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2025年，交易所市场发行各类债券超16万亿元，托管规模超过30万亿元，其中非金融企业债券托管规模约16万亿元。交易所市场已成为实体企业直接融资、中长期融资和资本形成的重要渠道。
新华财经北京3月31日电（王菁）国际资本市场协会（ICMA）2026年中国债务资本市场年度会议31日在京举行。中国证监会债券监管司副司长黄建山在主题演讲中表示，证监会将坚决贯彻落实党中央国务院决策部署，坚持市场化、法治化、国际化方向，持续深化债券市场改革，稳步推进不动产投资信托基金（REITs）和资产证券化（ABS）市场高质量发展，着力构建债券、ABS与REITs协同发力、良性互动的市场生态，不断提高债券市场国际化水平。
黄建山介绍，近30多年来，中国资本市场保持稳定健康发展，形成了涵盖股票、债券、基金、期货及衍生品的多层次市场体系。目前A股总市值超过110万亿元，5400多家上市公司年营收超过GDP的一半，市场规模、结构和质量持续向优向好。
债券市场是资本市场的重要支柱。在债券市场建设方面，黄建山透露，2025年交易所市场发行各类债券超16万亿元，托管规模超过30万亿元，其中非金融企业债券托管规模约16万亿元，占全市场比重53%左右，中长期信用债规模占全市场七成以上。交易所市场已成为实体企业直接融资、中长期融资和资本形成的重要渠道。
与此同时，债券市场产品和服务体系持续丰富。交易所市场已形成涵盖国债、地方政府债、金融机构债、公司债、企业债等大类品种的完整体系，并推出科创债、绿色债、乡村振兴债、中小微企业债、熊猫债、“一带一路”债等10多个专项债券品种，累计融资超过3万亿元。2025年，交易所推出的24只科创债ETF受到市场广泛关注，目前债券ETF整体规模已突破8000亿元。
值得关注的是，债券市场与ABS、REITs市场的协同发展效应日益显现。据黄建山介绍，2025年企业资产证券化产品在交易所累计发行1.46万亿元，目前公募REITs已发行78只，合计募集资金规模超过2000亿元。同时，证监会稳步推进商业不动产REITs试点，交易所市场已形成股票、债券、ABS和REITs齐头并进、协同发展的良好格局，有助于盘活存量资产、扩大有效投资，为实体企业提供股权融资、债券融资和资产盘活等综合性金融工具。
黄建山表示，下一步证监会将重点抓好五方面工作：一是坚持服务实体经济，推动债券业务创新和产品创新，做好金融五篇大文章，积极发展股债结合型产品，研究信用债衍生品，丰富对冲工具；二是坚持市场化、法治化、国际化方向，加强交易所债券市场与境外市场的业务交流、监管合作与互联互通，推动将REITs纳入沪深港通标的范围；三是坚持依法治市，健全债券发行交易和管理制度，推动加强债券市场统一执法；四是坚持保护投资者合法权益，完善投资者适当性管理制度，依法打击违法违规行为；五是坚持培育债券行业文化，引导各方共同营造良好市场生态。
黄建山强调，外资机构是中国资本市场的重要参与者，外资参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升。证监会将坚持以开放促改革促发展，不断提高跨境投融资便利化水平，支持外资机构差异化特色化发展，同时加强跨境监管执法合作，持续提升开放条件下的监管和风险防控能力，积极营造透明、稳定、可持续的市场环境。
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3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。
新华财经北京3月31日电（记者陆宇航）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日发布的数据显示，3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。
数据显示，3月份，生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比上月上升1.8个和3.0个百分点，均升至扩张区间。
“3月份，生产指数、采购量指数明显回升，反映企业生产活动趋向活跃；订单类指数、价格类指数明显回升，反映市场交易活动趋向活跃。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示。
与此同时，大、中、小型企业PMI均有回升。数据显示，3月份，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.1个百分点；中、小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，比上月上升1.5个和4.5个百分点。
“整体来看，大型企业景气度继续保持较高水平，中小企业景气明显修复，其中小型企业改善幅度尤为突出，表明内外需同步改善带动中小企业经营状况向好。”中国民生银行首席经济学家温彬说。
从行业看，三大重点行业较快扩张。“高技术制造业PMI为52.1%，比上月上升0.6个百分点，连续14个月高于临界点，行业发展态势持续向好；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.5%和50.8%，比上月上升1.7个和2.0个百分点，均升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升1.1个百分点，景气水平有所回升。”国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧说。
分析背后原因，东方金诚首席宏观分析师王青表示，一是季节性因素，节后复工会显著推高生产指数，而在产业链复工后，制造业原材料、中间品需求也会随之上升，进而推动市场需求大幅增加。二是出口偏强，3月新出口订单指数大幅上升4.1个百分点，达到49.1%。此外，政府工作报告定调今年宏观政策延续更加积极有为立场，1-2月投资增速转正，基建投资增速大幅上扬，芯片等高技术制造业保持较快发展势头，都对3月制造业景气度改善有较强支撑作用。
“预计二季度，我国制造业将持续稳中向好运行，且产业结构稳中加快优化。”中国物流信息中心分析师文韬说，“一方面，提升宏观经济调控效能、建设强大国内市场等政策将为制造业注入更强动能，带动供需两端稳定扩张；另一方面，做强现代化产业体系相关政策将带动新动能加快发展，推动制造业提质增效向新向优。”
“但当前中东局势仍存在较大不确定性，后市原油进口或仍面临较大压力，因此后续需要重点关注国际局势变化。”文韬表示，制造业企业对后市仍保持乐观预期，生产经营活动预期指数为53.4%，较上月上升0.2个百分点。
在张立群看来，需求对供给的制约仍然突出，供强需弱格局仍然明显。“要持续加力落实两会相关部署，持续加大宏观经济政策逆周期调节力度，抓好抓实政府重大项目投资，持续带动企业订单增加，生产回暖，就业增加，消费需求扩大。”
“总体来看，3月份，投资相关建筑活动和以交通运输为代表的生产相关服务业活动有所启动，金融以及新动能相关行业对经济的支撑作用有所显现，非制造业整体景气水平有所趋升。”中国物流与采购联合会副会长何辉表示。
数据显示，3月份，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点。建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点。
“从市场预期看，服务业业务活动预期指数为54.8%，继续位于较高运行水平，表明服务业企业对近期市场发展保持乐观。建筑业业务活动预期指数为50.5%，高于临界点，表明建筑业企业对未来行业发展保持信心。”霍丽慧说。
分行业看，温彬表示，春节后零售、住宿、餐饮以及文体娱乐等消费相关行业商务活动指数较上月有不同程度下降。以铁路运输、道路运输和水上运输为代表的交通运输业商务活动指数明显上升。
“与此同时，电信运营和互联网及软件技术服务业商务活动指数有不同程度上升，以信息服务为代表的新动能行业发展态势良好。金融业商务活动指数较上月上升，连续4个月在60%以上，金融支持实体经济力度持续强劲。整体呈现生产性服务业强于生活性服务业特征。”温彬说。
值得注意的是，基础建设相关投资活动启动明显，较好发挥投资稳增长作用。分行业看，房屋建筑业商务活动指数虽较上月上升，但仍在50%以下，土木工程建筑业商务活动指数较上月升幅明显，升至55%以上。
“数据对比显示，传统房屋建筑相关活动景气水平仍在相对低位，基础建设投资相关建筑活动景气水平明显提升。‘六张网’和综合立体交通设施、消费、低空、‘人工智能+’、教育医疗等重点领域相关基础建设需求将会持续释放，为充分发挥基础建设投资的稳增长作用奠定基础。”中国物流信息中心分析师武威分析。
后续，武威预计，中东地缘政治冲突对土木工程建筑业、批发业和交通运输业带来的成本上涨压力有所显现，上述行业的投入品价格指数较上月均有明显上升，需关注相关行业投入品价格指数的后续走势。
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《中国证券报》30日刊发文章《港股IPO活力持续释放 科技赛道成资本“新宠”》。文章称，3月30日，华沿机器人、极视角、瀚天天成、德适-B等新股同日登陆港交所，港股IPO市场活力持续释放。Wind数据显示，截至3月29日，今年以来共有34家公司在港上市，融资额1044.92亿港元，上市家数、融资额均较去年同期大幅增加。
市场人士认为，2026年港股IPO市场有望延续2025年活跃度，突出体现在硬科技企业扎堆入场、“A+H”两地上市模式热度走高等方面。未来，随着提升香港上市机制竞争力的各项制度不断完善，更多优质新经济企业赴港上市，香港国际金融中心地位将持续夯实，成为中国企业出海、全球投资者分享中国经济高质量发展红利的重要途径。
（资料图片。新华社发）
含“科”量明显提升
Wind数据显示，截至3月29日，今年以来共有34家公司在港上市，上市家数较去年同期增长126.67%；融资额1044.92亿港元，较去年同期增长463.75%。
高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军对港股IPO市场保持乐观预期，认为2026年港股IPO热度依然会延续2025年势头。
国桓律师事务所合伙人蒋靖认为，“质量优先”将是贯穿2026年港股一级市场的核心导向。不少企业获得超额认购，并吸引了全球知名长线基金的积极参与。
从行业结构看，科技、生物医药等板块成为赴港上市的主力。以3月30日集中上市的几家公司为例，其覆盖人工智能、半导体材料、机器人等热门赛道，既有行业龙头，也有细分领域的“隐形冠军”。
从港股后备上市队伍看，含“科”量明显提升。中国证监会最新披露的境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）显示，近期多家涉及医药、半导体、新消费等领域的企业赴港IPO备案材料已获接收。
招商证券（香港）研究部首席策略分析师宁铂表示，长期看，港股市场正在经历结构重塑。信息技术与医疗健康企业正在成为IPO主力，人工智能、半导体与创新药等新经济行业逐步形成新的资产供给。与此同时，监管机构加强对上市质量与保荐责任的监管，有助于推动港股IPO市场从“数量扩张”向“质量优先”转型。优质企业持续赴港上市不仅能扩大资本供给，也能吸引更多全球资金配置中国资产。
“A+H”案例频出
在港股IPO整体行情带动下，“A+H”两地上市模式热度走高。截至3月29日，今年以来已有15家A股公司实现港股上市。
从个股看，牧原股份、东鹏饮料、兆易创新等行业龙头企业位列其中。从行业看，“A+H”企业在科技、医药、消费等领域占据重要地位。
中国首席经济学家论坛理事陈雳关注到，今年赴港A+H企业具备规模大、质地优的特征。依托两地资本市场互联互通深化、上市规则与监管协同完善的政策红利，企业可整合两地资本与产业资源，助力全球化布局、提升国际话语权。同时，“A+H”上市主体从传统制造向高端制造、半导体、新能源等战略性新兴产业转型，精准契合国内经济转型升级态势。
“A+H”后备梯队仍在持续壮大。可孚医疗、卧龙电驱、立讯精密等已递交赴港上市申请。
蒋靖认为，“A+H”模式热度升温是内地龙头全球化发展的必然选择，互联互通机制优化降低了两地上市成本，港股良好的融资环境进一步吸引A股优质企业奔赴港交所。稀缺细分赛道龙头有望持续吸引国际资本，形成正向市场循环，未来大型企业、产业链领军标的及新消费、硬科技企业赴港IPO占比将稳步提升。
改革有望持续深化
为提升港股市场竞争力、吸引更多优质企业，一系列改革有望持续深化，更好满足投资者与发行人的需求。
港交所近日发布咨询文件，就一系列有关提升香港上市机制竞争力的建议咨询市场意见。主要措施包括优化不同投票权上市规定，以及便利在海外上市的发行人来港上市等建议。
港交所上市主管伍洁镟表示，港交所致力确保上市机制稳健且富有竞争力，巩固香港作为领先国际金融中心的地位。2018年港交所成功进行了一系列上市改革，从根本上重塑了香港股票市场的结构，吸引了一大批创新公司来港上市，这次的建议正是基于这些改革成果而提出的。
随着港股市场供给结构持续扩张，也有部分市场人士担忧IPO密集发行可能带来“抽血效应”。业内人士认为，后续提振市场信心、引入增量资金的举措有望出台，形成“资金流入—成交活跃—估值提升”的正向闭环。
国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰建议，适时分步下调港股通合格投资者准入门槛，在确保资金闭环运行、满足外汇管理要求的前提下，将QDII（合格境内机构投资者）和RQDII（人民币合格境内机构投资者）机制拓展至个人客户。提振市场估值，推动居民储蓄向投资转化，提升居民财产性收入，从而释放内需潜力。（完）

新华社记者 张辛欣
一度电，如何跨越山海、突破壁垒，实现全球化价值变现？
当西部戈壁的一缕风、高原的一束光，转化为AI大模型里跳动的词元（Token），一场有望颠覆传统能源贸易的价值革命正在上演。
近日，网络上流行着这样一组价值换算：一度电成本约0.5元人民币，转化为词元后出口价值达到11元，实现约22倍的价值跃升。
国内电力机构以当前主流大模型在高强度推理任务下的表现测算，生成100万个词元的平均耗电量约为15至20度，电力成本相对较低，而国际市场对同类质量的词元输出定价约为60至168美元/百万词元。尽管仍需扣除基础设施建设、折旧等因素，二者计算方式也各有不同，但都指向了电力出口价值的数量级跃升。
人们笑谈，电也许都没想到，在AI时代，自己成为核心生产资料与战略资源，实现了身价的“逆袭”。这背后，是词元赋予能源的全新可能。
首先是需求的暴涨。
AI有多耗电？
以AI大模型为例，用户每一次交互，都会消耗一定数量的词元。每生成一个词元，都在调用数据中心的算力，并伴随着电力消耗。中国信通院测算显示，电力成本占数据中心运营成本的50%至70%，这几乎是算力最大的刚性支出。
到今年3月，我国日均词元调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍。伴随着AI应用的浪潮迭起，不只是中国，全球用电需求都迎来跨越式增长。
“词元（Token）是新的大宗商品。”在英伟达2026年度开发者大会上，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋提出了一个新指标——“每瓦词元数”。这恰恰说明了电力规模与成本对AI的重要性。
其次是价值的跃迁。
当AI成为新的生产力，电力正在以词元的名义重新定价。
今天，在贵州、云南、内蒙古等地，当风电、光伏等绿色电力迎来发电高峰时，那些一度仅售0.3至0.5元的电能，不再局限于传统工业消耗或居民使用，而是可以被输送至当地数据中心，通过高强度算力运算转化为词元。这些词元通过网络毫秒间抵达全球各地，也许在硅谷变成代码，或在伦敦化作分析报告，在新加坡助力物流规划……
一方面，原本可能被弃置的水电、风电等，可以通过数字电网调度海量的算力任务从而实现就地消纳。另一方面，在传统高耗能产业中，一度电的工业增加值有限，而在“电转算力、算力生词元”的模式下，同样一度电的数字价值可达传统模式的数十倍。
电力从未出境，价值已完成出口。新的数字贸易范式下，中国电力通过算力与AI模型转化为可全球交易的高附加值数字服务，深度参与到全球AI的价值分配之中。
当然，更重要的是地位的重塑。
“算力的尽头是电力”，业内人士常用这句话来解读电力在智能时代的重要地位。
曾有人开玩笑说：“别光盯着大模型公司看，它们的盈利模式也许还没跑通。但只要人类还在训练AI，电表就不会停。”
也许我们要重新理解新基建。当电力不再只是能源保障，而是生成数字价值的底层原料；词元不再仅是大模型处理信息的最小单元，而是能源价值的数字化载体，二者的融合重构了数字时代的基础设施，这既是能源体系的价值升级，也是数字经济的根基重塑。
也许我们可以从中看到一个属于中国能源、中国经济充满憧憬的未来。
某种程度上，能源自由是科技竞争的底层逻辑，算力之争也是电力之争。我国已建成全球门类最齐全、规模最庞大的能源体系，电源充足、电网坚强，高度互联的大电网基础设施与“算电协同”战略布局，共同构筑起独一无二的竞争优势。
随着AI产业的快速发展，传统能源向数字价值转型已是大势所趋。当电源源不断转化为可交易、可流转、可全球输出的词元，技术的进步、能源优势的变现等，都将让中国经济因此打开更多的想象空间。

21世纪经济报道记者 黎雨辰
伴随多家上市银行、券商披露2025年年报，其旗下控股、参股的基金公司2025年经营数据也随之揭晓。
据不完全统计，截至记者发稿，目前已有超40家基金公司披露了2025年的业绩“成绩单”。
相较2024年近半数基金公司遭遇业绩缩水，在慢牛行情启动、市场风险偏好回暖的2025年，前述有数据披露的基金公司3/4均有所盈利，多数基金公司更实现了营利双增。其中，易方达、工银瑞信两家基金公司年内净利润超30亿元，11家公募净利润突破10亿元。
值得一提的是，截至2025年末，我国ETF市场的集中降费已落地一年有余，其影响也已开始在行业财务数据中有所显现。
ETF降费让利效应显现
在2025年，易方达基金的营收和净利润均继续在行业中蝉联榜首。广发证券披露的年报显示，易方达基金去年实现营业总收入129.96亿元，同比增长7.33%；净利润38.06亿元，同比减少2.42%。
尽管行业地位依然稳固，但一个反常的现象在于，易方达基金过往很少出现“增收不增利”的情况。Wind数据显示，过往10年来，公司仅在2018年出现过“增收不增利”。在2024年，公司甚至在营收同比下滑的同时，净利润逆势保持了13.33%的增长。
有公募人士和记者分析认为，这一业绩变动，或与2025年ETF降费让利的成果显现密切相关。
2023年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，为公募基金降费勾勒了“管理费用-交易费用-销售费用”的三阶段实施路径。记者了解到，按行业过去三年静态数据测算，这一让利操作预计每年会为投资者节省510亿元，并让公募基金综合费率水平下降约20%。
其中在2024年11月19日，市场中一批头部宽基ETF的降费率先启动。当日，易方达、华夏、华泰柏瑞、嘉实、南方、华安等管理人集中公告，将公司旗下核心宽基金ETF产品管理费率统一从0.5%调降至0.15%，托管费率统一从0.1%调降至0.05%，均为市场中的最低档水平。
而在此后一年，易方达基金的规模增长，超半数均由ETF产品所贡献。Wind数据显示，2025年全年，公司总规模由20422.48亿元提升至25711.53亿元，同期ETF规模由6018.41亿元提升至8808.64亿元，其新增规模占到了当年新增总规模的52.75%。这意味着在过去的一年来，ETF降费对公司净利润产生了较为直观的影响。
对华泰柏瑞基金而言，ETF降费带来的让利效应亦是如此。
华泰证券2025年报显示，华泰柏瑞基金2025年净利润则为4.55亿元，同比下降37.69%，是在目前已有数据披露的公募中盈利降幅最大的机构。公司同期营收为21.52亿元，同比下降6.97%。Wind数据显示，截至去年底，华泰柏瑞基金的8454亿元的总管理规模中，有6231亿元为ETF，其规模占比高达73.7%。
不过面对这一业绩压力，华泰柏瑞已在有意探索新的增长曲线。华泰证券在2025年年报中指出，年内，华泰柏瑞基金已不断优化产品设计和投资策略，持续丰富产品线品类。展望2026年，基金公司资产管理业务将持续丰富多元化产品体系，升级迭代AI核心驱动力，不断完善平台化、一体化、多策略业务体系，提升投研核心能力和大类资产配置能力。
此外，也有“ETF大厂”凭借着更均衡的产品结构，依然在2025年维持了稳健的盈利增长。
如中信证券披露的年报显示，华夏基金2025年录得净利润23.96亿元，同比增长11.01%，同比增长率在2024年的7.2%之上又有小幅提升。
谁是黑马？
纵观行业的整体盈利表现，除易方达基金继续保持头部地位外，2025年的最大黑马无疑是工银瑞信基金。虽然其营收数据未直接披露，但其净利润高达30.07亿元，同比增长42.51%，相较2024年一举超越广发基金和南方基金，跃居榜单第二位。
工商银行2025年报显示，工银瑞信主要从事公募基金、养老金、专户、专项、跨境等各类资产管理业务，是业内具有“全资格”的基金公司之一。2025年末，工银瑞信管理公募基金272只，管理年金、专户、专项组合653个，管理资产总规模2.37万亿元。
年内，工银瑞信基金加大权益类基金发展力度，ETF等被动权益产品实现快速增长；强化长期投资、价值投资，股票投资规模较上年增长近60%。强化社保、年金、个人养老金等三大支柱养老金投资管理业务发展，养老金投资管理总规模突破1.2万亿元。
紧随其后，广发基金（27.53亿元，+37.70%）和南方基金（27.05亿元，+15.05%）在去年的净利润分列行业第三、四位，且同比增幅稳定。华夏基金（23.96亿元，+11.01%）和富国基金（22.05亿元，+25.92%）同期则位列行业第五、第六。
此外，华泰证券资管作为券商资管代表，以11.42亿元的净利润和29.61%的高增速，跻身2025年净利润榜单第11位。公司同期营收增速也高达26.23%，成为头部阵营中迅速上升的力量。
值得关注的是，在中大型公募中，除前述易方达、华泰柏瑞基金外，还有部分机构2025年出现了净利润下滑。例如招商基金在营收微增3.07%的情况下，净利润下滑了12.84%；汇添富基金在营收增长17.20%的同时，净利润同比下降8.14%；交银施罗德基金净利润缩水近1亿元，同比下降12.79%。
中小公募业绩分化显著
在中小公募之间，生存图景的分化则更为显著。
记者注意到，多家券商资管在2025年的业绩表现出较大增长。
其中，中泰证券资管的净利润从2024年的0.48亿元同比增长201.79%至去年年末的1.44亿元，正式进入亿元级梯队。中泰证券年报显示，报告期内，中泰资管推进养老基金和指数基金布局，养老目标基金Y份额正式上线，并发行了中证A500指数增强基金。
也有券商资管在2025年实现了从“百万级”到“千万级”的盈利跨越。例如，兴证证券资管的净利润从2024年的不足900万元飙升至2025年的6900万元，同比增幅高达667.25%，营收增速也达到66.35%。
无独有偶，红塔红土基金同期净利润从0.02亿元增至0.22亿元，增幅高达1131.45%。红塔证券在2025年报中提到，报告期内，红塔红土基金积极把握市场机遇，深化业务布局，推动公募基金管理规模稳步提升。报告期末，红塔红土基金管理公募基金20只，管理规模为104.51亿元。
然而，更多的中小型基金公司面临着经营考验。数据显示，浦银安盛基金、国海富兰克林基金、申万菱信基金等，营收和净利润在2025年均同比出现不同程度的下滑。
南华基金和先锋基金在2025年分别亏损1730万元和2704万元，是目前已披露数据的公募唯二未能实现盈利的机构。其中先锋基金去年营收仅1528万元，却背负着2700余万元的亏损，业绩状况可危。
两极分化的背后，公募行业生态的剧烈重构可见一斑。对于中小机构而言，缺乏核心投研能力、股东支持力度不足、产品同质化严重的公司，正在被市场加速边缘化。随着公募基金费率改革的深化和市场竞争的白热化，尾部机构或将面临更深刻的生存考验。

曾经需要排队数小时、填写繁杂表格的贷款业务，如今轻点手机银行App，几分钟内便可精准推送额度与利率；银行网点里，柜员与AI助手实时对话破解业务难题，“硅基同事”成为一线员工不可或缺的工作搭档。从国有大行到地方银行，从顶层战略布局到一线场景落地，AI正以全方位渗透之势，推动银行从“人治”向“技治”跨越。在近日密集召开的各大银行业绩发布会上，高管频频提及AI战略，一场由AI引领的行业变革已然全面铺开，这场变革不仅重塑了银行的业务模式与协作方式，更推动金融服务回归本质，让服务半径无限拉长、服务颗粒度不断细化。但机遇与挑战并存，在AI竞赛进入深水区的同时，数据孤岛、隐私保护、监管适配等难题仍亟待破解。
在银行业务复杂度持续提升的背景下，AI助手成为破解“知识孤岛”、提升一线服务能力的关键。在2025年度业绩发布会上，建设银行副行长雷鸣透露了一组数据：截至2025年末，建设银行网点问题响应的过程当中，AI助手覆盖率已经达到99.42%，日均访问量已经超过了10万人次。
这意味着，当员工遇到业务难题向总行或管理部门寻求帮助时，绝大多数情况下，人工智能会率先给出解决方案，这位拥有“最强大脑”的超级导师，随时待命、耐心十足、全年无休，正改变着银行内部的协作模式。
工商银行的“工银智涌”大模型技术体系中，变革也尤为显著，该行已在30余个业务领域规模化落地500余个AI应用，AI数字员工年承担工作量5.5万人年。这些无需薪酬的“员工”可以7×24小时不间断作业，分担着庞大的业务压力。招商银行借助大模型技术提升财务报销质效，截至去年末处理无纸化报销单140.85万笔，同比增长23.76%；兴业银行AI编程助手覆盖90%研发人员；晨夕会智能体助手覆盖1500余个部门及机构网点。
AI已成为银行各条线员工不可或缺的“工作搭档”，招商银行在零售条线打造零售系列“小助”，在客户经营、经营分析和财富投研等场景为客户经理和中台队伍持续赋能。批发条线打造“CRM小助”，助力对公客户经理提升客户服务质效。风险条线打造“风险小助”，嵌入作业流程，实现智能化驱动风险管理。运营条线打造“营小助”，实现数字助理、运营知识问答、业务智能审核、智能服务对练、风险事件智能分析等场景应用。截至2025年末，对公客户经理、信贷人员、运营人员使用相应小助的用户覆盖率分别达到80.13%、80.32%和100%。
在直接面对客户的前台战场，AI正在重新定义“服务”的边界，传统的银行服务受限于人力成本，往往难以做到真正的个性化。但如今，交通银行在财富管理系统新增AI产品解读、AI辅助生成投研观点等功能，满足广大客户的个性化资产配置需求；平安银行升级“AI+T+Offline”服务模式，强化AI助手、智能语音外呼等数字化工具应用，提高远程银行服务效率；中信银行运用小模型+大模型能力，赋能对公开户、变更等业务上收，全面建成新型运营模式，业务集约化效能提升2倍以上。
在2025年度业绩说明会上，兴业银行董事长吕家进的一番话更是点破了未来的趋势，在他看来，“AI时代下，硅基生命将大量替代碳基生命的工作，给一些人工智能体喂养金融相关知识，包括基金、零售、同业，就能一个人分别扮演多个角色。今后客户经理将不再区分公司、零售、同业等类型”。
这场AI“渗透战”的核心逻辑，是银行从传统的“人治”向高效的“技治”跨越。
从国有大行的“航母级”转身，到股份制银行的敏捷突围，再到地方银行的精准卡位，AI已不再是锦上添花的点缀，而是成为了渗透进业务毛细血管的神经系统。
在顶层设计上，各大行纷纷落子。从年报最新披露的数据来看，工商银行2025年在集团层面实施“领航AI+行动”计划，赋能投资交易、营销拓客、风险防控、运营提效四大核心场景；邮储银行面向各分行开放10大项24个通用AI能力，形成“对外全域触达+对内全员提效”的邮储银行“AI2ALL”数字生态。
招商银行提出“AI First”理念，在该行的战略棋盘上，AI被置于“优先、领先、率先”的地位，顶层设计的改变，亦决定了资源的流向，无论是零售条线的“小助”，还是批发条线的“小助”，AI不再等待业务需求，而是主动嵌入并重塑业务流程。
地方银行也不遑多让，多家已披露年报的银行在AI战略上也是着重了笔墨。重庆银行打造“重银晓AI”品牌应用，成为全国首批实现大模型“私有化+金融场景适配”的城商行之一；青岛银行制定《青岛银行数字化转型新三年战略规划》，其中提到，打造AI能力与数据价值“两大智能引擎”；瑞丰农商行也明确，2025年基于开源框架打造全行级AI平台，形成覆盖主要业务线的智能体应用生态，AI能力建设已进入规模化应用阶段。
AI也成为业绩发布会上的高频词汇，着眼未来，针对下一阶段建设“数智工行”的重点工作，工商银行副行长赵桂德指出，接续实施“领航AI+”行动，聚焦智能、智慧、智算、智享四个方面；创新打造金融智能体，推动科技定位从幕后支撑转向前台驱动；加快构建“一客一顾问”服务模式，让AI成为连接银行与客户最直接的桥梁。
交通银行副行长钱斌明确，推动AI从单点应用向全面融合转型，他提出的强化科技自身能力建设、深化服务业务与员工、升级服务市场与客户、提升智能化风险防控水平，清晰地表明AI已深度嵌入银行的顶层设计，成为驱动降本、提质、增效的新质生产力。
苏商银行特约研究员武泽伟指出，AI的自主决策、实时响应与智能学习能力，将全面重塑银行业务模式。其中包括客户体验升级，AI通过多模态交互与个性化服务，重新定义银行与客户的连接方式，可以实现全周期客户陪伴、个性化财富管理、实时反欺诈监控等；风险管理升级，AI可以将风控从“事后响应”转向“实时拦截+预测预警”，实现信用评估革新、复杂欺诈识别、合规自动化，构建全流程防护网；运营效率升级，AI驱动银行业务流程向“零接触”与“自适应”进化，释放组织生产力，实现流程自动化、决策科学化、组织知识进化等。
从架构演进、全面融合，再到智慧决策，银行业的AI竞赛已进入深水区。
如何让技术应用更加安全、可控正成为银行业数智化转型中的首要考量要素。工商银行行长刘珺在业绩会上便直言技术应用的前置条件。他表示，“工商银行所运用的技术是比较新的技术，但这个技术一定是要经过市场验证、经过我们内部强大验证能力的验证，否则我们不敢把这个技术匆忙地放在系统之上，因为保护客户隐私、信息安全是银行最重要的责任”。刘珺强调，“因此，工商银行将先进技术融入运营流程，必须以系统验证为前置条件。”
中信银行副行长谷凌云强调，“让安全屏障更加牢固，适度超前布局智能算力，引入新型安全技术，确保AI应用安全、可信、可控”。
赵桂德也谈到，将提升治理效能，构建AI应用全链路的安全防控体系，有效覆盖科技基础设施安全、数据安全、模型安全、应用安全等领域。
在招联首席研究员董希淼看来，人工智能应用不仅推动了业务、组织、认知层面的积极变革，同时也带来了技术、监管、人才方面的新问题。在技术层面，数据侧碎片化数据生态下形成的“数据孤岛”会带来模型偏差，训练过程中数据隐私和安全的保护也是亟待解决的问题；算法侧不透明的模型决策过程和生成式人工智能的“幻觉”风险使得应用难度加剧；网络安全受到的威胁也有所升级。在监管层面，一方面，现行金融监管体系主要针对传统业务模式设计，对人工智能技术驱动的新兴业态缺乏有效规制手段；另一方面，跨国金融机构面临不同司法辖区监管标准差异带来的合规挑战。
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3月30日，可申购科创板的有研复材（688811.SH）与北交所的赛英电子（920181.BJ），另有一只新股上市，为北交所的悦龙科技（920188.BJ）。
两只新股申购
有研复材是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域。
招股书显示，有研复材的控股股东“中国有研”及其前身“北京有色金属研究总院”是有色金属材料行业研发和产业培育的龙头单位，与国防军工领域相关集团建立了长期战略合作，具有较高的行业影响力。
产业技术方面，有研复材为国家有色金属复合材料工程技术研究中心支撑单位。先后承担包括国家“863”“973”计划、国家重点研发计划、国防科工配套重大项目等在内的多项国家、省（部）、市（厅）级等各类科研和产业化项目。
据招股书介绍，有研复材自主研发的超高导热碳/金属复合材料为国内首创，工艺技术和装备门槛较高；航空铝基复合材料和硅铝电子封装材料属于国内首创，其中铝基复合材料航空锻件产品具有材料性能指标要求高、产品制造难度大、应用场景苛刻的特征，属于金属基复合材料中的里程碑式产品。
此外，在双金属复合材料方面，有研复材还首创运用热等静压制备钛铝双金属复合材料技术，成功开发智能手机一体化中框产品，技术水平国际领先；采用爆炸-轧制复合技术研制出钛铝层状复合薄板，成功应用于国内战斗机；率先在国内开发出热挤压镁包覆钢、铝包覆钢双金属复合制备技术，生产的牺牲阳极制品达到国内领先、国际一流水平，产品稳定供应Rheem、A.O.Smith等国际知名热水器公司。2024年，公司境外销售收入占比22%，基本为高品质牺牲阳极产品。
目前，有研复材围绕航空航天领域金属基复合材料形成了国内领先、国际一流的金属基复合材料粉末冶金产业化技术，已成为国内金属基复合材料产业化领先的单位，
是我国重点航空装备中铝基复合材料航空锻件的唯一供方，并作为主要供应单位为我国重点雷达提供了微波组件封装用硅铝复合材料、为航天卫星长期供应铝合金精密槽道热管型材、为航空飞机提供铝合金精密管材等。
不过有研复材也提醒，公司存在客户集中度较高风险。招股书显示，2022年-2025年上半年，有研复材向前五大客户的销售占比分别为57.10%、59.19%、62.09%、48.58%。有研复材表示，如果未来公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，从而降低对公司产品的采购，将可能对公司的盈利能力与业务发展产生不利影响。
赛英电子创立于2002年，专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售，产品主要应用于晶闸管、IGBT和IGCT等功率半导体器件，应用领域覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力系统全产业链，在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域发挥重要作用。
生产技术方面，截至2025年6月30日，赛英电子拥有发明专利9项，实用新型专利35项。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、江苏省民营科技企业及无锡市瞪羚企业，承担并完成了7项国家级及省级科研项目。
目前，赛英电子已攻克等静压陶瓷高渗透金属化扩散难、多介质焊接内应力大等行业技术难题，掌握高密度等静压陶瓷金属化扩散、超大直径陶瓷金属高强度高真空焊接等核心技术，在陶瓷管壳行业内占据领先地位。
同时，赛英电子作为第一起草单位起草制定的团体标准《压接式绝缘栅双极晶体管（IGBT）平板陶瓷管壳》（T/CITIIA203-2018）于2018年9月发布，并于2025年5月9日经工业和信息化部批准发布成为行业标准《压接式绝缘栅双极晶体管（IGBT）平板陶瓷管壳》（SJ/T11972-2025）。
销售模式方面，赛英电子采用直销模式进行销售，直接与客户建立业务关系。目前已与中车时代、客户A、英飞凌、日立能源、斯达半导、宏微科技等半导体行业龙头或知名企业建立长期、稳定的合作关系。
不过，赛英电子也存在客户集中度较高的风险。招股书显示，2022-2025上半年，公司对前五大客户的销售额分别为19,820万元、26,355万元、37,000万元和22,957万元，占当期营业收入的比例分别为90.50%、82.22%、80.92%和79.46%，占比偏高。
赛英电子提醒，未来，若公司产品质量、技术创新或生产交货周期等无法满足主要客户的要求，或公司主要客户的经营或财务状况出现不利变化，新客户开发进展较慢，将对公司短期内的持续经营能力有一定影响，并对公司经营业绩造成不利影响。
一只新股上市
悦龙科技主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品。公司核心产品侧重于超高压/高压、超低温/低温、高温、腐蚀、冲蚀等极端复杂工况的高性能市场。
技术方面，截至2025年上半年，悦龙科技已经获得授权专利共计68项，其中发明专利27项。公司获得的国家级技术奖项有：国家科学技术进步特等奖、国家化学工业部二等奖、国家科学技术委员会三等奖。产品通过挪威DNV、美国ABS、中国船级社CCS、法国BV的产品认可、型式认可、产品设计认可及俄罗斯GOST认证，部分产品达到国际标准。
客户方面，悦龙科技采取“直销+非直销”的销售模式，以自有品牌销售为主、ODM为辅。公司设立国内销售部与外贸部，以自有品牌直接面向中海油、中石油等大型境内央企提供产品设计生产与服务等，公司为扩大产品市场覆盖、提升下游市场占有率，在塑造自有品牌的同时，通过ODM模式与双威集团、特瑞堡等知名企业合作，提升产品终端触达机会。
目前，悦龙科技已为中海油、中石油、中石化、招商重工、中集集团、上海外高桥、斯伦贝谢、特瑞堡、国民油井高华（NOV）、埃克森美孚、FET等众多大型企业单位提供产品及配套服务。
此外，公司还在我国自主设计建造的海上石油钻井平台“海洋石油981”“海洋石油982”“D90蓝鲸1号”“D90蓝鲸2号”、我国自主设计建造的自升自航式风电安装平台“海峰1001”“海峰1002”、我国自主设计建造的首艘超深水大洋科考钻探船“梦想号”等重大工程项目中提供各类柔性管道产品。
值得一提的是，悦龙科技面临国际贸易政策和原材料价格波动或供应不稳定的风险。
一方面，2022年至2025年上半年，悦龙科技的产品面向全球销售，客户分布于中国、欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等多个国家和地区，境外销售收入金额分别为0.60亿元、0.77亿元、0.91亿元和0.63亿元，占营业收入比例分别为31.70%、35.14%、33.98%和41.23%，业绩贡献较大。
但悦龙科技提醒，伴随着全球政治环境和经济形势愈加复杂，若未来公司产品主要出口国家和地区的贸易政策、政治经济环境等发生重大变化，部分国家改变进口、关税、外汇等政策，可能导致公司客户采购成本提升，甚至交易渠道受限，对公司经营业绩的稳定发展产生不利影响。
另一方面，2022年至2025年上半年悦龙科技的产品原材料主要包括橡胶、钢丝（绳）、化工原料及金属接头等。公司主营业务成本中直接材料占比分别为64.87%、64.54%、69.00%和68.81%，占比较高，因此直接材料价格变动将对公司产品成本造成较大影响。
（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

由于钨价上涨过快，下游成本传导和消化速度已经跟不上原料涨价速度。
新华财经南昌3月30日电（记者崔璐）3月27日，中钨在线报价显示，黑钨精矿价格报每吨105.5万元，较年初（2026年1月4日每吨46万元）上涨118%，较2025年初（2025年1月2日每吨14.3万元）上涨超600%。
自2025年初以来，全球钨价一路暴涨，在一年多时间内涨幅超过600%。受访对象表示，钨价高涨主要源于供需落差持续加大，与一些机构分析的出口管制、开采配额减少等原因关系不大。
钨是一种银白色金属，耐高温耐磨，常用于采矿钻头、切割刀具等工业“硬碰硬”场景。回顾过去十多年，钨价一直保持在12万元／吨左右的低位。去年以来的呈现爆发式上涨，导致国内钨产业链经营受到较大影响。
上游企业大多获利。拥有钨矿资源和冶炼能力的上游矿企，成为钨价上涨的直接受益者。厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业等多家上游矿企的2025年度业绩预告显示，原材料上涨驱动业绩增长。章源钨业发布的2025年度业绩快报显示，营业总收入52.02亿元，同比增长41.61%；归属于上市公司股东的净利润2.90亿元，同比增长68.73%。业绩增长主要系产品销量增加及钨产品市场价格大幅上涨所致。
下游企业则承压明显，主要体现为资金压力增大。一是采购成本大幅提升。赣州金上精密刀具有限公司负责人李承辉说，企业月产能约100吨硬质合金，为购买原料（以废硬质合金为主，辅以少量钴等金属），每月需准备的采购资金高达1.5亿元，而在去年3月，满足同样产能仅需4000万元；二是付款条件更加苛刻。赣州骏发合金有限公司负责人李声超介绍，之前采购原料一个月一报价，现在一天一价，有时甚至一个合同一个价。采购结算也从过去的“先货后款”变为现在的“现款现货”，企业资金压力骤增。
除了下游整体资金压力增大，部分环节出现“面粉”比“面包”贵的价格倒挂现象。李承辉说，由于钨价上涨过快，下游成本传导和消化速度跟不上原料涨价速度。一些合金生产企业的产品售价已低于其钨粉采购成本，而价格传导时间大约需要3个月。
受访对象表示，钨价高涨主要源于供需落差持续加大，与一些机构分析的出口管制、开采配额减少等原因关系不大。
从需求看，传统领域和新消费领域均保持较快增长。硬质合金是钨最大的传统消费领域。“近年来，钨作为硬质合金材料，每年保持5%至10%左右的增长幅度，为价格上涨提供了最坚实的基本面支撑。”江西钨业控股集团有限公司营销部总经理薛剑利说。
新消费领域更是多点开花。随着全球能源转型和高端制造发展，钨的应用范围迅速拓宽。光伏、半导体、核聚变、机器人等领域都显著增加了对钨的需求。
四川兴德利新能源有限公司是一家光伏硅片生产企业。自去年6月开始，企业将切割硅棒材料更换为钨丝线。“钨丝线的优点在于断线率低，能提高产线的切割效率和硅片良率。”工作人员介绍，企业每月生产2.5亿片硅片，需消耗钨丝线80万千米。
从供给端看，我国是全球最大的钨资源国，每年向全球供应80%的钨产品。近年来，受国内矿山老化关停、进口精矿增长有限、废钨回收短缺等因素影响，总供给量与国内需求量之间的差距越来越大。
“2020年至2025年，国内矿山产能持续下降。虽然依靠社会库存、废钨回收和进口钨精矿勉强弥补了部分减产缺口，但需求端增速过快，供需差在2025年达到顶峰，这是钨价飙升的根本原因。”中国钨业协会原副秘书长祝修盛说。
多位受访业内人士认为，长期低位运行的钨价在本轮上涨中，一定程度上体现了“安全溢价”与“战略稀缺性定价”，2026年钨价或将维持高位运行。
上海钢联铁合金事业部钨业分析师施佳等人认为，2026年钨的供需依然将维持紧平衡，行业观点普遍认为钨价易涨难跌。国际市场受原料紧缺与物流时滞影响，钨价阶段性波动可能放大。
生产企业人士认为，稳定的价格预期对企业很重要，在良性预期下，整个产业链才能持续投入研发、稳步升级。暴涨暴跌会扰乱企业正常的生产计划和技术投入节奏，中小企业在价格剧烈波动中更易被淘汰出局，头部企业也难以完全避免成本剧烈波动带来的冲击。
祝修盛等受访者建议，国内可适时开放对合格可再生钨原料的进口许可，并推进钨二次资源的高效、高值化循环利用，以此作为对国内钨资源的重要补充。
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新华社记者 叶昊鸣
记者30日从交通运输部获悉，为加快推动人工智能等前沿技术与航运产业深度融合，培育壮大航运新质生产力，交通运输部、工业和信息化部、国务院国资委、市场监管总局近日联合印发《智能航运2030行动计划》，明确“十五五”期间我国智能航运发展的总体要求、重点任务和保障措施。
据交通运输部有关负责人介绍，行动计划以科技创新和产业创新为路径，以场景应用为牵引，明确了两个阶段发展目标。到2027年，我国将实现人工智能与航运要素深度融合，核心关键技术取得突破，建立三个以上智能航运综合试点区域、开辟五条以上试点航线，打造十个以上可推广的智能航运典型场景，运营百艘以上智能船舶；到2030年，我国将全面掌握核心关键技术，形成技术、产业、治理协同发展新模式，智能航运发展达到国际先进水平。
围绕上述目标，这名负责人说，行动计划从技术装备攻关、应用试点赋能、基础设施提升、监管治理提升四大维度，系统部署了11项重点任务，着力构建覆盖创新链、产业链、价值链的智能航运发展体系，推动我国智能航运迈向系统集成与规模化应用新阶段。
这名负责人表示，行动计划的印发，不仅为破解制约我国智能航运发展的瓶颈问题提供了系统性解决方案，也为2035年基本建成交通强国、助力中国航运在全球智能化浪潮中实现由“并跑”向“领跑”跨越，注入强劲动能、奠定坚实支撑。

北京在全国率先启动智能网联新能源汽车商业保险的开发应用工作，将在现有新能源车险基础上优化升级，实现L2至L4全级别智能网联新能源汽车的统一适配。
新华财经北京3月30日电（记者陈旭）记者在29日召开的2026中关村论坛年会“重大成果专场发布会”上获悉，为回应公众对智能驾驶汽车出行保障的期待，北京在全国率先启动智能网联新能源汽车商业保险的开发应用工作，将在现有新能源车险基础上优化升级，实现L2至L4全级别智能网联新能源汽车的统一适配。
近年来，智能网联汽车产业发展迅速，智能驾驶等前沿技术广泛应用，改变了交通事故风险因素、场景及损失形态等，现有商业机动车辆保险已经不能准确适配智能网联汽车特有的使用场景和软硬件设备损失等情况。
为适应产业发展新需求和消费市场新期盼，北京金融监管局在金融监管总局的指导和北京市委、市政府的支持下，发挥北京（京津冀）国际科技创新中心优势，以先行先试的方式，在全国率先开发应用专属产品，支持智能驾驶等技术创新。
北京金融监管局相关负责人介绍，当前，中国保险行业协会正组织行业专业力量集中开发专属保险产品，将在现有新能源车险基础上优化升级，明晰概念定义、规范条款表述、扩充保障内容，统一适配L2至L4级别新能源汽车。
对于L2级别辅助驾驶车辆，稳妥开展先行先试，专属产品初期主要适用于新能源新车，将由北京保险行业协会分批次公布专属产品适用的汽车企业和特定车型。对于L3、L4级别自动驾驶车辆，在北京地区依法依规开展测试或取得正式上路资质的车辆，可适用专属产品。
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