중국 A주, 2026년 M&A 철회로 상장사 19곳 주가 급락
전문가 해설
중국 **A주(중국 본토 주식시장)**에서 2026년 들어 대규모 인수합병(M&A) 및 자산재편 계획의 연쇄적인 철회가 발생하고 있다. 1월 4일부터 2월 8일까지 불과 한 달 남짓한 기간 내에 19개 상장사가 인수합병 중단 또는 중대한 자산재편 계획 철회를 발표했습니다. 이 중 롱바이테크(世茂能源 → 스마오에너지로 의도된 변경)와 동주생태, 화링선란, 백화의약 등이 대표적이며, 대부분 철회 발표 직후 주가가 연속 하락 또는 하한가로 직행하는 등 투자자 신뢰가 크게 흔들리고 있습니다.
사례별로 보면, 특히 **샹르쿠이(向日葵, 코드 300111.SZ)**는 “정보공시 위법” 혐의로 중국증권감독관리위원회(CSRC)에 정식으로 입건 조사(立案调查) 되면서 자산재편 계획이 중단되었습니다. 샹르쿠이는 2025년 9월 22일 발표한 반도체 소재 업체 시푸재료(兮璞材料) 인수 계획에서 핵심 자산과 공장 가동 상태를 과장해 투자자에게 오해를 불러일으킨 점이 문제로 지목됐습니다. 실사는 공장 전반이 가동 준비조차 되지 않은 상태였고, 설비·생산능력이 계획서와 크게 달랐다는 의혹이 제기됐습니다. 이로 인해 당국은 해당 공시가 *“오도성 진술(misleading statements)”*에 해당한다고 보고 정식 조사에 착수했습니다.
또한 이번 리스트에 포함된 다른 기업들도 단순 거래 조건 불일치, 시장 환경 변화, 핵심 조건 합의 실패 등을 이유로 인수·재편 계획을 접었습니다. 예를 들어 스마오에너지는 경영권 변경 조건 일부 조항에서 거래 상대와 합의에 이르지 못했고, 동주생태는 위성통신 기술 기업 인수 거래의 평가 및 상업적 조건에서 의견 차이를 좁히지 못해 철회했습니다. 화링선란 역시 고성능 항공우주 소재 기업 인수에서 합의점을 찾지 못했습니다.
사례별로 보면, 특히 **샹르쿠이(向日葵, 코드 300111.SZ)**는 “정보공시 위법” 혐의로 중국증권감독관리위원회(CSRC)에 정식으로 입건 조사(立案调查) 되면서 자산재편 계획이 중단되었습니다. 샹르쿠이는 2025년 9월 22일 발표한 반도체 소재 업체 시푸재료(兮璞材料) 인수 계획에서 핵심 자산과 공장 가동 상태를 과장해 투자자에게 오해를 불러일으킨 점이 문제로 지목됐습니다. 실사는 공장 전반이 가동 준비조차 되지 않은 상태였고, 설비·생산능력이 계획서와 크게 달랐다는 의혹이 제기됐습니다. 이로 인해 당국은 해당 공시가 *“오도성 진술(misleading statements)”*에 해당한다고 보고 정식 조사에 착수했습니다.
또한 이번 리스트에 포함된 다른 기업들도 단순 거래 조건 불일치, 시장 환경 변화, 핵심 조건 합의 실패 등을 이유로 인수·재편 계획을 접었습니다. 예를 들어 스마오에너지는 경영권 변경 조건 일부 조항에서 거래 상대와 합의에 이르지 못했고, 동주생태는 위성통신 기술 기업 인수 거래의 평가 및 상업적 조건에서 의견 차이를 좁히지 못해 철회했습니다. 화링선란 역시 고성능 항공우주 소재 기업 인수에서 합의점을 찾지 못했습니다.
요약
올해 들어 2월 8일까지 19개 A주 상장기업이 M&A 재편 종료를 발표했다. 향일규는 정보공시 위법 혐의로 증감위 조사를 받게 되어 반도체 소재업체 인수를 중단했으며, 동주생태는 위성통신업체 수급 실패로 거래를 종료했다. 화릉선랜은 상업항천 소재업체 성흔항천 인수를 포기했다. 대부분 기업들이 재편 종료 발표 후 주가가 급락세를 보였다.
财联社2月8日讯（编辑 若宇）
据财联社不完全统计，截至发稿，年内迄今（1月4日至2月8日）包括
新华医疗、风范股份、辰奕智能、思林杰、*ST生物、华菱线缆、世茂能源、向日葵、*ST返利、富临精工、亚星化学、立讯精密、德福科技、九联科技、东珠生态、思维列控、百花医药、上峰水泥、木林森
在内的19 家A股上市公司公告终止并购重组事项，详细情况见下图：
从二级市场表现来看，被立案调查重组终止的
向日葵公告次日20CM一字跌停
，终止筹划控制权变更的
世茂能源和百花医药
、终止重大资产重组的
东珠生态均一字跌停
，终止收购星鑫航天控制权的
华菱线缆收盘跌停
。
向日葵1月14日公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司进行立案。公司将积极配合调查，目前生产经营正常，立案调查不会对日常生产、经营和管理造成重大影响。
同时因为被立案调查，不符合发行股份购买资产的条件，向日葵宣布重组终止通过发行股份及支付现金方式购买兮璞材料100%股权、贝得药业40%股权事项。
向日葵2025年9月22日发布的重大资产重组预案显示，兮璞材料主要从事高端半导体材料的研发、制造与销售，依托漳州工厂和兰州工厂成为国内外多家晶圆厂的核心供应商。然而据财联社记者实地调查的情况来看，
兮璞材料的实际情况与重组预案中公司生产模式、产品矩阵、技术能力的表述形成强烈反差
，所谓的“漳州工厂”相关投产的前置审批尚未完成，“兰州工厂”到目前为止都还是空的厂房，现场看不到任何设备，均不具备实际产能。
世茂能源1月16日公告，公司控股股东世茂投资及实际控制人与交易对方就筹划控制权变更事项进行了充分沟通与论证，但双方就部分核心条款未能达成一致意见，决定终止筹划本次控制权变更事项。值得注意的是，
在停牌前，世茂能源股价曾连续两个交易日大涨，其中，1月8日涨停，1月9日盘中一度逼近涨停，最终收涨8.2%
。百花医药1月6日公告，因控股股东、实际控制人与交易对方未就控制权变更相关重大事项达成一致意见，决定终止筹划控制权变更事项。
东珠生态1月9日公告，
原拟筹划以发行股份及支付现金的方式收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司的控制权
，同时募集配套资金。自筹划本次重大资产重组事项以来，交易各方对本次重大资产重组交易方案进行了多次协商，但鉴于市场环境变化等因素，
交易各方就本次交易估值等相关商业条款未能达成初步一致，交易各方正在协商本次交易终止事宜。
凯睿星通主要从事卫星通信技术与系统的研发、设计及生产。东珠生态2025年9月9日公告，本次交易完成后，公司将实现战略转型，切入到卫星通信与空间信息技术领域，打造第二增长曲线。二级市场上，
东珠生态2025年9月12日收盘录得三连板。此次宣布终止重大资产重组后，连吃两个跌停板
。
华菱线缆1月19日公告，
公司与交易对方在部分具体协议条款上未能达成一致，经协商一致并签署书面协议，决定终止《关于收购湖南星鑫航天新材料股份有限公司股权之交易意向性协议》
。此次终止收购是双方协商一致的结果，无需提交董事会审议。公司表示，该终止事项不会对生产经营和财务状况产生不利影响，亦不存在损害公司和全体股东利益的情形。华菱线缆2025年3月14日公告，拟现金收购星鑫航天控制权。星鑫航天主要业务为耐高温防热材料、氮化硅陶瓷制品、酚醛树脂材料等，为神舟系列飞船、嫦娥系列探测器、天宫空间站以及多种运载火箭提供配套产品，参与了首次载人航天工程配套。二级市场方面，公司
自2025年11月27日迄今股价累计最大涨幅为187.13%。
据财联社不完全统计，截至发稿，年内迄今（1月4日至2月8日）包括
新华医疗、风范股份、辰奕智能、思林杰、*ST生物、华菱线缆、世茂能源、向日葵、*ST返利、富临精工、亚星化学、立讯精密、德福科技、九联科技、东珠生态、思维列控、百花医药、上峰水泥、木林森
在内的19 家A股上市公司公告终止并购重组事项，详细情况见下图：
从二级市场表现来看，被立案调查重组终止的
向日葵公告次日20CM一字跌停
，终止筹划控制权变更的
世茂能源和百花医药
、终止重大资产重组的
东珠生态均一字跌停
，终止收购星鑫航天控制权的
华菱线缆收盘跌停
。
向日葵1月14日公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司进行立案。公司将积极配合调查，目前生产经营正常，立案调查不会对日常生产、经营和管理造成重大影响。
同时因为被立案调查，不符合发行股份购买资产的条件，向日葵宣布重组终止通过发行股份及支付现金方式购买兮璞材料100%股权、贝得药业40%股权事项。
向日葵2025年9月22日发布的重大资产重组预案显示，兮璞材料主要从事高端半导体材料的研发、制造与销售，依托漳州工厂和兰州工厂成为国内外多家晶圆厂的核心供应商。然而据财联社记者实地调查的情况来看，
兮璞材料的实际情况与重组预案中公司生产模式、产品矩阵、技术能力的表述形成强烈反差
，所谓的“漳州工厂”相关投产的前置审批尚未完成，“兰州工厂”到目前为止都还是空的厂房，现场看不到任何设备，均不具备实际产能。
世茂能源1月16日公告，公司控股股东世茂投资及实际控制人与交易对方就筹划控制权变更事项进行了充分沟通与论证，但双方就部分核心条款未能达成一致意见，决定终止筹划本次控制权变更事项。值得注意的是，
在停牌前，世茂能源股价曾连续两个交易日大涨，其中，1月8日涨停，1月9日盘中一度逼近涨停，最终收涨8.2%
。百花医药1月6日公告，因控股股东、实际控制人与交易对方未就控制权变更相关重大事项达成一致意见，决定终止筹划控制权变更事项。
东珠生态1月9日公告，
原拟筹划以发行股份及支付现金的方式收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司的控制权
，同时募集配套资金。自筹划本次重大资产重组事项以来，交易各方对本次重大资产重组交易方案进行了多次协商，但鉴于市场环境变化等因素，
交易各方就本次交易估值等相关商业条款未能达成初步一致，交易各方正在协商本次交易终止事宜。
凯睿星通主要从事卫星通信技术与系统的研发、设计及生产。东珠生态2025年9月9日公告，本次交易完成后，公司将实现战略转型，切入到卫星通信与空间信息技术领域，打造第二增长曲线。二级市场上，
东珠生态2025年9月12日收盘录得三连板。此次宣布终止重大资产重组后，连吃两个跌停板
。
华菱线缆1月19日公告，
公司与交易对方在部分具体协议条款上未能达成一致，经协商一致并签署书面协议，决定终止《关于收购湖南星鑫航天新材料股份有限公司股权之交易意向性协议》
。此次终止收购是双方协商一致的结果，无需提交董事会审议。公司表示，该终止事项不会对生产经营和财务状况产生不利影响，亦不存在损害公司和全体股东利益的情形。华菱线缆2025年3月14日公告，拟现金收购星鑫航天控制权。星鑫航天主要业务为耐高温防热材料、氮化硅陶瓷制品、酚醛树脂材料等，为神舟系列飞船、嫦娥系列探测器、天宫空间站以及多种运载火箭提供配套产品，参与了首次载人航天工程配套。二级市场方面，公司
自2025年11月27日迄今股价累计最大涨幅为187.13%。