한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

4月23日，在2026梅赛德斯-奔驰品牌日上，全新梅赛德斯-奔驰纯电GLC SUV全球首秀，新一代梅赛德斯-奔驰S级轿车则完成中国首秀。其中，全新梅赛德斯-奔驰纯电GLC SUV不仅成为史上最大GLC，更搭载奔驰史上最大的39.1英寸MBUX超联屏。梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会主席康林松表示：“至2027年，梅赛德斯-奔驰将推出超过40款全新车型，覆盖多元动力形式，其中包括多款专为中国市场打造的车型。”
作为专为中国市场推出的长轴距车型，全新奔驰纯电GLC SUV长宽高分别为4933毫米×1902毫米×1710毫米，轴距达3027毫米，相较标轴车型提升55毫米、相较燃油版长轴距GLC SUV提升50毫米。同时，长轴距车型第二排将可选2个豪华独立座椅并首次提供6座选择。在内饰及科技配置方面，该车型奔驰史上最大MBUX超联屏，尺寸达39.1英寸，无缝式大屏横贯座舱横向空间，并配备2种不同主题氛围模式，以动态画面、氛围灯光、主题音效与座椅加热/通风的联动。头顶的多区智控星徽全景式天幕采用多层高科技材料，运用PDLC（聚合物分散液晶）技术，可实现9个分区的透明度独立调节。天幕采用3层镀银，实现99.4%红外线隔绝率与99.9%的紫外线隔绝率，更针对手机信号进行强化优化，隔热防晒，又时刻在线。天幕内嵌162颗细小发光星徽，可与64色环境氛围灯同色调节。此外，Burmester 4D环绕立体声音响系统采用多至19个扬声器+2个座椅振荡器，配合杜比全景声，而奔驰独家的6种“SoundExperience”整体式音效系统贯穿靠近、上车、驾驶、泊车充电到离车5大情景，从欢迎、启动到触发指令、发出警报，让车辆本身也有语言。
值得一提的是，全新奔驰纯电GLC SUV首次搭载S级同源的底盘科技，包括AIRMATIC空气悬挂、双向各4.5度转向角的后轮主动转向系统，更为中国客户进行专属优化与调校，如专为中国道路定制液压衬套。同时，该车型标配800伏电气架构，搭载前后双永磁同步电机，后轴配备同级唯一、行业首个专为能效打造的电动两挡变速箱，前轴搭载DCU四驱断开装置，无论城区高速、巡航超车，均兼顾能效与动力。其搭载可用容量为85.5千瓦时的三元锂电池，实现超700公里（CLTC工况）的续航里程；峰值充电功率达320千瓦，电量由10%提升至80%仅需22分钟，满足快速补能需要。
此外，在智能化时代，依托MB.OS架构与前瞻智能科技，全新奔驰纯电GLC SUV带来跻身行业第一梯队的智能便捷体验。基于“安全为先”及奔驰率先提出的“人机共驾”理念，搭载强化学习大模型，其城区及高速领航辅助驾驶系统新增ETC识别与选择、多种调速策略与驾驶风格、泊车轮毂风险预警等诸多新功能，并将关键场景能力提升5-10倍。全新奔驰纯电GLC SUV上市时将实现“全国都能开”，并将于今年内实现“车位到车位”。
梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会成员、负责大中华区业务的佟欧福表示：“全新奔驰纯电GLC SUV凭借AI赋能的智能体验、同级领先的驾控品质、扎实出色的能效表现、现代先锋科技美学与行业至高安全标准，进一步强化了奔驰SUV产品矩阵、丰富了电动化产品选择。”
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4月23日，2026年一季度广东省金融运行形势新闻发布会在广州召开，中国人民银行广东省分行相关负责人发布2026年一季度广东社会融资规模、存贷款余额及推动金融高质量发展等情况。
金融总量实现了合理增长 存贷款余额迈上新台阶
今年以来，广东社会融资规模稳步扩大，存款和贷款余额分别突破40万亿元和30万亿元，金融总量增长与经济发展的需要基本匹配。从具体数据来看，一季度末，广东社会融资规模存量同比增长6.9%；一季度，社会融资规模增量1.1万亿元。一季度末，广东本外币贷款余额30.7万亿元、同比增长4.8%。存款余额40.2万亿元、同比增长7.7%。其中，活期存款余额同比增长8.1%，快于各项存款增速，有力地促进了消费和投资，激发了经济活力。
金融结构不断优化 与经济高质量发展的适配性进一步提升
一方面，实体经济融资模式发生了深刻变化。近年来，广东经济结构正向高质量发展领域升级换挡，同时金融市场也在加速发展，融资工具也有所创新，社会融资也从主要依赖银行贷款，逐步转向银行贷款、债券、股票等多种融资方式相互补充、相互支持的多元格局。目前，直接融资占比已接近百分之四十，正发挥越来越重要的作用。一季度，广东非金融企业债券、股票和地方政府债券等直接融资增加4117亿元、同比多增1301亿元，占广东社会融资规模增量的比重为36.8%、同比提升了10.9个百分点。银行贷款与债券、股权等直接融资渠道互相补充，对广东经营主体的支持作用明显增强。
另一方面，结构性货币政策工具的牵引带动作用持续显现。其中，结构性货币政策工具的利率有所下调、额度有所增加、使用范围也有所扩大，带动金融机构加大对国民经济重大战略、重点领域和薄弱环节等领域的支持力度，这些领域的贷款增速均高于整体贷款增速，有力支持了经济转型、稳定投资增长、保障民生福祉。2月末，广东金融机构在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五个领域，贷款余额合计13.2万亿元、同比增长11.5%，占各项贷款的比重近五成。其中，科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业贷款分别同比增长13.6%、19.4%、8.4%、29.5%、13.9%。
分领域来看，在支持制造业方面，一季度末，制造业贷款余额4万亿元、同比增长13.7%，增速较上年同期明显加快，制造业贷款跑出了“加速度”，有力地满足了“制造业当家”重大战略的资金需求；在支持基础设施建设方面，一季度末，基础设施业及租赁商务服务业贷款余额7万亿元，同比增长8.3%，有效支持基础设施建设不松劲，为广东一系列重大工程建设添加“助燃剂”；在支持区域协调发展方面，一季度末，粤东、粤西、粤北地区贷款余额同比增长5.7%，全省涉农贷款余额同比增长8.8%，有力支持了“百千万工程”建设，彰显了金融支持实体经济的“广度”与“深度”；在支持民营经济方面，一季度末，民营小微企业贷款余额同比增长10.3%，金融支持民营企业的力度不断加大、成效持续显现。
人行广东省分行表示，下一步将落实工作部署，聚焦加快金融强省建设目标，综合运用多种货币政策工具，推动金融资源更精准、更高效地流向重点领域和薄弱环节，有效满足实体经济融资需求，更好地支持广东经济高质量发展。

今年以来，多地房地产市场积极信号持续显现。随着政策效应逐步显现，市场预期正稳步修复，成交量回升、看房热度攀升等积极信号持续释放，楼市企稳向好的基础进一步夯实。
新华财经北京4月22日电 近日，房地产市场迎来新一轮政策优化窗口期。珠海、济南、青岛等多地接连发布房地产新政，涵盖优化限购限贷政策、推进“以旧换新”模式、加大高品质住宅供给力度、调整公积金使用规则等多个维度。随着政策效应逐步显现，市场预期正稳步修复，成交量回升、看房热度攀升等积极信号持续释放，楼市企稳向好的基础进一步夯实。
作为粤港澳大湾区的重要节点城市，珠海近日正式发布《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，从八个方面出台一揽子优化措施，旨在促进房地产市场平稳健康发展。
具体来看，珠海将推进高品质“好房子”供给，增加改善型与刚需型住房供应；延长住房“以旧换新”补贴政策至今年年底，单套住房补贴金额最高不超过3万元；契税优惠方面，申报缴纳契税时，将不计入横琴粤澳深度合作区的住房套数。此外，珠海还提高了公积金贷款额度，扩大对多子女家庭的购房支持力度。同时，鼓励市民购买绿色建筑，助力居住品质升级。
不仅是珠海，济南、青岛也相继出台了房地产新政，旨在激活当地购房需求。日前，济南发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展若干政策措施的通知》，从控增量、去库存、优供给、促消费、抓更新、强服务、建机制7个维度精准施策，制定了调控供地节奏、加大高品质住宅供给、优化公积金政策、支持多子女家庭及高层次人才购房等19条惠民利企的务实举措，进一步激发楼市活力。青岛则从金融端发力，通过调整公积金贷款额度、套数认定、提取场景、住房消费支持等多个核心维度，打出一套支持刚性与改善性住房需求的“组合拳”。
“这可以视为继一线城市政策效果超预期体现后，二三线城市紧跟其后推出的举措。”58安居客研究院院长张波表示，这些政策主要围绕公积金政策优化、支持特定人群购房两大方向展开，预计会对区域房地产市场产生不同的影响。
今年以来，多地房地产市场积极信号持续显现。国家统计局最新数据显示，3月，70个大中城市中，新建住宅价格环比上涨的城市有14个，比上月增加4个；二手住宅价格环比上涨的城市有13个，比上月增加11个，止跌企稳范围持续扩大。
“价格端的积极变化，与成交量的快速复苏形成共振。”上海易居研究院副院长严跃进指出，最新数据印证了楼市“小阳春”的积极态势，四个一线城市均已止跌，全国房价指数环比跌幅持续收窄，一二三线城市数据均现改善，为二季度市场稳中向好奠定了基础。
以青岛为例，根据青岛锐理数据统计，3月青岛楼市共计签约6034套，约82.43万平方米，销售总金额118.53亿元，签约套数、面积和金额分别环比大涨105%、120.1%和152.4%，市场复苏态势明确。价格方面，国家统计局70城房价数据也显示，3月青岛新建商品住宅价格环比上涨0.1%，正式告别前期下行态势，实现止跌回升。
值得关注的是，房地产库存数据也迎来关键性扭转。截至3月末，全国商品房待售面积为7.86亿平方米，同比下降0.1%；其中，待售3年以下的短期库存面积为5.9亿平方米，同比下降1.8%。这是自2021年7月以来，商品房待售库存在连续51个月正增长后，首次转为同比下跌，标志着市场库存压力得到缓解。
“库存出清是判断市场走向的关键指标之一，不仅是市场真正转向的重要导向，也是供求关系发生扭转的核心体现。”严跃进表示，从全国政策走向来看，当前各地楼市调控已从前期的应急托底阶段，逐步转向长效提质阶段，政策发力点兼顾供给端升级与需求端激活。随着供需两端政策协同发力，叠加库存压力持续缓解，房地产市场有望在波动调整中逐步迈向平稳健康发展的新阶段。
不过，市场复苏仍需持续发力。张波表示，虽然部分政策短期内能有效激活局部住房需求，但整体来看，二三线城市房地产市场的复苏基础还不够牢固。未来，楼市要实现持续向好，还需以改善居民收入预期、实质性修复房价预期为双轮驱动，推动住房消费潜力持续释放。
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科技日报记者 金凤 崔爽
6G发展正处于从技术探索迈向未来产业的关键阶段。4月21日，2026全球6G技术与产业生态大会在江苏省南京市开幕。
“十五五”规划纲要明确提出，“前瞻布局未来产业”，“推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”。中国工程院院士、东南大学校长孙友宏介绍：“6G具备智能化、融合化与全域化三大特征，它不仅是人工智能、集成电路、算力网络、空天地海一体化等领域走向深度融合的重要平台，更承载着抢占未来产业竞争的制高点，培育新质生产力的战略使命。”
与会专家认为，6G发展已进入技术路线基本明确、关键应用场景日益清晰的重要发展阶段，预计2030年左右，6G规模商用有望形成万亿元级的产业新赛道。
6G进入标准制定、技术攻关、生态培育关键时期
作为下一代关键信息基础设施，6G将实现通信、感知、计算、智能和安全的深度融合。构建空天地海全域互联的智能网络，不仅是技术代际的革新，更是赋能数字经济，驱动产业变革，支撑全球创新发展的重要引擎。
科学技术部六司副司长王嵩表示，当前正是6G的标准制定、技术攻关、生态培育的关键时期。6G体系庞大、研发艰巨，必须全球携手、通力合作、协同攻坚。
王嵩建议，坚持创新驱动，攻克核心技术。聚焦太赫兹通信、通感一体、星地融合等前沿领域，强化产学研用协同，加大基础原因和原始创新力度，突破关键技术瓶颈，筑牢6G产业发展的技术根基。
同时，要坚持开放共赢，共建全球标准。秉持开放包容、互利共赢的原则，积极参与国际标准制定，加强全球技术交流合作，摒弃技术壁垒，凝聚行业共识，共同打造兼容普惠、协同有序的6G标准体系。
“此外，要坚持生态融合，推动产业落地。”王嵩建议，打通技术研发、成果转化、场景应用全链条，推动6G与千行百业深度融合，培育典型应用场景，构建上下游协同、跨领域融通的6G产业生态。
孙友宏介绍，下一步，东南大学将与紫金山实验室及产业各界深化协同，集中资源攻克一系列基础性与颠覆性关键技术，全力支持我国6G技术体系实现自主可控、引领全球标准制定，瞄准产业发展需求，聚焦6G典型应用场景，加速成果转化。
6G网络需优化对智能体的支持
6G标准化已从理想化指标转向务实落地，核心是实现可商用、可持续发展。中国工程院院士邬贺铨指出，相比5G，6G在带宽上提升有限，但在时延、可靠性、能效、安全性等方面显著增强，并推动网络从“连接管道”向“原生智能平台”转型。
在他看来，6G需适配多智能体互联网，支持群体协同、动态决策与分布式计算，这带来新的机遇和挑战。
“智能体互联网是6G标准化的新思考。”邬贺铨表示，6G核心网需要适配多智能体的要求，包括网络自带智能体调度能力、多智能体本地决策和边缘网络协同、终端直连。同时要考虑基于智能体的无线接入网，在智能体时代需要多基站联合服务一个智能体集群。
“我们要优化对智能体应用的支持。6G网络需要支持智能体实现环境感知，也要应对多智能体的安全挑战。”邬贺铨说。
中国科学院院士、紫金山实验室主任尤肖虎指出，6G不仅追求极致连接能力，更重要的是推动数据、信息与运营技术深度融合，实现通信、感知、计算与控制的一体化演进。
针对5G在工业等场景中“只连不控”的局限，尤肖虎认为，要构建内生数据驱动的新型网络架构，通过知识图谱与数据平面融合，支撑实时智能与确定性服务。
开幕式上，国内首个Pre6G试验网在南京正式投入运行。尤肖虎介绍，Pre6G试验网将6G创新技术提前嵌入5G网络进行组网试验，具备高带宽、远距离覆盖、低时延确定性和AI内生等特点，相关能力可达5G的10倍。目前，试验网已在低空巡检、工业制造、具身智能、全息会议等十大应用场景开展系统性验证。
加速从技术攻关向产业落地迈进，6G正成为支撑中国式现代化的重要数字底座。

据北京发布，4月21日上午，北京市委书记尹力围绕“扎实推进‘十五五’时期首都金融开好局起好步”调研，并出席金融工作座谈会。国家金融监督管理总局局长李云泽，中国证监会主席吴清， 北京 市委副书记、市长殷勇分别参加。
尹力强调，要以首都意识、首善标准全力服务保障国家金融管理功能，积极推动金融服务首都现代化建设，为金融强国建设作出新的更大贡献。李云泽指出，构建精准对接产业协作的金融服务模式，助力首都在京津冀协同发展中更好发挥龙头作用。吴清指出，加大力度支持北京科技创新和产业创新深度融合，推动科创板、创业板等改革在京落地见效。
北京市和国家金融监督管理总局领导来到中国人民保险集团，了解集团在京经营发展等情况。尹力希望中国人保不断优化产品结构，丰富产品类型，发挥保险和投资领域优势，更好服务实体经济、增进民生福祉，助力新时代首都发展。
随后召开的金融工作座谈会，有中央金融管理部门和80家中外金融机构参加。
尹力对北京金融发展取得的新成效表示肯定，对中央金融管理部门和各类在京金融机构给予北京经济社会发展的大力支持表示感谢。他指出，要发挥金融优势，为加强“四个中心”功能建设、京津冀协同发展和雄安新区建设提供金融服务支撑，不断提升服务首都功能建设质效。深入做好金融“五篇大文章”，做优做强科技金融，发展长期资本、耐心资本，引导金融投早投小投硬科技。深化中关村科创金融改革试验区建设，优化新兴领域科技金融服务。加强对健康产业、养老产业的金融支持，研究落实长期护理保险制度，更好满足群众养老需求。积极发展普惠金融，完善银企对接机制、降低中小微企业融资成本。创新数字金融、绿色金融产品服务，更好服务实体经济。
尹力强调，要充分激发金融市场活力。全力支持北交所深化改革和扩容提质，进一步强化服务创新型中小企业主阵地作用。高水平建设股权交易中心、国际大数据交易所、绿色交易所、产权交易所等市场，巩固拓展银行发展优势，支持证券、保险机构做优做强，提升首都金融发展活力和综合竞争力。持续深化金融高水平开放，探索推进跨境贸易和投融资便利化、金融市场准入等开放举措，支持外资金融机构在京展业兴业、参与试点。进一步加强服贸会、金融街论坛等开放平台建设，提高专业化市场化国际化水平。
尹力要求，要不断完善金融风险防控体系，全力维护首都金融安全。强化央地协同监管，加强重大风险监测。强化金融消费者和投资者权益保护，加强金融知识普及和风险教育，营造安全放心的金融消费环境。北京市将健全金融业支持政策和“服务包”“服务管家”机制，健全金融人才全方位服务体系，为中央金融管理部门和各类金融机构在京发展营造良好环境。
李云泽指出，金融监管总局将主动对接新时代首都发展需要，优化金融供给、集成政策合力，为“十五五”首都工作开好局起好步提供有力金融支撑。持续提升金融服务适配性，支持先行先试，助推北京加快发展新质生产力。深化金融改革，推动各类机构苦练内功、错位发展，增强首都金融业竞争力。加强央地监管协同，织密织牢首都金融安全网。强化政策引导，构建精准对接产业协作的金融服务模式，助力首都在京津冀协同发展中更好发挥龙头作用。
吴清指出，证监会将坚决贯彻党中央、国务院部署，立足首都经济社会发展需要，进一步强化资本市场功能发挥，助力首都“十五五”开好局起好步。加大力度支持北京科技创新和产业创新深度融合，推动科创板、创业板等改革在京落地见效。高质量办好北交所，更好打造服务创新型中小企业主阵地。丰富投融资工具和产品，支持北京企业通过并购重组、债券、公募REITs等方式加快做优做强。支持更多资本市场服务机构在京展业兴业，推动更多资本市场开放政策在京先行先试。深化协同合作，共同防范化解重点领域风险，不断织密织牢首都金融安全的防护网。
会上通报了北京市金融工作情况，中央金融办副主任夏先德、中国人民银行副行长宣昌能、国家外汇管理局副局长李红燕讲话，中国银行、中国人寿、光大集团、瑞士银行代表围绕扎实推进“十五五”时期首都金融开好局起好步发言。
北京市领导，中央金融管理部门有关司局及所属机构负责人、部分在京金融机构负责人、北京市有关部门和有关区负责人等分别参加。
作者： 梁银妍

2025年房企年报季落下帷幕，保利发展、华润置地、中国海外发展三家央企的答卷放在一起看，各自交出了不同的成绩单。营收赛道上，保利是唯一的3000亿级选手，全年3081亿元，体量优势稳居三家之首。但归母净利润仅10.35亿元，同比下滑79.3%，连续五年垫底。华润置地营收2814亿元，归母净利润254亿元，多元业务贡献明显。中海则卡在中间：营收不足1700亿元，利润127亿元。
三家各有各的坎，但房地产开发业务的受阻是共同的。华润的经常性业务核心净利润116.5亿元，核心利润占比首次突破50%。保利和中海，仍在寻找第二增长曲线的路上。
检验一家房企的经营韧性，光看营收规模是不够的，还得看它在行业深度调整周期能不能顶住。
2025年，保利发展营业收入3081.44亿元，同比下降1.13%。自2023年首次突破3000亿元达到3468.28亿元以来，保利已连续三年维持在3000亿级别，经营底盘依然扎实。但连续两年的营收下滑——2024年同比下滑10.14%至3116.66亿元，2025年再降1.13%。保利方面的解释是：合并范围内房地产项目结转规模下降。
中海的处境类似。2023年至2025年，营收分别为2025.24亿元、1851.54亿元及1680.89亿元，同样连续两年下滑。
就在多数房企营收普遍下滑的背景下，华润置地走出了另一条线。2025年，华润置地总营收约2814.38亿元，同比增长0.95%，是三家央企中唯一实现正增长的企业。增幅虽不算大，但这已是华润置地连续第三年营收同比增长——2023年2511.37亿元，2024年2789.05亿元，增长势头持续稳健。
保利发展下滑、华润置地增长，两家之间的营收差距正在快速缩小。2023年，保利领先华润956.91亿元；到2025年，这一差距已缩至267.06亿元。头部阵营的格局，正在悄然发生变化。
上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，在房地产行业深度调整周期内，保利与中海因长期依赖开发销售模式、商业体量有限，导致营收持续承压，而华润凭借开发、经营性不动产与轻资产三大业务的互补对冲，实现了连续三年营收正增长及更高的利润稳定性，差距收窄趋势将延续，行业竞争正从规模转向运营质量。
2025年，华润置地归母净利润254.18亿元，同比微降0.45%。中海归母净利润126.91亿元，不足华润的一半。回到2021年，中海曾以77.54亿元的优势领先；2022年华润反超48.27亿元后持续领先，差距逐年拉大。
华润置地构建了开发销售、经营性不动产收租、轻资产管理三大协同业务模式。2025年，其经常性业务收入432.8亿元，同比增长3.7%，占总营业额的15.4%，核心净利润贡献占比达51.8%。以购物中心为核心的经营性不动产收租业务净利润达98.7亿元，同比增长15.2%；华润万象生活核心净利润39.5亿元，同比增长13.7%。
中海地产则仍以高权益拿地和房地产开发为主业，业务结构相对单一。2025年权益销售额居行业第一，但毛利率已从2023年的20.32%降至15.5%。签约销售额2512.3亿元、销售面积1056万平方米，这些数字并没有有效转化为利润。商业物业业务收入72亿元，体量相对较小。
从业务结构看，华润置地的不动产收租和轻资产管理对开发业务形成互补。其开发业务毛利率降至15.5%，经营性不动产收租业务毛利率升至71.8%，万象生活毛利率增至35.5%。中海的商业运营业务体量较小，对开发业务的下滑对冲有限。
中指研究院企业研究总监刘水表示，经营性业务成为华润置地利润压舱石，经营性业务利润占比显著提升，有效对冲了开发业务毛利率下行的压力。
至于保利发展，归母净利润表现与前两者差距更为明显。2021年至2025年，保利发展归母净利润分别为273.88亿元、183.47亿元、120.67亿元、50.01亿元及10.35亿元，不仅体量上远低于华润置地和中海，而且呈直线下滑态势。2025年初，保利发展提出“重塑新保利发展、三大主业齐头并进”的战略，当年不动产经营收入51.4亿元。但横向对比华润置地和中海，这个体量仍有不小的差距。
中国城市房地产研究院院长谢逸枫表示，业务结构对房企净利润增长具有显著影响。从当前行业现状来看，若房企能实现住宅开发、经营性物业、服务业及轻资产这四大业务同步增长，其利润水平有望保持领先；若仅依赖单一业务增长，将难以与业务布局均衡的企业竞争；而若单一业务较强但其他业务严重亏损，则会拖累主业发展，降低企业抗风险能力、整体竞争力及品牌影响力。
拿地：中海千亿补仓，保利大额计提“还旧账”
在商业运营和不动产经营业务还撑不起业绩的情况下，中海和保利发展选择了一个更直接的办法——增加土地储备。
2025年，保利发展拓展总地价791亿元，总计容面积457万平方米，同比分别增长16%和39%；中海新增土地储备总地价1186.9亿元，新增总建筑面积499万平方米；华润置地新增土地储备总地价916.6亿元，新增总计容建筑面积339万平方米。
谢逸枫表示，保利发展持续扩充土地储备，一方面是企业自身去库存与销售回款能力能够匹配投资节奏；另一方面则是企业现金流储备充裕。反观华润置地拿地节奏有所放缓，则是因为企业发展重心更多倾斜于商业持有、轻资产运营及物业服务领域；同时不排除其短期以去库存、缩减资金支出为主，以此为后续多元化业务转型蓄力。
增加土地储备是一把双刃剑：既能支撑未来销售额，也可能在行业调整期成为利润的拖累。保利和中海都选择了补仓，但保利还多了一件事要做——还旧账。
披露2025年财报的同时，保利发布了计提房地产项目减值准备的公告。全年计提减值准备约69.58亿元，其中存货跌价准备54.42亿元，长期股权投资减值准备10.15亿元，其他应收款减值准备5.01亿元。这笔计提直接减少了归母净利润约44.47亿元。若将这部分影响还原，其2025年归母净利润规模与2024年基本持平。
为什么会有这么大额的计提？保利方面点名了几个项目：佛山保利中交大都汇、温州滨江云谷、常州保利天汇。以温州滨江云谷为例，该地块于2021年4月经过291轮竞价，由保利发展与招商局组成的联合体以65亿元竞得，溢价率29.97%。这个项目定位为纯大平层豪宅，在行业调整期内入市，全程去化缓慢；一期交付前去化率约70%，后期只能通过降价清理尾盘。当年抢地有多猛，如今填坑就有多疼。
谢逸枫表示，资产减值对房企而言，主要短期影响企业股价、资产价值及整体资产规模，该类负面影响并不具备长期性，多为阶段性冲击。
严跃进表示，保利发展、中海为补充开发规模仍在增加土储，但需警惕高价追高风险，保利发展2025年大额减值即警示后续利润侵蚀与扩张空间压缩；华润置地则坚持平缓拓展与项目质量管控，体现从规模导向转向效益导向的理性策略。
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今年两会《政府工作报告》明确拟安排地方政府专项债券4.4万亿元。据中指院监测，今年一季度新增地方政府专项债券累计发行11599.5亿元，同比增长20.8%（2025年一季度发行9602.4亿元），为近三年同期最高水平。
在新增专项债投向领域中，与房地产相关的领域涉及保障性安居工程、保障性租赁住房、棚户区改造、城镇老旧小区改造、土地储备等类型。近两年，随着城市更新工作的深入推进、允许专项债用于土地储备的政策落地等，房地产相关的专项债券发行规模逐步增加，在新增专项债券中的占比也明显走高。
据中指不完全统计，2025年二季度以来，在新增地方政府专项债中，投向房地产相关领域的专项债券季度发行均超2000亿元，其中投向土地储备、保障性安居工程的专项债券规模增加较为明显。2026年一季度，房地产相关专项债券发行2250亿元，同比增长42%，在同期新增专项债券中占比19.4%，保持在较高水平。
各省市中，2025年以来，北京、广东发行的房地产相关专项债均超1200亿元，排在前两位。2026年一季度，广东发行房地产相关专项债超400亿元，高于其他省市；北京、江苏、山东发行规模超200亿元，可见经济大省发行规模普遍靠前，专项债“自审自发”试点地区发行规模相对更大。
分类别具体来看，2026年一季度，城市更新相关专项债券发行接近1200亿元，已达去年全年的三分之一，同比增长7%，保持小幅增长态势。其中，城中村改造相关专项债券发行规模超500亿元，同比增长1.4倍，占城市更新相关专项债的比重超40%。从各省市发行情况来看，2026年一季度，北京城中村改造相关专项债发行超180亿元，重庆、广州、东莞发行超30亿元，位列其后。
一季度土地储备专项债券发行节奏小幅放缓，累计发行约918亿元，在房地产相关债券中占比回落至40.8%。土地储备专项债涉及新增土地储备、收回收购存量闲置土地的专项债，成为各地去化库存、盘活存量土地的重要方式。据中指不完全统计，截至3月31日，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量超5800宗，总面积超3亿平方米，总金额超7800亿元，其中已经发行的专项债约3500亿元，占比约45%，2026年一季度相关专项债券累计发行约482亿元，整体保持一定规模。
运用专项债收购存量商品房方面，根据中指不完全统计，2025年5月以来，浙江、四川等省市先后发行专项债券收购存量商品房，截至2026年3月末，全国累计发行用于收购存量商品房的专项债券超60亿元，收购存量商品房约1.3万套，建筑面积超100万m²，但整体发行规模仍偏低，发行节奏较为缓慢。今年以来，河南、湖南、重庆等地强调“推进利用专项债收购存量商品房用作保障性住房”。
展望全年，相关领域专项债券发行有望提速扩容。中指研究院分析认为，“针对房地产领域，未来专项债资金的投放应集中发力，合理分配专项债资金，优化资金投向领域、投向区域，侧重能产生更多效益的地区，如人口持续流入的地区，才能充分发挥资金潜能。”

易方达、广发等头部基金公司近日发布2026年基金一季报，张坤、萧楠、唐晓斌等知名基金经理重仓股出炉。
萧楠管理的易方达高质量严选三年持有，唐晓斌管理的广发远见智选均在一季度重仓科技股，第一大重仓股均是长飞光纤。 张坤管理的易方达蓝筹精选一季度股票仓位基本稳定。
萧楠：仓位集中到光通信行业
一季度， 萧楠管理的易方达高质量严选三年持有阶段性降低了对互联网板块的配置，一方面是考虑到当前互联网企业多处于大幅度增加资本开支且内需相关业务短期未见底的阶段，另一方面是考虑到全球资本流动对边缘市场的负面影响，短期内需要一定的避险操作。同时，继续增持化工板块，但采取了分散投资的方式。在行业选择上，布局了炼化、MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）等盈利处于底部的板块，以及一些和油价相关性较低的品种。其次，该基金调整了AI链条的结构，降低了估值较高的存储板块的配置，仓位更集中到供需矛盾突出、产业技术路线升级明显的光通信行业。
具体来看，一季度末，易方达高质量严选三年持有第一大重仓股为长飞光纤光缆，东山精密、新易盛、卫星化学、兆易创新、中际旭创等均跻身其前十大重仓股。
唐晓斌：国内算力业绩确定性明显
唐晓斌管理的广发远见智选A一季度回报率为58.03%，在主动权益类基金中排名靠前。一季度，该基金重点聚焦供给受限、需求具备“通胀式”增长的优质板块，重点配置了光纤光缆、存储、Token涨价相关行业，以及部分细分行业龙头。
具体来看，一季度末，广发远见智选前十大重仓股分别是长飞光纤、中天科技、亨通光电、协创数据、佰维存储、德明利、亚翔集成、宏景科技、杭电股份、国科微。
他表示，即便全球科技股估值受压，国内算力的业绩确定性依然明显，中长期依旧是科技板块中前景明确的优质方向。在海外市场科技方向普遍承压的背景下，A股科技板块去伪存真的结构性质愈发明显。
唐晓斌认为， 如果说2023年至2025年是AI技术百花齐放、估值泡沫与同质化竞争并存的时期，那么2026年则步入了优胜劣汰的“达尔文时刻”。存储、CPO、光模块、液冷、光纤光缆、AI电源、超节点等细分领域均具备需求“通胀”的核心逻辑。从时间周期角度看，多数产业链环节的量变到质变或于2028年集中显现，也有些板块有望在2026年率先迎来需求爆发。从短期业绩增速、当前估值水平，到中长期行业成长空间来看，这些细分行业均具备良好的配置价值。无需寄望远期概念红利，当下的基本面景气度已构成较优的投资方向。展望未来，全球算力需求爆发，带动关键环节出现持续的供需缺口，这一中长期投资逻辑清晰，产业升级与需求释放仍将带来持续投资机遇。
张坤： 前十大重仓股不变
张坤管理规模最大的易方达蓝筹精选一季度 股票仓位基本稳定 。 一季度末，该基金 前十大重仓股分别是：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、百胜中国、中国海洋石油、山西汾酒、阿里巴巴-Ｗ、京东健康、分众传媒。与2025年末相比，该基金前十大重仓股不变。
张坤在一季报中表示，一季度，市场对内需的判断仍然延续了过去的线性外推。但应该看到，目前的困难是周期性的，而非结构性的。眼前的困难会过去，线性外推是没有理由的。
他表示，随着经济的发展，具备相应购买力的人口数量增加。随着购买力的提升，消费者对产品差异性的要求总体会提高，消费者的时间成本和试错成本也会更高。能够提供高质量产品的企业获得更多消费者剩余的机会也会更大。例如，某头部手机生产商以全球20%的手机销量获得了手机行业85%的利润，某头部白酒厂商以全国2%的白酒销量获得了白酒行业50%的利润，Claude、GPT、Gemini三家顶级模型的收入占全球模型收入的90%以上。相比量的增加，质的提升对企业利润的影响往往更加显著。不只企业需要努力提供高品质的产品，具有相匹配的高购买力的消费者也是必要条件之一，只有两者相辅相成才能形成良性的商业循环，从而避免陷入同质化“内卷”的恶性循环。
张坤认为， 已经看到了国内经济内生企稳的曙光，今年一季度，核心城市的二手房价格逐步企稳，酒店行业的RevPAR（每间可售房收入）开始转正，餐饮行业龙头企业的同店增长开始转正，这说明消费信心开始逐步恢复。虽然上升的斜率是较为平缓的，但方向是确定的。在经历了一轮压力测试后，从另一方面也证明了中国经济的韧性。

净利润激增背后，科兴制药暗藏隐忧。4月21日晚间，科兴制药披露2025年年报，公司全年实现营收15.34亿元，同比增长9.03%；归母净利润1.56亿元，同比大增394.17%。然而，这一增长高度依赖非经常性损益，仅公允价值变动收益就贡献近8000万元，加之处置子公司收益，扣非后净利润仅5583万元，盈利能力大打折扣。与此同时，科兴制药应收账款达5.8亿元，同比增长21.99%，远超营收增速，经营现金流大幅下降。
此外，在产品端，科兴制药现有核心产品多为上市多年的老药，毛利率连年下滑，而授权引进及在研管线短期内均难以成为新的增长引擎。在业绩含金量受质疑、创新乏力的背景下，科兴制药正推进港股二次上市，试图借力资本市场破局。
科兴制药最新发布的2025年年报显示，报告期内，公司实现营收15.34亿元，同比增长9.03%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增幅高达394.17%。
回顾科兴制药近年的业绩轨迹，2022年和2023年，该公司连续两年陷入亏损，分别亏损9029.52万元和1.9亿元。2024年，科兴制药成功实现扭亏为盈，全年营收14.07亿元，净利润为3148.09万元。2025年，科兴制药延续了业绩向好的态势，营收进一步增长，净利润更是迎来激增。
对于2025年业绩的大幅提高，科兴制药在年报中将原因归结为“积极开拓海外市场，实现海外收入强劲增长”。数据显示，报告期内，科兴制药海外收入3.66亿元，同比增长63.25%，白蛋白紫杉醇在欧洲市场的销售增长成为重要驱动力。
不过，北京商报记者注意到，科兴制药净利润激增背后，离不开非经常性损益的加持。科兴制药在年报中表示，报告期内公司持有的私募基金公允价值变动及处置下属子公司取得收益导致非经常性损益金额较上年同期增加。其中仅公允价值变动收益就高达7928.82万元，占比超净利润五成。另外，2025年年中，科兴制药转让了子公司同安医药100%的股权，亦对利润总额产生了1527.41万元的影响。扣除非经常性损益后，科兴制药净利润仅为5000余万元。
北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇告诉北京商报记者，从业绩成色来看，科兴制药的高增长属于典型的“纸面富贵”，盈利结构严重失衡。超六成利润来自一次性收益，与药品研发、生产、销售等核心经营活动无关，并不具备持续性。此外，该公司主业造血能力偏弱，账面利润并未转化为真实的经营现金流，整体业绩呈现“虚胖”特征，可持续增长能力存疑。
就相关问题，北京商报记者向科兴制药发送采访函，截至发稿未获得回复。
如果说利润结构的虚实是科兴制药的短期隐忧，那么产品端的创新乏力则是更深层的长期挑战。
目前，科兴制药仅有6个自有产品已获批上市，其中注射用人干扰素α1b“赛若金”、人促红素注射液“依普定”、人粒细胞刺激因子注射液“白特喜”和酪酸梭菌二联活菌散/胶囊“常乐康”是主要的收入来源。
据了解，上述四款产品均已上市多年，面临着增长见顶、盈利能力下降等多重挑战。财报数据显示，2020年，科兴制药医药制造毛利率尚为79.99%，到2023年已降至75.21%，到2025年，医药产品毛利率仅为63.91%，产品的盈利空间正被持续压缩。
为寻求突破，科兴制药通过授权引进白蛋白紫杉醇、贝伐珠单抗注射液等产品，并在新型蛋白、新型抗体等技术方向布局15个在研管线，其中创新药12个。
不过，邓勇指出，授权引进产品面临着激烈的市场竞争，难以形成新的盈利增长点。在研管线以生物类似药、改良型新药为主，缺乏具备核心竞争力的创新品种，短期内无法贡献业绩，未来2—3年，科兴制药存在增长断档的风险。
不仅如此，科兴制药的应收账款也在快速增长。截至2025年底，该公司应收账款达5.8亿元，同比增长21.99%，远超营收增速。受此影响，科兴制药经营活动产生的现金流量净额同比下降19.35%至8602.89万元。
在业绩含金量受质疑、创新乏力的双重压力下，科兴制药正试图借力资本市场破局。2025年11月，该公司已正式向港交所递交招股书，拟在香港主板二次上市。
邓勇表示，推进港股二次上市本质是缓解资金压力的权宜之计，难以从根本上破局。港股上市可拓宽融资渠道、补充现金流、优化资本结构，同时提升国际品牌影响力，为研发与海外布局提供资金支持，属于“治标”之举。但无法解决核心产品老化、创新能力薄弱、市场竞争加剧等根本性问题。降价、毛利下滑的行业趋势不会因上市而改变，研发短板与产品断层也无法依靠募资快速弥补。
邓勇进一步强调，科兴制药若想实现长远发展，不能依赖一次性收益与资本运作，必须聚焦药品研发，加快创新管线落地，优化产品结构，提升核心竞争力，这才是突破当前困境的根本路径。
随着AI科技革命的呼啸而至，电影行业一场更...
当利率市场化的浪潮持续冲刷银行业的经营底...
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4月21日，国务院《关于推进服务业扩能提质...
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新华社记者 冯冰
最新数据显示，今年1至2月，陕西进出口总值1211.37亿元，同比增长69%，增速高出全国55.4个百分点，居全国第一。
其中，出口增长85.2%，进口增长31.9%，贸易顺差超过638亿元。
这是一个不沿边、不靠海的内陆省份交出的成绩单。数据令人振奋，也引人追问：如此高的增长，动力从何而来？
透过中欧班列，一起来探寻答案。
走进西安国际港站，龙门吊昼夜不停，集装箱卡车穿梭如织。一列列中欧班列鸣笛启程，向西穿越亚欧大陆，将26个国家200多个城市的经贸脉络紧密相连。
开年以来，这里更忙了。
3月2日，中欧班列（西安）2026年开行量突破1000列，较2025年提前19天突破千列大关，开行量同比增长超过30%。其中，跨里海线路表现尤为亮眼，一季度开行量同比增长150%，运输时效提升约25%。
物流通道的畅通，是贸易增长的前提。
以跨里海线路为例，过去从西安到阿塞拜疆巴库，平均需要20天左右，如今稳定在15天，最快11天。别小看这5到9天的压缩，对于一家出口企业来说，货物在途时间缩短，意味着周转更快、效率更高。
西安普菲特国际物流有限公司总经理马冬深有感触：“运输时效的大幅提升，让订单交付更及时，海外客户信任度越来越高，我们的产品出口更具市场竞争力，企业资金周转率显著提高，发展信心更足了。”
物流是经济的脉动。中欧班列把陕西这样的内陆腹地，推向了对外开放的最前沿。2025年，中欧班列（西安）带动陕西进出口415.4亿元、增长11.7%。
今年以来，中欧班列的带动作用更加明显。1至2月陕西加工贸易进出口772.88亿元，同比增长1.2倍，占全省进出口总值的63.8%；保税物流进出口116.75亿元，同比增长80.5%。这两种贸易方式的快速增长，与中欧班列带来的物流便利、通关效率提升直接相关。
在西安国际港站，智慧物流监管系统已实现全流程可视化，“智慧通关”手机应用程序让企业足不出户就能办理手续。7×24小时通关保障专班随时待命，口岸通关时间从过去的半天缩短至30分钟以内，最快只需几分钟。
中欧班列的货物品类变化，也是一面镜子。
开行之初，运送的主要是日用百货、小商品和机械装备。如今，西安国际港站的装车区里，满载新能源汽车、光伏组件、智能家电的集装箱被有序吊装。
“今年以来，中欧班列（西安）承运的高附加值货物占比持续提升，不少企业主动增加了班列发运计划。”中国铁路西安局集团有限公司西安国际港营业部值班主任刘顺利说。
数据印证了这一趋势：1至2月，陕西机电产品出口838.43亿元，增长94.5%，占全省出口总值的90.7%；高新技术产品出口677.74亿元，增长1.4倍；自动数据处理设备出口157.01亿元，增长2.1倍。全省对“一带一路”共建国家进出口668.35亿元，同比增长78.2%。
出境货物的迭代升级，正是中国产业结构优化、迈向高质量发展的缩影。
看中中欧班列的物流优势，越来越多的企业选择到中欧班列沿线布局，中欧班列经济圈加速构建。
陕西康佳智能家电有限公司几经比选，最终将公司地址选在距离中欧班列西安集结中心仅1公里处。企业负责人说，自2022年投产以来，已有近25万台白色家电通过中欧班列运往中亚、欧洲等地。
更值得关注的是，中欧班列带来的不仅是商品流通，还有产业合作与民心相通。
哈萨克斯坦西安码头今年一季度处理集装箱超6000个，货物吞吐量同比增长60%。中哈（西安）商贸物流有限责任公司副总经理蒋昊辰介绍，中欧班列正成为中哈贸易快速增长的新引擎。
相距数千公里的中国·西安哈萨克斯坦码头与哈萨克斯坦西安码头遥相呼应，实现“枢纽对枢纽”直连，为两国民众带来更多红利。2025年，通过中欧班列实现的中哈贸易额达53.2亿元，增长19.1%。哈萨克斯坦国家铁路公司设在西安的子公司，员工人数已从初期的3人增加到16人。
借助中欧班列东风，西安爱菊集团成长为一家从事中哈粮油贸易的跨国企业。十余年间，公司已将超过60万吨哈萨克斯坦面粉、食用油等产品运至国内，为消费者提供了更多购物选择。
不久前，多名爱菊集团哈萨克斯坦员工的子女踏上西安的留学之旅，让中哈友谊在下一代心中生根发芽。
这样的开放故事，并非孤例。从陕西到全国，开放活力正持续迸发，外贸新空间加快拓展，各地更好联通国际循环。海关总署数据显示，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%。
今年一季度，全国多地中欧班列开行量与货运量跑出“加速度”。重庆、郑州、乌鲁木齐等内陆城市，正搭乘中欧班列快车，深度融入全球经济体系。
当前，世界经济动能疲弱，多边主义、自由贸易受到严重冲击，中欧班列的持续繁荣更显珍贵。它以稳定、高效、绿色的物流服务，成为保障全球产业链供应链稳定的“钢铁脊梁”，也为世界经济复苏注入强劲的“中国动力”。
从一条铁路线到一张物流网，从单向运输到双向奔赴，从内陆腹地到开放前沿，中欧班列见证的，是中国经济以开放之姿拥抱世界的坚定与从容。
汽笛长鸣，车轮不息。钢铁巨龙驰骋在亚欧大陆之上，穿越戈壁草原，连接城市乡村，架起中外经贸互通之桥，见证民心相通之情，彰显中国经济的开放活力。