CATL-Yongtai 거래 중단, 핵심 전략은 지속
전문가 해설
CATL이 Yongtai Technology의 자회사 지분을 인수해 상장사 주주로 올라서려던 거래가 돌연 중단됐지만, 이는 일시적 해프닝일 뿐 CATL의 배터리·에너지저장 밸류체인 ‘생태계 구축 전략’은 계속되고 있다는 내용입니다. 춘절 직전 5일간 거래정지까지 단행하며 추진됐던 이번 거래는, CATL이 보유한 Yongtai High-tech 지분 25%를 Yongtai Technology가 주식 발행 방식으로 인수하고 CATL이 상장사 주주로 참여하는 구조였습니다. 그러나 “거래 조건에 대한 이견”을 이유로 중단됐습니다. 표면적 사유와 달리, Yongtai High-tech의 최근 2년 연속 적자 전환, 8억8000만 위안대 영업비밀 침해 소송 리스크, 거래정지 직전의 이상 급등 등 복합 요인이 작용한 것으로 보입니다.
그럼에도 불구하고 CATL의 산업 지형 확장 전략은 오히려 더 선명해지고 있습니다. CATL은 최근 Fulin Precision의 유상증자에 참여해 LFP(리튬인산철) 프로젝트에 31억 위안을 투입했고, Tianhua New Energy의 지분 13% 이상을 확보했으며, Hunan Yuneng의 주요 주주로도 자리 잡고 있습니다. 또한 Lopal Tech, Wanshun New Energy 등과 장기 공급계약을 체결하며 원재료부터 양극재까지 수직적 결속을 강화하고 있습니다. 단순 투자 차원을 넘어 ‘지분+장기구매 계약’의 이중 구조로 공급망을 묶는 전략입니다.
그럼에도 불구하고 CATL의 산업 지형 확장 전략은 오히려 더 선명해지고 있습니다. CATL은 최근 Fulin Precision의 유상증자에 참여해 LFP(리튬인산철) 프로젝트에 31억 위안을 투입했고, Tianhua New Energy의 지분 13% 이상을 확보했으며, Hunan Yuneng의 주요 주주로도 자리 잡고 있습니다. 또한 Lopal Tech, Wanshun New Energy 등과 장기 공급계약을 체결하며 원재료부터 양극재까지 수직적 결속을 강화하고 있습니다. 단순 투자 차원을 넘어 ‘지분+장기구매 계약’의 이중 구조로 공급망을 묶는 전략입니다.
요약
리튬배터리 거대기업 CATL과 융타이과기 간의 지분투자 거래가 5일간 거래정지 후 중단되었다. 거래 대상인 융타이신소재의 연속 손실과 상업기밀 소송, 거래정지 전 주가 이상 급등 등 복잡한 요인들이 작용했다. CATL은 양극재, 전해액, 저장시스템 등 핵심 분야에서 지분투자와 장기계약을 통해 생태계를 구축하고 있으며, 하반기부터 리튬배터리와 저장 부문의 수요가 크게 증가하고 있다.
界面新闻记者 赵阳戈
春节前夕，锂电巨头
宁德时代（300750.SZ）
与
永太科技（002326.SZ）
的“联姻”大戏，在停牌五天后戛然而止，引发市场广泛关注。
这场旨在将宁德时代从子公司产业投资人“跃升”为上市公司股东的交易，表面因“未能达成一致”而搁浅，实则暗藏多重玄机。
从标的公司永太高新的连续亏损与商业秘密诉讼，到永太科技停牌前的股价异动，诸多细节均指向交易背后的复杂博弈。与此同时，梳理宁德时代的投资版图，
界面新闻
发现其正通过入股、长协等方式，悄然构筑一个覆盖正极材料、电解液、储能系统等核心环节的“生态圈”。
停牌五日，资本运作戛然而止
临近农历新年，
永太科技
悄然启动了一项重大资本运作。
2月9日，
永太科技申请股票停牌，筹划以发行股份购买资产并募集配套资金。交易的核心标的，是宁德时代
所
持有的邵武永太高新材料有限公司（以下简称“永太高新”）
25%
股权。
若此交易成行，宁德时代将成为永太科技的直接股东。
公开资料显示，永太高新成立于2016年，注册资本3亿元，主营锂电池材料的生产与销售，是永太科技的核心控股子公司（永太科技持股75%）。2022年，宁德时代通过受让原股东股权，成为永太高新的战略投资者，持股25%。
然而，这场看似双赢的交易并未如预期推进。仅停牌5天后，2
月13日晚间，永太科技公告，由于“
各相关方未能就交易方案达成一致意见
”，“
综合考虑公司实际情况及外部因素
”后，永太科技决定终止筹划该交易事项，公司股票将于
2
月
24
日开市起复牌。界面新闻致电上市公司拟进一步了解情况，遗憾的是公司电话无人接听。
不过永太科技
同时留下一丝余地
，表示“
后续将在条件允许的情况下继续探索并筹划符合公司发展需求的资本运作方案
”，但“本公告发布之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项”。
细节一：标的资产“成色”生变，连续亏损成隐患
界面新闻梳理发现，作为交易核心的永太高新，其基本面发生显著变化。
2022年，宁德时代入局时，永太高新正处于业绩巅峰，当年净利润高达4.6亿元，2021年亦录得4.23亿元盈利。然而随着行业周期调整，永太高新经营急转直下，2023年由盈转亏，净亏损3.25亿元，2024年亏损额虽收窄至1.54亿元，但仍未走出泥潭。截至2024年末，公司总资产18.1亿元，净资产6.55亿元，全年营收4.57亿元。
进入2025年，永太科技半年报亦未披露其具体财务数据，仅在在建项目中提及永太高新的“年产13.4万吨液态锂盐产业化项目”等。
细节二：陷入知识产权纠纷，存诉讼风险
除了业绩压力，永太高新还面临重大的法律诉讼风险。
2025年7月，
电解液龙头
天赐材料（002709.SZ）
全资子公司九江天赐，就一起商业秘密侵权纠纷，向江西省高级人民法院提起诉讼，将永太科技及其控股子公司永太高新等共计十二家企业告上法庭，索赔经济损失高达8.87亿元（含5倍惩罚性赔偿）。
同月，永太科技及永太高新亦发起反击，以侵害名誉权为由，分别向临海市、邵武市两地法院对天赐材料提起诉讼，索赔金额合计5.75亿元，并要求其停止侵害商誉行为。
这场同业巨头间的法律拉锯战，为永太高新的未来蒙上了一层阴影。
细节三：停牌前股价蹊跷涨停，内幕信息管控存疑
资本市场的敏感神经，总在重大信息公布前被悄然拨动。
盘面显示，在永太科技停牌前的最后一个交易日（2月6日），公司股价在深成指微跌0.33%的背景下，逆市强势涨停，表现异常抢眼。龙虎榜数据显示，“深股通专用”席位当日大举买入2.49亿元，高居买入榜首，买卖前五席位资金净流入高达3.11亿元。这种“先知先觉”的资金异动，是否是永太科技在终止重组公告中提及的“外部因素”之一。
来源：同花顺
构筑“生态圈”：宁德时代的产业链投资版图
界面新闻注意到，
尽管此次入股永太科技“搁浅”，但放眼全局，这并非宁德时代首次在其“生态系统”内的资本尝试。
永太科技是
业内少数几家横跨无机及有机氟化工行业的企业，
宁德时代是永太科技的重要合作对象。
类似的逻辑，
宁德时代也
在多家公司身上得到验证。
2026年1月份，富临精工（300432.SZ）发布定增方案，公司拟以13.62元/股的价格向宁德时代发行股份，拟募31.75亿元将全部用于年产
50
万吨高端储能用磷酸铁锂项目等。宁德时代拟以现金方式一次性全额认购，顺利完成发行后，宁德时代也将成为富临精工5%以上股东。据悉，富临精工向宁德时代销售高压实密度磷酸铁锂产品。在此之前，宁德时代已通过增资扩股控制了富临精工子公司江西升华新材料有限公司51%的股权。
2025年11月，天华新能（300390.SZ）控股股东、实控人裴振华、容建芬夫妇，将1.08亿股（占总股本12.95%）以26.35亿元的价格转让给了宁德时代，过户后，宁德时代手握13.54%的份额，成为天华新能的第二大股东。公开信息显示，天华新能新能源锂电材料业务聚焦的是电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂，是制备三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料的关键原料。
截至2025年9月末，宁德时代还是湖南裕能（301358.SZ）的第三大股东，持股量为5984.61万股。湖南裕能主要从事锂离子电池正极材料的研产销。
2025
年
1-6
月，公司磷酸盐正极材料出货量实现
48.08
万吨，出货量自
2020
年以来稳居行业第一。
除了入股之外，宁德时代也和不少产业链公司签订了大额合同。
比如上述的富临精工，就曾在引入战略投资者公告中强调，宁德时代在同等条件下会将富临精工作为优先采购对象，未来
3
年内采购量不低于
300
万吨磷酸铁锂产品 。
嘉元科技（688388.SH）在2025年11月披露，宁德时代计划向公司采购电池负极集流体材料，公司应确保优先保障宁德时代的产品需求，2026年至2028年的产能要求合计62.6万吨。
龙蟠科技（603906.SH）
在
2025年9月披露，公司与宁德时代签订协议，约定2026第二季度至2031年检，合计向宁德时代海外工厂销售15.75万吨
磷酸铁锂正极材料
，
合同总销售金额超
60
亿元。
万润新能（688275.SH）在2025年5月重大合同公告中表示，公司从2025年5月起
向宁德时代提供符合要求的磷酸铁锂产品，
2025
年
5
月
-2030
年预计总供货量约
132.31
万吨。
而近期最为市场所熟知的，则是
与容百科技（688005.SH）的“锁单事件”。该公司
因“口嗨”披露超1200亿元意向合同，最终因误导性陈述遭监管处罚的事件。这一插曲也从侧面反映出市场对宁德时代“长协”的巨大关注与敏感性。
背后是
供需两侧
的
共振
更进一步深究，
宁德时代此番密集的产业链布局，其深层驱动力来自于下游市场的蓬勃需求与行业周期的明确拐点。
“我们同很多上游供应商都有相关协议，这都是基于公司生产经营方面的考虑”，界面新闻致电宁德时代，相关工作人员介绍称，采购事宜是很多部门联合做的决定，再由公司的采购部门去统筹安排。自去年九月储能需求就很好，“
目前公司产能是拉满的
”。该人员表示具体数据可关注年报，公司年报披露时间已提前到3月10日。
“从2024年9月以来，锂电与储能板块展现出了显著优于大盘的超额收益，行业正在逐步确认周期的地步拐点”。华西证券分析师指出，整个板块在经历“924新政”修复后，2025年逐步开启上行通道，尤其是进入下半年，驱动逻辑更加清晰：随着上游材料涨价预期的强化、储能招标需求的明显回暖以及电池环节价格体系的企稳，供需两侧形成了共振，“
板块复苏不再仅限于上游价格与业绩修复的存量博弈，而是叠加了储能新需求的强力拉动
”。
来源：研报
有数据显示，全球累计储能装机规模由2020年的15.1GW跃升至2024年的165.4GW，四年复合增速91.4%。同期中国市场装机规模从3.3GW也扩大至78.3GW，复合增速高达130.4%。
界面新闻看到，上游
电池储能系统集成商龙头
海博思创（688411.SH）与宁德时代，就缔结过战略合作协议，2026年至2028年海博思创
应确保其采购电量累计不低于200GWh，宁德时代确保按海博思创需求量纲供应。
海博思创同样和亿纬锂能（300014.SZ）签订过协议，双方同意建立
2025
年至
2027
年度电芯产品战略采购合作关系，预计采购总量为
50GWh
。
更上游方面，智光电气（002169.SZ）在2026年2月10日、13日自愿性披露中表示，公司拿下了
中国电建集团河北省电力勘测设计研究院有限公司和A公司的2.1亿元和10.04亿元的订单，分别购买储能设备和储能系统。另根据华福证券的透露，2月5日，阿特斯（688472.SH）、南都电源（300068.SZ），以及楚能新能源均宣布斩获大额储能订单。
华福证券表示，“国内容量电价政策推动储能盈利模式落实，有利于国内大储长期发展。欧洲户储市场需求旺盛，美国大储及户储装机规模保持快速增长，便携式储能市场方兴未艾，持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振。”
下游需求的爆发，迅速传导至上游材料环节，引发六氟磷酸锂、VC等关键材料价格大幅上涨。以六氟磷酸锂为例，根据百川盈孚数据，其价格在2025年从最低4.9万元/吨飙升至17.8万元/吨，半年涨幅超2.6倍。
来源：研报
“
近期产品价格上涨主要源于供需两端的结构性变化形成的动态平衡
”，针对产品涨价
永太科技如是表示
。
永太科技自身也已出现明显的减亏迹象
。公司预计2025年亏损2560万元至4860万元，远低于2024年4.78亿元的亏损额。公司
坦言
，“
报告期内新能源汽车及储能行业需求快速释放，带动锂电材料类核心产品销量与价格同比大幅提升，是公司减亏的核心驱动因素”。
由此可见，宁德时代与永太科技此次交易的“搁浅”，或许只是其庞大“生态圈”构建过程中的一段小插曲。在供需共振的行业大背景下，无论是通过股权纽带的深度绑定，还是长协合同的供应保障，宁德时代对产业链核心环节的“卡位”之战，远未结束。
春节前夕，锂电巨头
宁德时代（300750.SZ）
与
永太科技（002326.SZ）
的“联姻”大戏，在停牌五天后戛然而止，引发市场广泛关注。
这场旨在将宁德时代从子公司产业投资人“跃升”为上市公司股东的交易，表面因“未能达成一致”而搁浅，实则暗藏多重玄机。
从标的公司永太高新的连续亏损与商业秘密诉讼，到永太科技停牌前的股价异动，诸多细节均指向交易背后的复杂博弈。与此同时，梳理宁德时代的投资版图，
界面新闻
发现其正通过入股、长协等方式，悄然构筑一个覆盖正极材料、电解液、储能系统等核心环节的“生态圈”。
停牌五日，资本运作戛然而止
临近农历新年，
永太科技
悄然启动了一项重大资本运作。
2月9日，
永太科技申请股票停牌，筹划以发行股份购买资产并募集配套资金。交易的核心标的，是宁德时代
所
持有的邵武永太高新材料有限公司（以下简称“永太高新”）
25%
股权。
若此交易成行，宁德时代将成为永太科技的直接股东。
公开资料显示，永太高新成立于2016年，注册资本3亿元，主营锂电池材料的生产与销售，是永太科技的核心控股子公司（永太科技持股75%）。2022年，宁德时代通过受让原股东股权，成为永太高新的战略投资者，持股25%。
然而，这场看似双赢的交易并未如预期推进。仅停牌5天后，2
月13日晚间，永太科技公告，由于“
各相关方未能就交易方案达成一致意见
”，“
综合考虑公司实际情况及外部因素
”后，永太科技决定终止筹划该交易事项，公司股票将于
2
月
24
日开市起复牌。界面新闻致电上市公司拟进一步了解情况，遗憾的是公司电话无人接听。
不过永太科技
同时留下一丝余地
，表示“
后续将在条件允许的情况下继续探索并筹划符合公司发展需求的资本运作方案
”，但“本公告发布之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项”。
细节一：标的资产“成色”生变，连续亏损成隐患
界面新闻梳理发现，作为交易核心的永太高新，其基本面发生显著变化。
2022年，宁德时代入局时，永太高新正处于业绩巅峰，当年净利润高达4.6亿元，2021年亦录得4.23亿元盈利。然而随着行业周期调整，永太高新经营急转直下，2023年由盈转亏，净亏损3.25亿元，2024年亏损额虽收窄至1.54亿元，但仍未走出泥潭。截至2024年末，公司总资产18.1亿元，净资产6.55亿元，全年营收4.57亿元。
进入2025年，永太科技半年报亦未披露其具体财务数据，仅在在建项目中提及永太高新的“年产13.4万吨液态锂盐产业化项目”等。
细节二：陷入知识产权纠纷，存诉讼风险
除了业绩压力，永太高新还面临重大的法律诉讼风险。
2025年7月，
电解液龙头
天赐材料（002709.SZ）
全资子公司九江天赐，就一起商业秘密侵权纠纷，向江西省高级人民法院提起诉讼，将永太科技及其控股子公司永太高新等共计十二家企业告上法庭，索赔经济损失高达8.87亿元（含5倍惩罚性赔偿）。
同月，永太科技及永太高新亦发起反击，以侵害名誉权为由，分别向临海市、邵武市两地法院对天赐材料提起诉讼，索赔金额合计5.75亿元，并要求其停止侵害商誉行为。
这场同业巨头间的法律拉锯战，为永太高新的未来蒙上了一层阴影。
细节三：停牌前股价蹊跷涨停，内幕信息管控存疑
资本市场的敏感神经，总在重大信息公布前被悄然拨动。
盘面显示，在永太科技停牌前的最后一个交易日（2月6日），公司股价在深成指微跌0.33%的背景下，逆市强势涨停，表现异常抢眼。龙虎榜数据显示，“深股通专用”席位当日大举买入2.49亿元，高居买入榜首，买卖前五席位资金净流入高达3.11亿元。这种“先知先觉”的资金异动，是否是永太科技在终止重组公告中提及的“外部因素”之一。
来源：同花顺
构筑“生态圈”：宁德时代的产业链投资版图
界面新闻注意到，
尽管此次入股永太科技“搁浅”，但放眼全局，这并非宁德时代首次在其“生态系统”内的资本尝试。
永太科技是
业内少数几家横跨无机及有机氟化工行业的企业，
宁德时代是永太科技的重要合作对象。
类似的逻辑，
宁德时代也
在多家公司身上得到验证。
2026年1月份，富临精工（300432.SZ）发布定增方案，公司拟以13.62元/股的价格向宁德时代发行股份，拟募31.75亿元将全部用于年产
50
万吨高端储能用磷酸铁锂项目等。宁德时代拟以现金方式一次性全额认购，顺利完成发行后，宁德时代也将成为富临精工5%以上股东。据悉，富临精工向宁德时代销售高压实密度磷酸铁锂产品。在此之前，宁德时代已通过增资扩股控制了富临精工子公司江西升华新材料有限公司51%的股权。
2025年11月，天华新能（300390.SZ）控股股东、实控人裴振华、容建芬夫妇，将1.08亿股（占总股本12.95%）以26.35亿元的价格转让给了宁德时代，过户后，宁德时代手握13.54%的份额，成为天华新能的第二大股东。公开信息显示，天华新能新能源锂电材料业务聚焦的是电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂，是制备三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料的关键原料。
截至2025年9月末，宁德时代还是湖南裕能（301358.SZ）的第三大股东，持股量为5984.61万股。湖南裕能主要从事锂离子电池正极材料的研产销。
2025
年
1-6
月，公司磷酸盐正极材料出货量实现
48.08
万吨，出货量自
2020
年以来稳居行业第一。
除了入股之外，宁德时代也和不少产业链公司签订了大额合同。
比如上述的富临精工，就曾在引入战略投资者公告中强调，宁德时代在同等条件下会将富临精工作为优先采购对象，未来
3
年内采购量不低于
300
万吨磷酸铁锂产品 。
嘉元科技（688388.SH）在2025年11月披露，宁德时代计划向公司采购电池负极集流体材料，公司应确保优先保障宁德时代的产品需求，2026年至2028年的产能要求合计62.6万吨。
龙蟠科技（603906.SH）
在
2025年9月披露，公司与宁德时代签订协议，约定2026第二季度至2031年检，合计向宁德时代海外工厂销售15.75万吨
磷酸铁锂正极材料
，
合同总销售金额超
60
亿元。
万润新能（688275.SH）在2025年5月重大合同公告中表示，公司从2025年5月起
向宁德时代提供符合要求的磷酸铁锂产品，
2025
年
5
月
-2030
年预计总供货量约
132.31
万吨。
而近期最为市场所熟知的，则是
与容百科技（688005.SH）的“锁单事件”。该公司
因“口嗨”披露超1200亿元意向合同，最终因误导性陈述遭监管处罚的事件。这一插曲也从侧面反映出市场对宁德时代“长协”的巨大关注与敏感性。
背后是
供需两侧
的
共振
更进一步深究，
宁德时代此番密集的产业链布局，其深层驱动力来自于下游市场的蓬勃需求与行业周期的明确拐点。
“我们同很多上游供应商都有相关协议，这都是基于公司生产经营方面的考虑”，界面新闻致电宁德时代，相关工作人员介绍称，采购事宜是很多部门联合做的决定，再由公司的采购部门去统筹安排。自去年九月储能需求就很好，“
目前公司产能是拉满的
”。该人员表示具体数据可关注年报，公司年报披露时间已提前到3月10日。
“从2024年9月以来，锂电与储能板块展现出了显著优于大盘的超额收益，行业正在逐步确认周期的地步拐点”。华西证券分析师指出，整个板块在经历“924新政”修复后，2025年逐步开启上行通道，尤其是进入下半年，驱动逻辑更加清晰：随着上游材料涨价预期的强化、储能招标需求的明显回暖以及电池环节价格体系的企稳，供需两侧形成了共振，“
板块复苏不再仅限于上游价格与业绩修复的存量博弈，而是叠加了储能新需求的强力拉动
”。
来源：研报
有数据显示，全球累计储能装机规模由2020年的15.1GW跃升至2024年的165.4GW，四年复合增速91.4%。同期中国市场装机规模从3.3GW也扩大至78.3GW，复合增速高达130.4%。
界面新闻看到，上游
电池储能系统集成商龙头
海博思创（688411.SH）与宁德时代，就缔结过战略合作协议，2026年至2028年海博思创
应确保其采购电量累计不低于200GWh，宁德时代确保按海博思创需求量纲供应。
海博思创同样和亿纬锂能（300014.SZ）签订过协议，双方同意建立
2025
年至
2027
年度电芯产品战略采购合作关系，预计采购总量为
50GWh
。
更上游方面，智光电气（002169.SZ）在2026年2月10日、13日自愿性披露中表示，公司拿下了
中国电建集团河北省电力勘测设计研究院有限公司和A公司的2.1亿元和10.04亿元的订单，分别购买储能设备和储能系统。另根据华福证券的透露，2月5日，阿特斯（688472.SH）、南都电源（300068.SZ），以及楚能新能源均宣布斩获大额储能订单。
华福证券表示，“国内容量电价政策推动储能盈利模式落实，有利于国内大储长期发展。欧洲户储市场需求旺盛，美国大储及户储装机规模保持快速增长，便携式储能市场方兴未艾，持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振。”
下游需求的爆发，迅速传导至上游材料环节，引发六氟磷酸锂、VC等关键材料价格大幅上涨。以六氟磷酸锂为例，根据百川盈孚数据，其价格在2025年从最低4.9万元/吨飙升至17.8万元/吨，半年涨幅超2.6倍。
来源：研报
“
近期产品价格上涨主要源于供需两端的结构性变化形成的动态平衡
”，针对产品涨价
永太科技如是表示
。
永太科技自身也已出现明显的减亏迹象
。公司预计2025年亏损2560万元至4860万元，远低于2024年4.78亿元的亏损额。公司
坦言
，“
报告期内新能源汽车及储能行业需求快速释放，带动锂电材料类核心产品销量与价格同比大幅提升，是公司减亏的核心驱动因素”。
由此可见，宁德时代与永太科技此次交易的“搁浅”，或许只是其庞大“生态圈”构建过程中的一段小插曲。在供需共振的行业大背景下，无论是通过股权纽带的深度绑定，还是长协合同的供应保障，宁德时代对产业链核心环节的“卡位”之战，远未结束。