국유 대형 은행 펀드 보유량 여전히 확장 중
전문가 해설
2025년 상업은행의 자체 투자 펀드는 현저한 구조적 조정을 겪었습니다. 연간 은행 자영 자금이 공모펀드에서 약 4,600억 위안에서 7조 3,500억 위안으로 철수했습니다. 국유 대형 은행의 펀드 보유량은 전체적으로 여전히 확장 중이며, 6대 은행의 연말 총 보유량은 1.80조 위안으로 전년 대비 1748억 위안 순증가했습니다. 주식 은행은 분화된 모습을 보였으며, 12개 주식 은행은 연말 총 보유량이 3.28조 위안으로 전년 대비 약 1300억 위안 증가했지만, 추가 자금은 푸둥발전은행과 싱예은행에서만 나왔고 나머지 10개 주식 은행은 총 3241억 위안이 순감소했습니다. 도시 상업은행의 펀드 투자는 전체적으로 축소되는 추세를 보이고 있으며, 57개 도시 상업은행 중 펀드 투자 규모는 전년 대비 1711.68억 위안 감소했습니다. 장쑤은행, 베이징은행 등 일부 은행은 여전히 100억 위안 이상 증가했습니다.
개원증권은 작년 9월 분석에서 주식은행의 보유량 증가가 유동성 관리 지표와 관련이 있을 수 있다고 지적했습니다. 초상은행, 광대은행 등은 FVTPL 계좌의 시가총액 변동으로 인해 실적이 악화되어 일부 펀드를 환매했습니다. 또한, 일부 중소 은행의 펀드 투자는 금융 투자에서 높은 비율을 차지하며, 청더은행과 탕산은행이 각각 38.26%와 32.39%로 1위를 차지했습니다.
수익 측면에서 보면, 40개의 은행 중 30개의 투자 수익이 전년 대비 증가했고, 14개의 은행은 증가율이 30%를 넘었습니다. 충칭은행 등 여러 은행은 채권 처분 및 펀드 투자로 인한 수익 증가로 긍정적인 성장을 이루었습니다. 어느 주식은행은 실적 설명회에서 비이자 수입 중 펀드 사업이 가장 큰 손실을 기록했으며, 2025년에는 약간 손실을 기록했다고 지적했습니다.
전반적으로 볼 때, 은행의 자체 투자 감축은 주로 유동성 관리 지표의 영향과 시장 환경 변화에 기인합니다.
개원증권은 작년 9월 분석에서 주식은행의 보유량 증가가 유동성 관리 지표와 관련이 있을 수 있다고 지적했습니다. 초상은행, 광대은행 등은 FVTPL 계좌의 시가총액 변동으로 인해 실적이 악화되어 일부 펀드를 환매했습니다. 또한, 일부 중소 은행의 펀드 투자는 금융 투자에서 높은 비율을 차지하며, 청더은행과 탕산은행이 각각 38.26%와 32.39%로 1위를 차지했습니다.
수익 측면에서 보면, 40개의 은행 중 30개의 투자 수익이 전년 대비 증가했고, 14개의 은행은 증가율이 30%를 넘었습니다. 충칭은행 등 여러 은행은 채권 처분 및 펀드 투자로 인한 수익 증가로 긍정적인 성장을 이루었습니다. 어느 주식은행은 실적 설명회에서 비이자 수입 중 펀드 사업이 가장 큰 손실을 기록했으며, 2025년에는 약간 손실을 기록했다고 지적했습니다.
전반적으로 볼 때, 은행의 자체 투자 감축은 주로 유동성 관리 지표의 영향과 시장 환경 변화에 기인합니다.
💡 자영 투자 펀드의 "브레이크"는 상업 은행이 공모 펀드에 대한 투자 규모를 줄인 것을 의미하며, 2025년 이 조정으로 인해 업계 전체가 약 1조 위안 축소되었습니다. 그중 주식제 은행과 도시 상업 은행이 가장 눈에 띄게 축소된 부분입니다.
2025年，商业银行自营投资基金经历了显著的结构性调整。整体来看，银行系资金正在加速从公募基金撤退：据机构研究统计，2025年全年银行自营减配公募基金约4600亿元至7.35万亿元。
分类型来看，6家国有行基金持仓整体仍在扩张，2025年末合计持仓约1.80万亿元，较2024年的1.62万亿元净增1748亿元；股份行基金投资则表现分化，12家股份行2025年末合计持仓约3.28万亿元，较2024年的3.15万亿元净增约1300亿元，但增量资金仅来自浦发银行和兴业银行，其余10家股份行合计净减3241亿；城商行基金投资整体呈收缩态势，但单家银行收缩规模较小。
银行自营减配公募基金约4600亿元至7.35万亿元
2025年，商业银行自营投资基金经历了显著的结构性调整。整体来看，银行系资金正在加速从公募基金撤退：据中金公司在其研报中披露 ，2025年全年银行自营减配公募基金约4600亿元至7.35万亿元。
分银行类型看，国有大行的基金持仓整体仍在扩张。六大行2025年末合计持仓约1.80万亿元，较2024年的1.62万亿元净增1748亿元。建设银行、工商银行、中国银行、农业银行均实现正增长，只有邮储银行和交通银行出现下降。不过，国有大行基金投资占金融投资的比例普遍偏低，建设银行仅3.23%，工商银行1.19%，农业银行0.42%。六大行基金投资如下图所示：
数据来源：企业预警通，财联社整理
股份行基金投资则表现分化。据企业预警通披露，12家股份行2025年末合计持仓约3.28万亿元，较2024年的3.15万亿元净增约1300亿元，但增量资金仅来自浦发银行和兴业银行，其中，浦发银行2025年基金投资规模8856.29亿元，较2024年增加4000亿元；兴业银行2025年基金投资规模6267.47亿元，同比增加544亿元。剔除两家银行后，其余10家股份行合计净减3241亿元。招商银行、光大银行等均大幅压降基金敞口。
针对上述行为，开源证券去年9月在《银行投资基金：现状洞察、费改破局与逻辑重塑》中表示，流动性管理指标影响：兴业银行流动性覆盖率 LCR）下降或增持货基 。从 FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）账户即时偿还金融资产规模来看，兴业银行 2025H1增加 816亿元，或是在 LCR指标管理诉求下增持货基；招商银行、光大银行、上海银行等FVTPL账户市值波动拖累业绩，触发赎回部分基金。
12家股份行基金投资如下图所示：
数据来源：企业预警通，财联社整理
城商行基金投资整体呈收缩态势，但单家银行收缩规模较小。据企业预警通披露数据，2025年基金投资规模超100亿的57家城商行中，2025年基金投资规模26154.32亿元，同比降低1711.68亿元。其中，江苏银行2025年基金投资3760.5亿元，同比增加393.2亿元；北京银行、苏州银行和四川银行也增加超100亿。
值得注意的是，部分中小银行的基金投资占金融投资比例已超过多数股份行。承德银行以38.26%的比例居首，唐山银行以32.39%紧随其后；合肥科技农商行达30.15%。
14家银行2025年投资收益增速在30%以上
由于银行年报未单独披露基金投资收益，仅从投资收益（包含债券、基金、权益、外汇、衍生品等投资）来看，据财联社此前报道，40家银行中，30家的投资收益较前一年增长，14家增速在30%以上。如下图所示：
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
某股份行在其2025年报业绩说明会上指出，非息收入中，基金业务亏损最大，2024年有较大浮盈，2025转为略浮亏。
重庆银行在其年报中指出，2025年，投资收益27.58亿元，较上年末增加3.96亿元，增幅16.76%，主要是由于本年处置债券以及基金投资产生的投资收益增加。
银行自营为何减配公募基金？
中金公司在其研报中表示，银行2025年整体减配公募基金，首先是低利率环境下管理费成本相对提升，加之公募基金销售新规约束银行高频申赎基金；此外，债基配置新券导致利息收入增值税提升，老券税收优势或导致基金赎回。
根据关联人口径，2025 年末银行配置中长期纯债基金占比75.6%，受上述政策影响全年降低6.6pct；增配货币基金、被动指数型债基至10.4%、9.7%；部分银行小幅增配混合一级债基（占比2.7%）。
兴业研究也在其研报中表示，受净值波动、公募基金费率新规等因素影响，A 股上市股份制银行减少基金投资；在非债券投资品种中，这类银行的基金投资平均规模较 2024 年末收缩 228 亿元。
开源证券表示，2025年上半年，银行基金投资以收益诉求主导兼顾指标管理，从产品来看，银行赎回货基和低收益利率债基，增持信用债基。
展望未来，开源证券在其研报中指出，部分小行基金投资仍有较大拓展空间。由于基金投资在会计准则要求下只能计入FVTPL，市值波动会直接影响当期损益，在利率波动较大的时期，持仓较多基金会影响银行业绩的稳定性，因此基金投资规模较大、占交易盘比例较高的银行增量空间有限，会谨慎加仓。而部分中小行基金投资规模、以及占金融投资比例仍较低，可积极拓展。
分类型来看，6家国有行基金持仓整体仍在扩张，2025年末合计持仓约1.80万亿元，较2024年的1.62万亿元净增1748亿元；股份行基金投资则表现分化，12家股份行2025年末合计持仓约3.28万亿元，较2024年的3.15万亿元净增约1300亿元，但增量资金仅来自浦发银行和兴业银行，其余10家股份行合计净减3241亿；城商行基金投资整体呈收缩态势，但单家银行收缩规模较小。
银行自营减配公募基金约4600亿元至7.35万亿元
2025年，商业银行自营投资基金经历了显著的结构性调整。整体来看，银行系资金正在加速从公募基金撤退：据中金公司在其研报中披露 ，2025年全年银行自营减配公募基金约4600亿元至7.35万亿元。
分银行类型看，国有大行的基金持仓整体仍在扩张。六大行2025年末合计持仓约1.80万亿元，较2024年的1.62万亿元净增1748亿元。建设银行、工商银行、中国银行、农业银行均实现正增长，只有邮储银行和交通银行出现下降。不过，国有大行基金投资占金融投资的比例普遍偏低，建设银行仅3.23%，工商银行1.19%，农业银行0.42%。六大行基金投资如下图所示：
数据来源：企业预警通，财联社整理
股份行基金投资则表现分化。据企业预警通披露，12家股份行2025年末合计持仓约3.28万亿元，较2024年的3.15万亿元净增约1300亿元，但增量资金仅来自浦发银行和兴业银行，其中，浦发银行2025年基金投资规模8856.29亿元，较2024年增加4000亿元；兴业银行2025年基金投资规模6267.47亿元，同比增加544亿元。剔除两家银行后，其余10家股份行合计净减3241亿元。招商银行、光大银行等均大幅压降基金敞口。
针对上述行为，开源证券去年9月在《银行投资基金：现状洞察、费改破局与逻辑重塑》中表示，流动性管理指标影响：兴业银行流动性覆盖率 LCR）下降或增持货基 。从 FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）账户即时偿还金融资产规模来看，兴业银行 2025H1增加 816亿元，或是在 LCR指标管理诉求下增持货基；招商银行、光大银行、上海银行等FVTPL账户市值波动拖累业绩，触发赎回部分基金。
12家股份行基金投资如下图所示：
数据来源：企业预警通，财联社整理
城商行基金投资整体呈收缩态势，但单家银行收缩规模较小。据企业预警通披露数据，2025年基金投资规模超100亿的57家城商行中，2025年基金投资规模26154.32亿元，同比降低1711.68亿元。其中，江苏银行2025年基金投资3760.5亿元，同比增加393.2亿元；北京银行、苏州银行和四川银行也增加超100亿。
值得注意的是，部分中小银行的基金投资占金融投资比例已超过多数股份行。承德银行以38.26%的比例居首，唐山银行以32.39%紧随其后；合肥科技农商行达30.15%。
14家银行2025年投资收益增速在30%以上
由于银行年报未单独披露基金投资收益，仅从投资收益（包含债券、基金、权益、外汇、衍生品等投资）来看，据财联社此前报道，40家银行中，30家的投资收益较前一年增长，14家增速在30%以上。如下图所示：
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
某股份行在其2025年报业绩说明会上指出，非息收入中，基金业务亏损最大，2024年有较大浮盈，2025转为略浮亏。
重庆银行在其年报中指出，2025年，投资收益27.58亿元，较上年末增加3.96亿元，增幅16.76%，主要是由于本年处置债券以及基金投资产生的投资收益增加。
银行自营为何减配公募基金？
中金公司在其研报中表示，银行2025年整体减配公募基金，首先是低利率环境下管理费成本相对提升，加之公募基金销售新规约束银行高频申赎基金；此外，债基配置新券导致利息收入增值税提升，老券税收优势或导致基金赎回。
根据关联人口径，2025 年末银行配置中长期纯债基金占比75.6%，受上述政策影响全年降低6.6pct；增配货币基金、被动指数型债基至10.4%、9.7%；部分银行小幅增配混合一级债基（占比2.7%）。
兴业研究也在其研报中表示，受净值波动、公募基金费率新规等因素影响，A 股上市股份制银行减少基金投资；在非债券投资品种中，这类银行的基金投资平均规模较 2024 年末收缩 228 亿元。
开源证券表示，2025年上半年，银行基金投资以收益诉求主导兼顾指标管理，从产品来看，银行赎回货基和低收益利率债基，增持信用债基。
展望未来，开源证券在其研报中指出，部分小行基金投资仍有较大拓展空间。由于基金投资在会计准则要求下只能计入FVTPL，市值波动会直接影响当期损益，在利率波动较大的时期，持仓较多基金会影响银行业绩的稳定性，因此基金投资规模较大、占交易盘比例较高的银行增量空间有限，会谨慎加仓。而部分中小行基金投资规模、以及占金融投资比例仍较低，可积极拓展。