훙차오홀딩스, 혼실업 인수로 A주 최대 규모 M&A 기록
전문가 해설
최근 훙차오 홀딩스(宏桥控股)가 약 635억 위안 규모로 혼토실업(宏拓实业)을 인수한 거래가 중국 자본시장에서 큰 관심을 받고 있다. 이 거래는 중국 증권감독관리위원회가 2024년 발표한 “并购六条(인수합병 촉진 정책)” 이후 A주 민영기업 및 선전거래소 역사상 최대 규모 인수합병 기록을 세운 사례로 평가된다. 거래는 2025년 12월 선전거래소의 심사를 통과하고 같은 달 증권감독위원회의 등록 승인을 받은 뒤, 2026년 1월 신규 주식이 상장되면서 공식적으로 완료되었다.
인수 대상인 宏拓实业은 세계적인 전해알루미늄 생산기업으로, 연간 전해알루미늄 생산능력 645만 톤, 알루미나 1,900만 톤을 보유한 민간기업 1위 기업이다. 2024년 기준 매출 1492억 위안, 순이익 181억 위안을 기록해 수익성과 산업 경쟁력을 동시에 갖춘 핵심 자산으로 평가된다. 이번 인수를 통해 宏桥控股은 기존의 단순 알루미늄 가공기업에서 “알루미나–전해알루미늄–심층가공”까지 이어지는 전 산업체인 기업으로 전환하게 되며, 자산 규모는 약 33배 증가한 1050억 위안 수준으로 확대된다. 재무적으로도 인수 효과는 매우 크다. 재편 이후 宏桥控股의 총주식수는 약 130억 주로 확대되고, 2024년 기준 주당순이익(EPS)은 –0.06위안에서 1.39위안으로 급등하며 흑자 전환한다. 또한 자기자본이익률(ROE)은 –3.46%에서 35.57%로 크게 상승해 기업의 수익성과 자본 효율성이 대폭 개선될 것으로 전망된다.
이번 거래는 단순한 기업 인수합병을 넘어 중국 정부의 산업 구조 고도화 정책과 자본시장 개혁의 결합 사례로 평가된다. 특히 홍콩 상장사인 中国宏桥의 핵심 자산을 A주 상장사에 편입함으로써 “홍콩+본토” 이중 자본시장 구조를 활용한 산업 재편 모델을 보여준 점이 특징이다. 또한 알루미늄 산업에서 중국 기업의 글로벌 생산능력과 가격 결정력을 강화하는 효과도 기대된다.
결과적으로 이번 인수는 중국 민영 제조기업이 산업 체인 통합과 자본시장 활용을 통해 규모와 경쟁력을 동시에 확대한 대표적인 사례로 평가되며, 향후 다른 산업에서도 유사한 구조의 인수합병을 촉진하는 계기가 될 가능성이 크다.
인수 대상인 宏拓实业은 세계적인 전해알루미늄 생산기업으로, 연간 전해알루미늄 생산능력 645만 톤, 알루미나 1,900만 톤을 보유한 민간기업 1위 기업이다. 2024년 기준 매출 1492억 위안, 순이익 181억 위안을 기록해 수익성과 산업 경쟁력을 동시에 갖춘 핵심 자산으로 평가된다. 이번 인수를 통해 宏桥控股은 기존의 단순 알루미늄 가공기업에서 “알루미나–전해알루미늄–심층가공”까지 이어지는 전 산업체인 기업으로 전환하게 되며, 자산 규모는 약 33배 증가한 1050억 위안 수준으로 확대된다. 재무적으로도 인수 효과는 매우 크다. 재편 이후 宏桥控股의 총주식수는 약 130억 주로 확대되고, 2024년 기준 주당순이익(EPS)은 –0.06위안에서 1.39위안으로 급등하며 흑자 전환한다. 또한 자기자본이익률(ROE)은 –3.46%에서 35.57%로 크게 상승해 기업의 수익성과 자본 효율성이 대폭 개선될 것으로 전망된다.
이번 거래는 단순한 기업 인수합병을 넘어 중국 정부의 산업 구조 고도화 정책과 자본시장 개혁의 결합 사례로 평가된다. 특히 홍콩 상장사인 中国宏桥의 핵심 자산을 A주 상장사에 편입함으로써 “홍콩+본토” 이중 자본시장 구조를 활용한 산업 재편 모델을 보여준 점이 특징이다. 또한 알루미늄 산업에서 중국 기업의 글로벌 생산능력과 가격 결정력을 강화하는 효과도 기대된다.
결과적으로 이번 인수는 중국 민영 제조기업이 산업 체인 통합과 자본시장 활용을 통해 규모와 경쟁력을 동시에 확대한 대표적인 사례로 평가되며, 향후 다른 산업에서도 유사한 구조의 인수합병을 촉진하는 계기가 될 가능성이 크다.
요약
中国의 宏桥控股가宏拓实业를 635억원에 인수하고, 산업 통합을 추진할 것 같 appears to be a new example of industry integration after the 'six acquisitions' policy. This move could have significant implications for the industry.
21世纪经济报道记者 杨坪
近期，宏桥控股以635亿元对价收购港股中国宏桥旗下核心资产宏拓实业备受市场关注。
该项目不仅创下“并购六条”发布以来A股民营企业、深市企业并购规模双纪录，更成为产业升级与资本市场改革深度融合的生动实践和典型样本。
21世纪经济报道记者获悉，该项目于2025年12月10日获得深交所并购重组委审核通过，2025年12月31日获得证监会注册批复。2026年1月13日，公司新增股份正式在深交所挂牌上市。
据了解，标的公司宏拓实业作为全球电解铝民营龙头企业，核心产能优势显著：电解铝年产能达645万吨（位列全国民营企业第一），氧化铝年产能1900万吨，是全球最大的电解铝生产企业之一。2024年，宏拓实业实现营收1492.89亿元、净利润181.44亿元，优质资产属性凸显。
本次并购完成后，宏桥控股将实现从单一铝加工商向“氧化铝-电解铝-深加工”全链条国际化企业转型，资产规模将增长33倍至1050亿元，年营收突破1500亿元，形成“资源-制造-终端”垂直整合优势，有效解决同业竞争问题。
在技术与绿色发展层面，标的公司的核心竞争力为宏桥控股注入强劲动能。宏拓实业拥有的全球首条全系列600kA特大型预焙阳极电解槽，曾荣获2016年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖，至今仍是全球最大规模产业化应用的超大容量铝生产系列之一。顺应“双碳”目标，宏拓实业正有序推进电解铝产能向云南转移，依托当地丰富水电资源提升可再生能源使用占比，构建“清洁能源+智能化”双轮驱动体系。此次资产注入后，宏桥控股将带动行业向高附加值环节转型升级，为绿色铝业发展提供实践样本。
本次收购方案充分体现市场化定价原则与中小股东权益保护理念，交易对价采用资产基础法评估值635亿元，较收益法估值折让14.5%，既兼顾了企业未来发展的稳健性，也充分考虑了投资者利益。
重组完成后，宏桥控股的财务基本面迎来根本性改善。根据重组报告书，宏桥控股总股本将增至130.31亿股；2024年公司每股收益从重组前的-0.06元大幅跃升至1.39元，成功实现扭亏转盈；净资产收益率（ROE）由-3.46%上升至35.57%，资产运营效率跻身行业领先水平，股东权益获利能力显著增强。
一位投行人士指出，
随着全产业链整合效应释放，宏桥控股市值规模已突破4000亿元，根据公司发布的业绩预告，2025年公司净利润在170亿元至200亿元之间，实现大幅增长，为后续发展奠定坚实基础，市场影响力也将实现质的飞跃。
作为资本市场改革的重要举措，2024年9月证监会发布的“并购六条”聚焦支持产业整合、优化资源配置，为企业战略转型开辟了新路径。统计数据显示，“并购六条”发布以来，深市新增筹划并购重组超1700单，其中重大资产重组超170单，约八成为产业并购。
宏桥控股此次并购，正是政策红利释放的体现：一方面，实控人旗下优质资产注入上市公司，实现了企业内部资源优化配置，通过“深度整合”式并购推动民营龙头企业跨越式发展。另一方面，通过发行股份方式推动中国宏桥H股核心资产回归A股，推动“港股+A股”双平台资源更好协同。
作为“并购六条”落地后的标杆性交易，此次并购不仅实现了资本与产业的深度共振，更重构了全球铝业的竞争格局。交易完成后宏桥控股电解铝产能将跻身全球前列，有助于提升中国的铝企业在全球市场的话语权。在新能源汽车用铝、光伏铝边框等新兴领域，宏桥控股的全产业链布局将发挥协同效应，精准对接市场需求，进一步扩大市场份额。凭借技术优势与绿色产能布局，公司将助力中国铝企在全球定价权竞争中占据更主动地位，推动中国铝业向全球价值链中高端迈进。
前述投行人士表示，这一案例的成功，将激励更多优质民企通过并购重组实现“强链补链”，推动各行业整体效率提升与结构优化。
近期，宏桥控股以635亿元对价收购港股中国宏桥旗下核心资产宏拓实业备受市场关注。
该项目不仅创下“并购六条”发布以来A股民营企业、深市企业并购规模双纪录，更成为产业升级与资本市场改革深度融合的生动实践和典型样本。
21世纪经济报道记者获悉，该项目于2025年12月10日获得深交所并购重组委审核通过，2025年12月31日获得证监会注册批复。2026年1月13日，公司新增股份正式在深交所挂牌上市。
据了解，标的公司宏拓实业作为全球电解铝民营龙头企业，核心产能优势显著：电解铝年产能达645万吨（位列全国民营企业第一），氧化铝年产能1900万吨，是全球最大的电解铝生产企业之一。2024年，宏拓实业实现营收1492.89亿元、净利润181.44亿元，优质资产属性凸显。
本次并购完成后，宏桥控股将实现从单一铝加工商向“氧化铝-电解铝-深加工”全链条国际化企业转型，资产规模将增长33倍至1050亿元，年营收突破1500亿元，形成“资源-制造-终端”垂直整合优势，有效解决同业竞争问题。
在技术与绿色发展层面，标的公司的核心竞争力为宏桥控股注入强劲动能。宏拓实业拥有的全球首条全系列600kA特大型预焙阳极电解槽，曾荣获2016年度中国有色金属工业科学技术奖一等奖，至今仍是全球最大规模产业化应用的超大容量铝生产系列之一。顺应“双碳”目标，宏拓实业正有序推进电解铝产能向云南转移，依托当地丰富水电资源提升可再生能源使用占比，构建“清洁能源+智能化”双轮驱动体系。此次资产注入后，宏桥控股将带动行业向高附加值环节转型升级，为绿色铝业发展提供实践样本。
本次收购方案充分体现市场化定价原则与中小股东权益保护理念，交易对价采用资产基础法评估值635亿元，较收益法估值折让14.5%，既兼顾了企业未来发展的稳健性，也充分考虑了投资者利益。
重组完成后，宏桥控股的财务基本面迎来根本性改善。根据重组报告书，宏桥控股总股本将增至130.31亿股；2024年公司每股收益从重组前的-0.06元大幅跃升至1.39元，成功实现扭亏转盈；净资产收益率（ROE）由-3.46%上升至35.57%，资产运营效率跻身行业领先水平，股东权益获利能力显著增强。
一位投行人士指出，
随着全产业链整合效应释放，宏桥控股市值规模已突破4000亿元，根据公司发布的业绩预告，2025年公司净利润在170亿元至200亿元之间，实现大幅增长，为后续发展奠定坚实基础，市场影响力也将实现质的飞跃。
作为资本市场改革的重要举措，2024年9月证监会发布的“并购六条”聚焦支持产业整合、优化资源配置，为企业战略转型开辟了新路径。统计数据显示，“并购六条”发布以来，深市新增筹划并购重组超1700单，其中重大资产重组超170单，约八成为产业并购。
宏桥控股此次并购，正是政策红利释放的体现：一方面，实控人旗下优质资产注入上市公司，实现了企业内部资源优化配置，通过“深度整合”式并购推动民营龙头企业跨越式发展。另一方面，通过发行股份方式推动中国宏桥H股核心资产回归A股，推动“港股+A股”双平台资源更好协同。
作为“并购六条”落地后的标杆性交易，此次并购不仅实现了资本与产业的深度共振，更重构了全球铝业的竞争格局。交易完成后宏桥控股电解铝产能将跻身全球前列，有助于提升中国的铝企业在全球市场的话语权。在新能源汽车用铝、光伏铝边框等新兴领域，宏桥控股的全产业链布局将发挥协同效应，精准对接市场需求，进一步扩大市场份额。凭借技术优势与绿色产能布局，公司将助力中国铝企在全球定价权竞争中占据更主动地位，推动中国铝业向全球价值链中高端迈进。
前述投行人士表示，这一案例的成功，将激励更多优质民企通过并购重组实现“强链补链”，推动各行业整体效率提升与结构优化。