한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

南方财经记者  杨期鑫
5月5日晚间，东阳光（600673）发布公告称，旗下控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（以下简称“东阳光云智算”）与某企业（以下简称“A公司”）签署《算力服务采购框架合同》，约定东阳光云智算负责采购并部署高性能算力服务器，据A公司要求的技术指标，对设备进行测试、全面压测并上架，A公司完成验收后由东阳光云智算提供全周期运维服务，并以租赁方式向A公司交付算力资源，A公司按月向东阳光云智算支付算力服务费。
该合同预计总金额区间为人民币160亿元至190亿元（依据合同服务期限、服务器数量及每月服务价格等要素测算。含税，最终以实际结算为准），合同期限为合同约定的订单验收通过后60个月。
消息发布后，东阳光迅速登顶同花顺个股人气排名第一。5月6日开盘即涨停：集合竞价封单超140万手，对应封板资金超54亿元；截至午间收盘，东阳光封单超49万手，封板资金超19亿元。
近年来，东阳光正加速向“AI+”转型，主营业务已从电子元器件、化工新材料、高端铝箔、能源材料等传统制造领域进一步延伸至液冷科技、具身智能等新兴领域。
2025年，东阳光启动了一系列关键战略布局，其中最为关键的一步是推进对算力基础设施龙头秦淮数据的收购。2025年9月，东阳光披露拟与控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司（以下简称“东阳光集团”）及其他联合投资人组成买方团，以280亿元现金向贝恩投资收购秦淮数据中国100%股权。
2026年2月底，东阳光筹划发行股份收购宜昌东数一号投资有限责任公司（以下简称“东数一号”）控制权，将秦淮数据正式纳入其上市公司体系，历时半年的重大并购完成最终闭环。
作为国内头部IDC服务商，秦淮数据2024年营收60.48亿元、净利润13.09亿元，2025年营收与利润持续增长，此次收购使东阳光快速跻身算力基础设施第一梯队，构建起“绿电—硬件—算力—AI—运营”一体化生态。
最新财务数据显示，东阳光2025年实现营收149.35亿元，同比增长22.42%；归母净利润2.75亿元，同比下滑26.54%。但值得注意的是，公司同期扣非归母净利润为7.10亿元，同比大幅增长116.86%；经营活动产生的现金流量净额13.1亿元，同比增长130.42%。
东阳光表示，本次大额算力服务合同的成功签署，不仅为公司算力业务板块锁定了稳定且长期的收入来源，更成为公司深耕智算服务领域、夯实算力业务核心竞争力的关键里程碑。此次合作深度契合公司整体战略规划，有效深化了公司在AI算力、高性能服务器配套服务领域的布局深度与广度，进一步提升公司在智算服务行业的市场话语权、核心竞争力及品牌影响力，更标志着公司“绿色能源—先进制造—算力运营—AI应用”四位一体的战略闭环构建取得实质性突破，为公司打造强劲的第二增长曲线奠定坚实基础。
不过，南方财经记者注意到，在股吧评论区，有部分股民对这份百亿级合同提出了质疑，认为其与此前海南华铁的算力订单套路相似。
2025年3月，海南华铁曾公告称，其全资子公司华铁大黄蜂与X公司签订《算力服务协议》，约定提供为期5年的算力云服务，合同总金额36.9亿元（含税）。但仅半年后，海南华铁便以“市场环境及供需情况发生较大变化、未收到任何采购订单”为由，单方面宣布解除该协议。2025年10月16日，海南华铁因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会立案告知书。
东阳光在公告中明确提示了相关风险：本合同项下算力服务需完成交付、验货、验收三个环节，并经A公司确认合格后方可正式履约计费。若东阳光云智算提供的算力服务因性能指标、部署质量、运行稳定性、硬件合规性等原因出现交付不通过、验货不通过或验收不通过情形，经整改后仍无法满足A公司约定标准的，A公司有权单方解除对应订单或本合同，且无需承担违约责任，将导致公司相关服务无法结算、收入无法确认、已投入资源面临损失风险，进而对公司财务状况及经营成果产生不利影响。
截至5月6日午间收盘，东阳光报38.94元/股，总市值1171.92亿元。值得注意的是，2025年4月30日至2026年4月30日，东阳光股价从9.69元/股上涨至35.40元/股，近一年累计涨幅约265.33%。

新华网 纪校玲
“我要去参加一个重要会议，豆包，我应该怎么穿？”
“体重90斤，身高160cm，请帮我生成这件衣服的上身效果。”
站在衣柜前，25岁的林女士拿着一件精心挑选的米色西装，但她没有立刻试穿，而是先掏出手机，对着衣服拍了张照片，发给AI助手。几秒钟后，屏幕上弹出多种风格的搭配方案。
在北京翠微百货的AI购物体验中心内，虚拟试衣间前人来人往。方女士站定，轻轻抬手、隔空滑动，眼前的智能设备便精准捕捉手势指令，一键切换款式、更换穿搭，各类服饰无缝呈现在虚拟画面中，无需反复穿脱，轻松沉浸式体验一键试衣的便捷。
近年来，随着“一衣多穿”“长期主义穿搭”等可持续理念的流行，从给出针对性搭配建议，到模拟上身效果，AI正在成为不少人的“穿搭顾问”，不断融入人们的时尚生活。
这种变化在产业端体现更加明显。
AI预测流行趋势，提前锁定爆款；AI辅助设计，把设计师从手绘、打版的繁琐劳动中解放；AI调度供应链，让“以销定产”不再是难题……从设计师电脑里的“小助手”，到智能工厂里的“智慧大脑”，服装产业借AI正经历着一场深刻的产业革命。
设计师的“新同事”：三天到30秒
在位于上海闵行的森马产业园区，品牌设计师们对着电脑屏幕，手指在电子手绘板上快速勾勒。几分钟后，一张线稿完成，整个过程没有复杂的流程，仅使用了一个名为“大森-设计大脑”的AI工具。
上传草图，选择风格参数，点击生成，30秒后，屏幕上出现了几张逼真的成衣效果图。
“以前从灵感收集、绘制线稿到内部评审，一款设计至少要三天。”森马股份AI应用负责人林建霞告诉记者，“现在上传草图，AI半分钟就能出效果。可以快速验证想法，不好的方案直接淘汰，不用浪费打样成本。”
据了解，这套AI辅助设计系统已服务公司各品牌超过40%的设计师，设计研发整体效率提升35%，图案设计提效超过200%。
“AI并非替代设计师，而是把设计师从繁琐的重复劳动中解放出来，让他们有更多时间去做真正的创意。”林建霞说。
供应链的“预言家”：从“猜爆款”到“算爆款”
服装行业有一个长期存在的悖论：消费者追求即时满足，但供应链反应迟缓。
“传统模式从打样到量产需要三到四个月，等衣服摆上货架，流行趋势可能已经变了。”太平鸟服饰数字化技术部总监张申俊向记者解释了行业长期存在的难题，“库存预测高度依赖人工经验，判断偏差很容易造成积压；品牌营销内容生产体量大、成本高，效率有限。”
AI为改变这种“盲目”困局提供了新思路。
在太平鸟的设计中心，AI辅助的“线稿成款”应用将款式验证周期从数周压缩至数天；在商品运营部门，AI对消费数据的实时分析让补货和调仓决策更加精准；在内容生产团队，AI生图和AI视频让内容生产效率提升超过一倍。
“数据不再是事后复盘用的报表，而是决策的起点。”张申俊说，AI成为连接数据和决策的加速器。
作为国内快时尚品牌代表之一，URBAN REVIVO（以下简称UR）的AI应用已渗透到趋势洞察、产品设计、商品运营、供应链、会员运营与品牌管理等核心业务场景。
“用AI实现智能商品企划、配货、调拨、返单，大促调价、下架、退仓等全生命周期管理，提效降本、减少库存风险，提高人效。”UR品牌负责人向记者介绍，“我们用AI模型调拨，比传统手工调拨的售罄率提升了80%。”
生产线的“智慧大脑”：一块屏幕指挥“千军万马”
走进位于哈尔滨市平房区的波司登羽绒服装智能制造工厂，预想中的机器轰鸣声并没有出现，取而代之的是自动裁剪机飞速运转，AGV无人搬运车沿着地面有序前行，以及不断变化亮起的数据。
“这个屏幕接入的是波司登集团自主研发的服装行业工业互联网GiMS系统，生产数据实时跳动，系统可自主调整生产节奏。”工厂负责人站在一块巨大的电子屏幕前，向记者介绍。屏幕上，订单完成比例、日生产达成进度、核心设备效能、送检合格率趋势等数据正在实时跳动。
另外，记者注意到，在车间核心生产环节均有生产管理调度数字显示屏，上面记录着他们的生产效率、完成量、产品的合格率等具体数据。同时，在他们的身边，机针管家、智能缝纫机等数字化设备，有序配合。
“通过车间智能化、自动化流水线生产，从布料进厂到制成一件成衣大约仅需三四分钟。”工厂负责人说。
位于江苏省江阴市的贝德服装集团生产车间，同样经历了AI的洗礼。
生产车间内智能化设备随处可见，AI智能验布机，自动识别面料瑕疵；智能吊挂系统，实时追踪每件衣服的工序进度；AGV无人搬运车，自动化物料转运……
“我们上线了ERP、ETS、MES等智能化管理系统，还打造了‘贝德AI驾驶舱’。”集团相关负责人向记者介绍，“贝德AI驾驶舱”能够实时查看生产核心数据、自动预警异常、智能优化排产，“而且海内外工厂的数据是打通的，坐在国内的工厂就能看见海外各工厂的生产情况。”
“AI+服装”的下半场：挑战与突围
当前，以AI为代表的技术浪潮正在席卷全球制造业，带来经济增长潜力。时尚产业方面，The Business Research Company 预测2025年时尚行业AI产业规模将达17.5亿美元，年增长率超39%。
然而，热潮之下，挑战同样不容忽视。
由于AI投入成本高、设计模板化风险、数据安全与隐私保护、人机协作的组织变革等问题。多位服装行业从业者强调，目前AI对服装行业的改变仍处于探索期。
同时，资金、技术、人才以及落地后的维护成本，仍是中小企业AI应用难以逾越的门槛。中国纺织工业联合会的调研显示，目前仅约15%的中小纺织企业应用了AI技术。如何让技术下沉，是行业下一步发展亟需解决的问题。
“AI创意同质化、工艺与生产的‘数字断层’、数据质量的基础性制约，这些都是新挑战。”贝德服装集团上述负责人介绍。
尽管面临不少挑战，但拥抱AI，已从企业的选择题变成必答题，成为行业共识。
太平鸟未来将推动AI实践标准化、产品化，实现跨品牌、跨部门快速复用；推动AI跨域调用数据，打通“设计-生产-零售”全链路；探索AI Agent在业务场景中的落地。
森马则在今年启动了“AI应用加速项目”，推动AI建设从“探索试点”进入“全面赋能与价值深挖”新阶段，目标是实现核心业务场景AI全覆盖，推动“全员AI”。
UR的AI蓝图是通过AI赋能构建智能化产品力和柔性供应链体系，形成“AI驱动+全球协同+本土定制”的产品力模式，搭建企业级自主智能的Agent平台，全面覆盖趋势洞察、产品设计、供应链、商品企划和运营、仓储物流、品牌推广、线上线下全渠道运营、会员服务等核心业务场景，实现“智能、精准、可持续”的目标。
当前，中国服装产业正站在转型升级的关键路口。从消费者的穿衣“搭子”，到设计师的“新同事”，再到工厂的“智慧大脑”，AI的崛起，为行业转型突破开辟了全新路径。中国作为世界最大服装生产国及出口国，企业唯有主动求变、智能化转型，才能筑牢竞争优势，立于不败之地。

科技日报记者 杨雪
近日，豆包App Store页面出现付费版本服务声明，称为更好地服务专业用户，豆包将在免费版的基础上推出包含更多增值服务的付费版本。目前尚未在豆包产品中看到相关付费选项和功能，方案细节还在测试阶段。据豆包官方回应，付费功能将主要专注复杂任务和生产力场景，如PPT生成、数据分析、影视制作等。
行业数据显示，截至2026年3月，豆包月活用户3.45亿，超千问和DeepSeek之和，居国内AI原生应用首位。正因如此，豆包收费话题引起广大用户热议。那么，大模型为什么开始收费了？大模型收费的未来发展趋势是怎样的？
第一问：大模型为什么开始收费？
据接近豆包的人士透露，随着模型能力持续升级，产品已经能满足越来越多的复杂高价值任务。但此类任务需消耗更多算力与推理时间，因此豆包计划上线付费服务，以满足这部分复杂场景需求。
通过付费将3亿多用户分层的背后，是高频使用带来的算力消耗与推理成本持续攀升。火山引擎4月初公布，其豆包大模型日均Token（词元）调用量已于今年3月突破120万亿，在过去三个月内增长一倍；相比2024年5月首次对外推出时，增长达1000倍。这意味着，免费模式的压力已达临界点。
AI模型的训练与推理依赖于海量的GPU算力与存储。2026年以来，全球范围年GPU租赁费用大涨，存储价格也持续上涨，是行业共同面对的现实挑战。大模型收费，豆包不是先行者。国产大模型Kimi已推出付费订阅服务，同时对免费版用户进行额度限制；放眼美国市场，以ChatGPT、Gemini等为代表的主流大模型，则已建立起相对成熟的订阅体系，并在用户侧形成了稳定的付费预期。
行业普遍认为，在算力成本持续上升、竞争逐渐理性的背景下，大模型开启收费模式几乎是必然路径。
第二问：大模型收费未来发展呈现什么趋势？
豆包官方回应称：“豆包始终提供免费服务，在免费服务的基础上，豆包也在探索推出更多增值服务，以满足不同用户的差异化需求。”这回答了C端用户最关心的问题，那就是免费版本将继续满足用户的日常使用。
豆包推出的三档订阅体系，月费分别为68元、200元和500元，将用户按使用场景和付费意愿分层，免费版保障日常使用，付费版服务生产力需求，获得更高性能、更复杂任务处理能力以及更稳定的体验。豆包收费，被业内视为国产大模型尝试迈向分层变现新阶段。
火山引擎总裁谭待表示，豆包大模型近期使用量高速增长，核心驱动因素是AI视频创作的爆发与AI智能体的加速普及。随着多模态大模型能力提升，AI正深入内容创作、企业服务、教育、金融等众多领域，成为实实在在的生产力，并像水、电、网络一样，日益成为智能社会运转的基础资源。
Token作为大模型处理信息的最小单元，具有可计量、可定价、可交易的特征。调用大模型API（应用程序编程接口）、以Token为结算单位进行交易的MaaS（模型即服务）模式，让AI能力像水电一样可按调用量付费，随取随用，一套以Token计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进。
行业分析认为，大模型的变现逻辑也由此走向精细化的价值分层——保留基础版本的免费开放以维持流量盘基本盘；将更强的逻辑推理、多模态生成以及高峰时段的优先响应权，打包成会员服务或“加速包”出售。

科技日报记者 刘园园
记者5月6日从西湖大学获悉，该校医学院郑钜圣研究员团队联合多家高校及科研单位，首次从遗传学、脑影像、生物信息学等多维度，证实基因对人体肠道真菌的调控规律——基因不仅能影响肠道细菌的构成，还能决定哪些真菌能在人体的肠道里逗留。研究还挖掘出肠道真菌与大脑结构、脑健康之间的潜在关联，为后续通过调控肠道真菌菌群预防认知衰退类疾病提供全新研究方向。
“过往十多年间，全球科学界已证实宿主基因能够影响肠道细菌的群落结构与数量分布。但对于同样寄居在人体肠道内的真菌，宿主基因是否具备调控作用，长期以来缺乏系统性研究，是微生物领域被忽视的重要课题。”郑钜圣介绍。
为破解这一科学问题，自2018年起，科研人员联合全国多家医院与高校，收集数千名汉族志愿者的粪便、血液、基因信息及部分人群脑影像数据，依托海量样本信息，成功绘制出首张中国人群肠道真菌组宿主遗传调控图谱，直观呈现人类基因与肠道真菌、细菌之间的关联特征，为进一步深度分析奠定了数据基础。
研究发现，宿主基因对肠道细菌和真菌呈现双面调控模式。人体并非采用同一套调控机制管理两类微生物，而是依据细菌、真菌不同细胞结构特征，形成定制化的遗传调控策略。
团队采用“共定位分析”统计方法，通过遗传学手段对真菌数据和人体免疫细胞的数据进行关联研究。结果表明，影响肠道真菌生长的基因，往往同时也影响着宿主免疫细胞。免疫细胞充当基因与肠道真菌的关联信使，基因通过调控免疫细胞，改变肠道微生态环境，进而影响肠道真菌的生长繁殖与群落分布。
不仅如此，通过对以上真菌的遗传图谱解析后，研究结合队列数据意外发现肠道真菌与大脑存在潜在联系：一种叫酵母样真菌的菌属，其丰度与大脑丘脑、右侧额上回灰质密度呈正相关；该真菌可合成维生素B2，能够缓解神经炎症，影响脑部免疫细胞功能。
郑钜圣表示，未来，研究团队将持续深耕肠道真菌代谢机制研究，探索肠道真菌与人体健康的相互作用机制，推动精准营养与医学交叉领域持续突破。

21世纪经济报道记者 林汉垚
近日，信托公司陆续披露2025年年报。从已披露的数据来看，行业整体盈利能力有所修复，管理规模延续扩张势头，但机构间业绩分化愈加显著。头部机构凭借资本优势和战略前瞻布局持续巩固领先地位，部分中小机构及尾部机构则面临营业收入下滑乃至亏损的挑战。
具体来看，头部信托公司领先优势仍然显著。
数据显示，2025年平安信托实现合并口径营业收入165.03亿元，同比增长16.65%，营收居行业首位；净利润45.80亿元，同比大幅增长33.86%。紧随其后的是中信信托，全年实现营业总收入63.26亿元，同比增长17.60%；归母净利润30.52亿元，同比增长15.03%。
较为领先的还有英大信托、江苏信托、华润信托等。英大信托年内实现营业收入45.44亿元，同比增长53.82%；净利润29.56亿元，同比增长66.45%。华鑫信托实现营业收入36.76亿元，同比增长23.86%；实现利润总额28.01亿元，同比增长15.95%；实现净利润20.81亿元，同比增长13.7%。
此外，昆仑信托、万向信托、兴业信托、长安信托、中建投信托、浙商金汇信托等净利润均实现翻倍。
其中昆仑信托净利润增幅最大，其2025年实现净利润1.22亿元，同比增长439.75%；实现营收7.14亿元，同比增长3.34%。
与上述机构形成鲜明对比的是，部分信托公司经营指标明显承压。
如华澳信托、杭州工商信托、吉林信托、国通信托等2025年营业收入大幅下降。此外，已披露年报的信托公司中，有五矿信托、杭州工商信托、华澳信托、爱建信托等4家机构在2025年产生亏损，最大亏损超16亿元。
9家机构资产管理规模超万亿
从资产规模看，截至2025年末，有9家信托机构资产管理规模过万亿。
中信信托居于榜首，其信托资产规模37939亿元，同比增长44.56%。其中，资产服务信托规模17953亿元，占比达47%。
华润信托、建信信托、中国外贸信托资产管理规模均超2万亿，分别为25832.71亿元、23649.86亿元、22161.95亿元。
银行系信托公司在规模增长上表现尤为突出。除建信信托管理信托资产规模同比增长61.13%外，兴业信托管理信托资产规模8504.82亿元，同比增长超110%；上海信托管理信托资产规模约1.46万亿元，同比增长52.48%；交银信托管理信托资产规模7306.07亿元，同比增长10.78%。
此外，陆家嘴信托、吉林信托、浙商金汇信托、华澳信托、长城新盛信托等机构管理信托资产规模在2025年实现三位数增长。
在规模扩张的同时，部分机构风险化解取得关键突破。重庆信托2025年信托资产规模3384.47亿元，同比增长41.03%，全年特殊资产清收18.5亿元，近三年累计化险81.93亿元。
平安信托董事长王欣在年报致辞中表示，平安信托2025年聚力攻坚不良清收，深化清管分离改革，通过多元化处置模式，加速推动风险出清。2026年，平安信托坚持“化旧立新”双轨并进，历史问题化解要开放格局，分类施策、多措并举；风险质量管控要压实责任，完善制度机制、恪守勤勉尽责，要将智能风控与数字化风控贯穿业务全流程，为转型发展筑牢护城河。
多家机构发力证券投资信托
2025年年报还揭示出行业转型的两条主线：资产管理信托方面，行业持续发力证券投资信托；资产服务信托方面，制度优势加速释放。
2025年，多家头部机构发力证券投资信托，大幅提升标品配置比例。中信信托主动管理型证券投资类信托资产规模从年初5192亿元增至年末1.26万亿元，较年初增长142%，规模突破万亿大关。
2025年末，上海信托核心主动管理型证券投资信托达9706.62亿元，较期初增长76.21%。平安信托证券投资类信托从期初6804.86亿元增至期末7851.67亿元，较期初增长15.38%，占主动管理型总规模比重达79.58%。
在资产服务信托领域，各机构围绕家族信托、风险处置信托、预付类资金服务信托等赛道进行探索。
2025年，上海信托落地全国首单以不动产为主要信托财产的家庭服务信托、全国首单遗嘱信托全流程登记；中诚信托家族及保险金信托业务持续加大保险及银行渠道拓展，研发“安养服务信托、养老特需信托、信托+遗嘱”等业务模式；国民信托则在风险处置服务信托领域新成立项目8笔，其中包含业内首单地产企业集团合并重整服务信托项目；中原信托联合“郑好办”政务平台、合作银行共同推出“郑预付”平台，探索预付类资金服务信托。
此外，2025年，多地开展不动产、股权等非资金类财产登记试点，完善信托财产登记制度、推动业务回归本源。
如北京、上海、广州等9地相继启动不动产信托财产登记试点，北京、上海开展股权信托财产登记试点。
业内人士表示，当前行业正从融资通道转向资产服务、财富管理与事务管理，相关试点为信托公司拓展实体资产服务、盘活企业动产提供制度支撑，强化了信托财产独立性与风险隔离功能，为推动行业从规模扩张转向高质量发展、构建规范透明的信托生态奠定基础。

新一批牌照续展结果出炉，第三方支付市场再洗牌。日前，人民银行官网发布非银行支付机构《支付业务许可证》续展（换证）公示信息，支付宝、财付通、银联商务等17家通过续展考验，获得“长期有效”的支付牌照，同时，还有3家支付机构进入中止续展状态，1家支付公司迎来“不予续展”的终局。
5月6日，北京商报记者进一步梳理发现，牌照续展未通过的开联通支付，是首批获牌的27家支付机构中，首次出现异常“不予续展”的情况。包括本张牌照在内，退出市场的支付牌照数量已经达到111张。有分析人士指出，长期有效牌照不等于支付机构拿了就可以一劳永逸，后续监管会全面转向常态化的动态检查。
根据人民银行公告，因存在《中国人民银行行政许可实施办法》第十七条第一款第二项规定的情形，人民银行决定对开联通支付《支付业务许可证》续展申请不予受理。该项规定的主要内容为“申请人提供的补正材料不齐全、不符合法定形式的”。
信息显示，开联通支付持有全国范围内的储值账户运营Ⅰ类（即原“互联网支付”）、储值账户运营Ⅱ类（即原“预付卡发行与受理”）牌照。
值得一提的是，本次不予续展的开联通支付，是支付行业首批获牌的27家机构中第一家异常“不予续展”的公司。从时间线来看，本批次续展的21家机构是首批获得支付牌照的公司。早在2011年5月，首批共计27家支付机构获得人民银行颁发的牌照，并分别在2016年、2021年完成两次续展大考。
过去几年间，随着支付行业监管要求变化，首批获牌的支付机构也迎来调整。在2021年续展后，3家“银联系”机构、1家“平安系”机构在业务整合后完成牌照注销，剩余资和信电子支付、易宝支付已于2025年7月换发“长期有效”的支付牌照。
而开联通支付被“摘牌”，此前已经显露端倪。2026年初，开联通支付发布公告，表示公司预付卡业务出现“系统故障”，并且未能如期恢复。随后，开联通支付在1月21日遭人民银行北京市分行“双罚”，公司罚没金额达到3843.49万元，该公司相关业务负责人宋某平被罚款22.45万元。时至今日，开联通支付的注册资本也尚未达到监管规定的最低“门槛”要求。
在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，开联通支付成为首批27家获牌机构中首家不予续展的典型案例，释放了支付行业监管进入存量优化阶段的明确信号。首批牌照曾被视为稀缺资源，但监管并未因为“元老”身份给予豁免，支付牌照的含金量不在于准入资质，而在于持续的合规能力建设。持牌机构需从保牌思维转向价值创造，否则即便资历再老，也难逃退出命运。
博通咨询首席分析师王蓬博认为，开联通支付被不予受理，可能是因为近期存在多项严重合规问题，同时主体资质方面也没有达到监管要求的基本受理条件。
在本次续展中，共有4家支付机构出现异常，除了开联通支付外，还有3家机构中止续展。
根据公告，因存在《中国人民银行行政许可实施办法》第二十四条规定的情形，人民银行决定中止对快付通支付、东方电子支付、杉德支付《支付业务许可证》续展申请的审查。
综合人民银行官网以及天眼查信息，3家中止续展的支付机构，均持有储值账户运营Ⅰ类牌照。快付通支付还持有可在广东省内开展业务的储值账户运营Ⅱ类牌照，杉德支付可在上海市、北京市、浙江省、江苏省开展储值账户运营Ⅱ类业务，以及除广东省、山西省以外地区，可以在深圳市开展业务的支付交易处理Ⅰ类（即原“银行卡收单”）业务。
3家支付机构中，东方电子支付为互联网平台小红书旗下支付机构。2025年11月，小红书通过旗下全资子公司，完成了对东方电子支付的收购，并同步将后者增资至2亿元。时隔半年，东方电子支付牌照续展中止，也让市场纷纷猜测这与前述股权等变动事项有所关联。
不过，有行业人士向北京商报记者指出，支付机构组织变化和牌照续展，涉及的是公司发展和业务布局两个不同方面。牌照续展更多的是对合规材料的审查，公司往往需要按照监管要求补充材料，中止并不代表着业务终止，对于经营也没有实质性影响。
北京商报记者在小红书App内实测发现，当前小红书自营购物商城仍以支付宝、微信等第三方支付渠道为主，尚未依托东方电子支付上线自营支付品牌。
王蓬博指出，从监管的条款依据来看，中止审查对应的是机构存在整改未完成或者有重大待核实事项，监管选择暂缓流程，给予机构一定的整改周期，整改完成后还可以继续推进续展。不予受理则意味着机构的主体资质或者合规情况已经不符合基本申请条件，监管直接终止了续展流程。
“未直接通过续展的机构，情况各有不同。例如，东方电子支付股权发生重大变更，按照要求需要完成一系列合规备案和业务交接，如果这些整合工作在续展审查期内没有完全闭环，或者监管需要进一步核实收购后的业务合规性和风险管控能力，就会触发第二十四条的中止审查情形。”王蓬博分析称。
对于支付牌照中止续展的原因和后续业务规划，5月6日，北京商报记者向小红书、东方电子支付、杉德支付、快付通支付等进行采访，截至发稿未收到相关公司回复。同时，记者多次拨打开联通支付客服电话了解后续业务情况，同样未能获得回复。
除了前述4家续展异常的支付机构外，本次续展中的剩余17家机构获得“长期有效”的支付牌照。
具体名单包括支付宝、财付通、银联商务、网银在线支付、快钱支付、钱袋宝支付、拉卡拉、通联支付、付费通支付、平安付电子支付、银盛支付、裕福支付、汇付支付、易生支付、环迅支付、新生支付、盛付通电子支付。
当前，按照《非银行支付机构监督管理条例》及配套《非银行支付机构监督管理条例实施细则》要求，第三方支付行业原本五年一次的牌照续展取消，存量机构在过渡期至原许可证到期日前陆续换发“长期有效”的支付牌照。在本批17家机构换牌前，业内已有至少13家机构牌照变更为“长期有效”。
王蓬博指出，本次通过续展换牌的17家机构中，多为头部平台和行业内主要的收单机构，经营时间长、业务规模也比较大，如果不是存在特殊情况一般不会出现续展不过的情形。需要强调的是，长期有效牌照不等于支付机构拿到了就可以一劳永逸，它本质只是监管对机构当前合规状态的认可，后续监管会全面转向常态化的动态检查，机构只要出现合规问题，随时都会面临监管处罚甚至资质调整。
此外，北京商报记者注意到，开联通支付尚未出现在人民银行官网披露的注销机构名单中。包括该张牌照在内，人民银行已累计注销111张支付牌照。
柏文喜表示，17家支付机构获长期有效牌照，与不予续展的开联通支付形成鲜明对比，随着经营不善、合规薄弱的机构逐步被淘汰，支付行业出清加速，马太效应将进一步强化。
王蓬博指出，本次换牌结果其实基本符合市场预期。对于所有支付机构来说，合规的重要性被再次提到了前所未有的高度，日常的合规管理已经成为机构经营的核心底线。所有机构都需要时刻绷紧合规这根弦，支付行业已经没有了五年一次的集中大考，取而代之的是日常的、持续的动态监管，任何时候出现合规问题，都可能面临相应的监管处理。
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5月6日，A股迎来节后首个交易日，半导体板块行情全线走强，权益类ETF市场热度显著回升。
中韩半导体ETF华泰柏瑞今日以10%的涨幅位居全市场ETF首位，成为当日资金追捧的核心标的。
作为A股市场唯一聚焦韩国半导体赛道的特色产品，中韩半导体ETF华泰柏瑞重仓了以三星电子、SK海力士为代表的韩国半导体龙头和A股寒武纪、海光信息等国内半导体核心龙头，年内持续获得资金加仓与重点配置，以83.16%的涨幅位居ETF产品榜首。
中韩半导体ETF再创新高
今日，中韩半导体ETF华泰柏瑞早间十点半复盘直奔涨停，突破历史新高，截至收盘报4.72元，当日成交额6.73亿元，交易流动性充裕，基金最新管理规模攀升至84.59亿元。
伴随全球半导体产业景气周期持续回暖，板块估值与业绩共振上行，该ETF年内收益表现领跑全市场。据Wind数据统计，截至5月6日收盘，华泰柏瑞中韩半导体ETF年初至今涨幅达83.16%，位列全市场ETF涨幅首位，阶段性超额收益表现突出。
从中韩半导体ETF华泰柏瑞底层重仓标的表现来看，海外半导体龙头同步迎来强势行情。韩股层面，三星电子、SK海力士两大核心持仓标的当日同步走高。其中，三星电子放量上涨14.41%，收盘报266000韩元/股（折合人民币约1252.86元/股），年内累计涨幅超120%，全球最大的存储芯片制造商三星电子的市值也突破了万亿美元，成为继台积电之后第二家达到这一里程碑的亚洲公司。
SK海力士大涨10.64%，股价同步刷新历史纪录，收盘报1601000韩元/股，折合人民币约7540.71元/股，年内涨幅逼近150%。
该基金持有的A股半导体产业链核心标的同样强势共振，整个板块今日也领涨市场。寒武纪盘中冲高至1966元/股，收盘涨幅达7.36%；海光信息大幅上涨16.26%，收盘价格创出历史新高，报344.41元/股，公司总市值成功突破8000亿元，其他核心重仓标的北方华创、中芯国际、兆易创新、澜起科技、中微公司今日也纷纷上涨，板块成长逻辑持续兑现。
展望第二季度，中韩半导体行业的走势或将进入“产业景气”与“宏观风险”激烈博弈的新阶段。一季报中该基金的基金经理分析，产业层面，AI算力需求的刚性及存储芯片价格的上涨趋势为行业提供了坚实支撑。
然而，最大的不确定性仍来自地缘政治。霍尔木兹海峡能否恢复通航、中东局势是否会再度升级，将直接决定全球通胀路径与风险资产偏好，对韩国这类外向型经济体股市的影响尤为显著。此外，高企的芯片价格对下游需求的真实抑制效应，以及行业资本开支回升可能带来的远期供需变化也值得警惕。
基金看好后续半导体行情
业内分析认为，半导体产业链景气修复、产业政策加持及技术迭代升级，共同驱动板块持续走强，跨境半导体主题ETF凭借赛道优势，持续收获资金配置青睐，后续板块走势及产业发展潜力仍值得持续关注。
如火如荼的AI浪潮下，以三星电子及SK海力士为代表的韩国科技龙头表现惊人，在短暂的地缘政治冲击后，韩国科技股火速收复失地，再创新高。南方东英认为，冲天涨幅并非虚无的估值泡沫，而是真金白银的盈利增长。三星电子、SK海力士今年以来的总回报完全是由盈利增长驱动的，看似凌厉的涨幅，实际仍未完全体现韩国科技龙头的盈利增长，呈现出“越涨越便宜”的情况。截至4月27日，全球TOP2的存储龙头——SK海力士及三星电子的市盈率都处在个位数（4-6倍），低于其美国同行美光。
华南某小型基金公司的基金经理分析，此次上涨行情源于两家公司超预期的财报，三星电子上周公布的创纪录的一季报，在一季度三星电子营业利润飙升8倍多，超过了其2025年全年43.6万亿韩元的利润预期；SK海力士单季销售额首超50万亿韩元，一季度营业利润同比增长405%。英伟达、苹果等和三星电子也爆出有新的芯片合作需求，以英伟达为代表的科技龙头公司催生的产业链需求，或将给亚洲科技供应链个股带来持续的利润来源。
长城半导体基金经理杨维维指出，此轮半导体的上涨，主要源于AI对产业链的重塑，尤其是海外的半导体产业链更早且更直接地受益于AI投资的拉动。A股半导体的上涨大概率不是短期的情绪催化，比较看好行情持续性的，具体到上涨空间，则需要结合市场流动性以及产业推进的速度作判断。
恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟认为，全球半导体周期正处于AI驱动的景气上行期，叠加存储周期与国产替代加速的三重共振，已脱离传统消费电子主导的周期波动，转向由算力需求定义的结构性增长。
“如果着眼于静态估值，半导体板块估值并不便宜，但我们可以清晰地看到国内未来资本开支持续的确定性，尤其是投向先进制程、存储、先进封装等方向的资本开支。”龙江伟分析，“从中长期维度看，国产半导体对标海外还有很大的空间。这部分空间既来自国内资本开支的投入，也来自国产半导体进步后对海外的替代。整体看，国产算力正从‘政策驱动’转向‘供需共振+业绩兑现’的高质量发展阶段，中长期投资价值较为明显。”
永赢基金则看好存储芯片后续行情，该基金认为这一轮周期的特殊之处在于需求端和供给端同时发生了变化，供不应求的格局一旦形成，涨价就很难在短期缓解，甚至是已经成为了一个趋势，而行业的景气度也有望维持更长的时间。
根据永赢基金的观察，自2025年以来，A股存储板块就获得了大量资金的流入。数据显示，2026年4月资金流入存储板块合计达到1018亿元，相较于去年同期增长了3倍多。以北向资金为代表的聪明钱也在近几个季度持续提升对于存储板块的配置。而这种共识也为板块提供了坚实的买盘支撑。且存储板块的新高是实打实的利润驱动。以存储器指数为例，从最新披露的财报来看，存储器指数成分股平均净利润达到了5.38亿元，较去年同期增幅达到了982%。
责编：杨喻程
排版：刘珺宇
校对：李凌锋

5月6日，北京市发展改革委、市市场监管局联合印发本市融入和服务全国统一大市场2026年工作要点。《工作要点》聚焦“五统一、一开放”安排细化了6个方面、36项具体任务。
市发改委相关负责人表示，《工作要点》着力把顶层战略转化为年度可执行、可落地的“施工图”。今年，将通过修订北京市公共数据资源授权运营管理办法、开展公共数据授权运营使用、强化北京国际大数据交易所流通交易枢纽功能等，形成一批标志性“北京规则”。
市发改委相关负责人介绍，自2023年市政府印发加快建设全国统一大市场实施方案以来，本市形成“实施方案+年度要点”的工作推进机制，连续三年出台工作要点，迭代实施了多项改革举措。今年的《工作要点》以高质量发展为主题，坚持用好改革关键一招，聚焦当前市场运行亟需破解的重点难点问题，健全全国统一大市场建设落实机制，发挥首都服务全国、链接国际的市场作用。
《工作要点》聚焦 “五统一、一开放”安排细化了6个方面、36项具体任务，着力把顶层战略转化为年度可执行、可落地的“施工图”。
其中，培育统一的要素和资源市场是重中之重。《工作要点》重点围绕数据、科技、人才、资本、绿色等资源要素提出系列举措，进一步破除地方保护和市场分割，促进要素有序流动和合理配置。
市发改委相关负责人指出，北京创新资源丰富，技术供需两旺，为促进高质量技术成果持续供给、加强技术成果转化，《工作要点》提出将制定职务科技成果资产单列管理办法，打通科技成果转化的链条和机制。同时，持续激发数据要素红利，通过修订北京市公共数据资源授权运营管理办法、开展公共数据授权运营使用、强化北京国际大数据交易所流通交易枢纽功能等，形成一批标志性“北京规则”。
为进一步打破地理阻碍、促进商品要素流动，推进市场设施高标准联通，《工作要点》着力从建设现代流通网络、降低物流成本等方面强化施策。比如，围绕加强现代物流骨干网络建设，推动窦店物流基地建设，升级改造大兴京南、通州马驹桥等物流基地。围绕降低物流成本，优化多式联运发展模式，推动各种运输方式单证规则、货物分类、信息互联等规则衔接。
此外，围绕京津冀区域市场高水平协作、“两区”制度型开放两方面推进，进一步有效利用全球要素和市场资源，使国内市场与国际市场更好联通。《工作要点》提出实施首都通勤圈效率提升工程，推动轨道交通22号线红庙至平谷段具备开通条件，推进通州区与北三县公交信息共享、场站共用、线路共管。
市发改委相关负责人表示，《工作要点》的发布，一方面，以推进要素市场化配置综合改革试点为牵引，聚焦促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚的关键环节和裉节问题，着力破除阻碍要素自由流动和高效配置的体制机制障碍。另一方面，协同推进“准入、场景、要素”一体化改革，体系化推进场景培育和开放。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，《工作要点》精准切入“数据要素”这一当前市场建设的核心与难点领域，以公共数据运营和大数据交易所为具体抓手。同时，依托北京国际大数据交易所，以规则护航数据要素跨区域高效、合规流转，真正激发全国大市场的数据潜能。
奕丰基金投资经理李净则表示，当数据真正能在市场上低成本、高效率地流转起来，它就能从沉睡的资源变成宝贵的资产。这不仅能为AI、数字经济等前沿产业注入活水，最终也会转化为北京乃至全国高质量发展的强劲推力。该规则催化了新质生产力，做经济新动能的点燃者。
《工作要点》还围绕强化统一的市场基础制度、健全统一高效的市场基础设施、实行统一的政府行为尺度、推进统一的市场监管执法做了细化安排。
市发改委相关负责人表示，今年重点要不折不扣落实好全国统一的基础制度规则，探索完善信用修复制度、评标专家库配套制度、“高效办成一件事”清单管理制度等，重点在市场监管、审批服务等方面进一步统一行为规范。
具体来看，市场准入方面，严格落实“全国一张清单”管理模式，持续开展市场准入效能评估，进一步破除市场准入壁垒，让“非禁即入”落地生根，营造公平的市场准入环境。产权保护方面，以激发市场主体创新活力为抓手，持续加大对人工智能、集成电路、生物医药等重点领域科技成果的保护力度，发布知识产权质押登记操作指南，优化版权质押登记流程。
公平竞争方面，修订重大政策措施公平竞争审查会审工作暂行办法，加大对重点领域、特定行业的公平竞争审查抽查。信用体系建设方面，实行失信信息分类管理制度，推行“一次申请、同步修复”，进一步建立健全统一规范的、协同共享的信用修复制度。
市发改委相关负责人介绍，近年来北京在市场准入、公平竞争、产权保护、信用建设等核心制度上持续夯实，全国首发《经营主体登记注册服务规范》系列地方标准，全国首创股权信托财产登记服务新模式；公平竞争审查制度落地见效，持续清理妨碍统一市场与公平竞争有关文件；出台《北京市以标准赋能科技创新和产业创新融合发展行动方案(2025—2027年)》，牵头1671项国家标准，发布235项地方标准，“北京标准”影响力持续提升。
此外，《工作要点》坚持立破并举，进一步稳定各类市场主体发展预期，降低制度性交易成本。比如，“立”的方面，动态调整行政许可事项清单，进一步防止变相审批。修订完善评标专家库配套制度，有序推动远程异地评标。“破”的方面，针对招投标领域地方保护、市场分割等问题，将专项整治违法违规采购行为，进一步推动招标投标市场规范健康发展。
针对市场监管领域重复执法问题，《工作要点》提出将深化“综合查一次”机制，按照“安全优先”原则，依托综合监管信息系统，强化跨层级、跨区域和跨部门协同联动，推动“进一次门、查多项事”，让企业能够轻装上阵、安心经营、专心发展。
市发改委相关负责人表示，聚焦企业低价无序竞争、政府采购招标乱象、招商引资违规行为等重点问题，北京将以更大力度坚决破除阻碍全国统一大市场建设的堵点卡点，坚决打破地方保护和市场分割，使全国统一大市场成为各类经营主体公平竞争的大舞台。
李净表示，这次特别强调了要强化北京国际大数据交易所的枢纽功能、修订公共数据授权运营办法，说明北京正试图在新兴领域先人一步，用高标准的“北京规则”来引领全国统一大市场的建设。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示，“北京规则”的示范效应能够形成改革的正向带动，推动其他地区主动对标先进的市场规则，加快本地统一大市场建设的步伐，最终形成全国上下共同推进统一大市场建设的合力，充分发挥我国超大规模市场的优势，为经济高质量发展注入持久的动力。
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深圳楼市新政发布后，市场给出了颇为积极反馈。4月29日，在“5.1”小长假的前两天，深圳发布房地产新政策，意在赶上节前末班车。新政策于次日即4月30日正式执行，可谓“深圳速度”。
深圳的楼市新政策发力主要集中于两个方面：一是购房资格大放松——深圳户籍家庭最高可购买3套房；非深户社保仅需缴纳1年，即可购买2套；仅凭深圳居住证，无需社保、无需个税，就能直接在南山、福田、宝安新安核心片区买房。二是提高公积金贷款支持力度，上调公积金贷款额度，个人最高可贷70万元，家庭最高可贷130万元，刚需与改善群体购房门槛大幅降低，符合上浮条件叠加的缴存职工家庭最高可获公积金贷款351万元。
新政策的效果立竿见影。据乐有家数据，5月1日，深圳乐有家门店新房带看量同比上升31%，二手带看同比上升58%；二手门店签约量同比更是大幅上升114%。市场成交量的变化也反映在深圳官方数据中，根据深圳市住建局官网数据，在新政出台第二天的4月30日，深圳全市网签商品房购房合同130套，成为近十个月以来单日最高网签量。
市场反馈热烈，临时决定开盘
深圳房地产市场的积极情绪也在各盘中得到体现。小长假的首日5月1日，位于光明区的振业天境云玺和龙湖观萃苑两个新规项目集中亮相。
当日，龙湖观萃苑营销中心开放首日，超千人到场，需要排队取号限流看房。开发商相关负责人表示；“开放之后的人气，给了我们信心，这才临时决定在5月3日正式开盘。”
5月3日晚，龙湖观萃苑项目开展现场选房，首批推出的92套建面约103平方米和138平方米四房房源，仅用40分钟即售罄，连实体板房都销售一空，销售均价约3.5万元/平方米，成为2026年光明区首个“日光盘”。
龙湖观萃苑位于深圳市光明区红花山片区，距地铁6号线“红花山站”仅数分钟路程，周边商业配套有光明大仟里，附近有红花山公园，生活配套齐全。
“我在南山上班，关注光明有一段时间了。”购房者李先生表示，节前深圳出台新政，限购有所放松，公积金贷款额度也提高了，“算下来月供压力小了一些，就果断出手了”。带着家人前来选房的张女士表示，自己原本考虑再等半年，“但政策出来后，觉得市场可能会有变化，趁假期赶紧来看看，没想到这么多人”。多位现场购房者表示，新政是他们决定结束观望、加速入市的重要原因。
据开发商相关负责人介绍，“五一”假期前三天，龙湖观萃日均到访量较节前增长明显，客户以光明本地及南山、宝安的刚需和改善型群体为主。“新政发布后，明显感觉客户的心态变了，咨询量一下子涨了上来。”该负责人表示，不少客户之前已关注项目一段时间，新政出台后便加快了决策节奏，而在首批房源售罄后，项目正抓紧加推建面约89㎡三房和103㎡、116㎡四房产品，满足市场需求。
轮番出击，多地密集出台楼市新政
5月1日-3日，光明区在售项目日均认购量较2025年“五一”期间日均认购量同比升幅超过60%。截至3月底，光明区商品住宅去化周期不到12个月，已连续17个月保持全市行政区最低，区域市场供需两旺态势依然确立。
在光明区的另一个楼盘，振业天境云玺也获得购房者的热捧。该项目位于光明科创集群片区，近地铁6号线“光明大街站”，周边分布有华南师范大学附属光明星河小学、华夏中学及星河COCO City等，良好的区位条件和配套吸引了诸多看房家庭，五一假期日均到访量超300批次。
除了深圳之外，截至5月2日，广州、天津、武汉、苏州多地轮番出台楼市优化新政，部署稳楼市举措，城市段位包括一线、强二线、直辖市。
广东省住房政策研究中心副主任、首席研究员李宇嘉表示，深圳放开中心区限购，目的就是激活部分外地人群、户籍资产配置人群，基于对中心区资产价值的良好预期而入市购房的需求。中心区房源价格较高，此举能导入部分高收入人群，有助于改善前面讲的结构性问题，促进交易循环。
上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，五一假期前重点城市政策响应速度明显加快，多地密集出台楼市新政，这是对努力稳定房地产市场的积极回应。稳定房地产市场的关键在于将存量政策与增量政策有机结合，只有政策执行形成合力，才能将当前的点状复苏逐步引导为面状企稳，并促进二季度楼市交易保持积极活跃态势。

2026年一季度光伏主产业链持续亏损，上游价跌与需求低迷双重施压，隆基、通威、
TCL中环
等龙头企业已经连续10个季度亏损，行业反内卷的复杂性超预期，产能去化效力的提升是供需格局反转的关键。
光伏行业“反内卷”持续近一年，政策效力与全行业自律减产，对行业供需格局的真实改善情况，随着光伏一季报披露完毕已全面揭晓。
2026年一季度，光伏主产业链在上游价格下跌、终端需求低迷的双重压力下持续亏损。第一财经记者统计发现，光伏主产业链22家企业一季度合计实现营收958.56亿元，同比下降逾11%；归母净利润合计亏损105.54亿元，扣非后归母净利润亏损131.72亿元。
光伏周期底部不断延伸之际，到今年一季度末，
通威股份
（600438.SH）、
隆基绿能
（601012.SH）、TCL中环（002129.SZ）等龙头企业已经连续10个季度净亏损，这份经营成绩单亦反映光伏行业“反内卷”进程的复杂性和长期性。
整体业绩承压，盈利质量持续弱化
从行业层面看，一季度，光伏产业链价格持续低迷，尤其硅料硅片大幅跌价，终端市场需求萎缩，导致企业收入下滑、毛利率承压。
从光伏主产业链（覆盖硅料、硅片、电池、组件四大核心环节）维度看，
2026年一季度业绩呈现“规模收缩、利润续亏”的特征，行业经营基本面仍然面临较大挑战。
据记者统计，
一季度光伏主产业链实现总营收958.56亿元，较2025年一季度的1085.16亿元，同比下降11.67%，22家上市公司首季度的营收平均下滑近22%，多数企业出现单季度环比、同比双下滑的情形。
从环节看，上游硅料、硅片环节是主产业链营收下滑的主要拖累，主要是由于硅料价格下跌，带跌硅片价格，使得相关企业的收入明显下跌。记者梳理硅料价格走势，
今年1月初多晶硅N型复投料成交价格区间为5.0-6.3万元/吨，成交均价为5.92万元/吨，到3月末成交均价下降至4.05万元/吨，一季度降幅约24.7%，同期硅片各型号价格跌幅均超24%，导致企业单位收入显著下降。
通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）的一季度营收降幅分别达23.9%、18.03%。其中，隆基绿能一季度的总营业收入111.92亿元，这一数字创下自2020年一季度以来的单季营收最低纪录。通威股份的单季度营业收入也创下近五年的新低。
主产业链企业的收入规模下滑的同时，净利润普遍续亏。
22家上市公司的一季度归母净利润亏损合计105.54亿元，上年同期为117.26亿元。从更能反映企业真实经营能力的扣非后归母净利润维度来看，22家公司的首季度亏损金额达131.72亿元，与上年同期基本持平。
5家企业单季度亏逾10亿元，分别是通威股份、隆基绿能、TCL中环、
晶科能源
（688223.SH）、
晶澳科技
（002459.SZ），有13家企业的扣非净利润亏损同比扩大，表明主营业务盈利能力仍无明显改善。
各环节分化显著
全行业业绩承压的同时，各环节表现差异明显。硅片、硅料两大环节是行业亏损的“重灾区”，价格大幅下跌导致企业的营收与利润双降。
硅料作为最上游环节，价格大跌令
大全能源
（688303.SH）遭遇重创，一季度营收同比降幅达79.22%，从2025年同期的9.07亿元，跌至1.89亿元，环比降幅更高达88.2%，这也是该公司上市以来最低的单季度营业收入。
大全能源解释称，首季国内多晶硅市场价格博弈加剧，公司发货节奏明显放缓，销量为0.45万吨，同比下降84.0%，直接导致营业收入锐减。
一体化龙头通威股份也未能独善其身，营业收入为121.25亿元，同比减少23.90%（上年同期为159.33亿元），一季度扣非净利润亏损25.60亿元，公司明确指出，收入与成本下降“主要系业务规模缩减所致”，表明光伏产业链下游需求疲软或产能调整导致销售量下滑。
硅片环节是全行业亏损最严重的板块之一，巨亏主要源于价格大幅下跌与产能过剩的双重影响。一方面，硅料价格下跌快速传导至硅片环节，导致硅片价格持续走低；另一方面，行业前期大规模扩产导致硅片产能严重过剩，开工率普遍不足50%。
头部企业同样未能幸免，隆基绿能一季度归母净利润亏损19.20亿元，扣非后归母净利润亏损21.35亿元，同比分别扩大34.2%和7.8%。TCL中环一季度扣非后归母净利润亏损18亿元，亏损有所收窄。
一季度，光伏电池价格维持相对平稳，支撑价格表现的核心
驱动力
来自N型技术渗透率提升带来的产品溢价，以及厂家试图挺价。从企业层面看，
钧达股份
表现较为突出，一季度营收16.94亿元，同比-9.63%，扣非净利润亏损0.44亿元，亏损幅度较去年同期（-2.17亿元）收窄近八成，这也是最近10个季度以来，该公司的扣非净利润亏损金额首次低于1亿元水平。
组件环节，一季度各厂商艰难维稳价格，但在海外市场需求下降，国内市场需求复苏较弱的情况下，已有不少组件厂提出了保利润而非保量的目标，并出现了出货量同比环比下降的情况，体现到一季度的业绩，组件环节呈现“营收下滑、净利润同比改善”的特殊态势，核心原因是上游原材料价格下跌降低成本，同时部分企业通过优化产品结构、加强成本控制，有效实现同比减亏。
展望二季度剩余时间，当前硅片价格在近期硅料涨价带动下已趋于稳定，但电池片价格已出现加速下跌迹象，4月单周跌幅超过7%。行业业绩能否迎来拐点，仍取决于终端装机需求的释放节奏。五一假期结束后，若国内终端装机项目按照往年惯例陆续启动，届时在下游需求好转的带动下，有望带动产业链价格企稳回升。
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责任编辑：吴思楠
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