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“戒股”之后，云南白药业绩重回正轨。4月1日，云南白药发布了2025年年度报告，这是一份看起来颇为亮眼的成绩单。2025年，公司营业收入、扣非净利润双双创下历史新高，归属净利润为51.53亿元，与55.16亿元的历史最好业绩仅“一步之遥”。从发展规划来看，云南白药在发展中药主业的同时，还在大力布局创新药。但细读财报，云南白药仍存在销售费用大幅增加且销售费用远高于研发投入的情况。此外，二级市场上，云南白药这只近千亿市值的白马股，近年来股价已明显跑输大盘。
云南白药2025年年报显示，2025年，公司实现营业收入411.87亿元，同比增长2.88%；归属净利润51.53亿元，同比增长8.51%；扣非净利润48.65亿元，同比增长7.55%。其中，营业收入、扣非净利润均创下历史新高。
拆解云南白药年报，2025年，云南白药工业销售收入160.16亿元，同比增长10.7%，占营收比重提升至38.89%。商业销售收入250.83亿元，同比下降1.53%，占比仍超六成。工业板块的毛利率远高于商业板块，分别为65.19%、6.69%。因此，工业收入占比的提升，是云南白药利润增长的关键驱动力。
按具体业务划分，云南白药以药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业群为生产经营核心。2025年，云南白药药品事业群实现营业收入83.18亿元，同比增长12.53%。单品销售过亿产品10个，其中过10亿产品2个。云南白药气雾剂销售收入突破25亿元，增长超过22%；云南白药膏销售收入突破12亿元，增长超过26%。此外，健康品事业群实现营业收入67.45亿元；中药资源事业群实现外销收入17.5亿元；省医药公司实现营业收入238.04亿元。
在4月1日的业绩说明会上，云南白药管理层表示，药品和健康品板块要持续复制和推广气血康“大单品”的模式，构建“大单品体系”，进行大单品增长专项管理。药品大单品包括云南白药核心系列产品、参苓健脾胃颗粒、蒲地蓝消炎片、血塞通胶囊、痛舒胶囊、小儿宝泰康颗粒、风寒感冒颗粒等14个单品；健康品包括抗敏、美白牙膏及洗护等12款产品。此外，滋补、器械、美肤等板块将筛选出有市场潜力的产品，做成细分领域的“大单品”。
云南白药在分红上毫不手软。本次年度现金分红拟以2025年末公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利15.83元（含税），本次现金分红总金额28.24亿元（含税）。公司本次拟实施的现金分红与2025年已实施的特别分红合并计算，2025年度累计现金红利总额占2025年度公司归属净利润的90.09%。
值得一提的是，在业绩说明会上，云南白药管理层提到，接下来将全面提升自身投资并购能力建设，并切实做好投资并购工作，确保投资标的与现有业务能实现功能互补、相互赋能和战略协同。
在创新药蓬勃发展的当下，云南白药这家老牌中药企业也在大力发展创新药。
4月1日晚间，云南白药发布公告称，公司于近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，经审查，INB301注射液临床试验申请符合药品注册的有关要求，同意本品开展肿瘤恶病质的临床试验。
公告显示，该药品为公司研发的治疗用生物制品1类创新药，拟用于治疗肿瘤恶病质。2月24日，INB301注射液新药临床试验申请获得国家药品监督管理局受理，并被纳入创新药审评审批30日快速通道。
在云南白药年报中，“坚持打好中药、创新药两张牌”被多次提及。短期项目全力布局上市品种二次创新开发、快速药械开发。目前公司在研项目涉及二次开发的中药大品种18个，开展项目37个。中期项目全力推进创新中药开发，持续打造云南白药透皮制剂明星产品。长期项目中，布局多个创新药物，包含INR101诊断核药项目、INR102治疗核药项目以及前述INB301治疗肿瘤恶病质单抗项目。
云南白药在年报中披露，INR101诊断核药项目已完成Ⅲ期临床29家（共32家）研究中心启动，完成239例受试者入组。INR102治疗核药项目完成I/IIa期临床试验低剂量组3例受试者入组给药，中剂量组1例受试者入组给药，2例受试者完成INR101筛选。
在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，布局创新药是云南白药突破传统业务瓶颈的必然选择。布局核药、肿瘤单抗等创新管线，有助于打造第二增长曲线，提升长期竞争力。但创新药研发周期长、投入大、风险高，目前相关项目均处于临床试验阶段，短期内难以贡献收入与利润。若后续临床推进顺利，创新药有望重塑公司成长逻辑与估值体系；若研发不及预期，则可能造成资源浪费。
针对公司相关问题，北京商报记者向云南白药方面发去采访函，但截至发稿未收到公司回复。
如果说创新药代表的是未来，那么当下的云南白药仍然高度依赖营销驱动。
财务数据显示，2025年，云南白药销售费用为56.19亿元，同比增长15.16%。云南白药表示，主要是线上销售费用增加，线上营收占比提升。
具体来看，职工薪酬、陈列费、广告宣传费、营销服务费、会务费等出现增长，业务宣传费、促销费等则出现下降。
即便云南白药管理层多次强调公司重视研发，但与销售费用相比，公司研发费用的投入并不算高。2025年，云南白药研发费用为3.51亿元，同比增长3.89%。由于存在资本化研发投入，比起研发费用，云南白药研发投入的增长更为明显。年报显示，公司2025年研发投入4.23亿元，同比增长21.51%，虽然增速已超过销售费用，但仍不足销售费用的十分之一。
“这反映出公司仍依赖市场推广驱动增长，对长期技术投入相对保守。在转型创新药的关键期，应逐步提高研发占比，避免过度依赖销售，以实现可持续发展”，科方得咨询机构负责人张新原如是称。
此外，从二级市场来看，云南白药近年来股价表现整体较为疲软。东方财富显示，截至4月1日收盘，2025年以来，云南白药后复权形式下股价微跌2.88%，同期大盘累计上涨31.61%，明显跑输大盘。
截至4月1日收盘，云南白药报55.57元/股，总市值为991.5亿元。
在邓勇看来，云南白药股价大幅跑输大盘，核心源于成长预期不足与估值逻辑弱化。2025年，公司营收增速仅2.88%，传统业务增长乏力，创新药尚未形成明确预期，市场难以给予成长溢价。此外，2025年市场资金偏好AI、创新药等高成长赛道，传统中药消费龙头被边缘化，最终导致股价表现显著弱于大盘。
邓勇进一步提到，对于云南白药来说，想要重回业绩巅峰，需多维度发力。一是做强中药与健康品主业，优化产品结构，提升高毛利产品占比，稳住基本盘。二是加快创新药临床进度，丰富管线布局，尽快实现研发成果转化。三是优化费用结构，降低低效销售投入，提升研发支出规模与效率。
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预计4月份，钢铁行业将保持平稳向好运行态势，市场需求恢复向好，钢厂生产稳中有增，原材料和钢材价格仍有上行空间。
从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2026年3月份为50.6%，环比上升3.9个百分点，在连续7个月运行在50%以下后回到扩张区间，显示随着春节因素影响逐步消退，钢铁行业恢复向好运行，行业景气度有所回升。分项指数变化显示，钢铁供需两端同步回暖，产成品库存消耗速度进一步加快，原材料和钢材价格均有上升。预计4月份，钢铁行业将保持平稳向好运行态势，市场需求恢复向好，钢厂生产稳中有增，原材料和钢材价格仍有上行空间。
图1 2021年以来钢铁行业PMI变化情况
中物联钢铁物流专委会主任潘富杰认为，3月份钢铁行业摆脱春节假期季节性扰动，行业景气度有所回升，整体运行稳步向好。需求方面，下游工地与制造业企业全面复工复产，钢材需求明显回暖，终端采购有所放量，但出口端仍偏弱运行。供给方面，采暖季环保限产政策逐步退出，叠加下游需求回暖带动，钢厂生产节奏有所加快。钢厂补库需求集中释放，原材料采购活动明显升温，原料价格整体强势上行。受需求拉动与成本端推进的叠加影响，钢材价格震荡上行。随着传统消费旺季继续深化，下游需求有望进一步释放，钢铁行业将延续平稳向好运行态势。
钢铁需求明显回暖，出口订单仍然偏弱。3月份，随着春节假期影响逐步消退，各地气温稳步回升，下游建筑工地、制造业企业复工复产，户外施工作业逐步恢复，基建项目靠前发力、实物工作量持续形成，制造业设备更新政策效能继续释放，国内钢铁行业市场需求端明显回暖。新订单指数为51.2%，环比上升10.9个百分点，指数创下近8个月以来新高。但出口订单仍然偏弱运行，一是钢铁出口许可证新政落地后的阶段性消化效应逐步减弱；二是地缘政治冲突、国际贸易摩擦加剧以及部分区域需求收紧直接影响我国钢铁行业出口订单，我国钢铁出口承压态势再度显现。新出口订单指数为39.6%，环比下降10.1个百分点。终端需求方面，据上海卓钢链了解，3月国内需求在假期后整体复苏，但进程相对较慢。以沪市终端线螺采购为例，3月环比上月回升98%，升幅较大，但除了终端需求正常恢复外，还有一个重要因素是上月基数较低。
图2 2021年以来钢铁新订单指数变化情况
图3 2020年以来沪市终端线螺每周采购量监控数据变化情况
钢厂生产明显回升，产品去库稳中加快。3月份，随着春节影响基本消退，下游终端需求持续回暖，采暖季环保限产政策逐步退出，钢厂生产负荷逐步提升，行业生产活动明显加快。钢铁行业生产指数为53.3%，环比上升6.5个百分点，时隔7个月重回扩张区间。中钢协数据显示，3月上旬重点钢企平均日产粗钢201.1万吨，较上月同期上升3.3%；平均日产生铁182.1万吨，较上月同期上升2.8%；平均日产钢材184.5万吨，较上月同期上升5.2%。到3月中旬时，重点钢企平均日产粗钢202.7万吨，与上月基本持平；平均日产生铁181.4万吨，较上月同期下降1.6%；平均日产钢材198.4万吨，较上月同期上升4.4%，整体来看处于稳步上升态势。随着中下旬市场需求持续释放，钢厂订单较为充足，产量保持稳步上行态势。需要指出的是，当前需求回升力度较好，在生产稳步上升的情况下，产成品去库稳中有所加快，产成品库存指数为43.7%，环比下降1.6个百分点，连续2个月运行在收缩区间。
原料采购显著升温，原料价格明显上行。3月份，由于市场需求较好释放、钢厂生产有所加快，对原材料采购活动有明显提振，采购量指数为60.3%，环比上升18.5个百分点，指数创近8年以来新高，显示3月钢厂原材料补库需求集中释放，采购活动显著升温。在此情况下，原材料价格也结束此前偏弱运行态势，开启上行行情，购进价格指数为68.5%，环比大幅上升23.3个百分点。分品种来看，铁矿石受钢厂集中补库、需求持续走强支撑而上升；废钢受电炉钢厂全面复产、需求激增带动，价格较上月有所上升；焦煤焦炭受供需格局偏紧、下游采购需求旺盛影响，价格提涨落地。综合来看，各品种原材料价格均呈现上行态势。
图5 2021年以来钢铁购进价格指数变化情况
钢材价格震荡上行。3月份，国内钢市需求整体呈现回升态势，带动市场价格偏强震荡。上海螺纹钢价格指数显示，3月2日价格为3105元／吨，为当月最低点，此后价格震荡上行，3月23日为月内最高点3169元／吨，此后价格小幅回落，但整体仍然呈现上涨态势。
图6 2018年以来上海螺纹钢价格指数变化情况
预计4月份，钢铁需求将呈现稳步恢复、持续向好态势。当前市场需求有较好巩固基础，一是随着全国气温全面回升，户外施工条件持续向好，下游建筑工地全面开工，相关钢材采购需求将持续放量。二是机械、汽车、家电及新能源相关领域开工率持续维持高位，前期订单逐步交付，制造业设备更新升级政策效能持续释放，企业生产扩产意愿稳步提升。三是政策端则将为钢铁行业注入更强动力，基建领域作为“十五五”规划开局之年稳增长的核心抓手，前期靠前发行的专项债资金将持续落地到位，“六张网”以及重点领域基础设施、公共服务设施、重点民生工程等全面落实，适度宽松的货币政策持续发力，为项目建设提供充足资金保障，实物工作量加速形成，对钢材需求形成持续有力的核心支撑。综合来看，预计4月份，尽管房地产市场筑底调整对需求拉动有限，但需求修复的基础逐步夯实，在基建投资持续发力、制造业需求稳步托底、政策带动作用加强等多重因素带动下，钢铁需求整体延续复苏态势，整体呈现稳步恢复、持续向好的运行态势。需要注意的是出口方面，受海外市场需求偏弱、国际贸易环境不确定性上升影响，钢铁出口仍面临一定压力。
钢厂生产将稳中有增运行。4月份，随着北方采暖季环保限产政策全面退出，前期复工复产的钢厂生产秩序全面进入常态化，产能释放空间进一步打开。同时，市场需求端恢复向好，将带动钢厂生产意愿显著增强。整体来看，钢厂生产将保持稳中有增运行态势。
原材料和钢材价格或仍有上行空间。4月份，钢厂生产稳中有增运行或将拉动铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料需求持续释放，加上地缘局势扰动国际大宗商品市场，原材料价格或将维持上行走势。同时随着钢材市场需求继续释放，市场交投氛围趋于活跃，加上成本端上涨带动，预计钢材价格也将保持上行态势。
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在市场情绪受中东局势影响的当下，人工智能的发展带来希望。人工智能领域仍然在吸引投资、吸引流动性。
走过25年的博鳌亚洲论坛，AI（人工智能）的浓度有多高？除了跳舞“船长”、制作咖啡“服务员”等机器人新员工“上岗”，还有人形机器人嘉宾参与场内讨论。3月25日，在一场聚焦人形机器人发展的分论坛上，一个人形机器人举起话筒向新西兰前总理希普利提问，“做什么才能获得普通人的信任”。
“20年前，我们讨论的是即时通信、互联网普及，现在我们讨论的是人工智能大模型，人人谈‘智能’，人人享‘智能’。”清华大学智能产业研究院（AIR）创始院长张亚勤连续20多年参加博鳌亚洲论坛，他说，距离之前在博鳌亚洲论坛上谈起“智能+”正好是十年。
十年前，主持一场分论坛的张亚勤提出“互联网+”的下一站是“智能+”，并将智能分为信息智能、物理智能和生物智能。“现在看到的机器人、无人驾驶等，都是物理AI的应用。”3月25日，在博鳌亚洲论坛2026年年会“‘AI+’：数智赋能产业升级”分论坛上，张亚勤说，如今AI从通用人工智能迈向智能体人工智能，它不再只是技术，而是融入各行各业的经济工具，代表一种“AI思维”，大小企业都需用AI思维管理公司，转变底层理念。
更重要的是，在市场情绪受中东局势影响的当下，AI的发展带来希望。用国际资本市场协会首席执行官布莱恩·佩斯科的话来说，股市大幅度回调，美联储降息周期戛然而止，所有这一切都使得市场情绪转向负面，但有一个抵消因素，AI在蓬勃兴起，“人工智能领域仍然在吸引投资、吸引流动性”。
作为千行百业转型的“标配”，AI在提高效率方面发挥的作用有目共睹。
京东集团副总裁、首席经济学家沈建光带到博鳌亚洲论坛的案例是，依托AI，京东实现了对7亿用户、全球大量仓库、数千万商品的高效调度，“客服、仓储、定价全流程AI赋能，让少人化服务的大规模覆盖成为可能。”沈建光说，能实现商品国内当日达、欧洲当日达、同城30分钟达的效率，核心正是依靠AI的全链路赋能。
罗兰贝格全球管理委员会联席总裁戴璞也注意到AI的潜力。去年该团队对200家公司的调研结果显示，生成式AI能让客户支持的生产率提升40%，软件开发的生产率甚至能提升60%，“那些受益最多的企业，做对了一件事——对整个业务流程进行重新设计，将AI深度嵌入其中。”戴璞分析，企业如果仅在局部场景引入AI，很难实现真正转型。
“在AI时代，传统的‘跨界’方式已经过时。”与戴璞同坐一个圆桌，中兴通讯股份有限公司董事长方榕认为，AI与传统产业的融合本质是“降维赋能”，企业不应将AI视为简单的技术叠加，而应将其作为“智能内核”，在流程复杂、容错率低、数据依赖强的领域构建护城河。“对客户而言，缺的不是更多的设备，而是能把模糊经验变成精准决策的‘大脑’。”她说。
“‘人工智能+’产业发展”也写入国务院去年8月印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。该意见提出“培育智能原生新模式新业态”，鼓励有条件的企业将人工智能融入战略规划、组织架构、业务流程等，推动产业全要素智能化发展，助力传统产业改造升级，开辟战略性新兴产业和未来产业发展新赛道。
“人工智能正在从前沿的科技探索转向深度重塑产业和生产方式的一个关键时期。在这样的一个大背景下，产业发展的新空间正在显现。”在张亚勤看来，2026年被称为智能体元年，尤其消费级智能体迎来大发展，他还建议，所有智能体都须对应明确责任主体，做到可追溯、可确权，厘清其归属方并承担相应责任。
实际上，包括中国在内，整个亚洲都正经历“智能崛起”。
博鳌亚洲论坛2026年年会首日发布的旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2026年度报告》显示，全球人工智能发展重心正从欧美向亚洲转移。亚洲经济体正凭借庞大的数字人口、丰富的应用场景和系统化的政策推动，从AI追随者转变为引领者，重塑全球AI创新秩序。业内人士认为，亚洲已经从人工智能主要的下游应用市场转变成最上游源头创新、产业化和治理实践并重的重要力量。
“从数据来看，去年全球人工智能独角兽企业中，亚洲中小企业占比约28%。而从区域合作来看，亚洲对AI技术有着强烈渴望，期待在这一轮AI浪潮中抓住机遇、避免落后。”在上述“‘AI+’：数智赋能产业升级”分论坛上，中国信息通信研究院院长余晓晖提到，中国是全球数字技术与人工智能接受度最高的国家之一，“从国家、企业到普通消费者均对新技术抱有浓厚兴趣并乐于尝试。”
他说，今年不少用户对开源AI智能体“龙虾”（OpenClaw）不太了解，但仍愿意尝试，去年春节DeepSeek发布时，一些非行业人士很感兴趣，一些中国企业也积极试水新技术，“这都为数字经济与人工智能发展注入活力。”余晓晖说，这也是我国能在相关领域实现突破的重要原因，但他同时提醒，在一定程度上大家可能低估了新技术带来的安全挑战。用户使用“龙虾”时容易忽视授权后其自主执行任务可能引发的不可控风险，相关测试已证实该类技术存在多项安全隐患。
“我们对新技术要建立更全面的认知与敬畏之心，要守住基本的安全底线。”余晓晖还提到，对机构企业来说，未来安全治理能力变得特别重要，AI供应商也有很大的责任，要加强大模型、智能体等技术的安全加固。
沈建光也注意到，我国日均Token（词元）（Token是模型处理信息的最小计量单位——记者注）调用量极高，参与热情很高。“我国还率先在战略层面把数据作为生产要素、将人工智能作为新质生产力（发展的主要引擎）加以推进，在基础设施、新能源、电力等领域的大规模投资也为人工智能的发展提供支撑。”沈建光举例说，中国去年新增发电装机容量是美国的8至10倍，其中新能源占比达30%，化石能源比重持续降低，电力供应能力的提升，让中国在算力中心建设、算法研发、AI产业应用等方面具备坚实基础，成为AI时代的发展底气。
和历史上人们对每一次技术变革发出的疑问类似，对AI技术发展的追问之一是对就业的影响。
在本届博鳌亚洲论坛年会上，不止一位专家提到，部分工作被AI替代，但AI也将成为一些岗位能力的增强工具。有专家表示，从工业革命到计算机时代，被替代的多是体力劳动，人工智能的冲击对象是人类最引以为傲的智力，“技术创新总会创造更多新岗位”在这一次未必应验。
“20世纪80年代以后，新技术催生的岗位多于被替代岗位的趋势已明显放缓。从技术向善的角度出发，如果AI只是单纯替代劳动力、未能提升就业质量，那么在应用上就必须谨慎。”国务院原副秘书长、国家数据专家咨询委员会主任江小涓举例说，某城市政府部门计划用智能设备替代具体劳动的人，为此在研发和机器制造上投入大量资金，核算下来，所花费的资金比人工更贵，但工作效果不如人工。“推进的原因是当地政府认为要为新技术、新产业提供应用场景。”她说。
对此，她提出“AI”向善三标准，即合理（提升效率、促进公平）、合用（增进民生福祉）、合意（契合公众价值判断）。
“AI是不是合理，取决于它能不能带来经济的发展、老百姓福利的增加以及社会的公平，实现全社会资源配置下社会服务的最大化。”在江小涓看来，经济增长不是终极目的，更好的医疗、更优的教育、更美的生态环境是人们追求的愿景。“今后，强调稳定就业是共享发展的重中之重，一方面要重视技术发展，另一方面要特别注重稳定就业和创造新就业机会，加快完善收入保障制度。”她说。
清华大学苏世民书院院长、人工智能国际治理研究院院长薛澜也认为，一些领域驱动技术创新的方向是节约劳动力，尤其是在知识密集型行业，人力成本高昂，用技术降本增效无可厚非。关键在于，节约下来的劳动力往哪里去。
“市场的作用应该首先被尊重，而政府的角色在于提供就业培训和社会保障政策。”在薛澜看来，很重要的、要作相应调整的是社会保障政策，不排除在就业转换当中，一些人可能失去收入，这时社会保障能否保证他们有基本收入维持日常生活？“这种保障是政府未来可能需要重点考虑的。”他说。

截至午间收盘，沪指报3908.28点，跌幅0.38%，成交5916亿元；深证成指报13526.96点，跌幅1.45%，成交7392亿元；创业板指报3196.23点，跌幅2.36%，成交3198亿元。
新华财经北京3月31日电（胡晨曦）A股三大指数3月31日早盘冲高回落，沪指小幅收跌，创业板指跌超2%。沪深两市半日成交额1.33万亿，较上个交易日放量99亿。盘面上，高铁轨交板块逆势大涨，金鹰重工、神州高铁、晋西车轴等多股涨停；商业航天概念逆势走强，神剑股份走出4连板，再升科技触及涨停创历史新高；白酒板块高开，皇台酒业涨超5%，贵州茅台涨超2%；汽车整车股拉升，宇通客车涨停。下跌方面，存储芯片概念集体调整，佰维存储、德明利、香农芯创大跌；煤炭板块走低，郑州煤电、云煤能源跌超7%。
截至午间收盘，沪指报3908.28点，跌幅0.38%，成交5916亿元；深证成指报13526.96点，跌幅1.45%，成交7392亿元；创业板指报3196.23点，跌幅2.36%，成交3198亿元。
盘面上，轨交设备、汽车整车、白酒、高铁、冰雪产业、CRO等板块和概念股涨幅居前；煤炭开采加工、能源金属、电池、磷化工、存储芯片、光刻机等板块和概念股跌幅居前。
华泰证券：外需链筹码集中度高、高景气延续的共识强，而中东的地缘风险可能通过供需两端增大部分高亚欧收入敞口行业盈利的不确定性。内需链相对外需链的超额收益有望回暖。其一，规避消费电子、纺织制造、家电等可能受损的外需链品种。其二，保持对需求可能不降反升的中高端制造（如电力设备等）的配置。其三，增配部分需求稳定或边际改善、成本波动可能强化龙头议价能力的内需细分方向，如装修建材、乳品、调味品等。
中信建投：今年以来煤电容量电价上涨、新能源机制差价结算纳入，引起系统运行费普遍上涨。2026年各省系统运行费较25年平均上涨3分／kWh，主因其中新能源机制费用、煤电容量费用提升。后续来看，随新能源机制差价结算费用不断增长，后续系统运行费预计温和上行。114号文后国央企储能投资参与度显著上行，集采大单大量释放，1-3月份新增招标容量增长近120%，系统运行费并非当前储能投资的主要矛盾，影响较小。
天风证券：在供应端，锂盐厂多已恢复生产，国内供应整体稳定，但津巴布韦出口政策扰动、澳矿能源问题或制约后续供给增量。在需求端，储能预期仍有支撑，排产向好但采购节奏偏谨慎。预计价格有进一步上行空间，持续看好锂矿结构机会。
国家统计局、中国物流与采购联合会今天（31日）发布3月份中国制造业采购经理指数。数据显示，3月份中国制造业采购经理指数为50.4%，较上月上升1.4个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间，显示制造业景气程度提升。3月份中国非制造业商务活动指数为50.1%，较上月上升0.6个百分点，连续2个月环比上升。
工信部：将组织编制“十五五”新型电池发展规划
3月31日，在第十四届储能国际峰会暨展览会开幕式上，工业和信息化部电子信息司二级巡视员吴国纲表示，新型储能产业规模稳步增长，工信部将重点开展四方面工作。一是高起点谋划顶层设计，组织编制“十五五”新型电池发展规划，锚定新型储能前沿领域，强化原创性、引领性技术创新支撑，以规划引领赋能产业高端化、智能化、绿色化持续跃升；二是强化产业运行精准监管，动态跟踪储能电池产能、产量、价格等关键运营指标，加强前瞻研判与风险防控，遏制低水平产能重复建设，引导行业科学布局规范发展；三是完善标准体系，加强储能电池强制性国家标准实施力度，加快制定产品安全等级、性能分级、快速测试等关键标准；四是健全行业自律长效机制，着力构建优质优价公平有序的市场生态，破除同质化、内卷化竞争困局，推动形成企业自律、行业监管、社会监督协同发力的良性发展格局。
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新华社记者
3月30日，国家主席习近平向世界数据组织成立致贺信。海内外各界人士表示，贺信深刻阐明数据资源的核心价值与时代意义，为全球数据治理与数字经济合作指明了方向、汇聚了力量。未来，将以贺信精神为指引，携手共建普惠包容、互利共赢的全球数字经济新生态。
习近平主席在贺信中指出，当今世界正在加速迈入智能时代，数据的基础资源作用和创新引擎作用日渐显现。
“这一重要论述，深刻把握智能时代发展规律，为全球数据领域发展合作提供了根本遵循，指明了清晰的方向。”南开大学副校长盛斌表示，贺信强调了数据在当前经济社会发展中的战略意义，凸显全球加强数据合作的迫切性。优化数据合作模式、打通数据流通壁垒，是激活数据要素潜能、推动数字经济高质量发展的关键抓手。
贺信传递的理念，得到国际社会高度认同。“习主席在贺信中阐明了数据的重要性，世界数据组织的成立至关重要。”世界科学院执行主任马塞洛・克诺贝尔表示，在科学领域，信息交流与数据共享仍面临挑战，世界数据组织将在弥合不同国家和地区之间的数据鸿沟、推动数据共享、促进科技创新等领域发挥关键作用。
“习近平主席对世界数据组织的殷切期许，也是全球数字经济发展的共同期盼。”上海市数字企业出海服务协会副秘书长郑茂宽表示，贺信让各界更加清晰地认识到世界数据组织这一全球性国际组织的独特价值，其成立是全球数据治理领域的重要里程碑，不仅将推动构建包容公平的全球数据治理规则体系，释放数据要素全球流通价值，更将助力我国高水平对外开放，持续深化数字领域国际合作。
“十五五”规划纲要作出“深入推进数字中国建设”的重要部署，明确了“十五五”期间在数据资源开发利用、数据要素基础制度、数智领域国际合作等方面的发展目标。
腾讯集团高级执行副总裁汤道生表示，“十五五”规划纲要有关内容与贺信中提到的“同各方一道凝聚数据治理规则共识，推动数智技术创新”一脉相承。腾讯云将持续深耕自主技术创新，依托世界数据组织的合作平台，助力数字技术在更多领域实现全球协同创新。
“中国将秉持共商共建共享理念”“支持世界数据组织发挥作用”“让数据红利更好造福各国人民”……贺信中传递的开放合作理念，让全球企业看到了广阔的合作空间，也坚定了持续深耕中国市场的信心。
策纬咨询公司副总监汤姆・努尼尔斯特说，中国数字经济蓬勃发展，是全球数据流动的核心参与者。中国在数据交换平台、可信数据空间等方面的开创性探索，为全球数字经济发展提供了宝贵经验，越来越多外国企业正从中国的数字经济实践中汲取养分，应用于全球业务发展。
近年来，法国企业法雷奥在华工厂全面推进数字化转型，依托中国完善的工业互联网生态和数字基础设施，建成了全自动车间。
“中国数字经济的蓬勃发展为跨国企业在华业务提供了丰沃土壤，5G、工业互联网等数字基础设施的规模化应用，为制造业转型提供了关键支撑。”法雷奥集团首席传播与可持续发展官马法龙表示，中国数字经济的发展成果正持续为全球数字经济健康发展赋能，这与贺信中提到的“服务全球数字经济健康发展”主张高度契合。
“中国始终致力于在全球范围推动合作、开放与互信的数字经济合作空间，将释放数据要素巨大潜力。”丹诺德全球高级副总裁、亚太区总裁理查德・琼斯表示，丹诺德将持续在中国市场加大投资，在全球数据合作中把握更多发展机遇。
玻璃、光纤产品广泛应用于人工智能数据中心等领域；加快高端光纤等产品的本土化规模生产……近年来，美国康宁公司持续深化在华布局。
康宁公司执行副总裁兼首席企业发展官张铮表示，世界数据组织的成立为中外企业深化数字领域合作搭建了优质平台。康宁将继续在显示、光通信、新能源汽车等领域与中国产业界携手创新，以实际行动响应中国推动全球数据合作的号召。
“中国数字技术应用走在世界前列，移动支付、人工智能等应用经验，进一步推动了全球数字技术的普及和落地。”国际电信联盟前秘书长赵厚麟表示，面向未来，中国有意愿与更多国家分享数字经济发展经验，推动全球数字经济均衡发展，缩小数字鸿沟，为全球数字经济市场注入新的增长动力。

新华社记者 唐诗凝 周圆
记者3月31日获悉，工业和信息化部等九部门近日联合印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年，制修订50项以上先进适用标准，培育打造10个亿级连接和15个千万级连接的应用领域，物联网终端连接数力争达到百亿级规模，物联网核心产业规模突破3.5万亿元。
物联网基于感知技术，通过通信网络，实现人、机、物的泛在智能连接，打通数字世界和物理世界。物联网产业主要由感知、网络、平台、应用和安全保障组成。
行动方案明确将通过推动物联网设备创新升级、提升物联网平台服务效能、培育物联网应用场景、夯实物联网网络底座、营造物联网产业发展生态等五大举措，推动物联网产业创新发展，进一步加速物联网技术全面融入生产、消费和社会治理各领域，促进数字经济和实体经济深度融合，助力发展新质生产力。
行动方案还提出，到2028年，物联网新技术、新产品、新模式不断涌现，产业创新能力持续增强，感知、网络与通信、数据处理、安全等关键技术取得突破，终端和平台智能化水平显著提升。

2025年，交易所市场发行各类债券超16万亿元，托管规模超过30万亿元，其中非金融企业债券托管规模约16万亿元。交易所市场已成为实体企业直接融资、中长期融资和资本形成的重要渠道。
新华财经北京3月31日电（王菁）国际资本市场协会（ICMA）2026年中国债务资本市场年度会议31日在京举行。中国证监会债券监管司副司长黄建山在主题演讲中表示，证监会将坚决贯彻落实党中央国务院决策部署，坚持市场化、法治化、国际化方向，持续深化债券市场改革，稳步推进不动产投资信托基金（REITs）和资产证券化（ABS）市场高质量发展，着力构建债券、ABS与REITs协同发力、良性互动的市场生态，不断提高债券市场国际化水平。
黄建山介绍，近30多年来，中国资本市场保持稳定健康发展，形成了涵盖股票、债券、基金、期货及衍生品的多层次市场体系。目前A股总市值超过110万亿元，5400多家上市公司年营收超过GDP的一半，市场规模、结构和质量持续向优向好。
债券市场是资本市场的重要支柱。在债券市场建设方面，黄建山透露，2025年交易所市场发行各类债券超16万亿元，托管规模超过30万亿元，其中非金融企业债券托管规模约16万亿元，占全市场比重53%左右，中长期信用债规模占全市场七成以上。交易所市场已成为实体企业直接融资、中长期融资和资本形成的重要渠道。
与此同时，债券市场产品和服务体系持续丰富。交易所市场已形成涵盖国债、地方政府债、金融机构债、公司债、企业债等大类品种的完整体系，并推出科创债、绿色债、乡村振兴债、中小微企业债、熊猫债、“一带一路”债等10多个专项债券品种，累计融资超过3万亿元。2025年，交易所推出的24只科创债ETF受到市场广泛关注，目前债券ETF整体规模已突破8000亿元。
值得关注的是，债券市场与ABS、REITs市场的协同发展效应日益显现。据黄建山介绍，2025年企业资产证券化产品在交易所累计发行1.46万亿元，目前公募REITs已发行78只，合计募集资金规模超过2000亿元。同时，证监会稳步推进商业不动产REITs试点，交易所市场已形成股票、债券、ABS和REITs齐头并进、协同发展的良好格局，有助于盘活存量资产、扩大有效投资，为实体企业提供股权融资、债券融资和资产盘活等综合性金融工具。
黄建山表示，下一步证监会将重点抓好五方面工作：一是坚持服务实体经济，推动债券业务创新和产品创新，做好金融五篇大文章，积极发展股债结合型产品，研究信用债衍生品，丰富对冲工具；二是坚持市场化、法治化、国际化方向，加强交易所债券市场与境外市场的业务交流、监管合作与互联互通，推动将REITs纳入沪深港通标的范围；三是坚持依法治市，健全债券发行交易和管理制度，推动加强债券市场统一执法；四是坚持保护投资者合法权益，完善投资者适当性管理制度，依法打击违法违规行为；五是坚持培育债券行业文化，引导各方共同营造良好市场生态。
黄建山强调，外资机构是中国资本市场的重要参与者，外资参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升。证监会将坚持以开放促改革促发展，不断提高跨境投融资便利化水平，支持外资机构差异化特色化发展，同时加强跨境监管执法合作，持续提升开放条件下的监管和风险防控能力，积极营造透明、稳定、可持续的市场环境。
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3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。
新华财经北京3月31日电（记者陆宇航）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日发布的数据显示，3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。
数据显示，3月份，生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%，比上月上升1.8个和3.0个百分点，均升至扩张区间。
“3月份，生产指数、采购量指数明显回升，反映企业生产活动趋向活跃；订单类指数、价格类指数明显回升，反映市场交易活动趋向活跃。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示。
与此同时，大、中、小型企业PMI均有回升。数据显示，3月份，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.1个百分点；中、小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，比上月上升1.5个和4.5个百分点。
“整体来看，大型企业景气度继续保持较高水平，中小企业景气明显修复，其中小型企业改善幅度尤为突出，表明内外需同步改善带动中小企业经营状况向好。”中国民生银行首席经济学家温彬说。
从行业看，三大重点行业较快扩张。“高技术制造业PMI为52.1%，比上月上升0.6个百分点，连续14个月高于临界点，行业发展态势持续向好；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.5%和50.8%，比上月上升1.7个和2.0个百分点，均升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升1.1个百分点，景气水平有所回升。”国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧说。
分析背后原因，东方金诚首席宏观分析师王青表示，一是季节性因素，节后复工会显著推高生产指数，而在产业链复工后，制造业原材料、中间品需求也会随之上升，进而推动市场需求大幅增加。二是出口偏强，3月新出口订单指数大幅上升4.1个百分点，达到49.1%。此外，政府工作报告定调今年宏观政策延续更加积极有为立场，1-2月投资增速转正，基建投资增速大幅上扬，芯片等高技术制造业保持较快发展势头，都对3月制造业景气度改善有较强支撑作用。
“预计二季度，我国制造业将持续稳中向好运行，且产业结构稳中加快优化。”中国物流信息中心分析师文韬说，“一方面，提升宏观经济调控效能、建设强大国内市场等政策将为制造业注入更强动能，带动供需两端稳定扩张；另一方面，做强现代化产业体系相关政策将带动新动能加快发展，推动制造业提质增效向新向优。”
“但当前中东局势仍存在较大不确定性，后市原油进口或仍面临较大压力，因此后续需要重点关注国际局势变化。”文韬表示，制造业企业对后市仍保持乐观预期，生产经营活动预期指数为53.4%，较上月上升0.2个百分点。
在张立群看来，需求对供给的制约仍然突出，供强需弱格局仍然明显。“要持续加力落实两会相关部署，持续加大宏观经济政策逆周期调节力度，抓好抓实政府重大项目投资，持续带动企业订单增加，生产回暖，就业增加，消费需求扩大。”
“总体来看，3月份，投资相关建筑活动和以交通运输为代表的生产相关服务业活动有所启动，金融以及新动能相关行业对经济的支撑作用有所显现，非制造业整体景气水平有所趋升。”中国物流与采购联合会副会长何辉表示。
数据显示，3月份，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点。建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点。
“从市场预期看，服务业业务活动预期指数为54.8%，继续位于较高运行水平，表明服务业企业对近期市场发展保持乐观。建筑业业务活动预期指数为50.5%，高于临界点，表明建筑业企业对未来行业发展保持信心。”霍丽慧说。
分行业看，温彬表示，春节后零售、住宿、餐饮以及文体娱乐等消费相关行业商务活动指数较上月有不同程度下降。以铁路运输、道路运输和水上运输为代表的交通运输业商务活动指数明显上升。
“与此同时，电信运营和互联网及软件技术服务业商务活动指数有不同程度上升，以信息服务为代表的新动能行业发展态势良好。金融业商务活动指数较上月上升，连续4个月在60%以上，金融支持实体经济力度持续强劲。整体呈现生产性服务业强于生活性服务业特征。”温彬说。
值得注意的是，基础建设相关投资活动启动明显，较好发挥投资稳增长作用。分行业看，房屋建筑业商务活动指数虽较上月上升，但仍在50%以下，土木工程建筑业商务活动指数较上月升幅明显，升至55%以上。
“数据对比显示，传统房屋建筑相关活动景气水平仍在相对低位，基础建设投资相关建筑活动景气水平明显提升。‘六张网’和综合立体交通设施、消费、低空、‘人工智能+’、教育医疗等重点领域相关基础建设需求将会持续释放，为充分发挥基础建设投资的稳增长作用奠定基础。”中国物流信息中心分析师武威分析。
后续，武威预计，中东地缘政治冲突对土木工程建筑业、批发业和交通运输业带来的成本上涨压力有所显现，上述行业的投入品价格指数较上月均有明显上升，需关注相关行业投入品价格指数的后续走势。
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《中国证券报》30日刊发文章《港股IPO活力持续释放 科技赛道成资本“新宠”》。文章称，3月30日，华沿机器人、极视角、瀚天天成、德适-B等新股同日登陆港交所，港股IPO市场活力持续释放。Wind数据显示，截至3月29日，今年以来共有34家公司在港上市，融资额1044.92亿港元，上市家数、融资额均较去年同期大幅增加。
市场人士认为，2026年港股IPO市场有望延续2025年活跃度，突出体现在硬科技企业扎堆入场、“A+H”两地上市模式热度走高等方面。未来，随着提升香港上市机制竞争力的各项制度不断完善，更多优质新经济企业赴港上市，香港国际金融中心地位将持续夯实，成为中国企业出海、全球投资者分享中国经济高质量发展红利的重要途径。
（资料图片。新华社发）
含“科”量明显提升
Wind数据显示，截至3月29日，今年以来共有34家公司在港上市，上市家数较去年同期增长126.67%；融资额1044.92亿港元，较去年同期增长463.75%。
高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军对港股IPO市场保持乐观预期，认为2026年港股IPO热度依然会延续2025年势头。
国桓律师事务所合伙人蒋靖认为，“质量优先”将是贯穿2026年港股一级市场的核心导向。不少企业获得超额认购，并吸引了全球知名长线基金的积极参与。
从行业结构看，科技、生物医药等板块成为赴港上市的主力。以3月30日集中上市的几家公司为例，其覆盖人工智能、半导体材料、机器人等热门赛道，既有行业龙头，也有细分领域的“隐形冠军”。
从港股后备上市队伍看，含“科”量明显提升。中国证监会最新披露的境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）显示，近期多家涉及医药、半导体、新消费等领域的企业赴港IPO备案材料已获接收。
招商证券（香港）研究部首席策略分析师宁铂表示，长期看，港股市场正在经历结构重塑。信息技术与医疗健康企业正在成为IPO主力，人工智能、半导体与创新药等新经济行业逐步形成新的资产供给。与此同时，监管机构加强对上市质量与保荐责任的监管，有助于推动港股IPO市场从“数量扩张”向“质量优先”转型。优质企业持续赴港上市不仅能扩大资本供给，也能吸引更多全球资金配置中国资产。
“A+H”案例频出
在港股IPO整体行情带动下，“A+H”两地上市模式热度走高。截至3月29日，今年以来已有15家A股公司实现港股上市。
从个股看，牧原股份、东鹏饮料、兆易创新等行业龙头企业位列其中。从行业看，“A+H”企业在科技、医药、消费等领域占据重要地位。
中国首席经济学家论坛理事陈雳关注到，今年赴港A+H企业具备规模大、质地优的特征。依托两地资本市场互联互通深化、上市规则与监管协同完善的政策红利，企业可整合两地资本与产业资源，助力全球化布局、提升国际话语权。同时，“A+H”上市主体从传统制造向高端制造、半导体、新能源等战略性新兴产业转型，精准契合国内经济转型升级态势。
“A+H”后备梯队仍在持续壮大。可孚医疗、卧龙电驱、立讯精密等已递交赴港上市申请。
蒋靖认为，“A+H”模式热度升温是内地龙头全球化发展的必然选择，互联互通机制优化降低了两地上市成本，港股良好的融资环境进一步吸引A股优质企业奔赴港交所。稀缺细分赛道龙头有望持续吸引国际资本，形成正向市场循环，未来大型企业、产业链领军标的及新消费、硬科技企业赴港IPO占比将稳步提升。
改革有望持续深化
为提升港股市场竞争力、吸引更多优质企业，一系列改革有望持续深化，更好满足投资者与发行人的需求。
港交所近日发布咨询文件，就一系列有关提升香港上市机制竞争力的建议咨询市场意见。主要措施包括优化不同投票权上市规定，以及便利在海外上市的发行人来港上市等建议。
港交所上市主管伍洁镟表示，港交所致力确保上市机制稳健且富有竞争力，巩固香港作为领先国际金融中心的地位。2018年港交所成功进行了一系列上市改革，从根本上重塑了香港股票市场的结构，吸引了一大批创新公司来港上市，这次的建议正是基于这些改革成果而提出的。
随着港股市场供给结构持续扩张，也有部分市场人士担忧IPO密集发行可能带来“抽血效应”。业内人士认为，后续提振市场信心、引入增量资金的举措有望出台，形成“资金流入—成交活跃—估值提升”的正向闭环。
国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰建议，适时分步下调港股通合格投资者准入门槛，在确保资金闭环运行、满足外汇管理要求的前提下，将QDII（合格境内机构投资者）和RQDII（人民币合格境内机构投资者）机制拓展至个人客户。提振市场估值，推动居民储蓄向投资转化，提升居民财产性收入，从而释放内需潜力。（完）

新华社记者 张辛欣
一度电，如何跨越山海、突破壁垒，实现全球化价值变现？
当西部戈壁的一缕风、高原的一束光，转化为AI大模型里跳动的词元（Token），一场有望颠覆传统能源贸易的价值革命正在上演。
近日，网络上流行着这样一组价值换算：一度电成本约0.5元人民币，转化为词元后出口价值达到11元，实现约22倍的价值跃升。
国内电力机构以当前主流大模型在高强度推理任务下的表现测算，生成100万个词元的平均耗电量约为15至20度，电力成本相对较低，而国际市场对同类质量的词元输出定价约为60至168美元/百万词元。尽管仍需扣除基础设施建设、折旧等因素，二者计算方式也各有不同，但都指向了电力出口价值的数量级跃升。
人们笑谈，电也许都没想到，在AI时代，自己成为核心生产资料与战略资源，实现了身价的“逆袭”。这背后，是词元赋予能源的全新可能。
首先是需求的暴涨。
AI有多耗电？
以AI大模型为例，用户每一次交互，都会消耗一定数量的词元。每生成一个词元，都在调用数据中心的算力，并伴随着电力消耗。中国信通院测算显示，电力成本占数据中心运营成本的50%至70%，这几乎是算力最大的刚性支出。
到今年3月，我国日均词元调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍。伴随着AI应用的浪潮迭起，不只是中国，全球用电需求都迎来跨越式增长。
“词元（Token）是新的大宗商品。”在英伟达2026年度开发者大会上，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋提出了一个新指标——“每瓦词元数”。这恰恰说明了电力规模与成本对AI的重要性。
其次是价值的跃迁。
当AI成为新的生产力，电力正在以词元的名义重新定价。
今天，在贵州、云南、内蒙古等地，当风电、光伏等绿色电力迎来发电高峰时，那些一度仅售0.3至0.5元的电能，不再局限于传统工业消耗或居民使用，而是可以被输送至当地数据中心，通过高强度算力运算转化为词元。这些词元通过网络毫秒间抵达全球各地，也许在硅谷变成代码，或在伦敦化作分析报告，在新加坡助力物流规划……
一方面，原本可能被弃置的水电、风电等，可以通过数字电网调度海量的算力任务从而实现就地消纳。另一方面，在传统高耗能产业中，一度电的工业增加值有限，而在“电转算力、算力生词元”的模式下，同样一度电的数字价值可达传统模式的数十倍。
电力从未出境，价值已完成出口。新的数字贸易范式下，中国电力通过算力与AI模型转化为可全球交易的高附加值数字服务，深度参与到全球AI的价值分配之中。
当然，更重要的是地位的重塑。
“算力的尽头是电力”，业内人士常用这句话来解读电力在智能时代的重要地位。
曾有人开玩笑说：“别光盯着大模型公司看，它们的盈利模式也许还没跑通。但只要人类还在训练AI，电表就不会停。”
也许我们要重新理解新基建。当电力不再只是能源保障，而是生成数字价值的底层原料；词元不再仅是大模型处理信息的最小单元，而是能源价值的数字化载体，二者的融合重构了数字时代的基础设施，这既是能源体系的价值升级，也是数字经济的根基重塑。
也许我们可以从中看到一个属于中国能源、中国经济充满憧憬的未来。
某种程度上，能源自由是科技竞争的底层逻辑，算力之争也是电力之争。我国已建成全球门类最齐全、规模最庞大的能源体系，电源充足、电网坚强，高度互联的大电网基础设施与“算电协同”战略布局，共同构筑起独一无二的竞争优势。
随着AI产业的快速发展，传统能源向数字价值转型已是大势所趋。当电源源不断转化为可交易、可流转、可全球输出的词元，技术的进步、能源优势的变现等，都将让中国经济因此打开更多的想象空间。