한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

港交所官网5月14日披露，国星宇航再次提交上市申请。此前，这家太空算力明星企业曾于2025年1月首次递交招股书，后于当年8月更新招股书，但在半年后招股书失效。在今年4月完成最新一轮融资后，国星宇航投后估值攀升至115.54亿元。
国星宇航头顶“AI+卫星”“算力+商业航天”等多个光环。2025年5月，国星宇航与之江实验室共同研制并发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的智算星座。计算卫星单星最高算力达744TOPS，首发星座具备5POPS的太空计算能力，星间激光通信速率最大可达100Gbps，星座组网后形成全球领先的太空计算能力。
2025年年底以来，国星宇航相继完成全球首次通用大模型（阿里千问Qwen3）太空在轨部署及技术验证；全球首次多模态大模型（字节跳动UI-TARS）太空在轨部署及技术验证，完成了图片推理任务；全球首次地面机器人调用太空算力，并通过中国信通院测试。
截至最后实际可行日期，国星宇航自主开发了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和18颗AI智算卫星，同时成功完成14次太空任务。
今年3月，国星宇航已与一家发射服务提供商订立协议，计划于2026年发射8颗AI智算卫星。
国星宇航的业务模式涵盖卫星研制、管理及利用，旨在支持卫星星座的大规模部署及运营，同时将星基能力转化为可供客户在多种应用场景下商业部署的服务，包括空间智能及计算服务、数字城市建设、城市治理以及沉浸式文化、旅游及游戏等多个应用。
根据弗若斯特沙利文的研报，以2025年收入计，国星宇航在管理卫星行业全价值链的所有中国民营商业航天公司中排名第二。
近三年，国星宇航营收稳步增长的同时，亏损也在持续扩大。国星宇航2023年到2025年年度营收分别为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元，亏损分别为1.39亿元、1.77亿元、2.56亿元。
国星宇航表示，亏损主要由于公司处于早期爬坡阶段，在研发并发射AI卫星的同时，专注于开发核心技术提升AI算法及算力。
截至最后实际可行日期，国星宇航拥有37颗待交付的AI卫星的客户订单，合约总值为12.31亿元，以及星基解决方案的项目积量为1.04亿元。
国星宇航披露，今年1月，因火箭技术问题发射失败，公司损失两颗卫星。其中，一颗为将出售给客户的3D打印实验卫星，合约价值约为250万元；另一颗为内部研发测试的实验卫星，成本约为600万元。尽管损失无法纳入保险范围，由公司承担，但国星宇航表示，该事件不会对客户关系、业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响。
产业布局方面，国星宇航已投入运营成都AIT（总装、集成与测试）中心、嘉兴测试基地、台州中心及崇州AI增材制造基地，用于设计、研发及测试重量低于500公斤的卫星及相关卫星组件。后续公司还计划布局深圳中心，专注于卫星设计、研发及测试活动。
近年来，国星宇航完成多轮融资。公司今年4月完成的最新一轮融资，募集资金总额35.5亿元，投后估值约为115.54亿元。
国星宇航曾是港股“商业航天第一股”的有力竞争者。不过，主营业务为航空航天智能制造装备的拓璞数控已于近日启动招股，计划于5月20日正式以“7688”为股票代码在港交所挂牌上市，抢先一步拔得头筹。
今年2月，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，国家“十五五”规划建议提出加快建设航天强国，国家航天局亦提出推动商业航天企业有序出海。香港可协助内地航天产业与全球市场对接，并提供科研、融资、风险管理和法律等专业服务。引进办将牵头物色合适的航天企业来港发展。同时，已要求港交所审视相关上市规定，便利和吸引更多航天企业来港上市。

“锚定‘三地一区’实现新突破和取得‘三个新的更大进展’目标，往深处做，往实处做，往精处做。”5月15日，安徽省人民政府召开开局起步“十五五”专场新闻发布会，安徽省委副书记、省长王清宪等全面解读《安徽省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。
“打造具有重要影响力的科技创新策源地是安徽‘十五五’发展的首要任务。”王清宪表示，国家战略科技力量的支撑是安徽抓创新的底气，“十五五”时期，安徽要在科技创新策源、高端产业引领、顶尖人才集聚上下功夫，努力实现更多“从0到1”的突破。
王清宪说，要充分发挥在基础研究特别是国家实验室、综合性国家科学中心，以及在量子科技、聚变能源、深空探测等方面的优势，重点打造合肥滨湖科学城，积极探索新型举国体制安徽实践的具体路径，破解科技与产业“两张皮”问题，真正提供更多的科技策源价值。
会上，安徽进一步明确，将充分发挥企业作为创新创造的主体地位。据介绍，目前安徽80%以上的省科技攻坚项目、项目资金、研发经费，90%以上的省产业创新研究院由企业承担。未来，安徽将以更大力度推动资金、项目、人才、数据等创新资源向企业配置，支持科技领军企业牵头组建创新联合体。
安徽省委常委、省人民政府常务副省长王东伟表示，长三角拥有丰富的科技创新资源，要在科技创新协同上进一步加力，支持长三角创新联合体开展联合攻关，加快提升区域科技创新能力。
在产业培育方面，会议表示，“晚起步、高起点”是安徽推进产业发展的核心特征，在新产业、新赛道上要勇于占位。“这些年，我们培育出奇瑞、长鑫、科大讯飞等龙头企业，带动一批上千亿、五千亿甚至过万亿的新兴产业集群。”王清宪表示，“十五五”时期将坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快培育一批生态型链主企业，“通过链主企业发展带动一个产业链，通过产业链培育出一个产业生态”。
面向“十五五”，安徽系统性构建“1188”现代化产业体系。会议提出，要进一步做强做大已经有较好基础的十大战略性新兴产业，加快培育量子科技、氢能和核聚变能、具身智能等已占据先发优势的十大未来产业，用科技赋能八大传统产业，大力发展八大现代服务业，把安徽在这些产业赛道上的比较优势发挥到极致。
此外，会议还提出，要真正把改革作为创新性创造性推进工作的方法论，依市场逻辑、用资本力量、搭产业平台、建创新生态，坚持有效市场和有为政府相结合，勇于开展首创性差异化改革。

北京商报讯（记者 吴其芸）5月16日，2026年“5·19中国旅游日”北京市石景山区主题活动举办。本次活动以“乐享品质旅游，共赴美好山河”主题，整合科技互动、文艺展演、惠民服务、资源推介多重内容，统筹策划乐享文旅月系列活动。活动现场，石景山区发布乐享文旅数币卡、人形机器人训练中心科技研学游等六个新玩法。
据了解，石景山区发布了六个“文旅+”新玩法，其中，石景山区乐享文旅数币硬钱包全市首发519张，实现银行数币功能与支付宝PASS卡功能打通，联动辖区四十余家文旅商户、景区场馆推出专属优惠。同时，中国杂技团“核聚场”移动剧场·首钢园、石景山区人形机器人训练中心科技研学游、NOLO童话城堡、首钢特色工业游、“石景山礼物”评选等“文旅+演艺”“文旅+科技”“文旅+工业”“文旅+文创”新玩法相继发布。
五月以来，石景山区统筹推出形式多样的文旅预热活动，为“中国旅游日”系列活动积蓄人气、营造氛围。“五一”期间，智能文旅机器人志愿者进驻辖区重点商圈、景区（点）、产业园区，常态化提供游览咨询、文旅推介、便民引导等志愿服务，累计发放各类文旅宣传资料8000余册，服务市民游客万余人次。
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记者丨
朱治宣
编辑丨蒋韵 林曦 江佩霞
继首次递表港交所失效之后，今年4月27日，总部位于广州的
“电商代运营第一股”
若羽臣
第二次向港交所递交招股书
，拟在香港主板上市，联席保荐人为
中信建投
国际、
广发证券
。
值得注意的是，为了给冲刺港股增加砝码，4月初，若羽臣国际拟以自有或自筹资金4382.21万美元（约2.99亿元）的交易价格收购百年历史的高端护肤品牌奥伦纳素，本次交易完成后，若羽臣将获得该品牌100%股权。这家曾以“电商代运营第一股”登陆A股的公司，如今想讲出品牌新故事。
5月9日，若羽臣董事长、创始人王玉在一封十五周年内部信中，将这段历程描述为“从追赶者到领跑者的蜕变”，十五年代运营积累的全链路能力正转化为品牌孵化引擎，但
翻开招股书和2026年一季度财报，财务指标仍需理性审视。
截至5月15日收盘，若羽臣报28.76元/股，跌幅0.52%，总市值89.46亿元。数据显示，若羽臣今年股价整体走弱，年初至今累计下跌17.76%，而2025年全年大涨146.33%。2025年10月17日，若羽臣盘中摸到
48.86元/股的历史最高价
。相比2024年初的3.76元低位，翻了12倍多。
若羽臣实控人
王玉、王文慧夫妇也因此登上2025年的胡润百富榜，
以65亿身家位列1088名，成为名副其实的江西富豪。
图源：2025年胡润富豪榜
从卖流量到卖品牌
想读懂若羽臣，绕不开其灵魂人物，董事长兼创始人王玉。
2009年，从江西财经大学硕士毕业的王玉做了一个大胆的决定，怀揣1万元，只身南下广州。
凭借着敏锐的商业嗅觉并踏准了电商崛起的风口，王玉硬是将一个不知名的本土药妆品牌“比度克”，打造成了全网年销售额突破3亿元的祛痘品牌。2011年，这位“电商奇才”与妻子王文慧正式创立广州若羽臣科技股份有限公司，之后为宝洁、拜耳、蒙牛等超百个国内外知名品牌提供数字化服务。
然而，
王玉也清楚地意识到，电商代运营行业的红利正在逐渐消退。代运营的生意其实就是在给品牌方打工，一旦国际大牌了解了中国市场，很有可能就会将授权收回。
影响很快就到来。2021年，该公司实现归母净利润2919.51万元，同比下降67.02%。转型迫在眉睫，于是，自有品牌绽家、斐萃、纽益倍相继推出。
如今，若羽臣的转型，在收入结构上有清晰的轨迹。
2026年第一季度，公司总营收9.95亿元，同比增长73.34%；
归母净利润7233.37万元，同比增长163.78%。
招股书显示，2023年至2025年，公司总营收从13.66亿元增至34.32亿元，年复合增长率58.5%。其中，自有品牌收入从2.63亿元跃升至18.13亿元，占比从19.3%增至52.8%。代运营和品牌管理业务的占比则从80.7%缩减至47.2%。
可以说“绽家”与“斐萃”两个自有品牌撑起了若羽臣这轮增长，分别贡献了31.2%、20.3%的业务收入。
该公司今年一季报显示，
营收与利润双爆发主要受益于自有品牌收入占比提升至52.8%
，自有品牌业务已成为增长核心引擎。公司将此前“卖渠道能力”内化为自主产品开发、内容放大与渠道共振的能力，构建“全渠道共振+内容驱动”模式。
若羽臣2020年孵化的首个自有品牌绽家，定位于高端家居清洁，零售额从2023年的3.60亿元增至2025年的13.65亿元，年复合增长率94.7%。
根据弗若斯特沙利文的数据，按2022年至2024年零售额复合年均增长率计，绽家72.6%的增速在中国家居清洁护理行业规模化品牌中排名第一。截至2025年末，绽家在天猫与抖音织物清洁护理品类旗舰店中，按零售额计分别位列第三和第四。2026年一季度，绽家继续稳居两大平台类目前三，通过推出与Hello Kitty等IP联名的产品强化年轻化形象，香氛洗衣液市占率持续提升。
85后创始人王玉在内部信中提到，绽家“复购率远超行业平均水平”。招股书未直接披露复购率具体数值，但在业务描述章节多次强调消费者黏性，并披露截至最后实际可行日期，绽家与斐萃在抖音平台分别累积了2.149亿和1.287亿的品牌人群资产。
斐萃增速更快。这个2024年9月推出的口服美容品牌，在12个月内累计零售额突破5亿元。招股书援引弗若斯特沙利文的资料称，这是中国美容类膳食补充剂品牌中最快达到这一规模的。2025年全年，斐萃零售额达11.59亿元。2025年下半年零售额较上半年增加206.9%。2026年一季度，斐萃全渠道GMV同比增约35倍，以麦角硫因为核心成分的“抗衰小紫瓶”带动科学抗衰心智建立，斐萃在抖音膳食补充剂类目登顶。
品牌管理业务也在贡献增量。2026年一季度，代运营收入同比增长78.63%，服务拜耳、强生等国际品牌，成为现金流稳定器。招股书以康王为例披露，通过优化定位、升级视觉及在小红书、抖音打造定向内容，2025年该品牌线上零售额同比增长152.7%。
收入结构的变化并不等于商业逻辑的变化。
若羽臣早期核心业务为品牌管理与电商运营，实质上是为第三方品牌提供线上独家运营或一体化数字解决方案，通过采购转售、营销执行和店铺管理实现流量变现。招股书明确，这一阶段积累了跨品类消费者洞察、内容运营及全渠道执行能力，为后续转型提供了底层基础设施。
时至今日，若羽臣的业务核心依然是内容驱动和平台运营。公司组建了超300人内容团队和逾200名主播，在抖音搭建直播基地，配备30余间直播间和5间实景棚。2025年，自有品牌通过抖音实现的零售额约17亿元，占自有品牌全渠道零售额的66.0%。公司将此模式总结为“全渠道共振+内容驱动”——以抖音为核心，短视频和直播引爆需求，再延展至天猫、京东、小红书承接转化。
这套打法的效率已被验证。但招股书也坦言，转型仍高度依赖平台算法与推广机制，抖音仍是核心流量枢纽。
艾媒咨询CEO张毅向南方财经记者分析称，若羽臣这类依靠流量投放、内容带货提升营收，短期冲量见效是非常快的。但长期来看，随着流量成本增加，如果缺少创新，很容易出现增长瓶颈，需要在研发核心技术和构建产品壁垒方面加大马力。
他直言，
在流量成本走高、平台规则变化、品牌直播崛起的背景下，只依赖流量营销、可复制性强的企业，很容易被市场环境和消费者偏好迭代淘汰。
一年狂揽34亿，营销烧了16亿！高毛利下微薄利润显隐忧
2026年一季度，若羽臣整体毛利率达到64.66%，同比提升10.72个百分点。招股书显示，2025年全年毛利率为59.8%，较2023年的40.1%大幅跳升。毛利率的提升，主要得益于高毛利的自有品牌占比扩大。
但净利率几乎没有同频跟上。2026年一季度，在64.66%的毛利率下，净利率仅为7.27%。2025年全年，净利率为5.7%，仅较2023年的4.0%微增不到2个百分点。
高毛利与薄利润之间的差额，大部分被销售费用吞噬。
2026年一季度，公司销售费用达5.29亿元，同比增长100.80%，费用率从去年同期的45.9%攀升至53.16%。这意味着，
每实现100元收入，就有超过53元消耗在营销投入上
。招股书进一步披露，
2025年全年销售及营销开支为16.47亿元
，同比增长213.3%，其中市场推广费14.84亿元，同比增长255.7%。一季度市场推广费用继续翻倍增长，构成利润端的主要拖累。
这些费用流向了平台投流和达人合作。招股书披露，2025年仅抖音平台交易佣金就达5272万元，占总交易佣金的55%。在达人端，2025年经由KOL/KOC为绽家产生的零售额占其全渠道零售额的25.1%，单一头部KOL贡献最高达6.3%；为斐萃产生的零售额占其全渠道零售额的15.0%，单一头部KOL贡献最高达3.0%。2026年一季度，达人分销成本占总推广费用超过70%。
与营销投入形成对比的是研发支出。2026年一季度，研发费用889万元，费用率仅0.89%，同比下降0.23个百分点。招股书显示，2025年全年研发开支为3263.7万元，占营收的1.0%。公司在招股书中明确披露，产品的全生产流程外包予OEM厂商，自身专注于营销端。这种代工模式下，产品迭代依赖外部供应链，功效验证能力存疑。
流量驱动的增长还带来了现金流、负债和资产端的多重压力。
现金流方面，2025年公司净利润增至1.94亿元，相比于2024年1.05亿元与2023年0.54亿元净利润有较大增长。但经营性现金流净额同比下降54.51%至1.52亿元。招股书解释，这主要因“推广费投入前置而收入确认存在错期”。负债方面，借款总额从2023年末的1.71亿元增至2025年末的10.15亿元，流动比率从4.3降至1.6。
资产端，一个月前若羽臣完成对美国高端护肤品牌奥伦纳素的收购。收购前，该品牌2025年营收同比下滑28.7%，前两个财年净利润连续为负。
若羽臣以约2.99亿元完成收购，账面形成约2.9亿元商誉，占公司净资产的18%。若后续整合不及预期，商誉减值将直接冲击利润表。王玉在内部信中将奥伦纳素收购称为“里程碑式的跨越”，同时坦承“接手百年品牌，是挑战，更是机遇”，考验公司“品牌全生命周期管理能力”。
“若羽臣耗资近三个亿收购奥伦纳素，核心是借百年高端护肤品牌来讲转型故事，撕掉低价流量标签，对美化上市估值是有帮助的。”张毅说道。
谈及若羽臣二次闯关港交所的前景，张毅指出多重现实挑战不容忽视。
一方面，公司根基仍依赖投流与代运营业务，盈利天然具备强波动性，且自身并不擅长大众品牌精细化运营，存在收购容易、整合难的潜在隐患。另一方面，美妆大健康赛道内卷加剧，港股资本市场对纯流量驱动型企业会更加审慎。在他看来，若羽臣想要站稳港股市场、兑现业绩、长期成长，需要有更多模式创新，在技术研发、产品力上真正做出突破，这也是企业未来需要面对的核心考验。
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责任编辑：李铁民
文章关键词：
若羽臣
江西省
王玉
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5月15日，有两只新股上市，为深市主板的维通利 （001393.SZ）与北交所的锐翔智能（920178.BJ）。
维通利的主业是硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS（电池连接系统）等系列化电连接产品，以及同步分解器等产品的研发、生产和销售，其产品应用领域从电力电工、轨道交通等行业，拓展至新能源汽车、风光储（风电、光伏、储能）等新兴行业。
硬连接和柔性连接所属行业集中度较低。根据中国电器工业协会出具的证明，2024年，维通利在硬连接和柔性连接的营业收入位居行业第一位，并在新能源汽车硬连接和柔性连接的营业收入位居行业第一位。
客户资源方面，维通利重点服务电连接产品中高端客户。电力电工领域，产品供应西门子、施耐德、ABB、日立能源、GE等；新能源汽车领域，产品供应比亚迪、斯特兰蒂斯、零跑汽车、中创新航、欣旺达、蜂巢能源、孚能科技等；风光储领域，产品供应金风科技、台达电子、明阳智能、维谛技术、易事特、索英电气、海辰储能等；轨道交通领域，产品供应中国中车、西屋制动、阿尔斯通等。
业绩方面，2023年、2024年、2025年，维通利营业收入分别为16.99亿元、23.90亿元、31.26亿元，净利润分别为1.87亿元、2.71亿元、3.01亿元。
不过，维通利提醒，公司电连接产品系电回路中起到电力连接和电流传输作用的导电连接件，其质量的可靠性对导电回路的安全性、稳定性有着重要作用。若公司产品因原材料品质、生产工艺、质量检验、物流运输等因素出现质量问题，公司将面临产品召回或赔偿的风险，对公司经营业绩造成不利影响。
此外，维通利还强调，若公司产品出现质量问题，将会对公司的行业地位和市场声誉造成一定负面影响，甚至导致核心客户流失，对公司的经营情况产生不利影响。
锐翔智能是一家专业从事智能制造装备的研发设计、生产和销售的高新技术企业。公司深耕智能制造装备领域，选择FPC产业链的智能制造装备领域作为发展赛道，经过多年经营积累，公司在该领域形成了精密冲切、贴装组装、精密压合三大核心工艺生产装备产品系列，同时具备物流自动化、撕离、折弯、分拣、包装等相关配套工艺的智能制造装备的开发能力以及整线自动化方案解决能力。
目前，锐翔智能的智能制造装备种类已基本覆盖FPC干制程的核心工艺，是行业内少有能提供FPC多个核心工艺智能制造装备以及整线自动化解决方案的供应商。公司产品覆盖精密冲切、贴装组装、精密压合等三大核心工艺以及物流自动化、撕离、折弯、分拣、包装等相关生产工艺，并可根据客户需求定制化开发工序关联的辅助设备。
客户方面，锐翔智能凭借高品质的产品性能、稳定的交付能力以及快速响应的技术服务，赢得了下游知名企业的广泛认可，已成为东山精密、Mektec集团、住友电工、华通电脑、景旺电子、立讯精密、安捷利、鹏鼎控股等知名企业的合格供应商。公司产品间接服务于苹果、华为等全球消费电子龙头，以及特斯拉、比亚迪、宁德时代等新能源汽车领域领军企业。
值得注意的是，锐翔智能目前面临客户集中度较高的风险。2023年至2025年，公司对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为92.62%、87.92%和85.93%，占比较高。公司客户集中度较高主要系受下游领域集中度、智能制造装备固有属性、公司经营策略等因素影响。未来若上述客户以及公司其他主要客户由于产业政策、行业洗牌、突发事件等原因导致其采购需求减少或出现经营困难等情形，将会对公司生产经营和盈利能力带来不利影响。
（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

随着中央及地方一系列房地产优化政策持续推进，我国房地产市场持续修复。从全国范围来看，核心城市的回暖态势形成联动效应。
新华财经北京5月15日电 随着中央及地方一系列房地产优化政策持续推进，我国房地产市场持续修复。数据显示，重点城市新房及二手房成交量环比显著回升，带看量与成交转化率双增。
5月10日，广州海珠区保利海韵开盘。一位从越秀区专程赶来的购房者为了锁定心仪楼层，提前一个半小时抵达现场。“担心好房源被抢走，所以早点来排队。”这位购房者的急切心态，正是当下市场信心回升、改善型需求释放的缩影。
作为“穗八条”新政落地后广州首个开盘的项目，保利海韵本次推售住宅338套，最终成交324套，首开去化率高达96%，认购金额约18.2亿元。这一成绩刷新了近期广州新房市场的销售纪录。
上海楼市也持续升温。4月30日，采用上海新规标准建设的“前滩元境”项目首次开盘，仅用时30分钟即全部售罄，劲销近10亿元。据项目营销负责人肖咸星介绍，该楼盘认购率超260%，日均来访量超百组，首日开放即吸引超过1500组客户到访。
“新‘沪七条’出台后，经营主体反馈积极，政策效应逐步显现，节后商品住房市场加快回暖。”上海市房屋管理局局长高世昀表示，3月以来“小阳春”势头良好。政策实施两个月，一、二手住房累计成交6.2万套，比去年同期增加7%；二手住房成交价格环比上升。
深圳方面，多位房产中介经理表示，最近一个周末的带看量和咨询量仍维持高位。据深圳贝壳研究院监测，南山市场反应最为热烈，二手房签约量同比增幅达136%，新政有效激活了区域内高端改善型置业需求。
从全国范围来看，核心城市的回暖态势形成联动效应。中指研究院数据显示，2026年“五一”假期（5月1日至5日），重点26城新建商品住宅网签面积51.8万平方米，同比上涨12.5%；重点11城二手房累计成交约2300套，同比增长26.7%，核心城市市场活跃度显著提升。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，我国房地产市场的需求结构已发生变化，刚需持续萎缩，改善型需求成为市场绝对主力，本轮各地出台的政策均围绕适配改善型需求展开，如广州的“卖旧买新”补贴、深圳的核心区限购松绑、各地普遍提高公积金贷款额度等，都是为了打通一、二手房置换链条，满足居民高品质居住需求。
“从广沪深的市场表现来看，核心区域、优质改善项目持续走热，远郊非核心板块去化压力仍存，区域分化、产品分化仍是市场主旋律。这也意味着，后续政策需进一步精准发力，聚焦供需匹配，推动市场实现良性循环。”李宇嘉说。
上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，当前房地产市场的活跃，是中央及地方政策精准发力、市场信心逐步修复、积压需求集中释放共同作用的结果。随着政策效应的持续传导，重点城市楼市将继续保持温和回暖态势，但还需注意的是，房地产对经济的拖累效应仍在持续，保持政策的连续性与稳定性，促进房地产市场平稳健康发展，仍是当前经济工作的重要任务。
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从前4个月整体来看，社会融资规模存量、M2增速保持高位，金融总量合理增长，社会融资条件处于宽松状态，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。
中国人民银行5月14日发布的金融统计数据显示，4月末，我国人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%；社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%；广义货币（M2）余额353.04万亿元，同比增长8.6%。
“从前4个月整体来看，社会融资规模存量、M2增速保持高位，金融总量合理增长，社会融资条件处于宽松状态，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。”清华大学五道口金融学院副教授周臻说。
中国人民银行的数据显示，前4个月，我国企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中中长期贷款增加5.01万亿元，为企业投资和生产提供了稳定而有力的支持。
记者从中国人民银行了解到，4月末，普惠小微贷款余额为37.92万亿元，同比增长10.5%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.34万亿元，同比增长9.7%，均高于同期各项贷款增速。
周臻表示，在经济结构转型过程中，贷款需求也在发生改变，从传统的房地产等重资产行业，逐渐转向科技型、服务业等轻资产行业。市场资金需求不再集中扎堆，对银行贷款的依赖也随之下降，贷款到期收回和新发放的滚动频率持续加快。
5月8日，一款机器人在第二十八届北京科博会上踢足球。新华社记者谢晗 摄
信贷结构持续优化离不开结构性货币政策工具的引导。数据显示，3月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额4.3万亿元，支持重大项目投资的抵押补充贷款余额1.2万亿元，均较上年末增加2000亿元。
随着企业贷款占比持续上升，居民贷款占比相应下降。前4个月住户贷款有所减少。
“近两年，居民自主降低债务负担、改善资产负债表，个人贷款增速回落、居民杠杆率稳步下降。”西南财经大学中国金融研究院副院长董青马表示，近期，一系列优化消费生态、完善支付配套的政策举措持续落地见效，有助于激发居民消费信贷需求。
中国人民银行的数据显示，4月份，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，较上年同期低约6个基点，均保持在低位水平。
“贷款利率保持低位，企业和居民的贷款利息负担进一步减轻。”董青马表示，4月《金融产品网络营销管理办法》对外公布，有助于打击虚假宣传和不当销售，维护贷款市场秩序，为降低实际贷款利率营造良好的制度环境。
信贷只是社会融资渠道之一。近年来，国内金融市场融资结构发生深刻变化，贷款占比不断下降，债券占比明显提升。
数据显示，4月末，企业债券余额同比增长8.3%，非金融企业境内股票余额同比增长4.6%。包括企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资在内的直接融资在社会融资规模存量中的占比约32.2%，较上年同期提升1.4个百分点。
“近年来，银行越来越重视通过债券市场为企业和政府提供融资，债券与信贷市场发展更加均衡。”光大证券固定收益首席分析师张旭介绍，2025年末，银行持有的债券超过100万亿元，约占总资产的25%，较2015年末上升7个百分点。
中国人民银行发布的2026年第一季度中国货币政策执行报告指出，银行债券投融资行为已经成为影响货币供应和信用创造的重要渠道。加强债券市场建设，提升债券市场功能，有利于更好实施货币政策调控、维护金融市场稳定。
张旭表示，目前我国社会融资总量继续保持合理增长，结构上有增有减，金融对实体经济的支持力度稳固。融资渠道更为多元，企业和居民获取资金来源更加丰富，有助于充分激发经营主体发展和创新活力。（记者吴雨、任军）
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截至午间收盘，沪指报4183.06点，涨幅0.12%，成交9875亿元；深证成指报15783.18点，涨幅0.24%，成交11828亿元；创业板指报3973.78点，涨幅0.57%，成交5675亿元。
新华财经北京5月15日电 （胡晨曦）A股三大指数5月15日早盘探底回升，三大指数小幅收涨，创业板指盘中一度跌约2%。沪深两市半日成交额2.17万亿，较上个交易日缩量984亿。盘面上，机器人概念股大涨，三丰智能、巨轮智能、五洲新春等十余股涨停；氟化工板块集体走强，滨化股份、中欣氟材、多氟多涨停；半导体产业链反复活跃，北方华创盘中涨停，股价创历史新高。下跌方面，有色金属板块震荡调整，兴业银锡、山金国际、湖南白银走势较弱。
截至午间收盘，沪指报4183.06点，涨幅0.12%，成交9875亿元；深证成指报15783.18点，涨幅0.24%，成交11828亿元；创业板指报3973.78点，涨幅0.57%，成交5675亿元。
盘面上，电机、自动化设备、化学原料、PEEK材料、人形机器人、光刻机等板块和概念股涨幅居前；贵金属、白酒、光伏设备、粮食、白酒、BC电池等板块和概念股跌幅居前。
国盛证券：4月新增信贷、社融规模数据反映当前地产、消费仍然偏弱，财政扩张边际放缓。提示二季度是考验的开始，短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”。具体到货币端，宽松仍是大方向，短期全面降息的可能性下降、结构性工具是政策发力重心，重点关注基本面的演化情况、尤其是出口韧性能否延续。
中金公司：钠电2026年正式迈入0—1规模化量产阶段，中长期在能源安全叠加经济性提升的驱动下产业化进程有望加速，建议重视钠电板块投资机会。
华泰证券：2026年以来全球AI数据中心建设需求延续高景气，近期谷歌、Meta、字节、阿里等多家大厂上修全年资本支出指引。梳理国内外市场近期动态与后续催化，继续看好AIDC产业链，国内外积极卡位的电源企业及配套的上游元器件环节有望实现业绩增量。看好电源及上游元器件环节。（1）服务器电源／UPS环节：已进入头部客户供应链、具备批量交付能力的电源企业，看好产品结构升级驱动量价齐升。（2）中压UPS/HVDC/SST/板载电源环节：前瞻布局下一代数据中心供电技术、推进产品研发与送样测试的企业，技术迭代有望打开第二成长曲线；（3）上游元器件环节：看好与电源设备相配套的继电器、熔断器等元器件需求同步增长。
预告：国新办18日举行新闻发布会 介绍加力优化离境退税措施扩大入境消费有关情况
国务院新闻办公室将于2026年5月18日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平和税务总局、北京市、上海市、深圳市有关负责人介绍加力优化离境退税措施扩大入境消费有关情况，并答记者问。
4月国内精锡总产量为17723吨 环比增长6.6%
据锡业分会，安泰科对国内18家精锡冶炼厂（冶炼在产产能逾31万吨，总产能覆盖率98%）产量统计结果显示，2026年4月上述企业精锡总产量为17723吨，环比增长6.6%，同比减少2.0%。分地区产量看，除华南地区下降19.0%外，西南、华东、华中地区环比分别增长15.4%、0.9%和0.2%。同比看，西南、华东和华中地区分别增长2.0%、3.9%和11.3%，华南地区下降3.4%。预计5月国内精锡产量将继续保持在1.7万吨水平。
中芯国际赵海军：对今年整体运营情况更加乐观
在今日的一季报业绩说明会上，中芯国际联合CEO赵海军表示，基于客户需求和在手订单情况，相较于上个季度，公司对于今年的整体运营情况更加乐观。主要是因为：第一，人工智能对配套芯片的强劲需求，直接推动公司电源管理芯片产能供不应求；第二，人工智能海外“虹吸效应”使得消费、IoT等客户在内地寻找产能、订单回流；第三，人工智能亦带动ToF、电动汽车、机器人等新应用需求，本土公司积极开拓市场；第四，产业链国产化诉求，推动国产逻辑、网通等芯片需求；第五，涨价效应以及之前提到的客户因担忧供应不足而提前备货。
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科技日报记者 龙跃梅 通讯员 李建平
5月14日下午，由中山大学航空航天学院吴志刚教授团队研制的“逸仙-3号”面对称可重复使用火箭，在广东省阳江市成功完成了低空飞行试验。火箭在发射至预定高度后，完成悬停、机动调整，平稳垂直降落至目标区域。这是国内首枚高校主导研制的面对称可回收液体火箭。
“逸仙-3号”火箭起飞质量约1吨，高度4.5米，直径0.6米。火箭外形呈面对称，相比传统的轴对称火箭，这种设计能在大气层内提供更好的升力和姿态稳定性，尤其适合垂直起降回收。
“垂直起降是可重复使用火箭的关键技术，因为它决定了火箭能否安全回收并再次发射。但垂直起降对控制精度要求极高，火箭要在高速下落中多次点火、反推减速，在触地时达到近乎零速度和零偏差，涉及气动、制导、推力调节控制等多学科技术的综合运用，任何一个微小失误都可能导致失败。”该项目主要负责老师、中山大学航空航天学院副教授张亮介绍，在“逸仙-3号”试验中，火箭在低空飞行过程中成功完成了姿态稳定、悬停控制、减速调整及精准着陆等关键动作，证明了团队在火箭总体设计方面的能力和设计方案的工程可行性。
在复杂飞行环境下，火箭控制系统展现出良好的工程可靠性和实时响应能力，发动机系统性能稳定。这些都为后续10公里高度的火箭大姿态翻转着陆飞行试验奠定了坚实基础。此次试验的成功标志着中山大学在重复使用运载器关键技术领域的探索迈出坚实一步，也为我国商业航天发展提供了来自高校的创新实践样本。
本次试验火箭由中山大学、深圳驭龙航天科技有限公司等联合完成设计、研发与关键部件集成制造。项目探索了“广东设计、制造、飞行”的产学研融合新路径，实现了在大湾区域内全产业链条闭环，显著缩短了研发周期、降低了试验成本。
（中山大学供图）

吴清指出，中国证监会将深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢固树立和践行正确政绩观，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，在“十五五”时期进一步科学谋划、研究推出更多深化包容性改革、推动资本市场高质量发展的具体举措，更好支持包括服务和消费领域在内的各类实体经济企业发展壮大。
新华财经北京5月15日电 据证监会网站消息，为进一步深化资本市场投融资综合改革，更好助力服务业高质量发展，5月14日中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等现代服务业和新型消费领域的境内外上市公司和企业代表深入交流，充分听取意见建议。中国证监会党委委员、副主席李超参加座谈。
座谈中，大家一致认为，随着新“国九条”及“1+N”政策体系持续落地见效，资本市场制度包容性和吸引力不断增强，特别是近期发布实施的深化创业板改革、优化再融资机制，为服务业和消费领域优质企业做优做强提供了政策机遇和发展支撑。同时，与会代表围绕持续深化资本市场投融资综合改革、增强制度包容性适应性，提出了具体建议，主要包括：改革完善发行上市制度规则，更好适配现代服务业和新型消费企业特点；持续优化再融资、并购重组、股权激励等制度，助力优质企业快速发展和提高国际竞争力；推出更多服务和消费领域相关指数和基金产品；持续引导中长期资金入市；加强境外上市与境内上市相关规则的协同；等等。
吴清指出，服务和消费是国民经济的重要组成部分，对支撑产业升级、满足民生需要、带动就业扩容等具有重要意义。支持相关企业优质高效发展，既是资本市场服务实体经济的应有之义，也有利于优化A股上市公司结构，增强市场内在稳定性和投资者回报。中国证监会将深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢固树立和践行正确政绩观，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，在“十五五”时期进一步科学谋划、研究推出更多深化包容性改革、推动资本市场高质量发展的具体举措，更好支持包括服务和消费领域在内的各类实体经济企业发展壮大。
吴清强调，现代服务业和新型消费发展前景广阔、大有可为，希望相关领域企业用好资本市场、用足相关政策，在实现自身高质量发展的同时推动行业高质量发展，努力打造更多“中国服务”“中国消费”品牌，为中国式现代化建设积极贡献力量。
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