중국 공모펀드, 노후 목표 FOF 청산 가속화
전문가 해설
중국 공모펀드 시장에서 养老目标FOF(노후 목표 FOF)가 올해 들어 집중 청산 물결을 맞고 있습니다. Wind 데이터에 따르면, 3월 29일까지 올해에만 11개养老FOF가 청산을 마쳤으며(청산 종료일 기준, 초기 펀드만 통계), 이는 중우(中欧), 화안(华安), 공상은신(工银瑞信) 등 6개 공모펀드 회사와 관련이 있습니다. 이 숫자는 이미 지난해 전체 14개에 근접할 정도로 청산 속도가 크게 빨라졌습니다. 대부분 2022~2023년에 설립된 제품으로, 설립 만 3년 시점에 규모가 2억 위안 미만으로 떨어지면서 계약 종료 조항이 발동된 경우입니다.
구체적으로 최근 청산된 제품으로는 잉다펀드(英大基金)의 3개가 눈에 띕니다. 잉다옌푸 양로 목표 2035 삼년 보유, 잉다옌푸 양로 목표 2055 삼년 보유, 잉다옌푸 양로 목표 2060 삼년 보유로, 모두 3월 2일 청산을 시작해 3월 11일 종료됐습니다. 2026년 2월 27일 마지막 순자산 가치 공시일 기준으로 설립 이후 누적 수익률은 각각 10.37%, 4.9%, 15.25%였습니다. 중우펀드에서도 중우위젠 양로 목표 2045 삼년 보유 A, 중우위젠 균형 양로 삼년 보유 A, 중우위젠 양로 목표 2055 오년 보유 A 등 3개가 올해 또는 지난해 말 청산됐으며, 이 제품들은 모두 펀드매니저 덩다(邓达)가 단독 관리했습니다. 화안펀드의 화안 양로 목표 2050 오년 보유와 화안 양로 목표 2035 삼년 보유도 올해 1월 청산됐습니다.
이처럼 养老FOF의 청산이 빨라지는 주된 이유는 “성장하지 못하는” 문제와 기관 투자자 의존 구조에 있습니다. 많은 제품이 기관 자금 비중이 90%를 넘거나 99%에 달할 정도로 높았습니다. 예를 들어 화안의 두 제품은 설립 이후 기관 보유 비율이 약 99%를 유지했으며, 공상적극 양로 목표 오년 보유는 95%, 펑화 양로 2040 오년 보유는 67% 수준이었습니다. 기관 자금은 초기 발행을 뒷받침하는 ‘씨앗 자금’ 역할을 했지만, 제품 성과가 기대에 미치지 못하거나 기관 자체 자산 배분 방향이 바뀌면 집중 환매가 발생해 규모가 급감하고 청산 선을 밑돌게 됩니다. 업계에서는 이를 “낙타의 등을 부수는 마지막 지푸라기”로 표현하기도 합니다.
구체적으로 최근 청산된 제품으로는 잉다펀드(英大基金)의 3개가 눈에 띕니다. 잉다옌푸 양로 목표 2035 삼년 보유, 잉다옌푸 양로 목표 2055 삼년 보유, 잉다옌푸 양로 목표 2060 삼년 보유로, 모두 3월 2일 청산을 시작해 3월 11일 종료됐습니다. 2026년 2월 27일 마지막 순자산 가치 공시일 기준으로 설립 이후 누적 수익률은 각각 10.37%, 4.9%, 15.25%였습니다. 중우펀드에서도 중우위젠 양로 목표 2045 삼년 보유 A, 중우위젠 균형 양로 삼년 보유 A, 중우위젠 양로 목표 2055 오년 보유 A 등 3개가 올해 또는 지난해 말 청산됐으며, 이 제품들은 모두 펀드매니저 덩다(邓达)가 단독 관리했습니다. 화안펀드의 화안 양로 목표 2050 오년 보유와 화안 양로 목표 2035 삼년 보유도 올해 1월 청산됐습니다.
이처럼 养老FOF의 청산이 빨라지는 주된 이유는 “성장하지 못하는” 문제와 기관 투자자 의존 구조에 있습니다. 많은 제품이 기관 자금 비중이 90%를 넘거나 99%에 달할 정도로 높았습니다. 예를 들어 화안의 두 제품은 설립 이후 기관 보유 비율이 약 99%를 유지했으며, 공상적극 양로 목표 오년 보유는 95%, 펑화 양로 2040 오년 보유는 67% 수준이었습니다. 기관 자금은 초기 발행을 뒷받침하는 ‘씨앗 자금’ 역할을 했지만, 제품 성과가 기대에 미치지 못하거나 기관 자체 자산 배분 방향이 바뀌면 집중 환매가 발생해 규모가 급감하고 청산 선을 밑돌게 됩니다. 업계에서는 이를 “낙타의 등을 부수는 마지막 지푸라기”로 표현하기도 합니다.
요약
2026년 3월 29일까지 11개의養老FOF 제품이 '퇴휴'되었는데, 이중에는英大基金의 3개 제품이 포함되어 있습니다. 이러한 제품들은 처음부터机构持有占比가 높았으며, 이를 통해养老FOF는 '退休'를 강요받게 됩니다.
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年内11只清盘，这些养老FOF先“退休”了
第一财经
2026-03-29 20:38:13
听新闻
作者：齐琦 责编：黄向东
由于机构持有占比过高，一旦资金“清仓”，养老FOF只能清盘。
养老FOF迎来一轮集中清算。
Wind数据显示，截至3月29日，年内已有11只养老FOF清盘（以清算结束日计，仅统计初始基金），涉及中欧、华安、工银瑞信等6家公募基金机构。这一数字已接近去年全年的14只，清盘节奏显著加快。
一位公募人士告诉第一财经记者，从养老FOF持有人结构看，机构投资者持有比例普遍较高，部分产品机构资金占比超过90%。一旦机构资金集中赎回，产品规模迅速跌破清盘线，清盘便成为必然结局。
清盘节奏加快
具体看来，年内不到3个月时间清算结束的养老FOF产品已达11只，相较2024～2025年全年的12只、14只，清盘节奏明显加快。
“长不大”依旧是养老FOF产品发展的主要问题，这些产品集中成立于2022年至2023年期间，清盘原因均为成立满三年时规模不足2亿元触发合同终止条款。
具体看来，最近一批正式“退休”的养老FOF，是英大基金的3只产品，分别为英大延福养老2035三年持有、英大延福养老2055三年持有、英大延福养老2060三年持有，均于3月2日开始清算，3月11日清算结束。截至2026年2月27日最后一次披露净值日，上述三只FOF成立以来累计收益率分别为10.37%、4.9%、15.25%。
年内“退休”3只养老FOF的还有中欧基金，其中，中欧预见养老目标2045三年持有A、中欧预见平衡养老三年持有A分别于2026年1月2日开始清算、中欧预见养老2055五年持有A于2025年年底开始清算，这3只产品存续期间，均由基金经理邓达一人管理。
2025年三季度末，邓达首次跻身百亿基金经理阵营，也是此次被统计的11只养老FOF产品中唯一的百亿基金经理。
此外，华安养老目标2050五年持有以及华安养老目标2035三年持有，均于今年1月相继清盘，由基金经理何移直一人独管。
机构资金成“双刃剑”
由于机构持有占比过高，一旦资金“清仓”，养老FOF只能面临清盘结局。
例如，华安养老目标2050五年持有、华安养老目标2035三年持有两只FOF自成立以来，机构持有比例持续约99%；在基金存续期，工银积极养老目标五年持有、鹏华养老2040五年持有的机构持有比例分别为95%、67%；另外，中加安瑞积极养老五年持有在2024年、2025年上半年时，机构持有比例均超58%，在2023年全年至2024年上半年，机构持有比例均超70%。
值得一提的是，养老目标FOF产品在设计之初普遍以机构资金作为“种子资金”撬动发行，这一模式在产品成立初期起到了重要的支持作用，但也为后续清盘埋下隐患。
“机构资金追求稳定的投资回报和流动性管理，一旦产品业绩表现不及预期，或机构自身资产配置方向调整，容易出现集中赎回。”上海一家私募的投资负责人对第一财经记者称，“对于规模本就偏小的产品而言，机构资金撤出往往是‘压垮骆驼的最后一根稻草’。”
业内人士认为，养老目标FOF的集中清盘并不意味着这一产品类型的失败，而是行业生态自我优化的体现。随着个人养老金制度全面推开，养老目标FOF作为养老第三支柱的重要配置工具，长期发展空间依然广阔。
“清盘机制有助于淘汰缺乏市场竞争力的产品，让资源向具备持续管理能力和品牌影响力的管理人集中。”上述投资负责人认为，未来养老FOF的发展将更加注重投资者陪伴和长期业绩积累，单纯依赖机构资金‘撑规模’的模式难以为继。
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年内11只清盘，这些养老FOF先“退休”了
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作者：齐琦 责编：黄向东
由于机构持有占比过高，一旦资金“清仓”，养老FOF只能清盘。
养老FOF迎来一轮集中清算。
Wind数据显示，截至3月29日，年内已有11只养老FOF清盘（以清算结束日计，仅统计初始基金），涉及中欧、华安、工银瑞信等6家公募基金机构。这一数字已接近去年全年的14只，清盘节奏显著加快。
一位公募人士告诉第一财经记者，从养老FOF持有人结构看，机构投资者持有比例普遍较高，部分产品机构资金占比超过90%。一旦机构资金集中赎回，产品规模迅速跌破清盘线，清盘便成为必然结局。
清盘节奏加快
具体看来，年内不到3个月时间清算结束的养老FOF产品已达11只，相较2024～2025年全年的12只、14只，清盘节奏明显加快。
“长不大”依旧是养老FOF产品发展的主要问题，这些产品集中成立于2022年至2023年期间，清盘原因均为成立满三年时规模不足2亿元触发合同终止条款。
具体看来，最近一批正式“退休”的养老FOF，是英大基金的3只产品，分别为英大延福养老2035三年持有、英大延福养老2055三年持有、英大延福养老2060三年持有，均于3月2日开始清算，3月11日清算结束。截至2026年2月27日最后一次披露净值日，上述三只FOF成立以来累计收益率分别为10.37%、4.9%、15.25%。
年内“退休”3只养老FOF的还有中欧基金，其中，中欧预见养老目标2045三年持有A、中欧预见平衡养老三年持有A分别于2026年1月2日开始清算、中欧预见养老2055五年持有A于2025年年底开始清算，这3只产品存续期间，均由基金经理邓达一人管理。
2025年三季度末，邓达首次跻身百亿基金经理阵营，也是此次被统计的11只养老FOF产品中唯一的百亿基金经理。
此外，华安养老目标2050五年持有以及华安养老目标2035三年持有，均于今年1月相继清盘，由基金经理何移直一人独管。
机构资金成“双刃剑”
由于机构持有占比过高，一旦资金“清仓”，养老FOF只能面临清盘结局。
例如，华安养老目标2050五年持有、华安养老目标2035三年持有两只FOF自成立以来，机构持有比例持续约99%；在基金存续期，工银积极养老目标五年持有、鹏华养老2040五年持有的机构持有比例分别为95%、67%；另外，中加安瑞积极养老五年持有在2024年、2025年上半年时，机构持有比例均超58%，在2023年全年至2024年上半年，机构持有比例均超70%。
值得一提的是，养老目标FOF产品在设计之初普遍以机构资金作为“种子资金”撬动发行，这一模式在产品成立初期起到了重要的支持作用，但也为后续清盘埋下隐患。
“机构资金追求稳定的投资回报和流动性管理，一旦产品业绩表现不及预期，或机构自身资产配置方向调整，容易出现集中赎回。”上海一家私募的投资负责人对第一财经记者称，“对于规模本就偏小的产品而言，机构资金撤出往往是‘压垮骆驼的最后一根稻草’。”
业内人士认为，养老目标FOF的集中清盘并不意味着这一产品类型的失败，而是行业生态自我优化的体现。随着个人养老金制度全面推开，养老目标FOF作为养老第三支柱的重要配置工具，长期发展空间依然广阔。
“清盘机制有助于淘汰缺乏市场竞争力的产品，让资源向具备持续管理能力和品牌影响力的管理人集中。”上述投资负责人认为，未来养老FOF的发展将更加注重投资者陪伴和长期业绩积累，单纯依赖机构资金‘撑规模’的模式难以为继。
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