중국 증권사들 "제조·에너지·AI 중심 투자 강조
전문가 해설
이번 뉴스의 핵심은 “중동 지정학 리스크와 글로벌 공급망 불안 속에서 중국 증권사들이 공통적으로 ‘중국 제조업·에너지·AI 중심의 구조적 투자 기회’를 강조하고 있다”는 점입니다.
중국 주요 증권사들이 발표한 최신 전략 보고서에 따르면, 최근 글로벌 금융시장은 미국과 이란 간 충돌 등 중동 지정학 리스크의 영향을 크게 받고 있으며, 이에 따라 투자 심리가 위축되고 변동성이 확대되고 있는 상황입니다. 특히 일부 분석에서는 호르무즈 해협 봉쇄 가능성까지 언급되며 에너지 공급 불안이 지속적으로 제기되고 있습니다. 다만 과거 1970~80년대 오일쇼크와 달리 현재는 각국이 재공업화와 공급망 재편을 추진하고 있어, 에너지 가격 상승이 산업 구조에 미치는 영향은 다르게 나타날 가능성이 크다고 평가됩니다.
이러한 환경 속에서 중신증권(中信证券, CITIC Securities)은 중국의 제조업 경쟁력, 특히 화학·비철금속·전력설비·신에너지 산업을 핵심 투자 축으로 제시하며 4~5월이 시장 방향성을 결정짓는 중요한 시기가 될 것으로 전망했습니다. 또한 보험·증권·전력과 같은 저평가 고배당 자산에도 주목할 필요가 있다고 분석했습니다.
중신건투증권 역시 중동 리스크가 단기적으로 완화되었지만 여전히 불확실성이 크다고 보면서, 에너지 안보 관련 산업과 AI 인프라, 신에너지, 금속, 혁신 의약 등 다양한 분야에서 투자 기회를 제시했습니다. 화서증권은 현재 시장이 방어적 전략이 유리한 구간이라며 은행·공공서비스·필수소비재와 함께 신에너지 및 AI 관련 성장 산업을 병행할 것을 권고했습니다.
또한 중태증권과 흥업증권은 현재 시장이 단기 조정을 겪고 있지만 구조적 하락 위험은 제한적이라고 평가하면서, 고배당 자산과 에너지·자원, 그리고 글로벌 경쟁력을 가진 제조업 및 기술 산업에 대한 저가 매수 전략을 제안했습니다. 특히 유가 상승과 PPI(생산자물가지수) 반등이 기업 이익 회복을 이끌 주요 변수로 지목되었습니다.
화금증권은 4월 이후 시장이 다시 펀더멘털 중심으로 움직일 것으로 보며, 전자·통신·비철금속·전력설비 등 기술과 경기민감 업종이 유망할 것으로 전망했습니다. 신만굉원증권은 AI 인프라와 신에너지, 전기차 산업이 향후 핵심 투자 축이 될 것으로 분석했고, 국신증권은 현재 조정을 “강세장 속 일시적 충격”으로 규정하며 향후 반등 가능성을 긍정적으로 평가했습니다.
절상증권은 단기적으로 박스권 하단을 탐색하는 흐름을 예상하면서 저점 매수와 고점 매도 전략을 권고했으며, 중국은하증권은 글로벌 불확실성 속에서도 중국 시장은 제조업 경쟁력과 정책 지원, 장기 자금 유입을 기반으로 상대적 안정성을 유지할 것이라고 평가했습니다. 전반적으로 대부분의 증권사들은 에너지, 신에너지, AI, 반도체, 전력설비 등 산업을 핵심 투자 방향으로 제시하고 있습니다.
중국 주요 증권사들이 발표한 최신 전략 보고서에 따르면, 최근 글로벌 금융시장은 미국과 이란 간 충돌 등 중동 지정학 리스크의 영향을 크게 받고 있으며, 이에 따라 투자 심리가 위축되고 변동성이 확대되고 있는 상황입니다. 특히 일부 분석에서는 호르무즈 해협 봉쇄 가능성까지 언급되며 에너지 공급 불안이 지속적으로 제기되고 있습니다. 다만 과거 1970~80년대 오일쇼크와 달리 현재는 각국이 재공업화와 공급망 재편을 추진하고 있어, 에너지 가격 상승이 산업 구조에 미치는 영향은 다르게 나타날 가능성이 크다고 평가됩니다.
이러한 환경 속에서 중신증권(中信证券, CITIC Securities)은 중국의 제조업 경쟁력, 특히 화학·비철금속·전력설비·신에너지 산업을 핵심 투자 축으로 제시하며 4~5월이 시장 방향성을 결정짓는 중요한 시기가 될 것으로 전망했습니다. 또한 보험·증권·전력과 같은 저평가 고배당 자산에도 주목할 필요가 있다고 분석했습니다.
중신건투증권 역시 중동 리스크가 단기적으로 완화되었지만 여전히 불확실성이 크다고 보면서, 에너지 안보 관련 산업과 AI 인프라, 신에너지, 금속, 혁신 의약 등 다양한 분야에서 투자 기회를 제시했습니다. 화서증권은 현재 시장이 방어적 전략이 유리한 구간이라며 은행·공공서비스·필수소비재와 함께 신에너지 및 AI 관련 성장 산업을 병행할 것을 권고했습니다.
또한 중태증권과 흥업증권은 현재 시장이 단기 조정을 겪고 있지만 구조적 하락 위험은 제한적이라고 평가하면서, 고배당 자산과 에너지·자원, 그리고 글로벌 경쟁력을 가진 제조업 및 기술 산업에 대한 저가 매수 전략을 제안했습니다. 특히 유가 상승과 PPI(생산자물가지수) 반등이 기업 이익 회복을 이끌 주요 변수로 지목되었습니다.
화금증권은 4월 이후 시장이 다시 펀더멘털 중심으로 움직일 것으로 보며, 전자·통신·비철금속·전력설비 등 기술과 경기민감 업종이 유망할 것으로 전망했습니다. 신만굉원증권은 AI 인프라와 신에너지, 전기차 산업이 향후 핵심 투자 축이 될 것으로 분석했고, 국신증권은 현재 조정을 “강세장 속 일시적 충격”으로 규정하며 향후 반등 가능성을 긍정적으로 평가했습니다.
절상증권은 단기적으로 박스권 하단을 탐색하는 흐름을 예상하면서 저점 매수와 고점 매도 전략을 권고했으며, 중국은하증권은 글로벌 불확실성 속에서도 중국 시장은 제조업 경쟁력과 정책 지원, 장기 자금 유입을 기반으로 상대적 안정성을 유지할 것이라고 평가했습니다. 전반적으로 대부분의 증권사들은 에너지, 신에너지, AI, 반도체, 전력설비 등 산업을 핵심 투자 방향으로 제시하고 있습니다.
요약
지난 달 美伊冲突로 인해 글로벌 금융 시장은 위험한 분위기 속에 있었다. 하지만, 최근의 정보 발표와 美伊冲突의 경보가 나타나면서 A 주식의 韧性는 어디에 있을까? 10대券商은 모두 전략을 내놓았다.
财联社3月29日讯（编辑 若宇）
十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：坚守中国优势制造业 静待4月决断
本周特朗普TACO之后，中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡，供应链中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性。在全球规则和秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理、制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存和发展，放在中东战争的语境下，间歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具，持续和反复的能源供给扰动概率在提升。不过，能源、资源供应的扰动对于工业需求的影响可能不同于上世纪70~80年代，当时的欧美已经处于去工业化、生产外包和推进全球化的早期，两次石油危机实际上加速了这一进程，而当下正处于全球各国不安全感增强并推进再工业化的进程中，这是最大的背景差异，亦影响未来的分析框架。从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交，是后续值得关注的三个方向。短期资本市场仍然处于情绪降温期，损失规避的心态可能产生一些减仓需求。
在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。目前的底仓建议仍然是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性容易被政策影响的行业，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。在以上底仓的基础上，建议继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。从短期景气信号驱动的框架来考虑，涨价仍然是最“锋利的矛”，PPI交易成为全年主线的概率在上升，4—5月就是决断期。
中信建投：紧盯中东变局 把握中国优势资产
美伊冲突局势有所降温，全球市场恐慌情绪修复。但是美军最新针对伊朗的部署计划仍然显示战争有升级风险，需注重未来一个月的市场情绪波动。目前A股调整较为充分，可静待做多信号、择机布局。
后续A股聚焦能源安全与高通胀受益产业、高现金流产品、易被错杀的成长和估值较低的景气板块，可关注板块包括煤化工、新能源、储能、锂电材料、农药、化肥、煤炭、水电、AI算力、金属、创新药、消费等。
华西证券：“以守转攻”仍需时日 静待更多稳市场政策出台
海外方面，美伊冲突仍是压制风险偏好的首要变量，战争已持续1个月，美方“15点停战方案”与伊方“5项条件”分歧明显，“TACO”交易难度显著增加，边打边谈可能拉长油价高位时间，加剧供应链扰动。国内方面，A股延续存量博弈，本周成交缩量至1.9万亿元，北向资金成交回落至2500亿元下方，均创下年内新低。随着稳市场政策持续加码、4月政治局会议临近，指数下方支撑仍在，但风险偏好的持续改善仍有待海外扰动缓和与成交放量确认。
行业配置上，防御策略阶段性占优。建议关注：1）银行、公用事业、必选消费品等防御板块；2）能源自主可控相关的新能源、电力、储能、锂电等；3）业绩确定下较强的高景气成长，如AI算力、创新药等。
中泰证券：短期震荡 调整即是布局机会
本月指数走势受海外因素主导，美伊冲突升级与滞胀交易是全月的交易主线。科技大类中上游韧性突出，周期大类中能源链走强。往后看，短期市场可能仍面临震荡，但无系统性大幅下行风险，结构方面或围绕独立性强的景气赛道演绎。
配置策略：重视红利资产的防御属性，布局地缘风险边际收敛后的修复品种。（1）高股息红利资产：在地缘冲突频发、全球经济增长动能偏弱的大环境下，红利资产的确定性与防御属性具备极高的配置价值。（2）全球定价的资源品：本轮冲突情绪冲击过后，随着地缘风险边际收敛，铜、黄金等品种将迎来明确的配置机会。（3）成长赛道逢低布局：逢低布局科技产业短缺赛道，以及具备全球竞争力的制造业出海方向，把握市场情绪平复后的盈利与估值双重修复机会。
兴业证券：时间将站在景气确定性这一边
对于今年，不仅是A股自身牛市二阶段转向盈利驱动的演绎规律、以及新一轮PPI上行对于盈利修复的支撑，更是本轮冲突过后油价中枢抬升引发的全球流动性预期的变化，将进一步加速市场定价的主要矛盾从此前的估值扩张，向盈利驱动、确定性驱动切换。这才是我们认为本轮冲突真正给市场留下的、未来很长一段时间内市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。
对于4月的配置，市场实际上在3月已经替我们选择了“乱中取胜”的确定性方向。美伊冲突以来A股表现居前的细分行业，可以归纳为“三个确定性”：1、业绩确定性强、景气逻辑过硬的方向：以北美算力链（通信设备）为代表；2、油价中枢上移后，确定性受益的能源替代及价格传导方向：新能源产业链（电池、新能车、光伏、风电、电网）、煤炭、公用事业（电力、燃气）、农产品等；3、内需、防御主导的确定性避险方向：银行、食饮、基建等。
华金证券：四月回归基本面 科技和周期重回主线
复盘历史，影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。若A股在2-3月因外部事件出现调整，则4月可能震荡偏强。今年4月A股可能震荡偏强，慢牛趋势不变。今年4月科技和周期风格可能相对占优，大小盘风格偏均衡。
行业配置：4月逢低配置绩优科技和部分周期等行业。（1）前期负面冲击导致A股调整后，4月绩优科技和部分周期行业仍可能占优。一是复盘历史，前期负面冲击导致A股调整后，业绩排名靠前的部分科技和周期行业在4月仍可能相对占优。二是当前来看，今年4月电子、通信、有色金属、电力设备等行业可能相对占优。（2）当前成长中的电力设备、传媒、汽车等PEG较低，红利中的非银金融、食品饮料等估值历史分位数较低。（3）4月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电新（AI电力、储能）、通信（AI硬件）、电子（半导体、AI硬件）、有色金属、化工、军工（商业航天）、创新药等行业；二是煤炭、电力、银行等低估值红利行业。
申万宏源：再谈中国资本市场稳定性
近期，美伊冲突冲击风险偏好阶段，高弹性投资机会普遍受抑制。而美伊冲突缓和信号出现，高弹性板块轮动依然有效。
具体方向上，在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有弹性。重点关注CPO、储能、AI电力。后续轮动方向上，重点关注新能源和新能源汽车的投资机会。新能源受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源。同时，新能源可能成为外资回流，国别相对力量重估的结构基础，是一个有向上弹性、有赚钱效应扩散的方向。
国信证券：近期调整是牛市过程中的雷阵雨 后市仍积极乐观
2026年3月以来上证指数最大跌幅接近10%、一度跌破3800，市场快速调整后牛转熊的声音渐起。我们认为，目前还未到趋势转向悲观的时刻，近期的市场休整更类似于阶段性的雷阵雨，风雨之后将再见阳光。既然牛市进程仍在继续，那么本次的调整何时结束？需要关注三大信号：其一，地缘局势出现实质性缓和；其二，国内政策发力推动基本面加速回暖；其三，AI应用端突破推动市场叙事切换。
牛市后期市场结构望更均衡，多角度布局。具体关注三大线索：一是AI应用代表的科技产业链：①AI应用；②上游能源电力；二是国家安全相关的战略资源领域；三是估值偏低的老登资产。在政策支持和积极催化下，低估的地产白酒或有修复机会。
浙商证券：波动溢出市场重心下移 区间震荡、徐徐图之
本周全球金融市场剧烈震荡，AH股在“输入性冲击”下宽幅波动，市场重心开始下移。展望后市，由于中东地缘动荡带来的“输入性冲击”短期内无法消除，预计全球资本市场依旧会处于调整状态。其中，A股由于近期跌速较快，已经形成“波动区间下翻”的格局。我们预计，短期内上证指数会按照“区间震荡找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，多数宽基指数或同步运行。拉长周期看，市场稳健的中线底部结构或在4月中下旬形成，并有望形成周线级反弹；而“系统性慢牛”格局的延续，则取决于后续冲击4000点关口时能否“强势”回到原有波动区间。
配置方面，基于“波动溢出重心下移，下有支撑上有压力”的判断，我们建议：短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘——当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”，而当股指临近新波动区间“上沿”时，则放弃贪念、适当“高抛”。若4月中旬以后中东局势更加明朗，而A股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。
中国银河：全球视角下A股韧性在哪里？
在外部地缘因素反复扰动下，A股市场周内波动较大，投资者情绪整体偏弱，主要指数延续调整态势，但相较前期跌幅已呈现收窄迹象。展望后续，美伊冲突局势演变仍存在较大的不确定性，对全球风险资产的压制影响短期难言消退。在冲突走势尚未明朗之前，叠加通胀预期抬升带来的全球流动性边际收紧环境，全球权益市场大概率将延续高波动运行特征，A股行情或以震荡消化为主。但在外部不确定性下，国内确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。“十五五”开局之年改革举措稳步落地，政策护航资本市场平稳健康发展。居民财富搬家与长期资金入市共振，中长期资金供给改善具有确定性。同时，国内制造优势的确定性突出，凭借完备的产业链体系和持续升级的竞争优势，构筑起应对外部波动的内生基础。能源安全、自主可控与产业升级主线清晰，具备更强的防御属性与配置性价比。随着年报和一季报业绩集中披露，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。
配置机会：关注一，美伊冲突走势驱动能源及替代性需求走强，关注煤炭、煤化工、新能源、航运港口、油气等；关注有色金属板块的估值修复空间。关注二，市场聚焦向防御性资产倾斜，关注金融（银行）、公用事业、交通运输等。关注三，科技创新、自主可控与产业趋势确定性逻辑，关注电力设备、储能、存储、半导体、算力、通信设备等。消费板块关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。中长期仍看好科技板块产业驱动与周期板块涨价线索的双主线。
十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：坚守中国优势制造业 静待4月决断
本周特朗普TACO之后，中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡，供应链中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性。在全球规则和秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理、制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存和发展，放在中东战争的语境下，间歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具，持续和反复的能源供给扰动概率在提升。不过，能源、资源供应的扰动对于工业需求的影响可能不同于上世纪70~80年代，当时的欧美已经处于去工业化、生产外包和推进全球化的早期，两次石油危机实际上加速了这一进程，而当下正处于全球各国不安全感增强并推进再工业化的进程中，这是最大的背景差异，亦影响未来的分析框架。从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交，是后续值得关注的三个方向。短期资本市场仍然处于情绪降温期，损失规避的心态可能产生一些减仓需求。
在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。目前的底仓建议仍然是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性容易被政策影响的行业，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。在以上底仓的基础上，建议继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。从短期景气信号驱动的框架来考虑，涨价仍然是最“锋利的矛”，PPI交易成为全年主线的概率在上升，4—5月就是决断期。
中信建投：紧盯中东变局 把握中国优势资产
美伊冲突局势有所降温，全球市场恐慌情绪修复。但是美军最新针对伊朗的部署计划仍然显示战争有升级风险，需注重未来一个月的市场情绪波动。目前A股调整较为充分，可静待做多信号、择机布局。
后续A股聚焦能源安全与高通胀受益产业、高现金流产品、易被错杀的成长和估值较低的景气板块，可关注板块包括煤化工、新能源、储能、锂电材料、农药、化肥、煤炭、水电、AI算力、金属、创新药、消费等。
华西证券：“以守转攻”仍需时日 静待更多稳市场政策出台
海外方面，美伊冲突仍是压制风险偏好的首要变量，战争已持续1个月，美方“15点停战方案”与伊方“5项条件”分歧明显，“TACO”交易难度显著增加，边打边谈可能拉长油价高位时间，加剧供应链扰动。国内方面，A股延续存量博弈，本周成交缩量至1.9万亿元，北向资金成交回落至2500亿元下方，均创下年内新低。随着稳市场政策持续加码、4月政治局会议临近，指数下方支撑仍在，但风险偏好的持续改善仍有待海外扰动缓和与成交放量确认。
行业配置上，防御策略阶段性占优。建议关注：1）银行、公用事业、必选消费品等防御板块；2）能源自主可控相关的新能源、电力、储能、锂电等；3）业绩确定下较强的高景气成长，如AI算力、创新药等。
中泰证券：短期震荡 调整即是布局机会
本月指数走势受海外因素主导，美伊冲突升级与滞胀交易是全月的交易主线。科技大类中上游韧性突出，周期大类中能源链走强。往后看，短期市场可能仍面临震荡，但无系统性大幅下行风险，结构方面或围绕独立性强的景气赛道演绎。
配置策略：重视红利资产的防御属性，布局地缘风险边际收敛后的修复品种。（1）高股息红利资产：在地缘冲突频发、全球经济增长动能偏弱的大环境下，红利资产的确定性与防御属性具备极高的配置价值。（2）全球定价的资源品：本轮冲突情绪冲击过后，随着地缘风险边际收敛，铜、黄金等品种将迎来明确的配置机会。（3）成长赛道逢低布局：逢低布局科技产业短缺赛道，以及具备全球竞争力的制造业出海方向，把握市场情绪平复后的盈利与估值双重修复机会。
兴业证券：时间将站在景气确定性这一边
对于今年，不仅是A股自身牛市二阶段转向盈利驱动的演绎规律、以及新一轮PPI上行对于盈利修复的支撑，更是本轮冲突过后油价中枢抬升引发的全球流动性预期的变化，将进一步加速市场定价的主要矛盾从此前的估值扩张，向盈利驱动、确定性驱动切换。这才是我们认为本轮冲突真正给市场留下的、未来很长一段时间内市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。
对于4月的配置，市场实际上在3月已经替我们选择了“乱中取胜”的确定性方向。美伊冲突以来A股表现居前的细分行业，可以归纳为“三个确定性”：1、业绩确定性强、景气逻辑过硬的方向：以北美算力链（通信设备）为代表；2、油价中枢上移后，确定性受益的能源替代及价格传导方向：新能源产业链（电池、新能车、光伏、风电、电网）、煤炭、公用事业（电力、燃气）、农产品等；3、内需、防御主导的确定性避险方向：银行、食饮、基建等。
华金证券：四月回归基本面 科技和周期重回主线
复盘历史，影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。若A股在2-3月因外部事件出现调整，则4月可能震荡偏强。今年4月A股可能震荡偏强，慢牛趋势不变。今年4月科技和周期风格可能相对占优，大小盘风格偏均衡。
行业配置：4月逢低配置绩优科技和部分周期等行业。（1）前期负面冲击导致A股调整后，4月绩优科技和部分周期行业仍可能占优。一是复盘历史，前期负面冲击导致A股调整后，业绩排名靠前的部分科技和周期行业在4月仍可能相对占优。二是当前来看，今年4月电子、通信、有色金属、电力设备等行业可能相对占优。（2）当前成长中的电力设备、传媒、汽车等PEG较低，红利中的非银金融、食品饮料等估值历史分位数较低。（3）4月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电新（AI电力、储能）、通信（AI硬件）、电子（半导体、AI硬件）、有色金属、化工、军工（商业航天）、创新药等行业；二是煤炭、电力、银行等低估值红利行业。
申万宏源：再谈中国资本市场稳定性
近期，美伊冲突冲击风险偏好阶段，高弹性投资机会普遍受抑制。而美伊冲突缓和信号出现，高弹性板块轮动依然有效。
具体方向上，在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有弹性。重点关注CPO、储能、AI电力。后续轮动方向上，重点关注新能源和新能源汽车的投资机会。新能源受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源。同时，新能源可能成为外资回流，国别相对力量重估的结构基础，是一个有向上弹性、有赚钱效应扩散的方向。
国信证券：近期调整是牛市过程中的雷阵雨 后市仍积极乐观
2026年3月以来上证指数最大跌幅接近10%、一度跌破3800，市场快速调整后牛转熊的声音渐起。我们认为，目前还未到趋势转向悲观的时刻，近期的市场休整更类似于阶段性的雷阵雨，风雨之后将再见阳光。既然牛市进程仍在继续，那么本次的调整何时结束？需要关注三大信号：其一，地缘局势出现实质性缓和；其二，国内政策发力推动基本面加速回暖；其三，AI应用端突破推动市场叙事切换。
牛市后期市场结构望更均衡，多角度布局。具体关注三大线索：一是AI应用代表的科技产业链：①AI应用；②上游能源电力；二是国家安全相关的战略资源领域；三是估值偏低的老登资产。在政策支持和积极催化下，低估的地产白酒或有修复机会。
浙商证券：波动溢出市场重心下移 区间震荡、徐徐图之
本周全球金融市场剧烈震荡，AH股在“输入性冲击”下宽幅波动，市场重心开始下移。展望后市，由于中东地缘动荡带来的“输入性冲击”短期内无法消除，预计全球资本市场依旧会处于调整状态。其中，A股由于近期跌速较快，已经形成“波动区间下翻”的格局。我们预计，短期内上证指数会按照“区间震荡找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，多数宽基指数或同步运行。拉长周期看，市场稳健的中线底部结构或在4月中下旬形成，并有望形成周线级反弹；而“系统性慢牛”格局的延续，则取决于后续冲击4000点关口时能否“强势”回到原有波动区间。
配置方面，基于“波动溢出重心下移，下有支撑上有压力”的判断，我们建议：短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘——当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”，而当股指临近新波动区间“上沿”时，则放弃贪念、适当“高抛”。若4月中旬以后中东局势更加明朗，而A股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。
中国银河：全球视角下A股韧性在哪里？
在外部地缘因素反复扰动下，A股市场周内波动较大，投资者情绪整体偏弱，主要指数延续调整态势，但相较前期跌幅已呈现收窄迹象。展望后续，美伊冲突局势演变仍存在较大的不确定性，对全球风险资产的压制影响短期难言消退。在冲突走势尚未明朗之前，叠加通胀预期抬升带来的全球流动性边际收紧环境，全球权益市场大概率将延续高波动运行特征，A股行情或以震荡消化为主。但在外部不确定性下，国内确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。“十五五”开局之年改革举措稳步落地，政策护航资本市场平稳健康发展。居民财富搬家与长期资金入市共振，中长期资金供给改善具有确定性。同时，国内制造优势的确定性突出，凭借完备的产业链体系和持续升级的竞争优势，构筑起应对外部波动的内生基础。能源安全、自主可控与产业升级主线清晰，具备更强的防御属性与配置性价比。随着年报和一季报业绩集中披露，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。
配置机会：关注一，美伊冲突走势驱动能源及替代性需求走强，关注煤炭、煤化工、新能源、航运港口、油气等；关注有色金属板块的估值修复空间。关注二，市场聚焦向防御性资产倾斜，关注金融（银行）、公用事业、交通运输等。关注三，科技创新、自主可控与产业趋势确定性逻辑，关注电力设备、储能、存储、半导体、算力、通信设备等。消费板块关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。中长期仍看好科技板块产业驱动与周期板块涨价线索的双主线。