한상국의 쉬운 중국경제뉴스 해설

界面新闻实习记者 | 彭天美
近期，央国企在储能领域动作频频。
4月6日，有深圳国资背景的深南电A(000037.SZ)发布公告，控股孙公司深南电西湾能源（中山）有限责任公司拟投建中山市翠亨新区300 MW独立储能电站(二、三期)项目，项目静态总投资不超过3.9亿元。
3月31日，中国广核集团(下称中广核)与TCL中环(002129.SZ)合资成立内蒙古呼和浩特市核环新能源有限公司，经营范围明确包含储能技术服务。
3月30日，国家电投7 GWh储能系统集采中标结果公示，新源智储、中车株洲所、远景储能等企业入围。
3月25日，中电建投资建设的上海松江保税区50 MW/200 MWh独立储能项目正式开工，成为上海市“十五五”开局首个开工的独立储能项目。
这一系列动作并非孤立事件。据电池中国网统计，仅2025年一年，由央国企新组建或出资参与投建的储能相关企业就超过390家，累计注册资金突破500亿元。
其中，国家电网成立的储能子公司数量最多，达54家；其次是国家能源集团，成立了44家的储能子公司；中广核、华能集团、华电集团也分别有41家、37家、36家；中煤集团、中国能建、中国石油、大唐集团、国家电投、华润、中国电建等企业的储能子公司数量在15-30家之间。
这些布局，正加速转化为实质性的项目落地和设备招标。
从当前央国企的布局动态看，主要呈现三大特征。
其一，成立合资公司，跨界布局案例增多。
据界面新闻不完全统计，2026年3月以来，多家央国企加速以合资、参股、基金等方式切入储能赛道。
例如，中石油通过战略参股方式，正式持有以抽水蓄能为核心业务的国网新源控股有限公司5.6亿股A股股份，布局长时储能领域。
同月，中国能建数科集团与中交投资有限公司签署战略合作协议，双方将围绕交能融合等领域开展深度合作。
此外，中国能建集团全资子公司中储科技也与鹏程无限签署战略合作协议，聚焦储能系统代工，实现产业链深度协同。
深圳国资委旗下的天健集团(000090.SZ)联合深圳资本集团与欣旺达(300207.SZ），共同发起设立总规模5亿元的远致健欣储能资产私募股权基金，重点投资新型储能领域优质项目。
其二，大规模集采陆续启动，释放明确需求，但集采规则有变化。
中国储能网分析称，2026年一季度，国家电投、中国华电、中广核等三家电力央企，已公布五次大型电芯、系统集采招标结果，合计采购规模33.2 GWh。
值得注意的是，今年央国企储能集采规则出现变化。一方面，对参与招标的储能系统集成商门槛在持续攀升，例如，国家电投设立的10 GWh业绩要求，刷新行业标准。
另一方面，多家央企摒弃“最低价中标”，采用“基准价+合理下浮”模式。2026年中标基准价显著高于去年底行业均价，扭转了此前的低价恶性竞争局面。
其三，越来越多的大型独立储能电站开工，从蓝图走向并网。
独立储能是指一个以独立
市场主体
身份直接与电网公司签订接入协议、并接受电力调度机构统一调度的储能电站。它依靠
低价充电、高价放电、并为系统提供辅助服务来赚钱。
在政策引导和市场机制的双重驱动下，独立储能已超越传统的新能源配储，成为市场的绝对主导力量。
据界面新闻不完全统计，一季度已有至少六个百兆瓦级以上独立储能项目进入实质性建设阶段，覆盖上海、甘肃、江西、广东等新能源消纳重点区域。
资料来源：公开信息不完全统计 制图：彭天美
国际储能网的数据显示，从区域布局来看，央国企储能子公司的分布呈现明显的地理集中性，河北省以约12%的比例成为布局最密集的地区，新疆维吾尔自治区和山东省紧随其后。
这些地区都是新能源装机大省，布局储能的核心逻辑是匹配本地新能源资源的消纳需求。
来源：国际储能网
央国企密集布局储能，背后是政策端的支持。
今年1月30日，国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（下称114号文）。
这也是国家首次在全国层面建立独立储能的容量电价补偿机制。
根据华泰证券的测算，以甘肃一个100MW/400MWh的独立储能项目为例，仅容量电价一项，年收益可达约1960万元，远高于传统的容量租赁模式（参照山东实际租赁率28.5%，年收益约713万元）。
这意味着，储能第一次拥有了独立、稳定的收益模型。
华泰证券测算显示，假设容量电价保证20年收益，对应项目IRR可达9.2%。
中信建投研报表示，114号文后国央企储能投资参与度显著上行，集采大单大量释放，1-3月新增招标容量增长近120%。
此前，政策端已埋下伏笔。2025年8月，国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。
2026年1月6日，两部门印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025-2027年）》，提出通过系统调节能力建设，支撑2025-2027年年均新增200 GW以上新能源的合理消纳利用。
在新的市场机制下，
储能从“配套成本”变为“核心资产”的路径逐渐清晰。
此外，央国企布局储能更深层次的驱动力，来自于战略需求。
储能产业是战略性新兴产业，也是新质生产力的重要体现。央国企的布局具有抢占产业制高点的战略考量。
中关村储能产业技术联盟(CNESA)发布的《储能产业研究白皮书2026》显示，2024-2035年，全球电池储能累计装机容量将激增8-17倍，由166 GW增长至1414-2885 GW，预计2030年中国装机规模有望达到371.2-450.7 GW。
热闹的表象之下，挑战依然存在。
国家能源局去年发布的《中国新型储能发展报告2025》显示，当前全球新型储能竞争日趋复杂，中国亟需巩固产业链优势并加强上下游协同。尽管装机规模快速增加，但仍需进一步完善市场及价格机制，以确保新型储能的调峰调频、容量支撑等价值能从收益层面得到充分体现。此外，长时储能及核心装备的自主攻关、标准体系与国际接轨等，仍是高质量发展的关键挑战。

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北交所公司加快再融资，两个月7家尝鲜简易程序
第一财经
2026-04-06 18:41:43
听新闻
作者：周楠    责编：石尚惠
定增、可转债等有望成为常态化再融资工具。
在一揽子优化举措的带动下，北交所公司正加快再融资步伐。
长虹能源（920239.BJ）最新披露，公司拟定增募资不超过9.03亿元，用于海外生产基地建设项目，以及补充流动资金及偿还借款。这是该公司登陆北交所以来的首次再融资。
包括长虹能源在内，第一财经据公告初步统计，在再融资一揽子优化措施落地之后，近两个月来，多家北交所公司披露了再融资预案或董事会授权公告，从形式上看，上述公司采取了定增、可转债等多种方式。
值得一提的是，多家北交所公司积极“尝鲜”，试水简易程序再融资，包括海能技术（920476.BJ）、基康技术（920879.BJ）等。“程序上，上市公司披露简易程序授权股东大会审议，等到启动再融资时再披露预案。”有业内人士告诉记者。
政策层面，2月上旬，沪深北交易所推出优化再融资一揽子措施，北交所优化再融资政策持续落地见效。银河证券北交所分析师范想想表示，北交所上市公司数量持续增加，再融资需求逐步增强。后续随着更多基本面优良的公司发展扩张，定增、可转债等有望成为北交所的常态化再融资工具。
长虹能源启动上市后首次定增
资料显示，长虹能源属于电气机械和器材制造业企业，主营业务是碱性锌锰电池、圆柱形高倍率锂离子电池和聚合物锂离子电池的研发、生产和销售。该公司于2021年2月登陆北交所，IPO募资净额2.24亿元，上市五年后启动再融资。
对于此次再融资，长虹能源称，是为优化公司全球产能布局、增强海外竞争新优势等。根据定增草案，公司拟募资9.03亿元，超八成（8.03亿元）投向高倍率锂电池马来西亚生产基地建设项目，其余1亿元用于补充流动资金及偿还借款。
长虹能源的该起定增，
是北交所优化再融资一揽子措施出台之后，披露的第二单竞价发行普通股再融资案例，首单由林泰新材（920106.BJ）拿下
。早前的2月中旬，林泰新材披露定增草案，拟募资3.8亿元用于乘用车ELSD等项目，并补充流动资金。
4月初，还有一家北交所公司披露再融资预案，开特股份（920978.BJ）拟发行可转债，募资总额不超过2.8亿元，主要用于智能电机生产基地建设项目。
“前期，优机股份等北交所公司完成定向可转债发行，为市场提供了可复制的案例，认可度较高。”上述业内人士称。
资料显示，2025年以来，3家北交所公司优机股份（920943.BJ）、万通液压（920893.BJ）、克莱特（920689.BJ）陆续推进可转债发行‌。其中，去年8月中旬，优机股份完成可转债发行，24家投资者认购，募集资金1.2亿元，为
北交所首单定向发行可转债
。
其余2单中，万通液压于去年10月下旬发行定向可转债，募资1.5亿元；今年3月初，克莱特的2亿元可转债落地。
密集尝鲜简易程序再融资
在这一波北交所公司再融资中，多家选择了简易程序再融资的方式。第一财经据公告初步统计，近两个月以来，至少7家北交所公司发布了相关公告。
3月底，邦德股份（920271.BJ）、九菱科技（920505.BJ）均披露，公司提请股东会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票。在此之前，华密新材（920247.BJ）、天铭科技（920270.BJ）、龙竹科技（920445.BJ）、海能技术、基康技术也发布了类似公告。
其中，海能技术是再融资一揽子优化政策落地之后北交所首单简易程序再融资案例。该公司于3月16日披露称，当日召开董事会会议，审议通过了提请股东大会授权启动简易程序定增的议案。
此后，基康技术快速跟进，3月26日披露称公司拟提请股东会授权董事会采用简易程序向特定对象发行股票。
从发行规模看，前述公司均披露，拟向特定对象发行累计融资额低于1亿元且低于最近一年末净资产20%的股票，发行数量为不超过此次发行前公司总股本的30%。
以基康技术、海能技术为例，截至2025年末，前者净资产为6.34亿元，后者为4.49亿元，据此计算，2家公司此次定增的融资上限将分别达到1.27亿元、8980万元。
募资用途上，上述多家公司均表示，募集资金主要投向主业，用途需要具有必要性和合理性。
北交所公司为何密集启动简易程序再融资？在业内看来，再融资一揽子优化举措正在加速“激活”市场主体的参与热度，同时，根据北交所相关规则，
简易程序定增具有“小额快速”的特点，审核效率较常规程序大幅提升，能够有效缩短企业融资周期、降低融资成本。
“多家公司启动简易程序定增，也将为其他上市公司提供可借鉴的经验，推动更多企业积极利用北交所再融资工具，实现融资与发展的良性循环。”前述业内人士认为。
范想想表示，北交所再融资需求增加，对中小企业发展意义重大。
她具体分析称，在北交所发布的再融资一揽子措施里提到，再融资作为资本市场投融资功能的重要组成部分，对于上市公司特别是中小企业借助资本市场发展壮大、做优做强具有重要意义和作用。近段时间以来，北交所上市公司数量持续增加，再融资需求逐步增强，未来借助再融资等工具将促使上市公司发展更上一层楼。
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周楠

财联社4月8日讯（记者郭松峤）
在地面数据中心能耗激增与AI算力需求爆发的双重倒逼下，“太空算力”正从概念走向落地，成为破解能源与空间瓶颈的关键一招。
记者在北京经开区（亦庄）举办的2026太空算力产业大会上获悉，“太空算力关键共性技术攻关榜单”（以下简称“揭榜挂帅”项目）发布。该项目由北京经开区管委会主导，聚焦可回收火箭、太空光伏、激光通信、抗辐照芯片等太空算力产业链核心环节，通过“企业出题、协同攻关、产业验效”的创新路径，以真实产业需求牵引技术突破，全面激活行业创新动能。“揭榜挂帅”项目将在2026年度陆续发布榜单，计划支持10个项目，单个项目最高资助金额达1000万元。
会上，工信部、国家航天局等多位官员及院士专家一致指出，太空算力作为新质生产力的重要载体，已成为全球科技竞争的新前沿。会议还正式成立了业界首个“太空算力专业委员会”，并启动筹建“北京太空算力创新中心”，标志着我国太空算力产业迈入协同化发展的新阶段。
工业和信息化部信息通信发展司副司长赵策表示，太空算力涉及算力芯片、星间通信、供能散热以及卫星制造等多个领域，具有在轨实时处理、低成本能源、广域覆盖等多方面优势，有助提高“天数”处理效率，拓展网络应用边界，具有战略价值和产业前景。近年来，我国逐步开展太空算力组网建设和先导验证，加速星载智算芯片和星间激光通信等技术攻关，多项星座组网计划有序开展，试验星在轨验证，大模型在轨部署稳步推进，“产学研”深化合作，产业生态逐步构建。
从“地面计算”向“空间计算”跨越
“太空算力是地面技术产业向太空延伸的工程化集成。”赵策在会上表示，该领域具有在轨实时处理、低成本能源、广域覆盖等优势，有助于提升全域覆盖和抗干扰能力，拓展网络应用边界。
对于这一新兴赛道，北京市经济和信息化局副局长苏国斌与北京经济技术开发区工委副书记、管委会主任王磊均表达了高度关注。苏国斌指出，这是商业航天与人工智能深度融合的战略高地；王磊则强调，太空算力是连接空间基础设施与数字智能应用的关键枢纽，上下游关联产业多，发展空间巨大。
破解“能耗怪兽”的必经之路
为何此时大力发展太空算力？中国信息通信研究院云大所副所长李洁给出的答案直指痛点——能源。
数据显示，2025年我国算力中心耗电量达1960亿度，同比增速18.1%，远超全社会用电量增速。预计到2030年，若AI持续爆发，算力中心用电量可能占全社会用电量的3.7%—5.3%。
“太空算力是地面智算中心突破能源瓶颈、拓展AI应用场景的重要途径。”李洁认为，依托空间技术构建集算力、存力、运力于一体的空间信息基础设施，可高效利用空间太阳能，解决地面数据中心的能耗焦虑。
中国科学院院士、清华大学教授陆建华也从国家安全与信息服务角度佐证了这一观点。他提出，“智慧天网+太空算力”能构筑“简快好省”的天地一体算力网络架构，满足低空经济、海洋信息服务的迫切需求。
攻克“算通热能”四大难关
尽管前景广阔，但多位与会嘉宾坦言，我国太空算力产业仍处于探索起步阶段，面临着严峻的技术挑战。
国星宇航首席运营官刘京晶将部署太空算力的难点概括为“算通热能”四个字：即高性能抗辐照芯片（算）、高速稳定的激光建链（通）、超高热流密度的散热（热）以及大规模新型能源供电系统（能）。
北京邮电大学教授王尚广则形象地指出了当前“天地异构”的尴尬现状：天上一张网、地上一张网，协议体制多样导致“网网不同”；卫星能力参差不齐导致“星星并存”；星地计算资源严重不匹配造成“算算失衡”。
李洁也补充道，当前星间通信的跟踪精度、星载芯片的抗辐照能力以及真空环境下的散热问题，仍是亟待突破的“拦路虎”。
北京亦庄先行先试
面对机遇与挑战，产业界与地方政府已开始加速布局。
作为我国商业航天企业最密集的区域，北京经开区（亦庄）在会上宣布发起筹建“北京太空算力创新中心”。该中心将聚焦天基AI芯片、太空能源及散热等五大方向，计划建设共性技术实验室及中试工程，打造太空算力产业集聚主阵地。
同时，北京经开区管委会还发布了“太空算力关键共性技术攻关榜单”，采用“揭榜挂帅”机制，计划在2026年支持10个重点项目，单个项目最高资助1000万元，以真金白银牵引技术突破。
为进一步凝聚产业共识，会上正式成立了“太空算力专业委员会”。李洁透露，专委会将围绕战略研究、技术攻关、标准研制等五大方向推进工作，助力产业从技术验证迈向规模化、商业化发展。
赵策最后强调，面向未来，工信部将加强系统谋划，支持有条件的地方先行先试，强化应用牵引，扎实有序推动太空算力产业发展。

界面新闻记者 |
方卓然
界面新闻编辑 |
庄键
2026年4月8日，上海临港新片区正式启动数字文化出海战略，同步发布数字文化出海政策服务包，以政策创新、资源集聚、生态构建为支撑，打造数字文化出海产业高地。
临港新片区管委会当天发布的数字文化出海政策服务包，涵盖合规、资金、算力、空间四大核心支撑。以网络文学、网络游戏、网络影视剧为代表的数字文化近期快速发展，也被称为数字文化出海的“新三样”。
临港新片区管委会数据处一级主任科员周宁馨对界面新闻称，随着此次数字文化出海战略启动，临港将进一步集聚优质资源，完善产业生态，培育具有国际竞争力的数字文化企业与优质内容，助力中国数字文化产业走向全球。
临港新片区将深化“负面清单+操作指引”的数据跨境管理制度，推出覆盖数字文化项目落地、技术研发、产品制作及出品等各环节最高达1000万元的资金扶持；统筹调度区域内规模超40Eflops（每秒浮点运算次数百亿亿次）的算力资源，给予最高1000万元算力补贴；同时提供20万方高品质、低成本楼宇空间，为企业提供全流程服务。
“在上海‘十五五’规划中，明确提出临港要加快建设国际数据经济产业园，发展来数加工、数字文化出海等业务。”周宁馨称，临港的核心优势体现在四大方面，一是合规高效的跨境通道，依托国际数据专线和全国率先探索的“负面清单+操作指引”机制，企业可合规稳定传输数字文化产品，专线费用通过“团购”可降低80%；
二是强劲的算力与AI工具支撑，临港拥有全市40%以上算力资源，提供最高1000万元补贴及算力券，每位创业者可免费获得100卡时算力（一张GPU卡运行100小时消耗的算力），近期还将上线PaaS平台汇聚热门AI工具；
三是精准的扶持政策，针对海外发行、AI创作等环节给予最高1000万元支持，单剧翻译制作、境外版权交易每部最高补贴50万元；
四是低成本创业空间与人才礼包，为小型创作团队（OPC）提供最长3年免租期及人才相关便利政策。
“独特的区位与生态优势，让临港成为数字文化出海的优选之地。”周宁馨说，作为全国唯一同时拥有特大货物贸易港口（洋山港）和数字贸易港口（国际数据港）的区域，临港具备“货物+数字”双通道优势，其数据跨境流动机制解决了数字文化出海的核心痛点。
同时，临港在滴水湖畔布局四大功能区域，形成“内容原创—IP转化—全球发行”的闭环生态，加之对小型创作团队的精准扶持，构建起“制度创新+精准空间+全周期服务”的独特模式。
当天，包括连尚集团在内的多家企业宣布落户临港新片区。在临港设立全球总部的连尚集团总裁许鹏对界面新闻表示，此次落地的全球总部将聚焦三大核心板块：AI大模型及原生应用研发、数字文化IP孵化与全球化传播、技术产品内容协同出海，承担战略管理、核心研发、全球运营等职能。
上海本土企业云边冲浪也在同日落户临港。“我们的核心任务是协助临港汇集、遴选漫剧企业，并保障它们落地发展。”云边冲浪高级副总裁曹洁对界面新闻表示，临港在算力补贴、人才引进等发方面的数字文化出海政策力度全国最大，1000万算力补贴也精准契合企业需求。
“云边冲浪将发挥自身出海发行优势，赋能生态伙伴低成本、高效率出海。”曹洁称。

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有人减仓科技，有人死磕AI，震荡中都在“赌未来”
第一财经
2026-04-08 21:06:53
听新闻
作者：曹璐    责编：林洁琛
从“明牌”调仓到“暗棋”埋伏，科技仍是布局关键词
近来，多家上市公司因回购、并购等事项披露了最新前十大流通股股东情况，部分知名基金经理的调仓轨迹由此浮出水面。
与此同时，随着2025年年报披露完毕，基金经理们更早布下的“暗棋”也被揭开，“科技含量”仍是重点。从明牌到暗牌，一个清晰的信号正在释放：科技依然是2026年的投资关键词，不过有基金经理坦言现阶段“已适度降低科技仓位”。
4月8日，受中东地缘事件出现重大转圜影响，震荡多时的A股市场迎来放量大涨。截至收盘，上证指数上涨2.7%至3995点，深证成指、创业板指分别上涨4.79%、5.91%，两市成交放量至逾2.4万亿元。
“周三A股的大幅上涨，是在外部风险缓和、全球流动性预期改善以及内部政策支撑共同作用下形成的一次典型的‘情绪驱动型反弹’。”金鹰基金首席经济学家、权益研究部总经理杨刚对第一财经表示，现阶段的一个基本判断是，在经历过短期阶段反弹后，或将出现由“估值”修复向“盈利”主导的切换。
站在当前时点，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢对第一财经透露，目前全球各类机构对中国资产的兴趣有全方位提升，A股的独特吸引力在于高端制造产业链的不可替代性。地缘冲突与全球能源波动下，中国市场稳健性、韧性与可投资性进一步提升，2至3年维度配置价值凸显。
震荡行情下忙调仓
在近来市场的震荡调整中，基金经理正密集出手，积极调整手中的筹码。据第一财经不完全统计，截至4月8日，年初以来至少有370家上市公司完成回购事宜，其发布的公告细节也让部分知名基金经理的最新调仓动向得以显现。
例如中天科技近期发布了股份回购进展公告，便披露了其最新前十大股东及前十大无限售条件股东情况。内容显示，截至一季度末，百亿基金经理唐晓斌管理的广发远见智选，以3468万股的持股量新晋前十大股东，位列第四。
从该产品近三年的半年报及年报全部持股数据来看，中天科技此前从未出现在其持股列表中，这意味着唐晓斌可能在今年一季度从零开始对这只股票大举建仓。
与此同时，多只公募产品同步出现在中天科技的股东名单中，如华夏中证电网设备主题ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，二者分别以6754万股、2202万股成为公司第三大股东、第八大股东。兴业收益增强作为百亿级别规模“固收+”产品也榜上有名。
据Wind数据，截至4月8日，该公司今年以来累计上涨69.73%。
值得注意的是，部分基金经理的调仓动作也出现明显分歧。如电子元器件行业公司洁美科技因收购事宜公布最新股东情况。相关公告显示，截至3月2日，去年的冠军基金经理任桀管理的永赢科技智选持有公司449万股，成为公司前十大流通股股东。
而百亿基金经理赵诣管理的泉果旭源三年持有，则对洁美科技进行了减持操作，目前仍以1564万股为公司第二大流通股股东。同时年报数据显示，该公司是其持仓排名第12位的“隐形重仓股”，持有数量达2068.45万股，简单计算可知，其一季度减持数量超过500万股。
如果说个股股东名单反映的是基金经理的“明牌”布局，那么刚披露完的基金年报，则暴露了他们更早一步的“暗棋”。从多只产品的第11至20名的“隐形重仓股”情况来看，科技相关板块的占比有所提升。
以知名基金经理傅鹏博、朱璘管理的“独门基”睿远成长价值为例，该产品的隐形重仓股中新增了思泉新材（301489.SZ）、香农芯创（300475.SZ）等标的，同时对聚光科技（300203.SZ）加仓超过四成。而其半年报显示的东山精密（002384.SZ）等隐形重仓股，已于去年三季度进入前十大重仓股序列。
傅鹏博、朱璘在年报中明确表示，组合配置的“科技”含量较此前有所增加。下半年针对高速发展的AI和芯片产业链增加了一些新的个股。对于2026年，他们认为人工智能的相关产业链中的AI Agent、多模态、端侧AI硬件相关方向或值得继续挖掘。
科技仍是布局关键词
展望后市，基金经理们的观点整体呈现出“共识中有分化”的特点。一方面，多位基金经理认为，AI依然是2026年的投资关键词。另一方面，科技板块内部的布局出现明显调整，部分基金经理已对前期涨幅较高的个股进行止盈，或对组合进行结构优化。
华南一位权益基金经理向第一财经透露，此前市场对高科技及AI产业链的集中配置，本质上是以强劲的产业景气度来对冲宏观层面的不确定性风险。但市场处于底部震荡或风险持续释放阶段时，即便具备产业优势的板块也难以完全免疫。
“市场短期内仍将面临考验，策略上建议保持审慎”。他表示，综合考虑风险收益比与资产比较优势，目前已适度降低科技仓位以应对震荡市，但后续一旦回调至前期支撑位，则会考虑分批布局、进行加仓操作，以把握潜在的中期配置机会。
“科技成长依然有望是贯穿全年的市场主线，而AI产业链的结构性机会将继续是重点布局的方向。”长城基金基金经理刘疆则对第一财经表示，若板块出现回调，需区分是地缘冲突对市场形成的外部冲击，还是产业自身出现问题。
“前者需密切跟踪形势变化，一旦局势缓和，板块有望迎来反弹。”刘疆认为，在AI产业持续迭代、市场波动加剧的背景下，投资AI需要深入产业链，甄选兼具胜率与空间的环节，这要求对产业生命周期具备清醒的洞察。
刘疆表示，判断估值是否过高、业绩能否支撑估值，核心依据是产业与公司的实际进展。具体到细分板块，他表示会重点关注光通信板块，原因在于“海外科技巨头加速推动OCS、CPO等方案落地，光互联的运用场景扩容、渗透率不断上升、价值量持续放大，景气度甚至超越算力产业链整体”。
面对下一阶段的AI科技革命，在近期的摩根士丹利中国峰会上，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对第一财经表示，美国在算力方面占据优势，中国依托工程师红利、超前布局的能源与数据中心基础设施，以及珠三角等地高度集聚的产业链生态，在应用层创新和性价比路线（如降低token成本）上具备不可复制的竞争力。
王滢预计，2026年A股市场是由跃升趋向稳健的一年，企业整体盈利大概率呈现高个位数增长。“若市场估值维持相对稳定的状态，A股市场依靠基本面增长驱动，大盘指数上行空间预期也应维持个位数增长”。
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全球首款中美“双批”的癫痫创新药来了，明年完成Ⅰ期临床
第一财经
2026-04-08 21:32:42
听新闻
作者：金叶子    责编：谢涓
在4月8日获CDE批准后，首个患者将在近期入组，明年完成Ⅰ期注册临床并进入Ⅱ期。
上海又一创新药临床获批。
4月8日，上海细胞与基因治疗领域再传好消息，上海跃赛生物科技有限公司自主研发的全球首个难治性癫痫诱导多能干细胞（iPSC）来源异体细胞药物，一个月内接连获得美国食品药品监督管理局（FDA）与中国国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的临床试验批准，成为目前全球唯一一款在iPSC细胞治疗癫痫领域实现中美“双批”的创新产品。
全球首创：开辟iPSC路线癫痫治疗新路径
癫痫是最常见的严重神经系统疾病之一，全球患病人数约7000万，中国约有1000万患者，其中约30%为药物难治性癫痫。传统药物、手术与神经调控治疗均存在显著局限，临床需求长期亟待满足。目前全球仅美国Neurona公司基于人胚干细胞（ESC）的癫痫细胞疗法进入Ⅰ/Ⅱ期临床试验阶段。
“癫痫主要原因就是脑区的兴奋性神经元过度兴奋，抑制性的功能不足，这就会导致脑区的同步放电，那么病人就会出现失神发作，有的病人就会出现口吐白沫、全身抽搐的现象。”跃赛生物创始人、中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心高级研究员陈跃军教授对第一财经记者解释道。
跃赛生物自主研发的UX-GIP001注射液是全球首个获批进入临床的产品，该产品直击“脑内抑制性GABA能中间神经元功能缺失”这一癫痫核心病理，通过将iPSC定向分化为具有特定功能特征的抑制性神经祖细胞，实现神经环路修复与功能重建，突破传统对症治疗局限，迈向疾病修复型根治新方向。此次UX-GIP001中国IND申请通过创新药临床试验审评审批30日通道快速获批。
“iPSC路线中文叫做诱导性多能干细胞，能起到‘返老还童’的作用，它有两个非常重要的功能，第一个功能是它可在体外无限扩增，第二是它可分化成我们体内任意的细胞类型，这样的话就可以为细胞治疗提供大量可再生的细胞资源。”
跃赛生物向记者透露，在4月8日获CDE批准后，首个患者将在近期入组，明年完成Ⅰ期注册临床并进入Ⅱ期。
“Ⅰ期临床是以中国为主，但是我们在接近Ⅱ期临床启动的时候，希望能够做国际多中心临床试验，计划跟FDA去沟通Ⅱ期多中心临床。利用好中美在新药监管层面的一些政策。我们在申请中美双报的时候，了解到由于目前中国临床数据的质量越来越好，Ⅰ期数据也是得到FDA的认可的。所以我们将用最高效的方式在中国完成Ⅰ期，就可以直接无缝衔接到中美的Ⅱ期。”
转化加速：从基础研究到应用落地
上海的创新策源能力和临床机构资源，为生物医药这一典型的知识密集型行业打下了基础。而如何将基础研究转化为临床应用，也是陈跃军一直思考的——“能否用诱导性多能干细胞分化产品治疗神经系统疾病？”
“我自己的研究本身是转化性的研究，这个过程中就会发现一些基础研究和先进技术的问题，它们也都是针对临床应用的实际问题。”
从复旦医学院本硕博士毕业后的陈跃军2013年赴美从事博士后研究，2016年回国后加入了中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心。由于长期深耕干细胞神经分化新技术开发和神经系统疾病的干细胞治疗研究，陈跃军团队开发了高通量单克隆谱系示踪新技术SISBAR，首次解析了神经分化过程的“黑匣子”，并基于谱系信息开发了神经细胞高效分化新技术，研究成果以通讯作者在《Cell Stem Cell》《Nature Methods》等国际顶尖期刊发表，申请了多项发明专利。
“我希望做的研究都是可以被转化的，解决生命科学领域的实际问题。”他告诉记者，他所研究的领域虽然像帕金森、癫痫等都有新成果陆续进入了临床研究的阶段，但实际上还是有很多重要的科学问题没有解决。
而上海的基础研究、临床、产业合作也让他离“初衷”更近一步。
在细胞和基因治疗产业赛道，上海着力打造张江细胞与基因产业园、浦江基因未来谷，已集聚200家以上企业，占我国细胞和基因治疗产业链企业的三分之一。“十四五”以来，上海已有5款细胞和基因治疗产品获批上市，其中4款是CAR-T细胞治疗药物，占全国50%；另一款是血友病B基因治疗药物，为国内首创。
在他看来，上海无论是在科研平台建设、人才政策支持方面，还是在创新药物研发的环境、产业链协同方面都很完善。公司所在的浦东外高桥，生物医药产业的上下游配套就很完善。“从临床前到临床，我们需要的各类专业CRO服务机构，可能就在方圆5公里甚至1公里之内。”这种密集的产业协作圈，让企业能够以极高的效率完成从研发到转化的跨越。
借力市区两级扶持，跃赛生物已在外高桥保税区落成4000平方米研发中心与GMP洁净厂房。并获得上海国投、浦东创投及外高桥私募基金的长期资本支持。通过与瑞金医院等顶尖医疗机构的高效协同，创新成果正加速跃出实验室、走向病床，在万亿级产业高地跑出细胞治疗的“中国路径”。
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金叶子

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世行：中东冲突、关税和AI三大因素重塑东亚太平洋地区经济前景
第一财经
2026-04-08 23:00:33
听新闻
作者：冯迪凡    责编：盛媛
世行在报告中称，AI热潮正推动全球投资增长，并重塑科技供应链。
8日，世界银行（下称“世行”）发布《东亚与太平洋地区经济半年报》称，发展中东亚和太平洋（EAP）地区的经济增长率高于全球平均水平，但预计将呈放缓趋势：从2025年的5.0%降至2026年的4.2%，随后在2027年回升至4.4%。世行称深层因素包括能源价格上涨导致的负面增长效应等。
世行还称，有三大外部因素正在重塑该地区的经济前景：
中东冲突、关税以及人工智能(AI)热潮。
中东冲突和关税
世行表示，中东冲突引发了能源价格的急剧上涨。在冲突爆发初期，天然气价格指数飙升90%，原油价格上涨30%，这直接冲击了泰国及太平洋岛国等能源净进口经济体，石油进口额占其国内生产总值（GDP）的5%至13%。
世行称，若原油价格上涨30%，即每桶上涨20美元，菲律宾和泰国的通货膨胀率将在6个月后分别上升0.62和0.67个百分点。此外，融资环境趋紧以及海湾地区务工人员汇款收入减少，也可能对经济活动造成不利影响。
世行同时表示，迄今为止表现稳健的全球经济增长势头也可能受挫，特别是如果冲突持续或升级，将对该地区产生间接影响：七国集团（G7）经济增速每下滑1个百分点，便可能导致东亚太平洋地区（EAP）发展中经济体的产出减少约0.6个百分点。
在关税问题上，世行表示，尽管近期美国最高法院做出了一项裁决，但东亚太平洋地区经济体对美出口关税水平仍高于2024年的水平。
与此同时，美国的贸易政策正加剧经济政策的不确定性，这不仅抑制了投资，还促使就业结构向短期化和非正规化方向转变。
世界银行发展研究部负责人阿迪亚·马图(Aaditya Mattoo)对第一财经记者表示，目前美国最高法院已经取消了相关关税，不过在六个月之后，“我们依然无法确定届时将实行何种关税政策。”
这就如同目前的中东冲突处于为期两周的“停火期”，“但我们同样无法预知接下来会发生什么一样。”他对记者解释道，“不过我认为在许多情况下，阻碍投资的并非关税所提供的实际保护本身，而是这种弥漫着不确定性的整体氛围：由于企业无法预知未来的走向，它们往往会选择按兵不动、暂缓投资，而这种状况可能会对经济增长产生巨大的负面影响。”
“正如我们的研究所示，这种不确定性不仅会对就业总量产生负面冲击，还会改变就业的形式，具体表现为，企业会倾向于采用越来越多灵活且非正式的雇佣合同。”他补充道，“因此，我认为若从绝对数值或国内生产总值的维度来看，关税所产生的影响其实并不显著。”
AI出口成区域亮点
世行在报告中表示，私人消费继续为该地区的经济增长提供支撑，但消费者信心依然疲弱。2025年，AI相关电子产品的出口成为一大亮点，马来西亚、菲律宾、泰国和越南的出货量均大幅飙升，相比之下，其他产品的出口增长则较为缓慢。受政策不确定性居高不下及近期各类冲击的影响，该地区大部分经济体的私人投资占GDP的比重仍未恢复至疫情前水平。
世行进一步表示，AI热潮正推动全球投资增长，并重塑科技供应链。其中，马来西亚和越南正崛起为人工智能相关产品的主要出口国，2025年，此类出口额占其国内生产总值（GDP）的三分之一。
此外，整个东亚太平洋地区的各经济体也正加速对数据中心进行投资。
世行称，短期来看，AI有望推动生产率实现更高幅度的增长；然而，由于在网络连通性、人才技能以及初创企业生态系统方面尚存短板，AI在东亚太平洋地区的普及与推广仍面临局限。
“目前，在中国和泰国的跨国企业子公司中，仅有13%至17%采用了AI技术，而这一比例在美国则高达37%。”世行表示。
世行还在报告中以韩国为例称，韩国在半导体产业领域取得的卓越成就，为各方提供了许多值得借鉴的经验。“在第一阶段，国家通过提供受过良好基础教育的劳动力、完善的基础设施、以及法律确定性和税收减免等条件，成功吸引了外资和技术。在第二阶段，国家通过提供低成本融资，有力地推动了国内企业的深度参与。而在第三阶段，国家则通过支持研发（R&D）以及协调行业内龙头企业之间的合作，积极鼓励国内企业开展创新活动。”
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文章作者
冯迪凡

界面新闻记者 赵阳戈
2026年初，一张由
飞依诺科技股份有限公司（以下简称“
飞依诺”）自研设备拍出的
糖尿病患者外周神经病变研究成果
登上了全球医学影像界权威期刊《Radiology》的第一期封面，实现了中国超声技术
结合国内医院临床实践
在该期刊封面的“零突破”。这无疑为这家冲刺创业板IPO的企业加上了耀眼的“技术光环”。
然而，2023年6月，飞依诺曾主动从科创板撤回上市申请。如今，换道创业板、更换了保荐券商、募资额大幅缩水，飞依诺似乎做好了“轻装上阵”的准备。但当穿透招股说明书深究其财务成色、商业模式，以及仍未尘埃落定的诉讼时，不难发现这家国产超声领域的“第三极”，其登陆A股的航道上依然布有暗礁。
业绩“换装”
启动
二次IPO
飞依诺不是IPO舞台上的新面孔。早在2022年12月，这家由研发创新驱动的数字化彩超设备商就已向科创板递交上市申请，彼时以“国产超声厂商第三名”的身份登场，拟募资高达11.22亿元。然而半年后即撤回申请。
关于撤单的原因，翻阅当时材料，一个尴尬的事实无法回避：2019年至2021年，飞依诺营收从2.7亿元增长到4.46亿元，但同期归母净利润分别为6704.87万元、1653.44万元、3643.54万元，2022年上半年更是亏损884.25万元，公司成长性缺乏说服力。
两年后卷土重来，飞依诺换了战场，也换了保荐人（从"中金公司”换为"华泰联合"）。更重要的是，业绩似乎"修复"了不少。
2022年至2025年，公司营业收入从5.30亿元增长至6.71亿元，扣非净利润从3345.96万元提升至8310.41万元，2025年归母净利润突破1亿元大关。
此次二番IPO飞依诺选择了创业板上市规则第二项上市标准，即
“
预计市值不低于
15
亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于
4
亿元
”
。
但界面新闻留意到，飞依诺的
营收与盈利曲线不同步。
飞依诺的盈利曲线如同“过山车”：2022年的归母净利润还未3862.85万元，2023年就骤降至亏损6559.05万元，2024年回升至4855.61万元，2025年翻倍至1亿元。
这种“一年亏、一年赚、一年再翻倍”的盈利轨迹，哪怕能用“新产品推广费用激增”“参股公司计提减值”等理由逐一解释，也让市场对其中长期盈利的稳定性和可持续性打上一个大大的问号。
业绩曲线        界面新闻制作
其次，是募资额主动“打折”。
本次募资额直接缩水至8.72亿元，生产基地升级不再提了，补充流动资金从1亿元砍半至5000万元，整体
缩水幅度高达约2.5亿元
。
此外，毛利率也
是一个值得推敲的指标。
2022年，飞依诺的主营业务毛利率为53.03%，同行业可比公司迈瑞医疗
（300760.SZ）
、开立医疗
（300633.SZ）
的同类产品毛利率分别高达66.40%和65.67%。
2025年前9月，飞依诺的毛利率追赶至59.45%，与祥生医疗（688358.SH）的59.82%基本相当，但与迈瑞和开立之间仍有差距，且报告期内公司毛利率数据始终低于行业平均值约5个百分点。这也反映出
飞依诺
在品牌溢价和规模效应上仍与迈瑞医疗、开立医疗等一线厂商存在显著距离。
来源：招股说明书
界面新闻注意到，国产超声设备在中低端市场的
国产替代
已基本完成，
2024
年
国产化率
超过
70%
，而
高端市场才是真正的“蓝海”也是真正的“高地”。
受制于较高的技术门槛，目前高端及超高端领域进口垄断格局尚未打破，
2024
年，该领域整体
国产化率
为
23.7%
，
超高端
领域的
国产化率
更是只有5.3%。
在国内品牌的竞争中，迈瑞医疗和开立医疗已经构筑了较深的品牌和渠道护城河，目前
飞依诺的ULTIMUS 9E系列已跻身行业第一梯队，要将技术优势转化为市场份额和利润，以
攫取高利润，也非
一朝一夕之功
。
经销商依赖
与被拉高的“资产负债率”
如果说业绩波动是"面子"，那么财报深处的结构性隐忧则是"里子"。
首当其冲的，是重度依赖经销模式的“单腿走路”风险。
招股说明书显示，报告期内飞依诺的主营业务收入中，经销模式占比均超过90%，2023年甚至达到了95%。
这意味着公司收入的绝大部分命脉握在经销商手中，而经销商网络的管理难度随规模扩张持续加大，一旦核心经销商流失，或者经销商因管理混乱、违法违规等行为牵累公司，营收都将直面重创
。
与此同时，飞依诺极度依赖经销渠道的同时，却没能以此换来渠道效率的优势。报告期内，飞依诺的销售费用率始终高居20%以上，2022年至2025年前三季度数据分别为20.31%、26%、20.44%、21.96%，均高于16.72%、17.16%、17.22%、18.63%的行业平均值。
飞依诺对此有解释称：
“相较于其他已上市公司，公司成立时间较短，仍处于成长期，需要加大销售推广力度提高产品知名度进而扩大销售规模，公司销售费用率高于同行业上市公司平均水平具有合理性，符合公司经营实际”。
再来就是急剧飙升的财务杠杆。
招股说明书显示，飞依诺的资产负债率从2022年的51.15%飙升至2024年的73.35%，而2024年同行业均值仅为20.12%。其流动比率更是从1.78骤降至0.85，
这意味着截至2024年末时，公司每1元流动负债仅对应0.85元流动资产，短期偿债能力承压显著。
至2025年9月末，
飞依诺的资产负债率
仍维持在70.51%的高位，远高于同行业可比公司的均值。
来源：招股说明书
具体看，
负债攀升的主要“元凶”来自生产与研发大楼的代建应付款项，该年在建工程从2023年不足500万元飙升至2024年的4.09亿元，后
2025
年
该
生产与研发大楼已转固。目前，
飞依诺又将相关应付账款放在了“长期应付款”项目下，截至2025年9月末的长期应付款为3.83亿元。
远高于行业平均水平的资产负债率，或也会令市场对其财务健康度打一个问号。
“GE阴影”下的十年缠讼
在所有风险因素中，最不确定、也最“致命”的，恐怕还是那场纠缠了整整10年的商业秘密诉讼。
2015年3月，通用电气（GE）
及其中国子公司的
一纸诉状，将飞依诺及包括董事长奚水在内的多名高管告上法庭，指控其侵害超声算法商业秘密，索赔3000万元，并提出了要求停产、召回、销毁涉诉产品等极为严厉的诉求。这场官司打了近十年，直到2024年6月，一审判决才落地：法院认定被告侵害原告技术秘密，判决停止生产侵权产品、销毁载体并赔偿2000万元。
面对这一判决，飞依诺声称相关技术非公司核心技术、涉诉型号产品收入占比较小，且已计提了预计负债。耐人寻味的是，
原被告双方均就该案一审判决向江苏省高级人民法院提起二审上诉。
目前，GE诉讼案件仍在二审流程中，尚未最终裁决。
飞依诺实控人、董事长、总经理奚水，曾任职GE中国超声研发中心总经理，目前为飞依诺的五名核心技术人员之一。而飞依诺的核心高管团队中，还有数位出身GE的工程师，比如另外四位核心技术人员：
高文友、贾志远、费鹏豪、吴方刚
，以及公司董事、副总经理、董秘的
陈惠人，等等
。这种“旧部创业”的模式，在A股IPO审核中历来是监管层重点关注的对象。
界面新闻注意到，在A股历史上，因悬而未决的知识产权诉讼而令IPO之旅蒙尘的案例屡见不鲜。以汉弘集团为例，该公司在科创板上市审核期间被同行举报并起诉侵犯商业秘密，最终导致IPO进程严重受阻甚至失败。另一典型案例是杰理科技，长达数年的商业秘密纠纷使其多次闯关IPO失利。
在注册制强调信息披露质量的大背景下，一桩涉及核心创始团队“前东家”且索赔金额巨大的未决诉讼，对飞依诺IPO的压力可想而知。

特斯拉在中国的供应链布局还在扩大。

36氪汽车从多位产业人士处获悉，欣旺达旗下专注动力电池业务的子公司——欣旺达动力，已进入特斯拉全球供应链，成为特斯拉全球第五家动力电池供应商。

接触到项目的产业链人士透露，这款电池已从欣旺达浙江义乌工厂出货，搭载在特斯拉上海工厂销往海外的车型上，“已经出货有一阵子了。”

至于这款电池何时搭载于国内车型，目前还无定论。“通常来说，特斯拉上新的零部件，会有小一年的观察期。”有电池行业人士向36氪分析，但是不排除其他决策因素。

一直以来，特斯都在寻找宁德时代之外的第二家中国动力电池供应商，以探索降本空间。比亚迪曾向特斯拉欧洲工厂出货，但此后未有明确进展。欣旺达是在此之后，特斯拉在中国寻求的另一个主力动力电池供应商。

据36氪了解，此次特斯拉和欣旺达的动力电池合作，也采用了新的模式，直接向欣旺达采购电芯，由特斯拉自制模组、PACK（电池包）。相较于此前从宁德时代手中采购模组，这也是特斯拉在方形电池上的新尝试。

此前，特斯拉全球已有宁德时代、松下电池、LG新能源、比亚迪等动力电池供应商，引入欣旺达，意味着特斯拉全球动力电池供应链进一步多元化，体现了特斯拉迫切的降本需求。

特斯拉全球引入欣旺达，试水超快充

尽管动力电池技术已相对成熟，其原材料成本也趋于平缓，但动力电池的采购成本，但仍占整车成本超过30%。因而任何一家车企想要降本时，都会率先向电池开刀。特斯拉亦是如此。

今年1月份，特斯拉公布了2025年全年财报。其中，汽车业务的各项财务数据仍在走低。

2025年，特斯拉新车交付量连续两年同比下滑，全年总交付量为163.6万辆；汽车业务营收695.26 亿美元，同比下降 10%；剔除碳积分后，汽车毛利率仅15.4%，较2021年27%的高点下降近四成。因此，尽管特斯拉储能业务颇有起色，特斯拉2025年营收仍同比下降3%至948.3 亿美元，归母净利润同比下降 26.4%至58.6亿美元。

靠着Optimus人形机器人、Robotaxi、xAI等对于未来AI世界的宏大构想，特斯拉市值仍维持在万亿美元。但这些业务似乎难以在短期内变现，相反，它们还需要特斯拉及资本的长期输血。

也就是说，汽车业务在今后相当一段时间内，仍是这家企业的主要收入来源。由此，如何在供应链、尤其是电池处获取更高议价权，以推高毛利和净利润，是特斯拉汽车眼下必须回答的问题。

长期以来，特斯拉的电池供应，主要依赖宁德时代、松下、LG新能源。宁德时代为特斯拉供应磷酸铁锂电池模组，适配入门级及中端车型；松下、LG新能源聚焦高端三元锂电池，支撑特斯拉高性能车型需求。

而其中，宁德时代素来秉持高毛利策略，降价力度自然有限。

特斯拉全球的另外两家电池供应商，松下和LG新能源，它们供应的三元锂电池，其成本天然高于磷酸铁锂电池，加之松下电池毛利率近年仅徘徊在5%左右，因此特斯拉汽车似乎也很难在这两家供应商处，争取到更多的毛利。

而以欣旺达为代表的国内二三线动力电池厂商，拿下定点的主要战略正是“便宜又大碗”——提供有竞争力的价格，却用更新的材料。

有知情人士告诉36氪，欣旺达给特斯拉供应的动力电芯采用了第三代磷酸铁锂等材料，支持充电倍率提升到3C。

3C乃至5C等超快充技术，是中国市场正在普遍推行的补能方案，也是行业认为的趋势之一，特斯拉似乎也有意试水，而欣旺达提供的产品正命中了这一点。

此外，特斯拉仅向欣旺达采购电芯，模组和PACK的定价权与定制权，皆掌握在特斯拉手中。这也有利于特斯拉对电池成本进行更深入管控。

而从特斯拉的全球布局上看，身位二线厂的欣旺达，配合度也会更高。据公开信息显示，特斯拉正在建设墨西哥工厂，规划的年产能为百万级。

这些工厂要想顺利投产，离不开整车上的每个零部件，而让供应商一同出海建厂，是更经济的选择。

但头部电池厂密切跟随特斯拉步伐的制约因素通常较多。例如，松下早在特斯拉上海工厂动工时，就拒绝与之一起在上海建厂。

相较之下，只要给够订单，欣旺达这样二线动力电池厂商，更有动力与主机厂一起远渡重洋。

欣旺达，用性价比和服务撬动客户

根据欣旺达今年1月底向港股提交的新版招股书，截至去年三季度末，这家企业超50%的营收仍由消费电池业务贡献，动力电池业务的亏损也同步收窄，至10亿元级别。

进入特斯拉动力电池供应链，于欣旺达而言，意味着得到了一个极好的突围机会。

在极强调规模的汽车制造业，规模在某种意义上等于盈利能力。而眼下国内动力电池产业的格局是，宁德时代动力电池出货量长期占据约一半的市场份额；弗迪电池，凭借母公司比亚迪每年数百万的新车销量，其装车量也长年居于高位。

除这两家企业之外，中创新航、国轩高科、欣旺达等一众二三线动力电池厂商的装机量差距较小，因此某款明星车型的订单，往往就是它们出货量、市场份额向上跃迁的契机。

特斯拉的新车交付量，尽管连续两年同比下滑，但一年仍有约200万辆的规模。因而特斯拉这个客户，在某种程度上，是欣旺达动力电池业务的一个重要转折点。

何况，在可量化的营收、净利润等业绩指标之外，进入特斯拉供应链，无疑将使欣旺达得到一份较有说服力的产品力背书。

而特斯拉也不是欣旺达撬动的第一个重磅客户。

在特斯拉之前，欣旺达已和头部新势力理想成立合资公司，今年理想自研、欣旺达代工的“理想牌”电池即将装车；搭载欣旺达电池的小米新车也将在今年发布。

打动这些车企的，一方面是欣旺达产品的性价比；另一方面，欣旺达的低姿态，也使主机厂乐于与之合作。

有行业人士告诉36氪，欣旺达曾专门组建了个30-50人的团队，就驻扎上海金桥的小米汽车办公室旁边，等着随时响应客户的需求。

在欣旺达和理想的合作中，电芯开发、电池设计等核心环节皆由理想把控，欣旺达更多的是扮演代工厂的角色。

在汽车行业竞争日趋白热化的今天，车企更迫切地想拧干毛巾里的最后一滴水，这令一众二三线动力电池厂商，看到了从龙头企业口中撬动客户的希望。而欣旺达无疑是在这方面取得了较为明显进展的企业。

作者微信：luckg17305264638

财联社4月9日讯（记者 王碧微）
受AI需求推动，存储芯片自2025年下半年开启新一轮涨价周期，根据CFM闪存市场数据，2025年全年DRAM和NAND闪存价格指数分别上涨386%和207%。
据财联社记者不完全统计，截至发稿，已有至少十家存储相关A股公司披露了2025年年度报告或业绩快报，产业链各环节业绩差异明显。
其中，模组厂商佰维存储（688525.SH）2025年归母净利润同比增长429.07%，成上年产业链“增速王”。德明利（001309.SZ）净利润接近翻倍，朗科科技（300042.SZ）扭亏为盈，未正式披露业绩的江波龙（301308.SZ）亦预计业绩高涨。
存储芯片设计厂商业绩则呈现分化态势，澜起科技（688008.SH）、兆易创新（603986.SH）的整体业绩均有不同程度上涨；普冉股份（688766.SH）归母净利润同比下滑、北京君正（300223.SZ）扣非净利润同比下滑。
与此同时，存储商们资本动作频频，正意通过登陆港股、扩大产能、布局新业务等方式抓住本次存储“超级周期”红利。在存储供需仍不平衡的背景之下，存储产业链今年的表现仍然值得关注。
净利最高增逾4倍，模组厂一个季度赚一年的钱
从目前已披露的年报、业绩快报来看，以存储模组业务起家的佰维存储在产业链中归母净利润同比增幅居首。
佰维存储2025年营业收入113.02亿元，同比增长68.82%；归母净利润8.53亿元，同比增长429.07%；扣非净利润7.85亿元，同比增长1072.25%。
分季度看，佰维存储第四季度归母净利润达8.23亿元，几乎全年利润都集中在第四季度。
佰维存储在年报中重点提及了AI端侧业务对于公司业绩的推动。
其表示，公司2025年AI新兴端侧存储产品收入约17.51亿元。其中，公司ePOP产品已进入Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟等客户的智能眼镜、智能手表等AI端侧终端供应链。
另一存储模组公司德明利2025年营业收入首次突破百亿元，达107.89亿元，同比增长126.07%；归母净利润6.88亿元，同比增长96.35%；扣非净利润6.68亿元，同比增长120.77%。
不过，在营收和净利润大幅增长的同时，德明利毛利率为14.81%，同比下降2.94个百分点；经营活动现金流量净额为-22.41亿元。
与佰维存储类似，德明利的利润也主要集中在存储价格大幅上涨的第四季度。公司前三季度净利润为亏损2708万，第四季度赚了7.154亿元，扭转了全年业绩走势。
朗科科技2025年营业收入约12.4亿元，同比增加49.46%；净利润方面，朗科科技前三季度的归母净利润均为亏损，但四季度后，公司全年归母净利润约2715万元，实现扭亏为盈。
尚未正式披露业绩的江波龙已披露了业绩预告，预计全年归母净利润达12.5亿至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82%。其前三季度的归母净利润约为7.1亿，这意味着其第四季度的净利润在5.4亿元-8.4亿元之间。
财联社记者多方采访获悉，模组商们之所以能在去年第四季度业绩大幅爆发，与原厂强势控产令存储产业链进入卖方市场、端侧AI需求增长以及最重要的低价库存红利等多方因素有关。
目前，存储模组商们仍在大幅备货，保证供应的同时也能进一步吃到涨价红利。
佰维存储到2025年末存货已达到78.68亿元，较上年末增加了超40亿元；德明利2025年末公司存货上升至70.58亿元，较上年末增长超25亿元；江波龙三季度末的存货余额85.17亿元，较上年末增加了约7亿元。
再看业绩分化的芯片设计产业链。
澜起科技2025年归母净利润同比增幅也同样达到较高水平，其2025年营业收入54.56亿元，同比增长49.94%；归母净利润22.36亿元，同比增长58.35%。
澜起科技第一至第四季度归母净利润分别为5.25亿元、6.34亿元、4.73亿元、6.03亿元，未呈现模组商相似的业绩走势。
兆易创新2025年营业收入92.03亿元，同比增长25.12%，首次突破90亿元；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%。
分季度看，兆易创新四个季度的业绩呈现逐步上升趋势。其中，第四季度归母净利润5.65亿元，同比增长108.85%。分产品看，兆易创新存储芯片2025年收入65.66亿元，同比增长26.41%，是公司的主要业绩来源，毛利率42.84%，同比提升2.57个百分点。
兆易创新在年报中表示，海外头部厂商加速向HBM、DDR5等新制程节点迁移，逐步淡出利基型市场并削减2D NAND产能，相关领域出现明显的供给缺口；公司的利基型DRAM和SLC NAND Flash在2025年下半年实现量价齐升。
另一方面，本轮涨价周期并未让所有存储设计A股公司同步兑现业绩。
聚辰股份2025年营业收入12.21亿元，同比增长18.77%；归母净利润3.64亿元，同比增长25.25%。聚辰股份在年报中披露，公司DDR5 SPD芯片2025年收入同比快速增长，是公司业绩增长的重要驱动力之一。
但分季度看，聚辰股份第四季度营业收入2.88亿元，同比仅增长11.3%；第四季度归母净利润4372.44万元，同比下滑44.59%。
北京君正2025年营业收入47.41亿元，同比增长12.54%；归母净利润3.76亿元，同比增长2.74%；扣非净利润3.09亿元，同比下滑0.93%。公司2025年毛利率34.09%，同比下降2.64个百分点。
分季度看，北京君正第四季度营业收入13.05亿元，同比增长28.98%，为全年单季最高；第四季度归母净利润1.2亿元，同比增长95.01%。
普冉股份是目前已正式披露年报的公司中唯一一家归母净利润同比下滑的。
公司2025年营业收入23.20亿元，同比增长28.62%；归母净利润2.08亿元，同比下滑29.03%；扣非净利润1.65亿元，同比下滑38.67%，毛利率同比下降5.19个百分点。
普冉股份在年报中表示，尽管自2025年二季度起市场需求集中释放、下游需求旺盛，但受行业上下游价格变动节奏差异及产品结构变化的影响，公司产品价格承压明显，导致毛利率收缩。
此外，已披露业绩预告的东芯股份则成为产业链中少见的预亏公司。
东芯股份预计2025年亏损1.74亿元至2.14亿元，公司此前公告披露存储板块已实现盈利，亏损主要来自公司对砺算科技的股权投资以权益法确认的投资损失约1.66亿元。
上述公司之外，主业为芯片分销的香农芯创(300475.SZ)已经披露了2025年业绩快报，公司2025年营业总收入为352.51亿元，同比增长45.24%；归母净利润为5.44亿元，同比增长106.06%。
比业绩快报更受关注的是其同步披露的一季度业绩预告。
公司2026年第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润11.4亿元至14.8亿元，较上年同期的1672.85万元大幅增长6714.72%至8747.18%。
可以看见，存储的“超级周期”仍在延续，甚至愈演愈烈。
赴港上市队列扩容 多家公司披露新进展
在业绩之外，为了紧抓“超级周期”红利，多家公司同步推进了港股上市、产业并购以及新一代存储产品的研发和客户导入。
兆易创新、佰维存储、北京君正均在2025年年报中介绍了H股上市进展。
这三家公司2025年境外收入占比均不低，在行业扩张周期中，港股平台可以同时承担海外融资和国际化业务布局两项功能，是近年来国内存储芯片设计公司的一个共同选择。
其中，兆易创新进度最快，公司H股已于2026年1月13日在港交所主板挂牌，完成“A+H”双资本平台搭建；佰维存储已向港交所递交上市申请；北京君正则处于更早期阶段，公司董事会已审议通过发行H股并在港交所主板上市的相关议案。
港股之外，部分公司围绕主业的扩张动作更值得关注。
其中，佰维存储已在2025年上半年完成19亿元定增，加码惠州封测产能，并布局东莞松山湖晶圆级先进封测项目，总投资约30.9亿元，公司预计如果该项目进展顺利，将于2026年年底开始贡献收入
德明利于2025年11月披露，计划定增募资不超过32亿元，用于固态硬盘（SSD）扩产项目、内存产品（DRAM）扩产项目、德明利智能存储管理及研发总部基地项目以及补充流动资金，三个项目建设期均为3年。
江波龙则在2025年12月披露，公司计划募资不超过37亿元，投向AI高端存储器、主控芯片研发及封测能力建设。
与加码产能的路径不同，普冉股份选择了以并购方式补齐产品线。
普冉股份在2025年年报披露的同日，公告推进对珠海诺亚长天存储技术有限公司的第三次收购。
据公告，2025年3月，普冉股份以9000万元收购诺亚长天20%股权；2025年11月，公司再以1.44亿元收购诺亚长天31%股权并取得控股权，诺亚长天自2025年11月起纳入上市公司合并报表范围；2026年3月20日，普冉股份公告拟以2.47亿元收购剩余49%股权，若本次交易完成，三次收购合计耗资4.81亿元。
诺亚长天旗下的SkyHigh Memory Limited主要从事中高端市场2D NAND及其衍生存储芯片产品，广泛应用于工业控制、家电、安防、可穿戴、智能终端等领域。
普冉股份此前以NOR Flash和EEPROM为主营产品，此次收购为公司补齐了2D NAND产品线。
产品层面，澜起科技和聚辰股份在近期均披露了新一代产品进入客户导入阶段的进展。
澜起科技方面，公司DDR5第五子代RCD芯片（运行速率8000MT/s）已完成研发；MRCD/MDB第二子代芯片（运行速率12800MT/s）在2025年第四季度销售显著提升；公司MXC芯片于2025年1月入选CXL联盟公布的首批CXL 2.0合规供应商清单，同期入选的内存厂商三星电子和SK海力士，其受测产品均采用澜起科技的MXC芯片。
聚辰股份日前在回答投资者提问时表示，公司与牵头制定行业标准及产品规范的全球领先存储厂商合作，率先推出配套下一代高性能存储设备的VPD芯片，用于提供关键参数管理、设备识别及系统级校验能力，成为首家进入该公司产品设计验证阶段、支持其新一代EDSFFeSSD模组和CXL内存模组的VPD芯片开发商。
上述这些动作能否持续兑现到业绩，很大程度上取决于本轮存储涨价周期还能延续多久。
CFM闪存市场总经理邰炜在近期举办的闪存市场峰会上表示，存储原厂产能扩张周期较长，最早要到2027年才会有新产能释放，即便新产能落地，短期也难以完全弥补市场缺口。邰炜预计，2026年全球没有一款主流AI存储产品能够实现供需完全平衡。
TrendForce集邦咨询分析师许家源也告诉财联社记者，本轮DRAM价格上涨有机会延续至2027年。其作出这一判断的主要考量在于，CSP（云服务商）的数据中心基建需求能见度较高，而原厂的产能扩张须至2028年方可较明显放量。
谈及本轮涨价周期与过往的不同之处，许家源分析称，本轮周期的需求主要由服务器CSP的数据中心基建带动，此类客户对高价格的负担能力较强；此外，本轮周期涉及RDIMM、LPDDR、HBM、GDDR等多类产品，对各类产品需求皆有带动。
许家源进一步强调，在DRAM价格持续上涨的背景下，笔记本电脑、智能手机等消费性终端需求将受到抑制，对相关企业的生产与销售存在冲击。
值得一提的是，进入2026年一季度末，存储现货市场最新行情已经出现一定变化。
据CFM闪存市场3月31日发布的报告，季度末渠道市场与合约市场出现分化，渠道8GB和16GB DDR4内存条本周价格跌幅达25%，32GB DDR4及DDR5跌幅在10%上下区间；渠道SSD价格亦出现小幅下跌。
与之相对，原厂合约市场一季度服务器及PC NAND、DRAM合约价均呈翻倍式增长，嵌入式存储、行业内存条及SSD价格则相对坚挺。
CFM闪存市场在上述报告中表示，此次渠道市场价格回撤为局部行情，短期尚未传导至其他存储成品。