한 기업들의 환율 리스크 관리 능력도 점차 강화되고 있는데, 현재 중국 기업의 약 30%가 환율 헤지 도구를 사용하고 있으며 위안화로 결제되는 무역 비중도 약 30% 수준으로 확대되어 전체 무역의 60% 이상이 환율 변동의 직접적인 영향을 크게 받지 않는 구조로 변화하고 있습니다.
최근 위안화 강세는 여러 요인이 동시에 작용한 결과로 분석됩니다. 외부적으로는 2025년 이후 달러지수 약세가 지속되면서 글로벌 외환시장 전반에서 비달러 통화가 강세를 보이고 있으며, 지정학적 긴장과 글로벌 불확실성 확대 속에서 위안화 자산의 안전자산 성격이 일부 부각되면서 해외 자금 유입이 증가했습니다. 내부적으로는 중국 경제가 안정적 회복 흐름을 보이고 있고, 기업들이 보유하고 있던 대규모 달러 자금을 위안화로 환전하는 결환 수요가 크게 증가한 것도 환율 상승을 강화하는 요인이 되었습니다. 실제로 중국 국가외환관리국 자료에 따르면 2025년 12월과 2026년 1월 은행의 고객 외환 결제 순차익은 각각 약 999억 달러와 887억 달러로 역대 최고 수준을 기록했습니다. 또한 2025년 중국의 무역흑자가 1조 달러를 넘어서는 등 대규모 경상수지 흑자 역시 위안화 강세의 중요한 배경이 되고 있습니다.
정책 측면에서는 중국 정부가 환율 안정 기조를 분명히 유지하고 있습니다. 중국 인민은행(People’s Bank of China, 중국인민은행)은 3월 2일부터 선물환 매도 외환위험준비금 비율을 기존 20%에서 0%로 인하하는 조치를 발표해 위안화의 과도한 상승 기대를 완화했습니다. 중국 정부는 환율을 인위적으로 절하해 수출 경쟁력을 확보할 의도가 없으며, 시장 메커니즘을 기본으로 하면서도 필요할 경우 거시건전성 정책을 통해 과도한 쏠림 현상을 조정하겠다는 입장을 유지하고 있습니다. 또한 기업들의 환율 리스크 관리 능력도 점차 강화되고 있는데, 현재 중국 기업의 약 30%가 환율 헤지 도구를 사용하고 있으며 위안화로 결제되는 무역 비중도 약 30% 수준으로 확대되어 전체 무역의 60% 이상이 환율 변동의 직접적인 영향을 크게 받지 않는 구조로 변화하고 있습니다.
요약
정부가 최근에 고정환율을 안정화하는 새로운 정책을 발표했다. 이 정책은 2026년에 어떤 변수에 의존해 방향을 정할 것인지 궁금해 한다.
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政府工作报告多年部署稳汇率，2026年走势锚定哪些内外变量？
第一财经
2026-03-09 20:10:05
听新闻
作者：杜川 责编：林洁琛
汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大。
“不少企业签订订单时测算有利润，但因汇率波动，到实际结算时出现亏损，利润被汇率侵蚀。”日前，在浙江省代表团小组会议审议意见过程中，有企业家感叹汇率波动给外贸企业经营带来了切实影响。
近阶段，人民币对美元汇率显著走强，升值节奏持续加快，有类似困扰的外贸企业并不少。去年底以来，人民币持续渐进升值对部分外贸企业影响加重。
不久前，央行关于外汇“降准”正式落地被市场视为“点刹车”，效果的确立竿见影，央行并未采取强干预措施，只为给过热的单边升值预期“降温”，守住良性升值节奏。
政策层面看，中央经济工作会议已连续4年明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，2026年政府工作报告也再次将稳汇率纳入工作部署，为外汇市场平稳运行划定清晰主线。2026年，人民币汇率走势如何？其走势将锚定哪些内外变量？
持续升值受多因素驱动
去年末以来，人民币对美元汇率开启持续升值通道，升值节奏不断加快，在岸、离岸人民币一度升破6.90关口，成为外汇市场的核心关注点。
春节长假第一个交易日（2月24日），在岸即期汇率一举升破6.90，2月25日和26日，银行间市场即期询价日均成交563亿美元，较之前4个交易日日均成交351亿美元明显放量。“显示外汇市场有顺周期羊群效应的迹象。”中银证券全球首席经济学家管涛称。
此轮人民币汇率的持续走强，是内外部多重因素共同作用的结果。从外部因素来看，美元指数自2025年初以来大幅走弱，市场进入“弱美元”交易，非美货币普遍呈现升值，为人民币升值提供了外部利好；同时全球地缘政治格局的变化，也让人民币资产的避险属性凸显，吸引海外资金的持续流入。
从内部因素来看，我国经济基本面保持稳中向好的发展态势，2025年年末的结汇需求显著强于季节性等因素也共同形成了支撑人民币升值的内在动力。
根据国盛证券首席经济学家熊园测算，2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，持汇成本多集中在7.0~7.2，加权平均为7.1。当前人民币升值的背景下，企业集中结汇与人民币升值相互强化，是本轮人民币持续走强的核心推动力。
国家外汇管理局数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达999.3亿美元、887.6亿美元，位列历史单月顺差第1位和第3位。与此同时，全年货物进出口总值45.5万亿元，贸易顺差破万亿美元。
回顾2025年人民币汇率走势，并非一路单边升值，而是在 “稳中有升”的主基调下，呈现出鲜明的阶段性特征。2025年，人民币对美元双边汇率升值近4.5%，在世界主要经济体货币中大体处于中位水平。
汇率的波动也让身处市场中的企业感受到了实实在在的经营影响。全国政协委员、新希望集团董事长刘永好在接受第一财经采访时表示，去年汇率波动对企业的影响体现在两个方面。“我们生产的饲料，有些包括大豆、还有一些玉米是进口的，进口的这些原料跟汇率有关，当然汇率波动大，对我们的原料的波动就会比较大。”另一方面，企业在海外有大量投资，部分投资所在国的汇率波动幅度较大，“这个时候，你赚的钱，有时候还不如汇率变动带来的损失大。”
“随着中国经济成长，国际格局的不确定性增加，汇率的波动总是有的，我们积极地做一些准备总是好的。”刘永好强调。
政策调控思路清晰
政策层面对汇率的调控思路始终清晰且坚定。
2月27日，央行出台重磅调控举措，宣布自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，这一逆周期调节工具的精准运用迅速缓和人民币过快升值势头。
正如央行行长潘功胜的明确表态，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。人民银行的立场始终是清晰的，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在特定情景下，使用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”和负向的自我强化。“人民银行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，从20%下调至0。这也是基于这样的国际规则和实践。”
外汇市场自身的强劲韧性则成为人民币汇率走势坚定的重要支撑。广开首席产研院院长连平认为，依托国内经济基本面向好、外贸韧性较强的坚实支撑，叠加企业汇率避险能力提升、政策端精准调控，人民币适度升值的市场风险总体处于可控范围。
他从历史经验分析来看，中国加入WTO的头十年，人民币呈快速升值态势，但这并未对出口增长形成明显冲击。未来随着出口商品的科技含量和国际竞争力不断提升，越来越多的企业主动采用衍生品工具规避汇率风险，出口受到汇率影响的程度还有可能进一步弱化。
潘功胜表示，经过多年发展，中国外汇市场参与主体越发成熟，市场韧性持续增强，目前人民币对美元双边汇率处于近年来的中值区间，为汇率稳定奠定了良好基础。同时，企业利用汇率避险工具的比例和跨境贸易人民币收付比例均已达30%，合计超60%的进出口贸易受汇率变动影响较小，且这一比例2026年有望进一步提升。
也有企业对汇率管理工具提出更高期待。比如，建议进一步完善人民币跨境使用基础设施，扩大汇率避险工具普惠覆盖范围，稳定外贸企业的汇率预期，提升跨境贸易与投融资便利化水平；刘永好建议国家能给“一带一路”投资发展的企业给予一些汇率的支持，包括用人民币结算、汇率的掉期保值的支持措施等。
日趋成熟的外汇市场监管体制，成为护航人民币汇率稳健运行的重要保障，为汇率合理升值筑牢制度防线。连平表示，目前，中国已探索建立了较为成熟的外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。其中，宏观审慎管理旨在维护外汇市场基本稳定，防范系统性金融风险；微观监管立足对外汇市场各类主体及其交易行为实施真实性审核、行为监管和微观审慎监管，维护外汇市场秩序。与此同时，中国外汇管理部门建立了统一的跨境资金流动监测分析平台，能够实现对跨境资金流动的全口径信息采集、统计、监测和分析。监管部门可综合运用跨境融资杠杆率、风险转换因子、宏观审慎调节参数等实现逆周期调节；也可通过对金融机构代客远期售汇业务收取外汇风险准备金、调整银行结售汇综合头寸等方式，以达到审慎管理的目标。
2026走势锚定多元变量
展望2026年，人民币汇率走势将锚定内外多重变量。业内普遍认为，双向波动、稳中有升将成为汇率运行的主基调，持续单边升值的概率较低。
“汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大，不确定性也很强，比如，近日美国和以色列对伊朗发动军事打击，导致国际金融市场避险情绪大幅上升，美元指数及主要经济体货币的汇率也剧烈波动。过去这一周，这种现象在国际金融市场上是非常明显的。”潘功胜称。
从影响汇率的核心变量来看，外部需重点关注美元指数走势与全球地缘政治格局。中国民生银行首席经济学家温彬认为，中长期来看，全球秩序将加速重构，势必削弱美元和美元资产的主导地位。此次美国联合以色列袭击伊朗，将进一步削弱美元体系的公信力，全球去美元化趋势或将延续，甚至加速。综合来看，受避险因素影响，美元指数短期或偏强势运行，若美以能在较短时间内实现战略意图，美元指数或将得到进一步的支撑；但全球去美元化趋势或将进一步加速，叠加美联储仍在降息周期之中，中长期看美元指数将偏弱运行。
内部则聚焦于中国经济基本面修复节奏、中美经济政策差异,以及贸易顺差的可持续性。温彬表示，往后看，国内经济基本面稳中向好，人民币资产的吸引力持续提升，人民币汇率将回归到有升有贬、双向浮动的格局。
熊园分析，人民币汇率走势仍取决于中美之间的经济、政策、利率等相对变化。此外，若具备竞争优势的中国产品、企业和产业开始逐步被海外投资者认可，进而推动中国制度红利及发展模式逐步开始重估，叠加海外市场波动加剧推动全球资金再平衡等将有助于海外资金回流中国，预计将为人民币汇率升值提供积极支撑。
连平认为，未来5年乃至未来更长一个时期，人民币将面临战略性升值的趋势。未来5年内，以市场供求关系为基础，人民币相对美元可能在波动中适度升值。
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杜川
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汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大。
“不少企业签订订单时测算有利润，但因汇率波动，到实际结算时出现亏损，利润被汇率侵蚀。”日前，在浙江省代表团小组会议审议意见过程中，有企业家感叹汇率波动给外贸企业经营带来了切实影响。
近阶段，人民币对美元汇率显著走强，升值节奏持续加快，有类似困扰的外贸企业并不少。去年底以来，人民币持续渐进升值对部分外贸企业影响加重。
不久前，央行关于外汇“降准”正式落地被市场视为“点刹车”，效果的确立竿见影，央行并未采取强干预措施，只为给过热的单边升值预期“降温”，守住良性升值节奏。
政策层面看，中央经济工作会议已连续4年明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，2026年政府工作报告也再次将稳汇率纳入工作部署，为外汇市场平稳运行划定清晰主线。2026年，人民币汇率走势如何？其走势将锚定哪些内外变量？
持续升值受多因素驱动
去年末以来，人民币对美元汇率开启持续升值通道，升值节奏不断加快，在岸、离岸人民币一度升破6.90关口，成为外汇市场的核心关注点。
春节长假第一个交易日（2月24日），在岸即期汇率一举升破6.90，2月25日和26日，银行间市场即期询价日均成交563亿美元，较之前4个交易日日均成交351亿美元明显放量。“显示外汇市场有顺周期羊群效应的迹象。”中银证券全球首席经济学家管涛称。
此轮人民币汇率的持续走强，是内外部多重因素共同作用的结果。从外部因素来看，美元指数自2025年初以来大幅走弱，市场进入“弱美元”交易，非美货币普遍呈现升值，为人民币升值提供了外部利好；同时全球地缘政治格局的变化，也让人民币资产的避险属性凸显，吸引海外资金的持续流入。
从内部因素来看，我国经济基本面保持稳中向好的发展态势，2025年年末的结汇需求显著强于季节性等因素也共同形成了支撑人民币升值的内在动力。
根据国盛证券首席经济学家熊园测算，2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，持汇成本多集中在7.0~7.2，加权平均为7.1。当前人民币升值的背景下，企业集中结汇与人民币升值相互强化，是本轮人民币持续走强的核心推动力。
国家外汇管理局数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达999.3亿美元、887.6亿美元，位列历史单月顺差第1位和第3位。与此同时，全年货物进出口总值45.5万亿元，贸易顺差破万亿美元。
回顾2025年人民币汇率走势，并非一路单边升值，而是在 “稳中有升”的主基调下，呈现出鲜明的阶段性特征。2025年，人民币对美元双边汇率升值近4.5%，在世界主要经济体货币中大体处于中位水平。
汇率的波动也让身处市场中的企业感受到了实实在在的经营影响。全国政协委员、新希望集团董事长刘永好在接受第一财经采访时表示，去年汇率波动对企业的影响体现在两个方面。“我们生产的饲料，有些包括大豆、还有一些玉米是进口的，进口的这些原料跟汇率有关，当然汇率波动大，对我们的原料的波动就会比较大。”另一方面，企业在海外有大量投资，部分投资所在国的汇率波动幅度较大，“这个时候，你赚的钱，有时候还不如汇率变动带来的损失大。”
“随着中国经济成长，国际格局的不确定性增加，汇率的波动总是有的，我们积极地做一些准备总是好的。”刘永好强调。
政策调控思路清晰
政策层面对汇率的调控思路始终清晰且坚定。
2月27日，央行出台重磅调控举措，宣布自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，这一逆周期调节工具的精准运用迅速缓和人民币过快升值势头。
正如央行行长潘功胜的明确表态，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。人民银行的立场始终是清晰的，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在特定情景下，使用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”和负向的自我强化。“人民银行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，从20%下调至0。这也是基于这样的国际规则和实践。”
外汇市场自身的强劲韧性则成为人民币汇率走势坚定的重要支撑。广开首席产研院院长连平认为，依托国内经济基本面向好、外贸韧性较强的坚实支撑，叠加企业汇率避险能力提升、政策端精准调控，人民币适度升值的市场风险总体处于可控范围。
他从历史经验分析来看，中国加入WTO的头十年，人民币呈快速升值态势，但这并未对出口增长形成明显冲击。未来随着出口商品的科技含量和国际竞争力不断提升，越来越多的企业主动采用衍生品工具规避汇率风险，出口受到汇率影响的程度还有可能进一步弱化。
潘功胜表示，经过多年发展，中国外汇市场参与主体越发成熟，市场韧性持续增强，目前人民币对美元双边汇率处于近年来的中值区间，为汇率稳定奠定了良好基础。同时，企业利用汇率避险工具的比例和跨境贸易人民币收付比例均已达30%，合计超60%的进出口贸易受汇率变动影响较小，且这一比例2026年有望进一步提升。
也有企业对汇率管理工具提出更高期待。比如，建议进一步完善人民币跨境使用基础设施，扩大汇率避险工具普惠覆盖范围，稳定外贸企业的汇率预期，提升跨境贸易与投融资便利化水平；刘永好建议国家能给“一带一路”投资发展的企业给予一些汇率的支持，包括用人民币结算、汇率的掉期保值的支持措施等。
日趋成熟的外汇市场监管体制，成为护航人民币汇率稳健运行的重要保障，为汇率合理升值筑牢制度防线。连平表示，目前，中国已探索建立了较为成熟的外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。其中，宏观审慎管理旨在维护外汇市场基本稳定，防范系统性金融风险；微观监管立足对外汇市场各类主体及其交易行为实施真实性审核、行为监管和微观审慎监管，维护外汇市场秩序。与此同时，中国外汇管理部门建立了统一的跨境资金流动监测分析平台，能够实现对跨境资金流动的全口径信息采集、统计、监测和分析。监管部门可综合运用跨境融资杠杆率、风险转换因子、宏观审慎调节参数等实现逆周期调节；也可通过对金融机构代客远期售汇业务收取外汇风险准备金、调整银行结售汇综合头寸等方式，以达到审慎管理的目标。
2026走势锚定多元变量
展望2026年，人民币汇率走势将锚定内外多重变量。业内普遍认为，双向波动、稳中有升将成为汇率运行的主基调，持续单边升值的概率较低。
“汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大，不确定性也很强，比如，近日美国和以色列对伊朗发动军事打击，导致国际金融市场避险情绪大幅上升，美元指数及主要经济体货币的汇率也剧烈波动。过去这一周，这种现象在国际金融市场上是非常明显的。”潘功胜称。
从影响汇率的核心变量来看，外部需重点关注美元指数走势与全球地缘政治格局。中国民生银行首席经济学家温彬认为，中长期来看，全球秩序将加速重构，势必削弱美元和美元资产的主导地位。此次美国联合以色列袭击伊朗，将进一步削弱美元体系的公信力，全球去美元化趋势或将延续，甚至加速。综合来看，受避险因素影响，美元指数短期或偏强势运行，若美以能在较短时间内实现战略意图，美元指数或将得到进一步的支撑；但全球去美元化趋势或将进一步加速，叠加美联储仍在降息周期之中，中长期看美元指数将偏弱运行。
内部则聚焦于中国经济基本面修复节奏、中美经济政策差异,以及贸易顺差的可持续性。温彬表示，往后看，国内经济基本面稳中向好，人民币资产的吸引力持续提升，人民币汇率将回归到有升有贬、双向浮动的格局。
熊园分析，人民币汇率走势仍取决于中美之间的经济、政策、利率等相对变化。此外，若具备竞争优势的中国产品、企业和产业开始逐步被海外投资者认可，进而推动中国制度红利及发展模式逐步开始重估，叠加海外市场波动加剧推动全球资金再平衡等将有助于海外资金回流中国，预计将为人民币汇率升值提供积极支撑。
连平认为，未来5年乃至未来更长一个时期，人民币将面临战略性升值的趋势。未来5年内，以市场供求关系为基础，人民币相对美元可能在波动中适度升值。
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