중국 Tian Xuan, 과기 기업 자금조달 세 가지 방안 제시
전문가 해설
“주식투자·혁신기업 성장, IPO·M&A·S펀드 다원화 출구 필요”라는 기사입니다. 중국은 ‘15·5’ 규획에서 첨단 제조업을 중심으로 한 현대 산업체계 구축과 고수준 과학기술 자립을 중요한 목표로 제시했습니다. 이에 따라 창업·혁신 기업을 지원하는 자본시장의 역할이 강조되고 있으며, 특히 초기 단계에서 중요한 자금 공급원인 지분투자의 원활한 회수 경로가 핵심 과제로 떠오르고 있습니다. 베이징대 교수 톈쉬안(田轩)은 현재 중국 창업투자의 주요 회수 경로가 IPO에 지나치게 집중되어 있어 많은 우량 기업이 상장에 실패하고, 초기 투자기관이 자금을 회수하지 못해 선순환 구조가 약화된다고 지적했습니다. 이에 국가발전개혁위원회가 최근 1조 위안 규모의 M&A 펀드를 설립해 인수합병을 통한 회수 경로를 확대하고 있으며, 동시에 베이징·상하이·선전에서 S펀드(사모 지분 2차 시장 펀드) 시범을 추진하고 있습니다. 그는 IPO·M&A·S펀드 세 가지 경로를 동시에 활성화해야 창업투자의 선순환을 이루고, ‘투자 조기·소규모·장기·하드테크’ 전략을 강화해 신질적 생산력 발전을 뒷받침할 수 있다고 강조했습니다
요약
中国全国人大代表田轩提出了破解科创企业股权融资退出难题的新策略。该策略旨在鼓励科创企业股东退出，让更多的资金流入市场。
南方财经全国两会报道组 唐婧 边万莉
科技创新的蓬勃发展离不开资本的持续赋能，而股权融资作为科创企业早期发展的重要资金来源，其退出渠道的畅通与否，直接关系到创投基金的良性循环与科创生态的健康发展。
全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受21世纪经济报道采访时表示，我国“十五五”规划的重要任务之一，是构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，同时实现高水平科技自立自强。股权投资是推动科技创新与产业创新深度融合的重要抓手。
“股权投资尤其是早期投资，当前存在的一个关键堵点是退出渠道不够广泛、不够畅通。”他表示，长期以来，我国创业投资的主要退出渠道为IPO。客观上讲，IPO确实是“千军万马挤独木桥”，也不完全市场化，所以大量优质企业难以通过IPO实现退出，导致早期创投机构无法顺利变现，难以在退出后将资金再投向其他早期项目，形成良性循环。
田轩指出，现在国家已注意到这一问题，并在大力拓展退出渠道。例如，今年国家发改委刚刚公布成立万亿级并购基金。并购重组是创投基金重要的退出渠道，从国际数据来看，只有很少一部分项目是通过IPO实现退出，绝大多数退出依靠并购、产业整合，或将被投企业出售给其他公司或上市公司完成。
他认为，下一阶段，可通过并购产业基金助力初创企业与创投基金实现退出。
田轩表示，除IPO与并购外，S基金（私募股权二级市场基金）是另一重要退出渠道。目前我国已在北京、上海、深圳等地开展试点，但整体市场总体规模不大，底层资产估值难度较高，专业人才相对匮乏，尚未真正发展壮大。
“未来，我们可以更多地关注S基金，把它做大做强，帮助早期创投基金实现退出，形成资金良性循环，从而有更多的资金去投早、投小、投长、投硬科技。”田轩表示。
对于初创企业股权投资来说，田轩认为未来理想的状态是IPO、并购、S基金三管齐下，同时打通，从而有效地激励创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，支持科技创新，助力发展新质生产力，实现我国高水平科技自立自强。
科技创新的蓬勃发展离不开资本的持续赋能，而股权融资作为科创企业早期发展的重要资金来源，其退出渠道的畅通与否，直接关系到创投基金的良性循环与科创生态的健康发展。
全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受21世纪经济报道采访时表示，我国“十五五”规划的重要任务之一，是构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，同时实现高水平科技自立自强。股权投资是推动科技创新与产业创新深度融合的重要抓手。
“股权投资尤其是早期投资，当前存在的一个关键堵点是退出渠道不够广泛、不够畅通。”他表示，长期以来，我国创业投资的主要退出渠道为IPO。客观上讲，IPO确实是“千军万马挤独木桥”，也不完全市场化，所以大量优质企业难以通过IPO实现退出，导致早期创投机构无法顺利变现，难以在退出后将资金再投向其他早期项目，形成良性循环。
田轩指出，现在国家已注意到这一问题，并在大力拓展退出渠道。例如，今年国家发改委刚刚公布成立万亿级并购基金。并购重组是创投基金重要的退出渠道，从国际数据来看，只有很少一部分项目是通过IPO实现退出，绝大多数退出依靠并购、产业整合，或将被投企业出售给其他公司或上市公司完成。
他认为，下一阶段，可通过并购产业基金助力初创企业与创投基金实现退出。
田轩表示，除IPO与并购外，S基金（私募股权二级市场基金）是另一重要退出渠道。目前我国已在北京、上海、深圳等地开展试点，但整体市场总体规模不大，底层资产估值难度较高，专业人才相对匮乏，尚未真正发展壮大。
“未来，我们可以更多地关注S基金，把它做大做强，帮助早期创投基金实现退出，形成资金良性循环，从而有更多的资金去投早、投小、投长、投硬科技。”田轩表示。
对于初创企业股权投资来说，田轩认为未来理想的状态是IPO、并购、S基金三管齐下，同时打通，从而有效地激励创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，支持科技创新，助力发展新质生产力，实现我国高水平科技自立自强。