중국 중앙은행이 공개시장 조작을 통해 단기 유동성을 순공급하면서 금융시장 자금 환경을 안정적으로 유지하고 있다는 점이 이번 뉴스의 핵심입니다. 중국 중앙은행인 중국인민은행(中国人民银行, PBOC)은 3월 16일 7일물 역환매조건부채권(Reverse Repo) 1373억 위안을 실시하고 금리는 1.40%로 유지했습니다. 이날 만기 도래한 7일물 역환매조건부채권이 485억 위안이었기 때문에 실제로 시장에는 888억 위안의 유동성이 순공급되었습니다. 역환매조건부채권은 중앙은행이 단기적으로 시중에 자금을 공급하거나 회수하는 대표적인 통화정책 수단입니다.
지난주(3월 9일~13일)에는 상황이 조금 달랐습니다. 이 기간 동안 중앙은행은 역환매조건부채권을 통해 총 1011억 위안을 순회수했습니다. 또한 화요일에는 1500억 위안 규모의 국고 현금 정기예금이 만기 되었고, 금요일에는 중앙은행이 6개월 만기의 매입형 역환매조건부채권 5000억 위안을 재실행하기로 공지하면서 전체적으로는 1000억 위안 수준의 유동성이 순회수되었습니다. 그러나 최근에는 역환매조건부채권 만기 규모가 크게 줄었고 정부 채권의 순상환 규모도 커지면서 금융시장에 유입되는 현금이 증가해 자금 환경은 전반적으로 비교적 여유로운 상태를 유지하고 있습니다.
자금시장 금리를 보면 일시적으로 상승했다가 다시 안정되는 모습을 보였습니다. 은행 간 초단기 금리인 R001은 주 초반 상승세를 보이다가 수요일에 주간 최고치에 도달했고 전체적으로 4bp 상승해 1.42% 수준까지 올라갔습니다. 그러나 이후 중앙은행의 자금 회수 압력이 줄어들면서 금리는 다시 내려가 금요일에는 1.39%로 하락했습니다. 7일물 금리인 R007은 주 내내 비교적 안정적이어서 약 1.51% 수준에서 좁은 범위에서 움직였고 하루 변동폭도 1bp 미만이었습니다. 특히 3월 12일에는 세금 납부 기간을 포함할 수 있는 구조였지만 R007 상승폭은 0.3bp에 불과했습니다.
Huaxi Securities의 거시경제 공동 수석 분석가 샤오진촨은 이번 주(3월 16일~20일)가 세금 납부 기간이기 때문에 자금 금리가 약간 변동할 가능성은 있지만 전반적으로 균형 상태를 유지할 것으로 전망했습니다. 그는 세금 납부 기간 동안 초단기 금리의 최고 수준이 약 1.45% 정도가 될 가능성이 있으며 7일물 금리는 1.60% 이하에서 관리될 것으로 예상했습니다.
또한 이번 주에는 전반적인 자금 수요 압력도 크지 않을 것으로 분석됩니다. 첫째, 역환매조건부채권 만기 규모는 총 1765억 위안으로 올해 들어 가장 낮은 수준이며 하루 만기 규모도 대부분 500억 위안 이하입니다. 둘째, 정부 채권 발행에 따른 자금 납입 규모도 비교적 중립적입니다. 현재 발표된 발행 계획에 따르면 이번 주 정부 채권 순납입 규모는 2363억 위안이며 아직 규모가 공개되지 않은 할인 국채 두 건을 포함하면 실제 순납입 규모는 약 3063억 위안 정도로 예상됩니다. 이는 금융시장에 큰 충격을 주지 않는 수준으로 평가됩니다.
계절적 요인도 비교적 안정적입니다. 3월 16일이 세금 신고 마감일이며 실제 세금 납부 자금은 17~18일에 집중될 것으로 보이지만, 3월은 분기 말이기 때문에 세금 납부가 자금시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 전망됩니다.
한편 최근 발표된 금융 통계도 중국 통화 환경이 여전히 완화적인 방향에 있음을 보여줍니다. 중국인민은행이 3월 13일 발표한 자료에 따르면 2026년 2월 말 기준 위안화 대출 잔액은 277조5200억 위안으로 전년 대비 6% 증가했습니다. 올해 1~2월 신규 위안화 대출은 5조6100억 위안이 늘었습니다. 같은 달 신규 사회융자 규모는 2조3800억 위안으로 전월보다 4조8400억 위안 감소했지만 전년 동기 대비로는 1469억 위안 증가했습니다. 광의통화(M2) 증가율은 9.0%로 1월과 동일한 수준을 유지했습니다.
BOC Securities은 2026년 중국 정부 업무보고에서 ‘적절한 완화적 통화정책’을 유지하겠다는 방침이 재확인되었다고 분석했습니다. 통화정책의 목표는 경제 안정 성장과 물가 회복을 지원하면서 유동성을 충분히 유지해 사회융자 규모와 통화 공급 증가율이 경제 성장률 및 물가 목표와 균형을 이루도록 하는 것입니다. 다만 현재 지급준비율과 금리 수준이 이미 낮기 때문에 추가적인 금리 인하나 지급준비율 인하 여력은 제한적이며 앞으로는 구조적 통화정책 수단이 더 중요한 역할을 할 가능성이 높다고 평가했습니다.