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国家发展规划法已经十四届全国人大四次会议审议通过，并正式施行。制定国家发展规划法的背景是什么？对保障规划质量具有什么作用？国家发展改革委规划司负责人19日进行了解读。
答：通过领导制定实施十五个五年规划（计划），我们党带领全国各族人民实现了从一穷二白到解决温饱再到全面小康的历史性跨越，不断续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，成为治国理政的重要经验和中国特色社会主义制度的重要政治优势。
制定出台国家发展规划法，就是要把我们党领导制定实施规划的成功经验确立为法律规范，更好发挥法治固根本、稳预期、利长远的保障作用，将制度优势不断转化为发展优势。
问：法律规定了国家发展规划的制定程序，这对保障规划质量具有什么作用？
答：程序完备、内容科学是国家发展规划地位作用充分彰显的关键保障和支撑。在70多年的探索实践中，我国形成了在党中央集中统一领导下，由党中央制定建议、国务院编制规划纲要、全国人民代表大会审查批准后公布实施的制度安排，规划的前期研究、草案编制、听取意见、衔接论证、审议和审查批准等程序已成熟定型。
国家发展规划法将这些经过长期实践检验且行之有效的制定程序固定下来，对国家发展规划的主要内容、编制原则、工作要求和相关程序等作出系统规定。比如，前期研究要全面深入研究经济社会发展的全局性、前瞻性、关键性、深层次重大问题，提出推动高质量发展的基本思路；草案编制要统筹考虑要素支撑条件、资源环境承载能力等多方面因素，加强多角度论证和多方案比选；听取意见要坚持顶层设计和问计于民相统一，采取多种形式广泛听取人民群众等各方面的意见建议等，以制定程序的规范性保障规划的高质量。
问：法律从哪些方面对保障和提高国家发展规划的实施质效作出规定？
答：国家发展规划的落地实施离不开各类规划、宏观政策、资源要素等的支撑保障，离不开对规划实施进展情况的跟踪问效。党的二十届三中全会、四中全会对各类规划和政策保障国家发展规划实施、强化规划实施监测评估和监督作出了明确部署。国家发展规划法立足党的十八大以来提高规划实施质效的制度安排，作出了系统的规定。
围绕其他规划政策协同保障国家发展规划实施，国家发展规划法明确规定，年度计划分年度滚动落实国家发展规划，国土空间规划、专项规划、区域规划等各级各类规划落实国家发展规划，财政、金融等各类政策服从和服务于国家发展规划，中央财政资金等要素优先保障国家发展规划确定的重大战略任务、重大政策举措、重大工程项目，进一步强化了对各方面支撑规划实施的刚性约束，将有效推动规划确定的目标任务落实落地。
围绕完善规划实施机制，国家发展规划法规定，加强对国家发展规划实施情况的动态监测和评估，监测评估结果作为加强和改进国家发展规划实施的重要依据；在国家发展规划实施的中期阶段和规划期结束前，分别组织开展规划实施情况中期评估和总结评估，形成评估报告；经党中央同意后，中期评估报告依法向全国人大常委会报告，总结评估报告依法提交全国人大，自觉接受人大监督、社会监督；监察机关和审计机关在各自职责范围内对规划实施情况依法进行监督。法律对规划实施全周期监测评估机制和相应监督要求作出明确规定，将进一步提高国家发展规划的执行力落实力。
问：相比此前审议的草案稿，法律增加了统筹各级各类规划编制和涉及地方规划等内容，有哪些考虑？
答：充分发挥国家发展规划战略导向作用，离不开专项规划、区域规划、国土空间规划等其他各级各类规划的支撑保障。县级以上人民代表大会审查批准、人民政府编制执行相应层级的发展规划是宪法赋予的权力和责任，党中央、国务院也对加强规划衔接提出了明确要求。但在具体实践中，其他规划数量过多、质量不高、交叉重叠等问题还一定程度存在，不仅影响了规划质效，也加重了基层负担。
国家发展规划法在制定过程中，贯彻落实党中央关于健全统一规划体系的决策部署，增加了“国家统筹各级各类规划编制，加强规划间衔接协调”作为专门一款，并在附则中对地方规划编制、衔接等作出规定，主要是为了推动各地区各部门求真务实编制规划，实现规划编制数量有效压减、质量持续提升、基层负担明显减轻。
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科技日报记者 付毅飞 实习生 张城辉
记者3月19日从中国航天科技集团八院获悉，由八院811所和南开大学科研人员组成的联合团队，近日成功研制出用于高能量密度与低温电池的氢氟烃电解液，标志着我国锂电池核心技术取得新突破，有望使现有锂电池实现续航力成倍提升，耐低温性能明显增强。
电解液作为连接锂电池正负极的关键组成部分，在锂电池中起着传导离子的作用，就像正负极之间的一条“高速公路”，对于电池的能量效率、工作稳定性与温度适应性等有着至关重要的作用。当前市场上的锂电池，电解液溶剂以氧、氮基配体为主，虽对锂盐溶解性强，却限制了电荷转移，导致能量密度和低温性能提升遇到瓶颈。数据显示，传统锂电池室温能量密度约300瓦时/千克，在零下20摄氏度环境下，能量密度会骤降至150瓦时/千克以下。
面对行业痛点，联合团队历经多年技术攻关，突破氟无法溶解锂盐等难题，合成出含单氟化烷烃的新型电解液溶剂，其有效降低电解液的黏度、提升氧化稳定性和低温离子电导率，提高了高能量密度锂电池的低温能量输出性能。
据八院811所研究员李永介绍，这项突破性研究成果，可以使锂电池的能量密度在室温环境下大于700瓦时/千克，在零下50℃的环境下仍可达约400瓦时/千克。“同等质量的锂电池，室温储电能力提升2至3倍以上，能将电动汽车续航从五六百公里提升至一千公里甚至更高，且电池在零下70℃的极端低温环境下仍可正常工作。”李永表示。
据悉，该技术的突破具有广阔应用前景：在高新技术领域，其能为航天器、无人机、智能机器人等设备提供极寒环境下的续航与负载能力；在日常生活中，有望实现电动汽车续航里程、低温环境下手机待机时间的大幅增长，破解消费者的电池“储电能力焦虑”和“温度适应焦虑”。

近期，央行多次提及正在研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制。专家认为，这既是防范系统性金融风险的前瞻性安排，也是维护金融市场平稳运行的必要举措，同时也有助于畅通货币政策传导渠道、提升传导效率。
提前防范流动性风险
去年10月，央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上首提“探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排”；今年3月，他在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上再次提到“正在研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制”。
近年来，非银机构在中国金融体系中的地位愈发重要。上海金融与发展实验室主任曾刚表示，证券公司、基金管理公司、信托公司、保险资产管理公司等机构，不仅管理着数十万亿元的资产规模，更深度参与到债券市场、股票市场、衍生品市场等各类金融市场的交易中。这些机构的业务模式往往涉及期限转换、信用转换和流动性转换，使其天然面临着流动性风险。
我国虽未发生系统性的非银流动性危机，但也需提前防范。在曾刚看来，在现行框架下，央行的流动性工具主要针对商业银行，非银机构只能通过银行间接获得流动性支持，或依赖自身的资产变现能力。这种间接机制在常态下可以运作，但在市场压力情景下，可能因为银行的风险规避行为而失效。
此前央行通过创设支持资本市场的两项货币政策工具，打通了向非银机构提供流动性的渠道。兴业证券固收首席分析师左大勇认为，目前央行缺少在危机模式下直接向非银机构提供流动性支持的工具，研究建立对非银机构的流动性支持机制属于防范系统性金融风险的未雨绸缪之举。
需限定在“特定情形”
央行多次强调，对非银机构的流动性支持限定在“特定情形”。专家表示，这一表述可理解为当市场出现系统性压力、正常流动性渠道受阻、单一机构或机构群体面临流动性危机且可能引发系统性风险时，方可提供相关支持。
对于从指标上如何判断“特定情形”，中信证券首席经济学家明明表示，从量化角度看，可观察市场流动性指标，如回购利率显著偏离政策利率、债券利差扩大，非银融资成本骤升、融资规模锐减等。从定性角度看，包括市场出现流动性断裂、常规工具难以缓解压力等情况。
此外，限定在“特定情形”下，意味着该工具的作用不是日常流动性投放。曾刚表示，一方面，它不是对非银机构的常态化流动性供给，避免了过度依赖和道德风险的累积；另一方面，也并非完全放任市场自我调节，在极端情况下，央行作为最后贷款人的角色可以延伸到非银领域，防止个别机构的流动性问题演变为系统性风险。
打通货币政策传导“最后一公里”
专家表示，研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制是以维护金融稳定为主要目的，与此同时，也可以提升货币政策传导效率。
华创证券研究所联席所长、固收首席分析师周冠南表示，央行货币政策调控框架进一步明确以短端利率调控为主，强化短期资金管理；未来有望推出更多工具创新，针对特定情形下对非银机构的流动性支持机制也将更加完善。
后续需要建立完善的操作框架。曾刚表示，包括合格交易对手的认定标准、抵押品的范围和估值方法、利率的定价机制、期限的设定原则、规模的控制方式等。流动性支持机制不能孤立存在，需要与非银机构的监管框架、破产处置机制、投资者保护制度等协调配合。
此外，从货币政策角度看，浙商银行研究报告认为，当前我国货币政策传导存在一定阻碍，流动性无法从银行体系有效传导至非银体系。央行向非银提供流动性工具，能打通货币政策传导“最后一公里”，提升传导效率。
“央行在特定情境下向非银机构提供流动性的机制安排，是中国金融结构变化和中央银行维护金融稳定职责的要求，有利于维护市场面临流动性压力时的信心，与‘保持币值稳定并以此促进经济增长’的法定最终目标不冲突，且有利于货币政策最终目标的实现。”国家金融与发展实验室副主任彭兴韵说。
（彭扬）
【责任编辑：曹静】

北京商报讯（记者 董晗萱）维护金融稳定，人民银行再度发声。3月19日，据人民银行官网，人民银行党委召开扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神，贯彻国务院第十一次全体会议要求，研究部署具体落实举措。
会议指出，继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策、货币政策与财政政策的集成效应。综合运用存款准备金率、买卖国债、中期借贷便利（MLF）、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
值得一提的是，人民银行围绕“积极稳妥化解重点领域金融风险”的部署引人关注。其中强调，充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制。
今年以来，我国金融市场整体呈现稳中向好的运行态势。股票市场显著回暖，上证指数在1月末收于4118.0点，环比上涨3.8%，市场成交活跃度明显提升。债券市场运行平稳，1月政府债券净融资同比增长超2800亿元，10年期国债收益率为1.81%，市场流动性合理充裕。外汇市场韧性凸显，人民币汇率保持在合理均衡水平，1月末人民币对美元汇率收盘价较上月末升值0.58%，跨境资金流动总体稳定。
“当前三大市场运行呈现出明显的‘外部扰动加剧、内部韧性凸显’特征。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼评价道。从股票市场看，短期情绪受挫，但基本面支撑未变。虽然3月19日上证指数盘中失守4000点，但支撑市场的核心逻辑并未发生根本性逆转。从债券市场看，资金充裕，结构性机会显现。在货币政策“适度宽松”的基调下，利率上行风险可控，更多呈现结构性机会。从外汇市场看，韧性较强，双向波动加强。出口的超预期表现和资本项下净流入为汇率提供了有力支撑。
在分析人士看来，人民银行再次强调维护金融市场平稳运行，旨在为“十五五”开好局、起好步营造良好的货币金融环境，通过稳定资产价格和市场预期，有效传导适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险，从而支持经济结构调整和转型升级。
事实上，针对三大市场，人民银行近期已经“出手”。例如人民银行决定自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。这表明在人民币过快升值、外汇市场存在一定顺周期行为的情况下，人民银行已开始采取措施平衡外汇市场供需，同时支持实体企业管理汇率风险。
“人民银行的立场始终是清晰的，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在特定情景下，使用宏观审慎管理工具校正市场的‘羊群效应’和负向的自我强化。”人民银行行长潘功胜出席十四届全国人大四次会议经济主题记者会时如是谈道。在债券市场方面，从宏观审慎的角度监测、评估债市运行情况，加强监管协同，及时弱化和阻断风险的累积。在资本市场方面，将会同证监会实施好支持资本市场的结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，增强资本市场的内在稳定性和活力。
展望未来，人民银行维护股债汇等金融市场稳定拥有充足的货币政策工具储备。董希淼指出，针对不同市场的风险特征，人民银行已建立或正在完善一套“长中短期结合、总量与结构并重”的工具箱。从会议精神和近期操作来看，当前政策实施将以预防为主。但如果市场出现非理性下跌或流动性枯竭等“特定情景”，人民银行将适时启用支持资本市场的结构性工具，或启动正在研究建立的非银机构流动性支持机制，有力稳定市场。
凭借“零农残”的标签，有机成了越来越多人...
央视“3·15”晚会点名哈啰租电动车门店存在...
2026年“3·15”国际消费者权益日到来之际，...
以消费之名，一年一度的央视“3·15”晚会备...
申请3.5万元实际到手3.15万元；三年还款超5...
目前，各家保险机构2025年理赔报告基本披露...
最新一期基金代销保有规模百强榜单正式公布...
受美联储降息预期、地缘政治、美元信用等多...
3月15日，央视“3·15”晚会再度揭开医疗美...
母公司早在4月就被强制停牌的宝马4S店，7月...
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21世纪经济报道记者 陶力 董静怡
真正的战略，从来不是追逐风口，而是锚定未来。阿里AI正从多点探索，转向全栈总攻。
3月19日，阿里巴巴发布2026财年第三财季财报。集团收入2848.43亿元，同比增长2%，若剔除银泰和高鑫零售已处置业务的影响，实际同比增长9%。
值得关注的是阿里云业务的表现。财报数据显示，阿里云收入加速增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。B端平台悟空开启公测，打造全球首个企业级AI原生工作平台。更重要的是，平头哥首次写入财报，正式成为阿里AI战略的官方表述。
刚刚举办的财报分析师电话会上，吴泳铭宣布了阿里集团AI战略的商业目标——五年内，云和AI商业化年收入将从今年1000多亿人民币大幅增长至1000亿美元（约6900亿人民币），复合年化增长约47%。
他详细阐述了阿里的全栈AI布局——以芯片和云计算为AI基础设施层；以Token Hub为主线，由大模型、MaaS业务和“to B+to C”应用组成的AI模型及应用层，两者共同构成从AI Infra到应用的完整能力。
AI浪潮奔涌，比短期盈利更关键的，是对航向的判断。从平头哥写入财报完成战略具象化，到 ATH 事业群整合全链资源，再到芯片、算力、模型、应用四层闭环成型，其布局早已跳出季度财报的短期盈亏框架。毕竟，在技术革命的迭代进程中，短期盈利的阶段性波动，也是产业升级的必经之途。
Token开启价值重估
财报中最受关注的指标，仍是阿里云的增速。
财报数据显示，阿里云收入加速增长36%，外部商业化收入增长35%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。
推动增速持续跃升的核心动力是AI算力的需求井喷。
2025年下半年以来，随着千问大模型在企业市场的渗透加速，阿里云MaaS（模型即服务）业务进入爆发期。吴泳铭表示，MaaS平台业务也呈现高速增长，构建云的增长新引擎。
据Omdia报告，2025年下半年，千问占中国企业级大模型市场32%，排名第一，增幅几乎翻倍。
3月18日，阿里云官网发布公告：因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34％。涨价包括平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%；文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。
此轮涨价另一个重要原因是“Token调用量暴涨”。春节期间，AI Agent应用爆发，阿里云的MaaS业务百炼在今年1-3月创下了历史最高增速。阿里云正在将紧缺的AI算力资源向Token业务倾斜。
当算力成为稀缺资源，云厂商的议价能力正在发生扭转。 根据摩根士丹利（Morgan Stanley）等国际投行的测算模型：云业务整体合同价格每提升10%，其利润率即可实现约4个百分点（4ppt）的扩张。 面对此次提价与放量共振，阿里云的EBITA利润率有望摆脱目前的个位数水平，加速向国际头部云厂商（如AWS、微软Azure等超30%利润率）的盈利中枢靠拢。
这一利润弹性，是当前市场尚未充分定价的核心变量。
吴泳铭此前明确，未来三年云和AI基础设施投入将超越过去十年总和，资本开支规划超过3800亿元。眼下来看，这种重资产投入，短期内压制了利润率，但正在为阿里在AI爆发的时代构筑一条更宽阔的护城河。
“二次”创业已在路上
财报中最具象征意义的变化，是平头哥首次写入。
这个名字背后，是阿里长达十七年的战略投入。2009年创建阿里云，2018年成立平头哥芯片公司，2019年启动大模型研究——三条业务线各自生长，直到这个季度，终于体现在了财报上。
在模型层，通义千问Qwen 3.5-Plus在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中表现优异。更关键的是，它在百炼平台的API价格低至每百万Tokens 0.8元——用不足5%的价格，就能获得媲美Gemini 3的高性能。
在基础设施层，阿里云的算力底座国内领先。据Omdia报告，阿里云市场份额已连续三个季度保持增长，提升至36%，领先优势扩大。阿里云已经连续6年蝉联中国金融云市场整体第一。
在芯片层，平头哥首次在阿里财报中亮相。平头哥自研GPU已实现规模化量产，支持阿里内部业务，并通过阿里云向外部数百家企业客户提供商业化服务，已为云基础设施供应带来实质性贡献。
吴泳铭表示，平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，已经累计规模化交付47万片。有券商研报预测，平头哥单独上市估值高达280亿至860亿美元，是巨大的价值催化剂。
应用层面，阿里正在形成双轮驱动格局。C端以千问APP为旗舰应用，春节期间依托阿里生态能力推广AI购物。B端以悟空为旗舰应用，这是阿里AI能力在企业工作场景的统一出口，阿里全生态B端商业能力将陆续接入悟空。
Alibaba Token Hub事业群的成立也恰逢其时，将这一切串联起来。当模型训练需要算力时，芯片团队能根据模型架构调整硬件设计；当云服务需要差异化竞争力时，模型团队能提供成本更优的推理方案；当应用层爆发需求时，底层能快速响应。这种软硬一体的协同，正在成为AI竞争的新壁垒。
当指数级爆发的Token需求，叠加明确的算力提价动作，阿里云的财务报表正在呈现资本市场极其看重的“量价齐升”态势。可以预测，当阿里云的年收入跨越1000亿美元大关，市场对阿里的估值坐标将发生根本性漂移。目前的阿里市值被锚定在传统电商的低PE区间。而一个拥有1000亿美元营收、利润率对齐AWS（30%+）、且掌握全球核心Token分发权（ATH）的科技巨头，其估值逻辑将切换为EV/Sales（市销率）。
未来，当阿里云的收入占集团比重越来越大时，资本市场将更倾向把阿里按照“AI科技股”来重新定价。
某种程度上看，阿里巴巴正在全力押注AI，在业务和收入结构上开启二次创业，转型为一家全球领先的AI科技巨头。

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3月19日，国家创业投资引导基金京津冀基金“创投赋能，领新未来”宣讲暨融资对接系列活动正式启动，标志着这 只总规模达500亿元的国家级“耐心资本”已扬帆启航、深入区域创新腹地，以市场化运作为京津冀新质生产力发展注入强劲资本动能。
作为京津冀协同发展的重要金融支撑，该基金的落地破解了传统创投领域区域资源分散、资金期限偏短等难题。险资等长期资金的加入，为基金提供了稳定的“耐心资本”，而市场化运作、专业化管理模式，确保资金精准投向关键领域。
对于该基金投向哪、怎么投和如何用等问题，北京市发展和改革委员会党组副书记、副主任林剑华表示，京津冀基金作为国家创业投资引导基金首批落地的区域基金，一方面在企业阶段上聚焦投早、投小、投硬科技，在具体产业领域上聚焦于新质生产力的培育，围绕战略性新兴产业和未来产业的一些细分方向，比如集成电路、人工智能、要素科技、生物医药、商业航天等领域。
京津冀基金拟正式出资的英诺基金创始合伙人李竹在接受北京商报记者采访时表示，该基金公司主要瞄准初创企业，一般来说是投企业的第一轮。在投资方向上，主要包括人工智能和未来产业，如具身智能的基座模型、太空计算、量子计算、生物制造、半导体关键设备、脑机接口等。“基本上都是瞄准最前沿的科技创新方向，尤其关注前沿科技的成果转化。”李竹说。
“为了实现产业撬动作用，基金在运作上做了很多特别安排。例如：对每一只子基金的出资都不会超过30%，推动与其他央国企基金的联动，以形成更大的协同效应，从而更好地发挥撬动作用。初步测算，1000亿元的基金规模，最终能够撬动一万多亿元的总投资量。”林剑华对基金投放和运作进行补充说明。
中金资本运营有限公司相关负责人表示，原则上应采取有限合伙制，且应为直投项目基金（不得再投资子基金）。子基金应积极吸引地方、央国企、金融机构、民间资本出资，其中京津冀基金出资比例不超过基金总规模30%，且不担任第一大出资人。子基金不得设置返投约定。京津冀基金可参与子基金新设，也可增资进入存续基金。子基金应设定某一具体战略新兴产业或未来产业领域，并将其60%及以上可投资金投资于该领域。最后，子基金应以种子期、初创期企业为主要投资对象，投资规模不低于投资总规模70%。具体标准为单笔投资金额5000万元以下且估值5亿元以下，或为首轮机构投资。
京津冀基金首笔直投项目——华毅瀛飞（北京）光电科技有限公司技术中心副总经理游瑞川向记者表示，本轮融资可以加大研发上的投资，主要包括3.2T速率AI光芯片、6G光载射频芯片和星座光互联的薄膜铌酸锂芯片研发。这些技术研发成功可以实现与国外先进厂家并跑的水平。
据悉，京津冀创投基金是国家创业投资引导基金首批设立的三只区域基金之一，于2025年12月底正式启动，首批设立的京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金规模均超500亿元。截至目前，京津冀基金已完成首批资金实缴到位，并在中国证券投资基金业协会完成私募基金备案，具备全面投资运营条件。
林剑华表示，立足京津冀协同发展12年丰硕成果，北京将发挥基金区域纽带作用，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合。紧扣三地“六链五群”产业布局，聚焦智能网联新能源汽车、机器人等重点产业链，打通协同创新堵点、破解产业升级卡点，强化跨区域协同创新平台建设，引导资本流动和创新要素优化配置，助力构建优势互补、协同高效的区域产业生态。
凭借“零农残”的标签，有机成了越来越多人...
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2026年“3·15”国际消费者权益日到来之际，...
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21世纪经济报道 记者 崔文静
阳春三月，资本市场迎来了一年一度的“策略季”。作为券商向市场传递最新观点、与投资者交流互动的重要窗口，春季策略会的召开备受瞩目。
截至3月19日，已有中金公司、华泰证券、广发证券、开源证券、兴业证券等近20家券商相继举办2026年春季策略会或上市公司交流会，而备受市场关注的中信证券2026年春季资本市场论坛也于3月19日在北京拉开帷幕，此后还有国泰海通、国盛证券等机构将接力发布最新策略观点。
综合各家券商策略会传递的核心信息，2026年市场正站在一个关键转折点上。
机构普遍认为，中国资产重估将从2025年的序幕走向2026年的纵深，市场定价逻辑正由“流动性驱动”实质性转向“盈利驱动”，企业利润率的回升成为下一阶段A股接续牛市的关键。
在行业配置层面，“科技成长+顺周期”成为贯穿全年的核心主线，而具备战略资源价值的实物资产、拥有全球定价权的中国优势制造业，以及有望受益于居民财富“搬家”的红利资产，共同构成了2026年投资图谱中的关键坐标。
宏观逻辑之变：从估值驱动转向盈利驱动，中国资产重估走向纵深
2026年作为“十五五”的开局之年，也是我国向2035年远景目标迈进的关键时期，宏观经济的平稳运行成为资本市场信心的“压舱石”。
在3月19日召开的中信证券2026年春季资本市场论坛上，中信证券党委委员、研究部行政负责人朱烨辛指出，2026年政府工作报告将经济增长预期目标设定为4.5%—5%，这一目标既与2035年远景目标总体衔接，也为调结构、防风险、促改革留出了空间。更为重要的是，以人工智能、商业航天、生物科技等为代表的新质生产力，正在从概念探索全面走向产业落地，改写着经济与市场的增长主线。
对于市场定价逻辑的根本性转变，多家券商达成了高度共识。
中信证券首席A股策略师裘翔在论坛上提出了市场面临的三个关键问题：中东地缘冲突演化成持续的供应链扰动，A股经历一年半牛市后继续向上靠什么？全球金融条件走弱，市场风格会不会发生重大变化？AI带来的破坏式创新仍在加速，对资产配置有何影响？他的答案是：站在指数层面，估值继续修复的空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键，全球供应链的扰动恰恰为中国优势制造业提供了校验定价权的契机。
这一观点与华泰证券不谋而合。
华泰证券机构业务委员会主席梁红强调，中国资产重估于2025年启幕，2026年将走向纵深，我们正站在破壁重生的“加速点”上。华泰证券首席宏观经济学家易峘进一步解读了“更耗材的全球资产开支周期”，认为AI资本开支进入基建化、全球国防开支回升、中国地产建安成本触底，以及全球制造业周期修复四重力量共振，将推动PPI回升，成为中国资产重估走向纵深的引领性指标。
开源证券宏观经济首席分析师何宁则从产业结构转型的视角谈道，新质生产力有望承接房地产的“支柱产业”地位。新质生产力占名义GDP比重持续提升，规模已接近狭义房地产，影响力系数显著增强，并驱动全要素生产率步入新一轮上行通道。中国新旧动能切换与全球电气电子化进程相契合，显著推高了对有色和电力基建的依赖程度，形成能源为基、核心产业齐驱的快速发展格局。
中金公司资深董事总经理、首席策略分析师缪延亮指出，经过2025年的市场演绎，投资者已逐渐形成三大共识：A股和港股牛市继续，黄金牛市继续、大宗商品也有机会，美股可能跑输中国资产。他强调，2025年国际货币秩序加速重构，本质是美元资产安全性下降，根本原因是美国自身资产负债表和美相关政策冲击，以及中国经济韧性与创新叙事反转。
投资主线之辩：科技成长与顺周期双轮驱动，定价权重估成为关键词
在具体的资产配置层面，“科技+周期”的双轮驱动格局成为各家券商春季策略会传递出的最清晰信号，但在细分领域与节奏把握上，机构们也展现出各自的独到见解。
中信证券裘翔明确提出，要坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局。他指出，从历史上中东地区重大冲突和油价脉冲来看，低估值都是“最强的盾”，而“代码膨胀、实物稀缺”在中国的体现就是优势制造业定价权的提升。
在具体行业上，他建议关注有份额优势、海外产能重置成本高难度大且供应弹性容易被政策影响的行业，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。在此基础上，裘翔建议继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。
值得一提的是，裘翔特别强调了“涨价”策略的短期价值，他认为美以伊战事及霍尔木兹海峡封闭有望阶段性抬高油价中枢，带动大量周期品成本曲线右移，在这样的叙事下存在多条结构性机会，如油价冲击下存在第二替代原料或工艺路线的化工品、原先中东或西欧产能占比较大的品种、成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种等。他将涨价形容为一季度最“锋利的矛”。
对于科技主线，机构视角正从单纯的算力硬件向更广泛的赋能领域延伸。
开源证券策略首席分析师韦冀星认为，AI科技中，算力资本、电力设施、生态平台将成为本轮财富再分配的核心受益者。2026年是主题投资大年，建议沿着“十五五”规划寻找最大机遇，关注航空航天、低空经济、具身智能、生物医药等新兴支柱产业。华泰证券策略研究员李雨婕则提示，对中国AI产业而言，不建议投资者仅押注上游芯片或下游应用等单一环节，而应自下而上，在全产业链中配置具备潜力的优质公司。她同时指出，2026年港股的驱动逻辑已从估值和流动性切换至盈利，地产边际企稳、供需偏紧带来的涨价机会是核心关注点。
顺周期板块的“涨价”逻辑成为今年策略会提及频率最高的关键词之一。
兴业证券首席策略分析师张启尧认为，涨价交易是未来阶段的核心投资主线，今年2月至4月、7月至8月是两大超额收益窗口。华创证券策略首席分析师姚佩指出，近期地缘政治冲突引发油价大涨，根据华创宏观团队测算，油价每涨10%，对PPI的拉动或约0.3至0.4个百分点，上游行业最为受益，毛利率扩张提供利润空间。西部证券策略首席分析师曹柳龙更是提出，2026年全球或迎来“油价超级周期”，大炼化板块将显著受益。他认为中国出口能力强劲，大炼化行业现金流稳定、资本开支低，有望迎来价值投资良机，建议上半年配置石油、化工，下半年转向白酒、恒生科技。
在资源品和实物资产方面，国金证券首席策略官牟一凌明确表示，配置策略首推具有战略资源价值的实物资产，例如原油、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶。对于黄金等商品类资产配置，他认为从全球储备资产来看，当前黄金已超过了美债，中期维度下相较于以美元计价的资产而言，黄金在全球储备资产中仍有提升空间，价格波动回落后或是配置型资金中枢再次上移的时机。天风证券金属与材料首席分析师刘奕町也认为，不确定性和流动性宽松有望分别支撑黄金的结构性与周期性需求，对金价形成共振支撑；战略矿产作为支持制造业升级的重要原料，其战略价值与经济价值也将逐渐被市场认知。
市场生态之优：增量资金入市可期，多元配置勾勒稳健图景
资本市场的生态优化是支撑2026年行情的底层逻辑。中信证券朱烨辛在论坛上表示，一个投资者回报保护更加到位的市场正在形成。监管层面持续发力，严厉打击财务造假、内幕交易，并严格落实强制退市制度，极大地净化了市场环境。同时，多层次资本市场制度更加包容适配，监管机构正在深化创业板改革、优化再融资机制，增设更为包容的上市标准，精准支持新产业、新业态和科技创新企业。正是基于这种坚实的底层逻辑重塑，中国资产的全球吸引力持续上升。在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股市场正从存量博弈走向增量配置的关键转折期，一个更具韧性、更加稳健的资本市场新生态已然成型。
从资金端观察，居民财富的“搬家”效应正在显现。开源证券韦冀星分析指出，在地产投资属性弱化的背景下，居民资金有望通过“固收+”、二级债基等渠道间接入市，为市场提供持续稳定的增量资金。基于这一趋势，红利风格在2026年的表现有望优于2025年，可作为稳健底仓配置。西部证券业务副所长孙寅也认为，低利率环境下固收类资金再配置压力凸显，险企、券商自营等非银机构将成为资金入市的重要载体，这一趋势有望带动市场活跃度提升。
在大类资产配置方面，机构普遍认为股强于债，商品具备弹性。中信证券首席经济学家明明预计，2026年中国实际GDP增速或保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升。华泰证券研究所所长张继强则提示，地缘冲突的持续时间是关键变量，但从趋势看，股票和商品的表现仍有望强于债券，上游资源品优于下游消费端。他建议采取均衡配置策略，以应对短期的不确定性。
广发证券首席经济学家郭磊也持类似观点，认为在技术进步的不同阶段，资产选择有不同特征。2026年资产市场将呈现新旧资产分化收敛的形态，其中科技类资产中期潜力突出但短期赔率约束，消费类资产中期胜率高但短期赔率高，周期类资产短期胜率与赔率双高，建议均衡配置。
招商证券首席策略分析师张夏则提出了“哑铃型策略”，建议投资者一端配置高股息红利资产作为防守，另一端布局科技成长作为进攻，在把握资源品涨价逻辑的同时，不忽视科技创新的长期趋势，从而在牛市的下半场中实现收益最大化。

3月19日，国家创业投资引导基金京津冀基金“创投赋能，领新未来”宣讲暨融资对接系列活动正式启动，标志着这只总规模达500亿元的国家级“耐心资本”已扬帆启航、深入区域创新腹地，以市场化运作为京津冀新质生产力发展注入强劲资本动能。
作为京津冀协同发展的重要金融支撑，该基金的落地破解了传统创投领域区域资源分散、资金期限偏短等难题。险资等长期资金的加入，为基金提供了稳定的“耐心资本”，而市场化运作、专业化管理模式，确保资金精准投向关键领域。
对于该基金投向哪、怎么投和如何用等问题，北京市发展和改革委员会党组副书记、副主任林剑华表示，京津冀基金作为国家创业投资引导基金首批落地的区域基金，一方面在企业阶段上聚焦投早、投小、投长期、投硬科技，在具体产业领域上聚焦于新质生产力的培育，围绕战略性新兴产业和未来产业的一些细分方向，比如集成电路、人工智能、要素科技、生物医药、商业航天等领域。
参与投资的英诺基金创始合伙人李竹在接受北京商报记者采访时表示，该基金公司主要瞄准初创企业，一般来说是投企业的第一轮。在投资方向上，主要包括人工智能和未来产业，如具身智能的基座模型、太空计算、量子计算、生物制造、半导体关键设备、脑机接口等。“基本上都是瞄准最前沿的科技创新方向，尤其关注前沿科技的成果转化。”李竹说。
“为了实现产业撬动作用，基金在运作上做了很多特别安排。例如：对每一只子基金的出资都不会超过30%，推动与其他央国企基金的联动，以形成更大的协同效应，从而更好地发挥撬动作用。初步测算，1000亿元的基金规模，最终能够撬动1万多亿元的总投资量。”林剑华对基金投放和运作进行补充说明。
中金资本运营有限公司相关负责人表示，原则上应采取有限合伙制，且应为直投项目基金（不得再投资子基金）。子基金应积极吸引地方、央国企、金融机构、民间资本出资，其中京津冀基金出资比例不超过基金总规模30%，且不担任第一大出资人。子基金不得设置返投约定。京津冀基金可参与子基金新设，也可增资进入存续基金。子基金应设定某一具体战略新兴产业或未来产业领域，并将其60%及以上可投资金投资于该领域。最后，子基金应以种子期、初创期企业为主要投资对象，投资规模不低于投资总规模70%。具体标准为单笔投资金额5000万元以下且估值5亿元以下，或为首轮机构投资。
京津冀基金首笔直投项目——华毅瀛飞（北京）光电科技有限公司技术中心副总经理游瑞川向北京商报记者表示，本轮融资可以加大研发上的投资，主要包括3.2T速率AI光芯片、6G光载射频芯片和星座光互联的薄膜铌酸锂芯片研发。这些技术研发成功可以实现与国外先进厂家并跑的水平。
据悉，京津冀创投基金是国家创业投资引导基金首批设立的三只区域基金之一，于2025年12月底正式启动，首批设立的京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金规模均为500亿元。截至目前，京津冀基金已完成首批资金实缴到位，并在中国证券投资基金业协会完成私募基金备案，具备全面投资运营条件。
林剑华表示，立足京津冀协同发展12年丰硕成果，北京将发挥基金区域纽带作用，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合。紧扣三地“六链五群”产业布局，聚焦智能网联新能源汽车、机器人等重点产业链，打通协同创新堵点、破解产业升级卡点，强化跨区域协同创新平台建设，引导资本流动和创新要素优化配置，助力构建优势互补、协同高效的区域产业生态。
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工业和信息化部等三部门部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序，提出巩固深化规范产业竞争秩序工作成效，加强价格监测和成本调查，研究规范汽车金融政策，常态化、长效化深入整治行业网络乱象，督促企业严格落实60天账期承诺。
新华财经北京3月19日电（记者唐诗凝）记者19日获悉，工业和信息化部等三部门部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序，提出巩固深化规范产业竞争秩序工作成效，加强价格监测和成本调查，研究规范汽车金融政策，常态化、长效化深入整治行业网络乱象，督促企业严格落实60天账期承诺。
工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局日前联合召开新能源汽车行业企业座谈会，要求加强部门协同、强化创新驱动，持续推动产业高质量发展。
会议要求，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，加快补齐汽车芯片、基础软件等短板，推动扩大应用规模，迭代提升质量性能；加快自动驾驶技术攻关突破，优化准入试点流程、加快相关标准制定，为规模量产创造有利条件。
会议还部署了扩大汽车消费、优化行业管理等重点工作。提出深入实施提振消费专项行动，扎实推进汽车以旧换新，推动新能源重卡规模化应用，编制发布促进汽车改装市场健康发展的政策性文件，充分激发市场消费潜力；提升金融信贷服务水平，加强国际物流运输保障，支持汽车出口贸易和海外发展。
完善制度体系，加快推进《机动车生产准入管理条例》立法进程，建立健全开放、科学、高效的汽车行业治理制度体系；加强风险隐患识别，严把产品准入关，强化生产一致性监督检查，守牢产品质量安全底线。
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