화웨이 x86 서버 사업 전신, 차이나모바일, 차이나텔레콤 등 투자로 IPO 추진
전문가 해설
심천거래소 창업판은 최근 초융합 디지털 기술 주식회사의 IPO 신청을 접수했습니다. 이 회사는 2021년 9월에 설립되었으며, 전신은 화웨이 x86 서버 사업으로, 컴퓨팅 파워 인프라와 디지털 지능 서비스 분야에 집중하고 있습니다. 재무 데이터에 따르면, 초융합은 2023년부터 2025년까지 각각 250.92억 위안, 442.67억 위안, 582.46억 위안의 영업 수익을 올렸으며, 순이익은 2023년 5.07억 위안에서 2025년 10.30억 위안으로 증가했습니다. 회사는 9,781만 주 이상 2억 2천만 주 이하의 주식을 공개 발행할 계획이며, 약 800억 위안의 자금을 조달할 것으로 예상됩니다.
초융합 주주진에는 허난 국유자산 배경의 지주회사와 차이나모바일, 차이나텔레콤 등 '국가대표' 자본과 힐하우스, 중금 등 주요 기관이 포함되어 있습니다. IPO 이전에 회사는 2025년에 여러 차례 자금을 조달하여 469억 위안의 가치를 기록했습니다. 사업 측면에서 초융합은 서버 제품을 제공할 뿐만 아니라 AI 소프트웨어와 솔루션, 데이터 센터 서비스 등 여러 분야에 걸쳐 있으며, 중국 시장에서 표준 액체 냉각 서버와 국산화 서버 매출 모두 상위권에 속합니다.
이번 창업판 상장은 초융합이 단 4년 만에 국내 컴퓨팅 인프라 분야의 선도 기업으로 빠르게 성장했음을 의미하며, 강력한 시장 경쟁력과 발전 잠재력을 보여주었습니다.
초융합 주주진에는 허난 국유자산 배경의 지주회사와 차이나모바일, 차이나텔레콤 등 '국가대표' 자본과 힐하우스, 중금 등 주요 기관이 포함되어 있습니다. IPO 이전에 회사는 2025년에 여러 차례 자금을 조달하여 469억 위안의 가치를 기록했습니다. 사업 측면에서 초융합은 서버 제품을 제공할 뿐만 아니라 AI 소프트웨어와 솔루션, 데이터 센터 서비스 등 여러 분야에 걸쳐 있으며, 중국 시장에서 표준 액체 냉각 서버와 국산화 서버 매출 모두 상위권에 속합니다.
이번 창업판 상장은 초융합이 단 4년 만에 국내 컴퓨팅 인프라 분야의 선도 기업으로 빠르게 성장했음을 의미하며, 강력한 시장 경쟁력과 발전 잠재력을 보여주었습니다.
💡 IPO(기업공개)는 기업이 처음으로 주식을 공중에 판매하는 과정으로, 이를 통해 자금을 조달하고 더 큰 규모로 성장하려고 합니다. 초거변은 이 플랫폼을 이용해 80억 위안의 자금을 모으기 위한 계획을 세우고 있습니다.
财联社5月23日讯（记者 王晨）
深交所的创业板受理窗口“上新”，年内最重磅的IPO大单来了。5月22日，深交所官网披露，超聚变数字技术股份有限公司（下称“超聚变”）创业板IPO申请正式获得受理，保荐机构为中信证券。
这家公司什么来头？2025年营收582亿元，净利润突破10亿元，放在A股任何板块，都是一张含金量十足的入场券。
更引人注目的是，超聚变成立于2021年9月，前身是华为x86服务器业务，脱离华为体系独立发展仅四年多，便以惊人的速度成长为国内算力基础设施领域的领军企业，辅导备案到验收仅用三个半月。如今正式向A股发起冲刺。
在AI算力需求井喷、国产替代加速的大背景下，超聚变这一次闯关创业板，看点十足。
公司本次计划公开发行股份不低于9781万股且不高于2.2亿股，预计募资80亿元，这将是是创业板近年来受理的规模最大的IPO项目。
营收三年翻两番，净利润10个亿
超聚变成立于2021年9月，总部位于河南自贸试验区郑州片区，是一家算力基础设施与数智化服务提供商。虽然成立时间不足五年，但公司凭借对AI算力赛道的精准卡位，实现了爆发式增长。
财务数据显示，2023年至2025年，超聚变营业收入分别为250.92亿元、442.67亿元和582.46亿元，三年复合增长率高达52.36%。更令市场瞩目的是，公司归属于母公司股东的净利润从2023年的5.07亿元跃升至2025年的10.30亿元，成功站上“十亿级”门槛；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.64亿元、6.48亿元和9.74亿元，盈利能力持续增强。
这一业绩体量在创业板已受理项目中颇为罕见。按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条规定的上市标准，超聚变以“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元”的标准申报，其最近两年累计扣非净利润超过16亿元，远超上市门槛要求。
“国家队”云集的股东阵容
根据招股书披露，公司共有53名股东。其中，河南超聚能科技有限公司（下称“超聚能”）持股31.3777%，为控股股东，实际控制人为河南省国资委。超聚能由河南信产算力智能产业发展基金合伙企业、河南信息产业投资有限公司、豫信电子科技集团共同持股，带有鲜明的河南国资烙印。
第二大股东中移资本持股13.7611%，系中国移动旗下资本平台。此外，中国电信、中国互联网投资基金、国调基金等“国家队”资本，高瓴、中金、招商等头部机构也陆续入局。
此次IPO前，公司在2025年11月密集完成了一轮老股转让与增资。国调二期、金石汐智等机构受让部分老股，超聚变估值为337亿元；随后，中银金融、国开基金、人工智能基金、昆仑工融等机构对超聚变进行增资约39亿元，每股成本53.75元，投前估值升至430亿元。如果以投后估值约469亿元计算，这家成立不到五年的公司已跻身超级独角兽阵营。
“智算数能”全布局，不止于卖服务器
超聚变并不只是一个“卖服务器”的公司。根据招股书，公司将自己定位为“算力基础设施与数智化服务提供商”，业务覆盖四大方向：智（AI软件与解决方案）、算（数据中心服务器）、数（城企数智业务）、能（能源智慧解决方案）。
在算力这一核心赛道，超聚变已经交出了一份漂亮的成绩单：
2025年算力业务收入580.38亿元，占主营收入99.72%；
其中AI服务器收入296.29亿元，通用计算服务器263.42亿元；
根据IDC数据，公司标准液冷服务器中国市场占有率连续四年第一；
国产化服务器销售额位居中国市场第一；
服务器出货量市占率位居中国市场第二。
尤其值得一提的是液冷技术。随着AI芯片功耗飙升，传统风冷已经难以满足数据中心散热需求，液冷成为下一代算力基础设施的“必争之地”。超聚变在这一领域布局多年，研发了覆盖冷板、CDU到整机柜的全套液冷技术体系，单芯片散热功率可达3700W，成为国内头部互联网客户超节点液冷整机柜的首选合作伙伴。
在“数”和“能”这些新兴业务上，公司虽然目前体量尚小，但布局思路清晰：将算力业务中积累的AI、电力、热管理等“根技术”向企业数智化和能源管理场景延伸，为未来打开第二增长曲线。
保荐书披露，公司基于在国产算力领域的长期技术积累，牵头开展并完成了多款国产算力芯片适配验证工作，实现百万片级国产芯片产业化催熟，加速国产芯片落地应用。公司还联合科研院所与产业伙伴，协同推进智能网卡、高性能时钟芯片、服务器电源等关键部件研发，助力打造安全可控的国产算力产业链供应体系。
80亿募资怎么花？四大核心战场落子
此次IPO，超聚变计划募集资金80亿元，投向四个方向：
新一代算力基础设施研发及产业化项目（40.8亿元）
超聚变智慧制造园区及研发中心项目（20.3亿元）
面向智能算力、AI以及供电架构的关键技术研发项目（8.9亿元）
补充流动资金（10亿元）
可以看出，超过一半的募资直接砸向研发和产业化。公司在招股书中披露，截至2025年末，研发人员达1321人，占员工总数35.59%，累计获得授权专利2313项，其中发明专利占比约90%。
公司还设立了12个xLAB实验室，围绕材料、热、供电、高速互连、AI等基础技术持续攻关，已经成功推出基于氮化镓技术的3000W钛金级服务器电源、支持224G信号速率的高速互连方案等一批行业领先的技术成果。
在AI软件层面，公司打造的大模型加速引擎（AI Space）能够向下适配多类型AI芯片，向上支持大模型训练与推理，已应用于豆包、千问、DeepSeek等主流大模型，帮助客户将模型部署效率和应用开发周期大幅缩短。
创业板改革持续深入，“硬科技”成色迎市场检验
超聚变选择此时冲击创业板，还有一个不可忽视的背景，创业板改革持续深化，对“硬科技”企业的包容度和吸引力正在提升。
近年来，深交所创业板不断优化发行上市条件，强调服务“高新技术企业”和“成长型创新创业企业”，尤其欢迎那些拥有自主核心技术、研发投入强度高、成长性突出的公司。超聚变近三年累计研发投入超35亿元，手握2000多项专利，年营收从250亿增长到580亿，完美契合创业板的定位。
同时，国家层面也在持续释放支持国产算力发展的政策信号。就在公司IPO受理当天，国家发改委公开表态“指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片”，算力自主可控已经上升为国家级战略。超聚变作为国产算力产业链的核心企业之一，其上市进程本身就被赋予了更多产业意义。
深交所的创业板受理窗口“上新”，年内最重磅的IPO大单来了。5月22日，深交所官网披露，超聚变数字技术股份有限公司（下称“超聚变”）创业板IPO申请正式获得受理，保荐机构为中信证券。
这家公司什么来头？2025年营收582亿元，净利润突破10亿元，放在A股任何板块，都是一张含金量十足的入场券。
更引人注目的是，超聚变成立于2021年9月，前身是华为x86服务器业务，脱离华为体系独立发展仅四年多，便以惊人的速度成长为国内算力基础设施领域的领军企业，辅导备案到验收仅用三个半月。如今正式向A股发起冲刺。
在AI算力需求井喷、国产替代加速的大背景下，超聚变这一次闯关创业板，看点十足。
公司本次计划公开发行股份不低于9781万股且不高于2.2亿股，预计募资80亿元，这将是是创业板近年来受理的规模最大的IPO项目。
营收三年翻两番，净利润10个亿
超聚变成立于2021年9月，总部位于河南自贸试验区郑州片区，是一家算力基础设施与数智化服务提供商。虽然成立时间不足五年，但公司凭借对AI算力赛道的精准卡位，实现了爆发式增长。
财务数据显示，2023年至2025年，超聚变营业收入分别为250.92亿元、442.67亿元和582.46亿元，三年复合增长率高达52.36%。更令市场瞩目的是，公司归属于母公司股东的净利润从2023年的5.07亿元跃升至2025年的10.30亿元，成功站上“十亿级”门槛；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.64亿元、6.48亿元和9.74亿元，盈利能力持续增强。
这一业绩体量在创业板已受理项目中颇为罕见。按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条规定的上市标准，超聚变以“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元”的标准申报，其最近两年累计扣非净利润超过16亿元，远超上市门槛要求。
“国家队”云集的股东阵容
根据招股书披露，公司共有53名股东。其中，河南超聚能科技有限公司（下称“超聚能”）持股31.3777%，为控股股东，实际控制人为河南省国资委。超聚能由河南信产算力智能产业发展基金合伙企业、河南信息产业投资有限公司、豫信电子科技集团共同持股，带有鲜明的河南国资烙印。
第二大股东中移资本持股13.7611%，系中国移动旗下资本平台。此外，中国电信、中国互联网投资基金、国调基金等“国家队”资本，高瓴、中金、招商等头部机构也陆续入局。
此次IPO前，公司在2025年11月密集完成了一轮老股转让与增资。国调二期、金石汐智等机构受让部分老股，超聚变估值为337亿元；随后，中银金融、国开基金、人工智能基金、昆仑工融等机构对超聚变进行增资约39亿元，每股成本53.75元，投前估值升至430亿元。如果以投后估值约469亿元计算，这家成立不到五年的公司已跻身超级独角兽阵营。
“智算数能”全布局，不止于卖服务器
超聚变并不只是一个“卖服务器”的公司。根据招股书，公司将自己定位为“算力基础设施与数智化服务提供商”，业务覆盖四大方向：智（AI软件与解决方案）、算（数据中心服务器）、数（城企数智业务）、能（能源智慧解决方案）。
在算力这一核心赛道，超聚变已经交出了一份漂亮的成绩单：
2025年算力业务收入580.38亿元，占主营收入99.72%；
其中AI服务器收入296.29亿元，通用计算服务器263.42亿元；
根据IDC数据，公司标准液冷服务器中国市场占有率连续四年第一；
国产化服务器销售额位居中国市场第一；
服务器出货量市占率位居中国市场第二。
尤其值得一提的是液冷技术。随着AI芯片功耗飙升，传统风冷已经难以满足数据中心散热需求，液冷成为下一代算力基础设施的“必争之地”。超聚变在这一领域布局多年，研发了覆盖冷板、CDU到整机柜的全套液冷技术体系，单芯片散热功率可达3700W，成为国内头部互联网客户超节点液冷整机柜的首选合作伙伴。
在“数”和“能”这些新兴业务上，公司虽然目前体量尚小，但布局思路清晰：将算力业务中积累的AI、电力、热管理等“根技术”向企业数智化和能源管理场景延伸，为未来打开第二增长曲线。
保荐书披露，公司基于在国产算力领域的长期技术积累，牵头开展并完成了多款国产算力芯片适配验证工作，实现百万片级国产芯片产业化催熟，加速国产芯片落地应用。公司还联合科研院所与产业伙伴，协同推进智能网卡、高性能时钟芯片、服务器电源等关键部件研发，助力打造安全可控的国产算力产业链供应体系。
80亿募资怎么花？四大核心战场落子
此次IPO，超聚变计划募集资金80亿元，投向四个方向：
新一代算力基础设施研发及产业化项目（40.8亿元）
超聚变智慧制造园区及研发中心项目（20.3亿元）
面向智能算力、AI以及供电架构的关键技术研发项目（8.9亿元）
补充流动资金（10亿元）
可以看出，超过一半的募资直接砸向研发和产业化。公司在招股书中披露，截至2025年末，研发人员达1321人，占员工总数35.59%，累计获得授权专利2313项，其中发明专利占比约90%。
公司还设立了12个xLAB实验室，围绕材料、热、供电、高速互连、AI等基础技术持续攻关，已经成功推出基于氮化镓技术的3000W钛金级服务器电源、支持224G信号速率的高速互连方案等一批行业领先的技术成果。
在AI软件层面，公司打造的大模型加速引擎（AI Space）能够向下适配多类型AI芯片，向上支持大模型训练与推理，已应用于豆包、千问、DeepSeek等主流大模型，帮助客户将模型部署效率和应用开发周期大幅缩短。
创业板改革持续深入，“硬科技”成色迎市场检验
超聚变选择此时冲击创业板，还有一个不可忽视的背景，创业板改革持续深化，对“硬科技”企业的包容度和吸引力正在提升。
近年来，深交所创业板不断优化发行上市条件，强调服务“高新技术企业”和“成长型创新创业企业”，尤其欢迎那些拥有自主核心技术、研发投入强度高、成长性突出的公司。超聚变近三年累计研发投入超35亿元，手握2000多项专利，年营收从250亿增长到580亿，完美契合创业板的定位。
同时，国家层面也在持续释放支持国产算力发展的政策信号。就在公司IPO受理当天，国家发改委公开表态“指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片”，算力自主可控已经上升为国家级战略。超聚变作为国产算力产业链的核心企业之一，其上市进程本身就被赋予了更多产业意义。