중국 대형은행 레버리지 축소로 금 시장 과열 우려
전문가 해설
글로벌 최대 금 ETF인 SPDR Gold Shares의 보유량이 처음으로 1100톤을 넘어선 점은 자금 유입의 강도를 상징한다. 2월 중순 이후 지속적인 순유입이 이어지며 기관 투자자들의 포지션 확대가 확인됐다. 중국 A주 시장에서도 금 관련 종목과 ETF가 일제히 4~5%대 급등세를 보이며 단기 피난처 역할을 했다.
그러나 시장의 과열 신호도 동시에 감지된다. 일부 국유 대형 은행들은 개인 대상 귀금속 파생·연기계약의 증거금 비율을 100%까지 상향 조정해 사실상 레버리지를 1배로 낮췄다. 중국공상은행, 중국농업은행, 중국건설은행 등이 대표적이다. 이는 가격 급등 국면에서 과도한 투기 수요를 억제하고, 변동성 확대에 따른 리스크를 사전에 차단하려는 조치로 해석된다.
실물 시장에서도 변화가 나타난다. 일부 금 판매점은 투자용 금괴 판매를 중단하고 공예 금괴 위주로 전환했다. 공급망 부담과 가격 급변에 따른 클레임 리스크를 관리하기 위한 대응이다. 장신구 금 가격이 g당 1600위안대를 형성하는 등 체감 가격도 역사적 고점 구간에 진입했다.
전문가들은 단기와 중장기 논리를 구분한다. 단기적으로는 이란의 대응 강도와 충돌 확산 범위가 변동성의 핵심 변수다. 국지적 충돌에 그치고 외교적 완화가 이뤄질 경우, 현재의 ‘공포 프리미엄’은 빠르게 되돌려질 가능성이 있다. 이미 누적 상승 폭이 큰 만큼 고점 조정 위험도 상존한다.
반면 중장기적으로는 금을 지지하는 구조적 요인이 여전히 유효하다는 분석이 우세하다. 달러 신뢰 약화, 미국 재정 리스크 확대, 연준의 완화 사이클 지속에 따른 무이자 자산의 기회비용 하락, 각국 중앙은행의 금 매입 확대, 탈달러화 흐름 심화 등이 복합적으로 작용하고 있다. 일부 글로벌 투자은행은 2026년 말 금 가격을 6000~6300달러 수준으로 제시하며 장기 전망치를 상향 조정했다.
그러나 시장의 과열 신호도 동시에 감지된다. 일부 국유 대형 은행들은 개인 대상 귀금속 파생·연기계약의 증거금 비율을 100%까지 상향 조정해 사실상 레버리지를 1배로 낮췄다. 중국공상은행, 중국농업은행, 중국건설은행 등이 대표적이다. 이는 가격 급등 국면에서 과도한 투기 수요를 억제하고, 변동성 확대에 따른 리스크를 사전에 차단하려는 조치로 해석된다.
실물 시장에서도 변화가 나타난다. 일부 금 판매점은 투자용 금괴 판매를 중단하고 공예 금괴 위주로 전환했다. 공급망 부담과 가격 급변에 따른 클레임 리스크를 관리하기 위한 대응이다. 장신구 금 가격이 g당 1600위안대를 형성하는 등 체감 가격도 역사적 고점 구간에 진입했다.
전문가들은 단기와 중장기 논리를 구분한다. 단기적으로는 이란의 대응 강도와 충돌 확산 범위가 변동성의 핵심 변수다. 국지적 충돌에 그치고 외교적 완화가 이뤄질 경우, 현재의 ‘공포 프리미엄’은 빠르게 되돌려질 가능성이 있다. 이미 누적 상승 폭이 큰 만큼 고점 조정 위험도 상존한다.
반면 중장기적으로는 금을 지지하는 구조적 요인이 여전히 유효하다는 분석이 우세하다. 달러 신뢰 약화, 미국 재정 리스크 확대, 연준의 완화 사이클 지속에 따른 무이자 자산의 기회비용 하락, 각국 중앙은행의 금 매입 확대, 탈달러화 흐름 심화 등이 복합적으로 작용하고 있다. 일부 글로벌 투자은행은 2026년 말 금 가격을 6000~6300달러 수준으로 제시하며 장기 전망치를 상향 조정했다.
요약
중동局勢가 강화되면서避險情绪가 높아지게 되었다. 따라서,黃金의 가격이 5400달러에 도달하고,여러 기관들이 인ベSTEMENT 금條의 판매를 중단하였다.
21世纪经济报道记者 叶麦穗
3月2日，受中东局势升级影响，避险情绪升温，周一现货黄金盘中一度站上5400美元/盎司，涨幅超过2%，各类黄金ETF全线大涨，黄金板块上涨5.52%。
目前，已经有国有大行密集压降贵金属业务杠杆，部分降至1倍，多家金店也暂停了投资金条的销售。
（资料图）
SPDR持仓首次站上1100吨
据新华社报道，美国和以色列2月28日对伊朗发起军事打击，引发中东地缘政治局势显著升级。伊朗伊斯兰革命卫队当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。
地缘局势进一步升级，避险情绪攀升，3月2日贵金属大涨，黄金再度站上5400美元/盎司，距离前高（5598.75美元/盎司）仅有一步之遥，至此黄金年内的涨幅已经达到25%。全球最大的黄金ETF—SPDR的持仓也首次站上1100吨，最新持仓达到1101.33吨，自2月18日以来，资金持续加仓。
3月2日，A股黄金概念股也接连涨停，板块上涨5.52%，根据东方财富的资金流向监测，当日有3.9亿元主力资金流入贵金属板块。
各类黄金ETF今日也出现普涨，14只黄金ETF的涨幅都超过了4%。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞在接受记者采访时坦言，本轮金价上涨主要受市场避险情绪急剧升温而推动。短期内金价的波动将加剧，波动幅度主要依赖伊朗的反击烈度与冲突扩散范围。若伊朗加大报复力度，地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨。而若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议，市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅，同时需关注维也纳技术谈判带来的外交降温可能，短期金价将维持高波动运行特征。
不过从中长期来看，在“美国优先”原则以及利好中期选举的背景下，特朗普政府会继续争夺对外权益和海外资源，“伊朗政权更迭”可能是其最终目标，这将导致全球政治经济秩序持续调整、分化与重组，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，叠加2026年国际货币秩序重构成为全球资产主线，美元信用受损、美国财政风险加剧的背景下，美联储降息周期延续进一步降低了持有无息黄金的机会成本，且全球央行购金需求维持高位，各国出于战略考量的持续购金行为与去美元化趋势深化形成共振，共同筑牢黄金中长期上涨基础。需要注意的是，短期金价已积累较大涨幅，需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需谨慎，但在地缘不确定性未消、美元信用弱化、央行购金等中长期支撑因素未发生实质性变化的背景下，黄金的中长期配置价值依然突出，仍是对冲全球系统性风险的核心资产。
随着国际金价节节攀升，有品牌金店暂停销售投资金条，取而代之以工艺金条。工艺金条与投资金条相比，每克价格相差200元至300元。目前，工艺金条价格在1400元/克左右。首饰金方面，3月2日，主流品牌金店首饰金价格基本达到1620元/克。
其实，今年1月29日，就有银行发布了类似通知。合肥科技农村商业银行表示：“ 自2026年1月29日起，本行暂停受理国富黄金公司投资金条类产品的新增报价与订单。在此时间点之前已受理的订单，将按原约定时间正常发货。”
对于暂停投资金条的原因，银行表示主要有三方面，一是供应链压力：受全球原料供应紧张、产能受限及春节前物流效率影响，供应商难以保证新订单在节前按时交付；二是市场风险控制：春节期间国际贵金属市场正常交易，价格波动可能加剧。若客户因金价下跌而以未收货为由提出索赔，将增加双方风险；三是行业普遍调整：近期多家银行已陆续收紧贵金属业务，包括清退无持仓账户、上调保证金比例等，以引导投资者理性配置资产。
该行还表示，该次调整仅涉及投资金条类产品， 定价类黄金产品（如纪念金、饰品金等）仍可正常受理订单。仍可通过积存金等非实物类产品参与黄金投资。
贵金属保证金比例大幅提升
除了暂停销售投资金条之外，多家国有大行宣布上调代理上金所个人贵金属延期合约的保证金比例。在此之中，部分银行将相关合约保证金比例上调至100%，这意味着，杠杆已压降至1倍，投资者参与交易需要与交易资金一致的全额保证金。
2月25日，工商银行发布公告称，自2月27日收盘清算时起，该行代理个人客户Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差异化保证金作同向、同幅度调整；该行代理个人客户Ag（T+D）合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差异化保证金作同向、同幅度调整。
这已经不是工商银行首次在今年上调保证金比例，此前的2月9日，该行才刚刚宣布将上述代理个人客户黄金合约的标准交易保证金比例由60%调整为80%，Ag（T+D）的标准交易保证金比例由66%调整为80%。
同样将杠杆倍数降至1的还有农业银行，农行自2026年2月26日（星期四）收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%。
此外，建设银行自2026年2月27日（星期五）收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%。
中国银行则在2月24日发布相关公告，不过该行要求的交易保证金比例尚未达到100%。该行黄金延期合约客户保证金比例则维持55.44%不变。
全球地缘摩擦加剧背景下，贵金属价格剧烈波动，银行正持续收缩高风险贵金属业务线。
不只是国内，泰国自3月1日起实施严格的零售黄金交易新规，旨在抑制投机行为。据泰国央行官网公告，个人以泰铢计价的线上黄金交易，将实行每人、每平台每日5000万泰铢的限额。
近日，摩根大通预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，将黄金长期预测上调至4500美元/盎司。美银分析师也在最新的大宗商品报告中重申了对金价未来12个月6000美元/盎司的目标价；不过，他们也承认，随着投资者适应更高的价格，这种贵金属面临一些近期阻力。
3月2日，受中东局势升级影响，避险情绪升温，周一现货黄金盘中一度站上5400美元/盎司，涨幅超过2%，各类黄金ETF全线大涨，黄金板块上涨5.52%。
目前，已经有国有大行密集压降贵金属业务杠杆，部分降至1倍，多家金店也暂停了投资金条的销售。
（资料图）
SPDR持仓首次站上1100吨
据新华社报道，美国和以色列2月28日对伊朗发起军事打击，引发中东地缘政治局势显著升级。伊朗伊斯兰革命卫队当晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。
地缘局势进一步升级，避险情绪攀升，3月2日贵金属大涨，黄金再度站上5400美元/盎司，距离前高（5598.75美元/盎司）仅有一步之遥，至此黄金年内的涨幅已经达到25%。全球最大的黄金ETF—SPDR的持仓也首次站上1100吨，最新持仓达到1101.33吨，自2月18日以来，资金持续加仓。
3月2日，A股黄金概念股也接连涨停，板块上涨5.52%，根据东方财富的资金流向监测，当日有3.9亿元主力资金流入贵金属板块。
各类黄金ETF今日也出现普涨，14只黄金ETF的涨幅都超过了4%。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞在接受记者采访时坦言，本轮金价上涨主要受市场避险情绪急剧升温而推动。短期内金价的波动将加剧，波动幅度主要依赖伊朗的反击烈度与冲突扩散范围。若伊朗加大报复力度，地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨。而若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议，市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅，同时需关注维也纳技术谈判带来的外交降温可能，短期金价将维持高波动运行特征。
不过从中长期来看，在“美国优先”原则以及利好中期选举的背景下，特朗普政府会继续争夺对外权益和海外资源，“伊朗政权更迭”可能是其最终目标，这将导致全球政治经济秩序持续调整、分化与重组，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，叠加2026年国际货币秩序重构成为全球资产主线，美元信用受损、美国财政风险加剧的背景下，美联储降息周期延续进一步降低了持有无息黄金的机会成本，且全球央行购金需求维持高位，各国出于战略考量的持续购金行为与去美元化趋势深化形成共振，共同筑牢黄金中长期上涨基础。需要注意的是，短期金价已积累较大涨幅，需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需谨慎，但在地缘不确定性未消、美元信用弱化、央行购金等中长期支撑因素未发生实质性变化的背景下，黄金的中长期配置价值依然突出，仍是对冲全球系统性风险的核心资产。
随着国际金价节节攀升，有品牌金店暂停销售投资金条，取而代之以工艺金条。工艺金条与投资金条相比，每克价格相差200元至300元。目前，工艺金条价格在1400元/克左右。首饰金方面，3月2日，主流品牌金店首饰金价格基本达到1620元/克。
其实，今年1月29日，就有银行发布了类似通知。合肥科技农村商业银行表示：“ 自2026年1月29日起，本行暂停受理国富黄金公司投资金条类产品的新增报价与订单。在此时间点之前已受理的订单，将按原约定时间正常发货。”
对于暂停投资金条的原因，银行表示主要有三方面，一是供应链压力：受全球原料供应紧张、产能受限及春节前物流效率影响，供应商难以保证新订单在节前按时交付；二是市场风险控制：春节期间国际贵金属市场正常交易，价格波动可能加剧。若客户因金价下跌而以未收货为由提出索赔，将增加双方风险；三是行业普遍调整：近期多家银行已陆续收紧贵金属业务，包括清退无持仓账户、上调保证金比例等，以引导投资者理性配置资产。
该行还表示，该次调整仅涉及投资金条类产品， 定价类黄金产品（如纪念金、饰品金等）仍可正常受理订单。仍可通过积存金等非实物类产品参与黄金投资。
贵金属保证金比例大幅提升
除了暂停销售投资金条之外，多家国有大行宣布上调代理上金所个人贵金属延期合约的保证金比例。在此之中，部分银行将相关合约保证金比例上调至100%，这意味着，杠杆已压降至1倍，投资者参与交易需要与交易资金一致的全额保证金。
2月25日，工商银行发布公告称，自2月27日收盘清算时起，该行代理个人客户Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差异化保证金作同向、同幅度调整；该行代理个人客户Ag（T+D）合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差异化保证金作同向、同幅度调整。
这已经不是工商银行首次在今年上调保证金比例，此前的2月9日，该行才刚刚宣布将上述代理个人客户黄金合约的标准交易保证金比例由60%调整为80%，Ag（T+D）的标准交易保证金比例由66%调整为80%。
同样将杠杆倍数降至1的还有农业银行，农行自2026年2月26日（星期四）收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%。
此外，建设银行自2026年2月27日（星期五）收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%。
中国银行则在2月24日发布相关公告，不过该行要求的交易保证金比例尚未达到100%。该行黄金延期合约客户保证金比例则维持55.44%不变。
全球地缘摩擦加剧背景下，贵金属价格剧烈波动，银行正持续收缩高风险贵金属业务线。
不只是国内，泰国自3月1日起实施严格的零售黄金交易新规，旨在抑制投机行为。据泰国央行官网公告，个人以泰铢计价的线上黄金交易，将实行每人、每平台每日5000万泰铢的限额。
近日，摩根大通预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，将黄金长期预测上调至4500美元/盎司。美银分析师也在最新的大宗商品报告中重申了对金价未来12个月6000美元/盎司的目标价；不过，他们也承认，随着投资者适应更高的价格，这种贵金属面临一些近期阻力。