중국 공모펀드, 75% 흑자로 회복세, ETF 수수료 개혁 영향
전문가 해설
이번 보도는 2025년 중국 공모펀드 산업이 전반적으로 회복세를 보였지만, 구조적으로 큰 변화가 진행 중임을 보여줍니다. 40여 개 펀드사의 실적을 보면 약 75%가 흑자를 기록했고, 상당수는 매출과 순이익이 동시에 증가했습니다. 특히 이팡다펀드와 공인루이신펀드는 각각 30억 위안 이상의 순이익을 기록하며 업계 최상위권을 유지했습니다.
다만 눈에 띄는 변화는 ETF 수수료 인하 정책의 영향입니다. 중국 증권감독당국이 2023년부터 추진한 공모펀드 수수료 개혁으로, 주요 ETF 관리 수수료는 0.5%에서 0.15% 수준으로 대폭 낮아졌습니다. 이로 인해 투자자들은 연간 약 510억 위안의 비용 절감 효과를 얻는 반면, 자산운용사들은 수익성 압박을 받기 시작했습니다. 실제로 업계 1위인 이팡다펀드는 2025년 매출이 증가했음에도 순이익은 소폭 감소하는 ‘증수불증익’ 현상이 나타났습니다.
ETF 중심 구조 변화도 뚜렷합니다. 이팡다펀드의 경우 2025년 자산 규모 증가분의 절반 이상이 ETF에서 발생했으며, ETF 자산은 약 6000억 위안에서 8800억 위안으로 급증했습니다. 반면 화타이바이루이펀드처럼 ETF 비중이 높은 회사는 수수료 인하 영향으로 순이익이 30% 이상 감소하기도 했습니다. 이는 ETF 확대가 ‘규모 성장’에는 유리하지만 ‘수익성’에는 부담이 될 수 있음을 보여줍니다.
한편 2025년의 최대 ‘다크호스’는 공인루이신펀드로, 순이익이 42% 증가하며 업계 2위로 도약했습니다. 연금, ETF, 주식형 펀드 등 다양한 사업 포트폴리오를 균형 있게 확대한 것이 주요 요인으로 분석됩니다. 또한 화샤펀드, 광파펀드, 난팡펀드 등도 안정적인 성장세를 유지했습니다.
반면 중소형 자산운용사 간 격차는 더욱 벌어졌습니다. 일부 회사는 이익이 수배 증가하며 성장했지만, 다른 회사들은 적자를 기록하거나 수익성이 크게 악화되었습니다. 이는 투자 역량, 브랜드, 자본력 등 핵심 경쟁력이 부족한 회사들이 빠르게 시장에서 밀려나고 있음을 의미합니다.
다만 눈에 띄는 변화는 ETF 수수료 인하 정책의 영향입니다. 중국 증권감독당국이 2023년부터 추진한 공모펀드 수수료 개혁으로, 주요 ETF 관리 수수료는 0.5%에서 0.15% 수준으로 대폭 낮아졌습니다. 이로 인해 투자자들은 연간 약 510억 위안의 비용 절감 효과를 얻는 반면, 자산운용사들은 수익성 압박을 받기 시작했습니다. 실제로 업계 1위인 이팡다펀드는 2025년 매출이 증가했음에도 순이익은 소폭 감소하는 ‘증수불증익’ 현상이 나타났습니다.
ETF 중심 구조 변화도 뚜렷합니다. 이팡다펀드의 경우 2025년 자산 규모 증가분의 절반 이상이 ETF에서 발생했으며, ETF 자산은 약 6000억 위안에서 8800억 위안으로 급증했습니다. 반면 화타이바이루이펀드처럼 ETF 비중이 높은 회사는 수수료 인하 영향으로 순이익이 30% 이상 감소하기도 했습니다. 이는 ETF 확대가 ‘규모 성장’에는 유리하지만 ‘수익성’에는 부담이 될 수 있음을 보여줍니다.
한편 2025년의 최대 ‘다크호스’는 공인루이신펀드로, 순이익이 42% 증가하며 업계 2위로 도약했습니다. 연금, ETF, 주식형 펀드 등 다양한 사업 포트폴리오를 균형 있게 확대한 것이 주요 요인으로 분석됩니다. 또한 화샤펀드, 광파펀드, 난팡펀드 등도 안정적인 성장세를 유지했습니다.
반면 중소형 자산운용사 간 격차는 더욱 벌어졌습니다. 일부 회사는 이익이 수배 증가하며 성장했지만, 다른 회사들은 적자를 기록하거나 수익성이 크게 악화되었습니다. 이는 투자 역량, 브랜드, 자본력 등 핵심 경쟁력이 부족한 회사들이 빠르게 시장에서 밀려나고 있음을 의미합니다.
요약
2025년 중국 공모 산업 성과 전망은 다수 기업이 이익을 두 배로 내리는 등 호조를 보이는 것으로 전망된다. ETF의 하락비 효율 또한 초기 나타나는 것을 예측할 수 있다.
21世纪经济报道记者 黎雨辰
伴随多家上市银行、券商披露2025年年报，其旗下控股、参股的基金公司2025年经营数据也随之揭晓。
据不完全统计，截至记者发稿，目前已有超40家基金公司披露了2025年的业绩“成绩单”。
相较2024年近半数基金公司遭遇业绩缩水，在慢牛行情启动、市场风险偏好回暖的2025年，前述有数据披露的基金公司3/4均有所盈利，多数基金公司更实现了营利双增。其中，易方达、工银瑞信两家基金公司年内净利润超30亿元，11家公募净利润突破10亿元。
值得一提的是，截至2025年末，我国ETF市场的集中降费已落地一年有余，其影响也已开始在行业财务数据中有所显现。
ETF降费让利效应显现
在2025年，易方达基金的营收和净利润均继续在行业中蝉联榜首。广发证券披露的年报显示，易方达基金去年实现营业总收入129.96亿元，同比增长7.33%；净利润38.06亿元，同比减少2.42%。
尽管行业地位依然稳固，但一个反常的现象在于，易方达基金过往很少出现“增收不增利”的情况。Wind数据显示，过往10年来，公司仅在2018年出现过“增收不增利”。在2024年，公司甚至在营收同比下滑的同时，净利润逆势保持了13.33%的增长。
有公募人士和记者分析认为，这一业绩变动，或与2025年ETF降费让利的成果显现密切相关。
2023年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，为公募基金降费勾勒了“管理费用-交易费用-销售费用”的三阶段实施路径。记者了解到，按行业过去三年静态数据测算，这一让利操作预计每年会为投资者节省510亿元，并让公募基金综合费率水平下降约20%。
其中在2024年11月19日，市场中一批头部宽基ETF的降费率先启动。当日，易方达、华夏、华泰柏瑞、嘉实、南方、华安等管理人集中公告，将公司旗下核心宽基金ETF产品管理费率统一从0.5%调降至0.15%，托管费率统一从0.1%调降至0.05%，均为市场中的最低档水平。
而在此后一年，易方达基金的规模增长，超半数均由ETF产品所贡献。Wind数据显示，2025年全年，公司总规模由20422.48亿元提升至25711.53亿元，同期ETF规模由6018.41亿元提升至8808.64亿元，其新增规模占到了当年新增总规模的52.75%。这意味着在过去的一年来，ETF降费对公司净利润产生了较为直观的影响。
对华泰柏瑞基金而言，ETF降费带来的让利效应亦是如此。
华泰证券2025年报显示，华泰柏瑞基金2025年净利润则为4.55亿元，同比下降37.69%，是在目前已有数据披露的公募中盈利降幅最大的机构。公司同期营收为21.52亿元，同比下降6.97%。Wind数据显示，截至去年底，华泰柏瑞基金的8454亿元的总管理规模中，有6231亿元为ETF，其规模占比高达73.7%。
不过面对这一业绩压力，华泰柏瑞已在有意探索新的增长曲线。华泰证券在2025年年报中指出，年内，华泰柏瑞基金已不断优化产品设计和投资策略，持续丰富产品线品类。展望2026年，基金公司资产管理业务将持续丰富多元化产品体系，升级迭代AI核心驱动力，不断完善平台化、一体化、多策略业务体系，提升投研核心能力和大类资产配置能力。
此外，也有“ETF大厂”凭借着更均衡的产品结构，依然在2025年维持了稳健的盈利增长。
如中信证券披露的年报显示，华夏基金2025年录得净利润23.96亿元，同比增长11.01%，同比增长率在2024年的7.2%之上又有小幅提升。
谁是黑马？
纵观行业的整体盈利表现，除易方达基金继续保持头部地位外，2025年的最大黑马无疑是工银瑞信基金。虽然其营收数据未直接披露，但其净利润高达30.07亿元，同比增长42.51%，相较2024年一举超越广发基金和南方基金，跃居榜单第二位。
工商银行2025年报显示，工银瑞信主要从事公募基金、养老金、专户、专项、跨境等各类资产管理业务，是业内具有“全资格”的基金公司之一。2025年末，工银瑞信管理公募基金272只，管理年金、专户、专项组合653个，管理资产总规模2.37万亿元。
年内，工银瑞信基金加大权益类基金发展力度，ETF等被动权益产品实现快速增长；强化长期投资、价值投资，股票投资规模较上年增长近60%。强化社保、年金、个人养老金等三大支柱养老金投资管理业务发展，养老金投资管理总规模突破1.2万亿元。
紧随其后，广发基金（27.53亿元，+37.70%）和南方基金（27.05亿元，+15.05%）在去年的净利润分列行业第三、四位，且同比增幅稳定。华夏基金（23.96亿元，+11.01%）和富国基金（22.05亿元，+25.92%）同期则位列行业第五、第六。
此外，华泰证券资管作为券商资管代表，以11.42亿元的净利润和29.61%的高增速，跻身2025年净利润榜单第11位。公司同期营收增速也高达26.23%，成为头部阵营中迅速上升的力量。
值得关注的是，在中大型公募中，除前述易方达、华泰柏瑞基金外，还有部分机构2025年出现了净利润下滑。例如招商基金在营收微增3.07%的情况下，净利润下滑了12.84%；汇添富基金在营收增长17.20%的同时，净利润同比下降8.14%；交银施罗德基金净利润缩水近1亿元，同比下降12.79%。
中小公募业绩分化显著
在中小公募之间，生存图景的分化则更为显著。
记者注意到，多家券商资管在2025年的业绩表现出较大增长。
其中，中泰证券资管的净利润从2024年的0.48亿元同比增长201.79%至去年年末的1.44亿元，正式进入亿元级梯队。中泰证券年报显示，报告期内，中泰资管推进养老基金和指数基金布局，养老目标基金Y份额正式上线，并发行了中证A500指数增强基金。
也有券商资管在2025年实现了从“百万级”到“千万级”的盈利跨越。例如，兴证证券资管的净利润从2024年的不足900万元飙升至2025年的6900万元，同比增幅高达667.25%，营收增速也达到66.35%。
无独有偶，红塔红土基金同期净利润从0.02亿元增至0.22亿元，增幅高达1131.45%。红塔证券在2025年报中提到，报告期内，红塔红土基金积极把握市场机遇，深化业务布局，推动公募基金管理规模稳步提升。报告期末，红塔红土基金管理公募基金20只，管理规模为104.51亿元。
然而，更多的中小型基金公司面临着经营考验。数据显示，浦银安盛基金、国海富兰克林基金、申万菱信基金等，营收和净利润在2025年均同比出现不同程度的下滑。
南华基金和先锋基金在2025年分别亏损1730万元和2704万元，是目前已披露数据的公募唯二未能实现盈利的机构。其中先锋基金去年营收仅1528万元，却背负着2700余万元的亏损，业绩状况可危。
两极分化的背后，公募行业生态的剧烈重构可见一斑。对于中小机构而言，缺乏核心投研能力、股东支持力度不足、产品同质化严重的公司，正在被市场加速边缘化。随着公募基金费率改革的深化和市场竞争的白热化，尾部机构或将面临更深刻的生存考验。
伴随多家上市银行、券商披露2025年年报，其旗下控股、参股的基金公司2025年经营数据也随之揭晓。
据不完全统计，截至记者发稿，目前已有超40家基金公司披露了2025年的业绩“成绩单”。
相较2024年近半数基金公司遭遇业绩缩水，在慢牛行情启动、市场风险偏好回暖的2025年，前述有数据披露的基金公司3/4均有所盈利，多数基金公司更实现了营利双增。其中，易方达、工银瑞信两家基金公司年内净利润超30亿元，11家公募净利润突破10亿元。
值得一提的是，截至2025年末，我国ETF市场的集中降费已落地一年有余，其影响也已开始在行业财务数据中有所显现。
ETF降费让利效应显现
在2025年，易方达基金的营收和净利润均继续在行业中蝉联榜首。广发证券披露的年报显示，易方达基金去年实现营业总收入129.96亿元，同比增长7.33%；净利润38.06亿元，同比减少2.42%。
尽管行业地位依然稳固，但一个反常的现象在于，易方达基金过往很少出现“增收不增利”的情况。Wind数据显示，过往10年来，公司仅在2018年出现过“增收不增利”。在2024年，公司甚至在营收同比下滑的同时，净利润逆势保持了13.33%的增长。
有公募人士和记者分析认为，这一业绩变动，或与2025年ETF降费让利的成果显现密切相关。
2023年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，为公募基金降费勾勒了“管理费用-交易费用-销售费用”的三阶段实施路径。记者了解到，按行业过去三年静态数据测算，这一让利操作预计每年会为投资者节省510亿元，并让公募基金综合费率水平下降约20%。
其中在2024年11月19日，市场中一批头部宽基ETF的降费率先启动。当日，易方达、华夏、华泰柏瑞、嘉实、南方、华安等管理人集中公告，将公司旗下核心宽基金ETF产品管理费率统一从0.5%调降至0.15%，托管费率统一从0.1%调降至0.05%，均为市场中的最低档水平。
而在此后一年，易方达基金的规模增长，超半数均由ETF产品所贡献。Wind数据显示，2025年全年，公司总规模由20422.48亿元提升至25711.53亿元，同期ETF规模由6018.41亿元提升至8808.64亿元，其新增规模占到了当年新增总规模的52.75%。这意味着在过去的一年来，ETF降费对公司净利润产生了较为直观的影响。
对华泰柏瑞基金而言，ETF降费带来的让利效应亦是如此。
华泰证券2025年报显示，华泰柏瑞基金2025年净利润则为4.55亿元，同比下降37.69%，是在目前已有数据披露的公募中盈利降幅最大的机构。公司同期营收为21.52亿元，同比下降6.97%。Wind数据显示，截至去年底，华泰柏瑞基金的8454亿元的总管理规模中，有6231亿元为ETF，其规模占比高达73.7%。
不过面对这一业绩压力，华泰柏瑞已在有意探索新的增长曲线。华泰证券在2025年年报中指出，年内，华泰柏瑞基金已不断优化产品设计和投资策略，持续丰富产品线品类。展望2026年，基金公司资产管理业务将持续丰富多元化产品体系，升级迭代AI核心驱动力，不断完善平台化、一体化、多策略业务体系，提升投研核心能力和大类资产配置能力。
此外，也有“ETF大厂”凭借着更均衡的产品结构，依然在2025年维持了稳健的盈利增长。
如中信证券披露的年报显示，华夏基金2025年录得净利润23.96亿元，同比增长11.01%，同比增长率在2024年的7.2%之上又有小幅提升。
谁是黑马？
纵观行业的整体盈利表现，除易方达基金继续保持头部地位外，2025年的最大黑马无疑是工银瑞信基金。虽然其营收数据未直接披露，但其净利润高达30.07亿元，同比增长42.51%，相较2024年一举超越广发基金和南方基金，跃居榜单第二位。
工商银行2025年报显示，工银瑞信主要从事公募基金、养老金、专户、专项、跨境等各类资产管理业务，是业内具有“全资格”的基金公司之一。2025年末，工银瑞信管理公募基金272只，管理年金、专户、专项组合653个，管理资产总规模2.37万亿元。
年内，工银瑞信基金加大权益类基金发展力度，ETF等被动权益产品实现快速增长；强化长期投资、价值投资，股票投资规模较上年增长近60%。强化社保、年金、个人养老金等三大支柱养老金投资管理业务发展，养老金投资管理总规模突破1.2万亿元。
紧随其后，广发基金（27.53亿元，+37.70%）和南方基金（27.05亿元，+15.05%）在去年的净利润分列行业第三、四位，且同比增幅稳定。华夏基金（23.96亿元，+11.01%）和富国基金（22.05亿元，+25.92%）同期则位列行业第五、第六。
此外，华泰证券资管作为券商资管代表，以11.42亿元的净利润和29.61%的高增速，跻身2025年净利润榜单第11位。公司同期营收增速也高达26.23%，成为头部阵营中迅速上升的力量。
值得关注的是，在中大型公募中，除前述易方达、华泰柏瑞基金外，还有部分机构2025年出现了净利润下滑。例如招商基金在营收微增3.07%的情况下，净利润下滑了12.84%；汇添富基金在营收增长17.20%的同时，净利润同比下降8.14%；交银施罗德基金净利润缩水近1亿元，同比下降12.79%。
中小公募业绩分化显著
在中小公募之间，生存图景的分化则更为显著。
记者注意到，多家券商资管在2025年的业绩表现出较大增长。
其中，中泰证券资管的净利润从2024年的0.48亿元同比增长201.79%至去年年末的1.44亿元，正式进入亿元级梯队。中泰证券年报显示，报告期内，中泰资管推进养老基金和指数基金布局，养老目标基金Y份额正式上线，并发行了中证A500指数增强基金。
也有券商资管在2025年实现了从“百万级”到“千万级”的盈利跨越。例如，兴证证券资管的净利润从2024年的不足900万元飙升至2025年的6900万元，同比增幅高达667.25%，营收增速也达到66.35%。
无独有偶，红塔红土基金同期净利润从0.02亿元增至0.22亿元，增幅高达1131.45%。红塔证券在2025年报中提到，报告期内，红塔红土基金积极把握市场机遇，深化业务布局，推动公募基金管理规模稳步提升。报告期末，红塔红土基金管理公募基金20只，管理规模为104.51亿元。
然而，更多的中小型基金公司面临着经营考验。数据显示，浦银安盛基金、国海富兰克林基金、申万菱信基金等，营收和净利润在2025年均同比出现不同程度的下滑。
南华基金和先锋基金在2025年分别亏损1730万元和2704万元，是目前已披露数据的公募唯二未能实现盈利的机构。其中先锋基金去年营收仅1528万元，却背负着2700余万元的亏损，业绩状况可危。
两极分化的背后，公募行业生态的剧烈重构可见一斑。对于中小机构而言，缺乏核心投研能力、股东支持力度不足、产品同质化严重的公司，正在被市场加速边缘化。随着公募基金费率改革的深化和市场竞争的白热化，尾部机构或将面临更深刻的生存考验。