昨日（4月19日），“人形机器人半马”在北京亦庄落下帷幕，而随着年报季逐渐进入尾声，备受关注的机器人板块的“成绩单”也陆续揭开面纱。财联社记者基于Wind机器人指数（884126.WI）的120只成分股进行统计发现，目前已有约100家上市公司披露2025年报、业绩快报或业绩预告。
不过，相较于具身智能市场的火热情形，机器人概念股的真实业绩却是另一种面貌：在上述公司中，截至发稿，约有40余家2025年实现盈利且净利润同比增长，另有50余家净利润下滑或亏损。
业绩分化也呈现出一定特点。从统计结果来看，大多数公司业绩表现与机器人业务关系不大，更多依赖传统主业支撑。而明确提及机器人业务贡献的公司中，业绩兑现者主要集中在核心零部件厂商，如绿的谐波（688017.SH），或部分聚焦细分场景的厂商；而部分涉及整机与系统集成环节厂商如机器人（300024.SZ）、埃夫特-U（688165.SH）则业绩承压。
此外，还有多家跨界公司的机器人业务尚未贡献营收与利润。市场热度不减，这些公司不免“蠢蠢欲动”，但监管层对“蹭概念”行为的打击力度也在加强，2025年已有多家公司引起监管层注意。
整体来看，随着具身智能产业不断推进，行业冷热不均，利润正向核心环节集中。分析人士表示，目前机器人商业化仍处于0到1的阶段。全球具身智能正由技术竞争转向生态主导与规则塑造的全链条博弈阶段，商业化进程仍有待观察。
中下游业绩分化 产业链“冷热不均”
财联社记者对已披露年报、业绩快报和预告的近100家机器人概念股的相关表述与业绩表现进行详细梳理发现，核心零部件是机器人产业链业绩兑现较为集中的环节之一。这些公司主要布局在传感器、控制系统、执行结构、伺服驱动系统以及电池组等关键环节。
以绿的谐波为例，该公司产品包括谐波减速器、行星滚柱丝杠及精密零部件、机电一体化产品、精密微型液压执行器、智能自动化装备等。业绩快报显示，其2025年实现营收5.69亿元，较上年增长46.86%；归母净利润1.25亿元，较上年增长122.40%。
谈及增长原因，绿的谐波在公告中表示，主要系公司工业机器人行业份额提升以及具身智能机器人业务规模大幅增长等原因所致。在具身智能机器人赛道，行业发展进入关键转折期，头部客户逐步从研发阶段迈向小批量生产，其业务规模同比实现大幅增长，成为业绩增长重要引擎。
专注于3D视觉感知产品的奥比中光-UW（688322.SH）2025年实现营收9.41亿元，归母净利润1.28亿元，同比扭亏为盈。公司在年报中表示，AIoT及生物识别营收实现大幅增长，主要系机器人和三维扫描业务、支付宝“碰一下”设备销售收入增长所致。
步科股份（688160.SH）也在年报中表示，受益于机器人行业需求快速增长，公司机器人业务营收同比大幅提升，成为驱动公司整体业绩增长的核心引擎。去年，公司机器人行业实现销售收入3.71亿元，同比增长74.57%。
财联社记者采访多位供应链人士了解到，核心零部件厂商之所以能够较先在业绩上有所体现，与其切入机器人赛道难度、产品通用性、市场需求增长以及下游应用场景广泛等多方因素有关。不过，目前部分核心零部件厂商也面临利润下滑。
而相较于核心零部件环节，部分业务涉及整机和系统集成的厂商业绩明显分化，既有厂商在机器人市场快速发展下受益，也有厂商业绩下滑或亏损。
如主要产品及服务包括工业机器人及自动化应用系统、注塑装备、数控机床、智能能源及环境管理系统的拓斯达（300607.SZ），受益于产品类业务规模及盈利能力提升，工业机器人、注塑装备业务毛利增长，2025年实现营收25.10亿元，归母净利润7387.25万元，同比增长130.12%。
布局自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人、机器人工作站、机器人应用解决方案到智能制造系统的埃斯顿（002747.SZ），2025年实现销售收入48.88亿元，同比增长21.93%，其中工业机器人及智能制造系统业务收入39.97亿元，同比增长31.80%。
公司在年报中称，2025年公司工业机器人在中国出货量首次超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机器人市场的国产机器人品牌，市场份额进一步提升，并在汽车、电子、锂电等应用领域实现快速增长，其中埃斯顿品牌机器人收入同比增长近50%。
而包括埃夫特在内的部分厂商净利润下滑或亏损。
公告显示，布局智能机器人核心底层技术及零部件、机器人整机、系统集成的埃夫特2025年实现营收9.32亿元，归母净利润亏损4.97亿元。在价格内卷以及公司对部分战略客户的投标竞争策略影响下，公司工业机器人价格大幅下降，导致整机业务营业收入同比下降约21.49%，毛利率同比下降约6.48个百分点。
与此同时，叠加投入需求，2025年公司在工业机器人和具身智能领域的研发投入超过1.9亿元，同比增加超6000万元。
从已披露的业绩来看，机器人、凯尔达（688255.SH）、爱仕达（002403.SZ）等厂商净利润也下滑或亏损。业绩变动原因较多的包括：部分新产品尚未规模化量产、工业机器人整机市场竞争加剧、工业机器人毛利率下降、研发投入大、处于战略扩张期等。
此外，还有不少跨界布局的公司，其机器人业务还处于研发待量产阶段，尚未产生实际收入。
机器人业务未坐上“主位” 商业化尚处早期
当具身智能站上资本风口，产业赛道的边界正被不断重塑。财联社记者结合Wind数据统计，120只机器人概念股中，70.8%来自于工业，另有15%来自信息技术行业，其余分布于可选消费、材料、医疗保健、房地产等领域。
但值得注意的是，从披露的年报来看，除主营业务本就涵盖机器人相关业务的公司外，多数机器人概念股目前机器人业务的营收占比较小，实际业绩更多依赖传统主业。
据财联社记者不完全统计，120只概念股中，明确提及机器人业务贡献或影响的公司仅20余家，包括绿的谐波、拓斯达、中大力德（002896.SZ）、华中数控（300161.SZ）、步科股份、凯尔达、机器人、埃夫特等。
对此，东北证券研究所机械首席刘俊奇向财联社记者坦言，其实目前兑现业绩的公司本身和机器人业务并无太大关系。目前机器人环节有一定订单量的确实是零部件，但体量很小且不一定挣钱，对上市公司业绩贡献有限。
“整机与集成环节去年进展相对更慢。一方面，这是个新行业，开始有小批量的反而是很早布局的初创公司，上市公司层面很多是布局第一年（也有一部分代工），还不到放量时间；另一方面，机器人产业也处于早期，工业和商业端应用较少，这个时候整机需求有限，会先集中到宇树、优必选、智元等头部公司上面，尾部公司订单会很少，可能2026年以后部分整机公司有少量订单。”刘俊奇说。
不过刘俊奇同时强调，“整机公司如果放量，体量可能也会上的快，因为价值量更大。”
以优必选（09880.HK）为例，根据财报，2025年优必选营收净利双增，但仍未实现扭亏，其全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案全场景实现营业收入约8.2亿元，同比增长2203.7%；实现销量1079台，同比增长35866.7%。优必选方面在财报中指出，其全尺寸具身智能人形机器人截至2025年底已实现年化产能超6000台，覆盖汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等重点领域。
优必选科技副总裁、研究院院长焦继超此前曾表示，2026年将是落地的关键一年。对于机器人行业而言，必须要找到一个真正落地的场景，而且这个场景可复制，具有一定的规模。
这样的思路也体现在部分聚焦细分场景如消费级服务机器人（扫地机器人、割草机器人等产品）的厂商上，如九号公司-WD（689009.SH）、科沃斯（603486.SH）等。
专注于智能短交通产品和服务机器人等产品的九号公司，2025年营收同比增长49.89%，归母净利润同比增长62.17%；科沃斯预计2025年实现归母净利润17亿元到18亿元，同比增加110.90%到123.30%。
在刘俊奇看来，目前人形机器人商业化还处于很早期的阶段，仅个别场景有少量应用，也即0到1的阶段。“目前表演相关可能最快，后面在物流包装等相对简单的场景可能会开始逐步渗透，因为这些场景比较简单，对人工智能的要求会更低，更容易实现应用。”
监管重击“蹭概念” 市场逐渐回归理性
2025年，wind机器人指数（884126.WI）的涨幅高达38.28%，远高于同期沪深300指数（区间涨幅为17.66%），几乎与半导体等大热板块并驾齐驱。但截至4月17日收盘，机器人指数的年内涨跌幅为-2.59%。与市场内外的热度相比，这个数字多少有些出乎意料。但结合上述“成绩单”来看，似乎又在情理之中。
还有一个尤其值得关注的现象是，2025年以来，“蹭”机器人热度的动作已引起监管层的高度关注、重拳出击。据财联社记者不完全统计，2025年以来，已有多家上市公司“蹭概念”收到监管函或“罚单”。
五洲新春（603667.SH）去年在上交所投资者关系互动平台回复投资者关于公司产品与机器人的提问时，未充分完整揭示丝杠产品对业绩不形成影响、最终客户无法确定、以提供半成品为主等风险。公司于2025年2月被中国证券监督管理委员会浙江监管局出具警示函，并被记入证券期货市场诚信档案。
联合光电（300691.SZ）2025年3月收到的监管函显示，公司在机器人相关业务的披露上存在三项违规：一是信息披露不准确；二是信息披露不及时；三是在非法定渠道发布应披露事项。
去年8月，九鼎投资（600053.SH）在公司经营亏损的背景下，拟跨界布局机器人产业链，收购未盈利标的南京神源生。在公告披露前1个交易日公司股价涨停，公告披露后当日股价涨停。上交所在问询函中关注了本次交易的必要性、公允性，并要求全面自查内幕信息知情人登记及内幕信息管理情况，以及是否存在内幕信息提前泄露的情形。
去年因智元机器人入主成为资本市场热门的上纬新材（688585.SH），也于此前分别收到上海证监局、上海证券交易所下发的监管问询函，问询函关注了公司的发展战略、独立性、同业竞争、信息披露等方面的问题。
从公司最新披露的年报来看，上纬新材主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域，2025年营业收入17.97亿元，同比增长20.29%，归母净利润4108.56万元，同比下降53.67%，其中机器人业务仍处于研发阶段，尚未规模化销售，未产生营业收入和利润。
通过梳理机器人概念股的案例可见，尽管具身智能站上资本风口，但业绩表现并非全然如表面那般热闹。机器人业务业绩兑现者主要集中在核心零部件厂商或部分聚焦细分场景的厂商，部分业务涉及整机和系统集成的厂商则出现业绩分化。
与此同时，由于多数上市公司尚处于布局机器人的前期阶段，除主营业务本就涵盖机器人相关业务的公司外，这些概念股目前机器人业务的营收占比较小，实际业绩更多依赖传统主业。
据赛迪研究院4月发布的报告，全球具身智能正由技术竞争转向生态主导与规则塑造的全链条博弈阶段，竞争从单点能力升级为算法、硬件、数据与治理规则的系统性协同。
正如此前一位业内人士所言，新兴技术中，率先把系统跑进真实场景、并形成稳定运行能力的企业，会自然占据生态位中心；融资、场景、合作伙伴、上下游资源，都会向“已经跑起来、有望持续跑”的玩家集中。