한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

5月5日上午，天星医疗（01609.HK）正式在港股上市。开盘后，公司股价最高涨至299港元/股，涨近200%，截至午间收盘，公司股价为229港元/股，涨幅超130%。
此次上市，天星医疗全球发售842.19万股H股，每股H股98.5港元，所得款项净额7.58亿港元。香港公开发售股份数目占全球发售股份数目10%，获认购7823.13倍；国际发售股份数目占全球发售股份90%，获认购10.41倍。
天星医疗全称为北京天星医疗股份有限公司。公开资料显示，公司是中国领先的运动医学整体解决方案提供商，专注于运动医学植入物、手术设备及相关耗材的研发、生产与商业化。公司产品主要用于肩、膝、髋、踝等关节软组织损伤的修复与重建，也提供运动康复及预防的全方位解决方案。
根据灼识咨询数据，按2024年销售收入计，天星医疗为中国第四大、国产第一大运动医学植入物及器械供应商，市场份额6.5%。
招股书显示，天星医疗2023年、2024年、2025年营收分别为2.39亿元、3.27亿元、4亿元；毛利分别为1.77亿、2.28亿元、3亿元；期内利润分别为6358万元、9539万元、1.4亿元。
天星医疗曾冲刺A股失利。
2023年3月，天星医疗与中金签署上市辅导协议，拟登陆科创板。同年9月，其IPO申请获上交所受理，计划募资约10.9亿元，用于智慧工厂建设、新产品研发和营销网络搭建等。
2024年5月，公司对上交所于2023年10月发出的首轮问询函作出回复。至2024年12月更新招股说明书申报稿时，拟募资额已下调至8.8亿元。公司删除了营销网络项目，并将补充流动资金项目由3亿元降低至2.2亿元。
2025年，因中金撤销保荐，根据相关规定，上交所终止天星医疗发行上市审核。
在后续港股申报文件中，天星医疗对前述撤单解释为“因当时市场状况”，并强调与中介机构不存在分歧。
此后，天星医疗于2025年8月首次向港交所递表，由
中信证券
与建银国际担任联席保荐人。在首份申请失效后，公司于2026年3月再次递表，并于4月初通过聆讯，拿到了港股上市入场券。
来源：e公司
声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
责编：谢伊岚
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日前，国家金融监督管理总局披露的数据显示，2025年银行业金融机构累计发放知识产权质押贷款达2979亿元，累计发放贷款户数28700户，与2023年相比分别增长了56%和33%。与此同时，江苏、浙江等多地金融监管部门加快部署知识产权金融服务，强化信贷支持、政策和配套机制保障，更好满足知识产权领域多样化金融需求。
招联首席经济学家董希淼指出，做好知识产权质押贷款有助于破解“轻资产”企业融资困局。“把专利、商标等‘知产’变成‘资产’，企业可以凭借自身拥有的知识产权获得资金支持，从而有更多的资金投入生产研发。”董希淼说。
近年来，我国知识产权创造质量持续提升，有力带动知识产权融资扩面提质。然而，知识产权质押融资在落地过程中依然存在诸多堵点痛点。苏商银行特约研究员薛洪言表示，首先是评估难，知识产权价值受技术迭代、市场变化、法律状态等多重因素影响，不同机构估值差异大，提高了企业融资门槛。其次是质物处置通道梗阻，质物交易市场相对封闭、流动性不足，一旦违约，银行面临找买家难、定价难、过户难的困境，导致风险控制难上加难。
针对知识产权融资短板，金融监管部门联合多部门加快推动知识产权金融产品和服务创新，健全风险分担缓释机制。金融监管总局法规司相关负责人表示，在知识产权金融创新探索方面，已在北京、上海、广东等8个省市开展知识产权金融创新试点工作，围绕登记、评估、处置、补偿等关键环节提出针对性举措，切实发挥试点的引领作用。
知识产权融资是推动抵押品创新的重要突破，也是知识产权转化运用的重要环节。金融监管总局会同国家知识产权局、国家版权局印发的《知识产权金融生态综合试点工作方案》提出，鼓励商业银行将动植物新品种权、地理标志、集体商标、证明商标、数据权益等纳入可质押知识产权范畴，积极探索围绕专利开放许可等促进知识产权转移转化的金融产品。
银行立足企业、产业优势，加快助力知识产权活起来。今年一季度，上海银行、宁波银行等加大科技贷款投放力度，通过数字化手段创新知识产权等要素融资。浙江农商联合银行辖内嘉善农商银行等多家机构以专利权、商标权进行质押融资，有效提升科技金融服务质效。
业内人士表示，完善多元化知识产权金融服务体系，商业银行应加快探索知识产权质押押品处置机制。
“押品处置是知识产权质押融资的‘最后一公里’，直接关系银行不良贷款的化解能力。”董希淼建议，一是健全知识产权交易机制，推进专业化处置平台建设。二是探索风险共担和补偿机制。比如，在财政风险补偿资金池中单列知识产权质押贷款风险“前补偿”资金池。三是探索全流程管理的新举措。如探索采取企业预缴质押期间专利年费等方式，避免专利权因未缴纳专利费而失效。
数据显示，“十四五”期间，沪深两大证券交易所累计发行知识产权证券化产品规模超370亿元，知识产权保险累计为2.5万余家企业提供风险保障超千亿元。
薛洪言表示，提升知识产权金融综合服务，银行需从多方面协同推进。评估机制上，应结合国家标准建立内部评估体系，对单笔1000万元以下贷款可通过内部评估或银企协商定价，并引入智能化评估模型工具，融合企业经营、行业趋势、专利引用等多维数据，提升评估科学性。尽职免责制度方面，需细化负面清单，明确已履职尽责情形的免责标准，建立快速认定及申诉机制；同时落实监管关于不良率容忍度的政策，将知识产权质押融资纳入科学考核，提升一线信贷人员积极性。
接下来，金融机构还需进一步扩大知识产权金融服务范围，探索证券化、保险等多种工具，更好满足企业融资需求。薛洪言建议，知识产权保险应开发覆盖侵权责任、被侵权损失、海外纠纷、申请费用补偿等全链条多场景的险种，同时推广“政银保”风险共担模式，帮助企业提升知识产权风险管理能力。此外，还可探索知识产权信托、融资租赁等创新业务，满足企业不同阶段的融资需求。

数千家A股上市公司披露2026年一季度业绩报告，保险资金调仓换股路线图逐渐清晰。5月5日，北京商报记者通过Wind统计发现，目前披露一季报的上市公司中，险资合计重仓909只个股，较2025年报数据的852只净增57只。
身为市场中重要的机构投资主体，险资的调仓动态一向备受关注。今年一季度受A股震荡下行影响，险企投资端普遍承压。不过，市场回调不改险企投资热情，险资的投资体量正在进一步扩容。综合来看，险资仍对权益投资保持定力，保持中性偏高仓位，甚至择机适度加仓。险资注重长期的投资取向得到进一步验证。
今年一季度，上证指数累计下跌1.9%，沪深300指数累计下跌3.9%。受一季度A股震荡下行影响，险企投资端普遍承压，多家险企投资收益下滑。以头部的A股上市险企为例，一季度多家上市险企投资收益率下滑明显，投资收益处在低位。
不过，收益回调并没有影响险企投资热情，从险资持仓情况来看，依旧保持中性偏高仓位，甚至择机适度加仓。Wind数据显示，目前披露一季报的上市公司中，险资合计重仓909只个股，较2025年报数据的852只增加了57只。从机构表态来看，多家头部险企表示，持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，积极响应中长期资金入市要求，充分发挥保险资金耐心资本优势，强化绝对收益导向，优化权益持仓结构，增强新准则下投资业绩的长期稳定性。
A股市场高位波动，险资是如何进行调仓的？综合来看，房地产、建筑、环保、机械等板块的部分个股遭到了险资减持；就加仓情况而言，银行股、非银板块的保险股、公用事业、生物医药等板块获得了险资加仓，具体个股包括云南白药、中信银行、中国平安、常熟银行等。
在苏商银行特约研究员付一夫看来，银行、非银板块盈利稳定、分红持续且波动偏低，能够长期提供稳定现金回报，完美匹配保险长久期、刚性兑付、低风险偏好的负债特点，能够在利率下行环境中充当组合压舱石，平滑投资收益波动。而房地产行业基本面修复缓慢，经营不确定性较高，现金流稳定性不足，与保险资金稳健避险诉求不符。从资产负债匹配角度，高股息金融资产久期适配、信用风险低、回撤可控，能够稳定对冲长期负债压力。
金融监管总局最新数据显示，今年一季度，人身险公司实现原保险保费收入约1.93万亿元，同比增长约7.89%。保费收入的稳步增长，为险资后续加大权益市场布局奠定了坚实的资金基础，也让长期资金入市的预期进一步升温。
业内人士表示，保险资金运用遵循安全性、流动性、收益性，以及资产负债匹配原则，在充分考虑偿付能力压力和年度目标后，制定大类资产配置比例区间，不会因为短期市场波动而轻易变动。此外，随着利率中枢下行，能为险资提供可靠稳定收益来源的“安全垫”型资产愈发稀缺。因此，险资加仓权益类资产是大势所趋。
结合当前市场环境与险资自身特性，付一夫分析，保险资金以负债端（保费收入）为长期、稳定的资金来源，追求绝对收益而非短期波段操作。市场回调时，优质资产估值更具吸引力，恰是险资逢低布局、降低成本的窗口期。同时，险资作为市场“稳定器”，逆势加仓也有助于传递信心，符合其服务实体经济与中长期价值投资的定位。
在明确险资加仓的大趋势后，其后续具体配置方向也成为市场关注的焦点。付一夫预测，底仓层面，高股息低波动板块仍会作为险资的核心配置长期持有，持续发挥稳定收益、对冲市场波动的作用，筑牢组合安全底线。进攻方向上，险资将逐步加大新质生产力相关赛道布局，围绕科技创新、新能源、高端制造等中长期景气行业分批布局，把握产业升级带来的长期红利。地产、建筑板块整体配置仍将维持低位，仅优质头部央企存在结构性机会，大概率不会大规模回流。整体来看，险资不会跟随短期题材频繁调仓换手，依旧坚持长线持有、价值投资逻辑，以长期业绩确定性为选股核心，持续优化行业分散度，稳步提升A股权益配置比例，持续发挥资本市场长线稳定资金作用。
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21世纪经济报道记者 吴歌
本周港股IPO市场延续了近期的高活跃度。Wind数据显示，4月27日至5月3日，当周有24家公司向港交所递交上市申请，2家公司启动招股，3只新股正式挂牌上市。
从递表企业的行业分布来看，科技、消费、医疗健康及新能源等赛道全面开花，展现出港股市场作为全球融资枢纽的强大吸引力。递表方面，本周24家递表公司覆盖多个高景气赛道。其中包括聚芯微电子、富瀚微、云天励飞、基流科技等硬科技企业集中递表，聚焦智能感知芯片、智能视觉AI芯片、AI算力集群等前沿领域，凸显出港股市场对硬科技企业的持续青睐。若羽臣、百秋尚美等新消费品牌服务商，以及坦博尔等专业户外服饰品牌，进一步丰富了港股消费板块的生态版图。
招股方面，本周有2家公司启动招股。可孚医疗于4月27日至4月30日招股，预计5月6日上市。乐动机器人于4月30日至5月6日招股，拟全球发售3333.34万股，发售价不高于30港元，预计5月11日上市。
上市表现方面，本周3只新股表现极为亮眼。4月28日，曦智科技作为“光电混合算力第一股”登陆港交所，首日涨幅高达383.62%，充分反映了市场对AI算力基础设施赛道的高度认可。同日，迈威生物作为创新药企成功实现“A+H”上市，首日收涨，延续了生物科技板块的活跃态势。4月29日，商米科技携“AI商业物联网第一股”光环上市，首日高开超290%，公开发售录得超2000倍超额认购，成为本周当之无愧的人气王。
本周共有24家公司递表：
（1）4月27日，格林美再次向港交所主板递交上市申请书，摩根大通、中信证券、中信建投国际为其联席保荐人。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年回收量计，公司在第三方退役锂离子电池回收领域的国内排名位列第一。据招股书，该公司是关键金属资源回收生产以及锂离子电池回收行业的最早先驱之一，并在新能源材料制造行业占据领先地位。
业绩方面，2023年—2025年，格林美收入分别为305.29亿元、332.00亿元、371.24亿元，年内利润分别为11.62亿元、13.28亿元、17.22亿元。
（2）4月27日，若羽臣向港交所提交上市申请，中信建投国际、广发证券为联席保荐人。
若羽臣是一家以消费者为中心的新消费品牌公司，致力于通过高品质、差异化的产品，满足消费者在功效、情绪价值、场景体验与自我表达等方面的需求。公司着力打造及拓展深植于中国新消费群体生活的品牌，并与之展开合作，尤其聚焦资深中产、新锐白领及精致妈妈群体，旨在满足其未获满足的需求，引发价值观共鸣，并在其偏好的触点上建立深度连接。
财务数据显示，公司总营收由2023年的13.66亿元增至2024年的17.66亿元，2025年大幅攀升至34.32亿元，2023至2025年复合增长率达58.5%。同期净利润同步快速增长，由2023年的5430万元增至2024年的1.06亿元，2025年进一步提升至1.94亿元，复合增长率高达89.2%，盈利规模与增长质量同步提升。
（3）4月28日，聚芯微电子递表港交所，海通国际和中信证券为联席保荐人。
聚芯微电子是智能感知、机器视觉及影像技术解决方案提供商，整合高性能数模混合信号集成电路（芯片）与优化算法，协助智能设备实现精准感知、影像与智能化升级。
依托深厚的研发积累，聚芯微电子在多个细分市场已占据重要份额。按2025年收入计，公司的智能音频功放芯片在全球市场排名第三，光学传感器排名第四，3D ToF图像传感器亦位列全球第三。目前，公司已与多家消费电子领域的头部客户建立了稳定的合作关系，构建起坚实的商业护城河。
财务表现上，于2023年度、2024年度、2025年度，公司实现收入分别为约2.42亿元、6.67亿元、8.55亿元人民币。于2023年度、2024年度、2025年度，公司录得年内利润分别为约-1.10亿元、973.4万元、2649万元人民币。
（4）4月28日，汇川技术（300124.SZ）向港交所提交上市申请，拟香港主板上市。
公司是一家全球领先、创新驱动的工业科技集团，已构建起横跨工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统、智能机器人、数字能源等技术同源、协同发展的业务生态，致力于为全球客户提供智能、高效、绿色、安全的综合产品和解决方案。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年营业收入计，公司是全球工业自动化与数字化领域排名第一的中国厂商，并在全球新能源汽车动力系统第三方供应商中位列前三。
公司披露的2025年报显示，2025年公司实现营收451亿元，同比增长21.8%，归母净利50.5亿元，同比增长17.8%，毛利率29.0%。
（5）4月28日，阿麦斯食品向港交所主板递交上市申请，美银证券、招商证券国际、摩根大通为联席保荐人。
据招股书，阿麦斯食品是一家领先的全球糖果公司，从事旨在传递快乐与健康的糖果的设计、开发、制造及销售。公司主要以两大品牌（阿麦斯及贝欧宝）营销公司的产品。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年的零售额计，阿麦斯为最大的中国糖果公司及全球第五大软糖公司。
财务方面，于2023年、2024年及2025年，阿麦斯的收入分别为10.70亿元、15.71亿元及27.82亿元人民币；同期公司的毛利分别为4.51亿元、6.59亿元及13.79亿元人民币，对应毛利率分别为42.1%、41.9%、49.6%。
（6）4月28日，戴纳实验向港交所主板递交上市申请，招银国际、国金证券为联席保荐人。
公司是中国领先的智慧实验室全生命周期解决方案供应商。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，公司在中国智慧实验室解决方案市场排名第二，且在总部位于中国的供应商中位居第一。凭借自主研发的多模态具身智能技术、行业垂类AI模型平台及一体化能力，公司为化工、新材料、新能源及生命科学等领域，提供AI驱动的研发、质量控制及品质优化一站式服务。
公司2023年至2025年收入分别为6.14亿元、5.54亿元、6.45亿元，2025年恢复增长。毛利率由16.1%提升至28.1%，主要受益于黑灯实验室解决方案收入从36.2百万元激增至170.7百万元，带动该业务线毛利由18.1百万元增至68.7百万元，贡献整体毛利增长。
（7）4月28日，科力普科技向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人。
招股书显示，科力普是中国领先的多场景通用物资数智化采购解决方案提供商。依托多年建立的数智化运营的管理体系，帮助客户在复杂的采购场景下实现降本增效、合规透明。公司主要服务中国具有广泛影响力的企业客户，包括央企国企集团、金融企业、世界500强企业、民营500强企业及政府机构。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年GMV计，公司是中国第二大专业通用物资数字化采购解决方案提供商。
公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得收入约为133.07亿元、138.31亿元、150.48亿元人民币。公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得年内利润约为4.01亿元、3.22亿元、3.35亿元。
（8）4月28日，创智芯联在港交所披露招股说明书，海通国际资本、招证国际、建银国际金融为联席保荐人。
资料显示公司是中国领先的金属化互连镀层材料和关键工艺技术的方案提供商，致力于推动晶圆级和芯片级封装，以及PCB制造领域镀层材料本土供应链发展。
财报显示，2022年、2023年、2024年公司总营收分别为3.2亿元、3.12亿元、4.1亿元，期内净利润分别为2732.8万元、1942.1万元、5444.8万元。
（9）4月29日，微康益生菌向港交所主板提交上市申请书，国泰海通为独家保荐人。
招股书显示，微康益生菌是一家全球领先的生物制造企业，主要从事益生菌菌种的研究与开发、生产及销售。根据弗若斯特沙利文的资料，公司于2025年的益生菌原菌粉产量在全球排名第三，并在亚洲位列第一。公司致力于通过自主开发的益生菌菌株资源及配套的生产制备工艺，为人体健康(即功能食品及膳食补充剂)、乳制品及农业等领域的公司提供高活性、高稳定性及功能性的益生菌菌粉、益生菌制剂及乳品发酵剂。
财务方面，于2023年度、2024年度、2025年度，公司分别录得收入约为4.96亿元、5.44亿元、7.01亿元人民币。于2023年度、2024年度、2025年度，公司分别录得年度溢利约为2542.5万元、7961.4万元、6521万元人民币。
（10）4月29日，诚益生物在港交所披露招股说明书，美林(亚太)、富瑞金融、中国国际金融香港证券为联席保荐人。
资料显示公司是一家处于临床阶段的全球性生物技术公司，作为业界的先行者，专注于发现和研发口服小分子药物，以在全球应对心血管代谢疾病及炎症性疾病上未满足的医疗需要。
财报显示，2023年年报、2024年年报、2025年中报公司总营收分别为3605.9万美元、2.21亿美元、55.7万美元，期内净利润分别为亏损5222.7万美元、1.39亿美元、亏损2011.3万美元。
（11）4月29日，坦博尔递表港交所，中金公司为独家保荐人。
招股书显示，坦博尔定位于成熟的专业户外服饰品牌，产品覆盖滑雪、登山、徒步及城市通勤等全场景。据灼识咨询数据，按2025年零售额计，坦博尔已成为中国第七大专业户外服饰品牌，并在本土品牌中位列第四，市场份额显著提升。
财务方面，2023年—2025年公司收入分别为10.21亿元、13.02亿元、21.89亿元，净利润分别为1.39亿元、1.07亿元、2.23亿元。
（12）4月29日，富瀚微（300613.SZ）向港交所主板提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人。
招股书显示，富瀚微是中国关键的无晶圆厂芯片设计公司和提供商，专注于智能视觉技术。公司主要从事视频、IoT（物联网）及出行领域的安防摄像头、录像机及其他视觉设备的视觉处理IC设计。
于往绩记录期间，公司的收入主要来源于智能视频、智能物联网及智能出行产品的IC销售，同时也通过技术服务及其他辅助业务产生收入。公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得收入约18.22亿元、17.90亿元、16.88亿元人民币。公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得年内利润约为2.52亿元、2.32亿元、1.20亿元人民币。
（13）4月29日，基流科技正式向港交所递交招股说明书，国泰海通担任独家保荐人。
成立于2023年的基流科技现已成为中国规模最大的独立AI算力集群提供商，其基于团队超过二十年的分布式系统与计算机体系结构领域的专业经验，以及在硬件级架构融合与系统级跨层优化方面的独特设计理念，打造并提供全栈AI算力集群产品和运营服务，充分挖掘并释放AI基础设施潜能，支撑客户获取AI生产力。
财务数据方面，2023年至2025年，基流科技的营收分别为0.32亿元、3.25亿元和5.20亿元，复合年增长率为304.5%。同期，基流科技的毛利分别为0.02亿元、0.65亿元和1.13亿元，2025年的毛利率已增至21.8%。
（14）4月29日，百秋尚美递表港交所，中信证券为独家保荐人。
公司是中国中高端品牌数字零售运营服务商，通过结合消费洞察、审美能力、数字化技术及系统化运营，并利用AI赋能的工具，为品牌商提供带来可衡量成效的贯穿全链路、覆盖多渠道的智能零售解决方案。
数据显示，公司营收规模稳步增长，2023年—2025年分别实现营收13.18亿元、14.19亿元、15.87亿元。毛利方面，三年分别为4.90亿元、4.67亿元、5.29亿元，毛利率对应为37.2%、32.9%、33.4%。
（15）4月29日，云天励飞向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、中信证券和招银国际。
根据灼识咨询报告，以2025年中国市场相关收入统计，该公司是排名前三的行业领先全场景AI推理芯片相关产品及服务提供商。根据相同资料来源，以2025年中国市场相关收入统计，亦在NPU驱动的AI推理芯片相关产品及服务提供商中排名中国前三。
财务方面，于2023年、2024年及2025年分别录得总收入人民币5.06亿元、人民币9.17亿元及人民币13.39亿元。录得经调整净亏损分别为人民币2.98亿元、人民币3.63亿元及人民币2.83亿元。
（16）4月29日，拿森电子向港交所H股主板递交上市申请书，联席保荐人为国泰海通国际、中银国际。
公司是专注于线控技术的中国智能驾驶运动控制领导者。聚焦于汽车智能驾驶领域车辆安全等级要求最高、技术壁垒最强的线控解决方案，集成了全栈自研的控制算法及软硬件。
根据灼识咨询资料，公司是中国首家将电控制动助力解决方案（NBS解决方案）应用于L4级无人驾驶汽车商业化运营的企业；以2024年线控制动解决方案销量计，公司是中国前三大内资线控制动解决方案供应商之一。
财务方面，收益由2023年的人民币2.72亿元增加至2024年的人民币3.91亿元，并进一步增加至2025年的人民币6.15亿元，2023年至2025年的复合年增长率为50.2%。对应期亏损净额分别为人民币2.01亿元、人民币1.70亿元及人民币1.90亿元。
（17）4月30日，新榜向港交所递交招股书，拟登陆港股主板，由招商证券国际担任独家保荐人。
新榜定位为AI驱动的内容资产运营商，主营内容营销解决方案与内容管理服务，覆盖内容资产创作、管理、分析、传播与优化全流程，核心产品含矩阵通、声量通等AI应用矩阵。
财务数据显示，公司2023年—2025年营收分别为14.25亿元、15.64亿元、19.5亿元；年内利润3293万元、1192万元、6281万元；2025年毛利率13.3%，现金及现金等价物3878万元。
（18）4月30日，君绮控股向港交所提交上市申请书，国泰海通为独家保荐人。
招股书显示，按2025年收入计，君绮控股有限公司为中国台湾最大的医美服务品牌之一，同时为中国台湾最大的美容服务平台之一，约占该年度中国台湾美容服务平台行业总市场份额的12.8%。
财务表现上，于2023财年、2024财年及2025财年，该公司收益分别约为2.34亿港元、3.87亿港元、6.34亿港元。于2023财年、2024财年及2025财年，该公司毛利分别为1973.2万港元、9944.5万港元、1.79亿港元。
（19）4月30日，华恒生物向港交所提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人。
据招股书披露，根据弗若斯特沙利文资料，华恒生物为全球首家实现系列氨基酸(包括L-丙氨酸及L-缬氨酸)厌氧发酵法产业化的企业；及以2024年收入为衡量标准，公司L-丙氨酸及L-缬氨酸的市场份额分别位居全球第一。
财务表现上，公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得收入约19.38亿元、21.78亿元、28.62亿元人民币。公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得毛利约为7.82亿元、5.4亿元、5.95亿元人民币。
（20）4月30日，珀莱雅在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。
根据弗若斯特沙利文报告，于2025年按零售额计，在中国化妆品行业前五大集团中，珀莱雅位列第五，市场份额1.5%，是唯一一家中国本土化妆品集团，并且自2023年至2025年的零售额复合年增长率位列第一。
招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年，珀莱雅的营业收入分别人民币63.85亿元、89.05亿元、107.78亿元和105.97亿元，相应的净利润分别为人民币8.31亿元、12.31亿元、15.85亿元和15.43亿元。
（21）4月30日，拉拉科技向港交所主板提交上市申请书，高盛、美银、摩根大通为联席保荐人。
拉拉科技的营运自2014年起拓展至中国内地及东南亚的其他城市，并进军至拉美等其他境外市场。财务方面，拉拉科技于2023年度、2024年度、2025年度分别录得收入约13.34亿美元、15.93亿美元、21.39亿美元，同期，该公司年内利润分别约为9.73亿美元、4.34亿美元、4.47亿美元，毛利率则分别为61.2%、57.8%、50.5%。
（22）4月30日，山推股份向港交所主板递交上市申请，中金公司为其独家保荐人。
招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年销量计，山推股份为全球第三大、中国最大的推土机制造商。根据同一来源，2025年，以工程机械产品的全球收入计，山推股份在全球中国工程机械公司中位列第五。根据弗若斯特沙利文的资料，山推股份拥有2025年全球推土机市场份额的10.2%、中国推土机市场份额的63.0%，以及全球工程机械市场份额的0.9%。
财务表现上，公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得收入约113.64亿元、142.19亿元、146.20亿元。公司于2023年度、2024年度、2025年度分别录得年内利润约为7.96亿元、11.14亿元、12.15亿元。
（23）4月30日，新荷花递表港交所主板，广发证券(香港)、农银国际为联席保荐人。
据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，新荷花在中国排名第2位，占据0.4%的市场份额，同时是前五大参与者中增长最快的公司，2022至2024年收入年复合增长率达27%。
财务方面，新荷花近年业绩稳步增长。据招股书数据，2023年、2024年、2025年三年间，公司收入持续扩张，分别为11.46亿元、12.49亿元、13.35亿元；年内利润则分别为1.04亿元、0.89亿元及1.06亿元。截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，公司的毛利分别为2.12亿元、2.13亿元及2.53亿元，毛利率分别为18.5%、17.1%及19.0%。
（24）4月30日披露，长宏新材向港交所提交上市申请，建泉融资有限公司为其独家保荐人。
据招股书披露，长宏新材主要专注于中国东北地区新型发热材料及产品的生产及销售。公司产品组合主要包括石墨烯电热网格布及石墨烯集成发热产品两大类别，两者均旨在为消费者及工业应用提供高效且均衡的加热功能。
财务表现上，公司于2024财年、2025财年分别录得收入约9788.2万元、1.19亿元人民币。公司于2024财年、2025财年分别录得毛利约为3880万元、4993.7万元人民币。
招股方面，本周共有2家公司启动招股：
（1）4月27日，可孚医疗发布公告，公司拟全球发售2700万股H股，中国香港发售股份270万股，国际发售股份2430万股；2026年4月27日至4月30日招股，预期定价日不迟于2026年5月4日；发售价将不超过每股发售股份39.33港元，H股的每手买卖单位将为100股，华泰国际及法国巴黎银行为联席保荐人；预期H股将于2026年5月6日开始于联交所买卖。
（2）4月30日，乐动机器人发布公告，于2026年4月30日至5月6日招股，该公司拟全球发售3333.34万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，发售价将不会超过每股发售股份30.00港元。每手200股，预期股份将于2026年5月11日在联交所开始买卖。
本周共有3家企业上市：
（1）4月28日，曦智科技在港交所挂牌上市。截至4月28日收盘，该股报886港元/股，涨幅达383.62%。公司招股书显示，曦智科技专注于光电混合算力领域，是一家实现光电混合算力大规模部署的公司，在中国独立Scale-up光互连解决方案供应商中，2025年曦智科技收入排名第一，占市场份额约88.3%。公司也是市场上唯一能够提供端到端集成式大规模Scale-up光互连解决方案的独立供应商。
财务方面，该公司营收从2023年的0.38亿元增加至2025年的1.06亿元，年复合增长率为66.9%。研发方面，曦智科技于2023年、2024年及2025年的研发开支分别为2.8亿元、3.52亿元及4.79亿元。公司于2023年、2024年及2025年分别录得净亏损4.14亿元、净亏损7.35亿元及净亏损13.42亿元。
（2）4月28日，迈威生物-B正式在港交所挂牌上市。公司全球发售4713.02万股H股，发售价27.64港元/股，净筹约11.89亿港元。开盘股价涨3.04%，总市值达127.23亿港元。基石投资者合计认购约4.15亿港元。该公司成立于2017年，专注肿瘤及年龄相关疾病创新药研发，核心产品9MW2821为靶向Nectin-4的ADC药物，处于宫颈癌III期临床阶段。2025年收入6.59亿元，同比增229.97%。
（3）4月29日，“AI商业物联网第一股”商米科技港股上市首日高开超290%，总市值393亿港元。暗盘交易表现强劲，一度涨超342%。 商米科技此次公开发售录得超2000倍超额认购，金额超2100亿港币。配售结果显示，公司全球发售4262.68万股股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%。每股发售价24.86港元，全球发售净筹约9.22亿港元。本次IPO引入多家机构作为基石投资者，包括 China Orient Enhanced Income Fund、嘉善新武塘等，累计认购金额达3657万美元。募集资金将主要投入BIoT软硬件解决方案研发、供应链体系升级以及全球市场业务拓展等方向。

日前，大模型应用正从“能聊天”迈向“能办事”。以AI智能体（Agent）为核心的“龙虾”概念热潮席卷各行业，保险领域的“龙虾”应用究竟走到了哪一步？5月5日，北京商报记者了解到，近日发布的《保险“龙虾”技能洞察报告》公布了一组值得关注的数据：在对539个公开技能（Skill）样本的测评中，理赔（13.65%）、监管与合规（13.54%）两类技能合计占比超过24%，风险管理类也达到13%，成为保险AI智能体当前最集中的供给重心。
业内人士分析，整体而言，保险AI对价值链上游的真正重塑虽然才刚刚开始，但险企的AI布局思路已然清晰。那么，当大模型纷纷“上岗”，险企纷纷加码AI布局的背后，究竟布下了怎样的棋局？
AI智能体——圈内人称“龙虾”，正在成为大模型从“能对话”到“能干活”的关键一跃。
与传统对话式模型被动作答不同，AI智能体能够围绕目标主动理解任务、调用工具、执行步骤并协同流程。通俗地说，“龙虾”目的不是跟你聊天，而是要帮你把事办成。医疗、法律、金融、保险等垂直领域的专业任务处理，正是AI智能体的重要用武之地。
近日，复旦大学经济学院许闲教授研究团队发布基于539个公开Skill样本的测评报告——《保险“龙虾”技能洞察报告》。这份报告为保险行业的智能体能力建设画出了一张初步的“能力地图”。
所谓Skill，即智能体完成某一类任务时可直接调用的专门能力模块，将特定任务所需的业务知识、执行步骤、调用规则、工具依赖与边界约束进行结构化封装，使智能体在面对某一类问题时不必从零理解，而是调用处理范式进行标准化任务。
当前市场应用的重心落在了哪里？从业务职能分布来看，保险Skill的供给重心已经相当清晰：两核业务和风险合规是保险Skill的主要阵地。其中，理赔类Skill有126个，监管与合规类有125个，风险管理类有120个，占比分别为13.65%、13.54%、13%，明显高于财务、战略和人力等支持性职能。
也就是说，当前AI技能最集中的供给重心，优先服务于规则密集、材料密集、审查频繁、对专业口径要求高的业务场景，尚未在保险的全流程上实现均衡覆盖。对此，众托帮联合创始人兼总经理龙格分析认为，理赔与合规是保险业中规则最密集、材料最繁杂的环节，其流程标准化程度高，非常适合被提炼为可复用的AI技能模块。AI智能体擅长处理大量非结构化文本（如条款、案件材料），能直接满足这些场景对效率、准确性与一致性的迫切需求。同时，这两个领域直接关联公司成本与风险，应用AI能带来显著的降本增效和风控价值，因此，这使得这两个领域成为市场供给的优先方向。
盘古智库高级研究员江瀚也表示，保险“龙虾”技能中理赔与合规应用场景占比高，原因主要在于业务特性与大模型能力的适配性。理赔与合规工作天然依赖条款核对、材料整理、问题识别和报告生成，这些工作内容最易沉淀为可复用的标准化模板。
去年以来，AI在国内保险业的落地速度已经明显加快。多家上市险企的2025年报显示，AI不仅在顶层设计中的战略权重不断提升，更通过突破传统流程瓶颈，推动保险运营从“人工主导”向着“智能驱动”迈进，成为驱动效率提升的核心引擎。
与此同时，AI正在系统性地重塑保险行业。龙格表示，在运营层面，通过自动化处理与智能辅助，大幅提升理赔、核保、客服等环节的效率和准确性；在专业层面，成为员工的能力增强工具，帮助应对复杂任务与专业人才短缺问题。它同时也在推动产品创新与服务模式变革，例如更精准的定价和预防性服务。
从各大险企近期的表态来看，AI已经不是可选项，而是必选项。中国平安联席首席执行官郭晓涛近期在该公司业绩发布会上明确表示，中国平安正在推进“综合金融九九归一”计划，旨在通过AI驱动将超过7亿的互联网注册用户整合至统一超级入口，实现流量、入口及后台数据的全面聚合，让客户在一站式入口中完成医疗、养老及综合金融服务的闭环。
其他头部险企的定位同样清晰，即对AI的发力不是“未来时”，而是“正在进行时”。新华保险副总裁秦泓波表示，要实现“让机器人做机器人该做的事，让员工做更有价值的事”。随着AI时代的到来，科技赋能在新华保险已经渗透到业务和管理的各个环节，成为新华保险高质量发展的核心引擎，新华保险将持续保持战略定力，既投资于人也投资于物，能够在“十五五”新的科技规划指引下，争取让AI在新华保险产生更大效能。
中国人保则将科技条线定位为“加速器”。该公司董事长丁向群在2025年度业绩发布会上提出，要“更加主动把握人工智能发展机遇，深化科技体制改革和数字化建设，加快释放科技生产力，抢占数智化转型的制高点”。
对于险企未来在AI领域的布局趋势，龙格向北京商报记者解读称，当前领先险企的AI布局已从“点状试点”进入“流程深度嵌入”阶段，聚焦于理赔、合规等高价值场景以实现规模化效益。未来趋势将更注重技能（Skill）的质量、安全性与标准化，而非单纯追求数量，并逐步建立内部技能开发与治理规范。AI应用将从“辅助生成与判断”向“核心决策支持”渗透，并最终驱动产品创新与商业模式变革，形成以“AI+行业知识”为核心的竞争壁垒。
保险业的AI故事，正翻开下一篇章。险企当前及未来在AI领域的布局呈进阶趋势。在江瀚看来，当前头部险企已从“试点探索”迈向实际应用，如中国平安、中国太保、中国人保等都有具体成果。未来，险企会进一步深化AI在保险价值链各环节的应用，推动保险业务全方位智能化升级，提升核心竞争力。
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作者 |  吴旭光
AI浪潮中基础建设需求旺盛，印制电路板（PCB）行业被推向前所未有的风口。
2026年一季报显示，A股科创板PCB板块普遍迎来业绩高增长：据财联社星矿数据统计，17家PCB科创板公司营收总额突破128.88亿元，净利润超16.46亿元。其中，12家企业营收、净利润实现双增长，约占披露财报企业总数的71%。
值得一提的是，迅捷兴、生益电子、嘉元科技、南亚新材、埃科光电、华丰科技在内的6家公司营收增幅超50%；新锐股份、欧科亿、芯碁微装三家公司一季度营收均实现翻倍增长，领跑赛道。
尽管AI行业发展热度持续高涨，PCB行业已然掀起高端产能的大规模扩产潮，一众头部企业纷纷砸下数十亿资金，密集落地高端产能项目。市场随之产生普遍担忧：待到2026年之后新增产能集中投产释放，倘若AI相关终端需求增速不及预期、无法维持高增长态势，PCB行业会不会就此告别量价齐升的景气阶段，转而陷入激烈的低价内卷竞争格局？
▍高端产品为盈利增速“胜负手”
纵观全局，近期，PCB行业整体景气度持续走高。
PCB产业链公司在本轮AI浪潮中经营业绩表现亮眼。南亚新材、嘉元科技、新锐股份、生益电子4家企业今年一季度营收超10亿元。
具体来看，2026年一季度，南亚新材实现营业收入24.11亿元，同比增长52.62%；归母净利润4.45亿元，同比增长122.16%。同期，嘉元科技实现营业收入34.45亿元，同比增长73.94%；归母净利润1.21亿元，同比增长392.77%；扣非净利润1.09亿元，同比增长1208.18%，该公司单季盈利是其去年全年盈利的2倍多。
更令人瞩目的是一些“增速黑马”。2026年一季度，欧科亿营收同比飙升113.49%，净利润增幅高达2560.71%。同期，新锐股份、芯碁微装以111.57%、112.48%的营收增速和576.15%、108.98%的净利润增速位居板块前列。
PCB产品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。
其中HDI板和封装基板等属于高端PCB产品，在高端消费电子、服务器和芯片等领域得到广泛应用。此轮行业高增长的核心引擎，得益于AI服务器需求的井喷。
与传统服务器相比，AI服务器（尤其是GPU服务器）对PCB提出了极高要求，所需的高阶HDI与消费电子、普通汽车电子所需的HDI存在显著的技术代差。
由于各家企业高端产品营收占比与产品结构差异较大，PCB板块内部盈利增速分化显著，业绩差距主要源于上市公司产品结构、产能规模以及高端产品的布局节奏，精准卡位高端PCB市场需求的企业，业绩增速更为突出。
2026年一季度，净利润同比增长超100%的PCB概念股多达9只。其中，欧科亿以2560.71%的增速“一骑绝尘”，南亚新材、新锐股份、嘉元科技的增速则分别达610.8%、576.15%和392.8%。
从研发投入水平看，2026年一季度，华丰科技、南亚新材、新锐股份和芯碁微装研发投入同比增速分别为78.8%、66.1%、58.5%和56.44%，位于第一梯队；同期，东威科技、方邦股份等对应增速超40%，均高于8.7%的行业平均水平。
举例来看，2026年第一季度，华丰科技实现营业收入6.33亿元，同比增长56.15%；归母净利润1.05亿元，同比增长230.43%；归母扣非净利润9749.9万元，同比增长322.95%；基本每股收益0.23元/股，同比增长228.57%，多项核心指标均实现高速增长。研发创新方面，华丰科技一季度研发投入合计4745.53万元，聚焦高速传输与系统集成两大核心方向持续加码。
PCB头部企业生益电子第一季度研发投入金额为1.26亿元，同比增幅为38.4%。生益电子此前发布的2025年年报显示，2025年实现营业收入94.94亿元，同比增长102.57%；归属于上市公司股东的净利润为14.73亿元，同比增长343.76%。2025年，该公司加速落地AI服务器、OAM、UBB等高端产品产能布局并实现大规模量产，AI算力相关产品营收同比增长242%。
华金证券表示，下游需求回暖带动上游原材料价格上涨，看好AIPCB产业链发展；通用人工智能将成为未来十年重要技术驱动力，推动算力大幅增长，进而带动半导体全产业链周期向上。
爱建证券表示，AI数据中心光模块需求增长推动InP外延扩产，带动MOCVD设备需求上升，产业链景气度向上游传导，PCB设备、半导体设备及相关制造环节将受益。
▍AI算力催生高端PCB产能扩张
面对激增的市场订单，龙头厂商加速扩充高端产能、新晋企业纷纷入局高端赛道，全行业普遍倾斜资源布局AI专用PCB产品。本轮扩产热潮，也让市场担忧行业未来竞争加剧、整体盈利能力下滑。
《科创板日报》记者梳理企业公告及公开资料发现，头部PCB厂商均已启动高阶产品产能扩充计划。2025年11月17日，生益电子发布定增预案，拟募资25亿元布局AI算力核心产能，筑牢中高端市场竞争壁垒。
此次募资主要投向两大项目：东莞人工智能计算HDI生产基地总投资20.32亿元，拟投入募资10亿元，建成后年产16.72万平方米高阶HDI板；吉安智能制造高多层算力电路板项目总投资19.37亿元，拟投入募资11亿元，达产后年产70万平方米高多层板。两大项目精准匹配AI服务器与数据中心硬件需求，补齐企业高端产能短板。
今年3月，新锐股份拟并购标的慧联电子表示，为快速响应市场对高端PCB钻针的迫切需求，慧联电子正加速推进产能布局。目前，河南新乡、厦门两大基地厂房建设有序推进，烧结炉、磨床、涂层设备等自制设备及产线安装调试工作稳步开展，部分产线已进入试产阶段。
据悉，该公司计划今年年底实现PCB钻针2000万支/月的产能，2027年提升至5000万支/月，2028年产能达到1亿支/月。
南亚新材今年4月2日晚间公告称，公司2025年度定增申请已获得上海证券交易所受理，本次拟募资不超过9亿元，主要用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产能建设。据公告，该项目建设期24个月，建成后可形成年产720万张高阶高频高速覆铜板与1600万米粘结片的产能。
华丰科技所从事的高速连接器属于PCB的下游配套产品‌。针对当前行业扩产潮，今年4月15日，华丰科技在机构调研中表示，伴随AI算力需求增长、市场规模扩容，行业入局者或将持续增加。 但高速线模组技术壁垒较高，产品性能直接决定服务器核心运作表现，行业可靠性标准严苛，下游客户对供应商准入审核审慎严苛，厂商需经过长期产品测试与资质验证，方可进入供应链体系。
本轮PCB扩产潮由AI需求爆发驱动，需求变化或将成为未来PCB行业竞争格局演变的核心变量。
有券商电信行业分析师向《科创板日报》记者分析表示，倘若AI云服务、大模型训练等终端需求增速放缓，当前规划的大量高端PCB产能，将在2026至2027年集中投产释放。届时行业供需格局或将逆转，引发行业价格内卷，持续压缩企业盈利空间。 PCB属于重资产行业，固定成本居高不下，产能利用率是企业盈利核心，一旦利用率下滑，企业利润将遭受直接冲击。全行业大规模扩产，源于市场对AI算力长期高增的乐观预期，尽管当前AI算力需求增长迅猛，但高景气增速无法长期持续。
上述电信行业分析师进一步表示，AI基础设施建设并非线性无限增长，会受到能源供给、行业生态应用落地速度等多重因素制约。同时，未来两三年，高端PCB行业发展逻辑将从规模放量的增量竞争，转向技术品质升级的存量竞争。后续行业竞争核心，将聚焦于技术迭代能力、客户粘性以及综合配套服务水平。

21世纪经济报道记者 唐唯珂 2026年5月5日，全球将迎来第28个世界哮喘日。今年的主题直指临床痛点——“确保每位哮喘患者均能得到抗炎吸入治疗，仍为当务之急”。 这一主题的背后，是中国20岁以上4570万哮喘患者面临的严峻现实：诊断率与控制率双低，大量患者仍依赖“按需”使用短效支气管舒张剂（如沙丁胺醇气雾剂），而非进行规范的抗炎控制治疗。与此同时，医学界对小气道病变认知的深化，正在重塑哮喘的管理策略。 抗炎治疗的认知跃迁 “很多患者甚至部分医生还存在误区，认为哮喘发作时吸一口‘小蓝罐’（短效β2受体激动剂）缓解症状就够了。实际上，哮喘的本质是气道的慢性炎症，不抗炎，病根未除，急性发作风险极高。”上海交通大学医学院附属第一人民医院呼吸与危重症医学科张旻教授此前在接受21世纪经济报道采访时指出。 张旻援引全球哮喘防治创议（GINA）的循证医学证据强调，单纯依赖短效支气管舒张剂是危险信号。“数据显示，一年使用超过3支短效气雾剂，就是急性发作的危险因素；若每年使用超过12支，死亡风险显著增加。” 真正的规范治疗核心是吸入性糖皮质激素（ICS）。张旻解释，吸入激素是局部作用，剂量微克级，全身副作用可忽略不计，但却是预防急性发作、降低死亡风险的“压舱石”。今年哮喘日的主题正是为了扭转“闻激素色变”的公众认知，推动“每吸一口都含糖皮质激素”的规范方案落地。 就在世界哮喘日前夕，中华医学会呼吸病学分会发布了《小气道病变与慢性气道疾病临床诊疗专家共识(2026)》。这份全球首个系统性小气道共识，为优化哮喘治疗提供了新的理论武器。 广州医科大学附属第一医院国家呼吸系统疾病临床医学研究中心常务副主任郑劲平教授用“大树与树叶”比喻气道结构：“大气道是树干，小气道（直径<2mm）是末梢枝叶。虽然单个小气道细，但其总横截面积占全肺气道近99%。过去肺功能检查主要看大气道指标（如FEV1），导致小气道成为‘沉默区’，病变早期极易漏诊。” 公开披露信息显示，超过90%的哮喘患者存在小气道功能障碍。这部分病变不仅是症状迁延不愈的根源，更是预测急性发作的关键生物标志物。 “如果药物只停留在大气道，小气道的炎症得不到控制，哮喘永远无法达到完全控制。”北京大学第三医院呼吸与危重症医学科陈亚红教授表示，目前已明确了小气道评估在个体化治疗中的重要地位。 技术突破：超细颗粒药物与AI辅助诊断 如何突破小气道给药的物理屏障？超细颗粒吸入制剂可能是未来发展的方向。 “普通吸入颗粒粒径在2-5微米，主要沉积在大气道。而粒径小于2微米（MMAD < 2μm）的超细颗粒，能随气流深入外周小气道，实现‘大小气道共治’。”张旻介绍，在哮喘患者中，超细颗粒ICS-LABA制剂的肺部沉积率较高，pMDI（加压定量吸入剂）约为31%，DPI（干粉吸入剂）约达56%；两者沉积分布相似，2/3沉积于大气道，1/3沉积于小气道，且不受疾病状态影响。超细颗粒ICS-LABA制剂可显著改善哮喘患者的大、小气道功能及整体哮喘控制水平，减少症状和急性发作，并提升哮喘控制率。 在诊断端，技术也在降低门槛。郑劲平教授透露，针对基层肺功能检查操作难、患者配合度差的问题，人工智能（AI）辅助诊断技术已进入验证阶段。“即使患者吹气只有1秒或中途咳嗽，AI模型也能通过算法修复曲线，输出可用结果。未来社区医生甚至可以通过AR眼镜游戏化引导患者完成测试，大幅提升筛查效率。” 尽管技术迭代迅速，但我国哮喘防控仍面临基层诊疗能力不足的挑战。数据显示，我国40岁以上人群肺功能检查率虽从几年前的5%-6%提升至约10%，但距离“健康中国行动（2019-2030）”25%的目标仍有差距。 目前核心诊断困境是基层肺功能检查操作难、患者配合度差。传统的肺功能检查（尤其是用力肺活量检测）对患者的呼吸动作配合度要求极高，需要患者完全理解指令并付出最大努力。这对于儿童、老年人或文化水平有限的患者而言，操作难度大，容易因动作不规范导致测试失败或结果不准。 此外，由于上述配合问题，在基层医疗机构经常出现“有设备，但做不出合格报告”的情况。患者“吹气只有1秒或中途咳嗽”产生的低质量或中断的呼气曲线，在传统判读标准下被视为无效或不可用，这直接导致筛查失败率高、诊断效率低下，使得肺功能检查这一哮喘诊断金标准在基层难以有效推广。 2024年，慢阻肺病（常与哮喘共存）被纳入国家基本公共卫生服务项目，基层医疗机构正加速配备便携式肺功能仪和脉冲振荡设备。陈亚红教授指出，下一步关键是培训：“不仅是社区全科医生，连大医院非呼吸科的专科医生对小气道和哮喘规范治疗的认知也需更新。我们正在推动‘慢阻肺/哮喘1+N’多学科模式，让心血管、老年病等科室医生也能参与早期筛查。” 业内分析认为，随着小气道共识的落地与世界哮喘日对抗炎治疗的强调，吸入制剂市场结构将迎来调整。超细颗粒ICS-LABA（长效β2受体激动剂）复方制剂因其对小气道的靶向优势，有望在基层市场加速替代传统单方短效药物，成为哮喘长期管理的标准配置。

一个人，六年，利用15家空壳公司，虚开增值税发票3499份，票面金额达3亿元。
这是2025年底，裁判文书网披露的一则虚开增值税专票案。它详尽地呈现了通过虚开增值税发票，上下游公司、空壳公司、地方政府三者之间，是如何在庞大的发票链条中各得其利的。
2026年初，这类通过空壳公司大量虚开发票的做法，被视作“开票经济”的典型，推至聚光灯下，受到税务部门的重点监督。
根据国家税务总局的通报，1月1日至3月25日，违规招商企业集中的六类行业，开票金额同比下降4.7%。中部地区尤为明显，同比下降6.2%。
这六个行业是，废弃资源综合利用、再生物资回收、矿产品建材及化工产品批发、组织管理服务、信息技术咨询服务、道路货运服务。
为什么是这六类？复旦大学经济学院教授刘志阔对南方周末记者分析，它们有轻资产、易迁移、产业链长、交易金额大等特点，容易发生大规模开票行为。
4月，国家税务总局副局长王道树评价这一行为“严重背离党中央关于树立和践行正确政绩观的要求，严重影响高质量发展”。去年以来，税务总局已组织开展违规招商引资涉税问题专项治理，眼下正在加强与发改、财政等部门协作，纠治“开票经济”。
1 开票“皇帝”
前述虚开增值税专票案显示，2016年，福建商人李某，来到江西鹰潭，通过亲属和朋友的身份证，陆续成立了9家物流公司和6家设备租赁公司。
而员工供述，“从来没有见过公司的车辆及设备，也没有见过公司有停放车辆跟设备的场地”。更蹊跷的是，甚至没有业务员，公司的业务仅仅是开票、走账。“公司的账本除了发票，没有其他开销。”
这15家公司，都是围绕发票存在的——找李某开票的公司，来自江西、福建、河南、浙江等地，涵盖工程建筑等行业。这些公司，时常会请个体司机帮忙运输矿石、煤炭等货物，但司机们没法提供进项发票。
增值税，是国内第一大税种，它是对交易增值部分征收的流转税。一家公司的税额等于自己的销项税额，减去上游的进项税额，也就是销量减成本。对于这些公司来说，如果有上游运输的进项发票，自然能减少纳税。
2021年，一个老板在加油站遇到了李某，喝茶间聊起李某可以开票，双方一拍即合。大部分合作都是这样实现的，有中间人介绍，让李某帮忙开增值税发票。
李某不白干，要收“开票费”，6%到11%。
一笔典型的业务是这样的：2022年，李某让自己的一家空壳公司，开了36张增值税专用发票给江西的一家公司，金额321万元，税额28.9万元，他收6.8%的开票费，就是23.8万元。最后，江西这家公司拿着36张发票进行了认证，抵扣了税款28.9万元。
这个过程中，这家公司省了五万元；对李某而言，要缴纳增值税，但如果算上当地的财政返还，实际承担的税率低于6.8%，就能获利。
为了防止税务部门检查，他们还设置了一系列复杂流程。
比如，邱某的公司是项目承包方，因雇用的挖机师傅是个体户，提供不了进项发票。邱某就向李某“买票”。
双方先签了假的设备租赁合同。随后，邱某从公司的对公账户上，把设备租赁款转给李某一家空壳公司的对公账户，这家公司收到后，扣除10%开票费，再把钱转给挖机师傅的个人账户，剩下的钱，再通过几个中间人，最后转给邱某。
原本一笔付给挖机师傅的钱，就这样辗转在两家公司、六个自然人的账户之间。一番操作下来，邱某给师傅付了费，还抵了税。
一位在李某公司工作了七八年的员工说，公司没有几个人。一位会计，负责进项票的认证抵扣和报税。一位出纳，负责银行走账和开票，日常要去税务局领发票、开发票，给客户寄去。
2023年，江西一家会计师事务所审计发现，李某的空壳公司，累计开具增值税专用发票32669张，金额高达23亿元。
法院最终认定的虚开票面金额为3亿元。
李某的生财之道有两条路，除了开票费，还有纳税的财政返还。
后者也是他把公司开到鹰潭的原因。供述中，他表示有的“政策不好”，一般返还20%–30%，鹰潭的政策好，可以返还45%，“之前更高可以返到97%”。
六年里，他的公司纳税2.7亿元，获得的财政返还高达1.4亿元。他最终纯获利约1300万元，都用在了公司和个人消费上。
最终，李某因犯虚开增值税专票罪，判处有期徒刑十三年六个月，罚金50万元，追缴非法所得。
（农健 制图）
2  公司迷阵
李某的操作，在很多地方并不鲜见。
“开票经济”有两种典型操作：循环开票和相互开票。
循环开票，指三家以上的企业，在没有真实交易的情况下，依次开具发票。比如A开给B，B开给C，C再开回A，形成一个闭环。
相互开票，则是指两家企业，在没有真实交易的情况下，互相开具发票。
为什么这些企业要虚开发票？
一方面，向李某“买票”的这些公司，它们可以获得上游的进项发票，抵税，降低成本。另一方面，空壳公司介入交易链条后，便于增加资金流水及开票金额，从而获得贷款额度，或财政补贴。
2019年，无锡市税务局的一份行政处罚决定书显示，某公司实际经营人孙某同时控制了三家企业，在没有发生实际业务的情况下，为取得银行贷款，循环开票，金额达1.49亿元。
东部某省的一位基层税务局局长刘运（化名）向南方周末记者描述，时常会遇到在真实的交易中，人为增加中间环节的做法。
比如A卖货给B，利润不高，赚1%。但中间插进来了C、D、E三个贸易商，一环一环交易，最终由E卖给B，将原本1%的利润拆成4份，每多一个环节，就多开一次票，分一层利润，但最终并未增加B的购买成本。
一番操作下来，每家企业的账面上都有了稳定的利润和流水，都可能获得贷款。而实际上，A、C、D、E是关联企业，甚至是同一个老板。
刘运就遇到过类似案例：在一个交易链条上，几家企业各自独立、彼此没有股权关系，“但最终和税务部门沟通时，几家公司竟然是同一个负责人”。
赵游（化名）是北方省份一个地级市的税务局官员，他也向南方周末记者证实了这种现象的存在。他们判断是否属于人为增加交易环节的关键，是看是否有合理的商业目的。
如果B可以直接从A买到货，但中间加入了一个C，就会产生疑点。除非是受到了市场限制，存在代理权等问题，只能通过C买。
如果C从A那里买的货是10元，转手卖给B只要10.1元，基本不挣钱，没有增加合理利润，长期这样操作，可以判断属于典型的“开票经济”行为。
但实际操作中的黑白之辨，往往更难。
他说，一家汽车企业将原先的电池部门拆开，变成独立核算的公司，相互开具增值税发票，但它生产的电池并不对外出售，只供该公司使用，“电池厂有厂房、员工，也在实际生产，但有没有合理的商业目的、是不是涉嫌做大企业规模，不容易判断”。
3  为地方GDP注水
在滋生“开票经济”的土壤中，地方政府是一个重要角色。
对于地方政府来说，损失在于税款流失，但通过这样的开票链条，企业做大产值，形成一种数字上的繁荣，又对其考核有利。
刘运介绍，有的地方在招商引资时，政府会配套量化考核细则，要求产业园区总产值达标。
例如，某个产业园区有4家空壳公司，并无实际业务往来，却能通过循环开票的方式制造虚假数据。A开给B、B开给C、C开给D、D再开给A，每家公司单次开票金额均为3000万元。仅这一轮，开票金额便高达1.2亿元，当地相当于虚增了上亿元产值。
因为整个链条都没有增值部分，企业甚至不用缴纳增值税。
虚增GDP的情况更复杂，它考验的是每个环节的增加值，也就是需要加价开票。
假设A将价值100万元的货物，加价10万元卖给B，B再加价10万元卖给C。每加价一次，就要多缴一笔增值税。企业要付出真金白银的成本。
如何消除这些成本？答案是去可以税收返还的地方。返还越多，造假成本越低。
因为地方有招商引资的压力，往往会被分解为具体的考核指标，层层压实到各部门。
西部某省一家市属国企高管向南方周末记者透露，当地国资委将招商引资任务分解至各家国企，他所在的企业2025年目标引资规模达1亿元，但年底考核时，一个项目都没签下来，高管团队便被扣除部分绩效。
中欧国际工商学院教授兰小欢曾在《置身事内》一书中写道，地方政府就像一家商场，招商引资就是引入商铺。
商铺只需交一笔低廉的入场费用，比如工业用地转让费，但营业收入要和商场分成，类似增值税，不管是否盈利，只要有流水就要分成。
“一些商铺大名鼎鼎，能为商场带来更大客流，那商场不仅可以免除它们的入场费，还可以降低分成，甚至倒贴，即给企业各种补贴。”
地方返还越多，造假成本越低。（视觉中国/图）
4  寻找“洼地”
“对于大企业来说，选择机会多，哪里落户都可以。”东部某省一位负责工业的处级官员对南方周末记者说，“像三、四线城市，如果没什么优势，根本竞争不过其他地区，人家为什么一定要来你这个地方？”
于是，“软性”竞争力就非常重要。
一家大型上市企业高管向南方周末记者介绍，早年间，地方招商引资，会邀请公司在当地设立区域总部，并给予增值税返还，但上交的增值税是中央先拿50%，剩下的省和市县再分成，一般都是在市县实得的增值税里，返还一定比例。
以土地优惠举例，他所在公司曾在落户某地时，通过招拍挂获得了一块地。当地政府承诺，在土地出让金每亩地十余万元的基础上，返还一部分，相当于每亩地降低了五万元。
部分地区的返还，甚至跨越了二十年。
裁判文书网披露的一则判决书显示，2006年底，辽宁一家企业与丹东某地镇政府签订合作协议，约定开发项目的实缴税金，区财政实得部分的40%奖励给企业，没有时间限制。
截至2025年初，该项目形成的区财政收入1381万元，按约定应支付552万元，现已支付350万元，“（其余部分）镇政府以资金紧张无法支付为由，进行拖延”。法院认定，该镇政府应支付剩余的202万元。
审计署报告显示，2022年审计部门对全国54个省、市、县及周边地区开展重点审计，发现55个地区违规或变相返还税收或土地出让金等，共计225.08亿元。
2026年4月，海南省审计厅披露了一则虚开发票案例。
根据线索，审计人员突击检查了A省一家网络货运平台龙头企业，发现该公司的商业模式是，在有返还政策的市县设立分公司，从全国多个省份获取客户，向客户提供9%的增值税专用发票，自己收取开票金额6%左右的服务费。
根据当地政策，平台开具9%的增值税专用发票后，可以获得地方留存部分的全额返还。
最终，平台实际税率低于5%，加上6%的服务费，锁定了至少1%的套利空间。
通过“开票经济”，“买票”企业可以抵税或多拿贷款，中间商赚了差价，地方政府则损失“左口袋”换了“右口袋”。
赵游介绍，如果企业循环开票是为了获取贷款，其开票行为通常具有阶段性，比如持续三五个月，或达到一定规模后就停止。如果是长期、持续进行，更可能是为了做大产值和GDP。
5  清除土壤
2026年2月，《人民日报》刊文指出“开票经济”的四个危害：造成财政空转与税收流失；破坏市场公平竞争环境；割裂全国统一大市场；为不法分子提供可乘之机。
当下，国家对其治理分为两个层面，一是税务严查，二是清除滋生土壤，叫停税收返还。
2024年6月，国务院颁布《公平竞争审查条例》，要求各地不得给予特定经营者税收优惠，以及选择性、差异化的财政奖励或补贴。
此后，多地废止了税收优惠政策。如2024年7月，湖南衡南县政府通知，两个文件因存在与税收挂钩的优惠政策，不符合上级有关文件精神，予以废止。
南方某省一家机器人公司总经理告诉南方周末记者，《公平竞争审查条例》实施前，招商引资还能“一事一议”，税收返还、土地优惠都能谈，“现在不行了，政府和各家企业签的招商协议书都一样，没有特殊条款”。
西部某省审计厅的一位工作人员向南方周末记者介绍，目前，在对地方官员进行经济责任审计时，对企业是否存在违规财政补贴等情况是重点关注内容。
不能税收返还，但地方经济增长的压力并未减轻，有的还在想方设法寻找变通空间。
多位受访者介绍，最常见的做法是投资引进的企业。一种办法是当地国企直接投资该企业，另一种办法是返投。
例如，某地政府出资1亿元给一只产业基金，要求返投比例为1.5倍，则该基金需在当地完成1.5亿元的项目投资。
南方某省一只产业基金的管理人告诉南方周末记者，目前该基金规模1.5亿元左右，其中自行募资占比约20%，中部某地政府投资约80%，要求返投比例为1.2倍。
他介绍，目前虽然无法对企业实施定向补贴，但地方已推出更多普惠性扶持政策，并提高了奖励标准，企业只要符合条件即可申请。
南方周末记者获得的一份地方《惠企政策指引》显示，对首次认定为种子独角兽、潜在独角兽、独角兽的企业，分别给予100万元、300万元、1000万元的奖励。此后升级者，还能获得差额奖励。
在土地优惠方面，不能返还土地出让金，有的地方就用代建厂房来替代。
前述机器人公司总经理说，如今机器人企业正成为地方政府竞相追逐的对象，有的地方甚至会提出优先采购公司订单等条件。
地方政府的变相补贴层出不穷，只要企业核算成本收益后，仍存在套利空间，“开票经济”就难以根除。
“开票经济”的核心问题是，空壳公司在“洼地”掘金。（视觉中国 / 图）
6  一根红线
对“开票经济”的治理，从2025年6月的一个新规实施后，按下了加速键。
当时国务院颁布的《互联网平台企业涉税信息报送规定》出台，要求各平台报送平台内经营者和从业人员的地址、联系方式等信息。
此前，注册地和经营地分离，带来了套利空间。开票平台涌入“税收洼地”开公司，在全国揽生意，不受限制，难以查证。
2026年4月，国家税务总局表示，将对高风险地区、行业、企业进行重点核查，推动全国违规开票企业户数、开票金额持续下降。
刘运介绍，目前税务部门已经在安排摸底，排查辖区内企业是否涉及“开票经济”问题，同时也在接收上级税务部门推动的违规线索，进行调查。
治理“开票经济”的更大阻力，源自深层的利益冲突。部分地方政府和企业可能存在消极配合现象。
赵游介绍，当地曾有一家国企成立了两家公司，从事大宗商品贸易，但双方没有实质交易，货物放在库房，交割时只是更换库房名称。一年间，交易额达到几亿元，但差价仅有十几万元。
“什么时候买来，什么时候就卖出去，几乎就在同一天。”他描述，收入仅比成本多一点，最后再加点人工，相当于赔钱，为了做大规模的可能性就比较大。
不过，在与国企交涉时，对方经常会给出各种说辞。例如，售价偏低是因为市场波动剧烈，考虑到潜在风险，需要及时转手。或是为了稳固市场份额，需要在大宗交易平台保持高频交易。
“以前是货值钱，发票不值钱，现在完全反过来了。”一位大宗商品贸易商向南方周末记者感慨，监管机构严查之下，各家企业的发票额度都十分紧张，行业里的“开票费”也水涨船高，半年前收7%，现在已涨到9%。
也就是说，以100万元发票面额计算，此前虚开成本是7万元，现在涨到了9万元。
南方周末记者从国家税 务总局了解到，在甘肃，税务部门查实少数国企存在“环开发票”虚增收入的违规行为，并向地方党委汇报调查结果，最终这些国企主要责任人受到相应处理。
在四川，税务部门发现个别企业为获得银行融资额度，频繁从事“仓单”等货权交易，注水经济数据，于是采取调减发票授信额度、按日监控开票金额等措施，并将有关信息推送相关部门。
国家税务总局副局长王道树介绍，对于发现“开票经济”问题较为突出的地区和经营主体，将及时推送有关信息给发改、财政、统计、市场监管和金融机构等，实施联合惩戒。
西部某省一家市属国企董事长向南方周末记者介绍，一两年前，当地一家从事供应链金融的国企，因长期虚增贸易收入和利润被查处。随后，当地国资委组织国企开展专题学习，严禁虚增行为，一旦发现此类问题，分管该国企的官员、公司一把手及业务经办人，一律就地免职。
他说，现在，当地在树立和践行正确政绩观学习教育中再次强调，虚增财政收入、GDP注水等行为，是一根不能触碰的红线。
4月24日，国家税务总局发布纳税人合规开具发票正负面清单，正面清单16条，负面清单28条，相当于为清查“开票经济”提供了指引。
其中负面清单行为包括：一址多户注册、集中批量注册无实际经营活动的“空壳企业”，违规开具发票；以拆分合同、虚增交易环节、签订阴阳合同等方式，开具与实际业务不符的发票。
十八世纪末，俄国女皇叶卡捷琳娜二世南巡，大臣波将金为让女皇觉得自己治下繁荣，下令在沿途搭建精心设计的房屋正面模型。远看，是修葺一新的新农舍。走近了才看清，是村庄的仿制品，破败的茅草屋被布景挡住，村民也是精心安排的演员。
于是，人们把捏造的、子虚乌有的地方，叫做“波将金村”。
后来，美国作家查尔斯·塞费在《数字是靠不住的》一书中，将这套逻辑运用到统计领域，称之为“波将金数字”——把无中生有的东西，伪装成充满意义的数字。
在当下的故事里，伪装材料不是油漆和演员，而是空壳公司、虚开发票和巨额的财政返还。
然而，用数字堆出来的繁荣，比纸板搭成的村庄更难拆除。“村庄模型”只用来欺骗女皇一人，“数字繁荣”捆绑着的是两条紧密相连的利益链：政绩、金钱。
远远望去，它仿佛构建起一座城市的经济骨架。实际上，撑起它的，不过是一张又一张在空壳公司之间游走的发票纸。
幸运的是，纸总是包不住火的。

过去一年，上市银行普惠金融领域呈现新特点。
近日，随着上市银行2025年度报告密集披露，普惠金融也成为各大银行报告的重点之一。数据显示，一方面，国有大行普惠型小微企业贷款余额集体站上3万亿乃至4万亿元台阶，客户覆盖数以百万计；另一方面，新发放贷款利率已普遍下探至3%左右，部分银行甚至跌破2.9%。
在净息差持续承压的行业背景下，普惠金融正从早期的“规模红利”步入“保本微利”的精细化运营阶段。券商中国记者梳理部分A股上市的国有大行、股份行和城农商行等16家上市银行年报发现，信贷总量的高增与利率的下行并行、数字化路径的明显分层，以及客群与区域深耕的差异化突围，构成了当前普惠金融领域的三大主线。
大行持续发挥“头雁”效应
2025年，国有大行继续在普惠金融领域扮演“头雁”角色，且“雁阵”效应愈发显著。
年报数据显示，农业银行普惠贷款余额达到4.35万亿元，较上年末增长20.9%，其中普惠型小微企业贷款余额3.93万亿元，增幅21.7%，普惠小微有贷客户数达523.94万户，余额、增量及客户数均居可比同业首位。
工商银行普惠型小微企业贷款余额为3.55万亿元，同比增长22.8%，客户数258.13万户；建设银行余额3.83万亿元，增幅12.37%，客户数369万户；中国银行余额2.77万亿元，增长21.52%，客户数近184万户。
券商中国记者发现，与规模高增形成鲜明对照的是利率的持续走低。国有大行新发普惠小微贷款利率均在3%左右，与一年期贷款市场报价利率（LPR）接近。股份行中，招行新发放利率为3.65%，光大银行3.19%。这意味着，普惠金融已全面进入“3%利率时代”，部分银行甚至逼近2.9%的临界点。
价格的下行并非单纯的市场竞争结果，而是政策协同与银行主动让利共同作用。建行年报明确披露，该行积极落实服务业经营主体贷款贴息政策，通过“建行惠懂你”平台上线贴息服务专区；农行则通过支持小微企业融资协调机制，全年累计为368万户小微企业授信5.77万亿元，发放贷款4.49万亿元，授信户数、金额和贷款户数、金额均居同业首位。
然而，在净息差收窄至历史低位的大背景下，如何在“保量、稳价、优结构”之间寻求商业可持续性，已成为行业共性挑战。
不同类型银行的策略分化已然显现。国有大行依托规模效应和政策性工具对冲价格下行，强调“量价协同”与风险可控；城商行则试图在区域市场中寻找平衡点，如重庆银行建立普惠贷款“量价协同”综合评价机制，对涉农、制造业等重点领域指导价格设置为LPR-30个基点；而农商行因客群下沉更深，利率相对较高。
普惠金融进入“智能风控”深水区
值得一提的是，以AI大模型、大数据为代表的前沿科技已全面深度嵌入普惠金融的底层业务逻辑，重塑了商业银行的风控机制、获客边界与内部敏捷运营体系。中小微企业普遍存在“缺数据、缺抵押、缺报表”的三缺痛点。为破解这一顽疾，上市银行正加速从传统的“看过去、看财报”向“看未来、看场景、看生态”的立体评价体系转变。
在这一进程中，股份制银行在科技产能转化与前沿技术应用上表现尤为敏锐。以中信银行为例，该行在业内创新推出了“普惠金融数字人”，这一举措也标志着AI从简单的辅助工具正式演变为驱动产品、服务和营销模式创新的基础设施。“普惠金融数字人”依托智能知识检索技术构建了覆盖5大类产品的知识库，能够通过客户场景智能识别，提供线上化业务流程引导，大幅提升了金融服务的可得性与便捷性。
与此同时，大型银行则依托其庞大的科技资源投入与客群基数，构建起无所不包的B端综合化服务生态。单纯的信贷资金供给已无法满足小微企业在数字化转型期的多元胃口，提供一站式企业级管理服务成为银行提升客户黏性的新抓手。
以邮储银行为例，该行深度整合金融科技资源，持续升级“易企营”企业一站式数字化管理平台。该平台不仅提供信贷，更面向各类细分企业提供如计件工资核算、HRO（人力资源外包）、多项目独立报税等垂直维度的财税数字化升级服务，截至报告期末已累计服务中小企业超过17万家。
除了对外赋能客群，金融科技在对内提升敏捷组织效能上的作用同样在2025年报中得到凸显。以光大银行为例，该行针对普惠业务高频迭代的需求，专门组建了对公普惠业务测试专班。通过产品专人负责、全流程监控管理以及系统深度融合等多项举措，光大银行实现了测试周期压缩31%，全年全力保障了679个专班需求按期上线，并新增了“e担贷”“e信贷”等15款普惠产品。这种内部流程的极致压缩与敏捷化重构，正是股份制银行应对复杂市场竞争的坚实科技支撑。
值得关注的是，数字化投入的效果正从“获客端”向“风控端”迁移。农行初步建成“AI智慧办贷”新模式，工行打造“数据驱动、智能预警、动态管理”的全流程风险管理，邮储不断丰富合规风险模型池，开展精准拦截与实时预警。这意味着，普惠金融的数字化竞争已从早期的流量争夺，转向更为核心的风控效率与资产质量管控能力。
构筑差异化护城河
当普惠小微贷款总量进入“万亿级”平台期，单纯比拼规模已难以体现差异化竞争力。券商中国梳理上市银行年报后发现：县域经济、乡村振兴战略下的特色产业链，正在成为城农商行乃至部分股份行进行“精准滴灌”、打赢“阵地战”的绝对重心。
对于扎根地方的城农商行而言，面对大型银行的资金成本优势与渠道下沉，必须将客群切割得更细、将行业研究得更透，依靠极致的地缘人缘优势与网格化战术构筑壁垒。
齐鲁银行在县域市场的深耕战果颇具代表性。报告期末，该行县域支行在山东省内的覆盖率已提升至70%。该行摒弃了粗放式的规模扩张，转而编制山东省、天津市县域产业地图，采取“挂图作战”的方式开展产业专精研究。
该行还推进金融服务由“一县一品”向“一县多品”升级，针对临清轴承、博兴厨具、平邑手套等特色产业链定制了37个专项金融方案，累计投放贷款5000余笔，实现将金融血液精准注入地方特色产业的毛细血管中。
渝农商行则依托其遍布城乡的网点基本盘，提出了“一县一品一实验室多龙头企业”的创新理念，打造特色产业样板间，并推出系列专属信贷产品。这使得其普惠型小微企业贷款余额超过1440亿元，农户贷款及新型农业经营主体贷款规模均居全市第一。
北京银行作为城商行的头部力量，同样将目光投向了乡村振兴这片广阔天地。该行发布了“京心‘乡’伴”乡村振兴金融战略品牌，致力于构建“乡村振兴金融部+乡村振兴重点分行+乡村振兴特色支行”的多层次服务网络。在产品矩阵上，北京银行聚焦重点领域，打造了“乡村振兴龙头贷”，持续加大对农业龙头企业的服务覆盖；同时深入打造“民宿贷”“农旅贷”等特色产品，赋能乡村“新业态”，全行涉农贷款余额接近1400亿元。
此外，部分具有科技先发优势的银行，也在利用数字化手段破解农村金融“信息不对称”的难题。兴业银行下沉专业服务力量，组建了超2200人的金融特派员队伍，并探索出以金融特派员为“友”、以物联网为“手”、以卫星为“眼”的乡村金融服务新路径，着力打通金融下乡“最后一公里”，其涉农贷款余额达到5439.35亿元，实现了超10%的强劲增长。

借力“穗八条”新政红利，今年“五一”假期广州房地产市场开局走高。
据广州中原地产不完全统计，5月1日-2日广州新房累计盘均来访同比增长12%，累计盘均认购同比增长37%，成交转化率较去年同期稳步提升。二手房市场也延续活跃走势，同期累计看房量超七千人次，成交量超280套，较节前两天分别增加37%、11%。
“新政有效激发置换需求，5月1日-2日，中心区改善客看房量显著增加，局部高热，部分客户认筹、认购提速。”广东中原地产研究发展部研究经理熊小洪指出，外围刚需、刚改客户仍然理性占主导，谨慎比价，聚焦配套确定性高、价格符合预期的项目。豪宅客户则对补贴敏感度低，决策周期保持稳定。
今年4月30日，广州出台并施行楼市“穗八条”新政，从供需两端全面发力。需求端直接降低购房成本，公积金贷款最高额度提升至360万元，并同步推出“卖旧买新”单套最高3万元专项补贴，打通一二手房置换链条；供给端则明确“以需定供”，年度内不在同一规划单元集中出让商品住宅用地。
从推盘动作来看，不少房企已在节前提前部署。广州中原地产数据显示，4月中旬开始房企推新动作就开始加快，节前推货超1400套，抢跑态势显著。5月1日-2日全市12盘推新，推货量1390套，推盘个数及总量均较去年同期倍增，但多为补货加推。
充足供应叠加政策红利，中介平台和品牌房企披露的假期成交数据均表现向好。据了解，贝壳于4月27日-5月5日开启“惠聚五一 广州贝壳新房节”活动，截至5月3日19时，该平台累计成交新房854套。此外，据了解，“五一”假期首日，万科广佛公司（主要是位于广州的黄埔新城、理想花地、南站檐屿城三大项目）单日热销51套，成交额破1.6亿元。
分区域来看，广州中原地产监测数据显示，中心区而言，天河的豪宅项目保利天曜1-2日累计成交20套。天河东部刚需刚改项目补货推新或优惠促销，热度走高；海珠西片区受保利海韵首开在即客户外流影响，多个改善项目略有影响；荔湾区成交热度则集中在保利国贸海上印、聚龙湾源舍等近期新开项目。
羊城晚报报道显示，“五一”假期首日，个别新盘还出现排队进场场景。5月1日下午1时，保利海韵售楼部门口还有一批等候参观的看楼者，一进入售楼部，则是人头攒动景象，销售人员介绍情况时必须贴近记者耳朵才能被听清，上午看板房也需要排队。
据项目销售人员向记者介绍，项目首推两栋共337套房源，截至5月3日晚间认筹已超四百组。据悉，项目所在地块为保利于2025年12月历经76轮竞价、溢价27.27%斩获的地块。
此外，广州中原数据显示，近郊区番禺推新项目节前抢跑入市，“五一”假期以顺销为主，万科檐屿城、敏捷万博金湖壹号，万博长隆悦府等成交表现均不错。黄埔区多个项目主清尾货，折扣力度放大至95-96折。远郊区增城流量盘余货顺销，持续以价换量；南沙区热度则主要聚集在核心板块。
值得一提的是，新政落地前，广州二手房市场已率先企稳回暖，连续两个月网签量保持在万套以上。广州市房地产中介协会数据显示，4月广州二手住宅网签套数和面积分别为10426套、104.06万平方米，同比分别增长4.84%和1.47%。
从价格而言，国家统计局数据显示，3月份，广州新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%；二手住宅销售价格环比上涨0.2%，与北京、上海、深圳等核心城市一起呈现率先领涨的特征。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，“五一”假期楼市点状热度明显，特别是中心区新盘前期蓄客充足、营销力度较大以及近郊地铁盘价格让利明显带动市场热度。其认为，新政将进一步提速二手房“卖旧买新”节奏，特别是3月、4月二手房交易均超过1万套，在“穗八条”带动下，会释放一波好房子新房的需求。从整体的成交量而言，其预计5月楼市或较“金三银四”略有回落，但不会出现像2025年二季度后那样的量价下跌，若后续二手房挂牌量、议价空间保持稳定，上半年市场将整体维持平稳运行态势。
熊小洪则指出，节后政策环境偏暖，短期内海珠、荔湾、白云、黄埔等热点板块仍有大量新货/新盘待入市，预计核心改善板块量增价稳，郊区依赖折扣去化，延续以价换量趋势。