중국 Xinwei AI 투자 급증, 스타트업 가치 폭발
전문가 해설
2026년 상반기 중국 ‘具身智能(구신지능, Embodied AI)’ 산업이 특정 기술 경로의 유효성이 실질적으로 증명되는 시점(GPT-2 단계)에 진입할 것이라는 전망이 제기되고 있습니다. 2025년 한 해 동안 해당 분야의 투자 건수는 전년 대비 3배 이상 증가했고, 자금 규모 역시 300% 넘게 급증했습니다. 일부 스타트업은 창업 반년도 되지 않아 수천억 원대 기업가치를 인정받았고, 같은 창업자가 과거에는 투자받지 못했던 프로젝트로 다시 등장해 수억 달러 가치로 평가받는 사례도 나타났습니다. 다만 업계 내부에서는 아직 기술 성숙도가 GPT-1에도 못 미친다는 신중론도 강하게 제기되고 있습니다. 기술 진보보다 자본 유입 속도가 훨씬 빠르며, 명확한 수익 모델과 상용화 경로가 아직 확립되지 않았다는 점에서 거품 가능성도 거론됩니다. 동시에 홍콩 증시 18C 제도와 같은 상장 제도가 조기 기업가치 부풀림을 자극하고 있고, 국유 자본과 달러 펀드가 공격적으로 참여하면서 ‘지금 아니면 기회를 놓친다’는 조급함이 확산되는 상황입니다.
요약
2025년 중국 구현형 지능 분야에 400억 위안 투자가 몰리며 투자 열기가 급증했다. 융자 건수는 105건에서 333건으로, 융자 규모는 95억에서 406억 위안으로 각각 217%, 326% 증가했다. 우숴과학기술의 춘절 무대 성공으로 업계가 주목받기 시작했으며, 조기 프로젝트 밸류에이션이 급등하고 있다. 투자자들은 GPT-1 시기의 OpenAI 같은 기업을 찾기 위해 경쟁하고 있으나, 합리적인 밸류에이션 모델이 부재한 상황이다.
界面新闻记者 |
伍洋宇
界面新闻编辑 |
文姝琪
2025年接近年末，绿洲资本创始合伙人张津剑跟成立刚一年的具身智能创企HillBot联合创始人苏昊共进了一顿晚餐。
苏昊给张津剑展示了
一些
数据，进而抛出一个想法：他觉得具身智能即将在2026上半年走到GPT-2时刻。
这在行业内
并不是
共识。更多受访者认为，行业应该还没走到GPT-1。
具身智能赛道火在大模型之后，又与大模型紧密相关。尽管从技术上无法完全对标，但投资人愿意用“GPT-1”之类的表述试图对行业
发展阶段
进行定位——这从根本上影响他们选择是否加码、何时加码以及加多少码。
“GPT-1是搭建一个验证它是否可行的技术环境，GPT-2
是
本质上证明了某些技术路径是可行的。”张津剑对所谓具身智能的“GPT”时刻下如此定义。
这种定位十分重要。假设你在GPT-3.5和GPT-1/2两个时期投进OpenAI，那么2026年你得到的估值增长将分别是30倍和大约100倍。
奇怪的是，具身智能还
远远
没有走到GPT-3.5
阶段
，只因宇树科技在2025年春晚舞台上意外走红，就提前浮出了水面。
此后一年，
行业投融资格局发生了翻天覆地的变化——已经入局的投资者继续加码，尚未出手的投资者紧急抢入，他们都希望找到那个GPT-1时期的“OpenAI”。
从“等等”，到“等不了了”
2025年初，投资人李锐（化名）带着团队拜访了云深处创始人朱秋国。“当时谈得很好，说一定得带上我们，还打了打资源牌，看在哪些场景上能提供帮助。”
李锐没
想到
的是，彼时
还能谈谈额度、聊聊价格的云深处，
在
蛇年春节过后摇身一变成了“杭州六小龙”。这让它走出“小圈子”
，
变得人尽皆知，买卖双方
角色
就此转换。
李锐当时是有些着急的。他在2024年底已经接触过这家公司，看中朱秋国的研究背景，颇为认可。但领导觉得那时的估值还有点贵，并对具身智能的落地前景有担忧，最后选择了保守。
眼下形势巨变，李锐不得不在过年后又立刻前往杭州，这次他直接带上了风控团队，希望把尽调一并做了。果然，朱秋国坦诚了自己在额度分配上的为难，此时除了老股东，已经有许多一线机构、国资、互联网大厂在争取。
“好在最后磨下来了点（额度），但真的是‘生磨’。”
类似的例子有很多。另一位AI领域投资人告诉界面新闻记者，三年前曾有一个具身智能项目喊价5000万美金融资，但当时没人投，创始人只能放弃创业、回去继续工作。等到2025年，同一个人再次出山，同样的项目在半年之内估值达到了4亿美金。
还是这一年，他接触了一个7000万美金估值的项目，当时觉得创新力度不够便婉拒了，三个月后他跟一个朋友无意中聊起，得知这个项目正在交割，估值
已窜到
数亿美金。
“抛开创业者和项目本身不谈，这个现象本身就说明了时间点上的冰火两重天。”前述投资人说道。IT桔子数据显示，
具身智能赛道融资事件数从2024年的105起增加至2025年的333起，融资金额从95.25亿元扩大至405.99亿元，分别激增217%和326%。
数据整理：王蔷 制图：何苗
项目变得抢手是一方面，不断攀升
的估值，
和难以定义的估值模型是另一方面。
2025年，具身智能项目融资的两大趋势是，早期项目估值抬高、成长期项目估值上升加快。
它石智航在天使轮就刷新了整个行业的记录
——
成立不到半年
，其先后
完成1.2亿美元和1.22亿美元的天使轮与天使+轮融资。自变量、星海图、智平方、千寻智能等公司，在pre-A及A轮阶段均融资数亿元，这放在过去
，
已经是一家公司同一轮次的整体估值。
华兴资本投行业务合伙人秦川粗略估计，过去一年项目单轮估值涨幅平均浮动在50%-100%之间。对于一个风口上的赛道而言，他认为这个节奏其实相对合理，“
市场上确实存在估值阶段性跃升，比如20亿、30亿、50亿，
10亿美金是一个关口，
往往对应更高的技术与商业化门槛
。”
但不排除其中有一些非理性因素。前述AI领域投资人指出，“有一些投资人在过去两年因为没有参与到这样的项目，所以今年就比较着急，愿意给一个很高的估值。”此外，有一家明星公司在早期轮次拿到了很高的估值，就是因为其中一位投资人“太喜欢这个团队了”进行了好几轮加价，被同行评价称有点“上头”。
无论是FA还是VC都认同，
具身智能
行业现在还没有一个合理的估值模型，更像是一种“玄学”。很多时候，对一家投资机构来说，除了上一轮估值和近期业务进展，项目估值更多取决于另一家机构愿意给多少钱。
这会滋生估值虚高的情形吗？
秦川告诉界面新闻记者，这些估值能否接续，总体上取决于两件事：一是行业会否迎来重大技术突破，二是能否持续实现更大规模的商业化落地。如果有，这套估值逻辑还能延续下去。
“就像大模型六小虎，当时看10亿美金已经是天价，现在回头看觉得很便宜。”前述投资人表示。AI投资人王捷也认为，所谓“泡沫”只能回头看，比如按照十年后的市场规模，这个行业兴起的第一年、第二年、第三年，投入的资源到底是多了还少了？
首程控股
联席总裁叶芊的态度很明确，也相对积极。“
估值是一门艺术，一定不要被估值牵着鼻子走，但也不要觉得估值高就完全不合理。”他说，“有的时候，科技企业的估值就是对未来价值的预判。”
没什么大变化，除了钱的嗅觉
有许多投资机构都是在2024年谨慎、2025年激进，这对它
们
的投资布局总体影响不大，只是要承担更高的成本。
一家互联网战投，在2024年和2025年认可的项目基本一致，但到2025年才出手。它投进的都是同样的公司，但估值已经涨了四五倍。“2024年没投是因为观望，没等到行业的‘贝塔’（
资产收益相对于市场整体波动的敏感程度
），2025年投的原因是等不起了。”一名知情人士表示。
谨慎的原因有很多，技术突破有限、看不到落地前景、感觉估值偏高是一种，还有一个客观原因是，上一代机器人公司中
，
鲜有商业化路径比较顺利的
前例
。
国企背景投资人杨业（化名）提到，其机构早期投过机器人和工业机械臂项目，“两家企业表现出来的状态都有些挣扎。”他指出，其中一家不断在调整方向，有的方向产生了收入但不足以达到上市标准，这让领导对具身智能项目有了更多顾虑。
不过这并不代表整个行业格局。在相对激进的那一拨中，一线美元基金成为行业早期投资主力并不让人意外。令杨业意外的是，有一些国资比市场化机构投得更好。
无锡的汽车产业链发达，与机器人产业链契合度颇高，
锡创投（无锡市创新投资集团有限公司）在2024年就与米哈游、高瓴创投一起
战略投资了星海图，此时该公司仅成立一年。珠海科技产业集团在过去几年陆续投资了智元机器人、优必选、千寻智能等，对上下游布局也相对完整。除此以外，上海、北京、深圳的国资出手都相对迅猛。
这一定程度上可以归功于政策因素，但杨业相信，在接连几波硬科技资本浪潮来袭后，国资在投资策略上的主动性与效率相比过去都有大幅提升。例如，珠海科技产业集团是影石上市前第四大股东，见证了一家硬科技公司从十几亿到近千亿市值的转变，有足够动力继续下注新方向。
“所以对政府来说，只要有钱，就可以大胆试错，因为一旦成了
，
就是大产业。”杨业补充道，有一家国资机构在见完创始人之后，可以由领导直接拍板投资，这在过去很少见。
数据整理：王蔷 制图：何苗
在杨业看来，这个行业看似发生了天大的变化，但实质上都集中在资本侧，从技术进程到商业落地都远不及他预期。
单从技术路线上来看，虽然VLA（Vision-Language-Action）模型概念如火如荼，但他认为现阶段看起来仍然凶险。“距离大家期待的泛化能力差很多，它的天花板可能没有想象那么高。”他更倾向于把现在的VLA跟当时的BERT（谷歌2018年基于Transformer提出的预训练-微调范式，泛化能力不及GPT）对标在一起。
张津剑有类似的感受，“我认为我们在2025年所看到的东西，并没有脱离过去两年的主脉络。”
甚至在具身智能爆火前一两个月，行业在2024年WRC（世界机器人大会）前后还经历过一个小低潮。秦川回忆称，当时很多人带着对具身智能过高的期待，在一些展会现场看完demo之后，觉得这事离终局还太远。
这件事的
风险
性在于，有一些具身智能企业坚持要在技术突破之后才考虑商业化，但等到VLA技术长期遭遇瓶颈时，创业公司可能不得不选择率先落地，“但这时你会发现，技术红利的扩散速度又很快。”杨业说，
在
行业共同的瓶颈面前，技术领先的公司会很快被落后者赶上。
这个效应可能导致的结局在AI 1.0时期很直观
——
那时更多的商业红利
最后
没有
被当年的“
AI四小龙
”拿下
，而是被海康威视、大华股份这样的公司吃下了。
“命题作文”
“现在是一个非常疯狂的命题作文时期，大家就把港股18C的标准摆在这里。”杨业说。
“港股18C”是专为有潜力、但营利有限的特专科技公司设立的上市政策，已商业化的公司上市时最低市值要求为40亿港元，未商业化则为80亿港元。许多AI公司借此完成了资本市场转换。
过去一年的港股行情让一级市场有了指望。站在这个角度，投资人和创业者的默契就是按部就班
，
先把公司送上市。这并不违背公司继续追求使命、愿景、价值观，只是目标一致后，双方会有更多明确路径可以产生合力。
例如，杨业认为，中腰部公司在2026年最大的考验就是对资金面的覆盖能力，投资人最好帮助团队触达更多投资人类型，尽量在中早期搞定一些强势能投资机构，包括但不限于一线VC、互联网大厂、制造业巨头。
投资人心中也会涌现出更适合这一“命题作文”的创始人背景，比如自动驾驶。
这些人经历过资本涌入、调动过大量资源，也摸索过如何从实验室走向量产。从华为、百度、理想、小鹏、地平线、Momenta、文远知行等公司走出的智驾人才颇受关注，许多项目还在“水下”阶段就被投资人截获。但也有投资人认为，“这两项技术没那么相通”。
无论是否追求短期内上市，张津剑认为，具身智能公司2026年竞争的主线任务没有变，“一个是‘抢’钱，一个是‘抢’人”。
在找人和找钱的路上，商业订单和营收规模是企业自证实力最有效的方式之一，而大力的市场营销和品牌推广被认为是有用的。
2025年的春晚，一场国民级曝光的确为这个行业带来了实质性好处。“年初那一波关注之后，各家央国企对机器人的采购变多了。”一名行业人士对界面新闻记者表示，一家头部机器人公司2025上半年营收同比增长了300%。
由此，2025年具身智能企业成为了各类科技领域展会的绝对主角，从WAIC、WRC再到2026年初的CES，这样的趋势还将延续至2026年春晚。
2023年世界机器人大会（图源：界面新闻）
李锐认为，接订单和量产能力会是具身智能公司接下来被资本重点观察的指标，千台量产会是一个重要门槛。
不过，站在创业者角度，加速进化创始人程昊还是想劝诫行业，量产策略要以循序渐进为妙，从一台、十台、一百台到一千台逐步放量。
他对商业化团队有一个严格要求，不允许签框架协议，也不允许签那种“今年签约、明年某个时间交付”的远期订单，包括政府订单也是如此；并且要求所有订单必须明确交付时间，而且要在规定时间内回款。
“不怕大家笑话，我第一次创业的时候，甚至经历过估值回调——什么困难都遇到过。”于是二次创业，他更追求稳扎稳打，“现阶段大家其实还谈不上真正的竞争，反而是行业难得的发展期，不要为了拼订单陷入虚假繁荣。”
这是最难定义具身智能的地方，它是否真的繁荣？
从资本层面来说或许是的，但在技术与产品层面，怀揣不同信仰、采用不同思维模式的投资人各执一词。
这里既有杨业这样的人，他十分坦诚地说，现在市面上很多所谓具身智能公司，其实绝大多数还是拿Pi的模型在微调。“这个行业没有想象中的那么繁荣。”他还提及一家头部具身智能公司，首席科学家已经换了三拨人了，这意味着它的技术传承性可能是存在问题的。
也有张津剑这样相信行业已经跨过GPT-1，即将抵达GPT-2的人。他把具身智能当做另一条通往AGI的路来投，认为技术路线的选择将在其中起到决定性作用。
“这个问题很简单，你就看这个领域的公司卖的是包子还是氢弹。”他说，“如果是包子，包的是牛肉还是韭菜鸡蛋根本不重要。但如果是氢弹，有的路线可能根本无法引爆。”
“具身智能一定是‘氢弹’。”他说。
埃隆·马斯克曾预言，这个地球上的机器人从稀缺到充足，只需要五年时间。这意味着最后总有赢家。但也有投资人对
这波
狂热的投融资判断，60%-70%的投资人可能最终都是要亏钱的。
在这个尤以业绩论成败的行业，当前入场的投资人都已手握自己青睐的命题作文，等待命运下一步的审判。
伍洋宇
界面新闻编辑 |
文姝琪
2025年接近年末，绿洲资本创始合伙人张津剑跟成立刚一年的具身智能创企HillBot联合创始人苏昊共进了一顿晚餐。
苏昊给张津剑展示了
一些
数据，进而抛出一个想法：他觉得具身智能即将在2026上半年走到GPT-2时刻。
这在行业内
并不是
共识。更多受访者认为，行业应该还没走到GPT-1。
具身智能赛道火在大模型之后，又与大模型紧密相关。尽管从技术上无法完全对标，但投资人愿意用“GPT-1”之类的表述试图对行业
发展阶段
进行定位——这从根本上影响他们选择是否加码、何时加码以及加多少码。
“GPT-1是搭建一个验证它是否可行的技术环境，GPT-2
是
本质上证明了某些技术路径是可行的。”张津剑对所谓具身智能的“GPT”时刻下如此定义。
这种定位十分重要。假设你在GPT-3.5和GPT-1/2两个时期投进OpenAI，那么2026年你得到的估值增长将分别是30倍和大约100倍。
奇怪的是，具身智能还
远远
没有走到GPT-3.5
阶段
，只因宇树科技在2025年春晚舞台上意外走红，就提前浮出了水面。
此后一年，
行业投融资格局发生了翻天覆地的变化——已经入局的投资者继续加码，尚未出手的投资者紧急抢入，他们都希望找到那个GPT-1时期的“OpenAI”。
从“等等”，到“等不了了”
2025年初，投资人李锐（化名）带着团队拜访了云深处创始人朱秋国。“当时谈得很好，说一定得带上我们，还打了打资源牌，看在哪些场景上能提供帮助。”
李锐没
想到
的是，彼时
还能谈谈额度、聊聊价格的云深处，
在
蛇年春节过后摇身一变成了“杭州六小龙”。这让它走出“小圈子”
，
变得人尽皆知，买卖双方
角色
就此转换。
李锐当时是有些着急的。他在2024年底已经接触过这家公司，看中朱秋国的研究背景，颇为认可。但领导觉得那时的估值还有点贵，并对具身智能的落地前景有担忧，最后选择了保守。
眼下形势巨变，李锐不得不在过年后又立刻前往杭州，这次他直接带上了风控团队，希望把尽调一并做了。果然，朱秋国坦诚了自己在额度分配上的为难，此时除了老股东，已经有许多一线机构、国资、互联网大厂在争取。
“好在最后磨下来了点（额度），但真的是‘生磨’。”
类似的例子有很多。另一位AI领域投资人告诉界面新闻记者，三年前曾有一个具身智能项目喊价5000万美金融资，但当时没人投，创始人只能放弃创业、回去继续工作。等到2025年，同一个人再次出山，同样的项目在半年之内估值达到了4亿美金。
还是这一年，他接触了一个7000万美金估值的项目，当时觉得创新力度不够便婉拒了，三个月后他跟一个朋友无意中聊起，得知这个项目正在交割，估值
已窜到
数亿美金。
“抛开创业者和项目本身不谈，这个现象本身就说明了时间点上的冰火两重天。”前述投资人说道。IT桔子数据显示，
具身智能赛道融资事件数从2024年的105起增加至2025年的333起，融资金额从95.25亿元扩大至405.99亿元，分别激增217%和326%。
数据整理：王蔷 制图：何苗
项目变得抢手是一方面，不断攀升
的估值，
和难以定义的估值模型是另一方面。
2025年，具身智能项目融资的两大趋势是，早期项目估值抬高、成长期项目估值上升加快。
它石智航在天使轮就刷新了整个行业的记录
——
成立不到半年
，其先后
完成1.2亿美元和1.22亿美元的天使轮与天使+轮融资。自变量、星海图、智平方、千寻智能等公司，在pre-A及A轮阶段均融资数亿元，这放在过去
，
已经是一家公司同一轮次的整体估值。
华兴资本投行业务合伙人秦川粗略估计，过去一年项目单轮估值涨幅平均浮动在50%-100%之间。对于一个风口上的赛道而言，他认为这个节奏其实相对合理，“
市场上确实存在估值阶段性跃升，比如20亿、30亿、50亿，
10亿美金是一个关口，
往往对应更高的技术与商业化门槛
。”
但不排除其中有一些非理性因素。前述AI领域投资人指出，“有一些投资人在过去两年因为没有参与到这样的项目，所以今年就比较着急，愿意给一个很高的估值。”此外，有一家明星公司在早期轮次拿到了很高的估值，就是因为其中一位投资人“太喜欢这个团队了”进行了好几轮加价，被同行评价称有点“上头”。
无论是FA还是VC都认同，
具身智能
行业现在还没有一个合理的估值模型，更像是一种“玄学”。很多时候，对一家投资机构来说，除了上一轮估值和近期业务进展，项目估值更多取决于另一家机构愿意给多少钱。
这会滋生估值虚高的情形吗？
秦川告诉界面新闻记者，这些估值能否接续，总体上取决于两件事：一是行业会否迎来重大技术突破，二是能否持续实现更大规模的商业化落地。如果有，这套估值逻辑还能延续下去。
“就像大模型六小虎，当时看10亿美金已经是天价，现在回头看觉得很便宜。”前述投资人表示。AI投资人王捷也认为，所谓“泡沫”只能回头看，比如按照十年后的市场规模，这个行业兴起的第一年、第二年、第三年，投入的资源到底是多了还少了？
首程控股
联席总裁叶芊的态度很明确，也相对积极。“
估值是一门艺术，一定不要被估值牵着鼻子走，但也不要觉得估值高就完全不合理。”他说，“有的时候，科技企业的估值就是对未来价值的预判。”
没什么大变化，除了钱的嗅觉
有许多投资机构都是在2024年谨慎、2025年激进，这对它
们
的投资布局总体影响不大，只是要承担更高的成本。
一家互联网战投，在2024年和2025年认可的项目基本一致，但到2025年才出手。它投进的都是同样的公司，但估值已经涨了四五倍。“2024年没投是因为观望，没等到行业的‘贝塔’（
资产收益相对于市场整体波动的敏感程度
），2025年投的原因是等不起了。”一名知情人士表示。
谨慎的原因有很多，技术突破有限、看不到落地前景、感觉估值偏高是一种，还有一个客观原因是，上一代机器人公司中
，
鲜有商业化路径比较顺利的
前例
。
国企背景投资人杨业（化名）提到，其机构早期投过机器人和工业机械臂项目，“两家企业表现出来的状态都有些挣扎。”他指出，其中一家不断在调整方向，有的方向产生了收入但不足以达到上市标准，这让领导对具身智能项目有了更多顾虑。
不过这并不代表整个行业格局。在相对激进的那一拨中，一线美元基金成为行业早期投资主力并不让人意外。令杨业意外的是，有一些国资比市场化机构投得更好。
无锡的汽车产业链发达，与机器人产业链契合度颇高，
锡创投（无锡市创新投资集团有限公司）在2024年就与米哈游、高瓴创投一起
战略投资了星海图，此时该公司仅成立一年。珠海科技产业集团在过去几年陆续投资了智元机器人、优必选、千寻智能等，对上下游布局也相对完整。除此以外，上海、北京、深圳的国资出手都相对迅猛。
这一定程度上可以归功于政策因素，但杨业相信，在接连几波硬科技资本浪潮来袭后，国资在投资策略上的主动性与效率相比过去都有大幅提升。例如，珠海科技产业集团是影石上市前第四大股东，见证了一家硬科技公司从十几亿到近千亿市值的转变，有足够动力继续下注新方向。
“所以对政府来说，只要有钱，就可以大胆试错，因为一旦成了
，
就是大产业。”杨业补充道，有一家国资机构在见完创始人之后，可以由领导直接拍板投资，这在过去很少见。
数据整理：王蔷 制图：何苗
在杨业看来，这个行业看似发生了天大的变化，但实质上都集中在资本侧，从技术进程到商业落地都远不及他预期。
单从技术路线上来看，虽然VLA（Vision-Language-Action）模型概念如火如荼，但他认为现阶段看起来仍然凶险。“距离大家期待的泛化能力差很多，它的天花板可能没有想象那么高。”他更倾向于把现在的VLA跟当时的BERT（谷歌2018年基于Transformer提出的预训练-微调范式，泛化能力不及GPT）对标在一起。
张津剑有类似的感受，“我认为我们在2025年所看到的东西，并没有脱离过去两年的主脉络。”
甚至在具身智能爆火前一两个月，行业在2024年WRC（世界机器人大会）前后还经历过一个小低潮。秦川回忆称，当时很多人带着对具身智能过高的期待，在一些展会现场看完demo之后，觉得这事离终局还太远。
这件事的
风险
性在于，有一些具身智能企业坚持要在技术突破之后才考虑商业化，但等到VLA技术长期遭遇瓶颈时，创业公司可能不得不选择率先落地，“但这时你会发现，技术红利的扩散速度又很快。”杨业说，
在
行业共同的瓶颈面前，技术领先的公司会很快被落后者赶上。
这个效应可能导致的结局在AI 1.0时期很直观
——
那时更多的商业红利
最后
没有
被当年的“
AI四小龙
”拿下
，而是被海康威视、大华股份这样的公司吃下了。
“命题作文”
“现在是一个非常疯狂的命题作文时期，大家就把港股18C的标准摆在这里。”杨业说。
“港股18C”是专为有潜力、但营利有限的特专科技公司设立的上市政策，已商业化的公司上市时最低市值要求为40亿港元，未商业化则为80亿港元。许多AI公司借此完成了资本市场转换。
过去一年的港股行情让一级市场有了指望。站在这个角度，投资人和创业者的默契就是按部就班
，
先把公司送上市。这并不违背公司继续追求使命、愿景、价值观，只是目标一致后，双方会有更多明确路径可以产生合力。
例如，杨业认为，中腰部公司在2026年最大的考验就是对资金面的覆盖能力，投资人最好帮助团队触达更多投资人类型，尽量在中早期搞定一些强势能投资机构，包括但不限于一线VC、互联网大厂、制造业巨头。
投资人心中也会涌现出更适合这一“命题作文”的创始人背景，比如自动驾驶。
这些人经历过资本涌入、调动过大量资源，也摸索过如何从实验室走向量产。从华为、百度、理想、小鹏、地平线、Momenta、文远知行等公司走出的智驾人才颇受关注，许多项目还在“水下”阶段就被投资人截获。但也有投资人认为，“这两项技术没那么相通”。
无论是否追求短期内上市，张津剑认为，具身智能公司2026年竞争的主线任务没有变，“一个是‘抢’钱，一个是‘抢’人”。
在找人和找钱的路上，商业订单和营收规模是企业自证实力最有效的方式之一，而大力的市场营销和品牌推广被认为是有用的。
2025年的春晚，一场国民级曝光的确为这个行业带来了实质性好处。“年初那一波关注之后，各家央国企对机器人的采购变多了。”一名行业人士对界面新闻记者表示，一家头部机器人公司2025上半年营收同比增长了300%。
由此，2025年具身智能企业成为了各类科技领域展会的绝对主角，从WAIC、WRC再到2026年初的CES，这样的趋势还将延续至2026年春晚。
2023年世界机器人大会（图源：界面新闻）
李锐认为，接订单和量产能力会是具身智能公司接下来被资本重点观察的指标，千台量产会是一个重要门槛。
不过，站在创业者角度，加速进化创始人程昊还是想劝诫行业，量产策略要以循序渐进为妙，从一台、十台、一百台到一千台逐步放量。
他对商业化团队有一个严格要求，不允许签框架协议，也不允许签那种“今年签约、明年某个时间交付”的远期订单，包括政府订单也是如此；并且要求所有订单必须明确交付时间，而且要在规定时间内回款。
“不怕大家笑话，我第一次创业的时候，甚至经历过估值回调——什么困难都遇到过。”于是二次创业，他更追求稳扎稳打，“现阶段大家其实还谈不上真正的竞争，反而是行业难得的发展期，不要为了拼订单陷入虚假繁荣。”
这是最难定义具身智能的地方，它是否真的繁荣？
从资本层面来说或许是的，但在技术与产品层面，怀揣不同信仰、采用不同思维模式的投资人各执一词。
这里既有杨业这样的人，他十分坦诚地说，现在市面上很多所谓具身智能公司，其实绝大多数还是拿Pi的模型在微调。“这个行业没有想象中的那么繁荣。”他还提及一家头部具身智能公司，首席科学家已经换了三拨人了，这意味着它的技术传承性可能是存在问题的。
也有张津剑这样相信行业已经跨过GPT-1，即将抵达GPT-2的人。他把具身智能当做另一条通往AGI的路来投，认为技术路线的选择将在其中起到决定性作用。
“这个问题很简单，你就看这个领域的公司卖的是包子还是氢弹。”他说，“如果是包子，包的是牛肉还是韭菜鸡蛋根本不重要。但如果是氢弹，有的路线可能根本无法引爆。”
“具身智能一定是‘氢弹’。”他说。
埃隆·马斯克曾预言，这个地球上的机器人从稀缺到充足，只需要五年时间。这意味着最后总有赢家。但也有投资人对
这波
狂热的投融资判断，60%-70%的投资人可能最终都是要亏钱的。
在这个尤以业绩论成败的行业，当前入场的投资人都已手握自己青睐的命题作文，等待命运下一步的审判。