중국 양적 펀드 5월 규모 5,7조 위안
전문가 해설
올해 들어 공모 양적 시장의 열기가 급증하면서 은행과 증권사들이 이를 양적 사모의 대체재로 적극적으로 홍보하고 있습니다. 투자자들의 청약 열기가 뜨거워져 심지어 '하루 만에 매진'되는 상황도 발생하고 있습니다. Wind 데이터에 따르면, 5월 22일 기준으로 전체 시장에는 총 861개의 양적 펀드가 있으며, 총 규모는 5,759.64억 위안으로 연초 대비 13% 증가했습니다.
채널 피드백에 따르면, 공모의 양적 열풍이 불고 있는 이유 중 하나는 최근 몇 년간 양적 사모펀드의 우수한 실적이 전체 분야를 뜨겁게 달구고 있기 때문입니다. 자산관리 매니저는 올해 권리 포함 상품이 회복되고, 주식 판매 목표가 높아졌으며, 은행이 고정 수익+인기 판매와 동시에 양적 상품의 홍보를 강화하여 비중이 20%에서 30%에 달한다고 밝혔습니다. 이는 작년에 비해 증가한 수치입니다.
또한, 공모의 정량화는 성과 보수를 추출하지 않으며, 최종 수익은 사모펀드와 비슷하거나 심지어 더 우수합니다. 화남 지역의 한 주요 증권사 관계자는 사모펀드 요율이 비교적 높음에도 불구하고, "1% 관리비+25% 성과 보수" 또는 "2% 관리비+25% 성과 보수"가 있지만, 각종 비용을 제외한 초과 수익은 공모의 양적 수익과 거의 차이가 없다고 지적했습니다.
수익 측면에서 보면, 창업 및 혁신 테마의 증자 펀드가 두드러진 성과를 보였습니다. 5월 22일 기준, 전체 시장에서 최근 3년간 증자 펀드가 100% 이상 상승했다고 언급한 종목은 5개로, 각각 초상 중증 2000 강화 ETF, 초상 상해 과창판 50 성분 강화 ETF 등입니다. 능동적 양적 측면에서 화샤즈성 선봉은 최근 3년간 54.38%의 상승률을 기록하며 1위를 차지했습니다. 신오량화 다인자와 푸궈신싱성장량화 셀렉트가 각각 48.91%와 47.52%의 상승률로 그 뒤를 이었습니다.
서부리더펀드는 양적 투자를 선택한 투자자들이 이전에 적극적 권리를 구매한 사람들이 더 많다고 밝혔습니다. 따라서 소규모 및 소규모 디스크의 '전문성, 정밀성, 특수성, 신기술' 및 중앙 기업 우선 선택과 같은 특색 있는 품종의 정량적 제품이 시장에서 더 인기가 있습니다.
채널 피드백에 따르면, 공모의 양적 열풍이 불고 있는 이유 중 하나는 최근 몇 년간 양적 사모펀드의 우수한 실적이 전체 분야를 뜨겁게 달구고 있기 때문입니다. 자산관리 매니저는 올해 권리 포함 상품이 회복되고, 주식 판매 목표가 높아졌으며, 은행이 고정 수익+인기 판매와 동시에 양적 상품의 홍보를 강화하여 비중이 20%에서 30%에 달한다고 밝혔습니다. 이는 작년에 비해 증가한 수치입니다.
또한, 공모의 정량화는 성과 보수를 추출하지 않으며, 최종 수익은 사모펀드와 비슷하거나 심지어 더 우수합니다. 화남 지역의 한 주요 증권사 관계자는 사모펀드 요율이 비교적 높음에도 불구하고, "1% 관리비+25% 성과 보수" 또는 "2% 관리비+25% 성과 보수"가 있지만, 각종 비용을 제외한 초과 수익은 공모의 양적 수익과 거의 차이가 없다고 지적했습니다.
수익 측면에서 보면, 창업 및 혁신 테마의 증자 펀드가 두드러진 성과를 보였습니다. 5월 22일 기준, 전체 시장에서 최근 3년간 증자 펀드가 100% 이상 상승했다고 언급한 종목은 5개로, 각각 초상 중증 2000 강화 ETF, 초상 상해 과창판 50 성분 강화 ETF 등입니다. 능동적 양적 측면에서 화샤즈성 선봉은 최근 3년간 54.38%의 상승률을 기록하며 1위를 차지했습니다. 신오량화 다인자와 푸궈신싱성장량화 셀렉트가 각각 48.91%와 47.52%의 상승률로 그 뒤를 이었습니다.
서부리더펀드는 양적 투자를 선택한 투자자들이 이전에 적극적 권리를 구매한 사람들이 더 많다고 밝혔습니다. 따라서 소규모 및 소규모 디스크의 '전문성, 정밀성, 특수성, 신기술' 및 중앙 기업 우선 선택과 같은 특색 있는 품종의 정량적 제품이 시장에서 더 인기가 있습니다.
💡 공모 양화펀드는 프라이빗 양화펀드의 대체재로 주목받고 있으며, 이는 투자자들의 인기가 높아지면서 '하루 동안 매진'되는 상품도 등장하고 있습니다. 공모 양화펀드는 성과보수를 부과하지 않기 때문에 최종 수익률이 프라이빗 펀드와 비슷하거나 더 좋은 경우가 많습니다.
【导读】反向 挖角头部私募 、 囤显卡堆算力、千万级别IT预算，公募量化 悄然生变
见习记者 闫军
今年以来，公募量化市场突然火了 。
一边是渠道 的烈火烹油， 银行、券商 将其 作为 量化私募的“平替”大力推销，投资者认购热情高涨，甚至出现“一日售罄”和“限购潮” ，有产品限购低至5 0 元 ； 另一边则是基金公司 量化策略持续升级迭代， 反向从私募“挖角”、升级GPU算力，加速布局量化赛道。
W ind数据显示，截至5月2 2 日，全市场量化基金共有8 61 只，合计规模为5 759.64 亿元，较年初增长1 3% 。在公募量化获得资金青睐的同时，规模扩张是否会影响超额表现？科技板块单边上涨是否带来拥挤度隐忧？基金公司又将如何应对？
私募量化“光环”外溢至公募？ 理财经理 纷纷普及“ 量化逻辑 ”
基金君调查显示， 包括银行、券商在内的主要代销渠道，近期都明显增加了公募量化产品的销售比重。
“今年含权产品回暖，总行业提高了权益销售的目标。银行在固收+热销的同时，不少客户也在询问量化产品的情况。”某头部股份制银行理财经理表示，今年公募量化销售在权益产品销售的占比达2 0% 到3 0% ，较去年有所提升。
另有渠道端人士表示，尽管权益市场回暖，但是远没有达到2 021 年的热度，投资者对主动权益的接受度并不高。“用大量时间解释基金经理的 选股逻辑、行业偏好、仓位变化 之后，客户可能更关心历史业绩。”有理财经理表示，量化产品并不需要解释太多，只要告诉客户利用量化因子捕捉市场定价偏差获取收益，客户接受程度较高。
互联网渠道在量化基金上也有布局。以蚂蚁基金为例，其早在2 025 年初 就 上线了 指数投资服务平台“指数+” ，其中指增类产品是主要发力方向。
综合多方渠道反馈，公募量化热兴起，原因如下：
一是 量化私募这几年的优异业绩“带火”了整个赛道 。
以某股份制大行为例，财富选品部门中公募、私募两个科室同属一个团队，内部共享度 较 高。销售层面，理财经理尤其是私行部门卖量化私募较多，对量化产品的逻辑 、 认可度 和 专业度都有较大的提升。
二是 公募量化不提取业绩报酬 ，最终回报不逊于私募。
“今年公募量化呈现出不错的竞争力，相较于量化私募，公募量化不计提业绩报酬，超额收益性价比并不低。”华南某头部券商人士表示，私募基金费率多由“1 % 管理费 +25% 业绩报酬”构成，甚至有些私募费率达到“2 % 管理费 +25% 业绩报酬”，各项费用扣下来，超额收益和公募量 化差不多。
从收益来看，双创主题的指增基金排名靠前。截至5月2 2 日，全市场有5只指增基金近三年涨幅超1 00% ，分别是 招商中证2000增强ETF 、 招商上证科创板50成份增强ETF 、 海富通中证2000增强ETF 、 广发中证科创创业50增强ETF 、 鹏华上证科创板50成份增强ETF 。主动量化方面， 华夏智胜先锋 近三年涨幅达5 4.38% ，排名第一； 信澳量化多因子 和 富国新兴成长量化精选 分别以4 8.91% 、4 7.52% 的涨幅紧随其后。
有哪些量化品种受到投资者关注？西部利得基金方面表示，选择量化的投资者更多是此前买主动权益的人群。因此， 小微盘“专精特新” 、央企优选等特色品种的量化产品贴合市场热点、解释成本较低的产品更有吸引力。
公募量化是否为量化私募的“平替”？
因量化私募门槛高、额度少，销售渠道能也在一定程度上传递公募量化作为“平替”的思路。在基金公司看来，“平替”说法有一定的道理，但是并不能混为一谈。
有基金公司人士坦言， 高净值客户认同私募量化，非高净值因为门槛而购买公募量化的情况是存在的。 但与此同时，公募量化 投研团队在扩充，硬件设备在升级，这些变化，渠道都看在眼里。
某公募基金公司人士介绍，公司 在GPU算力、存储、交易系统等方面投入达到私募同等水平。例 如 超 百块英伟达高性能显卡、千万元级IT预算，为先进策略落地提供了基础设施。
更为重要的是，公募量化有 一套与私募迥然不同的产品定位。
上述人士指出，相比量化私募， 公募基金在投资比例、持仓分散、流动性管理、信息披露、产品净值波动等方面约束更多，难以通过高换手或更灵活的衍生品工具放大策略特征。 因此，公募量化 策略更清晰，方差更小 ，也更适合普通投资者。
对于部分高净值客户而言，公募量化并非私募的“平替”，而是 资产配置 的补充。公募基金的投资比例约束更严、信息透明度更高 ， 不使用衍生品放大收益，也避免了相应放大的亏损风险。 这些特点在特定市场环境下具有独特的防御价值。
反向挖人，公募基金从人才到策略加速布局
公募基金公司也在加速布局量化赛道 。
华夏、易方达等头部公司持续加码 ，“爆 款”基金 频出 ； 博道、国金、西部利得等则在量化领域形成了自己的特色。中欧基金已经将触角伸向私募，从量化私募“挖角” ， 包括 来自 艾悉资产的 杨柳、 汤旻玮， 以及千象资产的宋婷等头部量化私募人才加入中欧基金， 在市场上引发关注 。
传统 公募量化擅长 基本面因子的 长周期Alpha ，而T0、量价等中短周期能力较弱，导致 公募基金在2 022 年至2 023 年市场风险偏好收缩时，超额能力兑现周期长 ， 影响 基金短期的 稳定性。基于此，中欧基金量化投资总监曲径决定，从私募中寻找优秀人才， 系统性地补齐中欧基金量化团队的中短周期超额能力 。
曲径先是找到头部量化机构千象资产的宋婷，补齐了 量价因子等方面的短板。由 宋婷 主导搭建的系统化“因子工厂”框架，将海量的量价数据高效地加工成有效的Alpha信号，并与原有的基本面Alpha深度结合，力争提升超额收益的稳定性与胜率。
为了解决短周期预测痛点，中欧基金又挖掘到 在深度学习端到端模型上拥有深厚经验的杨柳。 杨柳 曾担任英国Capula Investment公司的系统交易负责人 ，回国后创立过 艾悉资产 。
杨柳 加入中欧基金后主要负责技术支持，并没有管理相关产品，但是 对中欧基金的数据处理、算力、交易系统等底层基础设施提出革命性的升级要求。
随着这些人才的引入，中欧基金搭建起了 长 周期基本面 、 中周期因子工厂 、 短周期深度学习 的 三元低相关策略组合 ， 增强组合的稳定性和抗回撤能力。
“客户更希望看到月度、年度持续跑赢的中短周期胜率，而非脉冲式的长周期兑现。” 某公募基金量化基金经理表示，这也促使公募量化持续迭代策略，提供高胜率、低回撤的产品。
市场 拥挤度 与结构性行情的双重 隐忧
热潮之下，风险正在积聚 ：一是 策略 容量 限制， 二是结构性行业轮动加快。
规模天然是量化策略的敌人。当资金大量涌入，超额收益会被迅速摊薄 ，甚至在极端市场行情下容易引发“踩踏” 。这是量化行业的基本规律，公募也不例外。公募量化产品在规模持续扩张的情况下，如何保持创造超额收益的能力？
沪上某基金经理坦言， 答案是 控制规模与进一步 降频。
市场最狂热的时候主动控制规模 ， 要么限购，要么不做主动营销。“即使 策略 容量 足 够，也要主动控制。” 上述基金经理表示 。
此外， 高频策略的容量天然较小，而低频策略的容量更大。 对于公募量化而言，本身就不做高频交易，而 当规模增长到一定程度，策略 就是进一步降频 。
另一个隐忧来自 极致的结构性行情 。
量化投资的收益可以拆解为Beta（市场收益） 和Alpha （超额收益）两部分。在A股市场，随着有效性提升，Alpha的获取难度正在逐年增加。 不过， A 股的Beta正在变得越来越好 ， 市场本身的长期回报在改善。这意味着，即使Alpha空间收窄，只要Beta向好，量化产品的整体收益依然可期。
但是 今年以来科技板块集中贡献了涨幅，资金拥挤度显著提升。在这种环境下，公募量化产品如何继续挖掘超额收益？
西部利得基金的应对方式是 升级迭代、 多元化储备 子策略。 公司表示，旗下西部利得 量化成长与 西部利得 智享量化两只产品都设有“卫星策略仓位”，可以根据市场风格进行动态调整。在风格转换阶段，策略会切换为偏防守的配置。
校对：纪元
编辑：小茉
审核：许闻
注：本文封面图由AI生成
见习记者 闫军
今年以来，公募量化市场突然火了 。
一边是渠道 的烈火烹油， 银行、券商 将其 作为 量化私募的“平替”大力推销，投资者认购热情高涨，甚至出现“一日售罄”和“限购潮” ，有产品限购低至5 0 元 ； 另一边则是基金公司 量化策略持续升级迭代， 反向从私募“挖角”、升级GPU算力，加速布局量化赛道。
W ind数据显示，截至5月2 2 日，全市场量化基金共有8 61 只，合计规模为5 759.64 亿元，较年初增长1 3% 。在公募量化获得资金青睐的同时，规模扩张是否会影响超额表现？科技板块单边上涨是否带来拥挤度隐忧？基金公司又将如何应对？
私募量化“光环”外溢至公募？ 理财经理 纷纷普及“ 量化逻辑 ”
基金君调查显示， 包括银行、券商在内的主要代销渠道，近期都明显增加了公募量化产品的销售比重。
“今年含权产品回暖，总行业提高了权益销售的目标。银行在固收+热销的同时，不少客户也在询问量化产品的情况。”某头部股份制银行理财经理表示，今年公募量化销售在权益产品销售的占比达2 0% 到3 0% ，较去年有所提升。
另有渠道端人士表示，尽管权益市场回暖，但是远没有达到2 021 年的热度，投资者对主动权益的接受度并不高。“用大量时间解释基金经理的 选股逻辑、行业偏好、仓位变化 之后，客户可能更关心历史业绩。”有理财经理表示，量化产品并不需要解释太多，只要告诉客户利用量化因子捕捉市场定价偏差获取收益，客户接受程度较高。
互联网渠道在量化基金上也有布局。以蚂蚁基金为例，其早在2 025 年初 就 上线了 指数投资服务平台“指数+” ，其中指增类产品是主要发力方向。
综合多方渠道反馈，公募量化热兴起，原因如下：
一是 量化私募这几年的优异业绩“带火”了整个赛道 。
以某股份制大行为例，财富选品部门中公募、私募两个科室同属一个团队，内部共享度 较 高。销售层面，理财经理尤其是私行部门卖量化私募较多，对量化产品的逻辑 、 认可度 和 专业度都有较大的提升。
二是 公募量化不提取业绩报酬 ，最终回报不逊于私募。
“今年公募量化呈现出不错的竞争力，相较于量化私募，公募量化不计提业绩报酬，超额收益性价比并不低。”华南某头部券商人士表示，私募基金费率多由“1 % 管理费 +25% 业绩报酬”构成，甚至有些私募费率达到“2 % 管理费 +25% 业绩报酬”，各项费用扣下来，超额收益和公募量 化差不多。
从收益来看，双创主题的指增基金排名靠前。截至5月2 2 日，全市场有5只指增基金近三年涨幅超1 00% ，分别是 招商中证2000增强ETF 、 招商上证科创板50成份增强ETF 、 海富通中证2000增强ETF 、 广发中证科创创业50增强ETF 、 鹏华上证科创板50成份增强ETF 。主动量化方面， 华夏智胜先锋 近三年涨幅达5 4.38% ，排名第一； 信澳量化多因子 和 富国新兴成长量化精选 分别以4 8.91% 、4 7.52% 的涨幅紧随其后。
有哪些量化品种受到投资者关注？西部利得基金方面表示，选择量化的投资者更多是此前买主动权益的人群。因此， 小微盘“专精特新” 、央企优选等特色品种的量化产品贴合市场热点、解释成本较低的产品更有吸引力。
公募量化是否为量化私募的“平替”？
因量化私募门槛高、额度少，销售渠道能也在一定程度上传递公募量化作为“平替”的思路。在基金公司看来，“平替”说法有一定的道理，但是并不能混为一谈。
有基金公司人士坦言， 高净值客户认同私募量化，非高净值因为门槛而购买公募量化的情况是存在的。 但与此同时，公募量化 投研团队在扩充，硬件设备在升级，这些变化，渠道都看在眼里。
某公募基金公司人士介绍，公司 在GPU算力、存储、交易系统等方面投入达到私募同等水平。例 如 超 百块英伟达高性能显卡、千万元级IT预算，为先进策略落地提供了基础设施。
更为重要的是，公募量化有 一套与私募迥然不同的产品定位。
上述人士指出，相比量化私募， 公募基金在投资比例、持仓分散、流动性管理、信息披露、产品净值波动等方面约束更多，难以通过高换手或更灵活的衍生品工具放大策略特征。 因此，公募量化 策略更清晰，方差更小 ，也更适合普通投资者。
对于部分高净值客户而言，公募量化并非私募的“平替”，而是 资产配置 的补充。公募基金的投资比例约束更严、信息透明度更高 ， 不使用衍生品放大收益，也避免了相应放大的亏损风险。 这些特点在特定市场环境下具有独特的防御价值。
反向挖人，公募基金从人才到策略加速布局
公募基金公司也在加速布局量化赛道 。
华夏、易方达等头部公司持续加码 ，“爆 款”基金 频出 ； 博道、国金、西部利得等则在量化领域形成了自己的特色。中欧基金已经将触角伸向私募，从量化私募“挖角” ， 包括 来自 艾悉资产的 杨柳、 汤旻玮， 以及千象资产的宋婷等头部量化私募人才加入中欧基金， 在市场上引发关注 。
传统 公募量化擅长 基本面因子的 长周期Alpha ，而T0、量价等中短周期能力较弱，导致 公募基金在2 022 年至2 023 年市场风险偏好收缩时，超额能力兑现周期长 ， 影响 基金短期的 稳定性。基于此，中欧基金量化投资总监曲径决定，从私募中寻找优秀人才， 系统性地补齐中欧基金量化团队的中短周期超额能力 。
曲径先是找到头部量化机构千象资产的宋婷，补齐了 量价因子等方面的短板。由 宋婷 主导搭建的系统化“因子工厂”框架，将海量的量价数据高效地加工成有效的Alpha信号，并与原有的基本面Alpha深度结合，力争提升超额收益的稳定性与胜率。
为了解决短周期预测痛点，中欧基金又挖掘到 在深度学习端到端模型上拥有深厚经验的杨柳。 杨柳 曾担任英国Capula Investment公司的系统交易负责人 ，回国后创立过 艾悉资产 。
杨柳 加入中欧基金后主要负责技术支持，并没有管理相关产品，但是 对中欧基金的数据处理、算力、交易系统等底层基础设施提出革命性的升级要求。
随着这些人才的引入，中欧基金搭建起了 长 周期基本面 、 中周期因子工厂 、 短周期深度学习 的 三元低相关策略组合 ， 增强组合的稳定性和抗回撤能力。
“客户更希望看到月度、年度持续跑赢的中短周期胜率，而非脉冲式的长周期兑现。” 某公募基金量化基金经理表示，这也促使公募量化持续迭代策略，提供高胜率、低回撤的产品。
市场 拥挤度 与结构性行情的双重 隐忧
热潮之下，风险正在积聚 ：一是 策略 容量 限制， 二是结构性行业轮动加快。
规模天然是量化策略的敌人。当资金大量涌入，超额收益会被迅速摊薄 ，甚至在极端市场行情下容易引发“踩踏” 。这是量化行业的基本规律，公募也不例外。公募量化产品在规模持续扩张的情况下，如何保持创造超额收益的能力？
沪上某基金经理坦言， 答案是 控制规模与进一步 降频。
市场最狂热的时候主动控制规模 ， 要么限购，要么不做主动营销。“即使 策略 容量 足 够，也要主动控制。” 上述基金经理表示 。
此外， 高频策略的容量天然较小，而低频策略的容量更大。 对于公募量化而言，本身就不做高频交易，而 当规模增长到一定程度，策略 就是进一步降频 。
另一个隐忧来自 极致的结构性行情 。
量化投资的收益可以拆解为Beta（市场收益） 和Alpha （超额收益）两部分。在A股市场，随着有效性提升，Alpha的获取难度正在逐年增加。 不过， A 股的Beta正在变得越来越好 ， 市场本身的长期回报在改善。这意味着，即使Alpha空间收窄，只要Beta向好，量化产品的整体收益依然可期。
但是 今年以来科技板块集中贡献了涨幅，资金拥挤度显著提升。在这种环境下，公募量化产品如何继续挖掘超额收益？
西部利得基金的应对方式是 升级迭代、 多元化储备 子策略。 公司表示，旗下西部利得 量化成长与 西部利得 智享量化两只产品都设有“卫星策略仓位”，可以根据市场风格进行动态调整。在风格转换阶段，策略会切换为偏防守的配置。
校对：纪元
编辑：小茉
审核：许闻
注：本文封面图由AI生成