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21世纪经济报道记者 张赛男 上海报道
3月25日至27日，一年一度的全球半导体盛会SEMICON China 2026在上海举行。
作为半导体行业风向标级别的展会，SEMICON吸引了大量观众前往。3月25日展会首日，现场人头攒动，入口处排满了观众，只能缓慢入场。展馆内更是热闹，人群摩肩接踵，其中有不少外籍观众，展会火爆程度可见一斑。
SEMICON参展企业以设备、材料等半导体上游厂商为主，专业门槛较高，更多吸引了产业界人士来寻找合作机会和了解技术前沿。不过，近年来，这类专业展会也吸引了不少普通观众参观，他们来展会看什么？
一位观众告诉记者，这几年半导体国产替代加速，他关注半导体板块投资机会，这次主要来看相关公司，了解他们最新的技术和产品，还能现场询问工作人员专业问题，来明确下一步投资计划。
这提供了一种看展新思路。
21世纪经济报道记者注意到，不少参展企业会把公司股票代码打在醒目位置，以便让观众快速了解其行业地位。经梳理，此次参展的A股上市公司不在少数。
展会期间，中微公司（688012.SH）宣布推出四款覆盖硅基及化合物半导体关键工艺的新产品，包括新一代电感耦合ICP等离子体刻蚀设备Primo Angnova™、高选择性刻蚀机Primo Domingo™、Smart RF Match智能射频匹配器以及蓝绿光Micro LED量产MOCVD设备Preciomo Udx®，进一步丰富了公司在刻蚀设备、薄膜沉积设备及核心智能零部件领域的产品组合及系统化解决方案能力。
晶盛机电（300316.SZ）展出了化合物解决方案、方形硅片全流程解决方案、全系列减薄设备解决方案等，甚至还有半导体制造垂直大模型。
北方华创（002371.SZ）的展台人气颇高，展示了功率半导体领域、三维基础&先进封装领域、化合物半导体领域、新兴应用与科研领域的设备和工艺解决方案，包括刻蚀机、等离子体增强化学气相沉积系统、湿法设备等产品。
天岳先进（688234.SH）主营半导体碳化硅衬底材料研发、生产和销售，公司展示了其12英寸产品和8英寸产品的应用，涉及电力电子、AR眼镜等。
此外，微导纳米（688147.SH）、盛美半导体（688082.SH）、京仪装备（688652.SH）、新莱应材（300260.SZ）、屹唐半导体（688729.SH）、富创精密（688409.SH）、英杰电气（300820.SZ）、天通股份（600330.SH）、菲利华（300395.SZ）、阿石创（300706.SZ）等上市公司也参加了此次展会。

21世纪经济报道记者季媛媛
3月25日，恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）发布2025年年度报告。财报显示，全年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归属于上市公司股东的净利润77.11亿元，同比增长21.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润74.13亿元，同比增长20.00%。
这一增速显著超出行业平均水平。但更值得关注的并非简单的财务增长数字，而是隐藏在报表背后的结构性变化——创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重达58.34%；对外许可收入33.92亿元，同比增长25.62%。
与此同时，公司全年累计研发投入87.24亿元，占营业收入比重达27.58%，继续保持高强度投入。
对此，有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者分析道，这意味着，这家以仿制药起家的行业龙头，已基本完成从“仿创结合”到“创新主导”的质变。
创新药扛鼎
分析恒瑞医药财报可见，抗肿瘤产品仍是绝对主力，创新药销售收入中，抗肿瘤产品收入132.40亿元，同比增长18.52%，占整体创新药销售收入的81.02%。其中，医保目录内产品表现尤为亮眼，瑞维鲁胺（二代AR拮抗剂）和达尔西利（CDK4/6抑制剂）凭借精准的临床定位和优异的真实世界数据，销售收入继续保持强劲增长。
“这两款产品的放量路径非常典型。”前述券商分析师向21世纪经济报道记者指出，“它们瞄准的都是临床未满足需求明确、竞争格局相对优化的适应症，进入医保后通过快速准入和学术推广，实现了从‘准入’到‘放量’的平滑转化。”
与此同时，上市较早的创新药如氟唑帕利（PARP抑制剂）、海曲泊帕（TPO受体激动剂）等，凭借新适应症的持续获批和上市后循证医学证据的积累，为公司提供了稳定的业绩增量。
非肿瘤板块则展现出更强的爆发力。创新药销售收入中，非肿瘤产品实现收入31.02亿元，同比增长73.36%，占整体创新药销售收入的18.98%。
如果2025年的业绩兑现是对过去研发投入的检验，那么研发管线的厚度则决定了未来的增长空间。
年报显示，2025年恒瑞共有7款1类创新药获批上市，包括注射用瑞卡西单抗、硫酸艾玛昔替尼片、瑞格列汀二甲双胍片、注射用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、泽美妥司他片等，另有1款2类创新药及6个已获批创新药的新适应症获批上市，涵盖肿瘤、代谢、心血管、免疫、神经科学等多个疾病领域。
另外，根据公告，2026年至2028年，恒瑞预计约有53项创新成果获批上市。其中，具备同类最佳（BIC）潜力的GLP-1/GIP双受体激动剂HRS9531用于超重/肥胖适应症有望在2026年获批上市。在新适应症方面，瑞康曲妥珠单抗有望获批用于HER2阳性结直肠癌、HER2阳性乳腺癌一线治疗等多个新适应症。
“53项创新成果的体量，在国内创新药企业中几乎是独一档的存在。”前述券商分析师向记者表示，“这背后反映的是公司多年来在技术平台建设和研发体系优化上的持续投入。”
在技术平台方面，恒瑞已建立成熟的ADC、双/多抗、蛋白降解剂、小核酸药物、口服多肽、PROTAC等平台，并初步建成新分子模式平台。同时，公司大力发展人工智能药物发现（AIDD），全面赋能药物研发的创新与迭代。
BD重塑增长逻辑
如果说研发是恒瑞的内生增长引擎，那么BD（商务拓展）则是其外延价值兑现的核心通道。
2025年，恒瑞BD合作模式持续创新，共达成5笔创新药海外业务拓展交易。其中，与GSK的战略联盟尤为瞩目：双方共同开发包括PDE3/4抑制剂HRS-9821在内的至多12款创新药，恒瑞获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元的选择权行使费和里程碑付款及相应销售提成。
“这笔交易的标志性意义在于，它不再是单一产品的授权，而是覆盖多个管线的平台式合作。”前述分析师指出，“恒瑞保留了后续里程碑付款和销售分成权利，更重要的是，若后续项目能够顺利开发和商业化，恒瑞仍能获得可观收益。这体现了公司从‘一次性授权’向‘深度绑定’的进化。”
这一系列BD交易的背后，是全球医药产业分工深化的宏观背景。跨国药企正面临专利悬崖的集中挑战，2023至2028年，全球医药行业专利到期带来的总风险敞口将达到3540亿美元。与此同时，中国创新药资产的性价比优势日益凸显，已成为跨国药企补充管线的重要来源。
此外，中国创新药展现出独特的“速度×成本效益”双重优势。在确定靶点到申请IND的药物发现阶段，中国创新药企可以比国际同行快2~3倍推进。在临床开发阶段，中国创新药企可以以2~5倍的速度招募患者，而每位患者的成本仅为欧美的1/2。
这些优势使中国药企在全球医药交易中的占比迅速提升，2025年顺理成章成为中国创新药对外授权交易的爆发之年。
摩根大通亚太区医疗健康投资银行主管、中国投资银行联席主管刘伯伟此前在接受21世纪经济报道记者专访时也坦言，对于引进早期创新管线，跨国药企的“中国采购”倾向愈发明显。
刘伯伟分享了一个极具说服力的案例：一家大型MNC的CFO曾坦言，如果在中国采购同一管线的成本仅为美国的30%～40%，且可能获得更优的效果，他们必然选择中国。“成本与效果的极致平衡，正成为跨国药企将中国视为核心研发管线来源地的关键逻辑。”据摩根大通团队观察，当前除了持续火热的ADC、GLP-1等领域，跨国药企对中国在TCE（T细胞衔接器）、体内CAR-T、口服多肽及小核酸等前沿赛道的能力也表现出浓厚兴趣。
但BD的真正考验不在签约时刻，而在协议签署之后。前述券商分析师向21世纪经济报道记者强调，“创新药企拿到首付款仅仅是第一步，唯有将更多精力聚焦于提升项目成功率，并顺利获取后续的里程碑付款及销售分成，方能避免BD交易如‘昙花一现’般短暂。”
对于恒瑞而言，与GSK的合作正是一次重要的能力检验。根据协议，恒瑞将主导这些项目的研发直至完成包括海外受试者的I期临床试验，GSK将在最晚至I期临床试验结束时行使全球开发和商业化选择权。这意味着，恒瑞的研发能力将直面全球标准的检验。
国际化新棋局
2025年，恒瑞的国际化进程迈出了实质性一步——成功登陆港交所实现“A+H”上市，为近5年港股医药板块最大IPO。
这一举措的意义不仅在于补充现金流，更在于构建与国际资本市场对接的平台。“H股发行能够补充公司现金流，为公司创新药早期研究、临床试验以及对外并购提供资金支持，保障公司长期稳健发展。”首创证券在研报中指出。
与此同时，恒瑞在组织能力建设上也动作频频。报告期内，公司聘请冯佶出任总裁，强化全球战略领导力；聘请朱国新为高级副总裁、全球早研负责人，强化管线的前瞻布局与源头创新；聘请Yu Liu为国际首席医学官，负责推动在美国及中国以外地区的临床开发工作；聘请Karen Atkin担任国际商业和组合策略负责人，进一步加强海外商业拓展。
“从人才布局可以看出，恒瑞正试图构建全球化的组织能力。”前述券商分析师向记者分析，“国际化的难点不仅在研发数据能否被认可，更在于能否建立适应不同市场的临床开发、注册准入和商业化体系。这些关键岗位的配置，正是在补齐这些短板。”
实际上，恒瑞的转型路径，也折射出中国头部创新药企面临的共同命题：在完成研发体系和产品管线的初步构建后，如何实现从“规模扩张”到“价值深耕”的跃迁？
从行业趋势看，2025年中国创新药BD交易迎来爆发式增长，医药魔方数据显示，2025年中国创新药BD出海交易总金额达1356.55亿美元，创历史新高。但与此同时，行业也正经历一场深刻的价值切换，从过去“靶点跟风、估值虚高”的概念炒作期，逐步进入“数据说话、临床兑现”的务实发展阶段。
对于头部药企而言，这意味着需要构建更系统的竞争力。有创新药企高管曾直言，“真正的高水平BD不是别人看到火热靶点时，你用更高价格去拍卖哄抬物价，而是在机会未成为热点前，你能通过数据评估捕捉到它。”
恒瑞的路径选择具有代表性。一方面，通过持续高强度研发投入，构建源头创新能力，在ADC、双抗、PROTAC、小核酸等前沿技术领域形成布局；另一方面，通过多元化的BD合作模式，将创新价值向全球市场延伸，同时通过“A+H”上市和全球化人才引进，构建国际化运营能力。
但这种转型仍面临诸多挑战。例如，行业同质化竞争的风险依然存在。随着PD-1/L1、ADC、GLP-1等热门赛道竞争加剧，如何寻找真正的差异化临床价值，成为所有创新药企面临的共同课题。
中国创新药正从“跟跑”迈向“并跑”，以前所未有的自信与实力，崛起为全球医药版图中不可忽视的力量。但对于恒瑞乃至整个中国创新药行业而言，真正的考验才刚刚开始，当外部资本的潮水退去，当同质化竞争的硝烟散去，最终能留在牌桌上的，一定是那些真正具备源头创新能力和全球化运营水平的企业。
站在2025年年报的节点回望，恒瑞已经完成了从“仿制药龙头”到“创新药主导”的转型。但市场期待的不仅是“中国第一”，更是“全球玩家”。而这一跃迁，需要的不仅是研发投入的堆砌，更是组织能力、全球视野和价值创造能力的系统升级。

文/南京理工大学经济管理学院 韩晓梅 孙乾
医保数据是我国公共数据资源中维度最丰富、覆盖面最广、质量最高的民生数据之一。随着全国统一的医保信息平台全面建成，医保部门已成为医疗健康领域最大规模、最全周期数据的事实持有者。2025年，国家公共数据资源登记平台正式上线，首批药品追溯码率先完成登记，这一举措有助于实现患者放心“买”、企业清楚“卖”、基金安全“保”的多赢局面。
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》要求“健全数据要素基础制度，建设开放共享安全的全国一体化数据市场，深化数据资源开发利用”，明确了公共数据治理的总体方向。加快医保数据的开放共享与开发利用，对于充分释放数据要素潜能具有重大意义。这不仅能够赋能信息化时代的公众健康管理，也将有力推动医药科技创新与健康产业发展。
然而，与其他公共数据类似，医疗公共数据在从“持有”走向“利用”、从支撑医保内部业务协同走向赋能医药产业、商业保险及公众健康管理的过程中，仍面临诸多科学化治理难题。当前，医保数据开放共享的主要制度瓶颈表现为产权界定不清、流通规则不明等问题，要真正释放医保数据的价值，亟须按照《中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（以下简称“数据二十条”）的政策指引从制度层面破解上述障碍，充分发挥医疗公共数据应有的社会与经济效益。
一、医保大数据：全球最大医疗保障网的数据底座
2018年，国务院机构改革成立了国家医疗保障局，构建了城镇居民基本医疗保险制度、新型农村合作医疗制度以及城镇职工医疗保险制度一体化的管理体系，织就了全世界最大的医疗保障网。2022年3月，全国统一的医保信息平台基本建成，形成国家和省两级架构的统一信息化格局，承载所有参保人员参保、缴费、就诊、结算业务数据，记录从出生、就医、健康管理的全过程健康数据。平台覆盖全国31个省（区、市）和新疆生产建设兵团以及332个地市、13.3亿参保人、100万家定点医院药店、1.79万家医药企业和36万种药品耗材的医保相关信息。在数据质量方面，通过制定并贯彻实施医保药品、医用耗材、医疗服务项目等医保信息业务编码标准，国家医保平台实现全国统一的医保信息系统“书同文、车同轨”。目前，全国每年约100亿人次、3万亿元医保费用的收支和结算在这一平台完成，数据日均新增超1亿条，累积达2.73万亿条，总数据量达4.11PB，有力支撑了医保码全国通用、异地就医直接结算、DRG/DIP支付方式改革等改革举措，通过医药集采、药品追溯码等多途径数据的采集和应用，为全国医保相关统一大市场的构建，奠定了平台和数据底座。
二、医保数据应用场景：让就医更顺、创新更真、保障更稳
医保数据之所以被高度关注，不仅是因为它的“大”，更因为它处在医疗服务链条与支付链条的交汇处，在医药卫生体制改革中，医疗数据一旦实现“三医”间可控流动、合规开发，将会在个人、公共服务、产业、商保等多个环节释放制度红利。
（一）让就医更顺，让健康保障更可感
参保人感知医保改革红利最直接的场景便是就医过程。医保码将身份核验、待遇享受、费用结算等环节整合为标准化线上入口，以“少排一次队、少跑一趟路”的方式显著降低就医时间成本，极大提高了参保人的就医服务体验。截至2026年2月24日，医保码累计激活用户超过12.6亿，接入定点医药机构超过93万家，累计结算超150亿笔，结算率持续提高，由2022年月均20.6%、2023年月均30.5%、2024年月均40.5%提升至2025年月均51.1%左右。医保影像云和个人医保云基础设施加速构建。影像上云不只是少带一张胶片、少做一次重复检查，更重要的是提高了患者就医的便利性，医生通过医保码为主索引，关联并查看患者在多家医疗机构就医的历史影像资料，极大提高了医疗服务和健康照护的质量。截至2026年2月24日，影像云索引累计上传3.3亿例。
近日，国家医保局牵头组建医保影像云跨省秒调阅医院网络，进一步优化了跨省异地就医服务，切实破解了群众跨省就医的又一痛点堵点。医保数据支撑“健康管理”。国家医保局在2026年1月发布了“个人医保云”试点申报通知，通过诊疗、结算、药品耗材使用等核心数据，绘制个人医保画像，并探索慢病管理、风险预警、就医引导、智能客服以及与商保快速理赔等场景。数据不再停留在后台，以更友好的方式回到参保人手中，并且有助于医生基于更连续的个人健康画像提升患者健康水平。
国家医保局近期还印发了《关于加快医疗保障领域场景培育和开放支持新场景大规模应用的通知》，推进个人医保云建设，精准绘制包含个人医保健康档案、财务档案、信息档案等的个人医保画像，将为医药、康养等健康服务拓展丰富的AI应用空间，在居民健康消费升级中发挥积极促进作用。
（二）让医药市场流通更透明，让创新更可期
对于医药产业而言，医保数据应用带来的制度红利是体现在多方面的。首先是药品追溯码带来的供应链效率的提升。药品追溯码让每一盒药的流通链路透明可查，压缩灰色套利空间，强化合规企业信用，提升召回与追责精准度。供应链效率随之提升，企业对终端需求的判断更接近真实，减少错配与损耗。隐性交易成本下降，推动企业从“防风险、堵漏洞”转向“提质量、搞研发”，增强医药产品创新力与产业整体竞争力。其次，真实世界数据的应用正在重塑医药创新的评价逻辑。真实世界数据的应用重塑了医药创新评价逻辑：通过持续、合规的数据沉淀，清晰呈现药品在真实诊疗条件下的疗效、安全性与资源消耗；药物经济学评价将临床与成本统一为可比的价值尺度，衡量资金投入的健康回报。支付端据此识别“真创新”，通过准入与定价释放长期稳定信号，引导企业调整研发与产能布局，促使资源流向高价值创新，推动行业从同质化规模竞争转向价值竞争，为经济增长注入可持续动能。
目前，这条链条正在从理念走向组织化实践。2025年7月，国家医保局、国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出“探索建立科学的真实世界研究方法，鼓励创新药开展真实世界研究，推动研究结果与药品目录准入、续约、调整医保支付范围等挂钩”。2026年1月，真实世界医保综合价值评价国家可信评价点网络正式组建，首批79家头部医疗机构签署《真实世界医保综合价值评价国家可信评价点网络公约》，为真实、可信数据支撑综合价值评价提供了更可依托的载体。
（三）让理赔更便捷，让保障可持续
医保数据对商业健康保险的核心价值在于两端：一是提升服务效率、降低运营成本。目前北京已上线全国性“医保+商保”清分结算中心试点，提供“快赔”和“直赔”两种模式，快赔实现“一键授权”、数日到账，直赔支持窗口实时结算，大幅压缩理赔人工与时间成本。二是提高精算准度、风控可预期。利用医保真实结算数据支撑产品设计，使定价更科学、保障更贴合需求。由此推动多层次社会保障体系协同，提升健康风险金融分担效率，减轻家庭医疗后顾之忧，助力释放消费潜力。
整体来看，医保数据“能做什么”已经越来越清楚：入口在统一、标准在打通、场景在落地、智能化在加速。但目前不少场景停留在试点推进与行政授权的框架内，距离规模化、市场化、可持续的数据要素流通与利用生态形成尚有差距。要把上述场景从“点状应用”推向“系统释放”，需要破解医保相关医疗公共数据的权属边界与权利结构的界定难题，跳出“寻找唯一所有者”的传统思维，以“数据二十条”为指引，明确数据资源持有权的权能和责任，在我国特有的国情下，通过政府干预提高数据资源配置效率和提升社会福利。
（资料图片）
三、破立并行：构建医保数据“三权”分置枢纽
厘清医疗公共数据产权边界，如同为数据要素的流通修筑了“高速公路”并制定了“交通规则”，关乎国家治理现代化在民生领域尤其是在医保和医疗领域的实现，是统筹安全与发展、公平与效率的重要抓手，成为夯实“健康中国”的数据基石。
医保部门对医保公共数据的持有权是其履行法定职责的必要延伸和基础能力。“数据二十条”提出将数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权等分置安排，关键在于明确各类权力的核心承担主体。医保部门在履职过程中对医保相关的医疗公共数据具有持有权，不仅是正在发生的事实，也是符合国家政策、社会福利最大化实践的可行路径。医保部门应被依法确立为医保公共数据“资源持有权”的核心主体，并发挥数据流通枢纽与监管者作用，这既有坚实的法理基础，也被国内外实践证明是高效可行的路径。
从法理依据分析，《中华人民共和国基本医疗卫生与健康促进法》规定基本医疗卫生服务属于公共服务范畴，基本医疗服务为具有公益属性的准公共服务；基于公共福祉优先的原则，《中华人民共和国个人信息保护法》第十三条第三款规定，为履行法定职责或维护公共利益所必需的数据处理，可在合理范围内豁免部分个人同意规则。全民健康保障、医保基金安全与医药产业创新等涉及重大国家公共利益，医保部门为此目的开展数据的汇集和处理，具有充分的合法性基础。
从国际成功经验来看，以英国NHS为例，英国国家医疗服务体系（NHS）作为全民健康服务的提供者和支付者，在法律授权下集中持有全民健康数据。在英国有专门的法律Health and Social Care Act 2012（《2012年健康与社会照护法案》），明确赋予国家机构——NHS England Digital为管理机构，承担收集、分析和发布卫生与社会照护数据的职责，运营信息系统、要求相关服务提供者提交数据，并通过分析数据改进服务。
从国内实践来看，国家医保局以医保基金精细化管理、集中采购、结算等行政和经济杠杆为基础，建成了覆盖全国、统一高效的医保信息平台，实时汇聚了13.3亿参保人参保、就医结算等数据，形成全球规模最大、结构最为完整的医疗数据库，这为其行使数据持有权奠定了无可比拟的基础设施优势。如进一步发挥医保数据要素作用，精准对接医保治理、医药行业发展和民生服务三大应用场景需求，需要破立并举，打破利益藩篱，明确授权流程，释放数据要素红利，以加快推动医保数据赋能医药创新和经济社会发展。
一是要打破医保数据权属藩篱。
医保数据既有来源于参保人员个体的健康数据，也有来自医药机构的运营数据，还涉及药品、医疗器械等供应商的经营数据，如何分离多个主体来源的数据权属，是实现医保数据流通和利用的基础。在产权制度理论中，明晰产权被视为提高资源配置效率的首要条件。与土地、资本等传统生产要素不同，医疗公共数据在经济、法律、伦理层面具有多重属性，因此单一的所有权概念无法完全解释数据资源的权属逻辑。根据数据资源的特点，在生产、加工、流动等环节多利益相关方可以同时主张权益。《中华人民共和国个人信息保护法》规定，国家机关为履行法定职责或维护公共利益所必需的数据处理，可在合理范围内豁免部分个人同意规则。社会和市场主体可通过全国医保信息平台构建的医保公共数据“三权”分置枢纽，在法律规定的框架内对数据进行分析和利用，对数据进行加工使用，对公共数据服务产品进行运营。
二是要构建数据规范应用授权的运行机制
。厘清产权并非弱化保护，而是通过“三权”分置制度，明确个人隐私权与信息权利的具体内容与行使方式。在此框架下，可在严格脱敏、安全可控的前提下，将数据的公共价值用于疾病预防、医保和医疗资源配置、公共卫生应急等更广泛的公共利益领域。通过明确医保数据采集、质量、标准、脱敏、共享、加工、运营机制实现医保相关数据在授权主体间合规流转，确保“可共享、可开放、可授权”的范围清晰、条件明确、责任可追，坚持公益优先与竞争中性，为医保数据要素释放潜能保驾护航。在法律层面，英国允许在符合公共利益的前提下，通过法定豁免路径使用匿名化或去标识化数据进行科学或统计研究。数据发布遵循国际统计保密通行准则，实施“小单元格抑制”，即统计结果对应的个体数量均不少于9人，且无法回溯至个人信息，从而实现数据开放与隐私保护的有效平衡。这一实践充分证明：由政府依法干预、授权机构持有和运营健康数据的模式，既能极大降低数据流通的社会总成本，又能充分释放数据作为特殊生产要素的公共价值。
三是要守住数据安全底线。
在保护数据安全上，要坚持“原始数据不出域、数据可用不可见”安全原则，严格落实数据安全工作责任制，强化技术防护手段，加强数据分级分类管理，严格数据共享和使用审批流程，严格规范诊断信息等敏感数据的脱敏脱密，通过区块链、联邦学习、隐私计算等技术，追溯数据使用痕迹，实现数据可用不可见，切实做好保密工作，防范安全风险。
综上所述，将医保相关的医疗公共数据的资源持有权明确赋予国家医疗保障局，是摆脱当前确权困境、激活数据要素价值、夯实医保科学化制度底座的关键一招。为把医疗公共数据的“三权”分置模型转化为医保科学化能力，
一是
需要以标准化夯实数据的可用性，即完善编码、数据字典与全流程标准；
二是
需要以可信计算保障数据的可信度，构建可控调用、全程留痕、可审计追责的授权运营机制；
三是
需要以综合价值评价实现数据的可反馈性，围绕数据全生命周期形成从数据到决策，再到反馈的治理闭环。如此，医保数据才能真正成为支撑真实世界研究与医保科学化的关键制度底座，让高质量的真实世界证据源源不断地产生，最终驱动医药创新、提升医疗服务质量、守护好人民的“看病钱”和“救命钱”。

“如果说DeepSeek让我们都认识到大模型是什么，那么OpenClaw可以说是让我们都认识到智能体是什么。智能体跟大模型的双线进化，是人工智能发展的重要阶段。”3月12日，360集团创始人周鸿祎在“龙虾安全媒体交流会”（以下简称“交流会”）上的这番话，概括了2026年开春最火的人工智能热潮。
2026年3月，这只名为OpenClaw（俗称“龙虾”）的智能体以燎原之势席卷中国互联网。从科技发烧友的代码界面到企业管理者的办公桌面，从两会会场的政策讨论到二手交易平台的服务挂单，“养虾”成为继DeepSeek之后又一个破圈的AI（人工智能）热词，短短数周内，其GitHub（软件项目托管平台）每日下载量超20万次。
然而，这场狂欢很快便呈现“冰火两重天”的戏剧性反差——
一边是科技大厂的竞速愈演愈烈：字节跳动推出ArkClaw、腾讯上线WorkBuddy、阿里发布CoPaw、智谱推出AutoClaw、月之暗面升级KimiClaw，众多企业接连入局，从云端部署到端侧适配，争相推出专属“龙虾”产品，生怕错失AI下半场的入场券。
另一边却是“第一批‘养虾人’开始花钱卸载”的话题冲上热搜。工业和信息化部专家紧急提示，即便“龙虾”已更新至最新版本，也并不意味着完全消除安全风险。
“过去用AI，要么是快问快答的聊天机器人，要么是面面俱到却毫无深度的搜索工具，看似能回应需求，实则解决不了实际工作中的复杂问题。”周鸿祎在交流会上直言不讳，“但‘龙虾’不一样，它真正有了‘手和脚’——能调用各类工具，直接在系统里执行操作，是能实打实干活的数字员工。”
这种“接收指令后自主完成全流程操作”的特性，让不少职场人尝到了效率提升的甜头。23岁从事新媒体运营工作的庄女士向中青报·中青网记者分享了自己的使用体验：“以前每天要花3小时刷取互联网热点、统计传播数据、筛选关联案例，繁琐又耗时。现在只要手机上给‘龙虾’下达指令，它会自动操控我的电脑，调用网页抓取技能收集信息，生成结构化摘要后写入Word文档，存到我指定的文件夹，还会同步写份摘要，通过Pushplus（推送加）推到我微信上。”
但并非所有用户都能满意而归，高企的使用成本成为不少人的“痛点”。31岁的软件工程师郑南告诉中青报·中青网记者：“养‘龙虾’太‘烧钱’了，就为了优化几个适配业务的skill（技能），我已经花了1000美金。”郑南提到的“skill”，是给智能体配备的“工作说明书”，相当于它的“肌肉记忆”，能让其更精准地匹配具体需求。“虽然它确实越养越聪明，产出的内容更加贴合业务，但这种持续投入就像个‘无底洞’，长期下来成本实在吃不消。”
除了训练技能烧钱，OpenClaw每次调模型，都会带上它的系统提示，包括它的人设文件、行为规范、技能描述等，所以即使是一个很简单的工作，它也会消耗高额的Token（大语言模型里处理文本的最小数据单元）。同时，OpenClaw还具有心跳机制，它会定时自动唤醒，检查待办工作，即使并没有任务布置，依旧会因为完整调用模型而消耗大量Token。
有普通用户算了一笔账：“虽然软件开源，可以免费下载，但每月的算力套餐要花几百元，要是想解锁高级技能，单次付费就得几十元到上百元。我只是想用它整理下日常文件、写个简单报告，算下来还不如自己花点时间做划算。”
不仅如此，“龙虾”软件在传统Windows系统上部署安装较为繁琐，因此，不少人选择购置安装起来更为简单的Mac系列电脑，这也是一笔额外的时间成本和硬件支出。
另一方面，“在企业端，由于部分传统企业还未完成数字化转型，或者数据尚未被结构化地记录下来，因此也就很难进行智能体转化。”中央民族大学新闻与传播学院助理教授向安玲告诉中青报·中青网记者，迫于数据安全等原因，部分中小企业的内部数据没有上云，也不能调用云端的大模型，但本地部署的模型能力又和云端存在差距，因此在性能上也会有局限性。
而在周鸿祎看来，就如电从被发明出来到商业化后价格逐渐降低一样，Token的费用也会随着科技发展逐渐降下来，“‘龙虾’的爆火，证明智能体进化和大模型进化同样重要。过去大家都盯着大模型的参数、算法突破，但大模型现在已经碰到了瓶颈。而‘龙虾’通过工具组合、协作优化，让大模型能力发挥到了极致，这才是AI落地的正确路径。”
“我们现在的大脑构造和6万年前的智人比，没有太大的变化。类比大模型，说明参数没变、硬件没变，可能预训练的数据多一点，毕竟大家都念过书。但人类这些年文明的进步既然不是靠大脑容量更大，是靠什么？”
交流会上，周鸿祎提到当下大模型沿着Scaling Law（尺度定律）发展碰壁时，抛出了这个问题。Scaling Law指的是当大模型的参数规模、训练算力、数据量按比例增长时，其性能本应遵循幂律规律同步提升，但当下行业却陷入“规模翻倍、效用减半”的瓶颈。
他进一步解释，历史上智人之所以能在自然界脱颖而出，就是因为善于运用工具，同时组成部落、城邦，形成了群体智慧。“龙虾”也一样，单个“龙虾”的能力有限，但当它能调用上万种工具，并能和其他“龙虾”共享技能、协同工作时，就能产生质的飞跃。现在网上已经有上万种“龙虾”技能，成功的经验能分享，失败的教训能规避，这种生态的力量是传统智能体无法比拟的。
“聪明的AI不会导致每个人的失业，而会促进每个人的创业。”清华大学新闻与传播学院和人工智能学院双聘教授沈阳说。随着“龙虾”等智能体的火爆，OPC（一人公司）已经从遥不可及的概念走向触手可及的现实。
根据沈阳团队（清新研究）最新发布的《一人公司发展研究报告》和《OpenClaw研究报告2.0》，智能体凭借无限生成、全天候自动化、趋近于零的边际成本三大优势，正在重构内容创作、数字产品、AI工具、专业服务、跨境电商等多个赛道，帮助个体突破传统创业在时间、精力、技能上的三重限制——无需组建团队，仅凭个人洞见与智能体协作，就能搭建起具备规模化服务能力的商业系统。
这种“工具+协作”的进化逻辑，也为当代青年打开了前所未有的机遇大门。对于职场青年而言，未来只需掌握“指令设计”与“工具编排”的核心能力，就能成为跨领域的高效执行者：比如用智能体整合数据分析、文案生成、可视化工具，一人完成传统团队的市场调研闭环；或是借助代码审查、自动化部署技能，聚焦核心创意与逻辑，摆脱重复劳动的束缚。
其中，向安玲认为受“龙虾”重构影响最明显的行业便是内容创作领域，包括跨境电商、社交内容、投研分析、简单的商务场景等。“建议这些领域的普通人不要去和智能体‘卷’那些AI的长项，如搜集资料、整理资料这些。”向安玲建议，放下这些重复性的工作，专注于审美、伦理判断、批判性思维等，更有利于普通人去和AI和解，消除技术焦虑。
而在具体创业方向上，周鸿祎也提出了他的思考，“传统的智能体使用思维是制作工具给人用，现在应该是使用智能体制作工具给智能体用。”这一视角直指当下智能体生态的深层机遇——“养龙虾”。
周鸿祎告诉中青报·中青网记者，既然大模型的Scaling Law碰壁，那么仿照人类的发展，在面向智能体的工具和社交上，寻找新的Scaling Law或许是当下发展人工智能的蓝海。
“过去的软件是预制菜，企业做好了给用户使用，所以总要等版本更新才能用到更好更合适的。”周鸿祎进一步解释，现在要把这些软件拆开，做成更适合智能体使用的技能模块，让智能体可以自己组合或制作工具去实现用户的指令。“比如为智能体设计专用的社交平台，开发垂直领域插件，都是巨大的创业机会。”
“龙虾”安全的核心矛盾：自由度与管控力的平衡
当年费尽心思查杀网络病毒，生怕电脑被他人控制；如今不少人即便还没完全用好“龙虾”，却主动在工作电脑上装上这款拥有高权限的智能体，真是一代人有一代人的“选择”。在接受记者关于“龙虾”风险管控的采访时，郑南这样感慨。
“龙虾”的安全风险本质上源于其“系统级执行权限”的核心特性。与传统聊天机器人只“动口”提供咨询等服务不同，“龙虾”具备文件读写、Shell命令执行、浏览器控制等底层操作能力，因此在调用大语言模型时可能误解用户指令，导致删除或修改重要文件等，也就是能直接“动手”帮你干活也能给你添乱。
“我有个同事，现在电脑上不了网了，也是因为‘龙虾’给他改了一些网络配置，现在很难去还原。”向安玲说，由于“龙虾”是基于大模型实现功能，一些包含恶意指令的网页、PDF或邮件内容，可能诱导“龙虾”泄露用户的API密钥或系统凭证。此外，大模型本身存在的幻觉、误操作等缺陷，也会因“龙虾”这类智能体的高权限被进一步放大，成为其先天短板。
向安玲介绍，目前Claw Hub（OpenClaw生态的应用商店）上已有近3万个插件，但由于属于开源生态，审核相对松散，其中可能混入大量木马或有害程序代码，进一步放大大模型的安全弱点。
另一方面，虽然微博上名为“客村小蒋”的微信员工发文辟谣了某个用户的“龙虾”被其群友诱导自动发红包的消息，但智能体在社交平台上交流的风险没有消除。比如，用户的“龙虾”被人诱导，通过计算圆周率100万位，解决“哥德巴赫猜想”等高计算量的问题，来恶意消耗用户的Token。
此外，随着用户的“放权”，“龙虾”在社交平台上误发表不恰当的言论，也可能造成一定的业务损失或者纠纷。而对此的权责划分，目前还尚不明确。
“我给我妈装了国内一家大厂的‘龙虾’，因为她在炒股群里看到，感觉可以更准确地帮她进行盯盘，给出建议，不用自己实时盯着软件。”29岁的“养虾人”杨先生和中青报·中青网记者说，但是他的母亲使用两天后，还是决定卸载，“家里人实在不放心，让一个人工智能操作她的钱，亏了她都没地方说理去。”
中国互联网金融协会也发文表示，建议金融消费者在办理网上银行、证券交易、支付等个人金融业务的终端上极其谨慎安装OpenClaw。如确有必要安装，建议不授予金融服务类系统操作权限，及时跟进漏洞修复等。
“未来，多智能体协作会成为趋势。”向安玲认为，部分复杂任务无法由单一智能体完成，但多智能体相互协作，也可能导致风险信息扩散。“比如一个智能体遭遇提示词攻击，风险可能传导至合作网络中的其他智能体。”而很多人除了操控电脑，还会用智能体操控家里的智能家居等智能终端，数据泄露风险也就更大了。
不过，向安玲也表示，短期来看，中国在应用层面的丰富使得“龙虾”等智能体在未来AI应用落地上更具优势，此外，部分政策如深圳市龙岗区人工智能（机器人）署的“龙虾十条”、杭州市上城区的“一人公司”专项政策等政策红利，也有助于未来我国在国际AI竞争格局中抢占优势地位。
对此，周鸿祎也表示，“龙虾”作为新生事物，应在发展中逐步建立安全边界。“但是，不发展、不进步，才是最大的安全隐患。”

21世纪经济报道记者 杨梦雪
3月23日，国家金融监督管理总局上海监管局公布多则行政处罚信息公开表，中国建设银行股份有限公司信用卡中心、上海尚诚消费金融股份有限公司因多项违规被罚，其中建行信用卡中心被罚没合计575万元，尚诚消费金融被罚款160万元。
建行信用卡中心所涉及的主要违法违规行为包括，客户资信水平调查严重违反审慎经营规则、授信额度管理严重违反审慎经营规则、信用卡分期资金管理严重违反审慎经营规则、信用卡透支资金管理严重违反审慎经营规则、对高风险持卡人未采取审慎监管措施、向关系人发放信用贷款、未经资格认定从事信用卡发卡营销活动、信用卡发放严重违反审慎经营规则、预借现金分期业务严重违反审慎经营规则、可疑交易账户管理严重违反审慎经营规则、未按规定退还分期利息、发卡业务管理严重违反审慎经营规则、信用卡催收外包管理严重违反审慎经营规则、收单商户准入管理不到位。
建行信用卡中心被罚没合计575万元，时任信用卡中心风险管理处的2位副处长分别被警告并罚款5万元。
上海尚诚消费金融股份有限公司所涉及的主要违法违规行为包括，个人贷款管理严重违反审慎经营规则、未经任职资格许可实际履行职责、审计管理严重违反审慎经营规则、保证金管理严重不审慎、催收外包管理严重违反审慎经营规则。
尚诚消费金融被罚款160万元，时任直营业务部资深高级经理、时任风险管理部资深高级经理两位员工，均因个人贷款管理严重违反审慎经营规则被警告。

21世纪经济报道记者 杨希
当前，我国金融消保已正式进入“大消保”时代。作为统筹部门，金融监管总局不断推动金融消保工作走深走实。
譬如，今年1月15日，金融监管总局召开2026年监管工作会议，谈及将扎实履行统筹金融消费者保护职责。2月，第二次金融消费者和投资者保护监管联席会议在京召开，会议提及将汇聚各方力量同向发力、同题共答，着力破解难点堵点。
过去一年，金融监管总局会同有关部门构建“大消保”工作格局，不断深化跨市场、跨行业消保问题协同共治，着力为广大人民群众构筑起更加坚实有力的金融消费者权益保护“安全网”。
持续完善金融消保制度体系
2025年，金融监管总局围绕产品适当性、代销业务、消保监管评价、信用体系建设等方面，加强制度建设，全流程规范金融机构消费者权益保护行为。
强化适当性管理要求，将保护金融消费者权益关口前移，从金融产品分级分类、消费者风险承受能力评估、金融机构告知义务和适当性匹配等维度指导金融机构落实适当性管理主体责任，将“卖者尽责”落到实处，从源头遏制产品错配与销售误导。
加强商业银行代理销售业务监管，直击消费者关心的信息不透明、收费不规范、提示不到位等代销业务痛点，对商业银行代理销售业务实施全流程穿透式监管，有效规范商业银行代理销售行为，推动营造安全放心的金融消费环境。
优化消费者权益保护监管评价机制，扩充评价覆盖面，重塑评价指标体系，突出“适当性管理”“营销行为管理”“纠纷化解”“个人信息保护”等内容，引导金融机构加强消保重点领域治理，推动消保深度融入公司治理、产品设计、营销宣传、客户服务等全流程、各环节。
加强金融领域信用体系建设，强化金融机构和从业人员失信惩戒，引导市场主体增强诚信经营意识，维护金融市场良好秩序，促进金融市场高质量发展。
加大协同共治力度
金融监管总局会同有关部门构建“大消保”工作格局，不断深化跨市场、跨行业消保问题协同共治，着力为广大人民群众构筑起更加坚实有力的金融消费者权益保护“安全网”。
一方面，是构建“一体联动”新机制，打破壁垒聚合力。据悉，金融监管总局牵头建立运行金融消费者权益保护工作协调机制，通过及时共享信息、定期会商会晤、联合出台政策等方式，在金融消保领域顶层设计和政策措施协调方面实现“同频共振”，为合力解决消保难点堵点奠定坚实基础。
同时，金融监管总局指导派出机构牵头建立各层级协调机制并主动融入地方社会治理体系，协同地方相关部门在宣传教育、防非反诈、基层纠纷化解等方面发挥重要作用。
另一方面，是深化“多元共治”新实践，织密权益保护网。为切实解决一批跨部门、跨领域、跨市场的金融消保问题，金融监管总局聚焦跨行业金融消保突出问题和人民群众反映强烈事项，积极推动协同共治“朋友圈”升级扩容，会同相关部门“联合问诊”“靶向治疗”。
据介绍，金融监管总局与相关部门联合开展金融领域非法中介乱象治理，联动中央网信办等部门强化金融网络不良信息监测治理，联合公安系统开展“黑灰产”集群打击行动，形成有效震慑。针对助贷业务中侵害消费者权益问题，联合市场监管总局、中国人民银行对6家平台企业进行约谈，通报问题并提出整改要求。
面对社会关注的催收问题，指导相关行业协会制定发布工作指引，规范金融机构以及外部催收机构个人消费类贷款催收行为。
全方位加强金融教育
2025年，金融监管总局扎实履行统筹金融消费者权益保护职责，联合中国人民银行、中国证监会，紧扣助力金融高质量发展和维护群众切身利益两项目标，深入开展金融教育，向群众普及金融知识，宣传金融助力提振消费政策，完善金融惠民利民举措，营造安全放心消费投资环境，让金融行业发展更好满足人民群众美好生活需要。
据介绍，通过立体式构建金融教育传播网络，2025年，金融系统创新形式、整合资源，共开展教育宣传活动约153万次，制作原创金融教育作品约273万个，触及约170亿人次。
在多层次推进“风险提示送上门”行动方面，全国范围已组织开展“风险提示送上门”专项行动，累计制作原创风险提示约49.7万条，让金融消保提示提醒常伴群众身边。金融监管总局针对虚假宣传诱导网络贷款、“职业背债”陷阱等问题发布风险提示，与中央网信办、公安部、中国人民银行、中国证监会联合发布关于警惕不法“代理维权”短视频及直播陷阱的风险提示，向社会公众揭示相关问题危害，帮助公众提升风险防范意识。
在全链条加强金融行业及人员教育方面，金融监管总局加强培训宣导，组织金融机构面向从业人员及合作机构开展适当性管理、诚信文化等方面培训，引导行业恪守“卖者尽责”理念。选树先进典型，通过组织消保技能竞赛、树立从业人员标杆等方式，形成争先创优行业氛围。弘扬中国特色金融文化，指导行业协会加强诚信文化教育，总结宣传诚信服务特色做法和案例，倡导诚实守信、稳健审慎职业操守，打造清朗健康的金融行业生态。
值得一提的是，为全面了解消费者金融素养水平，准确把握金融教育领域存在的薄弱环节，金融监管总局在全国范围组织开展消费者金融素养问卷调查，有效样本超25万份，覆盖全国31个省级行政单位、258个地级行政单位、3036个县（县级市、区、旗）和14705个乡镇（街道），精准了解消费者金融素养状况和教育需求，为提高金融宣传教育针对性、有效性提供科学支撑。

“某某演员也演短剧了？”“这短剧中的某某怎么那么像知名演员谁谁谁？”前不久，通过AI换脸短剧“神似”知名演员引发网络热议，演员本人将短剧制作方、播出方告上法庭。是偶然“撞脸”还是故意侵权？北京互联网法院3月23日公布了案件审理情况。
国内某知名演员起诉说，发现某公司制作并发布的一部44集、时长共90分钟的短剧中，通过AI换脸技术将他的肖像拼接到剧中角色面部，致使公众误认为是他参演了这部短剧，相关话题引发网络热议，他将制作、发布短剧的公司以及播放涉案短剧的公司分别起诉到了法院。
北京互联网法院立案庭法官助理 何南骏：原告认为，两家公司未经他的授权，侵害了原告的肖像权，请求法院判令两被告公司公开赔礼道歉并赔偿经济损失。
制作、发布短剧的公司辩称，涉案形象是通过AI创作生成，他们并没有使用原告肖像的主观故意，在使用AI创作时也难以预见所生成的形象会与原告产生关联。
何南骏：短剧制作公司向法庭提交AI换脸的创作过程说明，主张他们先使用大语言模型辅助生成用于文生图的“美女记者”的英文提示词，再将英文提示词输入文生图大模型，生成多张人脸图片，此后从中选取一张图片使用视频换脸模型替换短剧中女演员的面部，最终合成了涉案争议片段。
庭审中，法庭要求短剧制作公司再次根据其提交的创作过程说明演示换脸过程。
北京互联网法院立案庭法官 赵琪：短剧制作公司表示由于账号、技术等原因无法完成。同时，原告方使用被告提供的生成图片和短剧片段用同一软件进行换脸操作后，形成了与短剧中内容完全不同的形象。
肖像是通过影像、雕塑、绘画等方式在一定载体上所反映的特定自然人可以被识别的外部形象。我国民法典规定，自然人享有肖像权，有权依法制作、使用、公开或者许可他人使用自己的肖像。
涉案形象是否具有针对原告肖像的可识别性？
何南骏：司法实践中，过往的肖像权侵权行为多表现为未经肖像权人同意直接使用其肖像，肖像的可识别性十分明显。但可识别性标准并非要求侵权内容与肖像权人肖像完全一致，作为识别主体的一般公众、特定行业人群能够识别即达到该标准。因此，使用AI技术换脸合成的肖像，即使与肖像权人肖像存在一定差异，但如果能够被一般公众或特定行业人群识别，应当认定使用了特定自然人的肖像。
法院经比对，涉案两个片段中的人物面部轮廓、五官特征等与原告的外貌高度相似，互联网平台上也有社会公众认为原告被AI换脸为涉案短剧演员的相关话题和评论。短剧制作公司抗辩说，这样的情况是由于AI换脸引发的“撞脸”，但按照他们自述的描述，却不能复现创作过程，法院认为他们需承担举证不能的不利后果。
北京互联网法院立案庭法官 赵琪：法院认为，被诉涉案片段并非AI换脸引发的偶发性“撞脸”，而是短剧制作公司使用原告肖像利用深度合成技术生成的结果。
短剧制作公司是否侵害原告肖像权？
民法典规定，任何组织或者个人不得以丑化、污损，或者利用信息技术手段伪造等方式侵害他人的肖像权。未经肖像权人同意，不得制作、使用、公开肖像权人的肖像……肖像作品权利人不得以发表、复制、发行、出租、展览等方式使用或者公开肖像权人的肖像。
赵琪：作为专业的短剧制作方，对影视行业及原告的知名度应有认知，被告公司在使用AI换脸技术时，具有涉案片段能够使得一般公众识别为原告肖像的基本判断能力，也应当认识到涉案片段会引发公众关注从而侵害原告的合法权益，在原告未实际参演且未取得原告许可的情况下，被告公司理应主动避免使用涉案内容。法院认定被告短剧制作公司存在侵权故意并实施了侵权行为，应当承担相应侵权责任。
在原告起诉短剧播放公司的诉讼中，播放公司提交了著作权授权合同，主张他们是通过合法授权获得了涉案短剧的信息网络传播权。但主审此案的北京互联网法院立案庭法官高雅强调，双重权利分属两个不同权利主体时，并不会互相吸收，对著作权的行使不能损及肖像权。
高雅：享有著作权授权许可并非侵犯肖像权的免责事由。涉案短剧的播放公司是否得到著作权人的授权并不影响对原告肖像权侵权的成立，在涉案短剧时长较短、争议肖像具有一定知名度和辨识度的情况下，审核难度不高，播放公司未对短剧进行审查即进行发布，属于未尽到相应审查和注意义务。法院认定播放公司也构成对原告肖像权的侵害，应当承担相应侵权责任。
法院一审判决短剧制作公司、播放公司分别在其运营的涉案视频账号向原告发布书面致歉声明并赔偿经济损失。判决已生效。
北京互联网法院立案庭法官 赵琪：对于短剧制作者来说，技术中立并不意味着责任豁免，如果制作者在创作过程中对侵权内容具有明知或应知的主观状态，仍主动选择并发布，在发生侵权行为时则应当承担相应责任。短剧等新兴业态的从业者在利用新技术进行内容创作时，应当在守法边界内享受技术红利，不得以“技术巧合”为名，行侵害他人权利之实。
高雅提示短剧发布者，著作权的合法取得仅仅是第一步。
北京互联网法院立案庭法官 高雅：短剧发布者负有对短剧内容的合理审查义务，不能仅以“取得著作权授权”“未参与制作”为由免责，而应尽到与被诉侵权视频制播模式、营销方式、所侵权人物知名度等相当的注意义务，对于明显存在AI技术处理内容、明显侵害他人权益的内容加以审查，防止人格权侵权风险。行业各方均严守法律底线和道德红线，方能促进短剧市场健康、有序发展。

3月24日，国家发展改革委主任郑栅洁会见韩国三星电子会长李在镕。双方重点就中国宏观经济形势、“十五五”规划《纲要》、中国进一步扩大高水平对外开放、三星公司在华业务发展等议题进行了交流。
郑栅洁表示，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，中国经济顶压前行、向新向优发展。当前，国际环境复杂多变、国际经贸秩序遭受重创、不稳定性、不确定性增加，作为全球第二大经济体，中国经济的稳健表现不仅关乎自身发展，更为动荡不安的世界经济注入宝贵的信心与活力。中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国的健康稳定发展将为世界注入更多确定性和新动能，与各国共享发展机遇、实现共同发展。
郑栅洁强调，从今年开始中国已开启第十五个五年规划，十四届全国人大四次会议审查通过“十五五”规划《纲要》，从产业体系、科技创新、数字中国、国内市场、深化改革、扩大开放、农业农村、区域协调、文化建设、人口发展、民生改善、绿色发展、平安中国、国防军队、民主法治、“一国两制”等方面提出了未来五年中国发展的主要目标和重大任务，展现了中国经济社会发展的深厚底蕴和蓬勃生机，我们有信心在激烈的国际竞争中，以高质量发展的确定性应对各种不确定性，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章。
郑栅洁表示，中国将继续扩大高水平对外开放，持续改善营商环境，充分保障外资企业国民待遇，为外资企业创造规则透明、机会均等的政策环境，与各国分享发展红利。国家发展改革委欢迎三星能够抓住中国持续扩大对外开放的机遇，坚定在华发展信心和决心，进一步扩大在华投资合作，积极维护全球半导体产供链稳定，实现互利共赢。
李在镕表示，感谢中国国家发展改革委为三星在华生产经营提供的支持，中国是三星全球战略中重要的组成部分，三星看好中国高质量发展带来的新机遇，期待进一步深化合作。
国家发展改革委副主任相里斌陪同会见。

21世纪经济报道记者 焦文娟
2025年的中国汽车后市场，呈现出两条截然不同的叙事线。
一条是4S店体系的加速出清。中国汽车流通协会发布的《2025-2026年度中国汽车流通行业发展报告》显示，截至2025年底，全国汽车4S网络规模为32432家，较上年收缩1.4%。全年关停并转的4S店数量接近5000家，这意味着2025年平均每天有超过13家4S店退出市场。
当4S店的门店一家家关闭，车主们的保养需求正在流向另一个方向。
潮水的另一端，途虎养车站上了一个前所未有的位置，门店总数突破8008家
，按灼识咨询的统计口径，它已成为全球最大的独立汽车服务平台。
日前，途虎养车披露了2025年业绩。营收为164.62亿元，较上年同期的147.59亿元增长11.5%。截至2025年12月31日，公司在手现金约为83亿元人民币。
（途虎养车2025年财务数据 图源途虎财报）
用户与门店扩张为营收增长提供支撑。途虎在财报中指出，其平台的交易用户数达2840万，同比增长17.7%，用户复购率提升至65%。其中新能源交易用户数达到427万，同比增长60%。
更关键的是，在行业进店台次普遍下滑的背景下，途虎工场店的同店用户数逆势增长超6%。
下沉市场成为途虎巩固基本盘的主战场。财报显示，全年净增1134家工场店，其中约39%开在三线及以下城市。2025年，乘用车保有量2万以上的县级行政区划覆盖率提升至75%，西藏、黑龙江、新疆、青海等边远区域门店数同比增长超过40%。同时开业超过6个月的加盟工场店中，盈利比例接近90%。
但利润表呈现出另一番图景。 净利润为4.19亿元，同比下滑13%。毛利率为24.1%，较上年同期的25.4%下降1.3个百分点。
途虎首席财务官张志嵩在业绩会上给出了直接解释。按业务板块看，轮胎及底盘零部件毛利率降至14.1%，主要因轮胎指导价下调，对短期毛利率带来压力。
途虎在财报中提到，
消费者偏好转向性价比更高的产品，导致轮胎、底盘零部件及汽车保养板块销量增加但平均交易额下降。
但毛利率的下滑并未完全侵蚀利润空间。2025年，途虎经调整的总运营费用占收入比例为21.8%，同比下降0.9个百分点。成本管控与经营效率的提升，在一定程度上对冲了毛利端的不利影响。 这使得经调整净利润仍录得12.2%的增长，达到7.0亿元。
新业务正在成为为数不多的亮色。快修业务收入同比增长超过50%，已覆盖100多个快修类目。事故维修业务在上海地区交易额同比增长超过100%。新能源交易用户数达427万，同比增长60%，在总交易用户中的占比超过15%。这些高增长的业务板块，正在逐步改变途虎过度依赖轮胎、机油等传统标准化品类的收入结构。
海外市场也迈出了实质性步伐。中国香港工场店增至4家，马来西亚巴生谷区域的加盟工场店正式营业，目前运营中及筹备中的海外门店已超过10家。CEO陈敏在业绩会上解释，海外市场的思路是在有代表性的市场试水，香港代表高溢价市场，检验品牌影响力和供应链能力；马来西亚代表高性价比市场，考验成本控制能力。
但挑战同样显而易见。里昂证券在年报后将目标价从23港元下调至16港元，评级维持“持有”，并指出石油价格上涨可能带来额外成本压力。
与此同时，行业竞争并未停歇，京东养车背靠物流优势、天猫养车依托阿里生态，都在持续挤压市场份额。而对途虎而言，当门店迈过8000家关口，如何在扩张中守住服务质量和品牌信任，已成为不得不直面的命题。

2026年3月，全球人工智能产业进入了从“模型竞赛”向“成本竞赛”转轨的关键节点。随着DeepSeek、千问、MinMax、智谱、豆包、Kimi、文心一言等 中国 大模型调用量呈指数级暴涨，一个深刻的产业共识正在形成 ，根据 OpenRouter最新数据显示，更新至2026年3月15日，中国AI大模型周调用量连续数周力压美国。中国AI大模型的周调用量上升至4.69万亿Token，较此前一周上涨11.83%；美国AI大模型周调用量为3.294万亿Token，环比下滑9.33%。 资本 市场 敏锐地发现： 全球 AI 的竞争，终局是算力的竞争 ， 而算力的竞争，本质是能源成本的竞争 ，中国科技正在主导全球 Token定价权！
Token→算力→数据中心→电力→储能 ， 这一 硬核 逻辑直接点燃了资本市场对储能板块的价值重塑。 本周五 ， 宁德时代（ 03750.HK） 港股股价创下 港股上市以来 新高， 与此同时，港股 A I储能三巨头宁德时代、中创新航、果下科技， 都 交出了远超 机构 预期的 2025年 漂亮成绩 单 。储能板块亮眼表现和 业绩大超预期的背后，是一个被重塑的估值逻辑 —— 储能不再仅仅是电力 基建 ，而是生成低价 Token的 AI时代 硬通货 ，储能正成为 Token价格全球竞争力核心 。
2025年是全球AI算力基建 需求指数级增长的一 年，这种需求直接反映在港股 AI储能三巨头 财报： 宁德时代、中创新航、果下科技 ， 2025年财报 均超预期 硬核增长 ！
宁德时代：全球能源 巨头 ，公司 常年保持 全球储能电池出货量冠军 地位 ，宁德时代 2025年财报 大幅度超出市场预期 ，公司实现营业收入 4237亿元人民币，同比增长17.04%；归母净利润达到722亿元人民币，同比增长42.28%。其中，储能电池 业务表现亮眼， 销量达 121GWh，同比增长29.13%。宁德时代不仅在 能源技术上 领先，其依托大规模出货形成的成本优势， 全球布局，使 其成为全球 AI算力集群的首选供应商 之一 。摩根士丹利 在近期 上调 了 对宁德时代储能出货量的假设 ， 以反映在全球电力短缺的背景下，人工智能数据中心推理需求增加带来的潜在机遇 ，同时 上调 了 宁德时代目标价 。本周五， 宁德时代港股股价 创 历史 新高，其 H股较A股溢价超40%，彰显外资机构对中国能源科技的长期看好 。
中创新航：能源生态长跑者 ，公司 全产业链价值深耕 ，以 长期主义 理念布局 能源生态， 中创新航 投资的生态企业果下科技于去年成功在港交所上市。 中创新航 在近期发布了惊艳市场的 2025年全年业绩预告，公司在 2025年实现了利润的 大幅 增长。公司 预计 2025年全年净利润约为20.25亿元至21.93亿元人民币，较上年同期飙升140%至160% 。 公司凭借领先的技术产品在乘用、商用、储能三大核心领域持续高增长，成功卡位了 AI算力 时代 对大容量、长寿命储能系统的刚需市场。
果下科技： 首创 储能即 Token战略 ， 作为 港股 AI储能 三巨头中 颇具 创新色彩的一员，果下科技在 2025年交出了极其亮眼的答卷。财报显示，集团总收入约为20.57亿元人民币，同比大涨100.6% ，近四年收入复合增长近 15倍， 年度利润约 1.03亿元，增幅达109.5%。果下科技 行业首家 提出 “储能即Token” 业务 战略，主张将电力存储的度电成本 优势 直接转化为 大 模型生成的 价格 优势 ， 助力中国大模型在中美 AI世纪大战中胜出。 公司持续 推进算电协同，整合绿电 -储能-算力价值链 ， 2025年 公司 储能系统年产能从 1.56GWh跃升至4.80GWh，增幅达207.5%， 海量 承接了 AI算力 时代 对 储能系统 的高标准需求。
中国 AI及储能行业蓬勃发展的背后是国家政策长期持续支持，国家发展改革委、国家能源局此前印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。2026 年全国两会为 “十五五” 开局之年的储能产业划定清晰航向，新型储能连续第三年写入政府工作报告，更跻身国家六大新兴支柱产业。
在 全球 AI 市场 竞争 中， 当美国厂商仍深陷于高昂的电力批发价格与电网升级缓慢的泥潭时， 中国科技产业凭借 “能源-算力-模型”的全产业链协同， 完全主导 了全球 Token的定价权。 这种定价权的背后，是极具震撼力的成本结构优势。中国大模型厂商能够以全球最低的单价提供万亿级 Token调用，核心逻辑在于 中国科技将 “一度电”转化为“一万个Token”的能源损耗比做到了全球极限。这种由底层能源供应决定的价格天花板，迫使全球AI   Token 成本必须向中国标准看齐。
在这一定价权的加持下， 港股 AI大模型双雄 —— MiniMax与智谱 在 2026年1月相继在港交所 成功上市，并在业务层面实现了 万亿 Token爆发 ， 成为了 全球 资本市场最耀眼的明星。 MiniMax在2025年交出了 耀眼 的答卷，公司 2025年全年收入增速高达 158 %，其中海外收入占比突破70%，业务覆盖全球200多个国家。智谱2025年收入 大幅度提升， 本地部署收入占比 85%，云端占比在过去两年从0提升到15%，预计 未来 云端收入占比将持续提升，高性价比代码工具将对智谱云端收入产生更大影响。
2026年随着AI Token工厂时代到来，全球储能行业机会巨大， 能源 是 AI蛋糕的底层喂料与硬核逻辑 ， 2026年3月10日 ，英伟达 CEO 黄仁勋在英伟达官方博客上发布了一篇罕见的个人署名文章《 AI Is a 5-Layer Cake》。在这篇文章中，他正式 定义了 AI五层蛋糕 架构，他将 AI生态比作一块五层蛋糕：最底层是能源，向上依次是芯片、基础设施、模型，最顶层才是应用。黄仁勋明确指出，每一层蛋糕的稳固都依赖于下一层，而最底层的电力供应正成为限制AI规模化扩展的瓶颈。在这一逻辑下，储能不再仅仅是电网的调频工具，而是算力中心的“能源路由器”。中国凭借低廉的电力成本和全球领先的储能供应链，正在重塑全球AI的成本结构 。 2026年3月16日：在英伟达 GTC 2026 大会的主题演讲中，黄仁勋再次以这一框架为核心，阐述了英伟达从“芯片公司”向“AI  Token  工厂与基础设施公司”的转型逻辑。
能源层（ Energy）：这是AI工厂的“第一性原理”。每一个Token的生成本质上都是电能的消耗。黄仁勋认为，充足、绿色且廉价的电力供应是AI规模化扩张的终极瓶颈，也是整个智能生态的底层基石。
芯片层（ Chips）：这是AI工厂的“动力心脏”。以GPU为核心的加速计算加速器，负责将能量高效转化为原始算力。这一层决定了算力产生的速度极限与成本效益比。
基础设施层（ Infrastructure）：这是实体的“AI工厂”。它将成千上万颗芯片通过超高速网络连接，并配备复杂的冷却系统与物理空间。这一层将散落的硬件整合为能够规模化生产“智能”的超级系统。
模型层（ Models）：这是AI工厂的“认知大脑”。除了广为人知的语言模型，它还涵盖了理解物理世界、化学反应和蛋白质结构的各领域专家模型。这一层是智能产生的核心载体。
应用层（ Applications）：这是AI工厂的“价值产出”。从自动驾驶汽车到工业协作机器人，再到AI驱动的药物研发，这一层直接将生成的智能转化为实际的生产力和经济效益。
全球投资者们 坚信， A I燃烧的 每一 个 Token，最终都会转化为储能行业未来 指数级 订单 ， 这不再是两个行业的跨界联姻，而是一场 “算电协同”的 范式创新 。
当 DeepSeek、千问、MinMax、智谱、豆包、Kimi、文心一言 等中国大模型 Logo 在全球屏幕上闪烁时，其背后站立的是中国储能巨头们筑起的能源堡垒。在  2026 年的全球 AI 坐标系中，储能度电成本就 是 Token的汇率基准。谁掌握了最廉价、最稳定的电能技术路径，谁就主导了全球AI时代的终极定价权 ，从 2026年第一季度以来全球市场最新表现看， 中国科技正在主导全球 Token定价权！