중앙정치국 회의, 자본 시장의 신뢰 안정 강조
전문가 해설
4월 28일에 열린 중국 공산당 중앙정치국 회의는 자본 시장의 신뢰를 안정시키고 강화할 것을 지적했습니다. 여러 시장 관계자들은 이번 배치가 다음 단계 자본 시장의 고품질 발전 방향을 제시한다고 말했습니다. 미래 자본 시장은 시장 신뢰를 높이고, 중장기 자금의 시장 진입을 유도하며, 시장의 내재적 안정성을 강화하는 등 여러 방면에서 지속적으로 힘을 쏟을 것입니다.
중국 수석 경제학자 포럼 이사인 천리는 "자본 시장 활성화" 정책의 핵심은 외부 영향을 상쇄하기 위해 추가 유동성 도구를 사용하는 것이라고 생각하며, 이번에 "신뢰 구축"에 초점을 맞춘 것은 정책의 중심이 전환되었음을 의미하며, 이는 투자자의 장기적인 신뢰와 기대를 재구축하는 것을 목표로 한다고 본다. 웨카이 증권 수석 경제학자 뤄즈헝은 안정적이고 건강한 자본 시장이 거시 경제의 고품질 발전을 위한 객관적인 수요일 뿐만 아니라 산업 전환 및 업그레이드, 신구 동력의 질서 있는 전환 후의 필연적인 결과라고 분석했습니다.
남개대학교 금융학 교수인 전리휘는 안정과 신뢰 강화를 위한 정책 방향이 상장 기업의 품질 향상, 투자자 보호 강화, 장기 자금의 시장 진입을 유도하는 데 초점을 맞추고 있다고 지적했습니다. 시장이 '정책 주도'에서 '제도적 역량 강화'로 나아갈 때, 자신감은 법치화와 시장화의 토양 속에서 내생적으로 성장할 것입니다.
증권감독관리위원회는 4월 17일 《증권선물법률 적용의견 제18호》를 수정하여 사회보장기금, 연금, 공모펀드, 보험자금, 은행 자산관리 등을 전략적 투자자 범주에 포함시키고, 5%의 최소 지분 비율을 설정했습니다. 천리(陈雳)는 이 제도 최적화가 A주(중국 본토 주식) 시장에 지속적이고 안정적인 장기 증량 자금을 도입하여 다양한 유형의 자본과 기업 발전 수요를 정확하게 매칭할 것이라고 밝혔습니다.
베이징대학교 광화관리학원 원장 톈쉬안은 시장 진입 경로의 막힘을 해소하고, 보험 자금과 기업 연금의 투자 비율 제한을 완화할 것을 제안했습니다. 또한, 평가 메커니즘을 최적화하고, 사회보장기금과 연금 등에 대해 '장기 평가+장애 허용 메커니즘'을 탐색하여 단기 실적 압박으로 인한 행동 왜곡을 방지할 것을 제안했습니다. 지원 보장을 강화하고, 세금 혜택을 개선하며, 리스크 헤지 도구를 풍부하게 하고, REITs, 과학기술 혁신 채권 등 혁신 제품의 확장을 가속화합니다.
부서 간 규제 협력은 시장 안정을 위한 중요한 보장입니다.
중국 수석 경제학자 포럼 이사인 천리는 "자본 시장 활성화" 정책의 핵심은 외부 영향을 상쇄하기 위해 추가 유동성 도구를 사용하는 것이라고 생각하며, 이번에 "신뢰 구축"에 초점을 맞춘 것은 정책의 중심이 전환되었음을 의미하며, 이는 투자자의 장기적인 신뢰와 기대를 재구축하는 것을 목표로 한다고 본다. 웨카이 증권 수석 경제학자 뤄즈헝은 안정적이고 건강한 자본 시장이 거시 경제의 고품질 발전을 위한 객관적인 수요일 뿐만 아니라 산업 전환 및 업그레이드, 신구 동력의 질서 있는 전환 후의 필연적인 결과라고 분석했습니다.
남개대학교 금융학 교수인 전리휘는 안정과 신뢰 강화를 위한 정책 방향이 상장 기업의 품질 향상, 투자자 보호 강화, 장기 자금의 시장 진입을 유도하는 데 초점을 맞추고 있다고 지적했습니다. 시장이 '정책 주도'에서 '제도적 역량 강화'로 나아갈 때, 자신감은 법치화와 시장화의 토양 속에서 내생적으로 성장할 것입니다.
증권감독관리위원회는 4월 17일 《증권선물법률 적용의견 제18호》를 수정하여 사회보장기금, 연금, 공모펀드, 보험자금, 은행 자산관리 등을 전략적 투자자 범주에 포함시키고, 5%의 최소 지분 비율을 설정했습니다. 천리(陈雳)는 이 제도 최적화가 A주(중국 본토 주식) 시장에 지속적이고 안정적인 장기 증량 자금을 도입하여 다양한 유형의 자본과 기업 발전 수요를 정확하게 매칭할 것이라고 밝혔습니다.
베이징대학교 광화관리학원 원장 톈쉬안은 시장 진입 경로의 막힘을 해소하고, 보험 자금과 기업 연금의 투자 비율 제한을 완화할 것을 제안했습니다. 또한, 평가 메커니즘을 최적화하고, 사회보장기금과 연금 등에 대해 '장기 평가+장애 허용 메커니즘'을 탐색하여 단기 실적 압박으로 인한 행동 왜곡을 방지할 것을 제안했습니다. 지원 보장을 강화하고, 세금 혜택을 개선하며, 리스크 헤지 도구를 풍부하게 하고, REITs, 과학기술 혁신 채권 등 혁신 제품의 확장을 가속화합니다.
부서 간 규제 협력은 시장 안정을 위한 중요한 보장입니다.
💡 "자신감 강화"는 투자자의 신뢰를 높이고 주식 시장의 안정성을 확보하기 위한 정책을 의미합니다. 이를 통해 장기적인 투자 유치와 시장 내부적 안정성이 강화될 예상입니다.
4月28日召开的中共中央政治局会议指出，稳定和增强资本市场信心。多位市场人士在接受中国证券报记者采访时表示，此次部署为下阶段资本市场高质量发展指明方向。未来资本市场应在提振市场信心、引导中长期资金入市、夯实市场内生稳定性等方面持续发力，围绕资产端提质效、资金端引长流、政策端优机制，纵深推进改革，加快构建“制度可预期、风险可管控、回报可持续”的资本市场高质量发展新格局。
政策逻辑深层演进
本次会议明确“稳定和增强资本市场信心”，是立足当前宏观经济与金融市场新形势的精准研判，更折射出资本市场治理逻辑的深层变革。
从宏观政策演进来看，政策工具的着力点正从短期流动性注入转向长期预期管理，反映了政策思路从注重“输血”向注重“造血”的深层演进。
中国首席经济学家论坛理事陈雳认为，去年“活跃资本市场”等政策导向，核心是通过增量流动性工具对冲外部市场影响。而本次聚焦“信心建设”，意味着政策重心发生切换，旨在通过系统性制度建设重塑投资者长期信心和预期。
从改革发展需求来看，稳定和增强资本市场信心是长远发展之策，更是新旧动能转换、制度型开放的必然要求。
粤开证券首席经济学家罗志恒分析，平稳健康发展的资本市场既是宏观经济高质量发展的客观需求，也是产业转型升级、新旧动能有序转换后的必然结果。他表示，未来资本市场将重点承载三大核心功能：包括助力新质生产力发展，帮助新兴产业、未来产业中的优质企业融资壮大；成为居民财产性收入增长的主渠道；成为中国走向制度型开放的关键一环，增强全球资源配置能力。
从市场运行逻辑来看，政策表述从“活跃交易”到“增强信心”的调整，是对市场核心诉求的精准适配。
南开大学金融学教授田利辉分析，稳定和增强信心的政策导向聚焦提升上市公司质量、强化投资者保护、引导长期资金入市。当市场从“政策驱动”走向“制度赋能”，信心将在法治化、市场化的土壤中内生生长。
构建中国特色稳市长效机制
稳定和增强资本市场信心，制度建设是根本之策。巩固和加强中国特色稳市机制建设，是增强市场内在稳定性的关键之举。市场人士认为，当前，市场正从资金端、工具端、监管端协同发力，加快构建“长钱长投、稳市有底、风险可控”的良性生态，为市场注入长期稳定力量。
在一级市场，核心是打通长期资金入市渠道，构建耐心资本“愿意来、留得住”的制度环境。证监会4月17日修改《证券期货法律适用意见第18号》，将社保基金、养老金、公募基金、保险资金、银行理财等纳入战略投资者范畴，并设定5%最低持股比例。
陈雳表示，这一制度优化将为A股市场引入持续稳定的长期增量资金，优化再融资资金来源结构，实现不同类型资本与企业发展需求的精准匹配，既支持了科创企业融资，又为长期资金提供了优质资产。
在二级市场，改革有望聚焦制度优化，全方位保障中长期资金“进得来、发展得好”，引导各类长线资金坚守长期投资、价值投资理念，在市场短期波动中保持战略定力。
北京大学光华管理学院院长田轩建议，打通入市渠道堵点，放宽保险资金、企业年金的投资比例限制；优化考核机制，对社保基金、养老金等探索“长周期考核+容错机制”，避免短期业绩压力导致行为扭曲；健全配套保障，完善税收优惠、丰富风险对冲工具，加快推动REITs、科创债等创新产品扩容。
跨部门监管协同也是筑牢稳市根基的重要保障。陈雳建议，进一步完善金融市场稳定宏观审慎管理框架，统筹多部门资源，打出信息共享、流动性精准支持、交易行为动态监测、风险联防联控的稳市组合拳，全方位防范化解跨市场、跨领域风险，为投资者营造稳定、透明、可预期的制度环境。
三端发力提升“可投性”
制度筑基、信心重塑，最终要落脚于提升资本市场投资价值。受访专家认为，提振市场信心、吸引长期资金入市，关键在于增强A股上市公司与投资产品“可投性”，需从入口、出口、交易端全链条推进市场化改革，优化投资生态，让投资者买得放心、持有安心、退出省心。
入口端聚焦提质扩容，强化对科技创新的精准赋能。罗志恒建议，进一步提高市场包容性，以科技金融支持创新创造。以创业板改革为例，创业板增设第四套上市标准，引入收入复合增长率、研发投入等成长性指标，配套推出IPO预先审阅、再融资储架发行等机制，支持高成长潜力创新企业。后续需跟踪制度落地成效，加大对新型消费、现代服务业等领域企业支持力度。此外，北交所、区域性股权市场的制度优化也将提速，形成多层次资本市场梯次覆盖新质生产力企业的良好格局。
出口端立足优胜劣汰，畅通退市渠道、保护投资者权益。“巩固常态化退市机制，是优胜劣汰、优化存量结构的关键。”上海久诚律师事务所律师许峰认为，在持续优化退市制度的同时，需进一步强化退市过程中的投资者保护与纠纷解决机制，例如完善先行赔付、代表人诉讼等制度安排，确保劣质企业既“退得下”也“退得稳”。
交易端着力提质增效，完善交易机制、提升定价效率。罗志恒认为，高效市场化交易机制可抑制市场过度波动、保障投资收益。下一步，可探索延长交易时间、优化涨跌幅限制，既提升市场定价效率，也助力资本市场加快制度型开放。
【责任编辑：曹静】
政策逻辑深层演进
本次会议明确“稳定和增强资本市场信心”，是立足当前宏观经济与金融市场新形势的精准研判，更折射出资本市场治理逻辑的深层变革。
从宏观政策演进来看，政策工具的着力点正从短期流动性注入转向长期预期管理，反映了政策思路从注重“输血”向注重“造血”的深层演进。
中国首席经济学家论坛理事陈雳认为，去年“活跃资本市场”等政策导向，核心是通过增量流动性工具对冲外部市场影响。而本次聚焦“信心建设”，意味着政策重心发生切换，旨在通过系统性制度建设重塑投资者长期信心和预期。
从改革发展需求来看，稳定和增强资本市场信心是长远发展之策，更是新旧动能转换、制度型开放的必然要求。
粤开证券首席经济学家罗志恒分析，平稳健康发展的资本市场既是宏观经济高质量发展的客观需求，也是产业转型升级、新旧动能有序转换后的必然结果。他表示，未来资本市场将重点承载三大核心功能：包括助力新质生产力发展，帮助新兴产业、未来产业中的优质企业融资壮大；成为居民财产性收入增长的主渠道；成为中国走向制度型开放的关键一环，增强全球资源配置能力。
从市场运行逻辑来看，政策表述从“活跃交易”到“增强信心”的调整，是对市场核心诉求的精准适配。
南开大学金融学教授田利辉分析，稳定和增强信心的政策导向聚焦提升上市公司质量、强化投资者保护、引导长期资金入市。当市场从“政策驱动”走向“制度赋能”，信心将在法治化、市场化的土壤中内生生长。
构建中国特色稳市长效机制
稳定和增强资本市场信心，制度建设是根本之策。巩固和加强中国特色稳市机制建设，是增强市场内在稳定性的关键之举。市场人士认为，当前，市场正从资金端、工具端、监管端协同发力，加快构建“长钱长投、稳市有底、风险可控”的良性生态，为市场注入长期稳定力量。
在一级市场，核心是打通长期资金入市渠道，构建耐心资本“愿意来、留得住”的制度环境。证监会4月17日修改《证券期货法律适用意见第18号》，将社保基金、养老金、公募基金、保险资金、银行理财等纳入战略投资者范畴，并设定5%最低持股比例。
陈雳表示，这一制度优化将为A股市场引入持续稳定的长期增量资金，优化再融资资金来源结构，实现不同类型资本与企业发展需求的精准匹配，既支持了科创企业融资，又为长期资金提供了优质资产。
在二级市场，改革有望聚焦制度优化，全方位保障中长期资金“进得来、发展得好”，引导各类长线资金坚守长期投资、价值投资理念，在市场短期波动中保持战略定力。
北京大学光华管理学院院长田轩建议，打通入市渠道堵点，放宽保险资金、企业年金的投资比例限制；优化考核机制，对社保基金、养老金等探索“长周期考核+容错机制”，避免短期业绩压力导致行为扭曲；健全配套保障，完善税收优惠、丰富风险对冲工具，加快推动REITs、科创债等创新产品扩容。
跨部门监管协同也是筑牢稳市根基的重要保障。陈雳建议，进一步完善金融市场稳定宏观审慎管理框架，统筹多部门资源，打出信息共享、流动性精准支持、交易行为动态监测、风险联防联控的稳市组合拳，全方位防范化解跨市场、跨领域风险，为投资者营造稳定、透明、可预期的制度环境。
三端发力提升“可投性”
制度筑基、信心重塑，最终要落脚于提升资本市场投资价值。受访专家认为，提振市场信心、吸引长期资金入市，关键在于增强A股上市公司与投资产品“可投性”，需从入口、出口、交易端全链条推进市场化改革，优化投资生态，让投资者买得放心、持有安心、退出省心。
入口端聚焦提质扩容，强化对科技创新的精准赋能。罗志恒建议，进一步提高市场包容性，以科技金融支持创新创造。以创业板改革为例，创业板增设第四套上市标准，引入收入复合增长率、研发投入等成长性指标，配套推出IPO预先审阅、再融资储架发行等机制，支持高成长潜力创新企业。后续需跟踪制度落地成效，加大对新型消费、现代服务业等领域企业支持力度。此外，北交所、区域性股权市场的制度优化也将提速，形成多层次资本市场梯次覆盖新质生产力企业的良好格局。
出口端立足优胜劣汰，畅通退市渠道、保护投资者权益。“巩固常态化退市机制，是优胜劣汰、优化存量结构的关键。”上海久诚律师事务所律师许峰认为，在持续优化退市制度的同时，需进一步强化退市过程中的投资者保护与纠纷解决机制，例如完善先行赔付、代表人诉讼等制度安排，确保劣质企业既“退得下”也“退得稳”。
交易端着力提质增效，完善交易机制、提升定价效率。罗志恒认为，高效市场化交易机制可抑制市场过度波动、保障投资收益。下一步，可探索延长交易时间、优化涨跌幅限制，既提升市场定价效率，也助力资本市场加快制度型开放。
【责任编辑：曹静】