광시 선허 하이테크 IPO 재개
전문가 해설
광시 선허 하이테크 주식회사의 IPO는 5월 8일에 다시 열릴 예정이며, 이는 4월 13일에 처음으로 심의가 연기된 이후입니다. 회사는 환경 친화적인 귀금속 선광제의 연구 개발, 생산 및 판매를 전문으로 하며, 2023년부터 2025년까지 각각 3.46억 위안, 6.23억 위안, 8.4억 위안의 영업 수익을 달성했습니다. 순이익은 각각 5606.93만 위안, 1.5억 위안, 2.72억 위안입니다. 보고 기간 동안 회사의 친환경 귀금속 선광제 판매 수익은 주요 사업 수익의 각각 97.09%, 95.32%, 94.26%를 차지했으며 단일 제품 유형으로 인해 다운스트림 산업에 대한 수요 의존도가 높았습니다.
삼합고과의 최대 주주 및 실제 지배자는 궈산둥과 류신이며, 총 지배 주식 수는 4,808.12만 주입니다. 회사는 연간 8만 톤의 친환경 귀금속 추출제 건설 프로젝트(1단계)를 위해 4억 9천만 위안을 모금할 계획입니다. 그 상장 과정을 되돌아보면, 선합고과는 창업판과 심천시장 메인보드에 잇따라 도전했으나 실패했으며, 2019년부터 2023년까지 세 차례 재무 이사를 교체했습니다.
바이원시는 재무 이사의 안정성이 회사의 재무 데이터 신뢰성에 직접적인 영향을 미친다고 밝혔습니다. 비록 빈번한 변동은 '수동적 조정'과 '능동적 최적화'를 구분해야 하지만, 원인을 충분히 설명하고 신임 인원이 관련 경험을 가지고 있다면 여전히 적극적인 수정으로 볼 수 있습니다. 또한, 선합고과의 판매 수익 진위 여부가 중점적으로 주목받고 있으며, 특히 추베이현 타오옌 광업 개발 유한회사와의 협력 판매 상황에 대해 상세한 설명이 요구받고 있습니다.
삼합고과의 최대 주주 및 실제 지배자는 궈산둥과 류신이며, 총 지배 주식 수는 4,808.12만 주입니다. 회사는 연간 8만 톤의 친환경 귀금속 추출제 건설 프로젝트(1단계)를 위해 4억 9천만 위안을 모금할 계획입니다. 그 상장 과정을 되돌아보면, 선합고과는 창업판과 심천시장 메인보드에 잇따라 도전했으나 실패했으며, 2019년부터 2023년까지 세 차례 재무 이사를 교체했습니다.
바이원시는 재무 이사의 안정성이 회사의 재무 데이터 신뢰성에 직접적인 영향을 미친다고 밝혔습니다. 비록 빈번한 변동은 '수동적 조정'과 '능동적 최적화'를 구분해야 하지만, 원인을 충분히 설명하고 신임 인원이 관련 경험을 가지고 있다면 여전히 적극적인 수정으로 볼 수 있습니다. 또한, 선합고과의 판매 수익 진위 여부가 중점적으로 주목받고 있으며, 특히 추베이현 타오옌 광업 개발 유한회사와의 협력 판매 상황에 대해 상세한 설명이 요구받고 있습니다.
💡 IPO(기업공개)는 기업이 주식을 처음으로 일반 투자자들에게 판매하는 과정으로, 이를 통해 자금을 조달하고 회사의 유동성을 높이는 것을 의미합니다.
广西森合高新科技股份有限公司（以下简称“森合高科”）IPO即将二度上会。北交所官网显示，森合高科IPO于4月13日上会遭暂缓审议后，将于5月8日再次迎来上会机会。在创业板、深市主板IPO均未果后，森合高科此次北交所IPO能否如愿，答案也将揭晓。
根据安排，北交所上市委员会定于5月8日召开2026年第47次审议会议，审核森合高科首发事项。北交所官网显示，森合高科IPO于2025年6月5日获得受理，并于当年7月3日进入问询阶段。今年4月13日，森合高科被安排上会，不过遭到了暂缓审议，此次是公司二度上会。
招股书显示，森合高科专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售。
闯关IPO背后，报告期内，森合高科营收、净利逐年增长。2023—2025年，公司实现营业收入分别约为3.46亿元、6.23亿元、8.4亿元；对应实现归属净利润分别约为5606.93万元、1.5亿元、2.72亿元。
不过，业绩增长背后，森合高科存在产品收入单一的情况。报告期内，公司生产的环保型贵金属选矿剂销售收入占主营业务收入的比例分别为97.09%、95.32%、94.26%。
对此，森合高科表示，在未来一段时间内，环保型贵金属选矿剂仍将是公司主营业务收入的主要来源。产品类型单一导致公司对下游行业需求依存度较高，未来若公司主要产品的市场环境发生重大变化，或者技术变革淘汰了现有的技术和产品，而公司又未能在短时间内完成新产品的研发和市场布局、未能及时调整产品结构，将对公司的经营业绩造成较大不利影响。
控制权方面，森合高科的控股股东、实际控制人为阙山东、刘新。截至招股书签署日，阙山东、刘新及其一致行动关系可控制的股份数合计为4808.12万股，占本次发行前公司总股本的56.3064%。履历显示，2012年9月以来，阙山东担任公司董事长，刘新则一直担任公司董事、总经理。
本次冲击上市，森合高科拟募集资金4.9亿元，扣除发行费用后，将投资于年产8万吨环保型贵金属提取剂建设项目（一期）。
回顾森合高科上市之路，可谓一波三折，公司曾先后冲击创业板、深市主板，不过最终未果。梳理历次招股书发现，2019—2023年，公司曾三度更换财务总监。
具体来看，早在2020年7月，森合高科创业板IPO获得受理，不过，公司IPO于2021年4月撤单；时隔一年多时间，2022年5月，公司欲再度冲击深市主板IPO，不过最终折戟。
资料显示，2019年6月，庞晓玲不再担任森合高科财务负责人职务，公司聘任顾彬为财务总监，庞晓玲调岗为财务经理，协助顾彬处理财务工作。
然而，森合高科2022年5月披露的招股书显示，顾彬已于2021年10月离任；同月，公司聘请欧阳践担任财务总监。彼时，森合高科表示，因顾彬入职公司的主要目的是协助公司完成IPO，2021年9月，鉴于公司首次IPO撤回申报，同时为照顾家中老人需要，顾彬拟回家乡（江苏南通）工作，故申请辞去财务总监一职。
据森合高科最新的招股书，欧阳践已于2023年7月辞任，目前未在公司担任任何职务。同月，公司聘任江颖为财务总监。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者，财务总监作为信息披露的第一责任人，其稳定性直接影响财务数据的可信度。不过，财务总监频繁变动也需区分“被动调整”与“主动优化”。若公司能充分说明人员变动的合理原因，且新任财务总监具备相关财务经验，则仍可视为积极整改。
另外，从前次上会结果来看，森合高科的销售收入真实性被重点追问。其中，上市委要求森合高科说明与丘北县拓岩矿业开发有限公司（以下简称“拓岩矿业”）合作的销售真实性及商业合理性。
据了解，拓岩矿业成立于2007年，主营业务为金矿露天开采。
股权关系方面，游义祥、陈瑞贤、阙谷存、游荣祥分别持有拓岩矿业55%、38%、5%、2%的股权。其中，股东阙谷存与森合高科的实控人之一阙山东同姓引发市场关注。不过，森合高科表示，拓岩矿业主要股东与森合高科及其股东、实际控制人、董事、高级管理人员及其近亲属等关联方不存在关联关系。
需要注意的是，截至2025年末，拓岩矿业为森合高科应收账款主要逾期客户之一，对应应收账款达39.04万元，逾期金额为4.49万元，逾期原因是下游客户回款不及时。
针对相关情况，北京商报记者向森合高科方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿未收到公司回复。
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闯关IPO背后，报告期内，森合高科营收、净利逐年增长。2023—2025年，公司实现营业收入分别约为3.46亿元、6.23亿元、8.4亿元；对应实现归属净利润分别约为5606.93万元、1.5亿元、2.72亿元。
不过，业绩增长背后，森合高科存在产品收入单一的情况。报告期内，公司生产的环保型贵金属选矿剂销售收入占主营业务收入的比例分别为97.09%、95.32%、94.26%。
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