레노버, AI 매출 역대 최고 32% 달성
전문가 해설
레노버그룹(联想集团)이 메모리·CPU 가격 급등에도 불구하고 2025/26회계연도 3분기에 매출 1,575억 위안(전년 대비 18% 이상 증가), 조정 순이익 36% 증가라는 ‘역대 최고’ 실적을 기록했으며, AI 매출 비중이 처음으로 32%를 돌파했다고 합니다. AI 관련 매출은 72% 급증했고, AI PC·AI 서버는 두 자릿수 고성장, AI 스마트폰과 AI 서비스는 세 자릿수 성장을 보였습니다. 특히 모토로라 출하·활성화 수가 사상 최고치를 기록하며 PC와 스마트폰이 각각 절반씩 AI 단말 생태계를 구성했다고 설명했습니다. 인프라 부문(ISG)은 전략적 구조조정을 단행해 AI 추론 중심으로 전환하고, 향후 분기 흑자 전환을 예고했습니다. 엔비디아와의 협력 사업은 최근 수년간 4배 성장했으며, 향후 다시 4배 확대를 목표로 제시했습니다.
요약
레노버가 2025/26년 3분기 매출 1575억 위안(전년 동기 대비 18% 증가)을 기록하며 '역사상 최고' 실적을 달성했다. AI 관련 매출이 전년 대비 72% 급증하며 전체 매출의 32%를 차지해 처음으로 30%를 돌파했다. 메모리 및 CPU 가격 상승 우려에도 불구하고, 양위안칭 CEO는 공급망 규모 우위를 바탕으로 향후 몇 분기 동안 두 자릿수 성장을 지속할 수 있다고 자신했다.
21世纪经济报道记者孔海丽
扛住行业存储涨价行情，联想交付了“历史最佳”业绩，AI收入首破三成，杨元庆定调“双位数增长”可持续。
2月12日，联想集团公布截至2025年12月31日的2025/26财年第三财季业绩，营收1575亿元，同比增长超18%，高于市场一致预期，经调整后净利润同比增长36%，利润增速达到营收增速的两倍。
业界担忧，存储芯片、CPU等关键元器件价格大幅上涨，供应链持续波动，会导致市场需求下降。联想集团董事长兼CEO杨元庆确认：“我们并没有受内存供应短缺和价格上升的影响，不但继续高速增长、比市场增长更快，还保持了更高的盈利水平。”
杨元庆表示：“而且联想有供应链、运营、技术、产品创新的优势，我们承诺，不但是当前季度，甚至未来几个季度，都可以继续保持双位数增长。”
AI相关营收同比增长72%，占比升至32%
联想这一季最大的变化，体现在AI收入上。
本季度，AI相关营收同比增长72%，占集团总营收的比重首次突破三成，达到32%。这个比例意味着AI在联想的业务中并不是一个“噱头”，它已经成了联想的第二增长曲线。
拆分来看，AI PC和AI服务器都是高双位数增长，AI手机和AI服务则是三位数增长。摩托罗拉的出货量和设备激活量双双创下历史新高，这在全球手机市场仅有个位数增长的背景下，并不多见。
联想方面提到一个细节，截至第三财季末，联想与摩托罗拉AI设备全球激活量中，PC与智能手机各占约一半，这意味着联想的个人智能入口不再是PC单条腿走路，而是形成了跨终端的覆盖。
第三财季，联想正式发布超级智能体联想Qira，标志着构建跨平台、跨设备统一AI终端入口迈出关键一步，预计内嵌联想Qira的设备将很快正式面市，随着Qira后续逐步预装并规模化落地，联想个人智能生态有望进一步扩充。
企业智能方面，第三财季，联想发布了xIQ技术平台，还与英伟达联合推出AI云超级工厂计划，并开始交付新一代GPU服务器，尤其是AI服务营收，实现了三位数高增长。
全球AI产业重心正从训练转向应用。整体来看，包括个人智能、企业智能的算力基础设施将有一轮明显增长。
与此对应，具备算力、终端、基础设施及服务整合能力的企业，正在这一轮需求结构变化中获得更明确的市场空间。
近几年，联想早早提出了 “混合式人工智能”战略，即在公共大模型之外，同步推进基于个人终端与企业私有数据的个人智能与企业智能业务。
混合式AI战略的实施结果，具体体现在，本财季联想三大业务集团均实现双位数增长，IDG智能设备业务集团营收超过1100亿元，同比增长14.3%；ISG基础设施方案业务集团营收367亿元，同比增长31%；SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%，连续第19个季度实现双位数增长。这是混合式AI战略系统性落地、能力体系不断外溢的阶段性成果。
杨元庆：供应链规模优势是应对涨价的底气
元器件价格上涨是本季度硬件厂商面临的共性挑战。杨元庆在业绩沟通会上确认，存储价格在过去一个季度环比上涨40%至50%，且涨势仍在延续，CPU价格亦进入上行通道。
“价格上升得太快，会使得需求有略微下降。”他坦言。联想方面预测，2026年全球PC市场若从出货量口径看，可能持平或略微下降；但由于平均单价上升，销售收入市场仍将保持增长。
在此背景下，杨元庆将联想的应对能力归结为“规模优势”与“多元供应”。他表示，联想同时拥有海外与中国本土供应商资源，在供需失衡时能够获得更稳定的货源与更有竞争力的成本。“在困难的情况下，方显英雄本色。”他说。
IDG业务的表现提供了佐证。第三财季，IDG在元器件成本快速上行的条件下，调整后运营利润同比增长超过15%。个人电脑业务出货量同比增长15%，连续第十个季度跑赢市场；全球PC市场份额提升至25.3%，连续八个季度扩大与第二名厂商的差距。
杨元庆同时做出承诺，不单是当前季度，未来几个季度联想仍可保持双位数增长。
ISG战略性重组，接近盈利确定区间
ISG基础设施业务是本季度联想调整力度最大的板块。该业务营收367亿元，同比增长31%，创历史新高；但更重要的变化发生在业务结构层面。
本财季，联想对ISG进行了战略性重组。杨元庆在业绩沟通会上披露，一次性重组费用为2.85亿美元。他介绍，重组内容包括简化传统计算产品线、将研发资源向AI推理场景倾斜，同时对销售团队进行能力升级。“过去设备卖进去就行了，现在要讲AI故事。”他说。
杨元庆分析说，当前AI算力需求中训练约占七成、推理仅占三成，这一比例“显然是不对的”。他判断，未来AI推理将占据八成需求，基础设施的第四波浪潮将由企业端、本地数据中心和边缘侧算力驱动。“我们要准备好产品、要准备好业务模式、要准备好销售模式。这就是我们这次变革ISG的意义所在。”他说。
重组对财务的影响已可量化。联想方面预计，重组将在未来三年带来每年14亿元人民币的净成本节省。杨元庆在沟通会上明确表示：“相信这个季度（第四财季）我们就能做到扭亏为盈，开始盈利性增长。”
其他业务指标亦显示ISG正处于上行通道。本季度联想AI服务器订单储备达到155亿美元，海神液冷技术业务同比增长300%，云基础设施（CSP）业务营收同比增长37.1%。
与英伟达合作业务“再翻四倍”
业绩沟通会上，联想与多家芯片厂商的合作关系被多次提及。1月初在拉斯维加斯CES展会上，杨元庆与英伟达、AMD、英特尔、高通负责人的同场合影引发行业关注。
杨元庆介绍，联想与英伟达已联合推出AI云超级工厂计划，将英伟达的先进芯片与联想的液冷技术、产品交付能力结合。他透露，过去三到四年间，联想与英伟达的合作业务规模翻了四倍，未来几年的目标是“再翻四倍”。
与AMD的合作聚焦推理服务器场景，与英特尔的合作则围绕Aura Edition AI PC推进，与高通的合作涉及Arm架构低功耗终端及可穿戴设备。杨元庆称，这些合作均已达到数十亿美元甚至上百亿美元的业务规模。
“我们跟这些厂商都是几十年的合作伙伴，最后都变成了好朋友。”他说，“每家都有各自的特点，我们是扬长避短，尽量强强联合。”
AI泡沫争议：杨元庆称“整体不是泡沫”
针对当前市场关于AI投资是否过热的讨论，杨元庆在沟通会上做出明确回应。他认为，所谓“AI过热”可能出现在某些局部领域、局部方向，个别领域确实存在投资过多的情况，但AI作为一个整体并非泡沫，而是“不可停止的大趋势”。
“你现在只会越来越多地听说个人AI的进展，包括各种智能终端的推出，包括AI在企业里面各个方面的应用。”他说。
他以联想内部应用情况举例。目前人力资源领域的招聘、员工服务，以及法务部门、智能制造工厂均已使用AI工具。杨元庆透露，联想内部流程目前使用AI的比例不到20%，但每年会设定新目标，下一年计划提升至30%至40%。
“将来我们每一个部门、每一个岗位都会考虑是不是可以用上AI，或者是用AI作为工具来提升效率和生产力。”他说。
扛住行业存储涨价行情，联想交付了“历史最佳”业绩，AI收入首破三成，杨元庆定调“双位数增长”可持续。
2月12日，联想集团公布截至2025年12月31日的2025/26财年第三财季业绩，营收1575亿元，同比增长超18%，高于市场一致预期，经调整后净利润同比增长36%，利润增速达到营收增速的两倍。
业界担忧，存储芯片、CPU等关键元器件价格大幅上涨，供应链持续波动，会导致市场需求下降。联想集团董事长兼CEO杨元庆确认：“我们并没有受内存供应短缺和价格上升的影响，不但继续高速增长、比市场增长更快，还保持了更高的盈利水平。”
杨元庆表示：“而且联想有供应链、运营、技术、产品创新的优势，我们承诺，不但是当前季度，甚至未来几个季度，都可以继续保持双位数增长。”
AI相关营收同比增长72%，占比升至32%
联想这一季最大的变化，体现在AI收入上。
本季度，AI相关营收同比增长72%，占集团总营收的比重首次突破三成，达到32%。这个比例意味着AI在联想的业务中并不是一个“噱头”，它已经成了联想的第二增长曲线。
拆分来看，AI PC和AI服务器都是高双位数增长，AI手机和AI服务则是三位数增长。摩托罗拉的出货量和设备激活量双双创下历史新高，这在全球手机市场仅有个位数增长的背景下，并不多见。
联想方面提到一个细节，截至第三财季末，联想与摩托罗拉AI设备全球激活量中，PC与智能手机各占约一半，这意味着联想的个人智能入口不再是PC单条腿走路，而是形成了跨终端的覆盖。
第三财季，联想正式发布超级智能体联想Qira，标志着构建跨平台、跨设备统一AI终端入口迈出关键一步，预计内嵌联想Qira的设备将很快正式面市，随着Qira后续逐步预装并规模化落地，联想个人智能生态有望进一步扩充。
企业智能方面，第三财季，联想发布了xIQ技术平台，还与英伟达联合推出AI云超级工厂计划，并开始交付新一代GPU服务器，尤其是AI服务营收，实现了三位数高增长。
全球AI产业重心正从训练转向应用。整体来看，包括个人智能、企业智能的算力基础设施将有一轮明显增长。
与此对应，具备算力、终端、基础设施及服务整合能力的企业，正在这一轮需求结构变化中获得更明确的市场空间。
近几年，联想早早提出了 “混合式人工智能”战略，即在公共大模型之外，同步推进基于个人终端与企业私有数据的个人智能与企业智能业务。
混合式AI战略的实施结果，具体体现在，本财季联想三大业务集团均实现双位数增长，IDG智能设备业务集团营收超过1100亿元，同比增长14.3%；ISG基础设施方案业务集团营收367亿元，同比增长31%；SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%，连续第19个季度实现双位数增长。这是混合式AI战略系统性落地、能力体系不断外溢的阶段性成果。
杨元庆：供应链规模优势是应对涨价的底气
元器件价格上涨是本季度硬件厂商面临的共性挑战。杨元庆在业绩沟通会上确认，存储价格在过去一个季度环比上涨40%至50%，且涨势仍在延续，CPU价格亦进入上行通道。
“价格上升得太快，会使得需求有略微下降。”他坦言。联想方面预测，2026年全球PC市场若从出货量口径看，可能持平或略微下降；但由于平均单价上升，销售收入市场仍将保持增长。
在此背景下，杨元庆将联想的应对能力归结为“规模优势”与“多元供应”。他表示，联想同时拥有海外与中国本土供应商资源，在供需失衡时能够获得更稳定的货源与更有竞争力的成本。“在困难的情况下，方显英雄本色。”他说。
IDG业务的表现提供了佐证。第三财季，IDG在元器件成本快速上行的条件下，调整后运营利润同比增长超过15%。个人电脑业务出货量同比增长15%，连续第十个季度跑赢市场；全球PC市场份额提升至25.3%，连续八个季度扩大与第二名厂商的差距。
杨元庆同时做出承诺，不单是当前季度，未来几个季度联想仍可保持双位数增长。
ISG战略性重组，接近盈利确定区间
ISG基础设施业务是本季度联想调整力度最大的板块。该业务营收367亿元，同比增长31%，创历史新高；但更重要的变化发生在业务结构层面。
本财季，联想对ISG进行了战略性重组。杨元庆在业绩沟通会上披露，一次性重组费用为2.85亿美元。他介绍，重组内容包括简化传统计算产品线、将研发资源向AI推理场景倾斜，同时对销售团队进行能力升级。“过去设备卖进去就行了，现在要讲AI故事。”他说。
杨元庆分析说，当前AI算力需求中训练约占七成、推理仅占三成，这一比例“显然是不对的”。他判断，未来AI推理将占据八成需求，基础设施的第四波浪潮将由企业端、本地数据中心和边缘侧算力驱动。“我们要准备好产品、要准备好业务模式、要准备好销售模式。这就是我们这次变革ISG的意义所在。”他说。
重组对财务的影响已可量化。联想方面预计，重组将在未来三年带来每年14亿元人民币的净成本节省。杨元庆在沟通会上明确表示：“相信这个季度（第四财季）我们就能做到扭亏为盈，开始盈利性增长。”
其他业务指标亦显示ISG正处于上行通道。本季度联想AI服务器订单储备达到155亿美元，海神液冷技术业务同比增长300%，云基础设施（CSP）业务营收同比增长37.1%。
与英伟达合作业务“再翻四倍”
业绩沟通会上，联想与多家芯片厂商的合作关系被多次提及。1月初在拉斯维加斯CES展会上，杨元庆与英伟达、AMD、英特尔、高通负责人的同场合影引发行业关注。
杨元庆介绍，联想与英伟达已联合推出AI云超级工厂计划，将英伟达的先进芯片与联想的液冷技术、产品交付能力结合。他透露，过去三到四年间，联想与英伟达的合作业务规模翻了四倍，未来几年的目标是“再翻四倍”。
与AMD的合作聚焦推理服务器场景，与英特尔的合作则围绕Aura Edition AI PC推进，与高通的合作涉及Arm架构低功耗终端及可穿戴设备。杨元庆称，这些合作均已达到数十亿美元甚至上百亿美元的业务规模。
“我们跟这些厂商都是几十年的合作伙伴，最后都变成了好朋友。”他说，“每家都有各自的特点，我们是扬长避短，尽量强强联合。”
AI泡沫争议：杨元庆称“整体不是泡沫”
针对当前市场关于AI投资是否过热的讨论，杨元庆在沟通会上做出明确回应。他认为，所谓“AI过热”可能出现在某些局部领域、局部方向，个别领域确实存在投资过多的情况，但AI作为一个整体并非泡沫，而是“不可停止的大趋势”。
“你现在只会越来越多地听说个人AI的进展，包括各种智能终端的推出，包括AI在企业里面各个方面的应用。”他说。
他以联想内部应用情况举例。目前人力资源领域的招聘、员工服务，以及法务部门、智能制造工厂均已使用AI工具。杨元庆透露，联想内部流程目前使用AI的比例不到20%，但每年会设定新目标，下一年计划提升至30%至40%。
“将来我们每一个部门、每一个岗位都会考虑是不是可以用上AI，或者是用AI作为工具来提升效率和生产力。”他说。