한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

《科创板日报》4月14日讯（记者 李明明）
《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》正式实施数日后，在智能电动汽车发展高层论坛（2026）上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌接受了《科创板日报》记者的采访。
面对新规下车电一体报废的硬性要求，蔚来凭借其独有的换电体系成为唯一例外。李斌在采访中详细阐释了蔚来的电池全生命周期管理逻辑，并透露自研智驾芯片“神玑NX9031”的外销计划，同时就行业增速放缓、车企多元化布局等热点话题作出回应。
从"最舍得花钱的CEO"到精打细算的经营者，从全体系出海到借力本地伙伴，从单一汽车制造商到芯片外供的技术输出方——
李斌身上的转变，某种程度上也是蔚来从创业期向成熟期过渡的缩影。
但真正的考验或许才刚刚开始。当智能驾驶成为标配、换电网络趋于饱和，蔚来需要找到下一个"非对称优势"。而在"蔚小理"的标签之外，这位创始人更在意的是：如何在每年增长目标下，让技术信仰与商业理性达成平衡，在行业"内卷"中开辟出一条可持续的盈利之路。
关于换电：政策"开绿灯"背后的转折
随着《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》于4月1日正式实施，“车电一体报废”被明确为强制性要求，而换电模式则获得了例外豁免。
这一政策细节背后，是换电路线迎来关键转折。
"8年前智能电动汽车开始进入消费市场，中国动力电池质保标准一般是8年，正好到了需要明确报废标准的节点。"李斌解释道，"如果不是车电一体报废，动力电池一旦流入不当使用环节，安全风险会随电池寿命增加而升高。"
事实上，随着首批新能源私家车进入报废周期，动力电池回收已成为迫在眉睫的产业痛点。在缺乏统一管理能力的情况下，如何避免电池“失控流转”，成为政策必须回答的问题。
而换电模式，则提供了另一种路径——通过对电池资产的集中管理，实现对全生命周期的可控。
"我们从第一天开始就采用车电分离模式，每一块电池都在300多个模型实时检测下运营。不管用多长时间、开多少里程，只要没达到健康标准就退役。"李斌透露，蔚来已用一百万多万块电池包和一亿多次换电服务证明了电池健康是能够管理好的。
李斌表示，换电模式的核心竞争力，在于通过车电分离实现电池全生命周期管理，从而应对整车与电池使用寿命不匹配的问题，并保障电池的健康与安全。“监管层之所以将换电模式纳入例外，正是基于运营方对电池全生命周期健康与安全承担最终责任。这并非简单的技术路线之争，而是对商业模式可持续性的考验。”
智驾芯片：国产替代浪潮下的"蔚来样本"
4月21日，将迎来乐道智能技术焕新暨L90 2026款上市发布会。李斌对《科创板日报》记者提前透露，乐道L90将搭载神玑NX9031芯片——"全球首颗量产上车的车规级5纳米智驾芯片"，同时上车的还有最新版蔚来世界模型NWM。
这意味着，蔚来成为将自研车规级5nm高阶智驾芯片应用于20万—30万元价格区间的车企。相比之下，特斯拉FSD芯片仅供自用，英伟达Orin-X则主要搭载于30万元以上高端车型。
这一布局的背景，是国产智驾芯片的集体突围。在地缘政治风险与供应链安全双重压力下，地平线、华为昇腾、黑芝麻智能等本土厂商正加速抢占英伟达、Mobileye的市场份额。蔚来神玑NX9031的量产上车，标志着车企自研芯片从"成本中心"向"技术壁垒"的跃迁。
问及芯片外销情况时，李斌笑称"有一些商业机密"。但他确认，神玑芯片已引起行业广泛关注，前期订单主要来源于蔚来公司，同时也在积极拓展具身机器人、Agent推理等新兴业务，为AGI时代的各类客户提供完整的芯片和智能硬件解决方案。
关于L3、L4级自动驾驶的时间表，李斌保持审慎："国家相关部门还在研讨标准，蔚来是第一批L3车型试点公司，也是新势力中目前唯一一家。但还是要等相关标准认定后，才能对L3、L4的定义更清晰。
当下， L3级自动驾驶法规还相对滞后。尽管北京、上海、深圳等地已开展智能网联汽车准入试点，但责任认定、保险理赔、数据安全等关键条款仍未落地，制约着高阶智驾的真正普及。
新造车"烧钱时代"的终结？
去年四季度蔚来实现盈利后，李斌"为省3万元改签机票"的细节被媒体反复提及。他笑着纠正："不是省3万块机票，是省3万块场地费用。"
这一细节之所以引发关注，是因为它一定程度代表着新造车运动进入"后烧钱时代"的集体焦虑。自2014年蔚来创立以来，中国新能源汽车市场经历了资本狂热、产能过剩、价格战洗牌的多轮周期。随着高合、威马等新势力的相继出局，"盈利"开始取代单一的"销量"指标，成为衡量车企健康度的核心指标。
"前几年在技术、基础设施方面投入确实坚决，里面不可避免有一些ROI比较低的项目。"李斌坦言。他透露，蔚来办公室一直非常节省，自己与联合创始人秦力洪"共用一个十几平米的办公室"，差旅标准与一线同事一致。这种"创始人以身作则"的管理风格，与特斯拉马斯克睡工厂、比亚迪王传福吃食堂的节俭形象形成呼应。
但李斌强调，省钱不等于牺牲服务："新加坡航空对用户服务全球顶尖，但内部管理精打细算算得非常细，这两者并不矛盾。"
出海2.0：从"中国直营"到"本地共生"
2021年从挪威市场开启全球化扩张以来，蔚来经历了关税波动、学习成本过高等挑战。李斌坦承，"在欧洲建直营体系，投入确实比较大"。
这一反思，折射出中国车企出海模式的代际更迭。
第一波出海以产品出口为主，依赖当地经销商；第二波以蔚来、小鹏为代表，试图复制"中国直营"模式；如今，第三波"本地共生"模式正在兴起——奇瑞、长城在东南亚、拉美与当地财团合资建厂，比亚迪借助欧洲本土经销商网络快速铺货。
从去年开始，蔚来调整了经营策略："更多地依靠国家总代理合作伙伴拓展业务。这与传统经销商模式有区别——我们在一个国家找一个合作伙伴进行全面合作，这个合作伙伴在当地也希望用蔚来的方式服务用户。
"
"在当地快速建立品牌认知、赢得用户信任、建立销售服务网络——这比想象的要难，可能比建工厂更复杂。"李斌的判断，或许源于蔚来在欧洲市场的经验。如何在"去中国化"的舆论环境中讲好品牌故事，是所有中国车企的共同课题。
蔚来短期内不会入局人形机器人
谈及一季度车市的疲软，李斌将其归因于"政策退坡导致需求提前释放"。
中汽协发布的最新数据显示，1—3月，我国汽车产销累计完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。其中，3月，我国汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%。
但他对4月回暖有信心："季节性因素，天气暖一些电车肯定卖得好一些。"更深层的行业焦虑则来自迭代过快："智能电动汽车迭代逻辑与燃油车不同，智能化要拼、电动化要拼、汽车技术进步也要拼，半年换一次代，带来巨大供应链压力。"
李斌提出的解决方案颇具行业共治色彩："电池和芯片占整车价值已超50%，但电芯规格五花八门，芯片种类繁杂。如果推动电芯规格标准化、芯片归一化，整个行业至少能降1000亿的成本，谁都没有少赚，但整个行业多赚。"
"蔚来内部在做这件事，也呼吁整个行业一起来做。"李斌对《科创板日报》记者表示。
对于车企下场人形机器人热潮，李斌认为"车企做机器人是非常自然的选择，技术栈和能力模型差不多"。他甚至将现有蔚来汽车定义为"已经是机器人"——"ES9有三自由度，上下行程130mm，感知、决策、控制都是通用的"。
但蔚来短期内不会入局："比较长的时间内，还是专注把汽车业务做好，当然也会看看同行的尝试。"
值得一提的是，在Robotaxi领域，蔚来也选择观望："这不只是技术问题，还涉及运营法规、社会治理等复杂因素。蔚来没有进入这个领域的计划，还是专注用最新智能驾驶技术解放用户精力、减少事故。"

财联社4月15日讯（记者 方彦博）
短短两周内，国内轮胎行业再度迎来一轮覆盖全品类的涨价潮。
财联社记者今日从产业链处获悉，包括中策橡胶（603049.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）在内的多家轮胎企业今日同步发布调价通知，为应对原材料成本压力，将对旗下多类型产品进行提价，涨价幅度普遍在3%-5%。
其中，中策橡胶在4月1日的涨价函基础上，对部分型号全钢轮胎价格上调1%-3%，丁基内胎及垫带上调2%-5%，自4月16日起执行补充调价；赛轮集团自5月1日起TBR产品上调3%-5%；万力轮胎则计划自5月10日起对TBR内销全品牌价格上调3%-4%。
有相关业内人士对记者表示：“眼下丁二烯价格飙升，合成橡胶价格持续高位，多重因素叠加下，轮胎企业在中间承受着巨大的成本压力。”且在他看来，此轮胎企的提价，依旧很难完全覆盖掉成本端的涨幅。当此轮成本扰动消退后，胎企的盈利能力或才会迎来真正的修复。
事实上，自3月以来，不少轮胎企业便开始陆续发布涨价函。中策橡胶、玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎等企业的全钢胎、半钢胎等产品普遍提价2%—5%，部分规格产品涨幅逼近10%。
中策橡胶甚至在3月31日连发三函，在4月1日起乘用车胎、斜交胎与非公路轮胎上调3%-5%，全钢TBR产品上调2%-3%，内胎最高上调8%，并明确提示4月16日将再次调价。
从涨价函措辞中，原材料成本给企业带来的压力可见一斑。中策橡胶在其涨价函称，受全球市场复杂变动影响，近期轮胎生产的主要原材料（如天然橡胶、合成橡胶、炭黑等）价格持续且迅猛上涨，导致轮胎生产成本急剧攀升。本次调整幅度远低于成本上升，且原材料一直处于供不应求状态。
万力轮胎方面表示，自4月以来，轮胎原材料价格持续高位运行，轮胎原材料价格大幅攀升，轮胎生产成本远超预期。
记者注意到，上述企业所言非虚。数据显示，今年一季度，丁二烯现货价格突破1.8万元/吨，累计涨幅超过118%，创下自2017年以来新高；顺丁橡胶价格从1月初的11960元/吨，一路上行至4月上旬的18140元/吨；即便价格相对稳定的炭黑，也出现了单月涨超13%的情况。
隆众资讯数据显示，截至4月2日，半钢轮胎某中档品牌205/55R16产品毛利在-1.11元/公斤，环比下滑0.76元/公斤，亏损程度较前期进一步放大。
“涨价肯定要比不涨的好，但当前3%-5%的涨价幅度，确实很难覆盖成本的涨幅，很多企业都在硬扛亏损压力。”一位轮胎企业相关人士向记者坦言，此轮涨价潮本质是行业成本重构引发的被动调整，而非企业主动的盈利诉求。若原材料价格继续高位运行，后续行业新一轮更大幅度的调价的可能性很大。
万力轮胎也在今日的涨价函中明确表示，根据原材料价格及市场环境变化情况，后续不排除再次调价可能。
对于胎企何时能否迎来真正的盈利复苏？前述人士则表示，从行业运行规律来看，核心在于原材料价格波动与胎企调价传导之间存在的时间错配，即胎企调价通常滞后于原材料价格的波动。
“因此在原材料价格快速上涨是，企业利润空间被显著压缩；同理当原材料成本下降时，胎企的毛利率会逐步回升，这个阶段的轮胎企业追求利润的诉求较为迫切。”该人士进一步表示。

财联社4月15日讯（记者 刘梦然）
市场翘首以待的宁德时代（300750.SZ）一季报今晚出炉。作为A+H股总市值接近2万亿的新能源龙头，公司今晚举行的业绩说明会受到投资者高度关注。
业绩说明会时间原定于今日晚间20:00，但或因同时参会人数过多，平台系统一度卡顿，检修系统导致会议实际延迟数分钟。业绩说明会期间，参会最高人数超过1500人。
今年一季度，宁德时代依然保持营收与净利润同比双增长态势，实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%，上年同期为847.05亿元；归属于上市公司股东的净利润207.38亿元，同比增长48.52%，上年同期为139.63亿元。
此前，彭博曾预计公司Q1净利润约178.9亿元，公司实际的业绩超出这一预期约16%。以单季207亿元的盈利规模测算，公司日均净利超过2.3亿元。
宁德时代作为动力电池和储能电芯龙头，其两端布局更受市场关注。业绩会期间，公司回应了多个市场关注话题，包括通过设立300亿元时代资源集团，整合上游布局以稳定供应链，应对锂价波动导致的毛利压力等；在电力终端，公司计划战略入股国内HVDC电源市占率第一的中恒电气（002364.SZ）控股股东，以补强电力电子领域，应对数据中心大规模配储需求。
设立新资源板块应对锂价波动
作为电池龙头企业，宁德时代同样需要应对原材料价格波动带来的经营压力。根据上海有色网（SMM）数据，2026年一季度碳酸锂均价超过15万元/吨，相比于去年同期7.5万元/吨低位，涨幅超过100%。
同花顺显示，公司Q1毛利同比下降0.41个百分点。业绩会上，公司管理层坦言，供应端原材料价格上涨是本期毛利率承压的主要原因。自去年至今，碳酸锂及多种大宗商品价格均呈上行趋势，客观上一季度毛利较去年同期确实存在压力。公司已在原材料价格传导方面付出了大量努力，产品价格波动主要源于定价机制中的价格联动条款，未主动调整基础价格等因素所致。
公司管理层进一步表示，因产品结构变化以及原材料价格的实质性上涨，公司内部判断毛利水平稳定还会存在一定压力。各类金属及原材料价格上涨直接推高电池整体成本，对此，公司已通过多举措对冲成本压力，目前整体毛利率仍保持相对稳定。此外，毛利率相对稳定也产品结构调整的影响，储能业务占比及国内储能业务突破均实现快速提升。
公司今日宣布，拟投资设立全资子公司时代资源集团（厦门）有限公司（暂定名）。该子公司拟注册资本300亿元，由公司通过货币及股权方式出资，定位为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。
在业绩说明会上，公司进一步解释称，设立全资子公司时代资源，注册资本规模较大，核心背景与此前提到的扩产逻辑一致。未来动力电池与储能电池需求向好，产销量将持续提升，预计2030年动力加储能整体市场规模有望达到4TWh以上，未来几年行业复合增速或超25%-30%。
公司认为，如此庞大的出货量，对锂、铜、铝、镍等金属资源的需求量巨大。同时，全球大宗商品及资源市场存在不稳定性，资源价值愈发凸显。公司并非首次布局上游资源，此前已进行多年布局，本次设立新平台，主要是整合过往资源布局，实现更专业化的投资运营与资源配置，进一步稳定供应链，并非新增大规模扩张动作。
关于宜春锂矿项目复产进展，公司称已于去年底取得采矿证，目前相关合规流程正在有序推进，当地政府也在积极推动区域内矿产合规运营。除公司外，其他部分矿企也在同步推进换证等工作。
值得注意的是，在交流中有投资者提问，紫金矿业前董事长陈景河将在公司担任何种职务，但公司管理层未予以回应。此前有消息称，宁德时代已正式聘请紫金矿业创始人、前董事长陈景河担任矿业部门顾问，助力其拓展矿产供应链业务。
入股中恒电气，补强电力电子领域的布局
目前市场或更关注宁德时代在算电协同方面的布局。此前，据中恒电气公告，宁德时代拟以近41亿元增资公司的控股股东杭州中恒科技投资有限公司进，拿下49%的股权。中恒电气产品数据中心高压直流（HVDC）电源系统国内市占率常年保持第一。
业绩会上，公司管理层在回答投资者提问时表示，数据中心领域存在可预见的、极具潜力的大规模配储需求，从当前情况来看，这一趋势已十分显著。随着各类大模型应用的涌现，AI普及进程显著加快，token耗用量快速增长，进而带动算力与数据中心需求同步迅猛攀升。
分析认为，目前行业核心需求瓶颈集中体现为电力与能源供给不足。宁德时代认为，“算力的尽头是否是能源”这一终极问题尚无定论，但当前显而易见的瓶颈无疑是能源问题，尤其是传统燃气轮机供电、电网直供模式，均已无法满足数据中心的电力需求。
因此，在公司方面，宁德时代从能源供应角度出发，始终致力于探索并推动数据中心最优能源解决方案，目前在该领域已取得一定进展，具体成果待成熟后将向市场详细通报。
公司同时表示，该领域推进难度较大，核心原因在于其跨领域属性极强：业务覆盖电芯、电力电子、中高压设备乃至发电侧，同时涉及软件系统，还需要对算力应用场景有深度理解，必须整合多个领域的专业知识，技术壁垒较高。
管理层还表示，宁德时代虽在电芯领域具备优势，并已从直流车载应用向交流电网应用拓展，对电网体系也有较好理解，但无法做到在所有领域均精通。
因此，公司战略投资中恒电气，目的在于补强电力电子领域的布局，这对于构建整体化的最终解决方案是合理选择。未来还将持续优化，致力于为数据中心提供真正全局最优的能源解决方案。
今日，宁德时代宣布将于4月21日举办2026年宁德时代超级科技日活动，主题为”共赴‘极域之约’“。预热海报中，展示了新能源汽车在荒漠/极端低温和丛林山地等不同场景下驾驶应用。
此次业绩会上，亦有多位投资者提问相关计划，但管理层均未正面回应，仅表示这将是宁德时代技术密度最高的发布会。有分析人士认为，新产品或主要围绕全固态电池的阶段性成果，或者钠离子电池在乘用车领域的量产应用方案，以及麒麟电池迭代版本等。

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壹快评｜网络虚假信息屡屡坑害投资者，谁来管？何时休？
第一财经
2026-04-15 23:22:03
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作者：何涛    责编：任绍敏
传播平台在虚假信息的生成、传播过程中起到了关键性作用，负有不可推卸的责任。
4月14日，全球钾肥龙头亚钾国际的投资者经历了一场“无妄之灾”。两则在社交平台发酵的“小作文”——一则称“控股股东拟注入煤化工资产（估值低于目前主业）”，一则称“公司在老挝的产能被限产”，导致公司股价盘中一度跌停，收跌9.71%，单日市值蒸发数十亿元。令人震惊的是，公司方面证实：这两则“小作文”均为AI生成的虚假信息。
近年来，利用网络虚假信息操纵市场、收割投资者的案例不少。此前较为典型的还有科大讯飞“收集用户隐私数据”、三花智控“拿下特斯拉50亿元订单”等网络“小作文”引发股价大幅波动的事件，事后均证实为谣言。面对越来越多投资者遭受此类网络虚假信息损害的现实，我们不得不追问：这事究竟谁来管？何时休？
网络虚假信息对资本市场的危害是多层次的。最直接的受害者是投资者——依据虚假信息做出买卖决策的中小投资者，往往在股价剧烈波动中遭受真金白银的损失。同时，虚假信息扭曲价格发现机制，影响政策制定实施，干扰市场交易秩序，破坏市场公信力。
面对资本市场虚假信息传播乱象，监管部门的态度是一贯而明确的。
2025年5月，最高人民法院与证监会联合发布《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，明确要求依法打击编传虚假信息等扰乱资本市场秩序的违法行为。对于通过编传“小作文”等虚假信息扰乱市场秩序、损害他人权益的行为，“受害人提起民事诉讼要求损害赔偿的，人民法院依法予以支持；构成犯罪的，依法追究刑事责任”。
2025年10月，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（“中小投资者保护23条”），再次强调“依法从严打击通过自媒体平台等渠道编造传播虚假信息或者误导性信息等扰乱证券期货市场秩序的违法行为”。
2025年12月，国家网信办会同证监会深入整治涉资本市场网上不实信息，依法处置了一批炮制谣言、非法荐股的账号。其中，百度百家号“财经周末老师”“小宋老师说财经”等利用AI技术批量生成资本市场虚假不实信息，采用“标题党”“小作文”等方式煽动负面情绪，干扰投资者决策。涉及的账号被依法依约关闭。
尽管监管部门持续发力，虚假信息依然屡禁不止，并且有借AI技术愈演愈烈之势。究其原因，虚假信息的主动炮制者固然是祸害源头，为虚假信息传播提供渠道的网络平台和社交媒体也难辞其咎。后者作为放大虚假信息影响、造成实际损失的直接因素，从某种角度来说，相当于作恶者的“辅助”或“帮凶”。
关于亚钾国际的这两篇“小作文”，源自两个颇具影响力的网络平台“股吧”和“雪球”。在东方财富“股吧”频道，每条用户发言下均附有一段“郑重声明”：用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存，仅代表作者个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担。
另一个大型投资者交流平台“雪球网”的“雪球基本法”同样规定：“雪球无法审核每条信息发布的动机和内容的真实性。雪球上的信息可能来自于上市公司、交易所、投资研究机构、媒体和用户。每个信息发布者，都只对信息合规承担事后责任，而不会对投资者据此操作产生的盈亏后果负责”。
这样的“免责声明”看起来规范，但其法律效力值得商榷。根据《网络安全法》《电子商务法》等规定，网络信息内容服务平台负有信息安全管理义务，不能通过格式条款完全免除法定的审核责任。如果平台成为虚假信息扩散的加速器，算法推荐机制客观上助长“标题党”和煽动性内容的传播，平台是否还能以类似格式条款来撇清责任？
更值得注意的是，有人指出，部分平台不仅不主动限制、阻止虚假、不良信息传播，反而持默许、纵容态度。因为这类信息往往带有猎奇、耸动或诱导投资属性，能显著提升用户活跃度。或许这种流量利益驱动，正是虚假信息屡禁不止的深层原因之一。
应对AI时代资本市场虚假信息日益增多的挑战，必须多方合力，综合施策。
监管部门要持续加力，完善法制，提高违法违规成本。
当前，编造传播虚假信息面临的处罚与其造成的巨大危害相比，仍存在“违法成本过低”的问题。应当推动相关法律在资本市场领域的更严格适用，提高刑事追责比例，形成有效威慑。同时，加强常态化监管执法，对于一切违规违法行为冒头就打。
在此须特别强调对传播平台的监管。
平台用户怀疑某些“小作文”背后存在机构“合谋做空”的嫌疑，平台对此类关切不该熟视无睹。如前所述，各类传播平台在虚假信息的生成、传播过程中起到了关键性作用，负有不可推卸的责任。没有它们的“弱作为”，甚至有意无意的纵容，不会有“小作文”满天飞的前提基础。
网络社区不是法外之地，传播平台要主动担起主体责任，加强内容审核监控。
平台应当建立更完善的人工审核与辟谣机制，对高粉财经账号发布的内容实施更严格的核验，对反复传谣的账号果断采取封禁措施。技术上，可以利用AI技术实现主动识别和快速处置，持续提高处置时效，避免虚假信息扩散。
加强投资者教育，提高投资者的信息甄别能力。
监管、中介机构和上市公司应共同加强投资者教育，帮助投资者提高网络环境中的辨别能力，树立理性投资理念；不轻信没有权威来源的网络信息，更不依据似是而非的“小作文”盲目交易。
资本市场的发展离不开所有利益相关方共同努力。编造传播资本市场虚假信息及其他违法违规言论，扰乱信息传播秩序，影响市场稳定运行，就是吃饭砸锅。唯有监管尽职、平台尽责、各方尽力，才能造就一个公平、透明、繁荣的市场，让所有参与者共享发展红利。
（作者系第一财经编辑）
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文章作者
何涛

2026年，大语言模型和视频生成大模型都在疯狂烧token，而具身机器人行业却正在经历“无token可烧”的局面。大模型能像人一样读书，而具身智能要去真实的世界里摸爬滚打才能获取数据——数据的匮乏成为了卡住全行业的瓶颈。

4月16日，智元机器人旗下觅蜂科技发布一站式物理 AI 数据服务平台，希望能让数据像水电一样即取即用。

“GPT5用了100万亿tokens的训练语料。1token约等于0.75个英语单词，如果一个正常人一分钟能说150个词，这个语料级就等于一个人要说100亿个小时才能说完。”觅蜂科技董事长兼 CEO 姚卯青说，“但具身智能不一样。今天，全世界的高质量数据汇聚在一起，可能也只有50万小时的规模。”

数据资源匮乏且扩容缓慢，是因为具身智能所需要的训练数据，比大预言模型需要的训练语料要难获得的多。在三维的开放世界，行业各家公司已经尝试了通过真机遥操或仿真数据等等各种方式去积累数据，但仍然难以摆脱高成本和增速慢的问题。

现在，最前沿的采集方式是“无本体采集”。

无本体采集（Object-free/Body-less Data Collection）是指在具身智能训练中，直接利用人类操作（手戴传感器夹爪）或轻量化设备记录动作，而非依赖昂贵的实体机器人本体进行遥控操作。它通过人手抓取、移动等方式记录高质量、多模态的动作数据，具有成本低、采集效率高、场景泛化性强等优势。

发布会上，觅蜂推出了 MEgo 系列无本体数据采集硬件及 MEgo Engine 数据治理引擎。MEgo 系列包含采集夹爪、头戴式采集设备等，设备具备超 300° 全景感知与亚毫秒级数据同步能力，支持在工厂、商超、家庭等全场景随时随地轻量化采集。

这款名为 MEgo Gripper 的夹爪全通道支持1080P 60fps，轨迹重建的精度可以达到一毫米，确保拿起一张纸的力度都可以被还原，“让客户拿到数据就能直接落地”，以及亚毫秒级无线时间同步。这个设备只有480g的重量，支持电池快换快拆，摆脱了电线，方便人“走到哪采到哪”。

MEgo Gripper

另一款头戴式采集设备MEgo View融合了头部超过300度的视野，以及两个附着在手腕上的局部相机，既可以兼顾超广域的环境，也可以做到腕部和手部操作细节的捕捉。它搭载7个高清摄像头，车规级九轴IMU（惯性测量单元），可以输出RGB图片、IMU，还有位姿、音频在内的全感官数据。

MEgo View

与夹爪设备一样，头戴式采集设备同样采用无线设计，支持电池快换，并能实现亚毫秒级无线时间同步。

轻量化的硬件，带来了数据采集门槛的降低。在发布会后的采访环节，姚卯青告诉包括36氪在内的媒体，他认为未来理想的采集者工作模式可能会类似于“美团骑手”——“大家可以兼职来做，但同时也要经过驿站的培训才能上岗。”

在软件上，MEgo系列解决方案背后有一套MEgo Engine 数据治理引擎，用来处理所有MEgo设备采集到的数据，包括数据的预处理、提取、评估等等，而且可以评估在机器人上的表现，实现一站式数据的多种标注。

姚卯青表示，觅蜂已经实现了真机遥操、无本体采集、仿真数据全范式覆盖，旨在“让高质量数据像水电一样即取即用。”该公司计划在 2026 年实现千万小时级数据产能，2030 年达成百亿小时级数据产能。

作为智元机器人旗下企业，觅蜂的定位却是面向其他机器人公司的To B数据服务平台。在活动后的采访环节，有媒体向姚卯青提问：“说服说服智元的竞争对手去买你们的数据？”

姚卯青回复说，“觅蜂作为一家独立的数据服务平台，所有的用户数据交易都有严格协议。数据的交易模式分为‘使用权’和‘所有权’两种，过去大部分用户都是选择了购买使用权而不是所有权，对于极个别选择购买所有权的客户，我们会进行严格的资产转移，在本地销毁数据。”

“智元并不是需要所有数据，它也没法获取觅蜂的数据。”姚卯青说，“智元现在向觅蜂获取数据的唯一途径，就是市场化下订单。智元不存在免费从觅蜂获取数据的途径。”

在发布会上，觅蜂宣布与京东云、百度云、阿里云、猎聘及贵州大数据集团等多家企业举行战略签约，各方将在数据生态、场景协同、算力支撑等领域展开深度合作。

《科创板日报》4月17日讯（记者 李佳怡）
4月17日，智元合作伙伴大会（APC 2026）在上海举行。
智元创始人、董事长兼CEO邓泰华提出，2026年为行业“部署态”元年，发布全新的具身智能发展思路“XYZ曲线”和生产框架。同时，邓泰华还表示，智元将在公司成立的第五年冲刺100亿+营收，第八年冲击1000亿+营收。
成立三年的智元，成长速度在放眼全球都可圈可点。从2023年营收30万元、2024年6000多万元，到2025年突破10亿元；今年3月底，第1万台通用具身机器人下线，此时距离5000台下线也仅过去一个季度。
具身智能是一个技术迭代飞快的赛道，仅仅火爆数年，出货量就已不再等于商业成功。当行业进入“部署态元年”，智元还能如此“遥遥领先”吗？
▎智元剑指千亿元营收蓝图”
4月17日，2026智元合作伙伴大会（APC 2026）在上海正式召开。
《科创板日报》记者在现场看到，展会现场人气高涨，参展企业与合作方洽谈对接密集。大会主会场更是专设近四分之一外宾席位，两侧大屏同步搭载英、日、韩、泰四国实时翻译系统。
据智元机器人方面透露，此次大会共吸引了来自30多个国家和地区的2500余名合作伙伴参会。
智元创始人、董事长兼CEO邓泰华在会上表示，2026年具身智能将从“开发态”迈入“部署态”。其认为：“当机器人能够像人一样自主工作、自主运维、自主补能，尽量少地减少人工干预，能够独立创造价值，这就实现了生产力落地。”
会上，邓泰华提出具身智能发展思路“XYZ曲线”和生产框架，将具身智能发展划分为三个阶段。
X曲线（2022-2025）为开发尝鲜期，机器人从原型到量产，“能动起来”；Y曲线（2026-2030）为部署成长期，机器人开始“会干活”，部署态数据飞轮驱动生产力提升；Z曲线（2030年以后）为部署普及期，机器人在物理世界和人的行为特征一致，甚至学习速度、进化速度更加领先。
围绕这一发展框架，智元同步发布了“358”宏图，即成立三年走完X曲线，已实现10亿营收；成立第五年（2027年）推动Y曲线落地，在首批部署态场景完成万台部署，跨越100亿营收；成立八年实现Z曲线，冲击1000亿+营收。
邓泰华透露，智元2025年总营收达到10.5亿元人民币，“今年的目标可以再进一步实现数倍增长，一季度的完成情况也非常好。”
此外，大会同步推出四大本体新品、六大AI模型和七大生产力解决方案。2026年，智元将推出四大系列本体新品，包括远征A3、灵犀X3、精灵G2 Air、G2 Max以及四足机器人D2。其中，灵犀X3则预计于今年年底启动量产。
目前，整个行业正在经历从“开发态”到“部署态”的集体转向。
TrendForce集邦咨询预测，2026下半年全球人形机器人产业将进入商业化的关键期。其中，中国厂商锁定的商用化目标与场景逐渐明确，并积极提升产量，预估将激励2026全年中国人形机器人市场产量年增高达94%。
▎“稚晖君”：最缺数据而非钱
会场之外，资本涌入、竞争加剧，具身智能行业正迎来新一轮发展高潮。
据财联社创投通不完全统计，2026年第一季度国内具身智能赛道披露融资超50起，累计融资额约200亿元，同比增长近60%，创历史新高。估值超100亿元的具身智能公司已超过13家，智元自成立以来完成10轮融资，估值达150亿元。
一个月前，宇树科技递交科创板IPO申请，2025年营收17.08亿元、净利润6亿元、毛利率60.27%，全球人形机器人出货量第一。智元联合创始人、CTO彭志辉在接受《科创板日报》记者采访中评价：“宇树在本体降本、量产效率和运动能力上是行业标杆，非常值得我们学习。
在谈及与宇树科技等其他头部厂商的竞争时，彭志辉坦言，智元的核心差异化在于全栈能力布局，“我们除了做本体、运动智能，还有交互和作业。”在他看来，未来所有致力于推动具身智能落地的企业，最终都将走向全栈能力建设。
与此同时，海外巨头同样加速入场。特斯拉已停止接受Model S/X两款旗舰车型的新订单，重心转向Optimus人形机器人生产。今年2月，特斯拉微博也发布消息称，第三代特斯拉人形机器人即将亮相，预计年产百万台。
面对资本市场的火热态势，彭志辉接受《科创板日报》等媒体采访时，直率地回应道：“坦白来说，目前公司不缺钱。”
“去年营收超过10亿，今年会再有几倍增长，商业化自我造血能力很强。”彭志辉表示，“我们现在商业化节奏非常快，能够自我造血。对于外部一级市场的融资需求，其实是没有那么迫切的。”
值得关注的是，当被问及当前发展最核心的短板时，彭志辉的回答直指要害：“最需要数据。”
“跟训练大语言模型用的海量互联网数据相比，我们差了3-5个数量级。”彭志辉坦言，“数据缺口还是比较大，而且要求比较高。需要采集物理世界中接触力，摩擦力、重力等等数据，这种高维的数据采集成本也非常高。”
就在大会前一日，智元旗下觅蜂科技发布一站式物理AI数据服务平台，计划在2026年实现千万小时级数据产能，到2030年实现百亿小时级数据产能。
2026 年的具身智能赛道，不缺概念与叙事。行业步入部署态元年，考验的已不再是出货量，而是有效部署的落地成效，以及由此驱动的真实数据飞轮。智元能否在百亿目标与数据瓶颈之间找到平衡，仍需时间验证。

4月17日上午，源杰科技（
688498.SH
）
持续走强，股价突破1410元，盘中超越贵州茅台
(600519.SH)
成为A股新“股王”。截至界面新闻发稿，源杰科技股价为1417元，上涨近8%，总市值1218亿元；贵州茅台股价为1411元，跌3.54%，总市值1.77万亿元。
2024年9月24日至今，贵州茅台累计涨幅近20%，源杰科技累计涨幅近1500%。
源杰科技是光通信产业链中的CPO概念人气股，近一个月前，其反超寒武纪，跃居A股市场第二高价股。随着股价继续走高，源杰科技的总市值很快便突破1000
亿元。
据公开信息，源杰科技成立于2013年，2022年12月登陆上交所科创板，是国内少数具备磷化铟基光芯片外延生长、晶圆工艺、芯片测试与封装全流程IDM能力的高科技企业，产品主要应用于电信市场、数据中心市场等领域。
源杰科技正在筹划发行
H股股票并在港交所上市。
3月7日，源杰科技发布公告，董事会审议通过境外发行H股并在港交所主板上市的相关方案，此举标志着这家科创板公司正式迈入“A+H”资本布局阶段。
据公告披露，源杰科技此次筹划H股上市，核心目的在于搭建国际化资本运作平台，增强境外融资能力，提高资本实力和综合竞争力，进一步推进公司全球化布局。
对于募集资金用途，源杰科技在董事会决议中明确，扣除发行费用后将主要用于：强化研发测试能力，提升高速率、大功率光芯片产能；开展战略投资与业务协同布局，挖掘客户价值；构建全球销售服务网络及市场营销；补充营运资金。募资投向均围绕核心主业与全球化发展目标。
在筹划港股上市的同时，源杰科技今年2月发布公告称，计划投资约12.51亿元在西咸新区沣西新城建设光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目，以提升公司高端光芯片订单交付的稳定性与响应速度。源杰科技表示，项目建成后，将助力公司把握行业增长红利，满足客户在数据中心建设等领域持续提升的产品需求。
此外，源杰科技还拟使用超募资金9862.04万元，增加募投项目“50G光芯片产业化建设项目”的投资额，主要系满足产能增长的需求。
在业绩表现方面，
源杰科技近年来
经历大幅波动。2023年，公司营收1.44亿元，同比下滑48.96%；归母净利润0.19亿元，同比大幅下降超八成。2024年，公司营收增长74.63%至2.52亿元，归母净利润为-0.06亿元，同比由盈转亏，
较上年同期减少131.49%
，出现上市以来首次年度亏损。
源杰科技最新披露的2025年财报显示，过去一年里，公司实现营业收入6.01亿元，同比增长138.50%；归属于上市公司股东的净利润达到1.91亿元，
成功扭亏为盈。
期内，源杰科技数据中心业务收入首次超过电信业务，成为第一大收入来源，同比增幅超
1000%
。公司完成从传统电信市场向
AI
驱动的数据中心光芯片供应商的战略转型。根据第三方报告，以
2025
年收入计算，源杰科技是全球第六大激光器芯片供应商，市场份额为
3.1%
；公司是全球第二大硅光高速率光互连产品激光器芯片供应商，市场份额为
23.6%
。
贵州茅台则交出了一份上市以来首次
营收、净利润双双下滑的成绩单。
贵州茅台于
4月16日晚间
披露的
2025年年报显示，贵州茅台2025年实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%；基本每股收益65.66元。
贵州茅台解释称，营业收入变动主要是酱香系列酒产品结构调整影响。数据显示，2025年，茅台酒实现营业收入1465亿元，同比微增0.39%；毛利率93.53%，较上年减少0.53个百分点。其他系列酒实现营业收入222.75亿元，同比减少9.76%；毛利率76.11%，较上年减少3.76个百分点。

财联社4月18日讯，本周A股三大指数反弹拉升，其中上证指数周涨1.64%，深成指周涨4.02%，创业板指周涨6.65%，本周创业板指创近11年新高。本周能源金属、电池、电子化学品板块涨幅居前，CPO、PCB、液冷服务器概念股表现活跃。
‌‌本周电池产业链爆发，宁德时代股价续创历史新高，圣阳股份周涨61.12%，维科技术周涨41.40%。消息方面，宁德时代公告称，2026年第一季度实现营业收入1291.31亿元，同比增52.45%。技术领域，近期全球首款可耐受1300℃高温的锂电池材料研发成功。南京工业大学沈晓冬团队通过调控气凝胶网络结构，完善加工工艺，将气凝胶隔热片的耐温性从最初的650℃提升到1300℃。当前受储能及新能源汽车需求端拉动，电池产业链维持较高景气度。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的最新数据，2026年3月，我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增25.5%，同比增50.2%。
本周CPO概念股表现活跃，其中泰金新能周涨59.08%，协创数据周涨52.17%。消息方面，CPO龙头中际旭创公告称，2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%。美股光通信企业Lumentum近期表示，全球科技巨头对其光学组件的需求正在加速，订单量已使得其直至2028年的规划产能面临售罄。
主力资金净流入方面，本周工业富联、兆易创新主力资金净流入超20亿元。主力资金净流出方面，本周华工科技、北方稀土、亨通光电、东山精密资金净流出超40亿元。

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不止于卖机器人，智元极限冲刺百亿营收目标
第一财经
2026-04-18 23:04:37
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作者：胡淑娟    责编：宁佳彦
受访分析人士指出，随着业务向上下游延伸、具身智能部署落地增多，智元所要面临的不再只是技术上的挑战，还有硬件生产、客户管理以及生态伙伴等方面提出的更高要求。
在4月17日的合作伙伴大会上，智元一口气推出四大本体新品、六大AI模型、七大生产力解决方案，首次公开AIMA（AI Machine Architecture）全栈生态技术体系。
两位“掌舵人”的演讲分享，更是让参会嘉宾感受到智元商业化节奏的加快。“成立三年来，智元从研发元年、量产元年、商用元年一步步发展。”智元创始人、董事长兼CEO邓泰华在现场透露了公司营收大幅增长的数据——从2023年30万元、2024年6000万元，再到2025年突破十亿元。
智元还计划今年营收继续保持数倍增长，明年营收破百亿元。这一信心，来自于智元在大会上展现的全生态布局，以及公司对于具身智能行业发展的判断。
受访分析人士指出，随着业务向上下游延伸、具身智能部署落地增多，智元所要面临的不再只是技术上的挑战，还有硬件生产、客户管理以及生态伙伴等方面提出的更高要求。
创立三年营收突破10亿元
自成立以来，智元选择的便是全栈产品路线。
本体方面，智元共有远征、灵犀、精灵三大系列人形机器人。据现场发布内容，远征A3已于本月上市，运动能力、续航能力、灵活度等综合能力突出；灵犀X3将于今年年底上市，这是一款集合智能、拟人化、安全易用于一身的新模态人形交互服务终端；精灵G2系列中，G2 Air匹配人的运动关节，支持人机合一数采模式，G2 Max具备更大负载力控。
今年智元还推出了四足机器人。酷拓D2系列可独立完成复杂作业，面向物流搬运、工业巡检、安防应急、消防救援、特种作业等核心场景。
智元的AI能力也有突破，推出的六大AI模型主要提升了“一体三智”中的运动智能、交互智能和作业智能。
同时，智元还宣布启动元苼生态计划，称未来五年投入不低于20亿元，扶持科研学术创新、教育人才培养、生态伙伴发展与开发者社区运营。
“基于一体三智的落地范式，智元选择同步推进本体量产、模型持续迭代、数据开源、生态平台建设。”智元联合创始人、总裁兼CTO彭志辉表示，这些事情的指向是要推动具身智能从单点能力走向可以成为被整个行业所使用的基础能力。
邓泰华介绍，现阶段智元整体上还是采取投入策略，保持研发领域饱和投入来构建产品竞争力，支撑市场出货量、销售收入快速增加。“智元不急于追求正的净利润，还是要着眼于未来。”他认为，“当销售规模快速增加、亏损持续收窄，收窄到净利润转正的拐点时，足够大的销售规模能够摊薄单位研发成本，利润会快速增加。”
据邓泰华透露，过去3年智元出货量、销售收入已实现快速增长。去年，智元本体生产能力实现了从1000台到5000台的量产跃升。今年3个多月的时间，直接实现了5000台到1万台的突破。公司营收也从成立第一年30万元到第二年6000多万元，再到去年突破10亿元，每年实现20倍增长。
彭志辉在接受媒体采访时也提到，目前智元可以“自我造血”、现在不缺钱，对外部一级市场融资没有那么迫切。
从卖机器人变成交付结果
对参会的合作伙伴来说，他们更关注的是智元机器人在生产线上的落地情况。机器人进厂是智元多次提及的落地场景。
此前，有投资机构人士向第一财经记者表示，今年具身智能行业会有一批工厂落地案例跑出来，但ROI水平可能并不让人满意。
这次智元伙伴大会对机器人进厂有专门的说明。在邓泰华、彭志辉的演讲中，“部署态”成为高频词汇，这指的是机器人从实验室走向场景商业化落地。
邓泰华把2026年定义为具身智能的“部署态元年”，他认为机器人将从“能动”走向“会干”。
智元创始人、董事长兼CEO邓泰华演讲
消费电子制造商龙旗科技南昌产线被列为智元机器人生产力落地的部署态解决方案案例。
在4月14日，智元用直播而非Demo（演示）视频的形式，展示了两台智元精灵G2轮式人形机器人在工厂产线的作业实况。画面显示，精灵G2承担了上下料的任务。它们从运转中的流水线上抓取待测的平板，转身放入测试装备中。测试完毕后，机器人再把平板取出放回流水线上。整套流程的作业节拍大概在18至20秒。
“具身智能真正的分水岭，不只是AI模型进入到物理世界这么简单，而是我们的产品开始要进入真实的工作流。”彭志辉表示，智元的发展逻辑从前两年卖机器人变成要交付结果。
他在接受采访时还称，“部署态”的核心指标是要看能否给客户创造足够的价值，其中就涉及到ROI的水平。据智元此前透露，G2可实现约两年成本回本。按照规划，智元、龙旗科技双方今年还将并线部署多台机器人。
另外，智元还聚焦工业搬运、物流分拣、导览导购导引、服务零售站、安防巡检、工商业清洁等场景实现具身智能落地。根据现场发布的“358宏图计划”，智元将在接下来五年推动行业部署成长期落地，在首批部署态场景完成万台产品部署。
拆分模块加快商业化落地
若从规模角度来看，不难理解智元近期频繁的业务拆分动作。
从去年年底左右，智元业务的拆分就开始了。去年12月擎天租成立，主要提供机器人租赁业务，还推出城市合伙人计划。到了今年，分别开展灵巧手、具身智能数据、四足机器人业务的公司临界点、觅蜂科技、智元酷拓相继成立。
第一财经记者注意到，这四家公司的负责人均由智元核心高管担任。
“我们现在拆分了部分核心模块，以子公司的形式开展业务。”彭志辉介绍，其中的拆分逻辑是长期解耦和专业化深耕。例如，将四足
机器人
业务独立拆分，是为了能够更专注地解决特定场景的问题，从而实现更快商业化落地，促进子公司与母公司一样形成商业闭环。
邓泰华希望，在智元体系能力的加持下，拆分业务加速发展成为细分市场龙头企业。
以觅蜂科技为例，目前数据是具身智能行业发展面临的一大瓶颈。大会召开前，觅蜂科技发布了一站式物理AI数据服务平台、MEgo系列无本体采集硬件，同时宣布将在2026年实现千万小时级数据产能。
在此前的采访中，觅蜂科技董事长及CEO姚卯青介绍，他们会根据客户需求交付定制具身智能产品，智元的数据需求也会给觅蜂做市场化的采购。他认为，数据的商业化闭环或跑在机器人本体、落地场景的前面。
除了分拆业务，智元还在产业上下游布局投资。邓泰华在大会演讲时提到，过去一年半的时间里，智元投资了20多家企业，这些企业还处于发展早期。他表示，更多的是希望通过投资形成产业链协同，促进产业蓬勃发展，今年还将成立CVC。
智元计划，今年营收继续保持数倍增长，还要在明年跨过百亿元营收门槛。
高工机器人产业研究所所长蔡炳贞向第一财经记者分析称，智元分拆可以独立进行融资发展。这些分拆业务涉及核心零部件、数据等基础设施，还能够为其他公司服务。由于具身智能发展仍处于早期阶段，智元选择的场景部署落地、扶持生态伙伴等对行业发展有所贡献。
但要在2027年实现百亿元营收，蔡炳贞认为智元还需要破解多个难点。比如，多场景部署对机器人的稳定性、大模型的泛化能力有更高的要求以及客户能否接受；量产级别提升后，供应链的管理难度将呈指数级增加，考验零部件厂商能力以及整个生态建设情况。
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文章作者
胡淑娟