한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

财联社3月31日讯（记者 王晨）
就在刚过去的周一，港交所的上市大厅内锣声阵阵，四家企业同日鸣锣上市，其中德适生物开盘大涨超120%，极视角涨幅也一度突破100%，瀚天天成市值站上400亿港元，现场气氛之热烈，再一次让市场人士感叹“锣都要不够用了”。
与此同时，港交所门外仍有近500家企业正在排队等待IPO。这场始于2026年开年的上市热潮，正在以惊人的速度刷新着港股市场的多项纪录，第一季度累计已有超30家企业成功上市，总募资额仅用79天便突破1000亿港元大关。
然而，繁荣背后，一组数据却引人深思。
截至3月30日，2026年香港市场共迎来38只IPO新股，其中已有17只跌破发行价，破发率高达44.74%，2025年港股IPO破发率仅为27.6%。
资金的流动也呈现出极度的两极分化，一方面是硬科技、AI、新能源企业备受追捧，明星企业智谱和MiniMax上市后市值实现数倍增长；另一方面，一些传统行业或认购不足的企业则感受到了阵阵寒意，本应在周一上市的拥有356年历史的“同仁堂医养”在上市前夕因认购不足而被迫暂缓IPO。
即将到来的解禁潮，同样令人忧心，据预测，2026年港股约有1.6万亿港元市值的限售股面临解禁，其中仅9月单月就可能超过5300亿港元。
破发率升至44.74%
与IPO数量、募资规模双升形成强烈反差的，是新股破发率的大幅走高。如何看44.74%的破发率？
中信证券研究显示，2025年港股IPO破发率仅为27.6%，创下2018年以来最低水平，首日收益率中位数与均值均处于近八年高位，市场一度走出“打新稳赚”的行情。华泰证券研究显示，2025年港股IPO开盘的平均收益率约40%，破发率降至28%的历史低位，显著低于2018年至今的平均水平。
然而进入2026年甚至早至去年11月，这一趋势正在逆转，44.74%的破发率，较2025年全年水平大幅上升17个百分点，新股投资风险显著抬升。
从38只新股的表现来看，分化程度令人咋舌。涨幅前十的新股中，软件服务、半导体、医药生物行业占据绝对主导，智谱、MiniMax、极视角等AI企业涨幅领跑，兆易创新、天数智芯等半导体标的也收获超50%的涨幅。
在破发阵营中，传统制造、食品饮料、有色金属、硬件设备等行业企业扎堆，优乐赛共享上市以来收益率暴跌64.55%，红星冷链、卓正医疗、爱芯元智等企业跌幅均超30%，即便牧原股份、东鹏饮料等行业龙头，也未能逃脱破发命运。
细分来看，破发企业呈现出三大共性特征：一是行业景气度偏低，传统消费、制造、物流等领域缺乏成长想象空间，难以获得资金青睐；二是估值与基本面脱节，部分企业发行市盈率显著高于行业平均水平，上市后估值快速回归理性；三是市值偏小、流动性匮乏，小盘股承接能力薄弱，少量抛盘便引发股价大幅下跌。
值得关注的是，2025年港股IPO定价机制改革曾一度有效压低破发率，改革后至10月底上市的28只新股中，仅2只破发，破发率低至7.14%。但进入11月后，市场环境变化叠加供给激增，破发率快速回升至42.10%。
为何港股IPO冰火两重天？
高破发率的背后，是复杂的宏观环境与市场微观机制共同作用的结果。
从市场环境来看，2026年第一季度，美元流动性收紧成为影响港股市场的重要外部因素。多家券商研究观点认为，美联储降息周期的结束与加息预期的升温，推动美元走强，国际资本从港股市场流出，整体流动性承压。
与此同时，3月以来恒生指数与恒生科技指数震荡下行，投资者风险偏好回落，对新股的估值容忍度明显降低。
从供给端来看，IPO数量与募资规模的大增，直接导致了市场资金被严重分流。截至3月底，年内34家公司上市，募资总额突破1000亿港元，同比增幅超过460%，而排队企业超过500家，供给呈现“井喷”态势。在这种背景下，多个百亿级IPO集中发行，形成“脉冲式抽水”效应，大量资金被锁定在一级市场，二级市场承接力明显不足。
从发行端来看，定价偏高、透支预期成为破发的重要诱因。部分新股发行市盈率显著高于行业均值，上市后估值快速回归，股价随之走低。与此同时，过度超募稀释了投资收益，大股本压制了股价弹性。部分项目为追求规模，在定价上过于乐观，忽略了市场的实际承接能力。而在护盘机制方面，部分新股缺乏基石投资者的支持，上市后缺乏买盘支撑，抛压直接释放，股价难以企稳。
从公司端来看，行业景气度的不均与基本面的分化，进一步加剧了破发风险。AI等硬科技赛道受市场追捧，而传统制造、消费等行业的新股，因成长性偏弱、竞争激烈，成为破发的重灾区。
港股IPO走向何方
同样值得关注的是，香港证监会近期持续收紧保荐人监管，并强化了尽职调查的要求 。这种监管趋严的态势，也使保荐机构和拟上市企业在定价和披露上更加谨慎，在无形中推升了市场对新股质量的敏感度。但这并非港股IPO的堰塞湖，优质项目依然会吸引市场资金关注。
随着港股IPO 定价机制改革的效应持续深化，市场定价效率有望提升。尽管流通盘偏小、流动性分化等问题仍将存在，但随着资金向优质硬科技企业集中，港股市场的科技属性与价值底色将更加鲜明。
对于拟上市企业而言，港股市场已不再是“来者不拒”的融资窗口，而是“优胜劣汰”的赛场。更深刻的变化发生在投资者的心理层面，港股新股高企的破发率正打破投资者“打新必赚”的思维，资金开始从盲目追热转向重基本面、看估值、选赛道。

《科创板日报》4月2日讯（记者 余诗琪）
“说实话，一个子儿也没有。”
张雪在采访时脱口而出的这句话，语气平淡，没有抱怨，只是在陈述一个事实。他创立的张雪机车，在几天前的世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站包揽两冠，以近4秒的优势碾压杜卡迪、雅马哈等老牌豪门，成为中国机车品牌站上世界之巅的第一人。
然而，在夺冠后曝光的股东名单里，赫然出现的是浙江省创业投资集团管理的两只基金——合计持股8.3%，投入9000万元，投后估值10.9亿元。
社交媒体上瞬间炸了锅。
“湖南没投，重庆错过，给浙江捡漏”
的评论刷了屏。重庆国资被拉出来与浙创投反复比较，仿佛一个“灯下黑”的典型案例。但事实果真如此吗？如果仔细拆解张雪机车这笔投资，就会发现：这并非重庆国资的“失明”，而是一场极其特殊的押注，与重庆国资当下的宏大叙事之间，几乎没有交集。
张雪机车——“反共识”的少数派
首先需要正视一个事实：在夺冠之前，张雪的这个创业项目，很难被主流投资机构看好。
张雪机车主攻大排量燃油摩托车，赛道在国内被归类为“小众高端玩具”。中国摩托车市场每年约2000万辆的销量中，250cc以上大排量车型仅占不到3%，且长期被本田、雅马哈、川崎等进口品牌把持。国内消费者对“花十多万买一辆国产摩托车”的接受度很低。赛道天花板低、市场教育成本高、品牌溢价难突破——这是绝大多数投资机构在尽调报告中会写下的结论。
更重要的是张雪本人的“剧本”。1987年出生的他，14岁辍学当修车学徒，2006年冒雨骑行100多公里追电视台节目组只为得到一个上镜机会。2013年，他揣着2万块钱独闯重庆，从改装公模摩托车起步，之后又与合伙人共同创立凯越机车，从年销800台一路做到年销3万台，凯越车队在达喀尔拉力赛成为历史上首支完赛的中国摩托车队。
然而，当他想自研高性能三缸发动机时，与投资人产生了根本分歧——“这玩意儿太烧钱，研发周期太长，商业回报看不清楚”，2024年3月，张雪在朋友圈官宣“裸辞”，净身出户。他在朋友圈写道：离开凯越是因为自己的梦想和投资人的利益产生分歧。2024年4月，
他用自己的名字创立了新品牌，从头再来。
这种“草根逆袭”的故事在传播层面极具感染力，但在投资决策会上，往往会被翻译成另一套语言：他在凯越如日中天时，因为执意自研高性能三缸发动机而与投资人产生根本分歧，最终“裸辞”净身出户。这一方面说明他对技术的追求近乎偏执，另一方面也意味着，他可能不是一个“好伺候”的创始人。
上一轮资本没有留住他，这一轮资本如何保证他不会再次“为了梦想”离开？更何况，新公司从零开始。据张雪此前分享，2025年公司亏损2278万元，研发投入高达6958万元，研发销售占比9.33%——处于典型的“烧钱换技术”阶段，且大排量燃油摩托车的赛道天花板依然清晰可见。
绝大多数机构都会尊重他、敬佩他，但不会真的投他。
张雪自己也承认，创业初期尝试接触资本但并未成功，创业过程中绝大部分资金都来源于抛售股份、筹集资金和借来的贷款。经纬创投的张颖与张雪私交甚笃，在张雪夺冠当天发视频盛赞“中国向上创业者真实样子”，但同样没有出手，因为摩托车这个赛道确实不在主流基金的关注范围内。
从这个角度看，浙创投的9000万元更像一场“非典型”的豪赌。总经理程俊华之所以敢拍板，一方面是因为内部恰好有一位摩托车发烧友投资经理，能深度理解发动机技术壁垒；另一方面，浙江国资的考核周期更长、容错空间更大，可以将这笔投资视为“产业链提前卡位”——即便张雪机车短期亏损，只要能带动浙江汽摩配产业升级，就算“战略价值”达标。这种“不计一城一失”的打法，在绝大多数国资体系中仍是奢侈品。
所以，
与其说重庆国资“错过了”张雪，不如说张雪这个标的，本身就不在重庆国资的“射程”之内。
重庆国资的真实面孔：站上大模型与新能源的牌桌
把目光从张雪身上移开，细看重庆国资真正的布局，会发现一幅截然不同的图景。
就在今年年初，重庆国资体系的“巨无霸”渝富控股集团发布了“十五五”时期“6213”行动计划：聚焦智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造、先进材料、新兴产业与未来产业、智能装备及智能制造、生物医药六大领域，通过“直接投资+基金投资”方式，力争投资项目200个以上，总投资额超过1000亿元，撬动社会资本3000亿元。现场签约32个重点项目，投资总金额近180亿元。
这不是空洞的口号。仅2025年下半年到2026年初，渝富控股就在一级市场投出了一条令人吃惊的“大模型全明星”战线。
今年1月，北京智谱华章科技股份有限公司（智谱）港交所上市，渝富控股通过旗下基金间接持股；同一周，MiniMax登陆港交所，渝富控股同样是背后资方之一。
往前追溯，上海天数智芯半导体、上海壁仞科技——国内大模型算力芯片的两大头部——也均在2026年初上市，渝富控股全部参与。再加上此前布局的爱芯元智、视涯科技等，
重庆国资几乎以“扫货”的方式，将国内头部大模型及相关算力企业都投了一遍。
这不是巧合。据渝富控股旗下AI及新兴产业事业部总监李斌此前透露，“十四五”期间，该部门聚焦人工智能、商业航天、低空经济、具身智能等新兴赛道，共投资项目49个，助推7家企业成功IPO。
而更早之前，
渝富控股已经通过深度绑定长安汽车、赛力斯等链主企业，在智能网联新能源汽车领域投下重注
：累计投资阿维塔、深蓝汽车、赛力斯等项目超130亿元，联合设立产业基金规模超25亿元。2026年初，深蓝汽车完成C轮61亿元融资，渝富控股一家就出了25亿元。
这种打法的逻辑非常清晰：瞄准万亿级赛道，抓住“链主”企业，以资本为纽带带动整条产业链。智能网联新能源汽车是重庆的“一号工程”，渝富控股的投资不仅是为了财务回报，更是为了巩固重庆作为中国汽车重镇的地位。同样，大模型被视为下一代信息基础设施，重庆虽不是互联网高地，但通过资本布局，仍可在算力、芯片等上游环节占据一席之地。
财联社创投通-执中数据显示，截至目前，渝富控股已经出资了64只基金，认缴资本817.08亿元，穿透下来底层投资公司高达3209家。
在23年，渝富控股还联合两江新区、重庆高新区共同发起目标总规模2000亿元的重庆产业投资母基金，迄今为止中国西部规模最大的产业投资母基金。
它的运作模式是“子基金+直投”，力争撬动6000亿元基金群，带动超万亿元先进制造业投资。在具体布局上，母基金已经组建了百亿级智能网联新能源汽车子基金群、百亿级电子信息产业子基金群，以及集成电路、新型显示、生物医药等领域的超十亿级子基金。
这套“航母战斗群”的目标非常明确：智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造、先进材料、生物医药、人工智能……每一个词条背后，都是百亿甚至千亿级的产业雄心。
而张雪机车的“大排量燃油摩托车”，并不在这张地图上。
社交媒体喜欢制造“错过”的故事，因为遗憾比成功更容易传播。但回到张雪机车这笔投资本身，我们需要承认：它是一个
极少的、反共识的、几乎无法被标准化投资模型所覆盖的样本
。浙创投押中了，值得鼓掌；但99%的机构——包括绝大多数市场化VC和国资——都会选择放弃。这并不是单纯的能力差距，而是风险偏好的分野。
重庆国资没有投张雪，但它投了智谱、MiniMax、天数智芯、壁仞科技；投了阿维塔、深蓝、赛力斯，正在用2000亿母基金编织一张覆盖六大先进制造业的投资网络。而这才是市场熟悉的国资思路。

股市快讯
滨会生物科技递表港交所
界面快报
·
来源：界面新闻
4月2日，港交所文件显示，武汉滨会生物科技股份有限公司 - B向港交所提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、招银国际、中银国际。
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财联社4月3日讯（记者 周晓雅）
今年一季度，回调成为权益资产的行情关键词，公募指增基金的“增强”表现又如何？
Wind数据显示，截至3月底，具有可比数据的471只指增产品中，69%产品年内净值表现跑赢业绩比较基准；其中105只超额收益超过2个百分点。拉长时间来看，近一年净值回报超过业绩比较基准的指增产品依旧过半，更有15只产品近一年回报超过50%。
立足二季度的起点，指数是否已回调到位，指增产品会是合适的配置工具吗？
震荡行情显现“增强”效果
今年一季度，多个核心宽基指数回调。Choice数据显示，沪深300指数在一季度下跌3.89%，科创50、上证50指数跌超6%，北证50指数跌超13%；创业板指也下跌0.57%；中证500、中证1000收涨。
震荡行情也更加考验基金经理的选股能力，体现在净值回报上，公募指增基金表现分化，但依旧有近七成的基金获得超额收益。具体到表现靠前的产品，超额收益靠前的跟踪指数集中在沪深100、中证1000、国证2000等。
比如，年内超额靠前的10只指增产品中，4只跟踪沪深300指数，其中，永赢基金、国金基金、浙商基金、中欧基金旗下的沪深300指增年内一季度超额收益均超过5.5%。此外，天弘国证2000指增、国金中证全指指增的年内超额收益也超过6%。
整体来看，年内超额收益超过3%的有57只指增产品，其中的24只超额收益超过4%，所有指增的平均超额为正。
拉长时间看，指增基金的净值回报和超额收益也更加可观。Wind数据显示，具有可比数据的326只产品中，仅有4只近一年收益为负，其余均是正收益；以超额收益的指标来看，274只指增产品近一年超额收益为正，占比84.05%，所有产品平均超额增至4.92%。
其中，18只指增产品近一年回报居前，表现靠前的则以跟踪有色金属、双创50、创业板指的指增居多。以行业主题指数来看，跟踪中证稀有金属主题指数的华宝中证稀有主题近一年净值回报为93.32%，在同类产品中领先；跟踪中证有色指数的东财中证有色金属指数增强近一年回报也达到78.64%。
宽基指增产品中，挂钩科创创业50指数的长信中证科创创业50指数增强和广发中证科创创业50增强策略ETF净值回报超60%，另有3只净值涨幅也超过50%。
而跟踪创业板指的则有7只净值回报居前，其中，富国创业板增强策略ETF近一年回报超56%；万家创业板指数增强和长城创业板指数增强近一年回报也超过52%。
回调是否到位？
随着一季度的行情回调，短中期业绩均有亮点的指增基金，能否成为当下布局行情有效工具？
“本轮核心指数回调，核心源于全市场流动性阶段性收紧。市场位置上，前期从低位反弹后进入合理消化区间。外围地缘冲突与能源价格波动叠加，加剧资金避险情绪。”在长城基金经理雷俊看来，目前尚难断定所有指数的回调均已到位，地缘冲突的不确定性、流动性的阶段性变化仍可能带来波动，因此对后市持谨慎看好。
金鹰基金也认为，A股指数仍会以区间震荡为主，展望2026年4月，预计A股将在新的中枢上维持震荡分化、轮动较快。
他们分析，虽然美联储在高油价背景下难以降息，但短期看或仍不至于加息。“随着中东冲突缓和和海峡恢复，原油价格在供需主导下仍会有所回落，届时的通胀水平仍会为美联储决策提供部分空间，因此即使未来一段时间我们仍面临‘类滞胀’宏观背景，但悲观预期的修复仍会为指数反弹提供空间。当然，基本面偏弱仍会压制上行幅度。”
中金公司提到，当前A股和港股对伊朗局势带来的宏观悲观情形的定价同样不算完全充分。一方面，美债利率与美元波动对估值的压制尚未完全反映，另一方面，若霍尔木兹海峡封闭带来的扰动进一步影响东南亚的生产活动，衰退预期升温，也会通过需求逻辑，沿着“外需－周期－科技”的顺序传导，即出口链或率先承压，如化工、工程机械等，之后压力进一步扩散至铜、铝等周期品，最后影响科技板块估值。
“当前部分出口链与顺周期板块的调整，已经反映了这一传导路径的开端，但指数层面悲观情形尚未被完全计入。”他们表示。
基于上述预期，如何进行应对？中金公司提到3种应对方式。一是仓位较低，可以左侧布局已充分反映悲观预期、与利率和风险偏好高度相关、深度调整后估值处于低位的资产，如恒生科技、黄金、创新药等。二是仓位较高，短期扰动下可以适当降低仓位，或配置偏防御的低波红利资产作为波动的对冲。三是持有受益于供给冲击和能源安全逻辑的板块，例如储能、煤炭等，但这一配置思路已经是市场共识，交易拥挤，也不宜过度追高。
雷俊则认为，核心指数仍具备长期投资价值，重点关注创业板指以及中证500：创业板指含新能源成分，或可对冲通胀与能源替代需求；中证 500 涵盖算力、资源型公司以及钨等战略金属标的，下行空间或有限且有向上空间。“建议采用定投策略，通过分批布局平滑波动，降低地缘与流动性冲击带来的短期扰动，或可把握指数的长期配置机会。”
拉长时间看，他提到，预计今年A股可能以震荡上行为主，同时市场轮动和阶段性分化较大，较为考验投资者的均衡配置能力，基于此判断，增强策略产品优势凸显。
资源与能源板块，业绩确定性较强的消费、医药、游戏等板块，也是上银基金建议关注的两大主线。至于科技方面，他们强调科技创新与国产替代方向值得关注，这包括半导体设备与材料这一类长期成长性相对确定的板块，以及消费电子与存储板块，当前板块估值处于历史低位，随着基本面边际改善趋势明确，后续向上空间可观。

财联社4月3日讯（记者 卢阿峰 王俊仙）
在全球医药产业从“全球化分工”走向“地缘重构”的关键阶段，美国再度祭出贸易与产业政策招数。
当地时间4月2日，美国白宫发布公告称，美国总统特朗普已签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，对进口专利药及制药成分加征最高达100%的关税。该行政令同时设置了豁免与关税下调的谈判路径，旨在强力驱动制药企业就药品定价、本土制造回流等议题与美国政府“坐到谈判桌前”。此举被市场普遍解读为，美方正试图利用极限关税工具作为杠杆，倒逼全球跨国药企重塑定价体系，并加速生产环节向美国本土迁移。
财联社记者今日从多家国产药企获悉，由于目前中国创新药在美商业化仍处于起步阶段，且多数采取海外授权（BD）模式，短期内直接冲击有限。业内专家指出，该政策的核心逻辑在于“定价换豁免”，主要目标是欧日大型跨国药企（MNC），但长期看，制药产业链的全球博弈将进一步升级。
“232条款”首次延伸至医药领域 极限施压意在产业回流
根据白宫公告及新华社报道，此次加征关税的范围主要覆盖“专利药”及“制药成分”，并以《1962年贸易扩展法》第232条款为法律依据实施。公告同时明确，在特定条件下，企业可通过申请获得关税豁免或下调。
公开信息显示，232条款通常用于评估进口商品对国家安全的影响，此前主要应用于钢铁、铝等领域。此次将适用范围拓展至专利药及制药成分，意味着相关产品被纳入国家安全审查框架。
从具体安排看，上述关税措施并非单一税率调整，而是配套设置了豁免与谈判机制。根据白宫披露的信息，企业可通过在美国投资生产、参与政府价格谈判等方式，申请关税减免或豁免。
一家有创新药在美上市的企业人士告诉财联社记者，此次关税政策对公司影响不大，因为产品在美销量不多，而且从毛利来算，中美定价本来就存在价差，有的价差达到数十倍。该政策主要是让药品制造业回流美国，针对的其实是欧洲、日本等地药企。国内很多企业出海都是BD形式，受影响就更小了。
“这个消息其实昨天上午十点就已经有一些传言出来了，但当时市场情绪并未受到影响。”上述人士告诉财联社记者。
事实上，将药品纳入关税工具箱并非临时起意。早在2025年，美国政府便围绕医药供应链安全展开了系统性评估，并以“关键药品与活性成分对外依赖度过高”为由，明确了贸易再平衡的基调。
在去年的政策执行中，特朗普更多采取的是“柔性协同”路径：通过与盟友达成协议，将专利药关税维持在10%-15%的区间，以此作为交换，鼓励跨国药企增加在美投资。
直接冲击有限 中国创新药企业在美业务影响整体可控
尽管外部环境波谲云诡，但从当前的产业图谱来看，现阶段中国创新药企业受本轮关税红线的直接影响整体处于可控范围内。
一方面，国产创新药在美国“正面战场”的商业化体量整体仍处于起步阶段。尽管已有头部企业实现产品在美上市并推进商业化，单品销售规模与跨国药企动辄“数十亿甚至百亿美元级”的重磅品种相比，仍存在明显差距。
财联社记者以投资者身份从迪哲医药-U（688192.SH）证券部获悉，公司舒沃替尼(Zegvrovvy)于去年实现在美上市，但是还未在美国进行商业化销售，故美国宣布将对进口专利药及制药成分加征100%关税目前对公司没有任何影响。在问及是否影响商业化预期和定价，其回应称“请等后续公告，现在不方便透露”。
另一方面，部分以仿制药或原料药为主的企业，本轮政策亦未直接覆盖。财联社记者以投资者身份从健友股份（603707.SH）证券部获悉，公司在美销售产品以肝素类仿制药为主，相关产品通过直接出口或经香港渠道销售，公司肝素相关产品现在出口美国是没有关税的。对方还表示，公司在美暂无创新药销售业务，因此整体营收预计不会受到影响，并称“该政策更多还是针对欧洲、日本等跨国药企”。
对于本轮政策的实际冲击范围，医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡在接受财联社记者采访时表示，短期来看，对已在美国实现创新药销售的中国企业“不会产生实质性影响”。
他指出，从进口结构看，美国专利药主要来源于欧洲、日本等地，“美国专利药约70%的进口来自欧洲”，而上述地区此前已与美国形成相对稳定的药品关税协议。
“去年美国与欧盟、日本、韩国及瑞士等国家和地区已就专利药相关贸易达成协议，税率基本锁定在10%-15%区间，其中英国约为10%。本次新药品关税已经明确不会在既有关税上叠加。”赵衡表示。
在他看来，此次关税措施的实际适用范围，更多针对未纳入既有贸易安排的国家，“并不是在原有协议税率基础上的普遍加征，而是针对未签署相关协议的国家实施”，因此整体影响面相对有限。
与此同时，赵衡亦指出，中国本土生产并直接出口美国的专利创新药数量本身较少，“多数产品的生产环节已在海外布局”，这也在一定程度上降低了政策对中国企业的直接冲击。

财联社4月3日讯（记者 刘梦然）
在光伏产业周期底部，一体化龙头的储能卡位战已进入白热化阶段。曾被视为“后发者”的隆基绿能（601012.SH），正以近乎急迫的姿态加速补上储能这一战略拼图。在日前举办的第十四届储能国际峰会暨展览会上，公司正式发布“全栈隆基LONGi ONE”光储融合战略。
财联社记者注意到，这是隆基首次参加储能主题的行业展会。在此之前，诸如晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）等已连续多年在该展会布展。
复盘隆基绿能进军储能，从宣布收购到完成整合、推出系统方案，前后不足五个月。2025年11月，公司拟通过股权收购、增资入股及表决权委托，取得精控能源约61.9998%表决权，切入储能赛道；今年1月完成工商变更，精控能源法人变更为隆基绿能董事长钟宝申，注册资本增至4.5亿元；3月17日，公司在披露调研纪要中表示已完成对精控能源的收购工作。
在光伏产业进入周期性调整的背景下，光伏一体化龙头企业的战略重心普遍加速向储能赛道迁移。近年来，组件出货量前四的晶科能源、天合光能和晶澳科技（002459.SZ）均通过自建产能或系统集成深度布局储能市场，构筑“光储融合”的第二增长曲线。
相比之下，在隆基绿能早前的多元化战略版图中，氢能一直是其重点培育的第二增长曲线，这也导致其储能业务规模化起步晚于同业公司。
不过，隆基绿能副总裁佘海峰在交流时表示，隆基并非“刚入局”储能。他认为，精控早在十余年前就开始涉足储能领域，比很多同行早了近10年。其他光伏企业很少有敢提出“全栈资源”布局，而隆基并购精控后，仅用100天就推出了全栈资源相关产品，推进速度远快于同行。精控能源已深耕储能十余年，具备31GWh自由产能与12GWh以上全球并网量，此次整合将快速放大隆基在系统集成与交付层面的优势。
需要注意的是，对隆基绿能而言，这不仅是光伏与储能业务的融合，同时也是两家公司的融合。据佘海峰介绍，在品牌层面，所有相关标识将统一为“隆基”，不再保留精控能源独立品牌，聚焦隆基精控业务协同。
在战略取舍方面，佘海峰表示，隆基在短期内不涉足储能电芯制造。他认为，电芯制造标准极高，且属于可快速扩产的大规模制造品类，现阶段大规模投入效率与风险不匹配。中长期将与头部电芯厂家深度绑定，覆盖供应链供应、联合研发等维度，形成战略协同。
他进一步介绍，除电芯外，系统及控制环节均由隆基自主完成。佘海峰表示，将重点投资电力电子领域，现有PCS团队已研发至第三代产品，核心依赖自有团队，不排除通过外部方式补充力量。
在市场布局上，隆基储能业务核心方向为高价值海外市场。根据规划，隆基将结合在全球120个国家的光伏营销与服务网络，以及精控过去13GWh的全球交付经验，计划在2028年年底之前，在全球主要光储一体化市场构建30个全能型本地服务中心。
不过，佘海峰在交流中也坦言，由于现阶段光伏业务体量巨大，储能业务短期内对集团整体业绩的实质性影响有限，预计2027—2028年储能业务将逐步进入稳定收益阶段，目前仍以研发和服务为核心。

财联社4月3日讯，据国家数据局消息，国家数据局综合司向社会公开征求《数据产权登记工作指引（试行）》（公开征求意见稿）意见。《指引》提到，国家数据管理部门负责全国数据产权登记相关管理工作。具体职责包括：建立健全全国统一的数据产权登记制度，试点完善数据产权登记机构监管规则、登记细则等；指导和监督全国的数据产权登记活动；管理国家数据产权登记服务平台；法律法规规定的其他职责。省级数据管理部门负责本行政区域内的数据产权登记相关管理工作。具体职责包括：推荐本行政区域内的登记机构；指导和监督本行政区域内的数据产权登记活动；法律法规规定的其他职责。省级数据管理部门可委托市级数据管理部门开展具体工作。
数据产权登记工作指引（试行）
（公开征求意见稿）
第一章 总则
第一条 制定目的
为建立健全数据产权制度，构建全国统一的数据产权登记体系，培育全国一体化数据市场，根据《中华人民共和国民法典》《中华人民共和国数据安全法》等法律法规，制定本指引。
第二条 适用范围
中华人民共和国境内开展的数据产权登记活动及其管理参照本指引进行。
本指引适用于数据资源、数据产品等各类形态数据的数据产权登记。
第三条 用语含义
本指引所称数据产权，是指权利人对特定数据享有的财产性权利，包括数据持有权、数据使用权、数据经营权等。
本指引所称数据持有权，是指权利人自行持有或委托他人代为持有合法获取的数据的权利。
本指引所称数据使用权，是指权利人通过加工、聚合、分析等方式，将数据用于优化生产经营、形成衍生数据等的权利。
本指引所称数据经营权，是指权利人通过转让、许可、出资或依法设立担保等有偿或无偿的方式对外提供数据的权利。
本指引所称数据产权登记，是指数据产权登记机构按照本指引对数据的描述、来源、权利内容等进行审查，记载数据权利归属等信息，并出具登记凭证的行为。
本指引所称登记机构，是指由国家数据管理部门遴选确定，纳入全国数据产权登记机构目录，开展数据产权登记活动的法人。
本指引所称登记申请人，是指向登记机构申请办理数据产权登记的自然人、法人和非法人组织。
第四条 登记原则
开展数据产权登记活动应当遵循平等自愿、规范统一、公平诚信、便捷高效的原则。
第五条 管理职责
国家数据管理部门负责全国数据产权登记相关管理工作。具体职责包括：建立健全全国统一的数据产权登记制度，试点完善数据产权登记机构监管规则、登记细则等；指导和监督全国的数据产权登记活动；管理国家数据产权登记服务平台；法律法规规定的其他职责。
省级数据管理部门负责本行政区域内的数据产权登记相关管理工作。具体职责包括：推荐本行政区域内的登记机构；指导和监督本行政区域内的数据产权登记活动；法律法规规定的其他职责。省级数据管理部门可委托市级数据管理部门开展具体工作。
第六条 登记平台
国家数据产权登记服务平台面向全国，提供统一的数据产权登记公示、登记结果查询核验、异议申请等服务，支撑登记机构管理等事宜。
第二章 登记机构
第七条 登记机构的基本条件
登记机构应当具备以下基本条件：
（一）在中华人民共和国境内依法成立、运营状况良好的企事业单位等法人，其中，企业法人的实缴注册资本不得低于一亿元；
（二）有固定办公场所及满足业务需求的基础设施；
（三）有二年以上数据流通服务经验；
（四）有完善的治理结构、登记业务管理制度、数据安全管理制度、数据安全风险处置预案和服务退出保障预案；
（五）配备专职审查团队，专职审查团队成员应当具备数据、法律等相关领域的专业资质和三年以上工作经验；
（六）建成支撑数据产权登记业务的信息系统，完成信息系统网络安全等级保护三级或以上备案，具备与国家数据产权登记服务平台对接的基础条件；
（七）近三年内无不正当竞争、经营异常等行为，且无重大违法违规记录。
第八条 登记机构遴选的原则
登记机构经省级数据管理部门推荐，由国家数据管理部门遴选确定。遴选确定的登记机构，纳入全国数据产权登记机构目录，向社会公开，并接入国家数据产权登记服务平台。
第九条 登记机构遴选的程序
省级数据管理部门应当按下列要求开展推荐工作：
（一）组织有条件的企事业单位等法人进行申报；
（二）进行材料初审、专家评审、集体决策等，确定推荐名单，并提交至国家数据管理部门。
经国家数据管理部门遴选确定为登记机构的，由省级数据管理部门组织其在国家数据产权登记服务平台提交登记机构信息。
第十条 登记机构开展登记业务的一般要求
登记机构可全国执业。登记机构应当按照以下要求开展登记业务：
（一）公开、公平、公正地开展数据产权登记；
（二）妥善保存登记资料，保存期限不得少于二十年；
（三）及时、准确公开数据产权登记流程、收费标准、投诉渠道等，提高工作透明度，接受社会监督；
（四）运营和维护支撑数据产权登记业务的信息系统，并做好与国家数据产权登记服务平台的对接；
（五）建立信息报送制度，按照数据管理部门要求及时报送数据产权登记有关情况；
（六）对登记申请人提供的材料承担保密义务，并采取必要措施保障数据安全，不得泄露和非法使用；
（七）不得开展影响登记公正性、独立性的活动，不得从事以营利为目的的数据提供活动，不得作为登记申请人在本登记机构申请登记；
（八）应努力提高登记服务能力，降低登记成本，为登记申请人提供价格合理的登记服务，不得强制捆绑其他收费项目。
第十一条 登记机构的管理
省级数据管理部门应当加强对登记机构的管理，可基于监管需要，以督导、约谈等方式指导登记机构依法依规开展数据产权登记业务；对登记机构违法违规开展数据产权登记业务的情况，应会同相关部门予以核查，采取有效措施，妥善处置；对涉嫌犯罪的线索，应依法移送相关部门处理。
登记机构住所地省级数据管理部门对登记机构进行日常管理，接受并处理社会公众对登记活动提出的意见。登记机构异地执业时存在违法违规行为的，由执业地省级数据管理部门商住所地省级数据管理部门协同管理。存在不同意见且经协商无法达成一致的，由国家数据管理部门指导解决。
国家数据管理部门制定登记机构年度考核标准，对考核情况进行检查。登记机构应当于每年3月31日前向其住所地省级数据管理部门报告上一年度数据产权登记业务开展情况，并确保所报资料真实、准确、完整。登记机构住所地省级数据管理部门对登记机构进行年度考核，并于每年4月30日前将考核结果和相关材料报送国家数据管理部门。
第十二条 登记机构的信息变更
登记机构有以下情形之一的，应在五个工作日内报省级数据管理部门，经审核确认后，于五个工作日内在国家数据产权登记服务平台更新：
（一）名称变更的；
（二）住所变更的；
（三）企业法人的注册资本变更的；
（四）法定代表人或企业法人的控股股东、实际控制人变更的；
（五）其他可能影响登记业务正常开展的重大事项。
第十三条 登记机构的退出
登记机构退出数据产权登记业务的，应当提前二个月以上向其住所地省级数据管理部门报告，提交退出方案。登记机构住所地省级数据管理部门应当自收到登记机构的报告及退出方案之日起二十个工作日内，对退出方案作出决定；同意退出的，应当自同意退出之日起五个工作日内将有关情况报送国家数据管理部门。国家数据管理部门审核同意后，通过国家数据产权登记服务平台向社会公布，并调整全国数据产权登记机构目录。
登记机构退出数据产权登记业务的，登记机构法人依然存续的，由其保存资料，并承担相应责任；登记机构被合并的，由合并后存续的机构或者新设的机构保存资料，并承担相应责任；登记机构破产或解散的，由省级数据管理部门指定其他机构代为保存数据产权登记资料，并妥善处理相关事宜。
登记机构退出数据产权登记业务的，其开展数据产权登记业务期间所核发的数据产权登记凭证不受影响。
第三章 登记程序
第十四条 登记程序
数据产权登记按照申请、受理、审查、公示、异议处理、信息存证、凭证核发等程序开展。
第十五条 登记对象
能在市场中流通的数据，均可开展数据产权登记。涉及公共数据资源的，按照以下情形处理：
（一）党政机关在依法履行职责过程中收集和产生的各类数据，以及基于履行职责需要，委托或授权其他企事业单位代为收集的数据，不进行数据产权登记；
（二）公共数据资源授权运营后，对于开发形成的公共数据产品和服务，应在公共数据资源登记平台完成登记后，开展数据产权登记；
（三）供水、供气、供热、供电、公共交通等公用企事业单位，在提供公共服务过程中产生的数据，除另有规定外，可进行数据产权登记。
第十六条 登记申请
登记申请人根据自愿原则，自行或者委托他人向登记机构申请数据产权登记，应提交登记申请表，以及数据来源、数据产权归属等佐证材料。提交的材料应当真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
第十七条 登记受理
登记机构收到数据产权登记申请材料，应当按照下列情况办理，并于三个工作日内告知受理结果：
（一）申请材料错误、不齐全或者不符合规定的，应当书面告知不予受理并一次性告知需要补正的全部材料及补正期限；登记申请人未按期补正的，视为未提出申请；
（二）申请材料齐全、符合规定的，或者按照要求提交全部补正材料的，应当受理并书面告知登记申请人。
登记机构无正当理由不得拒绝受理。受理登记申请的时间为登记机构告知登记申请人受理之日。
登记机构未按照前述规定书面告知登记申请人不予受理的，视为受理。告知期限届满后的第一个工作日视为受理登记之日。
第十八条 登记审查原则
登记机构受理数据产权登记申请后，应当对数据描述的准确性、数据来源的合规性、数据产权的明确性等进行合理审慎的审查。登记机构可以要求登记申请人补充佐证材料，必要时可以向利害关系人或其他有关主体核实。
第十九条 数据描述准确性审查
登记机构审查数据描述准确性时，应重点审查数据名称是否简洁、准确、无歧义。数据名称原则上包含时间、地域、行业、内容、数据类型等。
第二十条 数据来源合规性审查
登记申请人对违法违规获取的数据不享有数据产权。登记机构审查数据来源合规性时，应审查以下情况：
（一）对于采集生成的数据，应审查采集行为是否合法合规；
（二）对于协议取得的数据，应审查相关协议中是否约定登记申请人享有相关数据产权；
（三）对于通过自动化程序收集的公开数据，应审查登记数据是否属于公开数据，登记申请人收集数据的手段、方式是否合法合规；
（四）对于衍生创造的数据，首先审查登记申请人是否享有原始数据的使用权；其次审查相关协议中是否约定衍生数据的产权归属，若无明确约定，则审查与原始数据在内容、形式、结构等方面是否存在实质性显著差异，是否具有显著高于原始数据的价值；
（五）对于涉及个人信息的数据，应审查获取数据是否符合《中华人民共和国个人信息保护法》等法律法规要求；
（六）对于涉及重要数据的数据，应审查获取数据是否符合《中华人民共和国数据安全法》等法律法规要求。
第二十一条 数据产权明确性审查
登记机构应按下列要求审查数据产权明确性：
（一）数据处理者对其在自身或共同参与的生产经营活动中，不违反法律法规、合同约定前提下采集生成的数据，可登记持有权、使用权、经营权；
（二）各类主体基于民事合同授权他人采集由其促成产生数据的，有权获取或复制转移相关数据，可登记持有权、使用权、经营权；
（三）自然人对其合法采集、生成、获取的数据，可登记持有权、使用权、经营权；
（四）数据处理者落实国家数据分类分级保护制度要求，对在不非法侵入他人网络、不干扰网络服务正常运行、不破坏有效技术措施、不损害个人和组织合法权益前提下通过自动化程序收集的公开数据，可登记持有权和使用权；对在不实质性替代被收集方产品和服务等的前提下形成的数据产品，可登记持有权、使用权、经营权；
（五）多个数据处理者合作推进数据融合开发的，应按照合同约定登记相关权利；对已融合数据，合同对数据产权未约定或约定不明确的，各参与方均可登记持有权、使用权，在征得其他参与方同意的前提下可登记经营权；
（六）数据处理者对其享有使用权的数据，在保护各方合法权益前提下，通过利用专业知识加工、建模分析、关键信息提取等方式实现数据内容、形式、结构等实质改变，从而显著提升数据价值，形成衍生数据的，可登记该衍生数据的持有权、使用权、经营权；
（七）委托他人处理数据的，除法律另有规定或合同另有约定外，受托人对委托处理的原始数据、过程数据、结果数据等，不可登记持有权、使用权、经营权。
持有权、使用权、经营权互相独立，同一权利人可全部享有，也可享有其中一项或多项权利；对于同一数据的同一权利，不同权利人可同时享有且互不排斥。
第二十二条 不予登记的情形
经审查有下列情形之一的，登记机构应当不予登记，并书面告知登记申请人：
（一）数据涉及国家安全、国家秘密等；
（二）数据来源违反法律、行政法规规定；
（三）数据存在尚未解决的数据权属纠纷；
（四）登记申请人隐瞒真实情况或提供虚假证明；
（五）法律、行政法规规定不予登记的其他情形。
第二十三条 权利限制的记载
数据产权的行使受到以下限制的，应当以备注的方式予以记载：
（一）数据产权的行使期限、行使条件等有约定的；
（二）人民法院、人民检察院、公安机关及其他有权机关依法实施的查封等保全措施；
（三）行政主管部门因维护国家安全、公共利益做出的临时管制措施；
（四）登记机构认为有必要记载的其他事项。
第二十四条 登记公示
不存在第二十二条情形的，登记机构应当将登记申请人信息、数据名称、数据概述、权利限制的记载等在国家数据产权登记服务平台进行公示。有正当理由的，登记申请人可以向登记机构申请不公示，由登记机构结合实际情况确定。
公示期为五个工作日，自国家数据产权登记服务平台发布公示内容之日起计算。
第二十五条 公示期间的异议处理
对公示内容提出异议的，应当提供异议理由和相关材料。登记机构自收到异议之日起十个工作日内对异议进行调查，可以要求登记申请人解释说明，并及时作出处理决定。
在公示期内发现不应登记的，登记机构应当作出不予登记的决定。
第二十六条 登记信息存证
登记机构应当在国家数据产权登记服务平台上对登记过程中的重要事项和登记结果进行存证，包括但不限于登记申请人基本信息、数据基本情况、权利内容、权利限制等，确保登记信息不可篡改、登记过程可追溯、登记内容可查验。登记申请人可自愿提供数据水印、数据指纹等，供登记机构进行存证。登记事项自登记信息存证时完成登记。
第二十七条 凭证核发
登记机构完成登记时，应当按照国家数据产权登记服务平台提供的统一样式、统一编码要求制发凭证，并加盖登记机构的登记专用章（凭证样例及编码规则见附件6）。登记凭证内容与国家数据产权登记服务平台上存证的信息不一致的，以后者为准。
数据产权登记凭证自核发之日起生效，有效期一般不超过五年。需要续期的，应当办理续期登记。
第二十八条 登记时限
登记机构应当自受理登记申请之日起十个工作日内办结数据产权登记手续。因数据来源复杂、数据规模巨大等需要延长的，可适当延长，延长时间最长不得超过十个工作日。鼓励登记机构优化创新登记服务，提高登记效率，缩短登记时限。
登记过程中补充佐证材料、公示、异议处理的时间不计入前款规定的期限。
第二十九条 登记完成后的异议处理
异议申请人认为数据产权登记存在权属争议或登记错误的，可通过国家数据产权登记服务平台向登记机构提出异议。提出异议需要提交异议申请书、初步证据等材料。
登记机构审查异议材料是否齐全，材料齐全的，应于收到材料后的五个工作日内书面通知登记申请人。
登记申请人认可异议内容的，登记机构应当按程序变更登记内容或注销登记。
登记申请人不认可异议内容的，应当向登记机构提交相关说明材料，登记机构可以要求登记申请人、异议申请人配合开展调查，并提出异议处理结论。登记申请人、异议申请人认可处理结论的，登记机构应当根据处理结论相应处置。
登记申请人、异议申请人对登记机构的处理结论不服的，可以按约定向仲裁机构申请仲裁或向人民法院提起诉讼。登记机构应当根据人民法院、仲裁机构的生效法律文书进行处置。鼓励有条件的地方数据管理部门提供调解服务。
第三十条 登记资料的查询
登记申请人、利害关系人可以依法查询、复制必要的数据产权登记资料，登记机构应当提供。
有关国家机关可以依照法律、行政法规的规定查询、复制与调查处理事项有关的数据产权登记资料。
查询、复制数据产权登记资料的单位、个人应当向登记机构说明查询、复制目的，不得将获得的登记资料用于其他目的；未经权利人同意，不得泄露获得的登记资料。
第三十一条 登记凭证的使用和全国互认
在以下活动中，数据产权登记凭证可以作为数据产权归属和内容的证明：
（一）在数据流通交易中，将数据产权登记凭证作为数据产权的证明；
（二）开展数据入表、融资、入股等活动时，将数据产权登记凭证作为合法拥有或控制数据的证明；
（三）在数据相关争议及纠纷的解决中，将数据产权登记凭证作为权属认定的证据；
（四）在数据企业培育认定等支持政策中，将数据产权登记凭证作为判断企业数据情况的证明。
鼓励登记机构加强数据产权登记与数据质量评估、价值评估等的业务协同，在不影响登记公正性、独立性的前提下，为市场提供全流程服务。
数据流通服务机构在提供服务时，应当采信按照本指引核发的登记凭证，无正当理由，不得重复审查、重复收取费用。
第四章 登记类型
第三十二条 登记类型
数据产权登记包括初次登记、转让登记、变更登记、续期登记和注销登记。
第三十三条 初次登记
初次登记是指登记申请人在登记机构对特定数据的数据产权进行的第一次登记。
申请办理初次登记的，登记申请人应当提交初次登记申请表（参考模板见附件1）、登记申请人身份佐证材料、数据产权合法取得的佐证材料，以及数据样例和数据描述等材料。
对同一数据，办理初次登记后才可以办理其他类型登记，其他登记类型由办理初次登记的机构办理。
第三十四条 转让登记
转让方已进行初次登记，享有数据持有权、使用权、经营权，拟将全部或部分数据产权转移给受让方，且自身不再保留的，转让方、受让方共同申请转让登记。
申请转让登记的，登记申请人应当提交转让登记申请表（参考模板见附件2）、转让合同、初次登记凭证等材料。登记机构受理转让登记并审查通过的，应当相应调整转让方的数据产权登记凭证。
第三十五条 变更登记
不涉及权利主体、数据来源、权利类型等重大事项变更，有以下情形的，登记申请人可以申请变更登记：
（一）申请人身份信息，如名称、法定代表人、地址等变更；
（二）数据描述信息、数据时间跨度等情况有误或发生变化。
申请变更登记的，登记申请人应当提交变更登记申请表（参考模板见附件3）、初次登记凭证、变更内容佐证材料等。
第三十六条 续期登记
数据产权登记凭证有效期届满前六个月以内，登记申请人可以向登记机构申请续期登记。数据产权登记凭证的有效期届满且未申请续期登记的，登记凭证自动失效。
申请续期登记的，登记申请人应当提交续期登记申请表（参考模板见附件4）、初次登记凭证等。
第三十七条 注销登记
有以下情形的，登记机构对已登记数据产权进行注销登记：
（一）登记申请人申请注销；
（二）因数据销毁等导致原权利人的数据产权消灭；
（三）按照异议处理结果等，应当注销；
（四）法律、行政法规规定的其他情形。
申请注销登记的，登记申请人应当提交注销登记申请表（参考模板见附件5）、初次登记凭证以及登记机构要求提供的其他材料。登记机构发现登记凭证应当注销的，可以主动注销，并以适当方式告知原登记申请人。
第五章 法律责任
第三十八条 登记机构的责任
登记机构对登记结果的准确性依法承担责任。登记机构及其工作人员存在下列行为之一，情节较轻的，由登记机构住所地省级数据管理部门责令限期改正，并暂停其在国家数据产权登记服务平台发布登记信息；情节严重或拒不改正的，移出全国数据产权登记机构目录；构成违法犯罪的，依法承担相应的责任：
（一）因故意或者重大过失，对不符合登记条件的登记申请予以登记或登记错误的；
（二）篡改、毁损、伪造数据产权登记信息和登记凭证的；
（三）泄露数据产权登记资料、登记信息等，损害国家安全、公共利益、他人合法权益的；
（四）存在其他违法违规行为的。
登记机构实施上述行为，给他人造成损害的，依法承担损害赔偿等责任。登记机构承担责任后，有其他责任人的，可以依法向其他责任人追偿。
第三十九条 登记申请人的责任
登记申请人存在下列行为之一，给他人造成损害的，依法承担损害赔偿等民事责任；构成违法犯罪的，依法承担相应的责任：
（一）采用隐瞒真实情况、提供虚假材料等欺骗手段骗取登记的；
（二）故意通过重复登记，牟取不正当利益的；
（三）损害国家安全、公共利益、他人合法权益的；
（四）存在其他违法违规行为的。
第四十条 数据管理部门工作人员的责任
数据管理部门的工作人员在管理数据产权登记活动中滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊的，依法依规承担相应的处罚或政务处分；构成犯罪的，依法承担刑事责任。
第六章 附则
第四十一条 与其他登记的衔接
在本指引施行前，已完成其他类型数据登记，有关审查事项与本指引要求一致的，登记机构可结合具体情况，简化审查程序。
第四十二条 “以上”“以内”的含义
本指引所称“以上”“以内”，包含本数。

界面新闻记者 |
何柳颖
界面新闻编辑 |
王姝
2025年，各家银行的员工费用达到什么水平？
界面新闻记者以15家A股上市银行（国有行+股份行）数据进行统计发现，在过去一年，高管薪酬以及员工费用均有增有减，部分银行的平均员工费用涨幅超过4%，另有部分银行降幅达到10%，可见降本决心较为坚决。
另外，多家银行继续落实“反向讨薪”，“讨薪”对象既包括普通员工也包括高管人士，其中中国银行（601988.SH，03988.HK）3年累计“讨薪”金额达到了亿元级别。
行业环境压力之下，预计降本增效仍是银行重心。南开大学金融发展研究院院长
田利辉
向界面新闻记者表示，
银行会在薪酬费用方面“降本”，但绝非一刀切式地全面压减，而是呈现出高度结构化的特征。从行业背景看，2025年银行业面临息差收窄、竞争加剧的经营压力，多数银行在“降本增效”与“人才留存”之间寻求平衡。在此背景下，“降本”并非简单理解为总额的缩减，而是薪酬费用结构的深度调整，可以概括为“控高管、调结构、重效能”。
“
在
‘
控高管
’
方面，受薪酬指引等监管政策影响，银行高管薪酬将面临更严格的限制和递延支付要求。在
‘
调结构
’
方面，银行的薪酬费用资源会向前台业务、一线营销岗位倾斜，以激励
‘
创收
’
单元。在
‘
重效能
’
方面，随着金融科技的发展，部分后台支持岗位可能会被替代，而掌握硬核技术或具有强大客户资源的员工，其市场价值反而可能进一步提升。因此，未来的趋势是整体薪酬费用结构更为合理，
‘
因人而异、因岗而异
’
将成为常态。
”
田利辉
告诉界面新闻记者。
中信银行员工费用人均60万，股份行优势继续彰显
界面新闻记者
以员工费用（以年报中的员工费用数据为准，通常包括工资、奖金、津贴和补贴、设定提存计划、住房公积金等）除以员工数量（取年末年初平均值）进行计算，
整理
出
15家A股上市银行
的薪酬费用数据。
上市银行员工费用情况 数据来源：银行年报、Wind 数据整理：何柳颖
同比来看，在15家银行中，有4家银行平均员工费用出现下调，其中光大银行（601818.SH，06818.HK）同比大降10%，该行整体员工费用亦出现大幅下滑，从2024年的222.63亿元下调10%至201.01亿元。
浙商银行（601916.SH，02016.HK）下调9%，但仍守住50万元的平均水平。
其他银行员工平均费用多数实现了3%以内的涨幅，上涨幅度超过4%的银行有两家，分别是华夏银行（600015.SH）以及农业银行（601288.SH，01288.HK）。区别来看，2025年，华夏银行员工总费用出现了下滑，主要由于员工数量的减少而带动了员工平均费用上升；农业银行则在整体员工费用方面实现了5.55%的明显上涨。
从绝对值看，2025年，中信银行（601998.SH，09988.HK）的平均员工费用水平继续拔得头筹，高达60万元。招商银行（600036.SH，03968.HK）、兴业银行（601166.SH）、浙商银行、民生银行（600016.SH，01988.HK）等股份行紧跟其后，全年平均员工费用均超过50万元，继续彰显出股份行的优势。
国有行方面，交通银行（601328.SH，03328.HK）更具竞争力，2025年平均员工费用为45.48万元，这也是唯一一家平均费用超过40万元的国有行。其后分别为农业银行、中国银行、建设银行（601939.SH，00939.HK）、工商银行（601398.SH，01398.HK）、邮储银行（601658.SH，01658.HK），均在30万元的水平。
田利辉告诉界面新闻记者，股份行的优势，是其商业模式与人才战略共同作用的结果。“从行业数据看，上市股份行、城商行人均薪酬费用处于银行业前列，其竞争力源于三个方面。首先是市场化程度更高，股份行的用人机制更为灵活，为吸引并留住能够创造高价值的核心人才，必须以具备市场竞争力的薪酬费用作为基础。”
“其次是人均效能差异，股份行的员工和分支机构相对集中，且多位于国内主要城市，这些高附加值业务依赖的精英团队，其人均创利水平普遍高于行业均值，为高薪酬费用提供了财务支撑。最后是业务结构优势，相较于依赖息差的国有行，股份行非息收入占比更高，盈利结构更倚重投行、财富管理等轻资本业务，这类业务的收入转化率更高，有能力提供更具弹性的薪酬费用包。”
田利辉
向界面新闻记者补充称。
高管薪酬有增有减，
中行3年“反向讨薪”超亿元
高管薪酬方面，股份行同样站在行业前列。
Wind已有数据显示，薪酬达到200万以上的董事多数集中在平安银行（000001.SZ）、民生银行、招商银行以及中信银行。
股份行高管薪酬优势明显 图源：Wind
其中，平安银行行长冀光恒虽然较上年降低了15万元薪酬，但依然凭借40
0
万元的薪酬站上行业头部位置。
“百万薪酬”队伍中
，
还有民生银行董事长高迎欣
，
薪酬为329.2万元；民生银行副董事长、行长
王晓永，
薪酬为321.08万元；民生银行副行长张俊潼
，
薪酬为298.89万元；招商银行行长王良
，
薪酬
为297.05万元；
自2026年2月13日起上任邮储银行行长及执行董事的芦苇2025年在中信银行获得的薪酬为226.96万元。另外
，城商行青岛银行（002948.SZ，03866.HK）董事长
景在伦薪酬也达到200万水平，为211.85万元。
作为比较，国有大行的董事、董事长级别，薪酬基本
在百万元以下，
多在
90万元水平。
国有大行的董事长薪酬基本在百万元以下 图源：Wind
同比来看，多家银行的高管薪酬有增有减。值得注意的是，多家银行都提及，相关高管薪酬仍有待披露。如招行表示，公司全薪履职的执行董事和高级管理人员的税前薪酬总额仍在确认过程中，其余部分待确认发放之后再另行披露。
同时，银行“反向讨薪”现象依然
活跃
。据中国银行年报，该行2025年共计对4630人次执行追索扣回，金额合4717.8万元。这并非中行首次“反向讨薪”，2024年，该行共计对2469人次执行追索扣回，金额合计3250万元；2023年共计对2059人次执行追索扣回，金额合计2275万元。这意味着，中行在3年时间里追索扣回的金额超过1亿元。
中行表示，公司制定绩效薪酬追索扣回制度，如在职期间出现职责内的风险损失超常暴露，该行可部分或者全部追回相应期限内已发放的绩效薪酬，并止付尚未发放部分
，
该行每年严格按照监管要求和
相关
制度实施绩效薪酬追索扣回
。
高管方面亦未能“幸免”，今年2月，建行发布公告称，审议通过了关于2025年绩效薪酬追索扣回情况报告的议案，2025年总行管理干部及相当层级人员绩效薪酬追索扣回17人次，涉及金额199万元。
田利辉告诉界面新闻记者，
“反向讨薪”已从偶发事件演变为银行业的常规风控手段，具有相当的普遍性。这一制度的本质是“风险薪酬”理念的落地，其学理逻辑在于打破金融行业“盈利归己、亏损归公”的激励扭曲。
“
过去，银行员工在业务扩张期通过高额绩效分享红利，但风险暴露滞后，一旦产生坏账，责任却由银行承担。绩效薪酬追索扣回制度正是将风险成本与个人激励在时间轴上强制匹配，确保权责对等。该制度的广泛推行，是银行业风险管理从
‘
事前约束
’
走向
‘
事后追责
’
闭环的关键一步，有助于抑制从业者的过度冒险行为，维护金融机构的长期稳健。
”
田利辉向界面新闻记者表示。

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3月PMI三大指数重回扩张区间；美伊对峙仍在继续丨一周热点回顾
第一财经
2026-04-04 12:29:43
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作者：刘菁    责编：杨志
央行例会关注外部冲击；充电宝新国标将实施。
3月PMI三大指数均重回扩张区间
国家统计局3月31日发布数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。
其中，3月份制造业新订单指数为51.6%，较上月上升3个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间，且环比升幅较为明显。外部需求也明显改善，3月新出口订单指数为49.1%，较上月上升4.1个百分点。生产指数为51.4%，较上月上升1.8个百分点。
在终端需求释放与原材料价格上涨的共同推动下，制造业产成品价格也短期加快上升，出厂价格指数为55.4%，较上月上升4.8个百分点，创2022年4月以来新高。
【点评】
专家分析，3月制造业PMI指数大幅升至扩张区间，宏观经济景气度呈现全面回升态势。这主要得益于节后企业全面复工、出口表现偏强、新动能行业保持较快发展势头，以及年初稳增长政策发力带动基建投资大幅加快。不过，受中东局势影响，石油、化工等原材料价格大幅上涨或引发成本压力，需关注成本压力与需求恢复平衡。
央行例会关注外部冲击，保持政策定力
中国人民银行货币政策委员会日前召开2026年第一季度例会提出，当前外部环境变化影响加深，世界经济动能疲弱，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战。
会议在研究下阶段货币政策主要思路时提出，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。
【点评】
中东局势持续演变，正成为当前国内宏观经济与货币政策面临的核心外部变量。相比上季度例会，本次会议在外部环境观测层面的措辞有所调整，更加关注海外的“不确定性”；货币政策表述延续中央经济工作会议定调，保持政策定力。分析认为，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降准降息时点有可能延后。
美伊局势拉锯，全球资产剧烈波动
当地时间4月1日晚，美国总统特朗普自中东局势恶化以来，首次在黄金时段向全美公众发声。他宣称对伊朗军事行动取得“快速、决定性、压倒性胜利”。他还称，美国将在接下来“两到三周内”继续猛烈打击伊朗，要把伊朗打回“石器时代”，同时与伊朗的谈判也在进行。
对此，伊朗方面迅速作出强硬回应，第一副总统阿雷夫、伊斯兰革命卫队相关负责人先后发声，指责美方以短暂历史挑衅拥有悠久文明的伊朗，同时宣布持续推进军事反击，发动多轮攻势打击以色列及美方关联目标。
受此影响，全球资产剧烈波动，伦敦布伦特原油期货价格逼近每桶110美元；国际金价直线跳水，一路跌破4700美元、4600美元关口。
【点评】
美伊对抗持续升级，且陷入“边打边谈”的胶着局面，加剧了市场分歧，“快进快出”成为市场主导交易逻辑。霍尔木兹海峡作为全球能源运输核心通道，其通航担忧直接推高油价，而战争对供应链的冲击已延伸至多个领域，进一步强化通胀预期，进而影响美联储政策判断，这也是金价背离传统避险逻辑的核心原因，整体市场高波动性将成为常态。
美国宣布药品及钢铝新关税措施
当地时间4月2日，美国总统特朗普签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将对部分进口专利药和制药成分加征100%的关税，并调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税。
其中，针对进口专利药和制药成分的关税措施将于120天后对特定大型企业生效，对小型企业则在180天后生效。这一措施同时向制药企业提供豁免或下调关税的路径，旨在迫使其与白宫就药品价格和产业回流美国等事项达成协议。
此外，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将从6日开始调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税。根据新规定，完全或几乎完全由钢、铝或铜制成的产品将继续适用50%的进口从价关税，但关税计算基础为进口产品的完整海关估价。
【点评】
特朗普政府推行的 “对等关税”因市场剧烈波动及最高法院裁决未能全面落地，最终调整为10%统一进口税率。为替代被裁定违法的关税措施，美方转而依托122、301、232条款等法律依据，计划对制药、关键矿物等行业征收长期关税，试图将税率恢复至此前水平。对中国企业而言，美国这次加征关税排除了仿制药和原料药，而原料药是中国医药出口的核心品类，因此从中短期来看，这一关税政策影响有限。
充电宝新国标出台
4月3日，强制性国家标准《移动电源安全技术规范》（GB 47372—2026）（下称《技术规范》）正式发布，将于2027年4月1日实施。
移动电源涵盖便携式移动电源与便携式储能电源，即消费者俗称的“充电宝”和“户外电源”。此次出台的新国标，从生产、检测、标识等全链条入手，全面提升移动电源的安全水平。新规要求，每个新上市的移动电源都将配备专属“身份证号码”，消费者可通过该号码查询电池品牌等核心信息，同时产品还将明确标注“建议安全使用年限”，进一步保障消费者使用安全。
此前，我国对移动电源实施强制性产品认证（CCC认证）管理，加强充电宝产品质量安全监管。新标准发布实施后，取得CCC认证的合规移动电源产品，可以继续正常持有和使用，符合民航相关规定亦可正常携带乘机。
【点评】
去年，多个品牌充电宝因电芯缺陷大批量召回，引发了监管的全面升级，也直接推动了被称为“史上最严”的移动电源新国标落地。新标准进一步提升了产品安全水平，让移动电源在面对高温、挤压、过充等极端情况时更加稳定，同时明确取得CCC认证的产品可继续使用，既针对性回应了安全隐患问题，也避免消费者不必要的损失。从行业发展来看，新标准可能在短期内导致企业合规成本上升，中小厂商生存压力加大，行业加速洗牌。
医保监管新规细化违法行为认定
4月1日起，《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》正式施行。作为2021年发布的《医疗保障基金使用监督管理条例》的配套规章，细则对基金使用、监督检查、违法认定、法律责任等内容进行了系统细化。
细则重点打击以“车接车送、减免费用、购药赠送米面油”等方式进行骗保的问题和倒卖药品、非法买卖“回流药”等问题。细则明确，定点医药机构通过说服、虚假宣传、违规减免费用、提供额外财物或服务等方式，诱使引导他人冒名或者虚假就医、购药的，可以认定为欺诈骗保。参保人员将医保基金已支付的药品、医用耗材、医疗服务项目等进行转卖的，可认定为转卖药品行为。
细则还细化了常见的个人骗保有关情形，包括重复享受待遇、享受他人医保待遇、出租本人医保凭证并非法获益、虚构事实骗取各类医保待遇等。
【点评】
细则以更清晰的规则、更严格的执法守护百姓 “看病钱、救命钱”，标志着我国医保基金监管迈入法治化、精细化新阶段。新规聚焦群众反映强烈的突出问题，针对药贩子手持多张医保卡开药等骗保乱象，逐一明确违法行为认定标准，将补齐长期存在的监管短板。
上海二手房成交刷新近五年纪录
根据公布上海房屋网签量的官方网站“网上房地产”数据，2026年3月，上海全市二手房（含商业）网签套数突破3.1万套大关，相比上月环比大涨176%，相比去年同期增长6%，刷新近五年纪录。
在市场热度下，上海二手房挂牌量持续减少。安居客上海的统计数据显示，截至3月30日，上海二手房挂牌约32.6万笔（含一房多挂），较今年1月减少了约1.6万笔。
【点评】
2月以来，“沪七条”等楼市政策利好密集释放，有效稳定了市场预期，推动上海楼市迎来近5年“最强小阳春”。当前上海初步形成“二手房率先回暖、新房跟进修复”格局。不过市场企稳仍将是一个渐进过程，后续持续性仍依赖收入与房价预期修复。
SpaceX秘密提交IPO申请
4月2日消息，有媒体援引知情人士消息称，埃隆·马斯克旗下的SpaceX已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交首次公开募股（IPO）申请，最快于今年6月挂牌上市。募资规模至高达750亿美元，超越沙特阿美公司在2019年创下的290亿美元募资纪录，打破史上最大IPO纪录。
2个月前，SpaceX收购人工智能初创公司xAI，这笔交易将马斯克商业版图中最核心的两大未上市板块合二为一，新公司的市场叙事从一家火箭公司，转变为深度整合人工智能与太空基础设施的平台。
据公开数据，合并前SpaceX私募市场估值约8000亿美元，而xAI在2026年1月融资时估值已达 2300亿美元，二者合并后直接突破1.25万亿美元，若叠加IPO溢价，新公司估值有望冲击超1.75万亿美元，直接空降全球科技巨头市值前列。
【点评】
马斯克试图通过此次IPO抢占AI与太空融合的资本叙事高地，打造“太空基础设施+AI算力”的独特竞争优势，进一步巩固自身商业版图。SpaceX的星链业务能够提供稳定现金流，为xAI的研发投入输血。但二者融合仍存在诸多不确定性，太空AI数据中心仍处于概念阶段，技术落地难度大，高估值多依赖市场预期，能否兑现仍需时间检验。
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文章作者
刘菁

为积极衔接国务院《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》，深圳市发展和改革委员会会同深圳市科技创新局于近日联合印发《深圳市推动细胞与基因领域高质量发展工作方案》，推出十条具体工作举措（以下简称“细胞十条”）。
“细胞十条”提出，到2028年，全市细胞与基因治疗产业规模达到200亿元，全市IIT项目达到50项，建成2个以上CRO/CDMO服务平台，服务企业超300家，着力打造细胞与基因领域前沿技术和产品、创新企业和人才的集聚高地。核心内容包括：
强化招商引资，夯实产业发展根基。
“细胞十条”提出，聚焦肿瘤、遗传病、自免疾病、罕见病等临床急需领域，加快引进处于临床试验阶段的细胞与基因治疗药物管线，重点招引一批拥有核心关键技术的创新型企业。依托前海开放政策优势，加强对有赴港上市需求企业、境外融资需求企业及外资项目的引进与服务。同时，发挥市级生物医药、细胞与基因等产业基金引导作用，撬动社会资本共同参与，建立市区联动的项目融资服务机制，积极开展重点项目并购投资和早期项目天使投资，构建覆盖企业全生命周期的金融支撑体系。
加强临床资源整合，提升成果转化效率。
“细胞十条”提出，支持三甲医疗机构面向肿瘤、心血管、呼吸、免疫等学科临床急需诊疗需求，组建特色专病细胞治疗临床研究及应用公共服务平台，建立专业化的院内学术和伦理审查、快速放行质控、细胞制剂GMP等体系。支持组建细胞治疗临床研究学术和伦理审查联盟，制定审查互认工作指引，开展前置评估，缩短审查时限，提升临床研究启动效率。
布局关键平台，完善产业服务生态。
“细胞十条”提出，鼓励医疗机构、科研机构、企业组建攻关平台，围绕载体优化、新型递送系统设计、细胞快速培养扩增技术、AI赋能数据挖掘等方向开展项目攻关。建设专业化CRO/CDMO产业公共服务平台，提供从临床前研究到临床方案设计与申报的一站式服务，构建CAR-T、TCR-T、MSC、iPSC等全品类细胞制剂制备能力。打造一流细胞制剂质量检测服务平台，为细胞治疗产品临床试验和注册申报提供高水平质检服务，为医疗机构使用细胞治疗产品提供高标准质控保障。
加速创新产品上市，打通下游应用壁垒。
“细胞十条”提出，鼓励企业建设符合GMP要求的规模化生产线，建设集研发、中试、生产、仓储、检测于一体的细胞与基因专业园区。推动深圳商业健康保险公司将细胞治疗产品纳入支付范围，开发按疗效付费产品及带病体保险，形成以基本医保为主、商业保险补充、多元共付的保障格局，促进创新产品市场准入与应用普及。