텐센트, 게임 매출 18% 증가 1642억 위안 달성
전문가 해설
지난 한 해 동안 AI는 텐센트의 가장 중요한 키워드이자 게임 사업의 핵심이었습니다. 재무 보고서와 실적 발표회에서 경영진은 AI가 게임에 어떻게 적용되는지, 어떻게 게임을 더 재미있게 만드는지에 대해 여러 차례 강조했습니다. 예를 들어 평화의 정예에 도입된 AI 팀원, 왕자영요의 지능형 동반자 ‘링바오’ 같은 사례가 대표적입니다. 보고서에서는 “게임에 AI를 배치해 콘텐츠 제작을 가속화하고 사용자 경험을 개선하며 마케팅 효과를 높였다”고 명확히 밝혔습니다. 이런 AI 적용은 텐센트가 피할 수 없는 이야기이자 게임 장수화 전략의 한 축입니다.
지난해 텐센트의 AI 관련 지출은 꾸준히 늘었는데, 일반 및 관리 비용이 1361억 위안으로 21% 증가하며 전체 지출 중 가장 큰 부분을 차지했습니다. 이는 AI 관련 연구개발, 투자, 인재 비용 상승 때문입니다. 투자자들은 매출과 이익이 이런 비용 증가를 앞지를 수 있을지 자주 물었죠. 2025년은 멀티모달 대형 모델이 본격적으로 적용된 해이기도 해서, 게임은 AI 기술의 이상적인 착지 장소이자 홍보 창구가 되었습니다.
다만 투자자들이 더 궁금해하는 것은 게임이 AI 덕분에 더 재미있어졌느냐보다는, AI가 게임 개발 과정에서 비용을 어떻게 줄이고 효율과 생산량을 어떻게 높이느냐입니다. 이에 대해 텐센트 최고 전략 책임자 제임스 미첼(James Mitchell)은 “수량이 목표가 아니다. 우리는 최고의 게임이 오래 지속되기를 바란다”며 “우수한 게임을 계속 우수하게 유지하고 성공하게 하며, 더 많은 히트작을 만드는 데 집중해야 한다”고 밝혔습니다.
같은 날 텐센트는 또 다른 데이터를 공개했습니다. 델타 포스(Delta Force)의 일일 활성 사용자(DAU)가 이미 5000만 명에 달해 2024년 9월 출시된 이 슈팅 게임이 왕자영요, 평화의 정예 등과 함께 텐센트의 장수 게임 대열에 합류했다는 것입니다. 델타 포스의 성공은 텐센트의 장기 운영 전략 덕분입니다. 2025년 10월에는 공정성 부족 논란으로 50만 건 넘는 나쁜 평가를 받으며 하루 매출이 60% 이상 급락했지만, 이후 장수 게임 전략을 강화하며 회복했습니다.
텐센트의 장수 게임 전략은 게임 플랫폼화와 멀티플랫폼 개발을 포함합니다. 플랫폼화는 한 게임 안에 더 많은玩法, 장면, 콘텐츠, 소셜 기능을 넣어 게임 자체를 플랫폼이자 트래픽 유입구로 만드는 것이고, 멀티플랫폼은 PC와 모바일 등 여러 기기 버전을 출시하는 것입니다. 보고서에서 칭찬받은 발로란트(Valorant)는 2023년 PC 버전 출시 후 2년 만에 모바일 버전 ‘발로란트: 소스 액션’을 내놓아 양쪽 매출을 동시에 끌어올렸습니다. 제임스 미첼은 “2025년 발로란트 모바일 총 매출은 신작 모바일 게임 중 최고였고, PC 수준의 경험을 젊은 플레이어들에게 제공했다”고 평가했습니다.
이 장수 전략은 해외 진출 전략과도 맞물립니다. 2025년 국제 시장 게임 매출은 전년 대비 두 자릿수 성장하며 2024년 9% 증가에서 크게 뛰어올랐고, 연간 100억 달러를 돌파했습니다. 보고서는 “장수 게임의 지속 성장과 콘텐츠 중심 게임의 빠른 확대 덕분”이라고 설명했습니다. 해외에서 주요 매출을 올린 게임 중 PUBG MOBILE처럼 오랜 기간 등장한 타이틀도 많습니다. 지난해 4월 텐센트 자체 개발 델타 포스의 모바일 국제 버전 ‘Delta Force’가 출시돼 169개 국가와 지역 앱스토어 무료 순위 1위를 차지하기도 했습니다.
다만 해외 게임 매출 비중이 전체 게임 매출의 약 32%로 2024년 29%에서 약간 증가했을 뿐, 50:50 목표에는 아직 미치지 못했습니다. 텐센트는 이렇게 AI와 장수 게임 전략을 바탕으로 2025년에도 중국 게임 산업의 선두주자로서 글로벌 경쟁력을 한층 강화한 한 해를 보냈습니다.
文｜兰杰
编辑｜乔芊
3月19日，腾讯发布了2025年全年以及Q4的财报，表现依然稳健。其中，游戏仍是腾讯的基本盘业务，贡献了超30%的收入。
2025年，腾讯本土市场游戏的收入为1642亿元，同比增长18%，得益于《三角洲行动》的强劲表现，以及《王者荣耀》、《和平精英》等长青游戏及《无畏契约》系列(个人电脑端及移动端)的收入增长。
国际市场游戏收入为774亿元，同比增长33%，得益于 Supercell 旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及《鸣潮》 的增量收入贡献。
回顾过去一年，AI毋庸置疑是腾讯的核心关键词，也是其游戏业务的核心关键词。
在财报和业绩会中，腾讯的管理层不只一次强调，AI之于游戏的重要作用，包括它如何在游戏中落地、如何让游戏变得更加好玩。
例如《和平精英》中的AI队友，《王者荣耀》中的智能陪伴“灵宝”。
财报中如此表示AI之于游戏的作用：“我们通过在游戏中部署AI，加速了内容制作，改善了用户体验并提升了我们的营销效益。”
某种程度上，AI在游戏中的落地，是腾讯不得不去讲的故事，也是腾讯游戏长青化策略的一环。
过去一年，腾讯围绕AI的开支不断攀升。据财报，腾讯2025年的一般及行政开支达到了1361亿元，同比增长21%，是支出中的大头，也是所有支出中同比增长最多的，由于AI相关的研发、投资及人才成本的上升导致。投资人也频频发问，收入与利润能否跑赢支出。
与此同时，2025年也是多模态大模型全面落地的一年，游戏由此成为了一个极合适的落地场景和展示窗口。
只是相较于游戏有没有因为AI更好玩，投资人对腾讯更好奇的问题是，AI如何在游戏研发的过程中降本、又如何提升其效率与数量。
对此，腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔（James Mitchell）表示，数量并不是腾讯的追求，“我们希望那些顶尖的游戏可以长盛不衰。”“如何让优秀的游戏保持优秀、保持成功，如何做出更多的爆款游戏，才是我们最应该关注的。”
同样是3月19日，腾讯官方公布了另一组数据——《三角洲行动》的DAU（日活跃用户数）已经达到了5000万，这意味着这款2024年9月上线的射击游戏，跻身于腾讯的长青游戏之列，与《王者荣耀》、《和平精英》等代表作并列。
《三角洲行动》会有如今的成绩，腾讯的长线运营策略功不可没。2025年10月，这款游戏曾因为玩法公平性不足而饱受质疑，一度收到了超50万条差评，单日流水跌幅超六成。
自长青游戏成为腾讯游戏的主线任务之后，如何丰富现有长青游戏矩阵，就成为腾讯的考题。幸而在其擅长的竞技类游戏上，又交出了《三角洲行动》这一答卷。
腾讯在游戏长线运营的策略上，包括但不限于游戏平台化和多端发展。前者可以理解为在一款游戏中不断塞入更多的玩法、场景、内容和社交，本质是为了让游戏本身成为一个平台、一个流量入口。后者指的是一款游戏上线多端版本，例如在财报中被点名表扬的《无畏契约》，就是先在2023年上线了端游版本，两年后又上线了手游版本《无畏契约：源能行动》，两个渠道共同带动了腾讯游戏去年的收入——“2025年《无畏契约》手游的总流水，在新手游之中最高，为玩家带来了媲美PC端的体验，深受年轻玩家喜爱。”詹姆斯·米切尔在业绩会上如此表示。
长青游戏的策略也与腾讯游戏的出海策略相交织。2025年，腾讯国际市场的游戏收入同比录得双位数增长，相较于2024年9%的增幅有了大幅提升，且正式突破了年收入100亿美元的关口。财报中将增长原因归结为“受益于长青游戏的持续增长及内容驱动游戏的快速扩张。”
回看在国际版块贡献了主要收入的游戏，也不乏《PUBG MOBILE》这一已经在腾讯年报中出现了数次的“老面孔”。
此外，去年4月腾讯自研的《三角洲行动》的手游国际版《Delta Force》上线，一度登顶169个国家和地区的App Store免费榜。
只是相较于其海内外游戏收入占比五五开的目标，其迈进的步伐并不算大。2025年，腾讯海外游戏贡献的收入占比其游戏总收入约32%，2024年这一数字约为29%，同比变动并不大。