중국 펀드업 협회, 성과 평가 지침 개정 50% 이상 수익 비중 요구
전문가 해설
펀드 관리 회사의 성과 평가 관리 행위를 더욱 규범화하기 위해, 중국 증권 투자 펀드업 협회는 《펀드 관리 회사 성과 평가 및 급여 관리 지침》을 개정하여 새로운 《지침》을 형성했습니다. 이 《지침》은 "펀드가 돈을 벌고, 투자자들이 돈을 벌지 못하는" 업계의 문제점을 해결하고, 공모펀드가 규모 확장에서 투자자의 장기적인 실제 수익을 추구하는 방향으로 전환하도록 추진하는 것을 목표로 합니다. 2025년 5월, 증권감독관리위원회가 발표한 '공모펀드의 고품질 발전을 촉진하기 위한 행동 계획'은 투자 수익을 중심으로 한 성과 평가 및 급여 관리 체계를 전면적으로 구축할 것을 요구했으며, '지침'은 이러한 요구 사항을 더욱 세분화했습니다.
《지침》은 총 7장 31조로 구성되어 있으며, 펀드 관리 회사와 투자자의 이익 연계를 강조하고, 성과 평가 지표에서 펀드 투자 수익의 비중이 50% 이상이어야 하며, 펀드 수익률, 수익 투자자 비율 등 새로운 지표에 포함되어야 합니다. 그 중 액티브 주식형 펀드 매니저의 상품 성과 지표 가중치는 80% 이상이어야 하며, 성과 비교 기준 비교 지표 가중치는 30% 이상이어야 합니다.
급여 지급과 관련하여, 《지침》은 고위 경영진과 주요 사업 부서 책임자가 해당 연도의 전체 성과 급여의 최소 30%를 당사 또는 본인이 관리하는 공모펀드를 구매하고, 최소 1년 이상 보유하도록 요구하고 있습니다. 또한, 핵심 직책의 인력과 투자자가 "수익 공유, 위험 분담"을 실현할 수 있도록 계단화된 성과 급여 조정 메커니즘을 규정했습니다.
업계 관계자들은 《지침》이 펀드 관리 회사가 투자 연구 능력을 핵심으로 하는 평가 체계로 돌아가도록 유도하고, 단기 규모의 방향을 줄이며, 시장 가격 책정 효율성을 높이고 변동성을 수렴하여 장기적인 성과와 고객 신뢰의 긍정적인 순환을 형성하는 데 도움이 된다고 생각합니다.
《지침》은 총 7장 31조로 구성되어 있으며, 펀드 관리 회사와 투자자의 이익 연계를 강조하고, 성과 평가 지표에서 펀드 투자 수익의 비중이 50% 이상이어야 하며, 펀드 수익률, 수익 투자자 비율 등 새로운 지표에 포함되어야 합니다. 그 중 액티브 주식형 펀드 매니저의 상품 성과 지표 가중치는 80% 이상이어야 하며, 성과 비교 기준 비교 지표 가중치는 30% 이상이어야 합니다.
급여 지급과 관련하여, 《지침》은 고위 경영진과 주요 사업 부서 책임자가 해당 연도의 전체 성과 급여의 최소 30%를 당사 또는 본인이 관리하는 공모펀드를 구매하고, 최소 1년 이상 보유하도록 요구하고 있습니다. 또한, 핵심 직책의 인력과 투자자가 "수익 공유, 위험 분담"을 실현할 수 있도록 계단화된 성과 급여 조정 메커니즘을 규정했습니다.
업계 관계자들은 《지침》이 펀드 관리 회사가 투자 연구 능력을 핵심으로 하는 평가 체계로 돌아가도록 유도하고, 단기 규모의 방향을 줄이며, 시장 가격 책정 효율성을 높이고 변동성을 수렴하여 장기적인 성과와 고객 신뢰의 긍정적인 순환을 형성하는 데 도움이 된다고 생각합니다.
💡 '공모성과고과지침'는 펀드회사의 성과평가와 보상체계를 정비하여 투자자의 장기적 수익률 증대에 초점을 맞추는 규칙입니다. 이를 통해 펀드가 이익을 내도 투자자가 손해보지 않는 상황을 개선하고자 합니다.
为进一步规范基金管理公司绩效考核管理行为，健全公募基金行业长效激励约束机制，强化与基金份额持有人利益绑定，中国证券投资基金业协会日前对2022年发布的《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》进行了修订，形成《基金管理公司绩效考核管理指引》（以下简称《指引》）。
业内人士指出，《指引》直击 “基金赚钱、基民不赚钱” 的行业痛点，将倒逼基金公司从根本上重塑经营模式，从“管理规模”转向“投资回报”，同时也将推动公募基金投资行为从“交易型”转向“配置型”，深耕基本面价值投资。
2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系。《指引》则进一步细化了上述方案有关要求，是公募基金继费率改革、业绩比较基准规范后，又一重要改革举措。
具体来看，《指引》共7章31条，聚焦与投资者利益绑定的改革重点，对基金公司薪酬结构、绩效考核、薪酬支付等方面进行了系统性优化。
绩效考核方面，《指引》充分体现了“基金公司与投资者的利益绑定”这一改革要求。《指引》提出，绩效考核指标中的基金投资收益指标应当包括基金产品业绩、投资者盈亏情况等。其中，基金产品业绩指标应当包括基金净值增长率、业绩比较基准对比、投资专业能力建设等；投资者盈亏情况指标应当包括基金利润率、盈利投资者占比等。
《指引》要求，基金管理公司对高级管理人员整体进行考核时，基金投资收益指标权重应当不低于50%。
薪酬支付方面，《指引》提升了绩效薪酬递延和强制跟投要求，将递延支付金额不少于40%的人员范围扩展至董事长、高管、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员，防范关键岗位人员行为短期化；规定高管、主要业务部门负责人、基金经理应当分别将不少于当年全部绩效薪酬的30%、30%、40%购买本公司或本人管理的公募基金，并明确持有期不得少于一年，以推动核心岗位人员与投资者实现“收益共享、风险共担”。
《指引》还要求基金管理公司应当根据基金经理过去三年管理主动权益类基金的业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形，建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。
“《指引》将基金利润率、盈利投资者占比首次纳入考核体系，要求主动权益类基金经理的产品业绩指标权重不低于80%、业绩比较基准对比指标权重不低于30%等，这些硬性量化约束将倒逼基金公司从根本上重塑经营模式，从过去单一追求规模扩张和利润增长，向追求投资者长期真实回报转变，有望形成‘长期业绩-客户信任-规模增长’的正向循环。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。
天相投顾基金评价中心相关人士认为，《指引》全面向基金投资收益倾斜，将引导基金公司摒弃短期规模导向，回归以投研能力为核心的考核体系。此外，《指引》将投资者盈亏指标纳入考核，直击“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点，进一步明确了管理人的受托责任。长期来看，行业将加速从规模扩张转向以投资者实际收益为核心的高质量发展。
与此同时，《指引》也有望改变公募基金的投资行为模式。田利辉表示，当三年以上中长期考核指标权重被锁定在80%以上，基金经理将无法再为追逐季度排名而跟风短期热点、频繁调仓换股。投研人员的关注重心会从“这一季能涨多少”切换为“三年后能为投资者赚多少”，资金配置将自然向具备持续盈利能力和竞争护城河的优质资产倾斜。公募基金的投资行为也将从“交易型”转向“配置型”，整个市场的定价效率会得到提升，追涨杀跌的散户化特征有望逐步消退，市场波动率趋于收敛。
上述天相投顾基金评价中心有关人士认为，未来机构投资行为将全面转向长期化，大幅降低交易换手率，摒弃题材炒作与短期博弈，深耕基本面价值投资，平抑市场非理性波动；差异化考核将实现投研、销售、风控等岗位权责精准匹配，销售端会弱化短期营销、强化适配性服务。
【责任编辑：曹静】
业内人士指出，《指引》直击 “基金赚钱、基民不赚钱” 的行业痛点，将倒逼基金公司从根本上重塑经营模式，从“管理规模”转向“投资回报”，同时也将推动公募基金投资行为从“交易型”转向“配置型”，深耕基本面价值投资。
2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系。《指引》则进一步细化了上述方案有关要求，是公募基金继费率改革、业绩比较基准规范后，又一重要改革举措。
具体来看，《指引》共7章31条，聚焦与投资者利益绑定的改革重点，对基金公司薪酬结构、绩效考核、薪酬支付等方面进行了系统性优化。
绩效考核方面，《指引》充分体现了“基金公司与投资者的利益绑定”这一改革要求。《指引》提出，绩效考核指标中的基金投资收益指标应当包括基金产品业绩、投资者盈亏情况等。其中，基金产品业绩指标应当包括基金净值增长率、业绩比较基准对比、投资专业能力建设等；投资者盈亏情况指标应当包括基金利润率、盈利投资者占比等。
《指引》要求，基金管理公司对高级管理人员整体进行考核时，基金投资收益指标权重应当不低于50%。
薪酬支付方面，《指引》提升了绩效薪酬递延和强制跟投要求，将递延支付金额不少于40%的人员范围扩展至董事长、高管、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员，防范关键岗位人员行为短期化；规定高管、主要业务部门负责人、基金经理应当分别将不少于当年全部绩效薪酬的30%、30%、40%购买本公司或本人管理的公募基金，并明确持有期不得少于一年，以推动核心岗位人员与投资者实现“收益共享、风险共担”。
《指引》还要求基金管理公司应当根据基金经理过去三年管理主动权益类基金的业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形，建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。
“《指引》将基金利润率、盈利投资者占比首次纳入考核体系，要求主动权益类基金经理的产品业绩指标权重不低于80%、业绩比较基准对比指标权重不低于30%等，这些硬性量化约束将倒逼基金公司从根本上重塑经营模式，从过去单一追求规模扩张和利润增长，向追求投资者长期真实回报转变，有望形成‘长期业绩-客户信任-规模增长’的正向循环。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。
天相投顾基金评价中心相关人士认为，《指引》全面向基金投资收益倾斜，将引导基金公司摒弃短期规模导向，回归以投研能力为核心的考核体系。此外，《指引》将投资者盈亏指标纳入考核，直击“基金赚钱、基民不赚钱”的行业痛点，进一步明确了管理人的受托责任。长期来看，行业将加速从规模扩张转向以投资者实际收益为核心的高质量发展。
与此同时，《指引》也有望改变公募基金的投资行为模式。田利辉表示，当三年以上中长期考核指标权重被锁定在80%以上，基金经理将无法再为追逐季度排名而跟风短期热点、频繁调仓换股。投研人员的关注重心会从“这一季能涨多少”切换为“三年后能为投资者赚多少”，资金配置将自然向具备持续盈利能力和竞争护城河的优质资产倾斜。公募基金的投资行为也将从“交易型”转向“配置型”，整个市场的定价效率会得到提升，追涨杀跌的散户化特征有望逐步消退，市场波动率趋于收敛。
上述天相投顾基金评价中心有关人士认为，未来机构投资行为将全面转向长期化，大幅降低交易换手率，摒弃题材炒作与短期博弈，深耕基本面价值投资，平抑市场非理性波动；差异化考核将实现投研、销售、风控等岗位权责精准匹配，销售端会弱化短期营销、强化适配性服务。
【责任编辑：曹静】