자두테크놀로지 홍콩 IPO 첫 상장, 매출 101억 위안
전문가 해설
남방재경 기자 왕다위의 보도에 따르면, 본사가 광저우에 위치한 ICT 선두 기업인 자두 테크놀로지는 2025년 9월 처음으로 홍콩 주식 IPO 상장 신청서를 제출했으며, 4월에 이를 업데이트하고 다시 제출했습니다. 이 회사의 최근 3년간 매출은 매년 증가하여 2023년 62.28억 위안에서 2025년 101.28억 위안으로 각각 16.70%, 27.64% 및 27.42% 증가했으며, 처음으로 100억 위안을 돌파했습니다. 그러나 매출총이익률은 지속적으로 하락하여 2023년 12.64%에서 2025년 9.36%로 상장 이후 최저 수준을 기록했습니다.
자두 테크놀로지는 상장 설명서에서 자사의 사업이 중국 지하철 개통 도시의 81%를 커버하고 있으며, 광저우와 상하이에 광범위한 도시 교통 관리 솔루션을 배치하고 있다고 밝혔습니다. 회사의 최근 3년간 모회사 귀속 순이익은 각각 3.95억 위안, -1.15억 위안, 1.74억 위안이었지만, 비경상적 손익을 제외한 2024년에도 여전히 수익을 실현했습니다.
자두테크놀로지의 수입은 주로 기업의 디지털 지능화 업그레이드 솔루션, 스마트 도시군 입체 교통 솔루션 및 기타 사업에서 나옵니다. 그중 기업의 디지털 지능화 업그레이드 솔루션이 가장 높은 비중을 차지하며, 2023년의 62.1%에서 2025년에는 70.9%로 증가하여 대부분의 매출을 기여했습니다. 이 부문의 2023년부터 2025년까지 수입은 각각 38억 6,600만 위안, 54억 6,100만 위안, 71억 8,500만 위안입니다.
스마트 시티 철도 교통 솔루션은 자두 테크놀로지의 핵심 사업으로, 각각 2023년, 2024년, 2025년 총 이익의 63.5%, 68.1% 및 54.1%를 차지합니다.
자두 테크놀로지는 상장 설명서에서 자사의 사업이 중국 지하철 개통 도시의 81%를 커버하고 있으며, 광저우와 상하이에 광범위한 도시 교통 관리 솔루션을 배치하고 있다고 밝혔습니다. 회사의 최근 3년간 모회사 귀속 순이익은 각각 3.95억 위안, -1.15억 위안, 1.74억 위안이었지만, 비경상적 손익을 제외한 2024년에도 여전히 수익을 실현했습니다.
자두테크놀로지의 수입은 주로 기업의 디지털 지능화 업그레이드 솔루션, 스마트 도시군 입체 교통 솔루션 및 기타 사업에서 나옵니다. 그중 기업의 디지털 지능화 업그레이드 솔루션이 가장 높은 비중을 차지하며, 2023년의 62.1%에서 2025년에는 70.9%로 증가하여 대부분의 매출을 기여했습니다. 이 부문의 2023년부터 2025년까지 수입은 각각 38억 6,600만 위안, 54억 6,100만 위안, 71억 8,500만 위안입니다.
스마트 시티 철도 교통 솔루션은 자두 테크놀로지의 핵심 사업으로, 각각 2023년, 2024년, 2025년 총 이익의 63.5%, 68.1% 및 54.1%를 차지합니다.
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南方财经记者 王达毓 广州报道
总部位于广州的ICT龙头佳都科技，正在谋求“A+H”上市。
4月21日，佳都科技更新并重新递交港股IPO招股书。该公司于2025年9月26日首次递交港交所的申请文件已过期，本次为招股书失效后的更新。从保荐机构来看，中信证券已退出，本轮由广发证券与农银国际联合保荐。
根据弗若斯特沙利文发布的统计数据，佳都科技于2024年中国城市车站运营管理系统市场排名为第一名。佳都科技在招股说明书中介绍，其业务覆盖中国81%开通轨道交通的城市，并于广州、上海两个超大型城市部署广泛的城市交通管理解决方案。
作为一家已在A股上市约二十年的公司，佳都科技此次赴港冲击二次上市，募资金额将用于推进AI研发、丰富产品组合、招募研发人员、提升客户支持能力、战略投资等。
营收首次破百亿
佳都科技近三年营收逐年走高，但毛利率却在走下坡路。
2023至2025年期间，佳都科技营业收入分别为62.28亿元、79.49亿元、101.28亿元，同比分别增长16.70%、27.64%、27.42%，持续走高的同时，2025年营收首次突破100亿元大关。
营收持续走高的背后，却有毛利率走低的隐忧。
根据Wind数据，佳都科技2023至2025年间，销售毛利率分别为12.64%、11.11%、9.36%，逐年走低，其中2025年是公司销售毛利率上市以来首次跌至个位数水平。
近三年间，佳都科技归母净利润分别为3.95亿元、-1.15亿元、1.74亿元。但若剔除非经常性损益，2024年佳都科技仍实现扣非后盈利。
佳都科技港股IPO招股书显示，按照业务线划分，佳都科技的收入分为三个板块：企业数智化升级解决方案、智慧城市群立体交通解决方案、其他业务。
其中，企业数智化升级解决方案占据营收主要地位，2023至2025年期间，该业务线收入分别为38.66亿元、54.61亿元、71.85亿元，占比分别为62.1%、68.7%、70.9%，均超60%，且逐年走高。
根据年报，公司经营活动现金流净流出5.12亿元。招股书解释称，主要是由于贸易应收款项因逐步实施广州“十三五”项目（截至2025年底该项目尚未达到收款里程碑）而增加人民币1323.4百万元所驱动。
根据招股书，佳都科技为客户提供端到端的ICT基础设施及一体化服务，从初始解决方案设计，到设备采购、安装及网络调试，帮助跨行业企业实现数智化升级与智能化营运，同时提升整体解决方案效率。
智慧城市轨道交通解决方案亦是佳都科技的核心业务。根据年报，该业务贡献集团最大比例的毛利，分别占2023年、2024年、2025年总毛利的63.5%、68.1%、54.1%。
具体而言，佳都科技拥有轨道交通全生命周期的技术产品生态链，提供自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、通信系统等，并推出一系列解决方案。截至2026年2月，佳都科技的产品及解决方案已部署于全国47个城市、超150条线路、3500座地铁车站，服务总里程超4000公里。
持续推进AI技术研发
AI技术已融入佳都科技的核心产品。
根据年报，佳都科技推出了中国首个交通行业鸿蒙操作系统“交通佳鸿”，这是AI大模型技术在交通领域的垂类应用。
据了解，“交通佳鸿”典型场景涵盖轨交智能运维、城市交通信号优化控制、交通设备设施工业级智能检测等核心领域，能让灯、摄像头、闸机、站台门、电扶梯等设备通过“交通佳鸿”实现连接，系统能监测设备状态，并对其下达指令。
目前，这一系统已在深圳地铁11号线红岭南站、16号线吉溪站完成落地，成为全球首个基于开源鸿蒙的智慧车站试点。
佳都科技集团董事长兼执行总裁陈娇在接受南方财经记者采访时表示，这一系统使车站实现设备语言统一，不同设备打破边界“顺畅对话”，解决了系统间互联互通困难的问题，大幅提升车站运行效率。
报告期内，佳都科技成功中标深圳地铁NOCC二期工程城轨云等扩容工程设备采购与服务项目、长沙6号线智慧地铁建设工程（运营期）设备集成采购项目、北京地铁10号线信号系统整体更新改造工程—通信信号集成（通信系统设备、信号（含大屏）系统设备）通信系统项目等。
而在智慧城市交通领域，根据年报，佳都科技打造包含交通信号控制系统、IDPS城市交通大脑及交通运输一体化解决方案的完整产品矩阵。该产品矩阵囊括监测预警、决策支持、指挥调度和智慧服务等模块功能，实现万级路口、十万级路段、百万级车辆的实时孪生计算，推动“人—车—路”高效协同。
截至目前，公司智慧城市交通管理解决方案已在上海、广州、成都、佛山等100多个地区成功落地，管理万级路段、百万级车辆，其中10多个城市实现全域覆盖。
具体来看，陈娇介绍，以前路口信号配时，需要人力每隔半年数一次车流，现在运用AI，每15分钟即可更新一次策略，在广州核心策略实现50多个路口一键下发，从单点最优变成系统最优，通行效率明显提升。
佳都科技董秘于4月在投资者问答平台上表示，公司扎实推进广州、重庆、东莞等地智慧城市群立体交通解决方案项目的有序完工交付，持续加码地铁智慧化建设和企业数智化升级解决方案的业务拓展，营业收入稳健增长。
此外，佳都科技还在不断推进国际化战略。
年报中，陈娇在致投资人一栏表示，公司看到海外新兴市场带来的增量机遇，积极探索公司实现业务国际化、资本国际化的广阔前景，将以香港、新加坡为区域总部，辐射东南亚、中东及拉美等海外市场，推动与各地企业伙伴达成合作共识，助力公司国际化进程。
2026年1月，佳都科技于香港设立研发中心，并以此作为其香港及海外业务和产业合作的地区总部。陈娇表示，此举不仅是佳都科技国际化战略的关键布局，也将进一步促进香港与内地及海外市场的技术交流与产业协同。
截至2025年末，公司总资产166.8亿元，总负债86.5亿元，资产负债率约52%。佳都科技持有的现金及现金等价物为18.84亿元。
截至4月27日收盘，佳都科技（600728.SH）报收5.64元，下跌0.53%，年内下跌15.57%，市值为120亿元。2025年，佳都科技股价累计上涨42.74%。
总部位于广州的ICT龙头佳都科技，正在谋求“A+H”上市。
4月21日，佳都科技更新并重新递交港股IPO招股书。该公司于2025年9月26日首次递交港交所的申请文件已过期，本次为招股书失效后的更新。从保荐机构来看，中信证券已退出，本轮由广发证券与农银国际联合保荐。
根据弗若斯特沙利文发布的统计数据，佳都科技于2024年中国城市车站运营管理系统市场排名为第一名。佳都科技在招股说明书中介绍，其业务覆盖中国81%开通轨道交通的城市，并于广州、上海两个超大型城市部署广泛的城市交通管理解决方案。
作为一家已在A股上市约二十年的公司，佳都科技此次赴港冲击二次上市，募资金额将用于推进AI研发、丰富产品组合、招募研发人员、提升客户支持能力、战略投资等。
营收首次破百亿
佳都科技近三年营收逐年走高，但毛利率却在走下坡路。
2023至2025年期间，佳都科技营业收入分别为62.28亿元、79.49亿元、101.28亿元，同比分别增长16.70%、27.64%、27.42%，持续走高的同时，2025年营收首次突破100亿元大关。
营收持续走高的背后，却有毛利率走低的隐忧。
根据Wind数据，佳都科技2023至2025年间，销售毛利率分别为12.64%、11.11%、9.36%，逐年走低，其中2025年是公司销售毛利率上市以来首次跌至个位数水平。
近三年间，佳都科技归母净利润分别为3.95亿元、-1.15亿元、1.74亿元。但若剔除非经常性损益，2024年佳都科技仍实现扣非后盈利。
佳都科技港股IPO招股书显示，按照业务线划分，佳都科技的收入分为三个板块：企业数智化升级解决方案、智慧城市群立体交通解决方案、其他业务。
其中，企业数智化升级解决方案占据营收主要地位，2023至2025年期间，该业务线收入分别为38.66亿元、54.61亿元、71.85亿元，占比分别为62.1%、68.7%、70.9%，均超60%，且逐年走高。
根据年报，公司经营活动现金流净流出5.12亿元。招股书解释称，主要是由于贸易应收款项因逐步实施广州“十三五”项目（截至2025年底该项目尚未达到收款里程碑）而增加人民币1323.4百万元所驱动。
根据招股书，佳都科技为客户提供端到端的ICT基础设施及一体化服务，从初始解决方案设计，到设备采购、安装及网络调试，帮助跨行业企业实现数智化升级与智能化营运，同时提升整体解决方案效率。
智慧城市轨道交通解决方案亦是佳都科技的核心业务。根据年报，该业务贡献集团最大比例的毛利，分别占2023年、2024年、2025年总毛利的63.5%、68.1%、54.1%。
具体而言，佳都科技拥有轨道交通全生命周期的技术产品生态链，提供自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、通信系统等，并推出一系列解决方案。截至2026年2月，佳都科技的产品及解决方案已部署于全国47个城市、超150条线路、3500座地铁车站，服务总里程超4000公里。
持续推进AI技术研发
AI技术已融入佳都科技的核心产品。
根据年报，佳都科技推出了中国首个交通行业鸿蒙操作系统“交通佳鸿”，这是AI大模型技术在交通领域的垂类应用。
据了解，“交通佳鸿”典型场景涵盖轨交智能运维、城市交通信号优化控制、交通设备设施工业级智能检测等核心领域，能让灯、摄像头、闸机、站台门、电扶梯等设备通过“交通佳鸿”实现连接，系统能监测设备状态，并对其下达指令。
目前，这一系统已在深圳地铁11号线红岭南站、16号线吉溪站完成落地，成为全球首个基于开源鸿蒙的智慧车站试点。
佳都科技集团董事长兼执行总裁陈娇在接受南方财经记者采访时表示，这一系统使车站实现设备语言统一，不同设备打破边界“顺畅对话”，解决了系统间互联互通困难的问题，大幅提升车站运行效率。
报告期内，佳都科技成功中标深圳地铁NOCC二期工程城轨云等扩容工程设备采购与服务项目、长沙6号线智慧地铁建设工程（运营期）设备集成采购项目、北京地铁10号线信号系统整体更新改造工程—通信信号集成（通信系统设备、信号（含大屏）系统设备）通信系统项目等。
而在智慧城市交通领域，根据年报，佳都科技打造包含交通信号控制系统、IDPS城市交通大脑及交通运输一体化解决方案的完整产品矩阵。该产品矩阵囊括监测预警、决策支持、指挥调度和智慧服务等模块功能，实现万级路口、十万级路段、百万级车辆的实时孪生计算，推动“人—车—路”高效协同。
截至目前，公司智慧城市交通管理解决方案已在上海、广州、成都、佛山等100多个地区成功落地，管理万级路段、百万级车辆，其中10多个城市实现全域覆盖。
具体来看，陈娇介绍，以前路口信号配时，需要人力每隔半年数一次车流，现在运用AI，每15分钟即可更新一次策略，在广州核心策略实现50多个路口一键下发，从单点最优变成系统最优，通行效率明显提升。
佳都科技董秘于4月在投资者问答平台上表示，公司扎实推进广州、重庆、东莞等地智慧城市群立体交通解决方案项目的有序完工交付，持续加码地铁智慧化建设和企业数智化升级解决方案的业务拓展，营业收入稳健增长。
此外，佳都科技还在不断推进国际化战略。
年报中，陈娇在致投资人一栏表示，公司看到海外新兴市场带来的增量机遇，积极探索公司实现业务国际化、资本国际化的广阔前景，将以香港、新加坡为区域总部，辐射东南亚、中东及拉美等海外市场，推动与各地企业伙伴达成合作共识，助力公司国际化进程。
2026年1月，佳都科技于香港设立研发中心，并以此作为其香港及海外业务和产业合作的地区总部。陈娇表示，此举不仅是佳都科技国际化战略的关键布局，也将进一步促进香港与内地及海外市场的技术交流与产业协同。
截至2025年末，公司总资产166.8亿元，总负债86.5亿元，资产负债率约52%。佳都科技持有的现金及现金等价物为18.84亿元。
截至4月27日收盘，佳都科技（600728.SH）报收5.64元，下跌0.53%，年内下跌15.57%，市值为120亿元。2025年，佳都科技股价累计上涨42.74%。